【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1600元/吨。唐山低硫主焦煤报价1480元/吨。 原料基本面，部分煤矿受安全事故影响及年度产能任务完成因素影响，产量锐减。但市场对焦炭仍有看降预期，负反馈传导到上游，导致焦煤线上竞拍流拍率仍较高，本周焦煤价格或偏弱运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 消息方面，部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2026年1月1日零点执行。供应方面，焦企亏损并不严重，对生产积极性影响较小，焦炭供应暂稳，但近期焦企出货不顺畅，焦炭库存仍有一定累积。需求方面，下游钢厂高炉铁水产量继续下降，刚需减弱，且终端成材消费表现不及预期，钢厂盈利能力难有改善，加之钢厂焦炭库存处于合理水平，控制焦炭到货情况增多。综上，市场情绪偏悲观，加之成本支撑较弱，本周焦炭价格或继续承压，第四轮降价落地预期较强。【SMM钢铁】

SMM12月29日讯： 2025年钼市场宽幅震荡，整体表现为冲高回落，前三季度钼市场在供应紧张局面叠加战略属性突出的提振下，价格持续攀升，45%钼精矿在2025年9月初摸高4600元/吨度高位，钼铁价格则触及29.3万元/吨的高价，而后在海外进口钼原料冲击及需求淡季显现的制约下高位回落。截止12月29日，国内45%钼精矿收报3695元/吨度，同比上涨25%，2025年45%钼精矿年均价约3836元/吨度，同比上涨6.7%。截止12月29日SMM钼铁收报24.3万元/吨，同比上涨10.5%，2025年均价录得24.71万元/吨度，同比上涨16.4%，全年价格中枢明显抬升。钼作为战略性稀缺金属，其市场供需格局深刻反映工业升级与资源管控的双重影响，近年来，随着含钼钢需求的增加，全球钼元素或延续供应紧张格局，“供给刚性难破、需求多点爆发”的主线，在全球新增钼矿没有集中投产之前，预计未来钼市场仍会受供给侧驱动波动为主。 首先供应方面：新增矿山增产有限，行业普遍面临品味下降的问题。 2025年全球钼精矿新增矿山较少，仅中国吉林、西藏等地区部分新增矿山有增量。众所周知，中国是全球钼精矿产量第一大国，在全球钼供应体系中起到重要作用，2021-2024年中国钼产量占全球钼产量比例在40%-48%的区间。过去五年，受钼价上行及钼矿增产/技改影响，我国钼产量整体缓慢上行。2025年河南、内蒙古等矿山年中技改，加之部分矿山开工率下降，国内钼精矿产量增速再度下降， 根据SMM数据显示1-11月国内累计产量约29.5万吨（实物吨），同比增长5%，整体保持年度增长态势。SMM预计2025年国内钼精矿总产量或达32万实物吨，约14.3万金属吨，占全球总供应量的48.4%，同比增长4.2%，全球供应增速约1.9%。国内钼精矿产能分布呈现相对集中的特点，主要集中在河南、内蒙古、陕西、黑龙江等省份，具体情况如下：河南省产量最高，约 8.9 万吨，占全国总产量的 29%；内蒙古自治区产量占比 15%，约 4.6 万吨；陕西省产量占比 12.1%，约 3.7 万吨；黑龙江省产量占比 11.9%，约 3.65 万吨。主要四省合计占比约 68%，其余省份产量合计占比约 32%。 进入2026年，西藏某矿山二期投产放量，该项目二期钼精矿年产量约6000吨钼供应增量，再考虑其他矿山的开工波动情况，SMM预计2026年国内钼精矿产量增速回落至3%至32.8万吨附近。海外供给方面，增量依旧有限且不确定性较高。海外钼供给增量主要依赖泰克资源QB2项目的产能爬坡，但整体规模有限；智利、秘鲁等主产国铜矿开采仍将面临环保、水资源及罢工等多重扰动，伴生钼产量难有大幅提升，甚至存在下滑风险。此外，全球钼矿勘探投入不足，新建矿山周期长达3-5年，短期难有大幅增量。基于这些因素的考量，在国内大型新增产能如金寨沙坪沟钼矿等项目投产前，现有主力矿山受品位下降、开采成本上升影响，产量增速将持续放缓，全年钼矿产量大概率维持低速增长。SMM预计2026年全球钼精矿产量或同比增长2.7%至30.3万金属吨左右。 中国钼市场维持净进口格局  2023 年以来，中国钼原料进口量开启显著回升并持续高速增长。据海关数据显示， 2023 年全年钼精矿及氧化钼为主的钼原料进口总量达5.08万吨，同比增长23.3%，这得益于国际主产国供应链恢复常态、供应稳定性提升，同时国内制造业和钢铁行业回暖带动下游钼制品需求增长；2024 年进口量延续扩张态势，全年钼精矿及氧化钼为主的钼原料进口总量达6.65万吨，同比增 31%；2025年年国内钼市场价格高位震荡，叠加人民币升值等汇率波动等原因，国内钼市场进口窗口处于持续打开状态，刺激钼精矿、氧化钼等钼产品进口呈现大幅增长态势，根据SMM中国氧化钼进口盈利模型测算，2025年1-10月份国内氧化钼进口盈利约0.78美元/磅钼，而2024年进口盈利表现为小幅亏损，海外持货商向中国发货积极性增加。据海关数据显示， 2025 年 1-10 月钼精矿及氧化钼进口总量约为6.38万吨，同比增长26.6%。 钼铁市场：2025年产能过剩加剧 ，行业盈利状态不佳 钼铁作为钼产业的最主要的冶炼产品，行业开工及盈利状态向上牵制钼精矿市场，向下则能影响含钼特钢及316等不锈钢市场情况。2025年，钼精矿   市场领涨钼产业，而下游不锈钢等产业则表现内卷严重，价格跟涨缓慢，钢厂成本压力较大，主流钢厂压价采购钼铁市场。而钼铁市场近年来行业新增产能持续增长，行业产能已经处于过剩状态，市场存在竞争的情况下，部分前段有资源背景的钼铁厂，更具有成本优势，市场价差较大，而没有竞争优势的企业在面临倒挂的订单面前不得不减产，行业开工率在50%-60%区间。根据SMM数据显示，2025年1-11月份国内钼铁产量同比增长9%至20万吨左右，2025年1-11月份国内钼铁招标总量已达13.95万吨，同比增长5.5%，四季度国不锈钢及特钢终端需求进入淡季预计钼铁需求量较前期有所下降，2025年国内钼铁钢招总量将达15.2万吨，同比增长4.8%，占国内钼铁生产量的70%左右。进入2026年全球钢材在新能源等终端领域需求带动下继续向特钢等含钼钢材增量，带动国内钼铁市场需求，但钼铁市场产能基数较大的情况下，行业仍将面临竞争激烈的格局，产业或将一步优化。 终端需求：钢材市场需求结构调整 300系不锈钢增量或拉动钼消费 钼在钢中的作用可归纳为提高淬透性，提高热强性，防止回火脆性，提高剩磁和矫顽力以及在某些介质中的抗蚀性，并能防止点蚀倾向等。由于钼在钢中所产生的各种有益作用，在结构钢、弹簧钢、轴承钢、工具钢、不锈耐酸钢、耐热钢(也称热强钢)、磁钢等一系列钢种中，得到了广泛的应用。“十四五”落下帷幕，钢铁行业最关键的变化聚焦下游需求格局的历史性转变，房地产等传统领域用钢量下降，基建用合金钢、新能源装机、新能源汽车中的高强度钢及超合金均等需求的崛起，带动含钼特钢、不锈钢市场需求预期。且2025年12月12日，商务部、海关总署联合发布第79号公告，决定对《出口许可证管理货物目录（2025年）》进行调整， 该文件中 纳入出口许可证管理的钢铁产品共涉及300个海关商品编号，涵盖了从原料到成品的全产业链条，其中涉及不锈钢相关的编码约64个。其核心目的在于依托出口许可证管理制度，推动出口结构向高附加值、高技术含量的产品倾斜，实现产业升级与贸易提质的双重目标，而非采取 “一刀切” 的总量管控方式。政策过渡期低端普通的不锈钢产品出口量或呈现下降，从而一定程度上钼在不锈钢市场的需求会出现减少预期，但长期来看，作为不锈钢关键原料，钼市场将随之迎来变化，高品质钼制品需求随高端不锈钢增长而提升。国内钢厂正持续进行产品结构升级，从普通钢材向优特钢调整，这直接提升了吨钢钼耗量。SMM预计2026年国内钼消费增速或达4%，达17.2万金属吨附近，全球钼消费有望达31.6万金属吨。 宏观政策：美联储仍处于降息周期 提振有色金属市场。 2025年下半年美联储开启降息通道，9月美联储降息25bp，将联邦基金利率目标区间下调至 4.00%至 4.25%，10月降息 25bp，利率目标区间进一步下调至3.75%至 4.00%。根据最新 CME“美联储观察”12月仍有 71%概率降息 25BP。且在此基础上，2026年仍有较大概率继续降息 50BP。 美联储货币政策独立性存疑，货币政策提振金属市场，间接利好钼产业发展。 综合来看：2025年全球钼市场供需格局发生根本性转变，供给收缩与需求分化形成1.8万金属吨供需缺口；2026年供给刚性约束难以缓解，需求端传统与新兴领域协同增长，供需上仍存在1-2万金属吨缺口。这一供需紧平衡格局将对钼价形成强有力支撑，中长期钼价中枢有望持续上移，行业将进入“供需缺口主导、结构升级驱动”的高质量发展阶段，而中国作为钼主要生产国及消费国，在全球供需紧张的情况，钼市场维持净进口补充为主，海外钼市场价格波动及国内季节性需求变动都会引起国内钼盘的波动。2026 年作为十五五开局之年，基建投资是经济托底关键。国内将持续推动投资回稳、增加中央预算内投资、优化 “两重” 项目，十五五将实施城市更新、战略骨干通道等领域重大工程（含已开工的雅下水电、新藏铁路），预计 2026 年基建投资增速企稳回升，也将提振钼市场需求预期。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

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SMM12月29日讯： 早盘沪铝2601合约表现强势，价格整体上行，重心较上一交易日明显抬升。华东地区市场交投情绪整体转弱，主要受年底企业结算关账影响，市场流动性普遍偏低。叠加沪铝价格上涨，主流成交贴水进一步走阔。今日，市场主流成交价主要集中在SMM均价贴水20元/吨至贴水10元/吨区间。今日华东市场出货情绪指数为2.13，环比下降0.09；购货情绪指数为2.20，环比下跌0.19。SMM A00铝报价22490元/吨，较上一交易日上涨470元/吨，对2601合约贴水200元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 今日中原市场成交持续走弱，环保限产影响加重，下游加工企业大部分全部停产，停止原料采购，仅贸易商之间铝锭流通，叠加铝价高企，当前市场整体采购情绪较弱。最终实际成交价格围绕在中原价贴水10元到中原价贴水40元之间。今日中原市场出货情绪指数为2.73，环比上涨0.02；购货情绪指数为1.37，环比下降0.61。SMM中原铝价收报22300元/吨，较上一交易日上涨450元/吨，对2601合约贴水390元/吨，较上一交易日下跌30元/吨；豫沪价差为-190元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。 库存方面，周五主流消费地铝锭库存环比增加2.4万吨。区域表现分化，无锡与巩义地区累库幅度显著，广东地区则呈现去库。整体出库量走低，受无锡与巩义入库量增加影响，两地库存累积。而受地域价差影响，佛山入库减少，当地库存下降。短期来看，高铝价或继续抑制终端需求，铝锭仍面临累库风险，现货升贴水预计继续承压。

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SMM12月29日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2601合约报价贴水400元/吨-升水260元/吨，均价报价升水330元/吨，较上一交易日上涨10元/吨；SMM1#电解铜价格100220~101260元/吨。早盘沪铜2601合约走高至101900元/吨，隔月contango在200-100元/吨波动，沪铜当月进口亏损约1500元/吨附近。 日内采购情绪均走差，仅个别持货商存在出货需求不停调价至贴水400元/吨附近出货，其余持货商基本坚挺贴水350元/吨以上。好铜因今日到货较多，主要以金川大板为主贴水280元/吨附近，但成交难觅。湿法铜与非注册货源价格坚挺，与平水铜价差收敛。 展望明日，临近年末，买卖双方交易活跃度均走低，在10w铜价压迫下下游刚需采购亦大幅减少，沪铜现货大贴水局面难以改变。  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13643美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为47018美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为91.5-92,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为93。印尼高冰镍FOB价格为13940元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分卖方因下游采购意愿较低及镍价上行带来更大利润空间而调整钴系数报价，镍系数报价因供需偏紧格局仍然高位支撑。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，但受新能源淡季影响，成交情况较为冷清，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看，市场供需偏紧，预期镍系数高位支撑，钴系数小幅波动。  高冰镍市场情况上，供应端，市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强，促使高冰镍需求上升。供需紧张下，预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析