本周周初，市场仍围绕地缘局势、通胀预期及全球长端利率上行反复交易。美国4月非农新增11.5万人、失业率维持4.3%，显示就业韧性仍在；随后美国4月CPI同比升至3.8%、PPI同比升至6.0%，零售销售连续增长，进一步强化了市场对“再通胀”与美联储维持偏紧政策的预期。与此同时，日本4月企业物价同比上涨4.9%，10年期日债收益率升至近29年高位，日本长端利率中枢正在上移。整体来看，本周宏观主线仍是美国通胀与经济韧性共振、日债及美债收益率抬升压制风险偏好，但中东局势反复及供应担忧又对铜价形成支撑，铜价整体冲高后回落。 基本面方面，供应扰动仍是本周铜价上行的重要支撑。一方面，中东局势反复扰动霍尔木兹海峡运输，油价高位运行持续抬升冶炼与物流成本；另一方面，秘鲁政府5月11日批准国有油企Petroperu寻求20亿美元、由国家支持的贷款以维持运营，侧面印证当地能源系统仍处于紧张状态，市场对矿产供应中断的担忧并未消退。国内现货端则受临近交割月影响，持货商交仓意愿提升，现货流通整体偏紧；但高铜价持续压制下游采购意愿，市场整体仍以刚需补库为主，库存去化后又小幅回升，基本面呈现供需双弱的结构。 展望下周，宏观逻辑预计暂难明显改变。若美国通胀维持高位、全球长端利率继续上行，美元与利率端仍将对铜价上方形成一定制约；但考虑到中东局势及霍尔木兹海峡扰动尚未真正解除，叠加矿端与能源端风险仍在，铜价下方支撑同样较强，预计短期将有回落但幅度有限。预计伦铜波动于13400-13850美元/吨，沪铜波动于104000-107000元/吨。现货方面，在交割逻辑与流通偏紧支撑下，升水预计仍将维持坚挺，但高价之下下游追高意愿有限，整体交投或仍偏谨慎。预计现货对沪铜当月合约在贴水80元/吨-升水100元/吨。

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SMM5月15日讯： 2026 年 5 月，全球钼市场供需格局持续偏紧，价格延续 4 月涨势并加速上行。国际氧化钼价格持续高位拉涨，国内钼精矿、钼铁价格屡创阶段新高，截止5月15日，45%钼精矿价格以触及5200元/吨度、钼铁价格成交在33万元/吨高位展开，钼产业全线上涨，价格逼近2023年2月份历史高点；供应端受国内矿山惜售、海外扰动双重约束，叠加秘鲁能源紧急法案引发的供给收缩预期，成为本月行情核心催化；需求端特钢不锈钢等版块刚需稳健、新能源与高端制造需求持续释放，支撑钼价高位运行，短期市场呈现 “易涨难跌” 格局。 一、价格走势：全线上涨，涨幅显著 5 月国内钼价持续走强，价格重心稳步上移，月内涨幅持续扩大。截至 5 月 15日，国内 45%-50% 品位钼精矿主流成交价格集中在5180-5210元 / 吨度，较月初上涨约450元 /吨度，年内累计上涨38.7%；钼铁现货含税报价涨至32.5-33.2 万元/吨，较月初上涨2.8万元/吨，年内累计上涨32.2%，钢厂招标价格同步上调，月内钢厂钼铁招标价格从月初的30万元/吨逐步上涨至32.4万元/吨，随着价格的快速上涨，钢厂招标进场放缓，部分钢厂暂停采购，观望为主。 国际市场，天津港氧化钼CIF价格收报30.3美元/磅钼，较月初上涨2.15美元/磅钼，年内累计上涨35.9%，海外供应紧张预期推动国际钼价持续高位，内外盘联动走强特征明显。 二、供应端：国内惜售 + 海外扰动，供给弹性不足 （一）国内：矿山挺价惜售，增量有限 国内钼矿供应维持刚性，大型矿山出货节奏偏慢，挺价惜售情绪浓厚，招标底价持续上调，中小矿山现货流通量偏少，市场现货资源偏紧。钼精矿企业的订单良好，加之部分企业月内以竞拍的形式出货，竞拍多以高价成交，极大程度带动散单成交价格跟涨为主。同时，国内钼矿品位逐年下降，环保与安全监管趋严，年内仅巨龙二期有部分新增产能释放，国内钼精矿产量增速有限，全年产量有望同比增长12%至16万金属吨附近，而1-4月份产量同比增长5%左右。 （二）海外：秘鲁能源危机引爆供给收缩预期 5月11日，秘鲁临时总统签署并公布了《第003-2026号能源危机紧急法令》，宣布全国正式进入能源紧急状态，有效期将持续至2026年12月31日。该法令的核心举措授权能矿部获得 20 亿美元国家担保融资，保障 Petroperú 运营与国内燃料供应；同步实施能源配给，民生优先，工业与矿业用电用气受限，矿山豁免条款尚未明确，而秘鲁作为全球关键资源供应国，引发市场对钼矿等矿端供应的担忧。 秘鲁作为全球第四大钼生产国，2025 年钼产量占全球约12.7%，且钼多为铜伴生矿，矿山高耗能属性显著。我们可以根据秘鲁的铜矿产量变化趋势，大体的去测算钼精矿的产量变动情况，根据。据SMM行业分析，4月秘鲁铜产量环比下降10%~15%，矿山产能一度被压降至60%~70%。业内预计电力供应的真正恢复需要两到三个月。预计钼产量短期下滑 4%-6%，全球钼供给缺口进一步扩大；叠加智利钼产量同比持续回落（1-2 月累计同比降 6.0%），海外供应扰动加剧，为钼价提供强支撑。根据海关数据显示，2025年国内钼精矿进口来源秘鲁的总量约为3.1万吨，占国内进口总量的49.6%左右，而一季度进口来源秘鲁的钼精矿总量约5796吨左右，同比下降24.7%左右，占一季度国内进口总量的36.5%。秘鲁国内钼产业链缺乏下游产业链，钼矿基本全部作为出口，主要出口至智利、中国等国家及地区。 三、需求端：不锈钢及特钢需求稳健 钼铁钢招量走高 2026年以来国内不锈钢及下游特钢排产向好， 2026年4月全国不锈钢产量达349.9万吨，环比减少1.3%，同比减少0.38%。分系别来看，200 系产量101.1万吨，环比减少3.25%。300 系产量185.1万吨，环比增加0.38%；400 系产量63.7万吨，环比减少2.9%。4月国内不锈钢产量维持相对高位，各系别钢厂开工负荷普遍偏高，全月生产节奏偏稳，未出现明显集中减产现象。4月不锈钢产量维持高位，是消费旺季延续、宏观情绪提振、钢厂利润修复及市场成交改善等多重因素共同推动的结果。5月不锈钢预计产量延续高位运行态势，整体开工负荷难有明显回落。当前钢厂整体开工率已处于偏高区间，进一步增产空间相对有限；且现阶段不锈钢冶炼利润处于近年较高水平，钢厂主动减产意愿薄弱，短期排产将延续高位格局。 特钢领域方面受整个钢铁大的行业发展趋势普钢弱等政策方向引导，国内特钢生产同比增量为主，加之风电、、船舶、油气管道、工程机械、新能源汽车等领域用特钢需求旺盛，钢厂集中招标采购钼铁，且采购价格持续上调，刚需托底作用显著。1-4月份国内钼铁钢招总量达5.54万吨，同比增长7.8%左右，而钼铁产业却因行业盈利不佳等问题，开工增量有限，1-4月份钼铁产量约合7.45吨，同比增加7.2%左右，钼铁供需紧平衡也一定程度上刺激产业价格中枢上移。 短期来看，钼市场供需紧平衡格局难以扭转，秘鲁能源危机引发的供给收缩预期仍将持续发酵，国内矿山惜售、挺价情绪难消，5 月份钼价大概率维持高位震荡偏强走势，但目前高位钼铁及镍等原材料成本对不锈钢等钢铁产业形成明显成本压制，316L、双相钢等含钼高端不锈钢冶炼成本大幅抬升，钢厂盈利空间持续被挤压。近期钢厂等钼下游采购畏高情绪升温，刚需逢低补库为主，大规模备货意愿不足，一定程度上又反向约束钼价上行空间，5 月钼市将呈现供应偏紧支撑价格、下游成本承压抑制涨幅的双向博弈格局。中长期来看，2027-2029年全球钼新增产释放提速，尤其是国内新增大型的钼精矿山较多，未来供应增量较大的情况下，供需矛盾将有效缓解，钼价中枢有望逐步回落并趋于理性，价格波动幅度收窄，逐步回归成本与合理利润驱动的定价逻辑。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

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SMM5月15日讯： 今日SMM1#电解铜现货对当月2605合约报价贴水180元/吨-贴水50元/吨，均价报价贴水115元/吨。日内为沪期铜2605合约最后交易日，按照SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。早盘沪期铜2605合约基本运行于105160-106100元/吨，沪期铜2606合约运行于106120-106200元/吨。隔月月差在Backwardation 20元/吨-Backwardation 140元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损420元/吨-190元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.60，环比下降0.02，采购情绪为2.55，环比上升0.08，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商报盘平水铜贴水90元/吨-平贴水40元/吨，其中SPCC-ILO、鲁方、祥光、JCC等报价贴水50元/吨-贴水40元/吨，ONSAN、金凤、红鹭、西矿等报价贴水90元/吨-贴水50元/吨。金冠、金新、金豚PC、铜冠等报价厂提贴水40元/吨-平水；好铜金豚大板报价贴水20元/吨。进入第二时段，市场可流通货源减少，持货商小幅上调价格，金冠、金豚pc、金新等按厂提贴水60元/吨-贴水40元/吨成交，非注册铜按贴水240元/吨-贴水200元/吨成交。 展望下周，日内沪期铜价格有所下行，下游订单出现小幅放量，但当前铜价对终端吸引力依然偏弱，放量并不明显，高价抑制效应持续。据SMM了解，终端企业多挂单在102000元/吨-103000元/吨左右，部分下游企业因高铜价已选择停炉检修，反映出当前价位对实际需求的压制较为突出。换月后，市场将正式围绕2606合约进行定价，需重点关注未匹配仓单的流出情况。不过，当前沪期铜2605合约持仓量仅为4775手，参与交割数量有限，预计仓单集中释放对现货贴水的进一步压制相对有限。受交割逻辑托底，沪铜现货贴水并未出现大幅下行。但若铜价维持当前高位，需求端难以有效改善，现货贴水或将承压下行。综合来看，预计下周沪铜现货对2606合约报价将维持贴水运行。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 5月15日SMM进口铜精矿指数（周）报-102.84美元/干吨，较上一期的-93.64美元/干吨减少9.20美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为97.5%-98.5%，环比下降0.5个百分点。 周内铜精矿现货市场成交活跃度大幅上升，报盘与成交均多。周内某矿山招标结果出炉，市场传言贸易商端口成交价格三笔，成交结果分别为TC：-155美元/干吨，QP：M+2，船期：6月，数量：1万吨；TC：-155美元/干吨，QP:M+4，船期：四季度，数量：1万吨；TC：-110美元/干吨，QP：M+4，船期：2027年，数量2万吨。某矿山进行招标，矿种为Mantoverde，贸易商端成交价格为-150美元/干吨，QP：M+4，船期：6月，数量为1万吨。有贸易商以固定价格-107美元/干吨销售1万吨干净矿，QP为M+5。有矿山以固定价格-90美元/干吨向冶炼厂销售2万吨干净矿，船期：6至8月，QP：M+3；也有贸易商以指数向冶炼厂销售1万吨干净矿，船期：7月，QP：M+5；市场传言有有矿山背景的贸易商向冶炼厂报盘-107美元/干吨的4-6万吨干净矿下半年货源。 据外媒消息，Rio Tinto正研究进一步增持阿根廷Los Azules铜项目权益。该项目被视为全球最大未开发铜矿之一，预计2030年投产，前五年年均铜阴极产量约20.48万吨。此外，Rio Tinto表示，公司预计2030年前铜产量将较当前提升约13%，主要增长来自蒙古Oyu Tolgoi及美国Kennecott项目。 Appian Capital Advisory已收购纳米比亚Omitiomire铜项目95%控股权，预计需约4亿美元开发资金，矿山寿命15年。 秘鲁政府于2026年5月11日签署，并公布第003-2026号（法令编号：Decreto de Urgencia N° 003-2026）紧急法令，以应对日益严重的全国性能源危机。批准了一项新的金融支持计划，以确保国家石油公司（Petroperú）的运营连续性，其中授权能源和矿业部（Minem）为高达20亿美元的金融承诺提供支持，这些资金旨在保障购买维持国内供应所需的燃料和物资。同时明确规定，财政承诺的履行不得影响农村电气化专项资金，确保社会民生项目不受冲击。秘鲁是全球主要铜输出大国，铜矿开采及冶炼对电力稳定供应高度敏感，2025年秘鲁铜产量达263万金属吨，位居全球第三。该法令的发布引发市场对于秘鲁能源供应的担忧。 SMM十一港铜精矿库存5月15日为63.79万实物吨，较上一期增加2.92万实物吨。主要增量来自于青岛港与防城港，分别环比增加3万吨和2万吨；而南京港与黄埔港各减少1万吨。    》查看SMM金属产业链数据库  

SMM 5月15日讯： 周中以来各地废电瓶采购价陆续下行，今日冶炼厂采购价整体企稳，仅华东少数冶炼厂小幅下调，降幅约50元/吨。本周受冶炼厂采购价持续走弱带动，回收商门店回收报价同步跟跌，目前电动车电池主流门店报价集中在9150-9300元/吨；黑壳、白壳电池门店价格跌幅相对有限，每吨下调约50元。合约交割前后铅锭社会库存持续累库，对现货铅价形成压制，预计下周现货铅价对废电瓶采购价支撑力度偏弱，后续废电瓶采购价格预计维持稳中偏弱走势。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

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