SMM1月4日讯：2023年伊始，房地产板块强势上行，今日延续涨势，开盘持续攀升，盘中一度涨超3%，截止11时10分，板块涨幅达2.89%。个股方面，新华联、三湘印象、合肥城建、中南建设涨停，新城控股盘中触及涨停，中交地产、金地集团、华发集团、招商蛇口等十余股纷纷跟涨。 消息面上，经济日报文章指出，展望2023年，无论是供给端对企业和房地产开发项目的资金支持，还是各项促进住房消费的举措，只有最终转化成需求的复苏，也就是产生实际的销售量，市场才能真正打破沉寂，重回良性循环轨道。房地产始终是支柱产业，带动作用强，对于金融稳定具有重要影响，是外溢性较强、具有系统重要性的行业。预计在保交楼取得实质性进展之后，消费者对购房的观望情绪将得到改善，一段时间以来积压的需求也有望逐步释放，形成实际销售量。 民生证券研报指：国家重申房地产支柱产业地位，稳信用下央国企显著收益。12月15日，国务院副总理刘鹤在第五轮中国－欧盟工商领袖和前高官对话上发表书面致辞中指出：房地产是国民经济的支柱产业针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。预计2023年，中央政策定调将继续托底，核心目标在于全面落实保交楼，逐步引导房地产市场底部修复。稳信用下随着融资渠道逐渐恢复，企业整体融资环境或将实质性改善，央国企及优质民企将显著受益。 东方证券表示，中央层面，多部委继续表态支持房地产平稳发展。央行货币政策委例会及银保监会再提扎实做好“保交楼、保民生、保稳定”，满足房地产行业合理融资需求，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性需求等。住建部原副部长仇保兴表示近期房地产脆弱性明显增加，要增强市场韧性，防止对市场直接或间接不利的政策出台。发改委要求北京、上海、安徽、广东狠抓任务落实，推进保交楼等稳经济政策措施落地见效。地方层面，需求端宽松政策持续刺激。东莞、成都限购进一步放松；重庆优化非中心城区商贷住房套数认定；长春、蚌埠提高多子女家庭公积金贷款额度；绍兴房票使用范围扩大至二手房；广州、成都等多地深化二手房“带押过户”等。总体来看，政策放松趋势已经相对明确，但销售端尚未出现明显改善。克而瑞数据显示，12月百强销售表现并不理想，金额单月同比降幅进一步扩大，百强单月销售金额和面积同比增速分别为-31%/-34%，前值为-28%/-35%。从周度数据来看，疫情影响仍未消除，预计短期内销售将持续承压。我们看好能够穿越本轮周期的企业，看好央国企和稳健经营的高评级民企在当前竞争格局中的相对优势，同时看好迅速成长且信用受损较小的物管和商管行业。 中银证券认为，央行发布四季度问卷调查结果显示，Q4居民购房意愿再度走弱，房价看涨预期处于历史最低点；房企贷款需求略有改善。地方层面，多个二线城市继续放宽需求端：东莞全域取消限购，中心城区以外区域二手房取消限售；重庆多方面优化商贷房产套数认定；苏州二套房首付比例由60%降至40%。我们认为，本周新房、二手房成交虽均有明显改善，但持续性仍待观察，当前市场下行的根本原因在于居民购房意愿与需求端均较弱，行业政策仍有进一步放松的空间，现阶段供需两侧政策将维持放松态势；等待整体经济修复后，销售或有真正的持续性回暖。

随着11月美国通胀核心数据出炉，令市场关心的是，在外围宏观影响下，全球大宗商品将怎么走？ “通常来讲，货币政策加速收紧利多美元指数和美债收益率，利空贵金属；美联储货币政策加速收紧之际，风险类大宗商品和避险类贵金属均表现弱势。但当美联储货币政策被市场所计价之际，贵金属会率先表现出货币政策收紧利空出尽影响。”史家亮表示，美联储货币政策一旦出现转向，对于大宗商品而言形成利空出尽影响。货币政策加速收紧虽然会从需求端抑制通胀，但是对经济亦会产生直接影响。“经济衰退或难以避免，经济衰退预期下，风险类大宗商品仍会表现弱势。” 事实上，大宗商品具有较强的周期性特征，走势往往跟经济周期高度一致，在经济下行阶段表现较差，而在经济上行阶段表现较强。 值得注意的是，美联储一旦开启放缓加息或不加息，对于大宗商品而言会形成短期的利好影响，但加息放缓不意味着加息停止，对经济的负面冲击依然存在。 “2023年全球尤其是海外经济下行甚至陷入衰退的风险依旧较大，商品需求将持续面临下行压力。不过，随着国内防疫政策进一步优化、稳增长政策加码，国内经济复苏的确定性较强，或能一定程度上抵消海外经济下行的压力。”郑建鑫表示，从供给端来看，近几年在高利润的驱动下，上游采矿行业的资本开支增长较快，产能将在未来两年逐步得到释放，大宗商品供给端面临的约束将逐步减弱。 在他看来，大宗商品中长期的走势依旧较为谨慎。当然，不同品种之间的走势将继续分化，其中主要靠内需驱动的商品表现或强于靠外需驱动的商品。 对此，景川也认为，未来商品仍然将呈现分化的态势。“由于美欧的持续加息，未来出现衰退以及需求回落难以避免，全球定价的商品将可能出现衰退交易。”景川表示，以原油为代表的商品将承压下行。同时，由于中国进入阶段性复苏阶段，以黑色系为代表的中国自主定价的商品将出现一定的回升。 “近期大宗商品基差回落，显然是市场对中国经济复苏的预期结果，也带动了商品的回升，但强预期弱现实的格局是否会发生改变，则需要继续观察中国经济数据的变化。”景川表示，如果美联储加息显著放缓或者不加息，则市场短期内将出现回升。不过，由于市场普遍预期美联储加息50个基点，一旦预期兑现，市场的动力将减弱。 在景川看来，当前全球经济仍然呈现错配状态，大宗商品价格的驱动力不足，未来分化的格局难以改变。与此同时，由于美联储加息后，其缩表已经在持续当中，未来一年中出现局部金融危机甚至系统性金融危机的风险仍然存在。“如果系统性风险出现，那将难以避免对国内市场带来冲击，市场要做好风险处置预案，防患于未然。”景川称。

本月以来，寒流已席卷我国大部分区域，不断增加的取暖需求让LNG（液化天然气）价格快速上行。截至12月7日，华北国产LNG价格已达7800元/吨，2日内上涨约2000元/吨，涨幅超34%。 隆众资讯行业分析师孙阳对财联社记者表示，管道气取暖需求增加，一方面LNG西北局部调峰需求增加，另一方面原料供应减少，下游液化工厂减产，导致价格快速提升。 LNG相关企业人士对财联社记者表示，取暖需求增加后，LNG工厂的原料管道气从11月30日开始就受到限制，12月5日管道限气力度增大。目前已经明确的是，12月8日-12月14日西北价格进行气源竞拍，竞拍气量2100万方，较上周期减少1400万方，下周期西北气源略显紧张。与此同时，管道气源对LNG工厂开始提价，12月6日下午，西北气源竞拍成交价格为5元-5.1元/立方米，价格较之前上涨一倍，LNG工厂不得不快速提价。 隆众资讯价格行业数据显示，原料来源受限导致西北LNG减产，截至12月5日陕宁蒙晋LNG主产区产量为4752万方/日，较11月23日减少965万方/日，产能利用率降低10个百分点至49%。而供应减少，也直接刺激了LNG涨价。 多地LNG工厂的外供已经达到一个小高峰。相关数据显示，寒潮刚刚到来的11月30日，深圳LNG完成日外输量3551.5万方，这是继2018年8月1日深圳LNG投产以来的日外输量最高纪录。 目前看，由于天气原因，天然气取暖需求将有持续增加可能。据国家气候中心预测，12月还将有3轮冷空气影响我国大部分地区，三股冷空气时间为12月12-14日，12月16-19日，12月26-27日。 由此带来的管道气对LNG工厂限气暂难缓解，另一方面，城燃调峰采购对LNG的需求或有增加。 而据财联社记者了解，由于LNG需求增加，我国大型船企也接到定制LNG船只订单。12月5日，招商轮船（601872.SH）下属全资子公司与大船重工、中船贸易签署2艘17.5万立方米LNG运输船的《船舶订造协议》，造价合计4.7亿美元，成为拿到大额LNG运输船订单的最新案例。此外，日前海油发展（600968.SH）亦与其他公司共同投资成立六家单船公司。有业内人士表示，上市公司加码LNG运输业务，主要是企业看好行业的未来市场。 孙阳对财联社记者表示，在供暖需求不断增加的情况下，LNG受供需博弈影响较为明显，但LNG高价或使下游承受力度受限，会与LNG工厂形成价格博弈。 据财联社记者了解，LNG目前7800元/吨的价格，对城燃管道气已经没有价格优势。以淄博地区为例，LNG气化单价为4.93元/立方米，比管道气高1.06元/立方米。而邯郸地区LNG气化单价为4.86元/立方米，比管道气高0.75元/立方米。 此外，国产LNG目前的价格，已比进口LNG外销价格6900元/吨高出900元/吨，这对于国产企业来说竞争压力也会比较大，增加了国产LNG价格回调的可能。

SMM11月30日讯：随着“第三支箭”落地，或将助力房地产企业加速进入良性循环。今日，房地产板块继续上行，盘初涨幅一度超3%，随后稍有回落，截止11时30分午间收盘，板块涨幅达2.23%。个股方面，中国武夷三连板，天保基建、城建发展、南山控股、沙河股份、京能置业、渝开发、中交地产、信达地产等十余股涨停，金融街、粤泰股份、华侨城A、华远地产等纷纷跟涨。 消息面上，11月28日晚间，证监会对外发布5项措施，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，同时恢复上市房企和涉房上市公司再融资。不仅如此，房地产行业近期迎来密集政策发布， 从“金融16条”落地，2000亿“保交楼”贷款支持计划，再到房地产再融资“开闸”，叠加此前的全面降准， 至此，本轮组合拳中的信贷、债券、股权三个融资渠道政策均已落地，“三支箭”悉数射出， 房地产市场四季度迎久违“暖冬” 。 中金公司表示，房企股权融资政策优化调整是里程碑式进展。政策意图旨在盘活存量、防范风险，维护房地产市场平稳健康发展。行业将延续“政策落地-信用恢复-预期扭转-销售回升”的复苏态势，2023年基本面指标或整体表现稳健。上市房企有望多维度持续受益。 国泰君安地产团队则认为，中小市值央国企将带来估值修复叠加中期成长，具备最大的涨幅空间。小净资产央企会受益于本次再融资放开，迅速扩大净资产，带来中期成长，其他国企将受益明显的PB估值修复。同时，混合所有制房企也将受益于进一步混改的政策红利。 中信证券研报指：“第三支箭”落地，政策有利于对房地产企业的纾困措施更加制度化、体系化、全面化，有助于全面快速改善房企资金面，继续稳步推进房地产开发企业降杠杆、防范房企资金链风险和化解房企信用风险，从而推动优质房地产企业实现长期的、平稳健康的、可持续的发展。同时，这些政策有利于房地产企业的融资，改善房地产企业的流动性，从而扭转房地产市场下行风险，稳定房地产行业的预期，促进资本市场估值的修复，发挥地产行业对国民经济的支撑作用。如果头部房企能够顺利实施并购重组的配套融资方案的话，那么这将有利于加快行业目前出清的节奏，进而加快后续地产周期修复的速度。 华泰证券指出，此次地产股权融资限制放松对市场的影响主要有如下几方面：1、有助于房企做强做大。此次并购重组放开意味着上市房企可以通过兼并收购实现扩张，尤其是部分国央企因为历史问题导致的同业竞争问题可以借机解决，并进一步做大做强主业。2、有助于化解部分房企面临的困境。其一，对于运营稳健、仅因市场景气度波动而造成被动缩表的房企而言，再融资作为低成本融资渠道是有力的渠道补足；其二，股权融资相对并购债等金融产品更有灵活性，我们认为有望提升头部房企收并购的积极性与推进效率，从而解决面临困境的企业流动性；其三，股权融资有望改善市场流动性，从而最终改善全行业“保交楼”问题，实现“保民生”的目的。3、最终还是指向行业集中度提升。已经出险的房企可能短期之内依然难以实现股权融资，我们认为股权融资通道还是让国央企以及健康的头部民企有了更多的发展机遇，因此我们认为行业从融资到资源的集中度还将再度提升。 房地产行业作为黑色系主要的终端产业，行业景气度对黑色系的反馈影响尤为明显。2023年房地产市场走势如何，将对黑色系产生什么影响？ 更多黑色市场基本面、政策面、消息面、技术面深度解析，敬请关注 2022SMM有色金属产业年会--黑色产业链高峰论坛 ，与行业大咖一同探讨行业发展，把握市场先机！

上周五黑色系整体表现强势，日盘最后半小时成材原料集体大幅拉涨，夜盘维持高位振荡运行，并于夜盘的最后五分钟再次出现拉涨。从黑色系整体表现来看，表现最强势的当属铁矿石，螺纹钢和热卷在夜盘期间表现较显平稳，焦煤和焦炭则在夜盘有所回落，表现相对最弱。是什么原因导致该现象的发生？ 上周重磅举措频出 利好黑色系 “11月25日央行宣布将于12月5日降准0.25%，释放长期资金约5000亿元，加大投放货币力度符合市场预期。在利好政策刺激下上周五夜盘黑色系普遍上涨。”银河期货黑色研究总监尉俊毅说。   “黑色系表现出差异化，主要因素一方面在于对后期预期走强的阶段资金行为，另一方面应在于物流运输阻力加强后原材料供应偏紧所带来的成本支撑力量。”海通期货黑色研究员邱怡宏说。 对于上周五夜盘的强劲，中钢期货黑色分析师也赵毅告诉认为，在黑色系自身基本面变化不大的情况下，其上周五夜盘的强劲走势主要受到货币政策的影响。近日，国务院常务会议提出，加大金融支持实体经济力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。国常会适时释放降准信号及央行迅速实施，充分说明了稳经济的决心和力度。随着宏观边际不断改善，市场有较强的上行动能，这也是推动黑色系上周五反弹的重要原因。 从政策层面看，上周先是国务院常务会议提出，加大金融支持实体经济力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。央行、银保监会正式发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，就房地产融资、“保交楼”金融服务、受困房地产企业风险处置等方面做出安排，提出16条措施。随后，中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。 赵毅认为，货币政策的调整目的一是保持流动性合理充裕，加大对实体经济的支持力度；二是优化金融机构资金结构，支持受疫情影响的严重行业和中小微企业；三是降低金融机构资金成本，更好服务实体经济。而房地产16条则是以“房住不炒”为前提，积极做好“保交楼”金融服务，做好受困地产企业的风险处置工作，以一揽子措施稳定楼市，支持刚性和改善性住房需求。此次的货币政策和地产调控相结合，较精准地补足痛点，对地产行业的阶段性回暖起到重要作用。黑色产业链下游的最重要终端就是地产行业，尽管，从政策提出到落地到见效仍需时间周期，但针对地产行业的精准施策，仍对黑色系带来良好预期，也是推动整个板块偏强运行的核心因素。 记者发现，上周钢材市场呈现出表需明显走弱而期货盘面则振荡偏强的差异化表现，钢材基差再度收敛，螺纹钢和热卷2301合约基差已分别缩小至44元/吨和5元/吨，2305合约基差也均收敛至100元/吨以下。 上周房地产政策利好继续出台，目前本轮已基本形成“三箭齐发”的态势。11月份房企债券融资名单扩容、额度提升，目前总额度超过1000亿元，新落地62亿元。银行等金融主体加大了对房地产行业的授信力度，授信额度总计已超1万亿元。未来“第三支箭”股权融资同样值得期待。“随着房地产利好政策逐步落地，预计未来一段时间民营房企有望逐步走出困境，部分民营房企有望开始拿地，居民购房信心也有望得到提振，并对钢材需求形成拉动，利好黑色系各品种。”尉俊毅说。 建材成交量大幅回落且创同期新低 当前正处于黑色系传统淡季，而实际情况也是如此。11月25日，全国建材成交量为15.09万吨，5日平均成交量为13.83万吨，同比下降29.41%。上周周中的成交量甚至不足13万吨/天。 “现货市场清淡受以下因素影响：一是地产市场低迷，终端弱导致今年整体需求较差；二是部分地区物流受阻降低了现货的周转效率；三是近两年黑色系品种波动大，企业盈利稳定性差，导致贸易商冬储意愿低于往年；四是整体经济环境面临压力，钢贸商持谨慎态度。正是基于以上原因，今年的淡季特征较往年更明显。”赵毅说。 邱怡宏认为，当前黑色系市场依然延续弱现实与强预期交织的格局。弱现实首先体现在供给端整体缩减态势延续，钢企盈利率微降至22.51%的极低水平，钢企生产积极性持续受到利润格局差的制约。其中，螺纹钢供应端长短流程的差异化依然存在，短流程则已经实现六连升，主要原因在于废钢性价比优势的逐步凸显对于短流程产量的支撑强化。热卷产量环比实现五连降，已创全年新低。供应端的弱现实除了与利润差、与部分地区的行政化限产有关，也与物流运输受阻的制约有着密切关系，公路物流出现了明显下降，无疑使原料储备本身较为紧张的情况有所加剧，所以对于供应的抑制也有所加强。 记者在采访中获悉，弱现实还体现在需求在同期低位继续走弱，上周贸易商建材成交量大幅回落，创同期新低，螺纹钢和热卷表观消费量也同样走弱，螺纹钢表观消费更是创同期新低，甚至前期分地区优势也基本消失，螺纹钢华东和南方地区表观消费量同比转负，仅热卷南方地区表观消费同比还有小幅增量。 “从库销比来看，螺纹钢完全库销比已出现止跌反弹迹象，说明弱需求的压力正在凸显，且环比也有加剧迹象，需求收缩幅度快于供给的收缩幅度，螺纹钢供需增速差持续走扩，由此对钢价带来的现实压力较前期也是有较明显的加强迹象。”邱怡宏说。 弱现实PK强现实 后市何去何从 “供需双弱是当前成材品种面临的特点。”赵毅告诉记者，国家统计局数据显示，2021年中国粗钢产量为10.33亿吨；2022年1—10月份累计产量为8.61亿吨，其中10月份产量为7976万吨，假设11和12月份产量与10月份持平，则全年粗钢产量为10.18亿吨，可完成全年减量目标。第三方资讯报告统计数据显示，截至11月24日，长流程钢厂利润为77元/吨，短流程钢厂利润为-57至-9元/吨，即长流程微盈、短流程亏损。由此来看，企业端自主增产意愿不强，低供应特征将会延续。 事实上，需求端是影响今年钢材市场价格的最核心逻辑，而需求弱是贯穿全年的特点。截至11月24日当周，螺纹钢总库存为532.27万吨，周环比下降6.38万吨；热卷总库存为284.35万吨，周环比下降14.36万吨。螺纹钢和热卷均出现去库放缓迹象，其中，螺纹钢尤其明显。随着天气转冷，工地施工放缓，不排除未来不久进入冬季累库阶段。10月份国家统计局的数据显示，地产行业的下行趋势未得到根本扭转，需求拐点或进一步延迟。 从成材基本面看，供需双弱的特征将会延续，相较于减产的确定性，需求变化仍将是影响价格的关键。“至于后市，一是需求变化，这是影响价格的核心；二是政策端变化，即预期，利好政策的不断推出时常成为阶段性影响价格的因素；三是疫情的进展，近期部分地区疫情反弹较快，其中既包括唐山这样的钢铁重镇，也包括北京、广州这样的特大型城市。成材价格将同时受到宏观边际改善和弱需求的影响，以整理为主，缺乏趋势性方向，短期受宏观政策影响更大。”赵毅说。 尉俊毅认为，本周起全国范围将大幅降温，北方地区需求将大幅下滑，考虑到今年贸易商冬储积极性不及去年，因此冬季钢材现货价格上涨空间有限。近期黑色系走势偏强主要是房地产利好政策频出激发了市场乐观预期，如果12月份政策面进一步释放利好，那么黑色板块走势偏强走势有望延续。 “强预期的确存在，对此产生的持续时间较为保守，尤其是在基本面维持弱势甚至已经边际再度走弱的阶段下，弱现实压力边际加强的风险不宜忽视，弱现实还需要更为强有力的宏观预期方能进行一定抗衡，但目前看，强预期的力度尚不构成逆转颓势的条件。原料价格仍然是主要支撑力，近期原料价格仍将强于成材，仍然可成为支撑钢价的主要动力之一。”邱怡宏说。

SMM11月25日讯：进入采暖季后，煤炭需求旺盛。今日，在山西前10个月产煤超10亿吨力保能源供应及交通运输部新闻发布会消息影响，煤炭板块午前攀升，板块涨幅一度逼近2%。截止14时35分，煤炭板块涨幅达1.65%。个股方面，郑州煤电、潞安环能大幅拉涨超5%，陕西煤业、山西焦煤、中国神华、陕西黑猫等纷纷跟涨。 消息面上，今日，交通运输部举行11月份例行新闻发布会，介绍统筹做好疫情防控和冬季交通运输保障工作有关情况。交通运输部水运局副局长郭青松表示，新冠肺炎疫情发生以来，产业链供应链面临着严峻考验，航运业发展也受到一定的冲击。交通运输部在国务院物流保通保畅工作领导小组统一部署下，高效统筹做好航运领域疫情防控、保通保畅和安全生产工作，着力服务保障产业链供应链稳定畅通。 与此同时，为切实做好煤炭流通成本调查有关工作， 11月9日，国家发展改革委价格成本调查中心赴全国煤炭交易中心开展调研，了解全国煤炭流通体系和物流情况，共同分析研讨煤炭流通环节存在的主要问题、解决思路及工作方法。 此外，山西省统计局表示，山西省今年前10个月全省规模以上煤炭企业原煤产量106920.6万吨，同比增长7.9%，为确保国家能源安全提供了有力支撑。今年以来，山西在保证安全生产的前提下，加快释放煤炭先进产能，切实承担煤炭生产供应保障责任，通过核增产能、扩产、新投产等方式增加煤炭产能产量。 内蒙古能源局官方统计数据显示，今年前10个月，内蒙古煤炭产量为9.95亿吨，同比增长17.6%；销量约9.76亿吨，同比增长约20%。其中，销往内蒙古自治区区外的为6亿吨。进入供暖季以来，官方持续保障全国29个省区市用煤需要。 另外，据悉近日国家能源局综合司发布公开征求废止部分规范性文件意见的通知，拟废止的文件共有 51 件，其中，涉及煤炭行业的有 6 件。机构认为，煤炭板块在前期经历了较长时间的整理后，本周有所回暖，不过目前中期趋势尚未完全扭转仍先以短线修复性反弹看待为宜。 民生证券分析师周泰指出，目前已经是淡季尾声，预计随着旺季的到来，12月初动力煤价格就将见底反弹。 中泰证券表示，全球能源危机犹在，煤炭价格高位运行和上市公司业绩向好的确定性仍然较强。 国泰君安则表示，当前煤企由周期资源品向能源战略品定位转变，盈利稳定性提升，结合高分红，估值存在提升空间。目前板块盈利稳定、估值极低、分红可观，长协价提升行业盈利预期上移，国家能源安全大战略下具备大幅提估值空间。

国企概念港股今日盘中出现异动，中铝国际H股(02068.HK)一度大涨超4成。中泰国际策略分析师颜招骏对财联社表示，国企当前估值处于十年来极端低估水平，盈利能力已有显著提升，存在估值修复的机遇。 消息面上，证监会主席易会满近日在2022金融街论坛年会上作主题演讲时指出，估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度。目前国有上市公司和上市国有金融企业市值占比将近一半，体现了国有企业作为国民经济重要支柱的地位。 国企概念港股冲高后涨幅收窄，截至15时30分，中铝国际涨24%，中国中冶(01618.HK)涨13%，中国交通建设(01800.HK)涨8%，中国联通(00762.HK)和中国中铁(00390.HK)涨7%。 中泰国际策略分析师颜招骏对财联社表示，国企当前估值处于十年来极端低估水平，中证香港内地国有企业指数的预测市盈率仅4.7倍，是十年来最低水平，明显低于中证香港内地民营企业指数的14.3倍。而中证香港内地国有企业指数的预测ROE却从21年初的9.5%大幅上扬至现时的11.25%，国企的盈利能力已有显著提升，与低估值明显不匹配，存在估值修复的机遇。 颜招骏解释国企概念港股估值偏低的主因。那是因为海外投资者对中国国情缺乏深入思考，缺少对我国经济基本面和宏观政策系统研究，对近年来国资国企改革显着成效关注不够。 这里面有些什么机会？颜招骏表示，中期看来，国企的业绩将直接受益于稳增长，先是广义基建产业链相关的国企。 进而随着中国整体经济企稳复苏，金融、地产、能源、资源等国民经济支柱产业的国企或央企都将实现业绩改善。 另一方面，稳增长阶段，“现金牛”型国企更愿意加大分红力度、释放利润，中小股东跟随受益。在2009年、2012年、2016年、2020年我国稳增长诉求较强的时间段，港股国企分红率均明显抬升，例如中国移动及中国海洋石油均加大回购及分红力度等。 此外，2022年也是国企改革三年行动决胜之年，预计优质龙头将更受到资源倾斜。