本周唐山热卷库存112.45万吨，环比上周+1.30万吨，增幅29.57%；同比+28.13万吨，增幅33.36%。 本周沈阳热卷库存16.45万吨，环比上周+1.4万吨，增幅9.30%。同比+2.35万吨，增幅22.76%。 本周博兴热卷库存20.8万吨，环比上周+1.48万吨，增幅36.84%；同比-19.48万吨，降幅48.36%。 本周唐山市场热卷库存继续堆高，已经超过2023年最高点位。供应方面，唐山市场主流钢厂生产积极性有所下降，高炉检修增多，热卷产量减少；需求方面，春节期间，市场基本停滞，而节后首周，市场行情承接节前偏弱走势，热卷价格并未如期反弹，市场成交冷清。后续来看，节后市场需求启动缓慢，预计下周唐山市场热卷库存或将继续冲高，重点关注需求回暖速度。

据SMM调研，2024年原生铅总产能为601万吨/年，样本调整前，河南、云南、湖南三省周度开工率调研样本产能总计产能为400万吨，占全国总产能69%，样本增删后，三省调研产能共计360万吨/年，占全国总产能66%。其中，删除的样本产能包括：河南地区1家冶炼厂26万吨/年闲置产能，湖南地区2家冶炼厂共计8万吨/年闲置产能，云南地区3家冶炼厂共计17万吨/年闲置产能。新增样本产能包括：湖南地区两家冶炼厂共计10万吨/年投产稳定运行的产能。另外，河南、云南地区三家冶炼厂技改完成后产能小幅增加。   开工率数据方面，据调整前样本调研，2月前两周（2024年2月03日~2024年2月9日、2024年2月10日~2024年2月16日）综合开工率分别为53.84%、52.55%。样本调整后2月前两周综合开工率则分别为53.84%、52.55%。（数据库2月相关数据将于本周五根据调整后样本开工率统一修改）   春节当周，尽管水口山、振兴等交割品牌冶炼厂2月检修恢复，但河南、湖南地区多家中小规模冶炼厂假期停产或不同程度小幅减产贡献了主要减量，因此春节假期当周，铅电解铅开工仍录得小幅下滑。

SMM2月19日讯： 2024年1月 再生铝合金企业分地区开工率 调研数据： 1月再生铝合金企业分规模开工率调研数据： 据SMM调研统计，2024年1月再生铝行业开工率环比12月跌2.6个百分点至47.5%。 下滑原因主要包括： ①春节假期影响。1月20日陆续有企业停炉检修，放假导致1月产量下滑，其余企业放假时间多集中于1月底或2月初，复工时间则集中在正月初八和正月十五这两个节点附近。不同规模企业停炉天数相差较大，大厂多为4至10天，中小企业约为10-20天，少数因缺料或订单大幅下滑停产30天及以上。提供铝液直供的企业放假时间较短，一般生产不停或停产不超过一周。 ②原料紧张。临近年关，废铝收购企业多回笼资金为主，行业收购量明显下降，而又因废铝贸易商放假时间普遍早于再生铝厂，但复工日期又晚于元宵节，再生铝厂有备货需求，导致市场废铝供不应求且价格居高不下，成本压力下部分中小厂提前停炉。 ③下游订单缩减或提前放假导致再生铝厂开工率走跌。1月份以来终端需求愈发清淡，压铸厂订单持续下滑，叠加ADC12价格相对较高，不乏压铸厂提前放假，同时受制于较长的假期及对后市持悲观预期，压铸厂采购端较为谨慎，整体备库量不高。 ④部分地区环保限产，当地再生铝厂开工下行。 2月份多数企业将放假停产7-15天，开工率预计将大幅下滑。 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 数据说明：本次调研共计114家再生铝企业，涉及产能1167.9万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库

据SMM调研，春节假期期间，大规模原生铅冶炼企业普遍维持正常生产，少数中小规模冶炼厂因原料供应或资金压力等原因检修减产（详见2月原生铅检修排产预期），尽管大部分铅蓄电池企业和部分再生铅企业同步放假，铅产业链短暂的供需错配使社会库存和冶炼厂库存存在惯例累库预期。 但据调研，节后原生铅冶炼厂库存累增压力相对较小，预期可交割品牌冶炼厂库存合计增幅或不足万吨。一方面，节前现货铅价站稳16000元/吨一线，河南、湖南多地铅冶炼厂选择以节前现货价格（平水或小幅贴水）预售春节假期铅锭产量，因此物流恢复后铅锭库存便直接流出。另一方面，春节归来第一周恰逢沪铅2402合约交割，原生铅交割货源暂不流入现货市场，叠加长单集中提货，不少交割品牌冶炼厂库存仅出现1-3天小幅累增。

春节期间，国内煤焦市场平稳运行。其中，炼焦煤方面，市场处于休市状态，线下签单暂停，线上竞拍停摆，钢厂停止招标，汽运基本中断，基本没有询价报价和成交。焦炭方面，多数焦企钢厂维持春节前的生产采购节泰，仅有运输方面，因为春节放假，导致周转效率降低，焦炭出货受到一定阻力，部分焦企自身库存出现不同程度累库。 短期来看，炼焦煤方面，由于市场参与者预期较为悲观，春节前后主要以出货为主，自身炼焦煤库存已经降至低位，加之年前订单仍在执行，销售压力较小，价格仍将持稳运行。 焦炭方面，由于终端下游工地暂未复工，钢厂成材库存累库，加之钢厂利润亏损局面尚未明显改善，近期焦炭价格仍有较大概率提降1-2轮。 长期来看，传统金三银四旺季即将到来，如果需求被证伪，煤焦市场将进一步走弱，其中焦炭价格或将再次出现大幅下调。

 

SMM2月18日讯： 春节假期将近，受终端需求不振影响，硫酸钴冶炼企业大多有放假停产安排，部分企业放假时间长于法定节假日安排。年关将近，市场低迷，砥砺前行的钴盐企业们对春节假期有何安排呢？ 据SMM调研了解：春节期间国内硫酸钴冶炼企业的排产计划安排，显示出根据企业规模的显著差异。具体来说，大型企业由于拥有较为稳定的上游原料供应和下游订单需求，在春节期间通常不会安排休假或检修，或是仅仅检修3~5，生产情况较为稳定。 相比之下，中型企业对物流及市场需求的影响更为敏感，特别是在春节物流暂停和市场需求减弱的情形下，它们中的多数会选择在此期间暂停生产，安排1到2周的检修时间。 对于小型企业而言，由于硫酸钴生产成本的持续倒挂和春节之前回收料成本的上涨，它们的生产状况呈现出较大的分化。生产状况较为稳定的小型企业可能会参照中型企业，执行相似的排产计划。但是那些长期处于亏损状态的小企业，已经开始考虑长期停产，并寻求产线转型。 2024 年部分硫酸钴冶炼企业春节排产计划一览表 企业名称 春节前后放假/检修安排 A 春节维持正常生产 B 春节停产检修3~5天 C 法定节假日停产检修一周 D 2 月初停产检修至正月初六 E 2 月初停产检修至正月初九 F 2 月初停产检修至正月初九 G 1 月初停产检修至3月初 H 停产转型 以上数据来源：SMM SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 孙贤珏 021-51666757 袁野 021-51595792 林辰思 021-51666836 韩欣桐 021-51666908 肖文豪 021-51666887  

SMM2月7日讯：1月沪铜主力在国内证监会等多部门重磅发声带来的宏观利好、1月月初市场交易美联储将超预期多次降息利好铜等大宗商品以及铜库存依然偏低和供应端有干扰等基本面因素的支撑下，沪铜主力1月月线最终收涨0.55%，延续前3个月的涨势，走出了月线“四连阳”的走势。伦铜方面：伦铜1月月线延续了前2个月的上涨趋势，最终以0.62%的涨幅收官。进入2月，截至2月7日下午16:24，沪铜和伦铜的月线均暂时收阴，这主要是受美联储主席鲍威尔表示，政策制定者可能会等到3月之后才降息以及美国经济增速和劳动力市场均有一定的韧性支撑美元上涨，进而使得铜价承压。此外，随着，我国春节假期的临近，市场交投清淡，也使得铜的淡季效应愈发明显进而施压铜价。春节期间以及节后归来还将有哪些因素影响2月的铜价走势？ 》点击查看SMM期货数据看板 1月回顾 1月电解铜产量为96.98万吨 环比下降2.96% 》点击查看金属产业链数据库 供应端： 国内供应方面，1月SMM中国电解铜产量为96.98万吨，环比下降2.96万吨，降幅为2.96%，同比增加13.65%，增量为11.65万吨。1月产量环比下降有以下几个原因：1，因统计周期问题1月统计的天数较少（部分企业统计的周期为1.1-1.25，较正常月份少统计5天左右），令统计产量下降；2，西南某冶炼厂开始搬迁令其产量大幅下降；3，有两家冶炼厂有检修动作；4，部分冶炼厂受粗铜供应紧张令产量出现小幅下降。而导致产量超预期的原因是：1、2家新点火的冶炼厂开始释放产量，而且新增产量并不低；2、部分冶炼厂有开门红的要求，1月产量超原计划量；3、部分冶炼厂在春节期间开工率下降，1月上调开工率弥补2月的减量。 需求端： 据SMM调研数据显示，1月份精铜制杆企业开工率为68.67%，环比下降0.7个百分点，按春节时间同比前年12月份增长7.05个百分点。1月份精铜杆开工率如期小幅下滑，市场整体仍处于淡季氛围当中。 据SMM调研数据显示，1月份铜管企业开工率为71.49%，环比减少0.64个百分点，同比增加24.07个百分点。1月铜管实际开工率低于预期值主因样本产能调整原因，若除去样本产能调整，1月实际开工率约75%。观察2024年1-2月大型空调主机厂排产数据，高排产令铜管企业1月订单充足，因2月假期因素，多数企业选择将2月订单前置于1月生产，故空调管厂家1月开工率居高。但安装管市场并未跟上此节奏，拖累整体铜管开工。合金管市场订单除去军工以及石油泵部分外亦无亮眼之处，房地产市场铜消费需求低迷令合金管厂家对2024年订单依旧不抱有希望。 据SMM调研了解，2024年1月电线电缆企业样本开工率为75.10%（调研企业64家，调研产能为364.3万吨），同比增长26.53个百分点，比2023年春节前一个月即2022年12月开工率高5.49个百分点；环比减少8.56个百分点。1月线缆企业开工率降幅超预期，行业逐步开启“春节模式”，企业新增订单及生产逐渐减少，传统淡季氛围笼罩下，难有企业能够幸免。 据SMM调研数据显示，2024年1月份铜板带开工率为76.94%，环比减少0.49个百分点，同比增加22.72个百分点。1月铜板带整体订单情况较为稳定，甚至部分铜板带生产企业出现电力变压器和绕包带订单爆满的情况，因此整体上铜板带开工率持平。2024年1月开工率同比大增主要由于2023年1月份为春节假期，假期的错位造成开工率的错位。 库存方面： 据SMM调研所知，截至2月5日，国内电解铜社会库存为12.3万吨，较上周四增加2.07万吨，按此速度到春节前一天国内库存预计或将达到15.5万吨左右，节前两周增量将为6.98万吨，为过去6年第二高。出现如何大增量的原因有以下几点：今年不少企业的放假时间较往年早，令需求过早下降；由于2024年春节长假结束后就立马进入交割日（过去几年都不是对应交割日），令多数的冶炼厂想在春节放假前将货发运至仓库，以便能及时交割；1月冶炼厂的产量并未受到铜精矿供应紧张影响。 2月展望 宏观方面： 国内方面：进入2月，证监会3天连发“新策”13条，多政策齐发“量大管饱”，带动股市反弹，资本市场信心的修复从而也带动了铜价在节前出现了企稳震荡的走势。后市关注1月社融和信贷的数据公布情况，以及2月货币政策是否会出现调整，有机构预计一季度内仍有降息窗口。随着“两会”窗口期的临近，也关注市场是否会有更多的利好声音传来。 海外方面：关注春节期间以及节后欧美尤其是美国的CPI、PPI等方面的数据，有机构预计受国际原油价格同比下降影响，预计1月美国CPI同比小幅下降，或为3.0%，继续维持在高位，2023年12月美国CPI增速略超市场预期，同比增长3.4%。还需关注欧美央行相关官员发表的有关利率前景的讲话。此外，需警惕美国银行业危机的影响。纽约社区银行的动荡引发了部分市场人士对美国银行业危机或将重演的担忧。由于借贷美国成本飙升，房地产业主面临压力，近来包括布鲁克菲尔德资产管理公司(Brookfield Corp)和太平洋投资管理公司(Pimco)旗下基金管理的含商业地产的公司纷纷出现债务违约。耶伦谈美国商业地产时表示：令人担心，“我的确正担心这个事情，虽然相信它将会是可控的，但一些机构会因为这个问题受到很大压力”。南加州大学、哥伦比亚大学、斯坦福大学和西北大学的研究人员在一份新的评估长期较高利率对商业房地产行业和美国银行体系的影响的工作论文中指出：美国的商业地产业正面临自2008年以来最大的崩盘风险，这可能会给美国银行带来高达1600亿美元的损失。 此外，还需关注红海危机以及俄乌冲突等地缘政治因素的变化情况。 供应方面： SMM预计2月电解铜产量将出现季节性微降。据SMM调研，2月有两家冶炼厂有检修计划，其中一家是小检修，而且很多冶炼厂因为春节的原因下调了开工率，这些因素都是导致2月产量下降的原因。此外， 关于市场最关心的铜精矿加工费处于历史低位会否影响冶炼厂产量的问题，SMM也做了最新的调研：截止至2月2日SMM进口铜精矿指数（周）报22.08美元/吨，较上一期的27.94美元/吨减少5.86美元/吨，冶炼厂采购现货铜精矿来生产，目前为亏损894元/吨。 为了应对超低的加工费，据SMM了解个别冶炼厂提前了检修时间，也有2家冶炼厂计划减少铜精矿投炉品位和投炉量，在保证正常生产不停炉的情况下，把铜精矿投炉品位压到最低。但由于存在时间差（从投料到产出需要一段时间），这些减少投炉量的冶炼厂在2月的产量并未受到影响，预计3月才会出现减量。 需求方面： SMM预计2月精铜杆企业因春节假期大范围停工开工率将出现环比下降。去年春节同时受到疫情放开影响，停工时间相对较长，开工率较低，今年虽处于消费淡季，但对比疫情期间开工率有一定恢复。从调研来看，节后预计在初五前后将陆续开始有少部分下游企业提货，大部分精铜杆厂以及下游企业预计将在初八至初十前后正式复产，大部分企业目前对于后市持观望情绪，届时将根据行情以及库存消耗情况具体考虑复工安排。 据SMM数据显示，2月铜管预计开工率将环比减少。今年2月春节假期时将较长，且2月总体天数较其他月份短，故铜管企业开工将大幅下降。但从目前空调强势排产来看，进入3月后铜管企业开工率将会有明显回升。 SMM预计2月铜线缆企业开工率环比将下滑。因绝大部分企业在春节期间都将停工放假，据调研大部分企业假期在12-15天左右，假期停工对开工率影响明显。 根据SMM调研铜板带企业2月份的排产情况来看，不少铜板带企业存在劳务外包的雇佣模式，且有部分铜板带生产企业已于2024年1月底开始放假，工人初九回厂报道初十开工，实际2月生产天数仅有一个多星期，因此预计开工率大减。 》点击查看详情 库存方面： 那么春节放假回来，电解铜库存将如何变化？据SMM分析，春节尾段即初七后冶炼厂为求交割仍会积极发货至仓库；部分冶炼厂因受暴雪影响，在春节前无法将电解铜发运至仓库，这部分电解铜也将滞后到春节尾段发运。这些原因都会导致今年春节期间国内电解铜库存的增量将大幅增加。然而待交割完毕后冶炼厂的发货量将明显下降，而下游企业因节前补货量不足，预计在春节后将加大采购量，这将导致节后首周的累库量将低于过去5年的平均值。SMM预计节后铜库存仍会持续上升，节后首日的增幅要高于过去5年的平均值（4.93万吨）；但首周的增幅将低于过去5年的平均值（5.02万吨）。 LME铜库存方面：近来LME铜库存持续下降至13万吨附近，2月7日LME铜仓库的库存数据为137850吨。 综合来看，展望2月，宏观面上，关注国内是否有更多利好政策带动铜价上扬，海外方面，在美联储主席鲍威尔称将谨慎降息，不过其还称，如果他们看到劳动力市场疲势或通胀“真正有说服力地”下降，可能会更早采取行动。后市需重点关注美国就业市场以及通胀等方面的数据。值得注意的是，2023年硅谷银行破产蔓延的美国银行业危机使得铜价曾一度出现了超预期下跌。关注商业地产带来的贷款损失对欧美银行的影响。 基本面上，供应端：SMM预计2月国内电解铜产量将小幅下降为95.94万吨；需求端：铜下游消费端口的淡季效应以及春节假期因素，使得铜杆、铜管以及铜板带等铜材开工率2月将下降，预计2月铜消费端口对铜价支撑将减弱。库存方面：在全球物流受干扰的背景下，LME显性铜库存持续去库，为5个月来低位。SMM预计节后全国主流地区铜库存将出现上升，但节后首周的增幅将低于过去5年的平均值。后市，在铜矿供应面扰动不断，且铜库存处于相对低位等背景下，关注节后国内铜库存具体的累库程度以及节后归来市场需求能否出现超预期的表现以及是否有出口机会。后市还需重点关注海内外宏观消息对铜价的影响。 推荐阅读： 》1月电解铜产量环比小降 2月仅季节性微降【SMM分析】 》周末全国主流地区铜库存增加2.07万吨【SMM周度数据】 》行业“寒冬凛冽” 预计2月铜箔行业开工率将创新低【SMM分析】 》2024年2月份SMM铜板带开工率环比或减少33.71个百分点【SMM分析】

据调研，1月份，大中型电解铅冶炼集中检修后缓慢恢复，当月开工率如期下降。其中，河南、云南、江西和广东等地区铅冶炼企业均有检修，较多企业的检修是分布在1月上旬到中旬的时段，故1月上旬铅锭供应尤为紧张。2月中国农历新年到来（2024年2月10-17日为国定假期），小部分电解铅冶炼企业计划于春节期间放假，或顺势进行设备检修，2月电解铅开工率延续降势，但降幅稍稍放缓。大多数的冶炼企业则计划于春节期间照常生产，故整体产量预计环比降幅不大，SMM预计2月电解铅开工率将再度录得负增长。据2024年运行产能调整后样本，1月国内原生铅冶炼企业开工率为68.39%，环比下滑4.14个百分点，同比增加5.21个百分点，2024年涉及开工率调研企业40家，总产能为508万吨。 调研样本调整方面，2024年SMM根据冶炼厂运行情况调整调研样本——其中产能增加的样本涉及河南、云南、江西等电解铅产能技改后小幅增加，新增湖南腾驰、先导稳定运行后的电解铅产能，剔除河南秦岭、豫北金铅、金旺铋业、湖南宏辉等闲置产能。    2023年调研涉及企业42家，2023年调研样本产能533万吨，其中闲置产能67万吨，样本运行产能466万吨，开工率计算涉及闲置产能。 2024年调研涉及企业40家，样本调整后调研产能520万吨，其中闲置产能12万吨，样本运行产能508万吨，开工率计算不再涉及闲置产能。