伦敦金属交易所(LME)公布数据显示上周伦铜库存继续回落，最新库存水平为260,075吨，刷新逾五个月最低位。 上海期货交易所最新公布数据显示，1月17日当周，沪铜库存有所累积，周度库存增加12.86%至88,796吨，增至一个月新高。国际铜库存增加2383吨至13,979吨， 上周，纽铜库存先降后增，整体表现有限，最新库存水平为96,167吨，位于近六年相对高位。 注:一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。

SMM1月20日讯：        截至1月20日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四增加0.17万吨至10.98万吨，总库存较去年同期的8.08万吨多2.9万吨，其中上海较上年同期高1.48万吨，广东地区高0.39万吨，江苏地区高0.95万吨。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库                   具体来看，上海地区库存较上周四减少0.33万吨至7.6万吨，虽然有进口铜到货但国产铜到货量仍偏少，且下游补货情绪尚可，令该地区库存持续下降。江苏地区库存较上周四增加0.11万吨至1.56万吨，北方货源南下令该地区到货量增加。 广东地区库存增加0.36万吨至1.25万吨，近期不管进口铜还是国产铜到货量均有所增加，而且大部分工厂均陆续放假需求减少，这从广东日均出库量维持在低位也能反映出来。      展望后市，随着下游终端企业陆续放假且基本完成备货，据我们调研可知：本周精铜杆周度开工率将会下降至55.05%，较上周下降15.41个百分点。下游需求减少预计持货商将增加发往仓库的量。因此，我们认为本周将呈现供应增加需求减少的局面，周度库存料会继续增加。

1月20日讯： 据SMM统计，1月20日国内主流消费地电解铝锭库存45.5万吨，较上周四增加1.5万吨；国内主流消费地铝棒库存17.78万吨，较上周四增加2.67万吨。     》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格   》点击查看SMM铝产业链数据库

盘面：上周五晚伦铜开于9263美元/吨，盘初即摸高于9274美元/吨，盘中一路下行并摸低于9124美元/吨，盘尾小幅回升最终收于9181.5美元/吨，跌幅达0.69%，成交量至2.3万手，持仓量至28.7万手。上周五晚沪铜主力合约2503开于76340元/吨，盘初即摸高于76380元/吨，而后一路下行至盘中摸低于75540元/吨，盘尾小幅回升最终收于75800元/吨，跌幅达0.76%，成交量至4.2万手，持仓量至16.5万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）即将触及债务上限，美财长耶伦宣布将启动非常措施避免债务违约。 （2）商务部等八部门：今年报废符合条件的旧车并购买新能源乘用车，补贴2万元；今年转让本人名下的乘用车并购买新车，最高补贴不超过1.5万元。 现货：（1）上海：1月17日1#电解铜现货对当月2502合约报升水60元/吨-升水110元/吨，均价报升水85元/吨，较上一交易日跌5元/吨。1月17日升水如期下行，市场总体消费不佳，但因隔月contango结构扩大持货商持货成本下降，部分亦不愿低价出货。整体交投氛围清淡，节前部分企业转向美金铜市场补货，内贸情绪偏弱。预计本周一现货升水仍将走低。 （2）广东：1月17日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水150元/吨- 升水0元/吨，均价贴75元/吨较上一交易日跌25元/吨，总体来看，终端放假增加持货商降价出货，但实际成交仍稀少。 （3）进口铜：1月17日仓单价格71到81美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；提单价格56到70美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）6美元/吨到20美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考1月下旬及2月上旬到港货源。1月17日进口比价对沪铜2502合约-600元/吨附近，伦铜3M-Feb为C62.87美元/吨，2502月date与2503月date 至C35美元/吨附近。1月17日比价持续恶化，市场报盘寥寥。节后货源零散成交，因对年后供应存在偏弱预期，成交重心与前日持平。 （4）再生铜：1月17日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格68900-69100元/吨，较上一交易日环比保持不变，精废价差3071元/吨，环比上升475元/吨。精废杆价差1795元/吨，据SMM调研了解，由于COMEX合约价格一路走高，COMEX合于与LME合约价差扩大至历史新高，不少进口贸易商表示本周美国市场报价大部分转换为LME系数报价形式，具体何时恢复原来COMEX合约价格扣减，需要待价差收窄。 （5）库存：1月17日LME电解铜库存减少175吨至260075吨；1月17日上期所仓单库存减少24吨至15191吨。 价格：宏观方面，受美国经济和就业韧性的支撑，1月美联储降息预期暂停，美联储货币政策预期逐渐转向鹰派，预计在进一步的数据验证之前市场整体偏向鹰派氛围的概率较大，利空铜价。基本面方面，从供应端来看，市场流通性较此前转好，但缺货情绪仍存。消费方面，临近年末现货市场成交一般，且上周五日内铜价涨幅继续扩大，下游消费较弱，预计今日现货升水仍将下行。价格方面，随着新总统上台，国内货币政策时机存在不确定性，预计今日铜价上方存一定压力。   》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

本周美国PPI数据降温以及美国核心CPI数据低于预期，市场对美联储今年进一步降息的预期升温，叠加美联储理事沃勒表示，如果美国经济数据进一步疲软，今年仍有可能降息三到四次等均打击了美元指数，使得市场对铜等资产的风险偏好上升，叠加2024年中国GDP同比增长5%，四季度增长5.4%也给铜等金属价格带来提振，截至1月17日16:26分，伦铜涨0.5%，报9277美元/吨，其本周周线延续前一个周的涨势暂时涨2.04%；沪铜涨0.83%，报76540元/吨，其本周周线延续前一个周的涨势继续涨1.77%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 全国主流地区铜库存周内上升0.51万吨 国内库存方面： 截至1月16日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一上升0.51万吨至10.81万吨，较上周四上升0.24万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存绝大多数是增加的，仅江苏地区小幅下降，总库存较去年同期的7.54万吨高3.27万吨。具体来看，上海地区库存较周一增加0.51万吨至7.93万吨，本周不管进口铜还是国产铜都有到货，而且下游消费也有转弱的迹象令该地区库存增加。但铜消费的主要地区江苏地区受节前备库高峰的影响，下游采购量增加，该地区库存下降了0.35万吨至1.45万吨，另外，废铜对精铜的替代使得当前国内铜库存整体低库存的格局得以维持。 》点击查看详情 海外库存方面： 本周LME铜库存和COMEX铜库存：LME铜库存1月17日的库存数据为260075吨，与1月10日的库存数据264425吨相比，下降了4350吨；COMEX铜库存1月16日COMEX铜库存数据为95499短吨，与1月9日的库存数据96021短吨相比，下降了522短吨。LME铜库存和COMEX铜库存本周整体出现去库，关注下周海外去库情况能否继续维持。 精铜杆开工率有所下滑 但原料库环比出现增加 》点击查看SMM金属产业数据库 精铜杆： 国内主要精铜杆企业周度（1.10-1.16）开工率环比下滑。临近年末春节氛围渐浓，同时铜价高企，下游订单明显受抑，市场整体走向疲软，已有企业陆续降低开工率，放假时间也较预期有所提前。不过，从库存来看，精铜杆企业陆续开始节前备库，国内主要精铜杆厂原料库存在个别大型企业带动下，环比增加。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 下周关注中国中国1月一年期贷款市场报价利率LPR、中国中期借贷便利MLF操作规模、特朗普宣誓就职新一任美国总统的情况、美国截至1月18日当周初请失业金人数、达沃斯世界经济论坛年会、日本央行公布利率决议等。 基本面： 展望后市，据悉下周进口铜到货量与本周基本持平，但冶炼厂发货量会增加，料总供应量将较上周增加。而下游消费方面，临近春节将有越来越多的下游企业放假。料下周消费量将弱于本周。因此，SMM认为下周将呈现供应增加需求减少的局面，周度库存将继续增加。 综上： 市场对国内降准的预期再起，后市关注有关货币政策的出台情况；市场对日本央行可能在下周加息的预期升温；市场各方均在关注特朗普上台之后，是否会重新引发对全球市场的冲击。而基本面上，随着现货交易逐渐进入春节假期，且铜价徘徊于76000元/吨上方抑制了部分下游的年前备库情绪，铜库存有继续增加的预期，短期库存对铜价的支撑趋弱。考虑到宏观多空交织且存在一定的不确定性，现货市场交易预计将逐渐冷清，预计下周铜价或将偏弱震荡。不过，在市场此前已经反复交易过特朗普关税政策的影响之后，倘若特朗普没有发布超预期的政策，市场或将出现利空出尽是利好的表现。 机构声音 华鑫期货研报认为：宏观情绪回暖的背景下，自身供需基本面改善的铜铝面临延续中期反弹。铜已经创去年11月中旬以来新高，后续若持仓进一步恢复，反弹可看高一线。 申银万国期货研报表示：包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价假期可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 澳新银行（ANZ）周五公布报告显示，短期内大宗商品前景仍充满不确定性。澳新银行表示，铜供应挑战预计将延续到2025年。澳新银行预计铜需求量将按年增长3.5%，达到2,800万吨，市场供应缺口为50万吨（占年需求的 2%）。 在美国新一届政府即将上台，在美元走强、潜在关税上调迫在眉睫和能源转型可能减速的情况下，铜市面临不利因素的背景下，惠誉解决方案旗下分析机构BMI的分析师将其今年铜均价预估下调至10,000美元/吨。BMI表示，从长远来看，随着绿色转型加速，需求前景强劲，铜市结构性赤字持续存在，预计2033年铜价将达到17,000美元/吨。BMI预计2024年精炼铜产量同比增长3.6%，这得益于中国产能扩张以及刚果项目带来额外产出。BMI预计2024年铜消费增长将同比增长2.5%，2025年将进一步增长3.6%。 推荐阅读： 》美指自高位小幅回落推高铜价 周内现货市场逐渐冷清【SMM宏观周评】 》春节氛围渐浓消费疲弱 铜价高企下难有备库释放【SMM精铜制杆周评】 》周内全国主流地区铜库存上升0.51万吨【SMM周度数据】 》线缆周度开工率连降六周 春节放假气氛浓厚【SMM分析】