国庆假期期间，受海外流动性宽松预期提振，外盘风险资产走势普遍受振，有色金属也全面飘红。其中LME铜重心继续上移，一度升至108000美元附近，继续刷新去年5月下旬以来最高。尽管美元指数不断反弹，但受美国政府停摆影响，美元信誉持续受损，难以对铜价走势形成更多拖累。而对全球铜矿脆弱性的担忧继续笼罩铜市，叠加美联储降息预期的强化，期铜表现易涨难跌。 ADP就业数据减少 美联储降息预期升温 由于两党预算谈判破裂，美国政府自10月1日以来陷入停摆当中，国庆假期期间美国国会始终未就拨款达成协议，导致美国非农在内的多个经济数据发布被迫延迟。但是素有小非农之称的美国民间就业数据正常出炉，数据显示，美国9月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月来最大降幅，低于市场预期的增加5万人，前值为增加5.4万人。由于就业数据表现疲弱，市场对于美联储年内继续降息两次的预期明显抬升，投资者对于海外流动性持续宽松期待仍存，包括美股、贵金属等在内的风险资产走势受振，金融属性较强的铜价表现同样强势。 智利8月铜产量下滑 矿紧担忧仍然存在 9月30日，智利国家统计局公布的数据显示，作为全球最大铜生产国的智利，其8月铜产量出现逾两年最大降幅。当月产量同比下滑9.9%，至423,643吨，环比下滑4.8%。主因全球最大铜生产商智利国家铜业公司（Codelco）的产量受到重创，其旗舰矿山El Teniente在7月31日发生事故，迫使采矿和冶炼作业停工。这家国有企业报告称，该事故导致3.3万吨铜产量损失，并下调了2025年产量预期。 值得注意的是，今年以来全球铜矿脆弱性持续暴露，导致国内冶炼厂与海外矿商的谈判愈发困难，不时引发矿紧向冶炼端传导的担忧。而9月下旬，全球铜矿干扰继续升级，自由港宣布其旗下的全球第二大铜矿印尼Grasberg矿遭遇不可抗力，并下调了铜金销量预测，市场担忧矿端矛盾继续激化，引发铜价大涨。如今作为最大铜生产国智利8月铜产量出现明显下降，矿端忧虑继续笼罩，持续为铜价提供下方支撑。 LME铜库存小幅去化 关注假期国内累库情况 此前市场担忧美国征收范围不及预期的对铜关税落地后，更多铜向非美地区流入，且不排除美国当地铜流出，但是截至最新数据显示COMEX铜库存持续累积，升至33万吨之上，更多铜库存开始显性化，而LME铜库存则延续小幅去化势头，最新落至14万吨之下。国庆假期之前，受铜价突破影响，国内下游需求受到抑制，表现旺季不旺，假期期间下游加工企业基本放假，预计国内铜社会库存会继续累积，需关注假期期间累库幅度和节后需求表现。 （文华综合）

十一长假期间，全球金融市场风险事件不断，美国政府停摆进入第八天，日本和法国政治变动冲击市场；美国政府关门，非农数据推迟发布；OPEC 11月供应量增幅与10月持平，为13.7万桶/日，增产幅度低于预期；美联储9月认为就业市场风险上升，仍对通胀保持警惕。 美国股市继续高歌猛进，三大股指再创纪录新高，市场对降息的预期仍在支撑股市；日本股市飙升至历史新高，高市早苗当选自民党党kui激发宽松想像；香港股市创逾四年新高，科技股继续发力。美元指数触及逾两个月高位，日元兑美元触及2月中旬以来最低。 大宗商品方面，LME期铜创下16个月新高，受助于供应紧张；美国期金突破4000美元再创纪录新高，因美联储降息押注和全球不确定性；油价跌至四个月低点，市场担忧供应过剩及OPEC 增产；美豆期货触底反弹，一度跌破10美元关口。 数据来源：文华财经 **美元升至逾两个月高位** 美元指数在十一期间表现强劲，触及逾两个月高位。日元兑美元触及2月中旬以来最低，对日本增加财政支出的担忧加剧，欧元则因法国政局的不确定性而下跌。自高市早苗周六当选日本执政党自民党总裁以来，日元持续走软。高市早苗预计将出任日本首相，她承诺通过积极财政支出来提振经济，并批评日本央行的加息政策。美国联邦政府仍处于停摆状态，缺乏政府经济数据可能使美元受益。分析师们称，否则这些数据将加剧市场波动，并可能显示经济趋弱。美元今年整体走弱，因市场担忧美国财政状况恶化、经济增长放缓预期升温，以及特朗普总统的关税政策可能令投资者远离美国资产。不过，自6月底以来，这一趋势已暂停，美元兑多数主要货币基本维持盘整走势。 **伦铜触及16个月高位** LME期铜在十一期间升至16个月最高，受助于供应担忧。伦铜周三触及每吨10,815美元的去年5月22日以来最高。有关供应的最新消息来自印尼，自由港的格拉斯伯格(Grasberg)铜矿在9月8日遭遇致命泥石流后暂停运营。今年稍早还发生了其他大规模的干扰事件，包括刚果民主共和国的卡莫阿-卡库拉铜矿和智利的厄尔特尼恩特铜矿。铜价上涨的另一个原因是美元，由于美国政府停摆，美元面临更大压力。而美元已经受到关税问题和美国经济放缓的压力。LME铜今年迄今已上涨21%，最近几周因印尼、智利和刚果的主要矿山出现问题而受到提振。 国际铜业研究组织(ICSG)周三预计，2025年全球精炼铜市场将供应过剩约17.8万吨，2026年将短缺15万吨。今年4月，该组织预测今年将过剩28.9万吨，2026年将过剩20.9万吨。 高盛周一上调2026年铜价预估，预计该金属将受益于印尼格拉斯伯格(Grasberg)铜矿停产后的供应紧张，同时美国降息和美元疲软也可能为铜价提供支撑。高盛将2026年铜价预期从之前的每吨10,000美元上调至10,500美元。 高盛称，铜供应限制和关键行业对铜的需求增加，可能会支持铜价在2026-2027年期间于每吨10,000美元至11,000美元的区间内交投。 **美国期金突破4000美元** COMEX期金在十一期间不断刷新纪录新高，首次突破每盎司4,000美元的里程碑，受美联储本月降息预期升温以及美国、法国和日本经济和政治不确定性的提振。银价亦创下历史新高，受金价连日上涨带动，吸引投资者买入。今年迄今金价已上涨52%，成为2025年表现最好的资产之一，涨幅超过全球股市和比特币，而美元和原油则下跌。银价今年迄今上涨71%，受益于与黄金相同的利多因素，同时现货市场供应紧张也提供支撑。金银上涨的背后是多重因素共振，包括美国降息预期、政治与经济不确定性上升、各国央行强劲买盘、ETF资金流入增加以及美元走软。投资者预计10月降息25个基点的可能性为97%，12月再次降息的可能性为 85%。 瑞银在一份报告中表示，预计未来几个月金价将升至每盎司4,200美元，因为“随着美国实际利率下降，持有黄金的机会成本正在下降，而美元进一步普遍走软的预期也是黄金的另一个利好因素。 高盛周一将2026年12月的金价预期从4,300美元/盎司上调至4,900美元/盎司，理由是西方ETF资金流入强劲以及央行可能买入黄金。 **油价跌至四个月低位** 国际油价在十一期间跌至四个月低位，美国原油一度逼近60美元关口。OPEC 周日表示，将从11月起把石油产量提高13.7万桶/日，与10月一样选择相当温和的月度增幅，因市场将出现供应过剩的担忧持续存在。OPEC 今年已将石油产量目标提高逾270万桶/日，相当于全球需求的2.5%左右。OPEC 计划在11月增产的幅度比预期的要小，缓和了一些对供应增加的担忧。原油市场略有反弹，油价周三上涨逾1%，创一周新高，原因是交易商预计乌克兰和平协议缺乏进展将使对俄罗斯的制裁继续有效，同时一份周度报告显示美国石油消费增长。 美国能源信息署（EIA）周三称，上周美国原油库存增加，汽油和馏分油库存下降。EIA表示，在截至10月3日的一周内，原油库存增加370万桶，达到4.203亿桶，分析师预期为增加190万桶。EIA称，俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存减少76.3万桶。 美国能源信息署（EIA）表示，美国今年石油产量预计将创下比此前预期更高的纪录，但警告称，石油供应过剩将在未来几个月拖累油价。EIA预计，今年美国平均石油产量将达到1,353万桶/日，高于此前预测的1,344万桶/日。EIA指出，预计明年全年原油库存将上升，并在未来几个月给油价带来巨大的下行压力。 **美豆期货触底反弹** CBOT大豆期货在十一期间触底反弹，10月首个交易日，一度跌破10美元关口触及七周低位，因美国收割快速推进，巴西的早期播种工作进展顺利，且对美国船货需求不足。8日攀升至三周高位，分析师称，因据称美国单产预测下调，以及对农民获得一揽子援助计划和需求改善抱有希望。 美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2025年10月2日当周，美国大豆出口检验量为768,117吨，此前市场预估为60-80万吨，前一周修正后为610,633吨，初值为593,956吨。由于政府停摆，美国农业部预计不会在周四发布月度供需报告及周度出口销售报告。 美国农业部(USDA)30日公布季度库存报告显示，美国2025年9月1日当季大豆库存为3.16498亿蒲式耳，较去年同期（3.42433亿蒲式耳）下滑7.6%，此前市场预估为3.23亿蒲式耳。分析师称，美豆库存下降是因为该国国内压榨商的需求强劲。因美国政府从10月1日起进入停摆状态，美国农业部发布声明称，在政府停摆期间将暂停发布出口销售报告。 全球央行： 美联储副主席杰斐逊表示，预计今年剩余时间美国经济增长将继续保持在1.5%左右，如果得不到央行的支持，就业市场将面临潜在压力。 达拉斯联储总裁洛根表示，美联储9月降息是为了防范就业市场急剧恶化的风险，此举是适当的。但她指出，目前劳动力市场降温仍属温和，暗示她并不急于进一步降息。 芝加哥联储总裁古尔斯比表示，在缺乏官方经济数据的情况下，美联储将根据手上掌握的数据来决定货币政策。 美联储副主席杰斐逊周五重申，如果没有货币政策的支持，美国就业市场可能面临压力。他称，"我认为就业面临的风险偏向下行，通胀面临的风险偏向上行，"在上次会议上降息25个基点是合适的，可以通过略微放松货币政策支持就业市场，"同时保持平衡的方法来推动我们的双重任务目标"。 理事米兰再次呼吁采取激进降息路径，理由是特朗普政府政策推动经济出现重大变化。他还表示，自己与其他官员之间的政策分歧并不像外界认为的那样巨大。 芝加哥联储总裁古尔斯比表示，在通胀仍高于2%的目标之际，他对进行一系列降息持谨慎态度。 达拉斯联储总裁洛根称，通胀上行风险、劳动力市场基本处于平衡状态以及目前的政策限制性不大，意味着美联储不应进一步降息。 纽约联储总裁威廉姆斯表示，不可预测的变化是不可避免的，各国央行需要意识到这一点，并制定在这种环境下运作的策略。 堪萨斯城联储总裁施密德6日表示，他倾向于不进一步降息，称当美联储在政策过紧和过松的双重风险之间寻找平衡时，应该继续关注通胀过高的风险。施密德支持美联储9月将利率下调25个基点的决定，称这是在劳动力市场降温背景下的适当风险管理。但他指出，各类指标显示整体就业市场仍然健康，而通胀依然过高，服务业通胀近几个月稳定在约3.5%，远高于美联储2%的通胀目标。 **美联储9月认为就业市场风险上升，仍对通胀保持警惕** 美联储周三公布的9月16-17日会议记录显示，决策者在最近的政策会议上一致认为，美国就业市场的风险已经增加到足以支持降息的程度，但在围绕借贷成本对经济造成多大压力的辩论中，他们仍对高通胀保持警惕。会议记录称，“大多数与会决策者认为，将联邦基金利率目标区间调整至更中性水平是适当的，因为他们判断就业下行风险已经上升。”会议记录反映出美联储内部正在形成两派观点：一派以新任理事米兰（Stephen Miran）为代表，关注保护劳动力市场，对通胀担忧较少；另一派则认为通胀仍可能持续高于美联储2%的目标。但会议记录称，与此同时，“大多数与会决策者强调通胀前景存在上行风险，指出通胀读数可能进一步偏离 2%，关税影响仍存在不确定性”等因素。 **新西兰央行超预期降息50个基点，暗示将有更多宽松政策** 10月8日，新西兰央行周三将指标利率下调50个基点至2.50%，出乎一些市场人士的意料，并为进一步宽松政策敞开大门，这表明政策制定者对疲弱的经济状况感到担忧。 **美国数据** **美国9月制造业活动小幅回升，但新订单和就业依然疲弱** 美国制造业活动9月小幅回升，但由于工厂努力应对特朗普总统全面关税的影响，新订单和就业受到抑制。ISM公布，9月美国制造业采购经理人指数(PMI)从8月的48.7升至49.1。这是PMI连续第七个月低于50，表明制造业出现萎缩。此前， 调查预测PMI将升至49.0。另外，ADP全国就业报告凸显了不确定性对劳动力市场的影响。报告显示，9月民间就业岗位减少3.2万个，为2023年3月以来的最大降幅。 **美国服务业活动停滞不前，投入价格指标徘徊在近三年最高** 10月5日，随着新订单急剧放缓，9月美国服务业活动停滞不前，而迟滞的就业情况增加了越来越多的证据，表明由于工人供需均减弱，劳动力市场状况低迷。美国供应管理协会(ISM)非制造业PMI降至50，预估为51.7。新订单指标降至50.4。就业指标升至47.2，但仍连续第四个月陷于萎缩区间。企业支付价格指标升至69.4，徘徊在三年高位附近。 **OPEC 选择11月维持温和增产，因供应过剩担忧加剧** OPEC 周日表示，将从11月起把石油产量提高13.7万桶/日，与10月一样选择相当温和的月度增幅，因市场将出现供应过剩的担忧持续存在。 OPEC 已将今年的石油产量目标提高逾270万桶/日，相当于全球需求的2.5%左右。 在多年减产之后，这一政策的转变旨在从美国页岩油生产商等竞争对手手中夺回市场份额。 OPEC周日在声明中表示，由于石油库存较低，OPEC认为全球经济前景稳定，市场基本面健康。 节后金融市场风险事件有限，美国联邦政府仍处于停摆状态，关键经济数据将持续缺席。美国商品期货交易委员会（CFTC）10月1日发布特别声明：在联邦政府停摆期间，交易商持仓报告和美棉On-Call周报将不会公布。当联邦政府的运作恢复正常时，CFTC将按时间顺序恢复发布这两份报告。美国农业部发布声明称，在政府停摆期间将暂停发布所有报告，其中包括原定10月9日发布的月度供需报告。 （文华综合）

假期期间公布的美国经济数据较为集中，其中GDP和制造业数据表现疲弱，一度令经济增长前景蒙阴，COMEX铜和LME铜一度携手下挫。不过随后公布的美国非农新增就业人口和失业率都表现尚好，缓解了市场对于经济衰退的担忧情绪，且全球贸易摩擦仍有缓和迹象，外围情绪略有转暖，外盘铜价整体反弹，LME铜基本收复失地，COMEX铜相对弱势，整体重心仍有小幅下移。 美国经济数据良莠不齐 市场不确定性仍存 假期前夕，中国4月官方和财新制造业PMI出炉，较上月都出现下降，制造业景气水平有所回落。假期期间公布的美国经济数据良莠不齐，其中，美国第一季度实际GDP环比年率初值为下滑0.3%，调查预估为成长0.3%。美国4月ISM制造业PMI为48.7，为2024年11月来最低，但高于市场此前预期的48。美国4月非农数据显示，新增17.7万个工作岗位，超出预期，失业率保持在4.2%不变，美国就业市场并没有出现疲软状态。除此之外美联储较为关注的美国3月核心PCE价格指数环比微幅下降，美联储暂无降息紧迫性。整体来看，美国制造业数据表现偏弱，显示经济增长有一定压力，但就业和通胀数据尚好，一定程度缓解了市场的担忧情绪。 此前困扰投资者的全球贸易摩擦仍有缓和迹象，但是关于美国关税政策的不确定性仍然存在，且美国制造业数据承压，尽管随后公布的美国非农表现偏好，但是美元指数仍然弱反弹，重心并未明显上移。 智利3月铜产量大增逾两成 COMEX铜库存累积 4月30日，智利政府公布的数据显示，智利3月铜产量较上年同期增长9.1%。另外，国家统计局报告称，智利3月铜产量为477,049吨，较2月大增20%，且高于2022年以来同期。2月智利铜产量一度受到全球电力中断限制，3月产量明显恢复。 节前由于国内需求尚好，且精废价差缩窄，精铜消费替代性增加，国内精炼铜社会库存不断去化，明显低于去年同期水平。在国内库存不断去化之际，海外铜库存表现分化，其中LME铜库存震荡下降，目前已经不及20万吨，落至19.7万吨附近。而COMEX铜库存则呈现不断累积姿态，前期由于担忧美国对进口铜征收关税，全球铜向美国转移，最近库存不断显性化。 以下为假期期间LME铜行情走势回顾： 5月2日，伦敦期铜上涨，周线实现小幅上涨，因市场对贸易局势的担忧情绪有所缓解。 5月1日，伦敦期铜上涨，从前一日的深跌中反弹。 4月30日，伦敦期铜下跌逾3%，创下2022年6月以来的最大月线跌幅，挥之不去的贸易不确定性造成拖累。

五一假期，全球金融市场风险事件扎堆，日本央行一如预期维持利率不变，调降经济增长预估；美国4月非农报告表现强劲，推后美联储降息预期；OPEC 同意6月石油产量增加41.1万桶/日，OPEC 料将进一步加快增产步伐。 美国第一季度经济三年来首次萎缩，关税生效前企业大力囤货导致进口创纪录；美国4月制造业进一步萎缩，关税挤压供应链令投入价格居高不下；美国初请失业金人数升至两个月最高，高于市场预期。 美国股市节节攀升，三大指数纷纷创出逾一个月高位，聚焦美联储政策前景；日本股市连续第七个交易日上涨，创下2023年8月以来最长连涨纪录；香港恒生指数创近一个月新高，贸易紧张有缓和迹象；美元指数从三周高位回落，就业数据良好且贸易局势缓和；离岸人民币对美元汇率升破7.20关口，为去年11月以来首次。 大宗商品方面，CBOT大豆探底回升，一度跌至两周低点，受贸易战情绪影响；伦铜5月持续反弹，寄希望于贸易紧张局势缓和；金价从两周低位回升，强劲的就业报告令金价承压；油价继续探底，因OPEC 将加速增产引发供应增加担忧。 **美国股市连续第二周上涨** 美国股市在五一假期涨势明显，周线连续第二周上涨，三大股指创出逾一个月高位，受助于强劲的经济数据和贸易紧张局势可能缓解。美国4月增加17.7万个就业岗位，超出预期，失业率稳定在4.2%。数据帮助缓解了人们对经济放缓的担忧。此前，美国商务部报告显示，受关税引发的进口大增影响，美国国内生产总值 (GDP) 三年来首次萎缩。美联储本周会议将对美国股市大幅反弹走势构成考验，投资人期待美联储在未来几个月内恢复降息。尽管市场普遍预计美联储周三发表货币政策声明时将维持借贷成本不变，但市场价格表明，人们预期美联储可能最早在6月降息。 **美元指数从三周高位回落** 美元在五一期间升至三周高位，美国GDP萎缩但其他数据暗示经济依然稳健，同时投资者评估美国与贸易伙伴达成协议的前景。美国第一季度经济萎缩，虽然比市场预期要差，但好于一些美国大银行的悲观预测。美国商务部报告，第一季美国国内生产总值（GDP）环比年率初值下降0.3%。全球最大经济体4月新增就业岗位多于预期，反映出劳动力市场保持稳定。美国劳工部劳工统计局称，4月非农就业岗位增加了 17.7万个，3 月数据下修至增加 18.5万个，前值为增加22.8 万个。4月失业率稳定在 4.2%，有助于缓解人们对美国经济即将陷入衰退的担忧。就业报告增强了人们的预期，即美联储将在未来几次会议上保持利率不变，直到夏季才会降息。 **CBOT大豆探底回升** 美豆在五一期间探底回升，周线上涨1.19%，4月最后一个交易日触及两周低位，主要受贸易战情绪影响。进入5月，从两周低点反弹，贸易紧张局势有望缓解。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，4月24日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增42.82万吨，较之前一周增加55%，较前四周均值增加27%，市场此前预估为净增15万吨至净增60万吨。5月2日（周五），美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至4月29日当周，大型投机客减持CBOT大豆期货期权净多头头寸59手，至5,768手。 **LME期铜先抑后扬** LME期铜五一期间探底回升，4月最后一个交易日下跌逾3%，月度跌幅6%，创下2022年6月以来的最大月线跌幅，挥之不去的贸易不确定性造成拖累。美国Comex期铜周三下跌5.5%，Comex铜价大幅下跌的原因是投资者清算了因预期美国将对铜加征关税而持有的套利仓位。进入五月伦铜持续展开反弹，寄希望于贸易紧张局势缓和，为铜价提供支撑。上海期货交易所（SHFE）监测的铜库存比上周五下降了23.5%，降至1月17日以来最低的89,307吨，为铜价提供了支撑。上周库存骤降近三分之一。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月29日当周，投机客增持COMEX铜期货和期权净多头头寸3,424手，至20,013手。伦敦金属交易所（LME）市场周一（5月5日）适逢英国五月初银行假日休市，周二（5月6日）恢复交易。 **NYMEX原油继续探底** 国际油价在五一期间继续探底，两大指标原油均创下4月9日以来新低。在4月，布兰特原油期货下跌18%，美国原油期货下跌18%，为2021年11月以来最大月度跌幅。油价在上周创下3月底以来最大周线跌幅。布兰特原油下跌逾8%，美国原油下跌约7.7%。因OPEC 将进一步加快增产，从而引发了对供应增加的担忧。八个OPEC 国家周六同意6月石油产量将增加41.1万桶/日。 巴克莱和荷兰国际集团（ING）在OPEC 决议后下调了布兰特原油预测。巴克莱将2025年的布兰特原油预测下调4美元，降至每桶66美元，将2026年的预测下调了2美元，降至每桶60美元，而ING预计今年布兰特原油的平均价格将从之前的70美元降至65美元。 美国能源信息署（EIA）周三称，由于出口和炼油需求增加，上周美国原油库存意外下降，而汽油库存则连续第九周减少。 EIA称，在截至4月25日的一周内，美国原油库存减少了270万桶，至4.404亿桶，而路透调查显示分析师预期为增加42.9万桶。EIA称，上周俄克拉荷马州库欣期货交割中心的原油库存增加了68.2万桶。 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至4月29日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸2,716手，至116,599手。 **金价从两周低位回升** 金价在五一期间探底回升，一度跌至两周低位，连续第二周周线下跌，因贸易紧张局势缓和以及强劲的就业报告令金价承压。金价周一上涨超过2%，受美元走软和避险需求推动，市场正在等待美国联邦储备理事会本周晚些时候的政策决定。美国劳工统计局称，非农就业岗位增加17.7万个，预估为增加13万个，3月增幅下修至18.5万个。报告发布后，交易员押注美联储将等到7月才开始降息，此前的预期为6月。巴克莱和高盛也将降息时间预估从6月推迟至7月。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月29日当周，投机客减持COMEX黄金期货和期权净多头头寸9,857手，至115,865手。当周，投机客增持COMEX白银期货和期权净多头头寸5,078手，至31,252手。 美国数据： 美国经济在第一季度出现三年来的首次萎缩，企业为避免关税造成的成本上升而大举进口，这凸显出特朗普总统混乱的贸易政策的破坏性。美国商务部经济分析局表示，第一季度GDP环比年率初值为下降0.3%，这是2022年第一季度以来经济首次萎缩。另一份关于月度消费者支出的报告显示，3月份消费者支出增长了0.7%，高于预期的增长 0.5%。消费者支出占美国经济的超过三分之二。ADP全国就业报告显示，4月美国民间就业增长放缓幅度超过预期。就业岗位仅增加6.2万个，3月增幅下修为14.7万个。经济学家此前预测4月将增加11.5万个岗位。 美国4月制造业连续第二个月萎缩，进口商品关税令供应链承压，导致工厂出厂价格居高不下，并促使部分企业裁员。美国供应管理协会（ISM）周四称，4月其制造业采购经理人指数（PMI）从3月的49.0降至48.7，创五个月新低。PMI低于50表明占经济总量10.2%的制造业出现萎缩。劳工部公布的一份报告显示，截至4月26日当周，初请失业金人数增加1.8万人，经季节调整后为24.1万人。 美国劳工部劳工统计局称，4月非农就业岗位增加了17.7万个，3月数据下修至增加18.5万个，前值为增加22.8万个。经济学家之前预测，4月就业岗位增加13万个。4月失业率稳定在4.2%，有助于缓解人们对美国经济即将陷入衰退的担忧。 美国4月服务业PMI环比增长0.8点至51.6，衡量企业支付的材料和服务价格的指标则飙升至逾两年最高水平，这表明关税导致的通胀压力正在增加。调查显示，美国服务业企业担心特朗普的关税对价格的影响，以及政府寻求大幅缩减开支导致联邦支出锐减。 **OPEC 同意6月石油产量增加41.1万桶/日** 八个OPEC 国家5月3日同意6月石油产量将增加41.1万桶/日。OPEC 声明称，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼重申，致力于在当前健康的石油市场基本面上维护市场稳定，并上调产量。 OPEC 表示，逐步增产的政策可能会根据市场情况的变化暂停或逆转。声明中并称，OPEC 八国将于6月1日举行下次会议。 节后金融市场风险事件依然不少，美联储周二开始召开为期两日的政策会议，周三公布利率决议。尽管市场普遍预计美联储将在周三维持利率不变，但人们关注的焦点将是美联储何时可能重启宽松周期，以及6月会议是否会采取政策行动。5月9日中国公布4月贸易数据，10日公布4月通胀数据。此外，英国央行周四公布利率决议和会议纪要。

清明小长假，金融市场重磅事件扎堆，国务院关税税则委员会发布公告，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税；美国3月新增就业岗位远超预期，但对等关税影响料很快显现；鲍威尔称关税规模大于预期恐刺激通胀并减缓增长，尚不确定如何应对；OPEC 推进增产计划，5月产量将有更大幅度的提升。 美国对等关税政策引发全球金融市场巨震，美国华尔街股市连续两日暴跌，纳斯达克指数确认处于熊市，道琼斯工业指数确认处于修正区域；欧洲股市暴跌，指标泛欧STOXX 600指数和德国DAX指数确认进入修正区间；日本股市跌至去年8月以来最低，周线下跌9%，创五年最大周线跌幅；美元指数跌至六个月低位，投资者权衡美国关税对全球贸易和经济的影响。 大宗商品方面，受关税和OPEC 增产影响，油价创逾三年新低；LME期铜创八个月新低，美国全面关税计划引发了对经济衰退的担忧；CBOT大豆期货触及年内最低，受全面关税冲击；金价未能独善其身，投资者抛售黄金以弥补股市大跌的损失；ICE期棉跌至逾四年低点，受出口前景忧虑打压；追踪全球大宗商品走势的CRB指数周四跌逾3%，周五再跌5%，周度累计下挫6%。 **美国股市持续暴跌** 随着对等关税的持续发酵,美国股市清明假期两个交易日持续暴跌。美国股市指标股指周四暴跌，创下多年来最大单日百分比跌幅，因美国的全面关税政策引发了对全面贸易战和全球经济衰退的担忧。道指大跌3.98%，标普500指数急挫 4.84%，纳斯达克指数暴跌5.97%。 标普500指数成分股合计2.4万亿美元的股票市值蒸发，该指数创下2020年6月以来最大单日百分比跌幅。道琼斯工业指数也创 2020年6月以来单日最大跌幅，而纳斯达克指数则创下了自2020年3月新冠大流行导致全球市场陷入低迷以来单日最大跌幅。 美国华尔街股市周五连续第二日收跌，纳斯达克指数确认处于熊市，道琼斯工业指数确认处于修正区域，全球贸易战升级引发了自新冠疫情以来的最大抛售。标普500指数大跌5.97%，纳指重挫5.82%，道指急挫5.5%。周四和周五，道指下跌9.3%,标普500指数下跌10.5%，纳指下跌11.4%。 **美元指数跌至六个月低位** 美元指数在清明假期触及六个月低位，对等关税令美元大幅震荡。周四美元急挫1.9%，创2022年11月以来最糟糕表现。比预期更严厉的关税给市场带来冲击，全球股市下跌，投资者纷纷转向风险较低的货币、债券和黄金等安全资产，因为他们担心贸易争端全面爆发可能引发全球经济急剧放缓并加剧通胀。美元周五反弹近1%，此前美联储主席鲍威尔承认美国加征关税的影响大于预期，并对未来放松政策释放出谨慎基调。美元对美国数据整体反应甚微，美国服务业活动3月放缓至九个月低点，因关税引发的不确定性。美国3月非农就业岗位增加22.8万个，远高于预期的13.5万个，2月增幅下修为11.7万个。失业率从4.1%上升至 4.2%。 **金价未能独善其身** 对等关税持续冲击市场，大宗商品全线跳水，金价未能独善其身，连续两日大跌，因贸易战加剧引发了对全球经济衰退的担忧，投资者抛售黄金以弥补他们在更广泛的市场崩溃中的损失。美联储主席鲍威尔周五表示，美国新关税的规模“比预期要大”，包括通胀上升和经济增长放缓在内的经济影响也可能更大，他还警告称，现在为时过早，无法知道美联储应该采取什么正确的应对措施。美国经济3月新增就业岗位远超预期，但在企业信心下滑和股市遭抛售之际，全面进口关税可能在未来几个月削弱劳动力市场的韧性。美国劳工部劳工统计局公布，3月非农就业岗位增加22.8万个，预估为增加13.5万个。失业率升至4.2%。平均时薪环比增长0.3%，同比上涨3.8%。市场预计美联储要等到6月才会开始降息。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月1日当周，投机客减持COMEX黄金期货和期权净多头头寸16,134手，至176,553手。当周，投机客减持COMEX白银期货和期权净多头头寸4,356手，至41,449手。 **CBOT大豆期货触及年内最低** 清明假期CBOT大豆期货触及年内最低。4月4日，国务院关税税则委员会发布公告，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。美豆主力合约跌破10美元关口，触及12月19日以来最低。 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，3月27日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增41.02万吨，较之前一周增加21%，较前四周均值减少9%。市场预估为净增25-80万吨。其中，对中国大陆出口销售净增20.87万吨。 美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，上周大型投机客增持芝加哥期货交易所(CBOT)玉米和小麦期货和期权净空头头寸，减持大豆期货期权净空头头寸。截至4月1日当周，大型投机客减持CBOT大豆期货期权净空头头寸12,322手，至42,140手。 **油价创逾三年新低** 受关税和OPEC 增产影响，油价在清明假期持续暴跌，油价周四暴跌逾6%创三年最大跌幅，周五油价大跌7%创逾三年新低。油价周四大幅下跌，创下自2022年以来的最大单日跌幅，在美国宣布全面征收新进口关税的第二天，OPEC 意外同意增产。 布兰特原油期货周四下跌4.81美元，跌幅为6.42%。美国原油期货下跌4.76美元，跌幅6.64%。布兰特原油将创下自2022年8月1日以来的最大跌幅，美国原油将创下自2022年7月11日以来的最大跌幅。 八个OPEC 国家周四同意推进石油增产计划，5月石油产量将增加41.1万桶/日，高于原先计划的13.5万桶/日，这一出人意料的决定促使本已呈现重挫的油价扩大跌幅。 油价周五大跌7%，创下三年多来的最低收盘水平，全球贸易战急剧升级，投资者担心经济衰退。布兰特原油期货下跌4.56美元，跌幅6.5%，结算价报每桶65.58美元；美国原油期货下跌4.96美元，跌幅7.4%，结算价报61.99美元。盘中稍早，布兰特原油期货一度低见64.03美元，美国原油期货低见60.45美元，均为四年最低水平。按百分比计算，布兰特原油创下一年半以来的最大单周跌幅，美国原油周线跌幅为两年来最大。 **LME期铜创八个月新低** 由于由于美国的全面关税计划引发了对经济衰退的担忧，基本金属在清明假期出现大幅抛售。伦敦金属交易所（LME）指标三个月期铜周四下跌3.3%，此前一度触及9,353美元的3月4日以来最低。周五大跌6.4%，稍早一度触及8,734美元，为8月8日以来最低。在过去的15年里，铜只有在2020年3月和2011年10月欧债危机期间出现过更大的日跌幅。期铝则创七个月新低，连续第十二个交易日下跌。镍盘中触及2020年10月以来最低点14,595美元。期锌创八个月新低，期铅创2022年10月以来新低。 随着关税上调打击全球经济增长预期、铜消费前景和风险偏好，花旗预计铜价到第三季度将回落至8,500美元。法国巴黎银行认为第二季度铜价将跌至这一水平。 美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月1日当周，投机客减持COMEX铜期货和期权净多头头寸2,352手，至31,274手。 **鲍威尔称关税规模大于预期恐刺激通胀并减缓增长，尚不确定如何应对** 美联储主席鲍威尔周五表示，特朗普新关税的规模“比预期要大”，包括通胀上升和经济增长放缓在内的经济影响也可能更大，他还警告称，现在为时过早，无法知道美联储应该采取什么正确的应对措施。“我们面临着高度不确定的前景，失业率和通胀率上升的风险都很高，”他表示，美联储有时间等待更多数据出炉，再来决定货币政策应如何应对。 **美国3月新增就业岗位远超预期，但特朗普关税影响料很快显现** 美国经济3月新增就业岗位远超预期，但在企业信心下滑和股市遭抛售之际，全面进口关税可能在未来几个月削弱劳动力市场的韧性。美国劳工部劳工统计局公布，3月非农就业岗位增加22.8万个，预估为增加13.5万个。失业率升至4.2%。平均时薪环比增长0.3%，同比上涨3.8%。就业报告公布后，市场预计美联储要等到6月才会开始降息。 **OPEC 推进增产计划，5月产量将有更大幅度的提升** 八个OPEC 周四同意推进石油增产计划，5月石油产量将增加411,000桶/日。石油输出国组织(OPEC)在一份声明中说：“这包括原先规划的5月增量，以及两个月的增量。” 本周继续关注中美数据，美联储周三公布会议纪要。周四中国公布3月CPI和PPI数据，美国3月CPI亦将出炉。周四农产品市场迎来美国农业部4月供需报告。周五美国公布3月PPI数据。

1月20日（周一）适逢美国马丁·路德·金纪念日假期，金融市场交易时间有所调整。 外盘交易所休市安排如下：（均为北京时间）

11月28日（周四）适逢美国感恩节假期，金融市场交易时间有所调整。 外盘交易所休市安排如下：均为北京时间

据文华财经消息：五一假期期间，金融市场重磅事件扎堆。美联储按兵不动并暗示通胀缺乏进一步进展，但仍释放降息信号；美国4月就业增长为六个月来最少，薪资同比涨幅近三年来首次低于4%；中东战争仍在继续，但中东停火协议希望增强。 美国股市三大股指均连续第二周周线上涨，就业数据强化降息依据；香港股市恒生指数连续九个交易日上升，也是自2018年初以来最长升浪，全周累计涨4.67%逾五个月以来首次收市站稳于18,000点关口以上；美元指数跌至三周低位，日元创16个月来最大单周涨幅；美国10年期公债收益率触及两周最低，4月就业报告不及预期。 大宗商品方面，油价触及七周低点，焦点转向全球需求疲软；CBOT大豆期货触及3月21日以来高位，因巴西南部发生严重洪灾；LME铜价周线创五周以来首次下跌，受避险情绪影响；美国期金触及一个月低位，尽管就业报告疲软；ICE期棉触及18个月低点，因技术性抛售及出口数据疲软。追踪全球大宗商品走势的CRB指数触及一个半月低位。 **美元指数跌至三周低位** 美元指数在五一假期期间跌至三周低位，连续三个交易日下跌，美元兑日元周五亦触及三周最低，由于美联储称仍将降息但通胀令人失望并且数据显示美国4月就业增长放缓幅度超过预期，且薪资同比涨幅降温，促使市场增加对美国联邦储备理事会今年将降息两次的押注。日元兑美元周一一度创下160.245日元的34年新低，受累于日本和美国利率差异很大。 美国4月新增就业岗位17.5万个，低于经济学家预期的24.3万个。4月薪资同比增长3.9%，低于预期的4.0%，3月涨幅为4.1%。失业率从3.8%上升至3.9%，但连续第27个月保持在4%以下。 美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三结束了为期两天的政策会议，一致决定将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%不变。美联储的会后声明令降息时机存疑，决策者强调了他们的担忧，即2024年头几个月他们对通胀下降的信心基本没有增强。在会后新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储仍专注于使通胀率回到2%的目标，他指出了在实现这一目标方面取得的进展，他还否定了即将加息的说法。 美元指数在4月上涨1.75%，创下1月以来最大月线涨幅。日元兑美元下跌4.04%，创下2023年2月以来的最大月线跌幅。 **金价跌至一个月低位** 美国期金在假日期间震荡下跌，周五触及一个月低位，周度跌幅1.68%。尽管就业报告疲软。延续了上个月大涨后进入的修正走势，因投资者获利了结，且地缘政治风险有所缓解。美国4月新增就业岗位17.5万个，低于经济学家预期的24.3万个。4月薪资同比增长3.9%，低于预期的4.0%，3月涨幅为4.1%。失业率从3.8%上升至3.9%，但连续第27个月保持在4%以下。 金价在周三攀升逾1%，美元和美国公债收益率在美国联邦储备理事会公布利率决议和主席鲍威尔发言后下跌。 美联储宣布维持利率不变，并暗示在实现2%的通胀目标方面“缺乏进一步进展”。不过，美联储主席鲍威尔表示，下一步行动不太可能是加息，并补充称，联储的重点一直是维持当前的限制性政策立场。 受到中东局势爆发和央行强劲买盘的推动，金价在4月创下2,448.8美元的历史新高，此后，避险黄金已经回落了5.7%，约合140美元。COMEX金价在4月上涨1.88%。 **LME期铜从两年高位持续回落** LME期铜在五一假期期间震荡下跌，从4月末的两年高位不断回落。铜价周线创五周以来首次下跌，跌幅约为0.5%。目前铜和其他金属市场的情绪明显发生了巨大变化。市场担心铜价之前急升至两年高位是基于投机，而中国的实货需求依然疲软。三位行业消息人士称，中国铜生产商正计划出口多达10万吨铜，这将是12年来的最大出口规模，旨在给这轮推动铜价升向纪录高位并打击其订单的涨势降温。国际铜业研究组织（ICSG）周二称，2月全球精炼铜市场过剩22.6万吨，而上月为短缺3万吨。国际铜业研究组织(ICSG)大幅下修了对今年全球铜过剩的预测，从10月预测的过剩46.7万吨下调至16.2万吨 LME期铜在4月最后一个交易日创出两年高位10,208美元。4月铜价大涨12.45%，创下2021年2月以来最大涨幅。 **美豆期货节节攀升** CBOT大豆五一期间节节攀升，突破12美元关口，触及3月21日以来高位。本周，7月大豆合约上涨37-3/4美分，或3.32%，为连续第二周上涨。巴西南里奥格兰德遭遇暴雨和洪水，推动大豆期价上扬。在暴雨淹没农田之后，南里奥格兰德州的大豆收成前景正在恶化，约有四分之一的大豆尚未收割。该州预计成为位于马托格罗索州之后的巴西第二大大豆生产州。市场人士预估，受灾最严重地区将有70%至80%的豆类受损。 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月25日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增41.40万吨，较之前一周增加96%，较前四周均值增加45%，市场此前预估为净增10.0万吨至净增70.0万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增0.70万吨,市场此前预估为净增0万吨至净增20.0万吨。 **NYMEX原油跌至七周低位** 油价在五一假期期间跌至七周低位，创下三个月来最大单周跌幅，本周，布伦特油价下跌超过7%，美国原油下跌6.8%。原因是美国原油库存意外增加，中东有望达成停火协议，以及美国近期降息可能提振石油需求的希望减弱。 美联储本周三决定维持利率不变。投资者担心，借贷成本长期保持较高水平将抑制美国这个世界主要石油消费国的经济增长，并进而减少石油需求。 周五公布的数据显示，美国4月就业增长放缓幅度超过预期，年薪增幅降温，促使交易员提高了对美联储将在9月进行今年首次降息的押注。 美国能源信息署(EIA)称，在截至4月26日的一周内，能源公司意外增加了730万桶原油库存。相比之下， 调查显示，分析师预测库存将减少110万桶，而行业组织美国石油协会(API)的数据显示上周原油库存增加了490万桶。EIA还报告称，汽油库存意外增加了30万桶。分析师预计汽油库存减少110万桶。 在中东地区，在美国和埃及的再次推动下，以色列和哈马斯之间达成停火协议的希望越来越大。尽管如此，以色列总理内塔尼亚胡仍誓言要对加沙南部城市拉法发动长期承诺的进攻。 OPEC 下一次会议将于6月1日召开。来自OPEC 的三位消息人士称，如果石油需求没有增加，该集团可能将自愿减产延长至6月以后。 美国数据： **美国3月职位空缺降至三年来最低，劳动力需求有所缓解** 美国3月职位空缺减少32.5万个至848.8万个，为2021年2月以来的最低水平，同时辞职人数减少19.8万人至332.9万人，为2021年1月以来的最低水平。被视为劳动力市场信心指标的辞职率降至2.1%，为2020年8月以来最低。这些迹象表明劳动力市场状况松动，随着时间的推移可能帮助美联储抗击通胀。ADP就业报告显示，4月民间就业岗位增加19.2万个，接受调查的经济学家预测为增加17.5万个，3月数据亦上修。 美国供应管理协会(ISM)称，上月制造业采购经理人指数(PMI)降至49.2，因订单减少，而衡量工厂支付投入品价格的指标接近两年高点。 美国第一季度劳动力成本环比上涨1.2%，增幅超过预期，因薪资和福利上涨，这证实了年初通胀急升很可能会推迟今年晚些时候备受期待的降息。 **美国上周初请失业金人数持平，第一季生产率增长大幅放缓** 美国劳工部周四公布，上周初请失业金人数为20.8万人，续请失业金人数为177.4万人，均持平于前一周。初请失业金人数稳定在较低水平，暗示劳动力市场仍相当吃紧，应该能够继续在第二季度支持经济。劳工部另一份报告显示，第一季非农生产率环比年率为上升0.3%，分析师预测为上升0.8%。经济学家们基本没有理会其它显示生产率增长几乎停滞的数据，指出生产率的趋势依然稳健。 美国商务部报告称，美国3月贸易逆差略微收窄0.1%，至694亿美元，出口骤降在一定程度上抵消了进口下降的影响。另外，3月工厂订单环比增长1.6%。但用于衡量企业设备支出计划的不包括飞机的非国防资本财订单修正后为增长0.1%，前值为增长0.2%。 **美国4月就业增长为六个月来最少，薪资同比涨幅近三年来首次低于4%** 美国4月就业增长放缓幅度超预期，且薪资同比涨幅近三年来首次低于4.0%，但劳动力市场仍相当吃紧，现在就预计美联储将在9月之前开始降息可能还为时过早。劳工部周五的就业报告还显示，失业率升至3.9%。4月非农就业岗位增加17.5万个，为六个月来最少，预估为增加24.3万个。平均时薪环比上涨0.2%，同比上涨3.9%，这是近三年来最小同比增幅，也是2021年6月以来首次低于4.0%。 美国供应管理协会称，4月非制造业PMI降至49.4，为2022年12月以来最低。衡量企业投价格的指标跃升至59.2。 **美联储官员言论** 美联储理事鲍曼周五表示，即使联储将指标利率维持在当前水平，通胀仍应该会继续下降，同时重申如果通胀进展趋缓或逆转，她愿意上调政策利率。 芝加哥联储总裁古尔斯比表示，就业报告显示增长“稳健”，但增速放缓，这可能会让美联储官员对经济并未过热更有信心。 **美联储按兵不动并暗示通胀缺乏进一步进展，但仍释放降息信号** 美国联邦储备理事会周三维持利率不变，并给出了仍倾向于最终降息的信号，但近期令人失望的通胀数据让决策者感到警觉，暗示经济朝着更加平衡方向发展的进程可能出现停滞。美联储在最新的政策声明中维持经济评估和政策指引等关键要素不变，但宣布将从6月1日起放慢缩减资产负债表的步伐。联储将把到期且不再将回笼本金进行再投资的公债上限从目前的每月600亿美元降至250亿美元，把抵押支持证券(MBS)赎回上限保持在每月350亿美元。 美联储主席鲍威尔表示，可能需要比此前预期更长的时间才能让决策者获得开始降息所需的“更大信心”。但他仍预计今年通胀会随着时间的推移逐步回落。鲍威尔称美联储下一步的利率行动不太可能是加息，数据表明美联储政策仍具限制性；必须出现相当严重的就业问题才能推动降息。鲍威尔重申，围绕即将举行的总统大选的政治考量不会影响美联储的利率决策。 节后金融市场焦点转向中国数据，中国周四公布4月贸易数据，周六4月CPI和PPI数据将出炉。周五农产品市场迎来美国农业部5月供需报告。此外，澳洲央行周二公布利率决议并发表货币政策声明。周四英国央行宣布利率决议及会议纪要。