SMM11 月 7 日讯： 广东地区近日升水不断上行，自上月换月后华南升贴水不断走弱，然 10 月底升水走高，进入 11 月后广东升水维持上涨态势，那其中的原因究竟为何呢，本文将主要围绕升水上行原因及后续发展进行简要分析。   基本面 ：从供应端来看的话，广东地区当前现货库存相对来说较为正常。虽 10 月中下旬开始社会库存小幅减少，但 11 月开始库存增加，因此整体变化不大。据 SMM 了解，当前广东市场，主要流通品牌麒麟、蒙自、会泽、丹霞、兰锌等处于一种偏稳定的状态，市场每日贸易商出货较少的原因主要还是由于月差过大，对 11 合约大贴水，贸易商手中就算有货但出货意愿也是偏低的。同时不少贸易商也表示，由于市场报价太高，手中现货在前期消耗完后也无法继续在市场接货，因此会存在部分紧缺情况。   需求端 ：从需求端来看的话，下游消费仍旧处于较平淡状态。上周压铸锌合金开工率录得 56.21% ，相较前一周环比增加 1.01 个百分点，但这主要是由于前期停产大厂复工同时叠加少数企业订单增加带动影响的，但是当前企业基本上仍是以刚需备库为主，从 10 月整体情况来看的话，下游消费仍旧一般。而从各个板块来看的话，不少企业反应各个方面的订单都因锌价太高相应减少，因此从整体来看的话压铸锌合金下游消费较为平淡。   价格面 ：当前锌价一直维持高位运行，但当前 2411 约合与 2412 合约月差过大，月差自 100 附近涨至 300 多附近，扩大的月差使得广东贸易商纷纷对 11 合约进行报价，这也使得广东地区升水不断走高。 综上所诉 ，在基本面上下游消费仍处较清淡状态，而在现货方面，当前不少贸易商虽手中有货，但月差过大，贸易商出货意愿低，同时较大的月差也使得广东升贴水不断上行，后续月差若仍较大，那么广东升贴水短期内将维持高位，若后续月差逐渐缩小，那广东地区升贴水也将逐渐回落。                                                                                              》点击查看SMM金属产业链数据库

内销在以旧换新、报废补贴等政策，叠加双十一各经销商多积极推进促销活动的刺激下，汽车、家电、机械同比均引来增长，同时，海外也在为黑五积极备货…… 乘联会： 10 月全国乘用车市场预计零售 220 万辆，同比 +8.2% 乘联会发布数据，10月1-27日，乘用车市场零售181.2万辆，同比去年10月同期增长9%，较上月同期增长2%；10月1-27日，乘用车新能源车市场零售94.6万辆。初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为220.0万辆左右，同比去年增长8.2%，环比上月增长4.3%，新能源零售预计可达115.0万，渗透率约52.3%。 “十一”国庆期间，终端到店客流提升显著，各地报废、置换补贴申领仍十分火爆，报废补贴申请量仍居高位，进一步拉动“十一”期间车市热度增长。在SMM调研样本车企中，33.33%的车企反映其10月新订单环比有所好转，66.67%的车企反映10月订单与9月旺季维持稳定，重庆一家车企谈到，“在金九银十的背景下，10月销售情况延续9月的火爆，多款车型销量取得突破，生产节奏依然较快。”   图1 SMM调研样本车企10月订单情况 对于未来三个月订单预期，SMM调研的样本车企中，33.33%的企业对需求预期持变好看法，在年底马上到来之际，不少车企还是抱希望于后面买车需求会增加，吉林一家车企表示，“对后面三个月的预期好一点，主要是年底买车的也会多，分销商订单量也会大一些。”   ​ 图2 SMM调研样本车企对未来3个月需求预期 有数据显示，今年前三季度我国出口量已经占了我国汽车市场总销量的20%了，预计今年出口接近600万辆，但不可避免的也遇到各种阻力，如近期欧盟对我国提高反补贴关税，SMM在 《SMM分析：中国电动汽车最高需缴45%关税 汽车“出海”任重道远！》 有提及，到销售地建厂或成为重要解决办法。 ·         产业在线数据， 10 月三大白电排产数据同比 +13.4% 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年10月空冰洗排产总量合计为2863万台，较去年同期生产实绩增长13.4%。分产品来看，10月空冰洗三大行业排产都表现出增长趋势，其中家用空调排产1177万台，较去年同期生产实绩增长23.9%；冰箱排产850万台，较上年同期生产实绩增长8.6%；洗衣机排产836万台，较去年同期生产实绩增长5.6%。 根据星图数据统计，截至10月30日，2024年“双11”全网累计销售额达8450亿元，其中家电品类以1324亿元的销额位居前列，市占率达15.7%。在SMM调研的家电企业中，约50%的企业表示10月订单环比好转。浙江一家家电企业谈到，“出口一直稳定,内贸比前几月略有起色,十一月份了,白电旺季时间开始了. 内贸部分最近表现尤其好。”   图3 SMM调研样本家电企业10月订单情况 关于对未来3个月订单的预期，在SMM调研到样本企业中， 33.33%的企业持变好看法，各地积极落实家电以旧换新政府补贴，显著拉动终端需求，同时，海外黑五来临，进入集中备货期，出口引来增长。   图4 SMM调研样本家电企业对未来3个月需求预期 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024 年11月空冰洗排产合计总量共计3135 万台，较去年同期生产实绩上涨20.7%。分产品来看，11 月份家用空调排产1519.2万台，较去年同期实绩增长41.6%；冰箱排产856 万台，较上年同期生产实绩增长9.3%；洗衣机排产760 万台，较去年同期生产实绩增长2.4%。 CME ： 10 月挖掘机（含出口）销量 16000 台左右，同比增长 10% 经草根调查和市场研究，CME预估2024年10月挖掘机（含出口）销量16000台左右，同比增长10%左右。分市场来看，国内市场预估销量8000台，同比增长近18%；出口市场预估销量8000台，同比增长近3%。 受益于新一轮集中换新周期到来，地产宽松政策效果逐步显现、国家大规模换新政策催化作用显现等因素影响，国内市场有望进入新一轮增长周期，受益于国产品牌去库存逐渐完成、同期低基数、海外部分地区需求温和复苏，出口市场向好。在SMM调研的机械行业样本企业中，10月约20%的企业反映订单环比好转。浙江一家机械企业谈到：“订单方面完全没问题，这几个月开始已经不接急单了；生产方面积极赶工。最近出口订单没太受海外影响。”   图5 SMM调研样本机械企业10月订单情况 关于对未来3个月订单的预期，在SMM调研到样本企业中，约60%的企业持变差看法。挖掘机多用于房地产建设前期工程，而房屋新开工面积依然下滑明显。虽然地产资金到位情况有所好抓，但传导尚需时日，四川一家机械企业谈到：“预计未来3个月需求环比应该会下降点，后年是施工的淡季，投标项目到落地也不会这么快。”   图6 SMM调研样本机械企业对未来3个月订单预期 克拉克森： 10 月中国占全球新船市场订单量的份额达 65% 根据克拉克森11月6日发布的数据，今年10月，全球新船订单成交量为77艘241万修正总吨（CGT），以CGT计，环比9月的289万CGT下降16.6%，与去年同期的453万CGT相比下降47%；以艘数计，环比9月的90艘减少了13艘。其中，中国承接了60艘158万CGT，以65%的市场占有率连续3个月占据榜首；韩国承接了11艘62万CGT，市场占有率为26%。 今年1~10月，全球累计新船订单成交量为1910艘、5416万CGT，以CGT计与去年同期的4106万CGT相比增长32%，以艘数计与去年同期的1852艘相比增加了58艘。其中，中国承接了1338艘3750万CGT，市场占有率为69%，位居第一；韩国承接了219艘966万CGT，市场占有率为18%，排名第二。 * 【调研方式：电话调研】 * 【样本数据为全国随机，汽车制造、家电、机械、船舶等行业，累计 100+ 个，样本数量有限与实际情况会有偏差，请谨慎参考】    

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格        本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为74.12%，环比下降2.40个百分点，较预期值低1.97个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。        十月份最后一周消费仍无起色，下游提货维持刚需补库，较上周基本持平的基础上，下游客户提货有一定放缓情况，或因铜价重心持稳，下游客户更加谨慎。        从库存来看，因有大型企业产能利用率维持偏低水平，带动原料库存垒库，本周国内主要精铜杆厂原料库存环比增加10.90%，录得44250吨，同时在减少开工去库的情况下，精铜杆企业成品库存环比减少3.02%，录得64300吨。        展望后市，因下周有大型企业结束检修期，同时有企业存在消化原料库存需要，预计下周（11.01-11.07）开工率将回升至79.75%。        附部分精铜杆企业调研详情  

回顾2020-2023年，原生铅冶炼行业经历了原料结构优化、粗铅技改、综合回收效能提升等技术革新，原生铅冶炼厂技改产能投建陆续稳定运行。2024年1-9月SMM原生铅累计同比下滑4.51%，与2023年同期相比下滑12.48万吨，尽管四季度青海某技改新投建产能开工恢复，但受原料供应、试生产尚不稳定等因素影响并无法满产，SMM预计2024年全年原生铅累计同比仍将录得负增长。  2022年原生铅受粗铅技改、副产品利润下滑以及疫情管控等因素影响出现产量下滑的情况在2023年陆续恢复，原生铅冶炼厂电解铅产量亦录得高峰。受矿产铅加工费持续低迷的影响，技改后的冶炼厂电解铅产量增幅主要体现在非矿产铅原料带来的铅金属增量。彼时，新增的产能主要为河南地区的电解铅产线扩容及湖南地区以铅、银、锡、锑等综合回收为主的铅冶炼项目稳定投产。2023年，铅冶炼厂技改完成后可使用的含铅原料得以扩展、铅金属回收率得到提高、贵稀金属及副产品利润走高后，产量快速增长。与电解铅产能投建进度相比，全球铅精矿及银铅矿等矿山采选项目投建相对滞后，多地区铅精矿、粗铅供不应求。2023年下半年至2024年上半年，极端的远距离运输“抢矿”现象和废电瓶挺价时有发生，电解铅原料中的矿产铅比例出现下滑，直至2024年三季度铅价走出内强外弱行情后，进口铅精矿及粗铅进入国内才使火热的原料市场有所降温。 据调研，2023年电解铅产能扩建并实际开工运行达50余万吨，但实际开工情况受原料掣肘，另有少量因资金周转或其他原因未正常开工的新投建电解铅产能。2024年，SMM调研了解到，电解铅产能扩建增速明显放缓，主要新增的项目仅有10万金属吨。某冶炼厂对SMM称，“目前周期下，国内产能已经略有过剩了，2024年再立项扩张电解铅产能就像投资房地产盖楼一样并不是明智之举。”另外，随着贵稀回收技术提高及利润增长，铅金属定位发生改变，铅冶炼厂已不再将高品位铅矿作为主要采购原料，含银铅矿TC报价反弹或仍十分有限，铜铅锌多金属矿项目进度及银铅矿供应备受关注。尽管广西、云南、江西、内蒙古等地传统原生铅冶炼厂并无粗铅技改预期，但亦提及综合回收优先的原则。越来越多的铅冶炼厂不再单独以铅金属产量作为考核指标，短期精铅供应或难以维持增长趋势。   》点击查看SMM金属产业链数据库        

SMM11月1日讯：  根据海关进口数据显示，我国2024年1-9月压铸锌合金进口量为34698.71吨，1-9月压铸锌合金出口量为3631.73吨，压铸锌合金净进口量为31066.98吨，23年净进口量为45753.59吨，22年净进口量为60994吨。在我国压铸锌合金下游消费偏弱的情况下为何合金进口量却比出口量大？SMM据此做了以下分析：       压铸锌合金大量进口的主要原因可以分为两方面： 一、根据SMM与企业交流得知，不少企业会通过进口东南亚地区性价比更高的锌合金，通过重新融合生产再造锌合金以降低企业生产成本。   二、企业通过进口高质量锌合金以销售给下游品质要求较高的锌合金企业。根据压铸锌合金企业交流了解到，大量锌合金进入我国还有一部分原因是许多压铸锌合金终端外贸企业对锌合金又较高的要求，如要求原材锌锭必须为国外生产，或是锌合金必须是国外生产的锌合金，而进口锌合金能够满足这些企业对于高质量材料的要求。   三、除了企业自身的原因以外还有其他因素推动大量进口锌合金进入我国浙江及广东地区。例如浙江及广东地区便利的交通或是浙江及广东地区的产业集群效应。   综上所述，压铸锌合金大量流入我国主要有以上三点原因，后续SMM将持续对我国压铸锌合金进出口量变化情况保持关注。                                                                                              》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM11月1日讯： 周内锌价居高位运行，镀锌因黑色价格走高叠加订单较好，开工情况有所好转，虽本周企业因环保原因再度限产但天数不及上周；压铸锌合金因部分企业本周复产叠加生产圣诞订单开工同样好转；氧化锌因河南多地环保原因，周内开工率略有下滑。整体来看下游消费当前仍旧偏淡。                                                                                              》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势     》查看SMM金属产业链数据库        铜排作为电力传输与分配系统中的核心材料，在发电设施等领域发挥着举足轻重的作用。现四季度已过三分之一，近期铜排下游市场表现如何？各企业对未来又怎样的预期？SMM对江西、江苏、浙江、广东等地的相关企业进行了调研，部分调研结果如下：        企业A：今年铜排市场的整体行情确实比较低迷，订单量相比去年有显著减少。不光是我们，很多企业面临着订单稀缺的困境，往往是有了订单就抓紧生产，没有订单就只能暂时停工。今年即将结束，但市场复苏的迹象并不明显，明年的不确定性也是很大。        企业B：目前，我们的整体订单状况保持稳定。虽然今年的市场整体环境不尽如人意，但我们一直在积极努力地开拓下游客户，所以与去年同期相比，整体订单量并未出现显著波动。        企业C：可以明显察觉到铜排订单的减少。以往下游客户通常两天就能收取一车货物，而现在甚至一周都难以达到这一数量。主要还是受到下游需求波动的影响，特别是当铜价上涨时，下游客户的采购意愿显著降低。当前铜价依旧维持高位，下游客户的提货积极性很低。而且了解到我们的同行中已有不少开始减产。今年铜排行业整体挑战很大。          企业D：9月份，铜排订单曾短暂出现好转迹象，然而国庆假期结束后，订单量又表现平平。我们目前正积极在浙江、江苏等地区拓展市场，但进展并不顺利。此外，国家9月份推出的多项政策措施尚未显著带动消费增长，未来两个月内消费状况也不太可能有明显改善。        从调研结果来看，铜排市场当前需求疲软，据企业反映，主要是受到房地产低迷和铜价高企的双重打击。截至9月，房地产开发景气指数仅微升至92.41，但依旧维持低位。房地产行业在下游的应用中，建筑行业是最核心和广泛的领域，其涵盖住宅、商业楼及公共设施等，铜排主要用于连接配电箱、照明灯具、插座等电气设备，确保建筑内的电力供应和用电安全。房地产景气度的下滑会直接导致铜排需求的减少。另外，铜价居高不下也极大地抑制了下游企业的采购积极性。以上两个原因导致目前铜排市场状况不佳。        展望未来，2024年9月，中国房地产新开工面积56051万平，环比增加13.3%，同比下降22.2%；竣工面积36816万平，环比增加10.2%，同比下降24.4%。9月房地产新开工和竣工面积虽环比微增，但同比仍大幅下滑，铜排需求受到显著影响。随着年末的临近，传统消费旺季结束，加之寒冷天气导致许多工程项目提前停工、在建项目进度放缓，SMM预计今年内房地产新开工和竣工面积难以出现大幅增长，甚至可能维持在当前较低的水平，今年铜排市场难以实现显著回暖。SMM也将持续关注市场情况，为您带来最新消息。

期铅行情 本周期铅偏弱运行，周初伦铅连跌两个交易日，沪铅主力合约亦同步下行。四季度海外宏观氛围受美国大选、地缘政治纷争等扰动较多，国内四季度消费刺激政策等一系列财政政策提振+铅冶炼成本支撑，与沪铅主力相比，伦铅跌幅更大。本周铅沪伦比值小幅回升，但精铅进口盈亏仍为亏损状态，谈及出口窗口亦为时尚早。   现货市场 基本面上，上周及本周周初，国内原生铅和再生精铅冶炼厂均维持挺价惜售，尽管高升水成交并不容易。随着个别小厂因自身资金等原因接受了下游议价抛售的现货逐渐卖空后，本周湖南、江西、河南多地原生铅冶炼厂及持货商仅剩1-2天现货库存，不再接受升水议价下调。另外，临近10月底，废电瓶回收旺季随着电动车替换旺季逐渐结束、环保督察影响减产等扰动再生精铅供应端，再生精铅成本支撑下开始局部出现倒挂原生铅报价，原生再生价差几无抹平，下游刚需转向原生铅冶炼厂和社会仓库。期现价差收窄后，贸易市场更倾向现货交易，交割意向相对较低，江浙沪地区仓单报价对沪期铅2411合约小幅贴水30-50元/吨，但下游仍有畏跌观望，实际成交总量有限。     宏观方面，市场仍对11月美联储降息25个基点保持较高预期，美元指数震荡整理，国内财政刺激方案持续提振市场。原生铅与再生精铅价差收窄，铅价下方成本支撑明显，后续仍需关注废电瓶价格跟跌情况及环保影响减产结束后的恢复的情况，短期铅价或仍将延续区间震荡。   》点击查看SMM金属产业链数据库        

SMM10月28日讯： 2024年第三季度已经结束，整体来看开工率先抑后扬，南方地区极端天气的影响+锌下游消费进入淡季，镀锌开工整体走弱，维持低位震荡，但进入九月，镀锌开工有所起色，第四季度将有何走势？        从SMM周度开工来看，第三季度的镀锌开工在57%左右，较第二季度继续下降，主要是因为从第三季度开始，下游消费进入季节性淡季，高温、台风、强降雨引发洪涝灾害，极端天气频发，户外施工受限，且因房地产、基建项目等尚未回暖，黑色金属价格持续走低且于九月中旬达到年内低位，贸易商转换交易策略，不进行大量囤货，镀锌管销售受阻，企业为了规避风险也不过多进行囤货，开工持续维持低位震荡；而进入九月，下游消费进入季节性旺季，极端天气影响逐渐减弱，项目施工恢复，且铁塔、光伏、交通等相关订单均有起色，且九月底国家政策多有提振，整体开工率回暖，但仍弱于去年同期。   展望第四季度，进入十月黑色金属价格受政策提振，回升明显，下游贸易商拿货增多，企业订单明显转好，但十月末开始北方地区污染天气频发，河北天津等地环保限产力度加大，开工影响明显，且政策传导终端仍需时间，整体黑色金属走势相对偏弱，即将进入十一月，北方天气转凉，项目施工基本开始收尾工作，且中旬北方开始供暖，污染天气将持续出现，对于北方订单及开工都有较大影响。预计第四季度开工率较第三季度继续下滑。                                                                                              》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM10月27日讯： 根据SMM最新周度调研数据显示，本周铝棒周度开工率录得68.41%，较上周大幅下滑2.38%。随着时间进入“金九银十”的尾声， 市场正面临消费旺季向淡季切换 ，下游 需求预期开始走下坡路 ，叠加近期 铝价剧烈波动 ，市场 观望情绪升温 ，铝棒加工费难言乐观。据SMM调研了解，由于铝价高位运行、消费向淡季切换，型材企业订单出现回调，本周 铝型材周度开工率录得51.9%，开工率出现小幅回落 。考虑到铝棒需求高峰已过且铝棒加工费上涨动力不足，部分地区企业选择 减产停炉 ，铝水棒企业开工率难以维持高位运行，周度 开工率最终回落至70%以下 。分地区来看，本周减产企业主要集中在 青海、山东及内蒙古地区 ，青海地区周度开工率录得71.37%，环比下滑11.29%；山东地区周度开工率录得72.21%，环比下滑4.16%；内蒙地区周度开工率49.38%，环比下滑4.11；宁夏当地企业则表示订单表现仍然乐观，周度开工率环比上涨9.10%至68.9%。 本周铝价运行强势，铝棒加工费未如预期大幅回落，价格支撑明显。以φ120铝棒为例，佛山地区周均加工费为216元/吨，较上周上涨72元/吨；无锡地区平均费用为206元/吨，较上周减少8元/吨；南昌地区平均费用为104元/吨，上涨42元/吨。本周铝基价波动较大，市场看涨情绪浓厚，持货商报价坚挺，但下游市场需求疲软，畏高情绪显著，导致铝棒市场成交不理想。 在地区表现方面，南昌地区因到货减少，使市场供应端压力减缓，加工费得以走强，铝棒供需格局有所改善。同时，由于南昌地区到货减少，加之本周粤沪价差进一步扩大，贸易商需在华南市场采购铝棒以补充库存。在无锡地区，供应商本周积极出货，但下游接货意愿有限，市场交投情绪低迷，受高位铝价和库存影响，加工费难以提升。消费方面的话，目前已经从旺季向淡季切换过渡，但目前铝棒加工费的挺价主要是来源于供应端的紧缺，比如前段时间新疆地区运力不足外发受阻，待后续进入消费淡季，以及供应紧张局面有所缓解，预计第四季度的铝棒加工费还是难以出现明显上涨的动力。         》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库