SMM 3月19日讯： 3月19日SMM A00铝报20590，跌200，对04合约贴50，涨10。SMM A00铝（佛山）报20590，跌210，对当月贴45，持平。（单位：元/吨） 据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存16.88万吨，无锡铝棒库存5.85万吨，共计减少0.07万吨。今日沪铝探底后温和回升，但由于基价的环比大幅下跌，铝棒加工费大幅上调，当前市场仍存在分歧，下游以刚需补库为主，成交呈现复苏趋势。 今日佛山铝棒市场报190/240，上涨80；无锡市场加工费报280/350，上涨100；南昌地区加工费报220/270，上涨120。（单位：元/吨）       》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库  

SMM 3月18日讯： 3月18日SMM A00铝报20790，跌30，对04合约贴60，跌10。SMM A00铝（佛山）报20800，持平，对当月贴45，收窄20。（单位：元/吨） 据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存16.79万吨，无锡铝棒库存6.01万吨，共计增加0.04万吨。今日沪铝维持盘整趋势，持货商挺价明显，但盘中沪铝重心继续向下，接货端维持压价刚需接货，持货商挺价无望下调加工费，市场成交维持偏弱。 今日佛山铝棒市场报110/160，下调10；无锡市场加工费报180/250，90铝棒上涨20；南昌地区加工费报100/150，持平。（单位：元/吨）       》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库  

         随着特朗普签署行政令，启动对铜的232调查，市场对未来铜关税预期不断升高，同时这一潜在的关税威胁也已带动COMEX铜价上升，使美国铜价及COMEX与LME之间价差来到阶段性高位，不仅推动了全球铜价，也导致了近期电解铜的流向改变。在此背景下，也影响了国内精铜杆出口报价，以下为详细解析：        随着特朗普签署行政令，启动对铜的232调查，市场对未来铜关税预期不断升高，同时这一潜在的关税威胁也已带动COMEX铜价上升，使美国铜价及COMEX与LME之间价差来到阶段性高位，不仅推动了全球铜价，也导致了近期电解铜的流向改变。在这一背景下，推动出口窗口持续打开，进口盈亏走低，同时外贸电解铜更多流向美国市场，国内市场中进口货源趋紧，原料价格也在不断走高。在此影响下，国内精铜杆出口报价出现分化。        据SMM统计，最新精铜杆出口加工费报价（FOB）整体抬升，截止3月15日，8mm电解铜杆出口加工费（FOB）最低价录得200美元/吨，最高价录得245美元/吨，均价录得222.5美元/吨，环比上涨7.5美元/吨。2.6mm电解铜杆出口加工费（FOB）最低价录得235美元/吨，最高价录得285美元/吨，均价录得260美元/吨，环比上涨12.5美元/吨。        由上图可看出，出口加工费报价均价重心抬升，主因为市场高价上调，而低价在逐渐走低过程中仍持稳，市场呈现明显分化。而造成这种分化的主因是，在转为加工贸易，抢占市场的过程中，市场部分出口订单仍然采取低价让利方式，而另一方面，在加工贸易整体成本抬升，当前行情下进口原料升贴水也同步上行的基础上，部分企业跟随市场上调加工费以应对增加的成本。精铜杆出口市场呈现出日趋分化现状。        值得注意的是，随着电解铜不断被虹吸至美国以及出口窗口的打开，国内进口铜或将持续短缺，精铜杆出口企业表示未来可能将继续随进口铜升贴水上调加工费，而在加工费内卷渐显情况下，铜杆出口市场可能继续分化发展。        关于铜杆出口行情及海外市场情况，SMM将持续为您关注。

近日，嘉能可宣布继去年的裁员行动之后，进一步加大对旗下加拿大铜、锌冶炼厂的成本削减力度，对其全球冶炼业务进行重组，以应对铜、锌加工利润同时出现的大幅度下滑。 嘉能可内部人员就此事表达了态度，公司锌资产总负责人Suresh Vadnagra在本周的一份内部备忘录中表示，“我们的冶炼、精炼业务正在面临极大的经济压力，严峻的市场环境导致加工费降至历史低位。” Vadnagra还写到，嘉能可首席运营官Xavier Wagner和工业铜资产负责人Jon Evans计划在本周和旗下加拿大冶炼厂的员工进行会面，以线下的方式共同讨论今后业务调整的方向以及未来的规划。 供需失衡背景下的铜、锌加工费 2024年12月，智利铜矿商Antofagasta与中国冶炼企业江西铜业（Jiangxi Copper）敲定的2025年基准加工费仅为每吨21.25美元和每磅2.125美分，较2024年的80美元/吨和8.0美分/磅出现了大幅下降，创下至少20年来的最低水平。 自2025年1月24日SMM周度进口铜精矿加工费（TC）落到-2.2美元每干吨后，该数字继续一路走低，时至今日已经跌落至-15.92美元每干吨。事实上，自2024年起，全球铜精矿供需平衡已经开始呈现出逐渐失衡的态势，2025年，SMM预计全球铜精矿供应缺口将较2024年进一步拉大。冶炼厂粗炼产能扩建增量远大于矿山扩建增量，全球硫化矿供应不足导致难以满足冶炼厂需求，粗炼产能严重过剩。扩张的粗炼产能以及不足的铜精矿供应导致冶炼厂之间的原料竞争加剧，现货市场TC持续下跌。 锌方面，2024年的供需亦出现严重失衡，全球锌精矿供应缺口达到约27.6万吨。SMM周度进口锌精矿加工费（TC）一度落至-40美元每干吨。海外矿山扰动因素不断导致实际产量低于预期，导致了加工费降至历史新低。2025年以来在Ozernoye、Kipushi、Tara等矿山投产或复产带来的精矿产量好转的预期下，加工费触底回升，SMM周度进口锌精矿加工费已回升至35美元每干吨，然而仍处在相对低位，海外冶炼厂仍然在面对产能过剩的问题。截至目前，海外原材料市场环境依然不乐观，目前Nyrstar旗下澳大利亚Hobart冶炼厂已宣布减产25%，泰克资源旗下Trail冶炼厂也主动下修2025年锌锭指导产量至21万吨左右。 铜、锌上游供给紧张，加工费相继下行，在此背景下，冶炼厂的原料采购成本大幅增加，利润受到压缩，冶炼厂可能面临持续的成本亏损的问题，这对冶炼厂的现金流造成了严重的挑战。 嘉能可的铜锌冶炼板块 目前，嘉能可旗下在加拿大魁北克省运营有三座铜、锌冶炼/精炼厂，包括：Horne铜冶炼厂、加拿大铜精炼厂(Canadian Copper Refinery) 和CEZinc锌冶炼厂。Horne冶炼厂主要加工电子废料及铜精矿并向北美市场供应铜，年产量21万吨阳极铜；它还是北美最大的电子废料处理冶炼厂，部分原料来自嘉能可在美国运营的回收站点。CEZinc是加拿大第二大锌冶炼厂，仅次于泰克资源旗下的Trail冶炼厂，2024年锌锭年产量约为19.5万吨。 目前上述三家冶炼/精炼厂共雇佣员工超过2300人，2024年12月，嘉能可在蒙特利尔裁员约85人以达成成本控制的目标。嘉能可的加拿大版图长久以来受益于相对较低的能源成本、高技术水平的熟练劳动力以及得天独厚的接近美国市场的地理优势，但仍面临全球冶炼产能扩张带来的竞争压力。 铜和锌精矿等原料变得更难获取且价格更高，原材料成本飙升使冶炼厂的现金流承受压力。作为加拿大金属生产商，公司也面临对美国出口关税的威胁。目前，特朗普已对全球钢铁和铝进口征收25%的关税，并正在考虑对铜征收关税，这将影响加拿大冶炼厂的出口业务。本月早些时候，特朗普曾短暂地对大多数加拿大和墨西哥商品征收25%的关税，但随后对涵盖在北美自由贸易协定下的商品给予了豁免，暂缓至4月2日。 嘉能可的应对：全球铜锌冶炼资产重组 据彭博社报道，为应对上述问题，魁北克省的铜冶炼/精炼厂以及美国的多个回收站点将被并入嘉能可的全球锌冶炼业务，以提升业务上的协同和运营效率。 除此之外，嘉能可也正在进行全面的铜锌冶炼资产评估，此前已计提部分冶炼厂资产减值（总值达15亿美元），并暂停菲律宾的铜冶炼厂运营，目前正在加拿大实施大规模成本削减措施。公司表示，正在对包括西班牙、意大利、德国和澳大利亚工厂在内的所有资产的长期商业案例进行战略评估。成本挤压、业务整合、市场竞争加剧及贸易壁垒等多种挑战当前，嘉能可正通过提高运营效率、资产整合等方式维持自身的竞争力。

SMM 3月17日讯： 3月17日SMM A00铝报20820，跌90，对03合约贴20，涨20。SMM A00铝（佛山）报20800，跌90，对当月贴40，对次月贴65。（单位：元/吨） 铝棒库存方面，据SMM统计，3月17日国内主流消费地铝棒库存29.75万吨，环比周四减少0.05万吨。今日沪铝维持高位盘整，加工费市场报价趋向回暖，周初伊始接货商保持观望，盘中沪铝继续下探，持货商下调加工费出货，市场成交一般。 今日佛山铝棒市场报120/170，上涨50；无锡市场加工费报180/230，上涨80；南昌地区加工费报100/150，上涨30。（单位：元/吨）     》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库  

SMM3月14日讯：        周内锌价上涨明显，三大锌下游板块开工涨跌互现。其中镀锌企业因环保限产影响，于本周开工受到一定限制，相关开工较上周出现小幅下滑。压铸企业近期订单表现较好，下游消费逐渐恢复，带动压铸开工逐渐回升。氧化锌企业开工上涨主受企业复产带动，并且陶瓷等板块的订单也有所回暖，其余板块表现较为稳定。预计随着北方环保限产逐渐解除，以及终端消费逐渐恢复，下旬锌下游开工继续走高。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM3月14日讯：        一季度广东现货升贴水高位回落，原因为何？        从数据来看，广东现货升贴水在1月10日附近达到620元/吨，达到两年内高位。原因主要包含两方面，首先这主要受社会库存较低影响，其次是受年前下游备库需求较高影响，带动整体市场升贴水不断走高。随即市场升贴水随着下游企业陆续放假开始跳水下行，不断维持低位震荡。那未来广东升贴水将如何变化呢？本文将从社会库存、下游消费和锌价三个方面进行分析。          首先，从社会库存方面来看，目前广东地区的社会库存处于近四年的低位。截至3月13日，广东锌锭库存总量为1.86万吨，显著低于历史同期的2至5万吨。这种较低的库存水平导致市场上部分贸易商对价格持有较高的挺价态度，升水大幅下跌可能性较低。此外，今年部分品牌的长单签约价格较高，成本和库存压力的共同作用对现货升水起到支撑。但根据SMM数据显示，2月份国内锌锭总产量达到48.1万吨，高于此前所预期的47.71万吨，同时3月份国内精炼锌产量预计再次增加达到54.58万吨左右，在后续市场货量增加的预期下，或对现货市场升水上涨形成阻力。        与此同时从下游消费情况来看，节后压铸锌合金的整体表现较好，这主要受年前锌价下降和企业订单增多的影响，此类情况在大型企业订单上表现得尤为明显，中小型企业整体仍在恢复。近期3月的旺季特征并不明显。据企业反馈，尽管已进入3月，下游消费仍然相对平淡。一些企业由于库存量较大，选择停产休整以消化库存。在具体订单方面，房地产配套五金订单表现整体一般；汽配订单稳中向好，根据中汽协数据显示，2月我国汽车产量为210.3万辆，环比降低14.10%，同比增长39.6%；汽车销量为212.9万辆，环比降低12.2%，同比增长34.4%。箱包和服饰拉链类小五金订单以及电子产品订单表现较为良好。在出口订单上，发往欧美地区的订单整体偏弱，而发往东南亚的订单相对稳定。        最后，从锌价走势来看，年后锌价整体相对平稳，主要在23600元/吨附近呈现横盘震荡。近期，由于美元指数下跌和澳大利亚霍巴特锌冶炼厂计划在4月减产的消息，锌价略有上升。然而，目前部分下游客户对锌价的短期趋势持观望态度，在消费需求一般的情况下，他们倾向于在价格回落时进行必要的补库，因此备货意愿并不强烈。而后续现货量增多的预期也对价格强运行的支撑较弱，对后续现货升贴水支撑同样较弱。        综上所述，市场升贴水的未来走势主要取决于下游行业是否能进入旺季以及社会库存的后续发展。虽说当前消费整体一般，但企业也对后续消费仍存一定预期。如果后续市场需求能够消化现货的增量，广东地区的升贴水可能会小幅上涨。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

  3月铅精矿供应并未缓和预期，周内进口铅到港短暂缓和了精铅原料供应压力，但并无法改变含银铅矿供应缺口。冶炼厂3月供应增量预期兑现，市场上铅精矿供应持续偏紧，市场上流通货源报价稀少，冶炼厂以长单预提或消化库存为主，主流铅精矿TC报价暂无调整意向。另一方面，进口矿方面，本周市场交易并未改善，冶炼厂备库意向不足，择优少量采购。 》点击查看SMM金属产业链数据库  

SMM3月7日讯： 价格：宏观上国内两会政策预期告一段落，进入现实验证阶段；海外随着美股的下跌，有色金属价格普遍上移。基本面上，周内海外消息频发，继LME注销仓单大幅增加至年内最高，注销比大幅拉升至44%附近后，近日虽有回落，但依然处于41%左右的注销比附近；随后托克Nyrstar因亏损将澳大利亚年产25万吨左右的霍巴特锌冶炼厂从4月开始产量削减25%，海外供应量减少，锌价受此拉涨明显。国内方面，随着进口矿的补充，国产锌精矿加工费继续上行至3200元/金属吨以上，同时随着硫酸价格的上涨，部分前期计划检修的冶炼厂检修计划或有延后，供应端增量将逐步兑现；消费上随着北方环保限产结束，生产逐步恢复，据了解目前镀锌上铁塔、交通护栏和型材订单较好，但光伏订单偏差，且北方加工费价格偏低，订单相较华东市场较弱，等待消费复苏力度。短期来看，亚洲区Benchmark谈判接近尾声，大概率加工费或不及预期，同时在国内冶炼厂增量尚未兑现到库存增量上，锌价较难大幅下跌，叠加整体宏观情绪较好，锌价或高位运行为主。     （以上信息基于市场交流及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                                》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM3月14日讯： 伦锌：周初，伦锌延续上周跌势一路走低；随后美国2月纽约联储1年通胀预期上升至3.13%，高于市场预期的3.1%和前值3%，对市场对美联储未来政策调整产生疑虑，对整体情绪产生了一定负面影响，伦锌继续下行；接着特朗普升级对于加拿大的关税威胁，美元指数震荡下行，市场避险情绪加强，同时叠加美国2月NFIB小型企业信心指数低于预期，多方面因素共同推动伦锌上行； 随后美国2月CPI数据全面低于预期，美国本财年预算赤字已达1.1万亿美元，创同期新高，并且Nyrstar宣布旗下Hobart锌冶炼厂将从2025年4月起减少约25%的产量，供应减少预期下，伦锌继续上行；接着伦锌小幅回落而在关税政策的不确定性及海外库存的减少影响下，伦锌维持震荡。截至本周四15：00，伦锌录得2933.5美元/吨，涨51.5美元/吨，涨幅1.79%。   沪锌：周初，据SMM数据显示截至本周一(3月10日)，SMM七地锌锭库存总量为13.58万吨，同时在外盘带动作用下沪锌小幅走低；随后特朗普对加拿大升级关税威胁，市场关税不确定性不断增强，美元指数不断走高，避险情绪同样走强，沪锌在外盘带动下跳空高开；接着国内当前下游消费仍未出现“旺季”表现，对价格支撑较弱，沪锌走低；随后美国2月CPI数据全面低于预期，美国本财年预算赤字达到1.1万亿美元，再叠加澳大利亚Nyrstar宣布旗下Hobart锌冶炼厂将于今年4月减产，沪锌在此情况下继续跳空高开；但受下游消费未有明显“旺季”表现同时国内社会库存虽小幅增加但处于近年历史低位，沪锌震荡运行。截至本周四15：00，沪锌录得24050元/吨，涨90元/吨，涨幅0.38%。                                                                                                                                                      》点击查看SMM金属产业链数据库