在过去的一年里，各国央行一直在权衡通胀率过高的风险和经济陷入衰退的可能性。而现在，央行决策者们可能需要考虑一个新的动态因素：动荡的金融市场。 世界各地的央行决策者对“黑色星期一”股市大跌的初步反应显示，官员们并没有受到太大惊吓 ——澳洲联储周二仍将利率维持在12年来的高位，并拒绝在未来几个月内降息；美国旧金山联储主席戴利周一仅表示将在“未来几个季度”内降息，并指出市场可能过度朝一个方向发展了；日本央行、财务省和金融监管机构周二虽然开会讨论了市场问题，但普遍认为日本经济正在复苏的观点没有改变。 似乎也是受到了这些央妈们流露出的处变不惊的态度的提振，周二，从东京到纽约，各地股市均出现了不同程度的反弹。 不过，一些市场交易员眼下仍提醒投资者，不要就此断定动荡已经结束。 布朗兄弟哈里曼公司的全球策略师就表示，在更确切的数据显示美国没有陷入衰退之前，“由于恐惧占据主导地位，预计所有市场的波动性都会加剧”。 近来的情况其实已表明，金融条件的收紧将对经济增长形成新的制约，通胀率下降已经意味着央行高利率的实际影响越来越大，而当前， 市场的高波动可能会促使央行在年底前采取更大力度或更频繁的宽松举措。 事实上，根据美银的统计，在截止7月底的三个月时间里，全球央行们已经累计进行了多达35次降息，这一数量已创下了2020年疫情初期以来之最。 在过去25年来，三个月滚动周期中全球央行降息次数最多的一回是截止2020年5月时，当时各国央妈们在三个月时间里共降息了92次。相比之下，2009年金融危机最严重时，全球央行在截止当年4月的三个月里共实施了76次降息。 可以预见的是，这一数字(35次降息)在接下来几个月的时间里，很可能还会进一步攀升。 ING Financial Markets首席国际经济学家James Knightley表示， 尽管当前的信息仍然表明软着陆是可能的。但为了实现软着陆，各国央行(不仅仅是美联储)，将需要比他们之前所建议的更快地将政策利率调整到更加中性的水平上。" 财联社相关背景报道： 一文读懂：全球各大央行降息都到哪一步了？还有谁没行动？ 此番股市暴跌的诱因之一是美国7月份非农就业报告弱于预期，尤其是失业率触发了预示经济衰退的“萨姆规则”门槛。这让人们开始认为，美联储主席鲍威尔及其联储同僚在7月30日至31日的会议上未能降低利率是错误的。 虽然更广泛的数据显示，眼下几乎没有人担心信贷紧缩。美联储周一调查显示，上一季度收紧贷款标准的银行数量减少，同时商业和工业贷款需求不再恶化。不过，任何风险资产的持续低迷，都可能削弱企业的招聘欲望和消费者的持续消费意愿，从而增加经济衰退的危险——在过去三周的时间里，全球股市市值一度缩水了约6.4万亿美元。 花旗集团高级全球经济学家Robert Sockin表示，疲弱的经济活动和衰退担忧的叙事可能会自我强化。 利率期货市场的数据显示，尽管周二市场交易员对美联储大幅降息的预期已略有降温，但目前仍预计美联储在年底前至少会降息整整100个基点。投资者还增加了对英国央行和欧洲央行的降息押注，这两家欧系央行今年早些时候都已进行过一次降息。 注：绿色和红线代表2024年和2025年降息幅度预期值，可以看见8月6日对年内降息幅度预期降低近40基点 野村全球市场研究主管Rob Subbaraman曾在2008年金融危机期间供职于雷曼兄弟。他表示， 经济增长放缓、利率仍然高企、市场估值昂贵以及情绪突然波动等因素交织在一起，是一个“一切都有可能崩坏”的环境。 他警告称，“在这种环境下，违约问题可能会开始变得更加严重，这可能会反作用于经济。我们还没有遇到这种情况。但我觉得这种环境正变得愈发成熟，我们可能会开始看到金融体系的压力。” 值得一提的是，当前的周期其实已经见证过由市场驱动的灾难性事故。例如，人们很容易便能唤起对2023年3月的回忆，当时美国一些地区性银行在借贷成本上升的压力下倒闭，在全球范围内引发了更广泛的信任危机，进而拖垮了百年大行瑞士信贷……

随着本轮“超级央行周”，美日英央行议息大戏的落下帷幕，目前全球各主要央行在年内的货币政策轨迹，无疑也已日渐清晰。 那么，在最受瞩目的G10央行层面，目前各家央行各自降息几次了呢？又有哪些央行迟迟还没动手呢？以下我们不妨来一一盘点一番(排序由鸽到鹰)： 瑞士央行 年内迄今降息次数：2次 瑞士央行今年3月率先在发达市场经济体中实施了本轮周期的首次降息，6月再度出手将借贷成本降至1.25%，当前市场预计9月将再次降息。瑞士通胀率同比已降至1.3%，稳居瑞士央行目标区间之内。 加拿大央行 年内迄今降息次数：2次 加拿大央行的政策目标目前正在从抑制通胀转向保护经济，自6月以来已累计降息了50个基点，隔夜利率已降至4.5%。交易员普遍预计加拿大央行年内还将进一步降息。人口增长帮助加拿大避免了经济衰退，但却也导致失业率上升，而之前的加息则抑制了消费者支出和住房需求。 注：红线为CPI，蓝线为核心CPI，黑线为政策利率，下同 瑞典央行 年内迄今降息次数：1次 瑞典央行在5月份结束了长期的货币紧缩政策，进行了本轮周期的首次降息，并准备在通胀降温和经济大幅萎缩后再降息两到三次。瑞典的基准利率目前为3.75%，与6月份1.3%的CPI(按照欧盟统一标准折算)涨幅相比，显得有些偏高。 欧洲央行 年内迄今降息次数：1次 欧洲央行在6月份首次降息之后，上个月维持存款机制利率不变，并拒绝讨论下一步举措。总体而言，欧元区通胀率已降至了接近欧洲央行的2%目标附近。但服务业价格压力仍令部分决策者保持谨慎。利率市场目前预计欧洲央行9月份再次降息的可能性约为70%。 英国央行 年内迄今降息次数：1次 英国央行周四宣布降息25个基点至5.00%，这是自2020年3月以来的首次降息。英国央行决策者们对通胀压力是否已充分缓解存在分歧——5比4的决议投票赞成比，也凸显了他们内部的纠结。英国央行行长安德鲁·贝利表示，英国央行货币政策委员会未来将谨慎行事。 美联储 年内迄今降息次数：0 在美国通胀率令人欣慰地出现回落态势之后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三暗示，美联储将在9月份进行本轮周期中的首次降息。目前，美国联邦基金利率已经在5.25%-5.5%的高位区间停留了一年之久，美联储面临着将重点转向应对经济疲软和失业率上升的风险。利率市场当前预计美联储在年内仅剩的三次会议中都将降息。 新西兰联储 年内迄今降息次数：0 新西兰联储在7月份会议上将现金利率维持在5.5%不变，但如果通胀进一步放缓，后续可能会转向宽松政策。交易员们目前预计新西兰联储最有可能在8月14日的下次会议上维持利率不变，然后在10月份降息。 挪威央行 年内迄今降息次数：0 挪威6月份剔除能源价格和税收因素的核心通胀率增幅同比回落至了3.6%，降幅快于预期。不过对于挪威央行来说，这一水平仍然高得令人不安，该央行预计将维持利率在16年来的最高水平4.50%直到2025年初，尽管目前利率期货市场预计12月份降息的可能性约为50%。 澳洲联储 年内迄今降息次数：0 周三公布的低于预期的核心通胀数据，可能暂时改变了澳洲联储原本打算转鹰的想法。市场此前曾预计澳洲联储将在8月5日至6日的政策会议上存在微弱的降息可能，但现在这一可能性已不复存在。交易员们目前预计，到年底，澳洲联储将利率从目前12年来的最高水平下调的可能性约为70%。 日本央行 年内迄今加息次数：2次 日本央行始终是G10央行中的“异端”。去年底前一直立场处于坚定鸽派的日本央行，周三将其关键政策利率从0-0.1%上调至了0.25%，为15年来首次彻底摆脱负利率和零利率的水平。日本央行还公布了一项详细方针，以放缓其大规模的债券购买计划。日本央行行长植田和男目前并不排除今年再次加息的可能性，并强调该行准备继续将借贷成本提高到被认为对经济中性的水平——这已推动美元兑日元自3月份以来首次跌破了150。

在23家世界顶级央行中，只有日本央行预计将在未来18个月内不会降低借贷成本，而且大多数已经准备在今年降息。到2025年底，机构编制的全球基准利率总计预将下调155个基点。预测显示，即便是美联储本身——面对美国顽固的通胀——今年仍将采取几项宽松举措。可以肯定的是，迅速取消疫情后降低通胀实施的前所未有的全球紧缩政策的前景正在减弱。 与美国同行的谨慎态度相呼应的是，担心消费者价格压力挥之不去的其他央行官员似乎采取了比加息时温和得多的降息路径。全球政策制定者不会让美联储推迟降息过多地分散他们对自身宽松政策的关注。 发达国家的宽松政策也变得相对不同步。以欧洲为例，瑞士央行今年已经两次降息，欧洲央行已经降息一次，英国央行尚未降息，挪威央行官员则刚刚表示，他们不太可能在2025年之前采取行动。正如美联储和欧洲央行的鹰态表明所示，全球宽松政策仍可能遭遇进一步挫折。澳洲联储甚至不排除再次加息的可能性。 彭博全球首席经济学家Tom Orlik称：“疫情后的通胀已经撕毁了央行的剧本。正常的‘上扶梯，下直升梯’模式已经被逆转，房价迅速上升，下降缓慢。随着欧洲央行、瑞士央行和许多新兴市场制定自己的政策路线，美联储作为全球锚的影响力似乎有所减弱。总体情况是，与年初的预期相比，降息来得更晚、更慢、更不同步。” 但随着今年下半年的到来，对世界大部分地区来说，放松紧缩的前景似乎越来越有可能成为现实。以下是机构对主要发达国家央行前景的指引，这些央行为全球央行货币政策导向。 美联储 当前联邦基金利率(上限)为5.5%，彭博预测2024年底、2025年底分别为5%、4%。而市场则定价11月前降息25个基点，12月有80%的可能性再降息一次。根据6月份公布的预测中值，美联储官员预计今年将降息一次，所有人都在关注是否会在第三季度、年底前、甚至更晚的时候降息的线索。 在2024年初公布的数据引发了人们对降低通胀进程受阻的担忧之后，政策制定者一直对开始放松政策的时机持谨慎态度。但一些美联储官员强调，最近的数据表明，通胀压力正在再次减弱。衡量潜在消费价格增长的一项关键指标在5月份连续第二个月放缓。 不过，一些官员表示，重要的是不要过分强调一些令人鼓舞的通胀迹象。美联储主席鲍威尔强调，政策制定者在决定何时降息合适时，将依赖包括劳动力市场和价格在内的一系列数据。 彭博经济学家Anna Wong表示：“通胀率在2024年初出人意料地偏高，6月份的点阵图显示，今年将降息25个基点。然而，鲍威尔表示，‘意想不到的’劳动力市场疲软可能会促使美联储更快降息。我们预计到9月份失业率将升至4.2%，即使核心PCE通胀仍高于目标，美联储也可能开始放松货币政策。我们预计9月和12月将降息，今年总共降息50个基点，2025年降息100个基点。” 欧洲央行 当前活基准款利率3.75%，彭博预测2024年底、2025年底分别为3.25%、2.25%。而市场定价9月再次降息25个基点的可能性非常高，年底前再降息一次的可能性接近四分之三。欧洲央行在6月份进行本轮宽松政策中的首次降息，目前还不急于采取更多措施。 根据欧洲央行行长拉加德公布的最新一批季度预测，尽管通胀仍在逐步回落，但要到2025年底左右才能持续达到2%的目标。工资增长，尤其是服务业的工资增长，使得消费者价格上涨居高不下，官员们对过于匆忙地放松货币政策感到不安。在7月的下次会议上预计利率将保持不变，这使得9月成为再次降息的机会。 彭博经济学家David Powell表示：“在谈判薪资、服务业通胀和人均薪酬的官方时间序列出现上升之后，在没有更多证据表明成本压力正在缓解的情况下，欧洲央行不愿再次降息。我们预计7月将暂停加息，但24年第二季度薪资增长放缓应会促使9月采取更多行动。12月可能还会有另一次行动，届时整体通胀可能低于目标水平，使这种限制性立场难以站得住脚。” 日本央行 目标基准利率(上限)为0.1%，彭博预测2024年底、2025年底均为0.5%。市场定价在今年剩下的时间里，日本央行的紧缩幅度略低于25个基点，预计下一次加息将在10月份前出台。日本央行可能最早在本季度7月份公布加息。日本央行行长植田和男将在本月的会议上公布一项量化紧缩计划，减少债券购买。不能排除同时加息的可能性。 汇率问题可能会使日本央行的工作继续复杂化。疲软的日元已经推高了进口成本，给家庭和小企业带来了压力，这也是日本经济在过去三个季度两次收缩的原因之一。日本财务省在4月底和5月初进行了有史以来规模最大的干预措施，以支撑日元。越来越多的市场观点认为，日本央行迟早会采取行动支撑日元。 彭博经济学家Taro Kimura表示：“日本央行似乎决心让政策正常化。它坚信，日本正在摆脱长达数十年的物价停滞。另一个主要动机是让利率远离‘零下限’，以获得更大的灵活性。我们认为，日本央行希望在CPI数据稳定之际获得政策缓冲。我们预计日本央行将在7月份将其利率目标上调15个基点至0.15%-0.25%，然后在10月份上调至0.4%-0.5%。” 英国央行 当前银行利率为5.25%，彭博预测2024年底、2025年底分别为4.75%、3.75%。市场定价8月降息25个基点的可能性较小，年底前再次降息的可能性为75%。英国央行在6月20日召开的货币政策委员会会议上暗示可能在8月降息。尽管该委员会投票决定将利率维持在5.25%不变，但九名成员中有两名希望立即降息25个基点，另外至少三名成员认为，该决定是“非常平衡的”，这将使鸽派占多数。 7月4日的英国大选使6月的决定变得复杂，各党派的竞选活动正在如火如荼地进行。尽管货币政策委员会表示，那次投票与该决定“无关”，但时机不太合适。经济学家认为，降息的主要障碍仍然是粘性服务价格和工资增长，英国央行正利用这两个指标来衡量潜在压力。通胀率回到了2%的目标，但英国央行预测它将在今年年底前再次开始上升。 英国央行预计，在第一季度经济增长0.7%之后，第二季度经济将增长0.5%，经济增长不太可能推迟降息的决定，因为官员们认为，即使在宽松周期开始后，政策仍将处于“限制性”区间。 彭博经济学家Dan Hanson 表示：“近几个月来，英国央行的声音听起来越来越鸽派，这表明8月降息(这是我们的基本预测)是绝对可能的。尽管服务业通胀显示出粘性迹象，但基调发生了转变。我们认为，即将发布的数据需要有实质性的上行意外，宽松周期的开始才会推迟。11月可能会有第二次降息。” 加拿大央行 目前的隔夜贷款利率为4.75%，彭博预测2024年底、2025年底分别为4.25%、3.25%。市场定价交易员预计政策制定者今年将在9月和12月再降息两次。今年6月，加拿大央行成为七国集团(G7)首个放松货币政策的央行——在看到越来越多的证据表明物价压力正在放缓后，将基准隔夜利率下调至4.75%。 当时，加拿大央行行长麦克莱姆表示，如果反通胀持续下去，预期进一步降息是"合理的"，这引发了外界对加拿大央行即将开始与美联储政策持续背离的猜测。但自那以来，加拿大通胀数据出现了逆转——5月份CPI年率飙升至2.9%，核心压力重拾势头，这让人怀疑官员们还要等多久才能进一步降息。 彭博经济学家Stuart Paul表示：“强劲的国内需求和显示近期支出加速的指标意味着，今年降息的步伐应该会缓慢。我们预计加拿大央行将以季度速度下调政策利率，年底时将隔夜利率目标调至4.25%。通胀意外进一步下行的可能性，使政策利率走低的风险偏大。但在移民导致人口增长的情况下，迅速降息可能会重振房价，并有可能引发二次通胀飙升。” 澳洲联储 当前现金利率为4.35%，彭博预测2024年底、2025年底分别为4.1%、3.1%。在2022-23年的紧缩周期中，澳洲联储的加息幅度低于主要发达国家的同行，因此很可能不得不在更长时间内保持较高的利率，以使通胀回到目标水平。澳洲联储主席布洛克当然还没有准备好谈论宽松政策。事实上，在6月份的政策会议之后，布洛克重申，澳洲联储并没有“排除任何可能性”，这表明再次加息的可能性仍然存在。 经济学家和货币市场认为，澳洲联储有可能在8月份的下次会议上加息，不过更广泛的共识是，下一次行动将是降息——不过要到2025年。这可能会使澳洲联储成为最后一个启动宽松周期的主要机构之一。 在8月5日至6日的会议之前，澳洲联储将公主关键的第二季度通胀数据;如果价格意外飙升，可能会迫使该央行最后一次加息。 彭博经济学家James McIntyre表示：“最近月度通胀数据意外上升，增加了澳洲联储再次加息的风险。在经济已经疲软的情况下，这将以经济增长为代价。第二季度的通胀数据将成为8月份决定成败的催化剂。我们认为澳洲联储已经做得够多了，下一次利率下调可能最早在第四季度。” 韩国央行 目前的基准利率为3.5%，彭博预测2024年底、2025年底分别为3%、2.5%。如果通胀像预期的那样在今年晚些时候放缓，韩国央行可能是亚洲首批加入欧洲央行和加拿大央行的行列，做出政策调整的央行之一。今年5月，尽管上调了经济增长预期，但韩国央行维持消费者价格预期不变，为降息敞开了大门。韩国央行行长李昌镛6月18日表示，韩国银行可能会在7月份的理事会会议上给出更明确的前景。 越来越多的经济学家预计韩国央行8月份会降息。不过，对韩美利差及其对韩元影响的担忧，可能会让韩国央行等待更长时间，直到美联储采取更坚定的行动。 彭博经济学家Hyosung Kwon表示：“随着通胀放缓，韩国央行正在为一个宽松周期做准备。我们预计韩国将在8月开始降息，但对韩元贬值的担忧可能会改变降息时间。由于担心刺激私营部门的过度债务，它可能只会逐步进行。韩国央行可能还会使用流动性工具和贷款计划来缓解房地产市场风险，从而降低进一步降息的必要性。”

在连续多日大幅反弹之后，美债升势在本周四有所暂歇，投资者正在等待周五的美国5月非农就业数据提供更多指引。而颇有意思的是，在今晚的非农数据公布前，有一个声音似乎在坊间正越传越开，那就是未来美国就业数据是否会比通胀数据更为关键？ 围绕这一话题的探讨，是在过去几周一系列不及预期的美国经济数据出炉后滋生的，这些数据放大了美国经济迅速降温乃至在不久后陷入衰退的威胁。 而与此同时，无论是本周选择降息的加拿大还是欧洲央行，人们都不难发现，这些抢在美联储之前降息的央行，都已不再怎么纠结于抗通胀“最后一英里” ——即便通胀数据仍未真正达标(降至2%)或未来可能出现反复，也并未能阻止这两大央行迈出首次降息的脚步。 其中， 欧洲央行隔夜摆出的姿态无疑尤为明显： 在启动5年来首次降息的同时，欧洲央行还有一个“小动作”——上调了今明两年的通胀预期。 欧洲央行官员们在声明中，将欧元区2024年平均总体通胀预期从此前的2.3%上调至2.5%，2025年的预期从2%上调至2.2%，2026年的预测维持在1.9%。 这其中的潜台词暗示着，欧洲央行其实正在某种程度上放任或默许，欧元区通胀在未来两年能继续停留在央行2%的通胀目标之上。欧洲央行行长拉加德周四也表示，通胀在今年余下时间将在当前水平上波动，然后才会在2025年下半年逐渐降至目标水平。 欧洲央行在周四的声明中还提到，基于对通胀前景、潜在通胀动态和货币政策传导力度的最新评估，在维持利率9个月不变后，现在应该放宽货币政策限制的程度。管理委员会将继续遵循依赖数据和逐次会议的方法来确定适当的限制水平和持续时间。 除了欧洲央行外，本周更早降息的加拿大央行，其实也并没有真正走完其抗通胀“最后一英里”的旅途。 虽然自去年12月至今年4月加拿大通胀持续下行，但4月CPI同比涨幅仍有2.7%。加拿大央行行长麦克勒姆在会后的新闻发布会上表示，潜在通胀指标越来越多地指向通胀持续缓解，如果通胀继续缓解，将有理由进一步降息。 从某种意义上说，这两大央行本周的行动所暗含的一个潜台词是，2%的通胀目标在眼下可能已并非它们首要关注的政策重点，一旦他们对通胀呈现的整体下行趋势感到安心，他们就愿意尽早降息以为经济和劳动力市场提供助力。 而这其实也正把“难题”留给了美联储 ——鲍威尔和其同僚们是否有必要也学一学呢？在眼下美国经济开始呈现出疲软迹象的背景下，坚持迈过抗通胀的“最后一英里”是否真的必须去完成？ 实际上，前美联储主席保罗·沃尔克早年间就曾批评过对2%通胀目标的过度追求，认为这会导致经济扭曲和投机泡沫。而安联首席经济顾问埃里安(Mohamed El-Erian)近来也认为，美联储的通胀目标应该从2%上调至3%，致力于2%的通胀目标导致长期的高利率只会给经济拖后腿。 一些业内人士表示，如果美联储接下来也效仿其他央行，不再纠结于2%的通胀目标，那么未来在经济数据层面，真正的市场“王炸”可能会逐渐转变为劳动力市场数据。 独立顾问联盟 (Independent Advisor Alliance) 首席投资官Chris Zaccarelli周四就指出，市场正在发生所谓的“微妙转变”，从关注通胀数据转向担忧就业市场。“我们意识到，劳动力市场和经济过于疲软最终可能对市场构成比通胀率（高于美联储目标 1-2%）更大的威胁。” LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby则表示：“随着一系列好坏参半的宏观经济数据出炉，导致美国国债收益率走低，有关经济衰退的传言愈发响亮，人们开始担心美联储长期维持高位的信号可能带来的不仅仅是经济降温。市场也意识到，如果物价继续走低，尤其是下周将公布的CPI报告，美联储可能很快就会开始发出信号，表示正在讨论启动宽松利率周期的可能性。”

加拿大央行周三打响了G7国家降息的第一枪，而该行展露出的信心可能有助于向其他央行保证：它们也可以抢在美联储之前提前行动！ 加拿大央行行长麦克勒姆(Tiff Macklem)周三明确表示，加拿大的利率政策不需要与其南方邻国(美国)步调一致，尽管这可能会给加元带来下行压力。这是一个大胆的信号——即便是对于这个美国最大的贸易伙伴之一来说，利率分歧如今也已不是一个大问题。 目前，在美联储可能要到今年晚些时候才会“姗姗”启动降息周期的背景，更多的非美央行正在权衡是否能提前降息。欧洲央行预计将于周四降低利率，而瑞士央行和瑞典央行在更早前便已转向了宽松政策。 蒙特利尔银行首席经济学家Doug Porter在接受采访时表示，降息央行数量越多就越安全。 他表示， 如果更多的央行一同降低借贷成本，那么汇率贬值压力集中在某个特定国家的可能性就会降低。 Porter指出，“如果各国央行看到它们的同行正朝着这个方向前进，这就会给它们一些安慰，让它们相信自己并没有完全误读形势。我认为，这确实会让其他央行也更容易开始启动降息。” (截止5月底各主要央行利率变动) 不必看美联储脸色行事？ 加拿大央行周三将基准利率下调25个基点至4.75%，符合大多数市场人士和经济学家的普遍预期。不过，对于一位在早期经历了一些挫折后以谨慎著称的央行行长来说，麦克勒姆隔夜出人意料的鸽派态度，却显示出他已越来越有信心，并坚信抗通胀战役最凶险的时期已经过去。 麦克勒姆表示，如果物价压力继续降温，预期更多的降息是合理合据的——他还回击了有关加拿大央行政策正偏离美联储的问题。 当被问及“加拿大的政策利率目前比美联储基金利率上限低75个基点。这还能走多远？”时，麦克勒姆表示，“我不认为我们已经接近了极限。没有一条明确的线，从历史上看也有过相当长的分歧时期。” 无论如何，加拿大隔夜的行动已经表明，如果美国面临的大部分通胀主要是由其服务业和国内经济热火推动的，那么其他国家确实可以专注于根据自身情况制定并调整货币政策。 加拿大面临的情况就是：其国内经济运行表现要明显弱于美国。 加拿大央行高级副行长Carolyn Rogers稍早在接受采访时也提到，从2021年开始，各国央行面临着类似的通胀压力，因为大宗商品价格的上涨和供应链问题导致各国央行的行动大体一致。 Rogers指出，“尽管我们在加息过程中的相互协调这确实很有帮助，因为通胀的很大一部分是全球性的。但 在降息过程中，由于每个经济体的运作方式略有不同，你会看到一些分歧，这也是合理的。” 展望后续，欧洲央行今晚也极大概率将启动本轮降息周期。不少分析人士还预计，将在两周后召开议息会议的英国央行，也可能将追随本周加拿大央行的脚步。 高盛分析师Cosimo Codacci-Pisanelli表示，回顾过去9次欧洲央行的降息周期，8次由美联储主导，虽然抢先降息可能会让欧元承压，推高进口商品和服务的价格，使通胀出现反弹风险，但这一次各国经济前景更为疲软，欧洲央行决策者有理由相信通胀已经得到控制。如果他们继续选择等待美联储，或许反而会使经济增速进一步放缓。

全球降息周期已经拉开大幕，随着美联储通胀放缓，多个央行加速迈向降息。 野村在本周四的报告中指出，随着美国核心CPI在4月份的放缓，以及越来越多的证据表明美国经济正在放缓，其对美联储在7月（随后是12月）降息的信心正在上升。 野村指出： 事实上，全球降息周期已经在进行中，已有十几个主要的中央银行降息。 这是一个不寻常的周期，尽管一些央行在开始时犹豫不决，但鉴于当地的经济前景， 其他央行行动已与美联储脱钩。 如今市场对美国经济降温预期上升，并且美联储准备降息前景下，预计除非供应冲击回归，否则全球降息周期将加速。 野村预计，从现在到6月底，欧洲央行、瑞士国家银行、加拿大银行、波兰国家银行将降息，还有许多其他央行将采取鸽派立场。 预计欧央行将领先美联储在6月开始降息，2024年全年有4次25个基点降息，年底利率将降至3%；美联储将在7月进行首次降息，今年降息两次，在2024年底的利率预计为4.88%。 随着全球降息周期的加速，对核心CPI通胀、Sahm规则的衰退风险指标和实际政策利率的比较，突显了一些央行在开始降息方面比其他央行慢。 基于所有三个指标，加拿大银行似乎已经准备好开始降息，新西兰央行和南非央行也是如此。巴西和墨西哥仍然有非常高的实际利率，随着全球降息周期的扩大，它们似乎有很大的降息空间。 此外，对于新兴市场而言，随着越来越多的中央银行开始降息，其他央行跟随降息变得更容易， 货币贬值风险也有所减轻。

当地时间周三（5月8日），瑞典央行宣布将政策利率从4%下调25个基点至3.75%，是该行时隔八年来的首次降息，也是G10货币中，第二家放松货币政策的中央银行。 瑞典央行的这一决议符合市场先前作出的预期，在接受媒体调查的经济学家中有三分之二预计该行会执行降息措施，另外三分之一则认为会“按兵不动”。 G10货币指的是全球流动性最高的十种货币，投资者经常能在开放市场上交易它们，分别是：澳元、加元、欧元、日元和新西兰元，以及挪威克朗、英镑、瑞典克朗、瑞士法郎和美元（按国际货币代码首字母排列）。 今年3月，瑞士央行意外宣布降息，在本轮全球加息潮后打响了G10降息第一枪。但受制于通胀、就业乃至经济增速等因素影响，大部分G10央行仍在静观其变，另一个原因就是他们担心先于美联储降息可能会导致本币快速贬值。 瑞典央行政策利率 vs 美联储联邦基金利率目标区间上限 分析认为，瑞典央行之所以先于欧元区采取行动，是为了给陷入衰退的经济提供喘息之机。在瑞典央行宣布最新货币决议后，美元兑瑞典克朗日内一度跳涨近0.8%，截至发稿，涨幅收窄至0.4%附近。 对此，瑞典央行在声明解释道，该国的货币政策和供应冲击减弱正在导致通胀放缓，目前已接近目标。 先前公布的数据显示，瑞典3月份CPIF（固定利率消费者物价指数）年率录得2.2%，是2021年7月以来的最低水平，剔除能源之后CPIF-XE的年率录得2.9%，为2022年以来的低位，两者均低于瑞典央行之前作出的预期。 瑞典通胀指标年率 瑞典央行称，当通胀接近目标且经济活动疲软时，货币政策就有放松的空间。截至今年第一季度，瑞典GDP已经连续四个季度出现了负增长（环比、同比都是），进入了技术性衰退。该行还表示，如果通胀前景保持不变， 下半年基准利率可能会再下调两次。 但该行补充道，通胀前景仍存在不确定性，上行风险中有强于预期美国经济、地缘政治的紧张局势以及克朗汇率的未来走势，因此，未来的货币政策的调整决定也会保持谨慎。 展望未来，若国际能源价格能保持相对稳定，欧洲央行、英国央行和加拿大央行可能在6月降息。本周早些时候，欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩表示，最新公布的欧元区数据令他确信通胀正在回到2%的目标，提高了该行6月份首次降息的可能性。 值得一提的是，美联储方面也有动作：从6月开始，美联储将把美债减持速度从每月600亿美元降至250亿美元。这意味着美联储将放缓缩减资产负债表的步伐，可以被视为货币政策的渐进式放松。

2024年真会是一个全球央行的“降息年”吗？随着时光正式步入农历龙年，人们对于这一去年年底曾坚信无比的预测，如今却已产生了越来越多的动摇——至少，想要像2年前全球主要央行同步迈入紧缩周期那样，各国在短时间内同时开启降息的大门，可能性似乎正愈发渺茫…… 有迹象显示，随着决定物价前景的国内驱动因素的影响力逐渐取代全球趋势，发达国家央行过去四年来货币政策领域的同步性，即将开始出现裂痕。 部分央行甚至有可能在2024年继续加息…… 作为20世纪90年代初设立通胀目标制的先驱，新西兰联储在设定货币政策趋势方面很有一套。而据澳新银行经济学家预计，该联储最快可能在2月底再度加息，交易员们认为新西兰有可能再次打破全球主要央行货币政策的一致性。 除此之外，近来立场愈发鹰派的，还有新西兰的近邻澳大利亚。澳洲联储主席Michele Bullock本月早些时候表示，“不能排除进一步加息的可能性”，这凸显了与市场预期截然不同的政策路径，市场原以为该联储在2月6日召开的今年首次议息会议上会采取鸽派基调。 事实上，即便是去年底所有人都预计2024年将降息多次的美联储，如今似乎也正在农历龙年到来之际，面临着新的变数。 在上周远超市场预期的两份美国重磅通胀报告——CPI和PPI发布后，就业增长激增、通胀持续具有粘性以及不断与悲观预期相悖的美国整体经济表现，已推动美国国债收益率重返约两个月来最高点，同时交易员大幅下调了对今年降息的预期。 美国利率期货市场目前对今年底的利率预估，已几乎与美联储12月的点阵图一致 ——决策者的预测中值对应2024年将降息三次，每次25个基点，而当前衍生品合约定价也对应相同的幅度，并预计仅有较小的可能性进行第四次降息。要知道，在去年年底，交易员曾一度押注今年会有7次降息。 更为极端的，则还当属几家华尔街投行与美国前财长萨默斯上周接连发出的“加息”呼声。 法国兴业银行分析师Kit Juckes上周表示，美联储“没有理由急于”降息，如果美国经济重新加速增长，那么美联储下一次的利率决议可能是加息而非降息。 美国前财长萨默斯在近期接受采访时也扬言，美联储下一步很有可能是上调利率，而不是下调利率，他认为，美联储的举动必须“非常小心”。 与此同时，在过去数十年试图战胜通货紧缩的努力中，长期处于超宽松状态的日本，则可能会在未来几个月内采取自2007年以来的首次加息行动。 从这些央行的最新政策预期变动看，2024年究竟还是不是一个业内当初彪炳的“降息年”，确实已经需要被打上一个大大的问号。至少在今年上半年，“加息阵营”的力量甚至仍完全足以与“降息阵营”分庭抗礼…… 全球央行龙年将踏上分歧之路？ 当然，一些全球主要央行年内的宽松之路，可能尚不至于轻易改变，例如眼下经济正濒临衰退泥潭中的欧洲地区。 欧元区去年仅以极微弱的差距避免了经济衰退，其物价压力的回落速度快于预期，这支持了那些推动提前降息的业内人士的观点。交易商还纷纷押注瑞士央行最早将于下月降息。而英国仍处于经济衰退和高通胀的两难境地，这可能会让英国央行处于最艰难的境况之中。 国际货币基金组织(IMF)最新的一轮经济预测就突显了这种分歧： 美国经济前景有所改善，欧元区经济前景恶化，英国经济数据惨淡。 债券交易员目前预计，到一年后，美国的基准利率将下降约100个基点，欧洲将下降约120个基点，而澳大利亚仅会比目前的水平低约40个基点，日本则将加息约30个基点。 花旗集团策略师表示，交易员需要对冲美联储在非常短暂的宽松周期之后不久加息的风险。 这是包括欧洲央行官员在内的全球主要央行试图避免的情况，他们担心，迅速的180度大转弯可能会最终被证明他们再次低估了通胀。 在过去的大半年时间里，各国政策制定者们已经花了大量时间讨论行动过早或过晚的风险，前者可能会被重新抬头的物价压力吓一跳，而后者可能会过多抑制需求。但目前，后者显然获得了更多的支持。 IMF首席经济学家Pierre-Olivier Gourinchas表示，各国央行应避免过早宽松，因为这会使来之不易的信誉丧失，并导致通胀反弹；但也不能过度推迟降息，以免危及经济增长，并使通胀率面临低于目标的风险。 他在最近的一份报告中写道：“我的感觉是，通胀似乎更多由需求驱动的美国，需要关注上述第一类风险，而能源价格飙升在通胀上行过程中发挥了不成比例作用的欧元区，则更需要管理第二类风险。在这两种情况下，保持软着陆的道路可能并不容易。” 从长远来看，欧洲、北美和南太平洋各国的央行，都必须应对截然不同的结构性问题，如不同的人口增长率、能源进口依赖性、供应链转移和住房动态。因此，自2020年年中(新冠疫情)以来出现的全球货币政策一致性，几乎不可避免地会减弱。 胡佛研究所访问学者Mickey Levy表示，“各国央行将以不同的速度降低利率。虽然大多数地方的通胀都在下降，但央行行长们面临着不同的通胀和经济状况，这决定了实现其目标所需的适当政策利率。” 展望本周，将于周三和周四公布的美联储和欧洲央行1月份会议纪要，料将受到人们的密切关注，以了解这两大央行内部官员有关政策方向和步伐的最新见解。

随着全球主要央行陆续开始调整策略，人们在2023年的尾声，正在一片憧憬中准备迎接一个通胀被“驯服”的世界…… 这一转变标志着全球经济的一个关键转折点。在过去一年多的大部分时间里，全球经济一直在高利率、高通胀和美国以外地区的低增长中苦苦挣扎，而俄乌和巴以的冲突又加剧着地缘政治的不确定性。 好在，全球通胀的持续回落势头，似乎预示着高利率这条束缚着所有人的“枷锁”，终于有望在来年“松上一松”。随着有迹象表明无论是欧洲还是美国，经济增长和劳动力市场都在降温，这已促使各大央行迅速“反思”： 直到最近之前，这些央行还一直在发出着维持利率“更高、更久”的口号，而如今，市场押注却正在为降息“更快，更猛”到来做着准备。 荷兰国际集团(ING)宏观研究全球主管Carsten Brzeski指出，“现在（各国央行）显然认为，通胀已大致得到控制。” 一切从美联储的转变说起 事实上，尽管美联储在年内最后的一次议息会议上，彻底倒向了“鸽派”——不仅通过利率点阵图暗示明年将降息三次，美联储主席鲍威尔也首度明确表示官员们正在讨论降息，但如果回顾美联储过往这一整年走过的漫漫长路，美联储在本轮紧缩周期的旅途上，显然要比人们原本预期的更为“坚定”。 很多投资者眼下可能没有意识到的是，其实在今年年初，几乎很少有业内人士会认为，年内美联储的加息次数能达到四次之多。因为在去年12月的利率点阵图中，美联储对2023年底的利率预估中值仅为5.1%，相当于三次加息。而当时，利率期货市场的定价甚至一度认为美联储到今年年底的利率，只会堪堪与去年持平——换言之，即便在年初有人认为美联储今年会加息，也普遍预计，到了年底时美联储加多少最终就会再降多少。 但很显然，在过去一年的时间里，美联储并没有过多地受到市场鸽派预期的左右。 从具体的加息节点来看，美联储今年的四次加息，分别发生在1月、3月、5月和7月的会议上。其中，最后的一次加息(7月)，距今已经过去了五个月 ——美联储当时将联邦基金利率目标区间抬升至了5.25%-5.50%的22年高位，这也是其在本轮紧缩周期中的第11次加息行动。自2022年3月首次开启本轮加息周期以来，美联储累计的总加息幅度达到了525个基点。 素有“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率的走势，其实很能够直观反映出美联储鹰鸽程度与市场预期间的落差变化。 当所有人对美联储结束紧缩周期抱有期待，而认为今年可能是一个“债券之年”时，美联储通过一次又一次年初人们最初根本没有预料到的加息行动，向世人发出了明确的信号：美联储的抗通胀战役还没打完。 而10年期美债收益率，也在今年10月一度创下了5.021%的16年高点。一时间，“美债抛售风暴”几乎令今秋的市场“人人自危”。 不过好在，如今我们都已经知道，这一切最终只是“虚惊一场”。自那以来，稳步回落的美国通胀数据和呈现降温迹象的劳动力市场指标，一直没有再给美联储官员提供采取进一步加息行动的理由，不少美联储官员捍卫加息的口风，也终于在进入四季度后出现了明显的动摇。 从通胀数据来看，美国劳工部公布的数据显示，美国11月CPI同比增速已经回落至了3.1%，较去年夏天9.1%的峰值水平累计下降了整整六个百分点。虽然距离实现回到美联储2%的通胀目标，还有一段并不平坦的“最后一英里”要走，但至少对于美国决策者而言，最为凶险的时刻无疑已经过去。根据美联储官员自身的预估，到2024年底核心通胀率和总体通胀率都将达到2.4%，距离中期目标只有咫尺之遥。 在美联储12月会议落幕后，外界已基本确认美联储本轮货币政策紧缩周期已经结束。 “我们认为已经做得足够多，降息的时机是下一个问题，”美联储主席鲍威尔在12月议息会议后的新闻发布会上明确表示。 全球加息大潮已经落幕？ 而在众所期待的美联储货币政策转向终于在12月到来之际，全球其他经济体也已为这个关键的转变时刻，筹谋了多时。 一组数据显示， 全球主要发达国家央行在12月总共仅加息一次，一些新兴市场央行则已经纷纷倒向了降息阵营。12月，负责管理10种交易量最大货币的央行中，有八家召开了利率制定会议，但只有挪威央行加息了25个基点。美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行、澳洲联储、加拿大央行和瑞士央行的政策制定者均在年内会议上维持指标利率不变。 放眼全年，根据业内的统计，10国集团(G10)央行今年迄今总共加息38次，累计加息幅度为1200个基点，还不到2022年54次加息2700个基点的一半。 瑞银全球财富管理首席欧元区和英国经济学家Dean Turner表示：“全球经济放缓、通胀压力减轻以及劳动力市场降温，将为主要央行明年降息打开大门，因为若将利率维持在当前水准，可能将导致实际金融条件过于收紧。即使有的话，也几乎没几位央行行长认为有必要这么做，因此，2024年降息的可能性更大。” 欧洲央行官员在年内的最后一场议息会议上，已连续第二次会议同意将存款利率维持在4%的水平，同时下调了明年的通胀预期，这表明欧洲央行预计物价上涨将很快得到控制，该央行还表示将加快退出一项疫期期间推出的刺激计划。欧洲央行放弃了之前声明中的“预计通胀将在很长时间内保持过高水平”的表述，这是朝着偏宽松立场的一次显著转变。 虽然欧洲央行行长拉加德再度表示，决策者不会对通胀放松警惕，而且12月会议没有讨论降息问题。但她在问答环节并未排除明年大幅降息的可能性——明年降息约150个基点已是金融市场目前的普遍预期。拉加德表示，“欧洲央行在达到通胀目标方面正取得进展。许多指标都在显示基本通胀低于预期。我们的任务不是导致经济衰退，而是实现通胀的中期目标”。 与此同时，新兴经济体央行——长期以来一直是紧缩和宽松周期的先行者，年内降息的势头则在不断增强。 业内统计的18家发展中经济体央行中，有13家央行在12月召开了利率制定会议，其中有多达五家央行宣布降息，数量为至少三年来最多。捷克的决策者在年内最后一个月启动了宽松周期，而巴西、匈牙利、哥伦比亚和智利央行则是将宽松力度增加一倍。 上述这些最新的降息措施，使得这些央行年内降息的总幅度已达到了945个基点。不少分析师表示，未来还会有更多降息举措。 巴克莱银行经济研究主管Christian Keller指出，“美联储的鸽派转向提振了新兴市场的风险信心，并为新兴市场央行提供了更大的宽松空间。” 明年全球降息大潮下能有哪些机会？ 目前，多数业内人士已普遍相信，除非通胀率再次飙升，否则各大央行过去两年的加息周期已经结束。 当然，即便如此，各央行此轮激进加息周期的影响仍可能将持续数月甚至多年。例如，贷款和房贷利率只会随着时间而逐渐上调，而不是立即调整。这其实也给各央行带来了一个主要风险：如果将利率维持在高位太久，就会给经济和劳动力市场带来不必要的痛苦，这也令明年降息的时间点究竟会落在何时，眼下同样颇为敏感。 快速降息可能会引发人们的疑问，即各国央行在过去18个月应对高通胀时是否做得过火了。但若太晚降息，则经济可能在无形中承受了过重的下行压力。 德意志银行(Deutsche Bank)研究策略师Jim Reid目前仍基本认为，除非美国经济出现衰退，否则难以在明年很快看到一个大的全球宽松周期，毕竟各主要经济体的通胀率仍高于目标水平。但一旦经济出现衰退，开始降息的央行数量预计将大幅增加，下调幅度也会超过市场目前的预期。 Reid表示，目前值得关注的一点是，市场降息预期是基于经济软着陆情境。他认为，投资者对于降息的预期可能是对的，但原因未必正确——不排除最终的情况将是，由于经济糟糕程度大于预期，降息幅度甚至超过市场预期，这会令许多人意外。 而从某种层面上说，美联储和全球其他央行最终以怎样的姿态降息，也将影响各大类资产的最终走向。 回顾1990年以来的历史经验，美联储共经历7轮降息周期，长短幅度各异。梳理下来大致可归类为两种情形： 一种是解决增长下行的“缓步型”降息，目的是压低实际利率，最初以“预防式”的姿态试探性降息，后续再基于增长情况决定降息速度和力度，此类情景相对更为有利于风险资产的走势；另一种则是应对突发风险的“骤降型”降息，目的是缓解流动性冲击和隔离金融风险，往往会迫使美联储快速甚至非常规降息以防范风险进一步蔓延，而此类降息发生的同时，金融市场往往已提前风声鹤唳。 根据中金的研报，尽管历史经验较为有限，依赖简单加平均会掩盖掉个体差异，但他们仍总结归纳了如下美联储降息初期的普适性规律： 1） 美债利率继续下行，曲线倒挂缓解并修复 ，如果不是深度衰退的降息周期，在降息几次短长端拉平后，长端利率也逐步见底。 2） 美股修复程度取决于增长压力，新兴修复程度更高。 降息初期（一个月内）美股的修复程度有限，新兴市场在此阶段表现更好，尤其是在美国非基本面下行的背景下。 3） 降息并不一定意味着弱美元 ，相对增长差是关键。 4） 大宗商品明显落后 ，增长压力大甚至深度衰退时， 黄金表现较好 。 最后，值得一提的是，在明年全球主要央行拉开降息大幕的同时，有一家央行却可能踏入截然相反的一条“河流”： 那就是大概率将在明年加息、从而摆脱长达将近八年负利率的日本央行。根据本月早些时候的调查，三分之二的经济学家预判日本央行将在明年4月前加息/结束负利率，其中有15%的激进派认为明年初就能“见证历史”。 不难预见到的是，随着日本的货币政策可能再度与全球主要央行的大潮流，明年日元多头可能将迎来不小的机会。 不少华尔街机构已将做多日元视为了2024年的最热门交易之一。当然，这些押注最终是否真的能兑现，仍将取决于日本决策层是否已对摆脱长期通缩局面有着十足的信心。

在这个金秋九月，全球金融市场年内最为重要的“生死36小时”，或许就将在本周到来…… 从北京时间本周四凌晨的美联储决议开始，到周五日本央行议息会议的结束，G20集团中一半的经济体将在这段时间里敲定最新的货币政策。在全球交易量最大的10种货币中，有六大货币的央行就将在本周议息。 而随着全球政策制定者逐渐适应美联储官员上月在杰克逊霍尔全球央行年会提出的主题：利率可能会在更长时间内保持较高水平，这些发达经济体央行的动向显然会受到特别关注。 眼下所有证据都表明，全球大部分地区的通胀并没有完全得到控制，而原油价格的持续上涨又进一步加剧了人们对更大通胀压力的担忧。 (全球主要经济体通胀纷纷回升) 因此，可能没有多少央行敢在当前宣布他们的紧缩工作已经完成。周四从英国到瑞士等国的央行可能还会“鸽派加息”，就像上周欧洲央行发生的情况一样。 美国 美联储将于北京时间周四凌晨2点公布最新利率决议，鲍威尔则将按惯例于2:30召开会后新闻发布会。 目前调查显示，联邦公开市场委员会(FOMC)在9月19-20日的会议上料将暂时按兵不动 ——把利率维持在5.25%-5.5%的区间内。 不过，富有韧性的美国经济，可能将促使美联储官员在点阵图中预计年内会再加息一次，将利率维持在峰值水平的时间也可能将比先前预期的更长。 美联储主席鲍威尔和其他官员此前已经暗示计划本月暂停加息，随着利率峰值的临近，他们将放慢紧缩步伐。鲍威尔上月在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，通胀率仍然过高，央行官员准备在必要时进一步收紧政策。 值得一提的是，近期强劲的美国经济数据表现，可能将影响美联储官员在9月议息会议上的讨论。本周将公布的委员会预测中值可能会显示，今年美国经济料增长2%，是6月1%预测值的两倍，而3月预测为0.4%。此外，他们对劳动力市场的看法也可能会更加乐观，目前处于3.8%的失业率可能会略微升至3.9%，低于6月和3月预计的4.1%和4.5%。 Naroff Economics LLC总裁Joel Naroff在回应调查时表示，“最有意思的因素可能是美联储对未来加息的看法，我们完全不知道，联邦基金利率在怎样的水平会被视为过高了。” 亚洲 在亚洲方面，日本央行本周料将成为亚洲市场瞩目的焦点，投资者将期待日本央行行长植田和男就未来政策方向发出更多信号。 接受媒体调查的经济学家普遍预计日本央行周五的议息会议不会立刻出现任何新的政策变化，但他们将密切关注有关负利率政策未来前景的任何评论，因为植田和男本月早些时候提到了结束负利率的可能性。 日本央行决策者还将密切关注美联储本周的利率决议，对包括日元在内的该地区资产产生的任何影响。 在 中国 ，市场人士预计周三公布的1年期贷款市场报价利率(LPR)将保持在3.45%不变。 而 菲律宾央行和印尼央行 周四预计也将按兵不动——即使这两个经济体的通胀正开始再次加速。 欧洲、中东和非洲 在欧洲、中东和非洲地区，诸多央行本周的议息会议，也料将令当地市场的投资者忙得不可开交。大多数利率决定都将会在周四美联储决议之后做出。 英国央行 周四将占据舞台中心，预测者几乎一致预计英国央行本周将加息25个基点，但对接下来发生的事情的看法却不太一致。英国经济在第三季度初以七个月来最快的速度萎缩，就业市场也显示出降温的迹象，因此一些业内人士认为本周的加息举措可能是最后一次。英国央行行长贝利本月早些时候表示，利率可能已“接近周期顶部”。 同一天， 瑞士央行 政策制定者也有望再次加息，以遏制通胀。如果他们这样做，这也可能是该行当前紧缩周期迈出的最后一步。 挪威央行 也是如此，该行本月稍早表示可能采取行动，但未来可能会改变策略，将货币政策维持在届时达到的本轮紧缩峰值水平。同样在周四， 瑞典央行 也将没有那么轻松。尽管经济疲弱，但官员们过于担心通胀状况，因此或将并不敢轻易冒险暂停加息。 在发达市场以外， 土耳其央行 本周四可能会再加息约500个基点，将一周回购利率提高至30%。这将是一个新信号，表明政府有意结束多年的超宽松货币政策。 埃及央行 上个月意外加息100个基点，令市场措手不及，交易员也将关注该行周四是否会有类似的意外之举。埃及央行目前正面临着减缓其国内37%的创纪录高位通胀的压力。 同一天， 南非 政策制定者可能会暂时忽视超预期攀升的通胀数据，连续第二次会议将基准利率维持在8.25%。 而在周五， 莫桑比克 的利率决定可能会在维持利率不变和降息之间进行抉择，因为其通胀率处于近三年的低点，并有可能进一步放缓，其邻国 津巴布韦 则预计将维持利率不变。 拉美 尽管巴西的通胀率已从6月份低于目标的3.16%加速攀升至8月份的4.61%，但市场普遍预计 巴西央行 本周将连续第二次下调其关键利率，降幅为50个基点，至12.75%。 媒体调查的经济学家预计，巴西央行在年内余下时间还将再实施100个基点的宽松政策，将关键利率降至11.75%。 结语 无论如何，本周以美联储为首的这一系列全球央行议息大幕的揭开，很可能将决定着全球市场在今秋的最终命运。从外汇市场近来的走势看，美元指数已经连续九周录得上涨，为2014年以来的最长纪录。事实上，在过去45年来，美元指数仅出现过一次连续10周上涨的情况，那便是在2014年。 而 本周各国央行的议息盛宴，会否进一步给美元的强劲升势“添砖加瓦”，继而撬动股市、债市、商品等多类资产的走势呢？不妨让我们拭目以待。