亿纬锂能(300014) 22年归母净利同增10-25%，业绩符合市场预期。公司22年归母净利32.0-36.3亿元，同增10-25%；扣非净利25.5-28.0亿元，同增0-10%，其中四季度归母净利5.3-9.7亿元，同比-23~+40%，环比-26~-59%；扣非净利3.7-6.3亿元，同比-11%~+50%，环比-36%~-62%，剔除四季度股权激励6.8亿元及奖金约2.5亿元的影响，实际业绩中值16亿+，环比增20%+，符合市场预期。 我们预计22年四季度动储出货环增30%，储能需求旺盛预期再上修，23年预期翻番以上增长。我们预计公司22年四季度动储电池出货10GWh+，环增30%，其中三元2.5GWh，铁锂7.5GWh+，其中储能占比60%，四季度电池价格基本稳定，我们预计收入90亿+；我们预计22年全年动储收入近270亿，电池出货30GWh，其中三元10GWh，铁锂20GWh（储能上修至11GWh）。随着新增产能释放，我们预计23年公司动储电池出货70GWh，其中三元18GWh（软包10GWh，三元方形5GWh，大圆柱3-4GWh），铁锂52GWh（动力12-15GWh+，新增配套广汽、哪吒等客户；储能出货35-40GWh，其中大储近30GWh，户储10GWh）。储能需求旺盛，公司不断加速布局，其中280Ah10GWh已投产，23年H1再投产40GWh，我们预计23Q2底具备50GWh产能，560Ah预计24Q2量产。 我们预计22年四季度电池盈利小幅提升，23年盈利水平可维持。盈利方面，四季度原材料价格略有下降，但价格传导略有迟滞，我们预计动储毛利率略微提升1pct至18%，净利率略微提升至6%（不考虑奖金及激励费用），贡献6亿利润，全年预计贡献11-12亿利润。23年电池价格将小幅下行，但公司依靠原材料价格下行，叠加一体化布局产能进一步释放（自给率升至20%+），我们预计净利率维持5%+，全年收入预期近600亿，贡献近30亿元净利润，其中储能方面，早期低价招标产品基本交付完毕，新交付产品调价时间相对较长，原材料下行时，更充分享受传导迟滞，预计盈利水平亮眼。 我们预计22年四季度消费电池环比微降，思摩尔等投资收益环比持平，政府补助减少。我们预计22年四季度圆柱电池出货量环比下降20%，全年出货量下修至6-7亿支，环比+30%；我们预计小3C电池22年四季度微增，合计消费类锂电22年四季度贡献1亿+利润，22年全年贡献4亿+；我们预计22年四季度锂原电池环比微增，贡献1.5亿利润，22年全年贡献5.5亿利润。投资收益方面，我们预计思摩尔22年四季度贡献投资收益2亿+，环比持平左右，全年贡献近9亿利润，预计23年增长20-30%；预计22年四季度公司非思摩尔部分投资收益约3亿，环比持平。我们预计22年四季度公司其他收益2-3亿，较22Q3的4.3亿明显下降。 盈利预测与投资评级：考虑22年末费用计提，我们下修公司22年归母净利预测至34.4亿元（原预测38.5亿元），同增18%；维持23-24年归母净利预测70/100亿元，同增104%/43%，对应2023年1月12日估值49/24/17x。考虑到公司储能业务持续扩张，一体化布局加速，盈利水平向好发展，我们给予公司23年38倍PE，目标价130元，维持“买入”评级。 风险提示：电动车销量不及预期。

第一家公告预增的逆变器个股来了。今日盘后， 德业股份公告，预计2022年净利润14.5亿元-15.5亿元，同比增加150.62%到167.91%。 德业股份归母净利润变动 德业股份第三季度实现归母净利润约4.77亿元，据预增公告估算，该公司第四季度实现归母净利润约5.23亿元-6.23亿元，环比增长约9.64%-30.61%。 对于业绩增长的原因，德业股份表示主要是 由于逆变器需求旺盛以及公司储能电池包产品投入市场。 逆变器业务方面，德业股份指出， 下游市场需求旺盛，公司逆变器业务保持快速增长的趋势。 同时，公司产品与市场适配度高，并通过供应链管理等方法优化成本，实现了产能的进一步释放。 近期光伏产业链各环节报价跌跌不休，逆变器是为数不多的广受各机构看好的环节。华创证券近期研报指出，随着新增硅料产能逐步释放，将刺激光伏装机需求。建议关注光伏及储能双赛道加持，需求高速增长的逆变器环节。 储能赛道带来的增长也正是德业股份净利润攀升的另一重要原因。德业股份在预增公告中表示，公司前期开拓的储能电池包产品逐渐成熟并投入市场， 2022年下半年搭配公司储能光伏逆变器迅速出货。 华西证券指出，海外与国内、户储和大储呈现需求共振，储能市场步入高景气度阶段。产业链环节中，PCS与光伏逆变器技术同源性强，且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致，因此逆变器技术领先等优势企业有望受益。

1月4-6日，朗特智能在接受机构调研时表示，离网储能产品在非洲市场的增速较快，根据历史数据及客户反馈的情况，预计每年约 20%的增长。目前公司有一定的逆变器技术储备，但没有形成实质业务。智能家居及家电目前一季度订单需求较为疲软。 据公司介绍，离网储能产品在非洲市场的增速较快，主要得益于客户在非洲开拓了新的国家市场，这个国家市场带来非常可观的增量。其次客户本身也适时地做了产品升级。产品升级体现在原有市场新增的用户要求以及原有用户的升级换代，这些都将持续地增长，预计客户在未来几年都将保持良好的增长趋势。根据历史数据及客户反馈的情况， 预计每年约 20%的增长。 公司表示，在 2022 年前三季度，非洲储能业务占比 100%，第四季度，公司设立了控股子公司东莞朗特新能源科技有限公司，专做欧洲储能业务，并逐渐上量，目前欧洲储能业务占比较小。 逆变器方面， 目前公司有一定的技术储备，但没有形成实质业务 。公司会积极配合客户的需求进行产品的研发，希望未来逆变器会成为公司的产品线之一。 汽车电子业务方面，公司表示，预计会保持增长趋势，但还要取决于供应链物料获得的及时性以及公司在生产资源配套上的灵活性。其次公司会增加汽车电子相关的 ODM 项目，若项目进展顺利，将是对这块业务的增量补充。离网储能业务，随着大客户在非洲市场的持续拓展，该类产品的需求预计会保持增长趋势。另外控股子公司东莞朗特新能源在欧洲的储能项目若能持续拓展，也将助力该块业务的增长。 有投资者问及智能家居及家电等传统业务情况，公司回应称， 目前来看，第一季度的订单需求还是较为疲软。 关于今年整体业绩的展望，公司表示，就设置的股权激励目标来看，公司对于实现 20%的净利润增长是比较乐观的。 关于毛利率趋势，公司表示，若储能产品在主营业务的占比越来越高，由于这类产品的毛利率偏低，因此对毛利率会有向下的压力。公司会采取多方措施支撑毛利率向上，一是提高毛利率相对较高的 ODM 项目产品的交付，包括汽车电子和新型消费电子产品。二是通过供应链的整合和生产工艺过程的优化，持续降低成本。随着新项目、新产品的逐渐落地，公司相信盈利能力会逐步增强。

1月6日，国家能源局就《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》（下文简称“《蓝皮书》”）公开征求意见。 新型电力系统是什么？从基本定义上来说： 新型电力系统是以确保能源电力安全为基本前提，以满足经济社会高质量发展的电力需求为首要目标，以高比例新能源供给消纳体系建设为主线任务，以源网荷储多向协同、灵活互动为坚强支撑，以坚强、智能、柔性电网为枢纽平台，以技术创新和体制机制创新为基础保障的新时代电力系统。 《蓝皮书》显示，如今我国电力系统仍面临多个问题与挑战，涵盖电力供应安全、新能源消纳、系统运行等多个方面。 值得注意的是， 在向新型电力系统转变的过程中，《蓝皮书》给出的发展方向中包括，系统形态由“源网荷”三要素向“源网荷储”四要素转变，电网多种新型技术形态并存 ——换言之，相较传统电力系统，新型电力系统形态的最大不同便在于储能的增加。 如何发展储能？《蓝皮书》中的“重点任务”中，强调加强储能规模化布局应用体系建设，其中涵盖三个方面： （1）统筹系统需求与资源条件，推动抽水蓄能多元化发展和应用；（2）结合电力系统实际需求，统筹推进源网荷各侧新型储能多应用场景快速发展。；3）推动新型储能与电力系统协同运行，重点解决电力系统跨季平衡调节问题。 图|源网荷各侧新型储能应用场景（来源：《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》） 至于需要哪些储能技术？这一文件也给出了明确的具体路线与发展方向： 重点开展 长寿命、低成本及高安全的电化学储能 关键核心技术、装备集成优化研究，提升锂电池安全性、降低成本，发展钠离子电池、液流电池等多元化技术路线。 大力推动 压缩空气储能、飞轮储能、重力储能 等技术向大规模、高效率、灵活运行方向发展。 推动可再生能源制取 “绿氢” ，研发质子交换膜和高温固体氧化物电解制氢等关键技术，开展氢储运/加注关键技术、燃料电池设备及系统集成关键技术研发和推广应用，实现氢能制备利用关键技术完全国产化，研发纯氢气燃气发电机组。 在新型电力系统发展过程中，广发证券5日报告指出，以锂电为代表的电化学储能最具发展潜力。 短期来看，由于建设速度快和缺电力（缺顶峰能力）问题扩大化，峰谷价差进一步拉大， 2023年电化学储能有望迎来加速增长；2024年后需要与火电灵活性改造竞争配置 。 长期来看，电化学储能在调频、调峰、备用场景具有不同价值，应关注电力市场建设进展，若能够对电化学储能在不同场景下的不同价值充分定价，其经济性优势有望更早体现。 值得一提的是，除了储能环节之外，《蓝皮书》中提到， 在新型电力系统建设的加速转型期（当前至2030年），煤电依旧是电力安全保障的“压舱石” 。券商分析师也建议关注火电灵活性改造相关厂商。 据不完全统计，A股中产业链相关公司包括：

磁性元件是电力电子技术中最重要的组成部分之一，在电子电路中起着变压、隔离、整流、变频、倒相等作用，机构指出，光伏、充电桩、新能源车三大新兴需求驱动磁性元件进入黄金发展期。 磁性元件是光伏储能核心部件逆变器的重要组成部分，根据大比特产业研究室测算，2025年全球光伏储能逆变器侧磁性元件市场空间预计将达到114亿元，20-25年CAGR约为18.5%，市场空间广阔。此外，由于新能源车的三电系统架构，所需用到的磁性元件单车价值量巨幅提升。光大证券表示，考虑到下游光伏及新能源车行业需求的高景气叠加磁性元件行业原材料成本压力显著趋缓，磁性元器件相关公司有望在22、23年进入业绩释放期。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 可立克 主要从事磁性元件和开元电源的研发、生产和销售。 铭普光磁 车载磁性器件主要有BMS变压器与OBC变压器，绕线高频片式电感等产品可应用于车载市场。

银河电子(002519.SZ)发布公告，公司(“甲方”)近期与苏州时代华景新能源有限公司(简称“时代华景”、“乙方”)在张家港市高新区签署了《储能业务战略合作协议》(简称“合作协议”)，双方拟就储能业务展开深入合作。 据悉，甲方与乙方分别在银河新能源产业园中进行户用储能系统和大型集装箱储能系统全产业链生产线的建设，目标是在银河新能源产业园中形成从锂电池(钠离子电池)、模组、PACK、户用储能系统、工商业储能系统和大型集装箱储能系统以及大数据云平台管理系统等全产业链的新能源储能产业。 就公告所示，乙方专门负责200度电(含)以上的大型集装箱储能系统、工商业储能系统项目的研发、生产和销售，甲方对乙方进行投资并提供相关资源支持。甲、乙双方共同投资成立一家由甲方控股的公司(简称“项目公司”)，专门从事200度电以下的小型工商业储能、户用储能、便携式储能项目的研发、生产和销售。

在国家能源局推动下，储能项目正迎来并网交付高峰期。据北极星储能网不完全统计，本月共计23个新型储能项目完成并网交付，并网规模约为1.33GW/2.64GWh。 各省现已发布的“十四五”新型储能装机规划已超50GW，而2021年底我国累计新型储能装机仅5.7GW（根据CNESA数据），规划要求下，我国储能高增速具备高确定性。机构认为，国内大储未来增长可期，明年或为高增启动元年，测算得到我国2023年储能新增装机为13.97GW/26.85GWh，同比增长123.3%，2025年新增装机为53.73GW/109.64GWh。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 科士达 及控股子公司宁德时代科士达于近日收到与客户A签订的储能产品采购订单，订单金额2.1亿美元，约合人民币14.61亿元。 盛弘股份 的50~250kW系列模块化储能变流器成为全球首款同时满足UL、CPUC和HECO相应规范的大型并网逆变器，并能同时满足并网和离网的应用需求。

来自“投资东莞”的消息显示，近日，在2022粤港澳大湾区全球招商大会上，两大储能产业项目集中签约，分别为东莞麻涌赣锋锂电项目和东坑富强储能项目，涉及投资金额约80亿元。 其中，东莞麻涌赣锋锂电项目投资约50亿元，用地面积341.7亩，投资方为江西赣锋锂电科技股份有限公司，项目达产后工业产值达110亿元。据悉，该项目将作为储能板块总部、研发中心、生产基地及市场窗口，主要从事研发生产磷酸铁锂、半固态电芯、轻型动力电池、户外便携储能电源、户用储能、工商业储能系统等。 赣锋锂电是赣锋锂业子公司，成立于2011年，产品主要包括消费类电池、聚合物小电池、动力电池、储能系统、固态电池五大类20余种，覆盖毫安时至百安时各个级别。 东坑富强储能项目投资30亿元，其中，内资投资20亿人民币，合同外资1.5亿美元（折合人民币约10亿元），用地面积约160亩。项目主要从事生产新能源低碳系列产品，包括光伏新能源发电与储能系统、新能源车辆充电装置以及能源管理相关的节能改造减碳装置。项目达产后，年产值不低于50亿元。 东坑富强储能项目投资方东莞富强电子有限公司属外商投资企业，于2005年成立，位于东莞东坑镇，是大型手持式产品加工制造商之一，2021年产值超100亿元。 随着上述两大储能产业项目的签约落地，将进一步推动东莞的电子储能产业发展。 值得一提的是，近年，东莞市委市政府高度重视和大力支持包括储能产业在内的新能源产业发展，将其作为战略性新兴产业发展的重要方向，成立东莞市新能源产业发展领导小组，出台《东莞市新能源产业发展行动计划（2022-2025年）》，规划到2025年，东莞以储能为重点新能源产业规模超过1000亿元。