盘面：隔夜伦铜开于9008美元/吨，盘初摸高于9022美元/吨，而后一路下行盘中摸低于8918.5美元/吨，盘尾小幅回升最终收于8963.5美元/吨，成交量至2.7万手，持仓量至31.4万手，跌幅达0.29%。隔夜沪铜主力2405合约开于72920元/吨，盘初摸高于73060元/吨，而后一路走低盘中摸低于72360元/吨，盘尾小幅上行最终收于72560元/吨，成交量至6.4万手，持仓量至21.1万手，跌幅达0.43%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国至3月16日当周初请失业金人数21万人，低于预期的21.5万人，就业市场仍然保持强劲态势，美元受提振小幅拉涨 （2）当地时间3月21日，瑞士央行意外宣布，降息25个基点，将基准利率从1.75%下调至1.5%，令市场颇感震惊。有观点认为，瑞士央行意外降息或将放大美联储、欧洲央行年内降息的可能性。 现货：（1）上海：3月21日主流平水铜报贴水200元/吨-贴水170元/吨，好铜报贴水180元/吨-贴水150元/吨。早市升水较前几日表现回落，主因为持货商受资金因素影响出货换现意愿较强。因周尾沪铜2403合约仓单释放，叠加周五进口铜持续到港影响，贸易商资金轮转需求较大。但消费增量仍然有限，据悉部分持货商已经开始进行沪铜2404合约仓单注册。预计明日升水将企稳运行。 （2）广东：3月21日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水120元/吨，均价贴水160元/吨较上一交易日跌50元/吨；湿法铜报贴水300-贴水260元/吨，均价贴水280元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价72830元/吨较上一交易日涨380元/吨，湿法铜均价为72710元/吨较上一交易日涨410元/吨。虽然库存小幅下降，但铜价重新走高，下游接货欲更低，持货商只能不断下调报价出货，令升水持续走低，值得注意的是好铜价格也未能坚挺，其与平水铜的价差略有收窄。 （3）进口铜：3月21日仓单价格38-52美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌1.5美元/吨；提单价格38-53美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌2美元/吨；EQ铜（CIF提单）7-12美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，报价参考3月底及4月上旬到港货源。日内进口比价未见起色，较前一交易日走弱。市场报盘逐渐增多，但因比价表现较弱，实际成交胶着。 （4）再生铜：3月21日广东光亮铜价格66000-66200元/吨，环比上一交易日保持不变，精废价差2834元/吨，较上一交易日上升280元/吨，精废杆价差1545元/吨。据SMM了解，铜价维持高位震荡，再生铜原料持货商逢高出货，但由于看涨情绪浓厚，再生铜杆厂表示再生铜原料运到后，必须马上付款，若铜价上行，持货商会把再生铜出售给别的企业，因此再生铜杆厂最近急需快速回笼资金，当天产成品尽快售出并把资金用于结账再生铜原料。 （5）库存：3月21日LME铜库存减少1000吨至111325吨；3月15日上期所仓单库存增加1448吨至206990吨。 价格：宏观方面，瑞士央行意外提振了美元，此外，美国至3月16日当周初请失业金人数21万人，低于预期的21.5万人，亦拉涨美元，利空铜价。基本面方面，从供应端来看，周尾将有仓单陆续释放，叠加进口铜到港，预计电解铜需求供应增量较大。从消费方面来看，铜价高涨使得下游采购需求持续受到压制，仅小部分企业刚需采购，预计短期内难以缓解。此外，据SMM了解，截至3月21日SMM全国主流地区铜库存环比周一微降0.04万吨至39.5万吨，总库存较去年同期20万吨高19.5万吨。价格方面，在宏观情绪偏强的主导下，预计铜价重心维持高位运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 3.22 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2405合约开于19510元/吨，最高点19530元/吨，最低点19365元/吨，终收于19405元/吨，较上一交易日跌80元/吨，跌幅0.41%。上一交易日伦铝开于2290美元/吨，最高点2313.5美元/吨，最低点2285.5美元/吨，收于2309美元/吨，较上一交易日涨25.5美元/吨，涨幅1.12%。 宏观面：（1）瑞士央行意外将其关键利率下调了25个基点至1.5%，较其他主要央行提前数月降息，这是G10货币央行自疫情消退以来的首次降息（利多★）；（2）财政部：1—2月，全国一般公共预算收入44585亿元，同比下降2.3%（利空★） 基本面：（1）3月21日，SMM统计中国铝锭社会库存85.1万吨，较上周四累库0.8万吨（利空★）；（3）3月21日，SMM统计中国铝棒社会库存23.81万吨，较上周四去库2.01万吨（利多★） 现货：周四华东地区交投积极，持货商出货为主，现货货源充足，接货方刚需采购为主，成交一般， SMM统计无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存25.81万吨，较上一交易日减少0.22万吨，SMM A00铝价对2404合约贴水60元/吨，较上一交易日下调10元/吨。第二交易时段，盘面震荡调整为主，持货商跟盘调价出货为主。中原地区现货成交一般，下游刚需采购为主，SMM统计巩义地区铝锭库存约16.19万吨，较上一交易日增加0.04万吨，SMM中原价对2403合约贴水180元/吨左右，较上一个交易日下调20元/吨。 总结：宏观面上国内不断释放利好提振需求，美联储3月利率按兵不动符合预期，瑞士央行打响降息第一枪促使隔夜伦铝大幅上涨。基本面上，原铝进口量仍在高位，云南旱情对短期电解铝复产不会造成干扰。消费端传统旺季到来推动下游开工有所好转，铝锭社会库存见顶在即，或为铝价提供支撑预期。

锂矿： 本周云母价格小幅上涨。 碳酸锂期货价格宽幅震荡格局暂时未变，现货价格小幅上涨，导致云母价格受到碳酸锂上行拖动的影响小幅上行。另一方面，中小型矿企由于前期开采成本较高，不希望亏本出售而出现捂货的情况，导致云母市场的供给减少流动性变差。由于非一体化的盐企存在少量刚需外采云母的需求，拉动云母价格小幅上涨，但是市场散单采买依旧疲软。短期内，云母价格仍会小幅上涨但是空间有限。 本周锂辉石价格上涨幅度有所放缓。由于本周盘面价格涨势放缓，目前国内现货锂矿价格在进行代工费以及质检交仓手续计算后，利润空间有所缩窄。行情方面来看，买方询盘以及采购的意愿依旧偏强。并且国内目前现货可流通量较少，持货商大多前期进口成本较高，因此目前持货不出等待继续涨价的心态依旧。本周期货盘面虽有波动但仍处相对高位，使得锂盐厂对锂辉石现货的抬涨接货程度也有所增加，整体成交重心上行。从锂矿进口数据来看，1月与2月的进口量级超出预期。增幅的主要来源除了澳大利亚以外，便是津巴布韦部分中资企业旗下锂矿山。由于2月底的锂盐价格逐步回暖，短期内国内锂盐以及贸易企业对锂矿进口的热情再度复苏。随着锂盐厂与海外企业的承购协议增加，以及津巴布韦锂矿山的迅速爬产，后续3-4月的锂精矿进口量同样将有较大的回暖预期。 碳酸锂： 本周碳酸锂价格基本稳定状态。 由于近期碳酸锂现货价格较前期表现较好，锂盐企业近期的散单出货挺价态度相较此前有略微转变。虽然江西环保因素仍影响宜春地区中小型锂盐企业恢复生产的进度，但在生产利润、宜春地区外的锂盐企业检修恢复等因素引导下，后续国内碳酸锂产量将持续增加；而此前智利出口碳酸锂将于本周及下周陆续到港进口至国内。两者将会逐渐补充部分供应量级。正极等下游企业目前延续低价进行刚需采买以少量补充库存，在高价时期采购情绪仍较低迷。不过下游企业整体对碳酸锂价格的承接能力逐渐抬升，对碳酸锂价格的支撑作用也有所加强。短期看碳酸锂现货价格仍将维持横盘僵持节奏。 氢氧化锂： 本周氢氧化锂价格上涨。 本周氢氧化锂市场依旧延续了缓步上行的趋势。近期矿企的拍卖超预期在一定程度上致使部分厂商对后市氢氧化锂持成本边际增强观点，叠加自身当前捂货惜售，零散单延续挺价策略，报价有所上行。需求端，下游当前因下游电池端高镍订单增量，致电芯端对电氢需求形成提振，部分厂商有所采买，成交重心小幅上移。 电解钴： 本周电钴价格小幅上涨后下探。 从供应端来看，目前产量稳定，冶炼厂库存较少，整体供给略显偏紧。从需求端来看，传统金三银四需求有所滞后，市场终端成交较为有限，周内仅收C交货需求带动。从市场方面来看，本周初主受市场情绪扰动，某企业生产问题迅速解决后市场情绪回落，现货价格理性回归。 中间品 ： 本周钴中间品价格僵持运行。 从供给端来看，目前船期延迟问题仍旧存在，现货货源愈发集中，整体可流通供给略显紧张。从需求端来看，受原料价格偏强的影响，下游采购有所滞后；但由于钴盐价格高位，部分前驱企业有采买中间品寻求代工的意向，因此或带动部分需求。此外，本周由于海关数据公布，1-2月进口量较高，市场多认为目前市场并非缺货状态，因此情绪有所松动，可接受价格有所下滑，但持货方暂未松口，整体市场仍处于博弈状态。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周钴盐价格小幅上涨。 供给端，由于原料价格较高，现货价格难以覆盖成本，因此部分小厂维持停产状态，整体钴盐开工率维持偏低水平。需求端，三元前驱体方面，部分企业近期存在一定的为4月补库意愿；四钴方面由于背书问题，采买需求较弱。但从整体市场情况来看，盐厂即期成本较高，挺价意愿较为明显，但三元前驱体及四钴方面对于高价接受意愿有限，因此实际成交有限。综合市场情况来看，本周虽钴盐价格仍维持小幅上涨，但下游接受意愿较弱，甚至出现抵触心理。预计后市整体需求量较少，钴盐价格或难有上行动力。 钴盐（四氧化三钴）： 本周四钴价格小幅上涨。 从供给端来看，目前冶炼厂订单尚可，因此开工率维持偏高水平。从下游需求端来看，下游钴酸锂多以拿四钴订单为主，散单成交较少。从市场情况来看，受钴盐价格上行导致四钴涨价情绪明显，周内四钴企业试探性上调价格，然市场接受有限，因此价格短暂回归稳定。 硫酸镍： 供应端来看，在产盐厂以销定产，现货紧张延续，暂无改善。 本周下游前驱体端开始了对4月订单的采购，前驱当前3月备库基本完毕，但安全库存量低位，因此，叠加4月备货刚需存在，乐于对价格让步。成交价格持续抬升。成本端来看，MHP价格维持80-81系数，高冰镍系数维持84-85系数。镍价偏强运行节点，硫酸镍整体原料成本处高位。当前硫酸镍价格上行速度超原料价格上行速度。各原料产线生产硫酸镍利润均变为正值，但仍徘徊成本线。预计后续，受供需紧张暂未缓解影响硫酸镍价格偏强运行，但受向下传导困难影响，上行空间有限。 三元前驱体： 本周原料价格上行带动各系前驱体绝对价格小幅反弹。 供应端，受镍钴盐价格上行带动成本上行及镍盐现货可流通量较少，企业选择性接单，以保下游主要客户为主。需求端，到目前为止三元份额提升明显，6系车型销量提振，电池端库存低 需求增量可以被传导到前驱端口，前驱三月订单情况乐观于预期。且受限于镍钴盐价格，部分自产前驱体成本较高的前驱正极一体化企业选择放弃镍钴盐采购，直接外采前驱体。整体需求有所提振。下游对价格接受度小幅走高。后市预期来看，下游对高价前驱体接受度仍较低，因此，尽管成本驱动三元前驱体价格或仍有上行空间，但整体空间有限。 三元材料： 本周三元材料价格反弹。 成本端，镍和锂价小幅反弹带动正极材料成本小幅走高。市场情况，目前消费市场下游电芯厂观望情绪渐起，维持刚需采买，动力市场仍以执行长单为主。此外，部分正极厂目前订单较好，电芯厂客供锂盐比例有所下行，叠加三元材料行业锂盐的结算机制未有调整，部分企业成本与售价仍在倒挂，盈利困难。供应端，市场开工情况仍在分化，国内，主做低镍材料厂家3月份生产情况未见好转，中高镍材料厂家增量仍佳。部分厂家高镍订单近期小幅上行。需求端来看，动力电芯市场需求进一步向头部集中，二三线电芯厂3月需求较稳，且对四月预期未见明显增量。预期后市，三元材料价格稳中运行。 磷酸铁锂： 本周，磷酸铁锂价格小幅上行。 动力型价格4.34-4.45万元/吨，均价4.39万元/吨，较上周上行100元。成本端，碳酸锂价格难有折扣；磷酸铁在原料成本的带动下，4月谈单价格持上行趋势，综合磷酸铁锂成本上行。价格仅有小幅抬涨，价格传导仍困难。电芯厂的铁锂正极加工费未有上调的消息，在电芯厂强势的话语权下，面对高成本压力，铁锂正极厂负重前行。同时与磷酸铁企业的博弈仍将持续至4月。 钴酸锂： 本周钴酸锂价格持稳。 成本端，四钴价格周初反弹，锂价小幅反弹，钴酸锂制造成本走高。市场状况，本周头部企业报价仍无调涨，市场成交较清淡。供应端，钴酸锂产量3月维持环比上行，市场对于4月预期较为保守。需求端，电芯厂以销定产，按需采买钴酸锂。后市预期，钴酸锂价格或偏稳运行。 负极： 本周负极材料价格弱势运行。 成本方面，低硫石油焦价格持稳，当前部分炼厂已开始检修，后续供应或有缩进；油系针状焦生焦由于原料低硫油浆价格持续走高，成本压力较大，价格有所上调，但当前利润空间仍极为有限，后续伴随市场回暖，或有进一步涨价可能；石墨化外协当前价格仍处低位，行业整体开工率较低。需求方面，终端动力储能市场恢复带动电芯厂生产回暖，对负极采买需求提高，而订单多集中于前排负极企业，负极整体呈两极分化走势。当前终端价格战竞争激烈，降本压力逐级向上传导，电芯厂压价力度较大，同时负极行业产能过剩问题仍然严重，市场回暖带动企业加大竞争力度，预计负极材料价格将持续承压，仍处弱势。 隔膜 ： 本周隔膜价格继续下行。 隔膜市场因产能过剩引发的价格战持续，低价抢单使得头部电芯企业获益。隔膜企业以高开工率提高产量和良品率以降低成本，并以低价抢占市场。生产方面，头部企业维持较高的负荷生产，市场供应量增加，成品累库。短期，隔膜价格尚在内卷期间，继续下行。 电解液： 本周电解液开始小幅上涨。 需求端，目前终端车销环比增加，动力、储能市场明显回暖，电芯预期排产增加，对电解液的需求也逐渐增加。供应端，电解液厂以销定产，维持一到两周的六氟等原料的安全库存，同时随着六氟价格的趋稳，电解液厂对高价六氟的接受力度逐渐抬升，但仍以刚需补库为主。成本端，核心原料六氟磷酸锂价格在小幅上涨后暂持稳，常规添加剂vc、fec价格小幅下降，溶剂价格暂稳，电解液整体成本持稳。预计短期内，在供需双稳的情况下电解液价格将暂持稳运行。 钠电： 钠电正极成交中枢仍较稳，其中层状氧化物正极报价处5-6万元出头/吨价格区间。 目前厂家报价多为送样报价，且基于成交量和客户类型给到较大价格优惠。后续预期进入批量化生产阶段，钠电正极价格仍具下降空间。负极由于材料不同价格差异很大，国产生物质硬碳主流价格将近8万/吨，但仍在快速下降中。 下游与终端： 据驻智利共和国大使馆经济商务处消息，智利能源公司（Engie Chile）获得了国家电力协调局（CEN）的授权，可以对拉美最大的储能园区BESS Coya进行商业运营。该项目装机容量为139兆瓦，储能容量为638兆瓦时，使用锂电池存储光伏产生的可再生能源。该司首席执行官罗莎琳指出将存储系统纳入太阳能发电系统使得Coya工厂能够“在夜间最需要的时候向系统注入能量”。这项技术是加速智利脱碳的关键，同时提高了电力系统的灵活性和安全性。  》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【广期所：推动多晶硅、氢氧化锂等更多有色金属期货品种上市】广期所负责人指出，广期所将在做好已上市的工业硅、碳酸锂品种维护、功能发挥等工作基础上，继续拓展新能源品种布局，推动多晶硅、氢氧化锂等更多有色金属期货品种上市，加强市场培育和产融结合，更好服务“双碳”目标实现、服务高质量发展。 【2024年1-2月我国锂离子电池出口额同比减少14.9%】中国化学与物理电源行业协会发布数据，2024年1-2月我国锂离子电池累积出口额为87.24亿美元，同比减少14.9%；2024年1-2月我国锂离子电池累积出口数量为5.95亿个，同比增长10.4%。其中，2024年1月锂离子电池出口额为50.16亿美元，同比减少11.1%，环比减少5%；2024年2月锂离子电池出口额为37.08亿美元，同比减少19.5%，环比减少26.1%；2024年1月锂离子电池出口数量为3.54亿个，同比增长17.6%，环比增长18%；2024年2月锂离子电池出口数量为2.41亿个，同比增长1.3%，环比减少31.9%。 【孟加拉国拟消减关税以鼓励发展电动汽车】中国驻孟加拉国大使馆经济商务处消息，据孟加拉国《商业标准报》3月20日报道，为了减少排放，孟政府目前正在制定削减关税的路线图，并从下一财年开始提供激励措施，以鼓励电动汽车的进口、组装和本地生产，其愿景是让孟30%的交通运输由电力驱动，以减少排放。由孟内阁部门组成的一个高级委员会建议，除了逐步降低制造中使用的机械和零部件的关税外，还可对本地电动汽车制造实施免税至2040年。尽管电动汽车（主要是三轮汽车）已在孟运营多年，但迄今为止仅有400辆电动汽车注册。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 周致丞 021-51666711

据外电3月21日消息，行业分析师称，澳大利亚两种主要出口商品的价格背离引发了大宗商品市场的轮动，交易员们被告知放弃对铁矿石的挚爱，并投入铜的怀抱。 上周铜价大幅上涨约6%，至每吨9,000美元上方，为11个月新高，这得益于对中国矿山和冶炼厂供应的担忧，以及对能源转型和蓬勃发展的人工智能行业所用金属需求激增的乐观情绪。而与之形成对比的是，年初迄今，铁矿石价格则下跌了逾四分之一。 上周,铁矿石暴跌逾13%，七个月来首次跌破每吨100美元。由于市场认为中国祭出措施进一步刺激房地产行业发展的希望越发渺茫，以及中国港口铁矿石库存不断增加，铁矿石价格已从1月份的峰值暴跌近30%。 花旗全球大宗商品主管和资深分析师Maximilian Layton在写给客户的报告中称，铜有一系列独特的特征，使其成为大宗商品综合体中“被看好的能源转型和人工智能交易”。 相比之下，Maximilian Layton预测“铁矿石可能会波动，”我们认为铁矿石存在进一步抛售的空间”。 由于电动汽车、太阳能和风能发电需求改善，越来越多的市场行业人士认为铜价涨势将持续至明年。分析师指出，蓬勃发展的人工智能行业也将推动铜需求增加。 与铁矿石相比，铜价上涨也对澳元产生了巨大影响，因为这种基本金属越来越被视为经济增长的指标，尤其是在中国。 花旗建议投资者在未来三到六个月内开始购买这种基本金属，任何低于9000美元/吨的铜价都是“便宜的”。花旗预计到今年年底，铜价将达到10,000美元/吨，2025年将达到12,000美元/吨。 高盛（Goldman Sachs）也同样乐观，该投行在周末宣布，随着供应风险的持续上升，“铜的时代到了”。 高盛指出，LME铜库存已较2023年第四季度的峰值减少了近一半。然而，上周公布的数据显示，上期所铜库存已飙升至新冠爆发以来的最高水平。 据中国有色金属报报道，3月13日，中国有色金属工业协会在北京组织召开了铜冶炼企业座谈会。会议针对行业自律与产能治理问题进行了深入探讨，并形成以下几点共识：就继续推进铜原料结构调整达成共识；就调整冶炼生产节奏达成一致；在提高准入门槛及严控铜冶炼产能扩张方面取得共识。尽管铜需求上升，但铜精矿供应紧张使冶炼厂难以维持生产水平。 高盛金属策略师Nicholas Snowdon表示：“供应冲击始于去年积极的铜精矿去库存，然后，矿山供应大幅下调，现在已经在制约铜产出了。” 与花旗一样，高盛预计铜价今年年底将达到10,000美元/吨，明年第一季度末将达到12,000美元/吨。这些乐观的预测与铁矿石市场形成了鲜明对比，越来越多的分析师预测，铁矿石价格在短期内可能保持在每吨100美元以下。 ING大宗商品策略师Ewa Manthey表示：“尽管3月是季节性消费高峰月，但钢铁需求的缓慢回升给钢铁价格带来了压力，最终引发了一些钢厂减产。” Westpac预测第三季度铁矿石价格将进一步降至每吨100美元下方，第四季度将降至每吨90美元下方。麦格理本周在一份报告中表示，铁矿石市场的抛售为基本金属和黄金打开了“价值机会”。

SMM3月21日讯： 近期，国内钼价连续承压小幅回落，买方市场因担忧价格倒挂导致主动备库情绪欠佳，成交略显僵持。 3月20日，浙江钼矿山招标销售 ≥45%钼精矿430吨，成交价格为3355元/吨度（现款） 。 除此之外，其余钼矿山观望为主，主动报盘的积极性较低；贸易持货商出货结利意愿增强，市场询盘报盘活跃度有所提升，主流钼精矿议价围绕网价低幅进行。 钼铁市场，自近日南方大型钢厂以21.7万元/吨的价格成交近千吨钼铁后，钼铁招标价格下行至21.9万元/基吨附近，钢厂下探采购价格受阻。 截至3月21日，本月钼铁招标量接近8000吨， 需求表现尚可；且进入下旬，钢厂的采购需求有上升预期，待钼原料价格稍稳后有望继续进场放量。 综合分析，现阶段下游钢厂需求跟进滞后，放量还需时间，短期内出现明显增减产的可能性较低；钼铁市场双向承压，倒挂风险犹存，叠加原料端挺价情绪偏强，钼价整体下调空间有限。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM3月21日讯：2月沪铝主连走势相对平稳，月度跌幅为0.39%。2月伦铝整体呈偏弱走势，月度跌幅为2.63%。进入3月，沪伦铝期价整体均呈上扬趋势。3月下旬，国内下游消费仍有好转预期，且海内外宏观氛围良好，SMM预计3月下旬铝价维持偏强震荡为主。 沪、伦铝走势变化： 》查看期货实时走势 现货价格 2月 SMM A00铝 现货均价走势相对平稳，月度跌幅为0.58%。进入3月，随着下游消费好转，加之国内铝社会库存累库放缓的利好刺激，3月铝重心上移，截止3月21日SMM A00现货铝均价录得19340元/吨，较2月底上涨480元/吨，创2024年以来的新高。 SMM A00铝现货均价走势： 》查看SMM铝现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 国内： 周期内国内宏观面继续释放利好，国内5年期以上LPR下调25个基点，房贷利率降至历史最低 点，央行行长表示后续仍有降准空间，2月中国CPI同比由降转增，不断提振市场信心。国内方面两会顺利召开，2024年仍然求稳发展，GDP目标增长幅度5.5%，但目前房地产延续收缩，国内需求预期仍待恢复。 海外： 2月上旬美元指数震荡上行，下旬持续走弱，月度涨幅为0.59%。据CME“美联储观察”，美联储5月维持利率不变的概率为89.6%（前一日为93.7%），累计降息25个基点的概率为7.7%（10.4%）。美联储到6月维持利率不变的概率为25.1%（前一日为40.9%），累计降息25个基点的概率为67.4%，累计降息50个基点的概率为7.5%。 美元指数走势变化： 综上： 美联储加息放缓，国内利好政策频出，利好大宗商品价格。关注国内宏观政策的落实情况，以及需求恢复程度；另外，关注美联储利率。 基本面 供应端： 2月份国内电解铝运行产能环比持稳，国内电解铝产量同比增长7.8%至333.3万吨附近，且海外原铝仍保持净进口模式，SMM预计2月国内原铝表观消费量或同比增7.4%。月内云南等地区持稳生产为主。2月美国总统表示将对俄罗斯制定“一揽子”制裁方案，海外对俄罗斯铝金属供应出现担忧，海外非俄铝铝锭交易升水走高，其中日本港口铝锭升贴水二季度或涨至140-155美 元/吨，环比涨超 65%。 进入3月，据SMM调研显示，近期云南省外送电力量有所下降，且省内风、光等电力补充较好，省内电力出现富余，云南省政府及相关部门鼓励工业用电，经过省内专班会议决定，省内将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右。3月向传统旺季过度，国内终端需求逐步复苏，铝下游加工企业生产稳定，行业铸锭量恢复至正常状态，据SMM初步调研测算，3月行业铝水比例或回升至70%以上，同比增长6个百分点。 国内电解铝月度产量变化走势： 库存： 2月国内电解铝分地区总社库整体呈累库态势，2月29日库存环比增68.87%，同比减37.81%。进入3月，累库幅度放缓，3月21日较3月18日增加4200吨。据SMM调研，近期铁路在途货量偏少，且3月下游开工稳中走高，金三银四传统旺季出库量持稳向好，进入3月后累库节奏已明显趋缓，预计去库拐点在短期内会出现。 国内分地区电解铝库存变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 2月国内电解铝下游消费走弱，市场受传统假期影响，需求明显下降，铝进入季节性累库周期，其中建筑用铝版块节后恢复不及预期，北方中小型企业普遍存在假期时间较长，节后订单较少，成品库存积压的情况。节后工业材方面受光伏及汽车终端的需求利好带动，企业开工恢复尚可，但板带箔版块整体恢复力度同比来看略显乏力。 出口方面，据海关总数数据显示，1-2月中国出口未锻轧铝及铝材96.6万吨，同比增9.8%，出口总额为3172.1百万美元，同比增0.5%。2024年海外需求向好的情况下，预计铝材出口或同比回升为主。 SMM展望 宏观面，美联储降息节点越来越近，年内或将降息三次，同时国内多重政策促进需求恢复，利好有色金属价格。 基本面来看，供应端3月国内电解铝产量波动预期不大，云南省内将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，对本月产量影响有限。需求端，3月国内下游消费好转，且行业新增铝材加工产能投产也较为集中，新老产能的产量开工好转的情况下，铝需求向好为主。SMM预计3月下旬沪铝主连或在宏观及基本面利好共振的情况下整体偏强震荡为主，关注海外宏观情绪转向及供需变动情况。 》申请订阅：中国铝产业链月报 2月铝市资讯一览 ► 中创股份：成功锻造10吨级国内最宽高强度硬铝合金超厚板 ► 立中集团：泰国罗勇府泰中罗勇工业园铸造铝合金项目一期正式投料生产 ► 印尼矿业部已批准1.45亿吨镍矿石和1400万吨铝土矿采矿配额 ► 美国铝业：出价22亿美元收购澳洲友商Alumina ► WBMS：2023年12月全球原铝供应过剩13.55万吨 ► IAI：1月全球原铝产量同比增2.4% ► 丸红：截至1月底日本三大港口铝库存环比增加5.8% ► 去年阿联酋黄金、铝、铜线等非石油外贸额再破纪录 中国仍为主要贸易伙伴 ► 海德鲁将投资1.8亿欧元新建西班牙铝回收厂 ► 对俄制裁叠加红海冲突 欧洲铝供应链面临重大挑战 ► 惠誉：地缘政治再次成为大宗商品最大风险 石油、铜和铝等需求增长可能在2024年放缓 ► 3197.44亿元！省级重大工程项目公布！铝项目27个 ► 2023年有色金属行业运行情况：矿产品进口增长 铝产品出口下降 ► 铝行业运行特点及形势分析 ► 建议收藏：近10年进口废铝政策变动 ► 全国再生铝合金产能情况分布 ► 南山铝业：2023年净利同比减1.18% 氧化铝粉产品收入同比增20.11% ► 怡球资源：2023年净利同比预减48%-69% 铝合金锭等销售价格下跌导致销售规模下降 ► 永茂泰：2023年净利同比预减67.09%-77.71% 铝合金产品加工费下降 ► 银邦股份：2023年净利同比预增11.44%-26.3% 公司提高自产废铝使用量 ► 常铝股份触三年多新低 2023年净利1,350万元-2,000万元 ► 闽发铝业五连跌 2023年净利同比预减58.94%-42.91% ► 今飞凯达：子公司拟投资年产120万件汽车铝合金轮毂智能制造建设项目 ► 安徽鸿劲：20万吨铝合金新材料项目投产 ► 南通市应急管理局：铝加工以及高温熔融企业安全生产风险提示 ► 为理想提供镁合金座椅支架类产品并间接供应铝电池托盘 宝武镁业走强 镁价后市如何表现？ ► 晋钢控股集团镀锌铝镁高强钢S550GD＋ZM产品首次试制成功 ► 山西2024年省级重点工程项目名单出炉 铝镁精深加工产业链5项 光伏产业链16项 ► 立中集团正式加入铝业管理倡议ASI ► 海安经开区一生产铝棒的铸造井区域发生爆炸 ► 国家自然资源部数据：全球铝土矿分布情况 ► 酒钢宏兴：2023年锌铝镁板带、超纯铁素体不锈钢产销量分别为55.46万吨、4.28万吨 ► 贵州中铝拿下开门红 1月产销同比均提升 营收同比增56.46% ► 上海雅仕：与美国铝业、山西奥凯达化工签铝土矿采购和销售合同 ► 明泰铝业：1月产量铝板带箔11.08万吨 铝型材0.18万吨 ► 万丰奥威：深耕汽车轻量化和低空领域通航飞机制造产业 汽车轻量化聚焦铝合金轮毂和镁合金压铸 ► SMM走访山东天衢铝业有限公司 双方对型材行业未来发展方向进行深入探讨 ► SMM走访山东一凡金属科技有限公司 双方多方位交流工业材用铝棒市场领域的发展境遇 ► SMM走访山东新裕东铝业有限公司 双方交流了建筑型材行业向高端工业型材领域发展的境遇

SMM3月19日讯：受美元回落、国内利好政策，以及印尼镍矿审批缓慢供应趋紧等因素提振，2月沪镍主连整体呈震荡上行的趋势，月度涨幅为8.28%。伦镍走势亦然，2月涨幅为9.95%。 沪、伦镍走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 2月上中旬 SMM 1#电解镍 现货均价表现相对平稳，月末有所反弹，月度涨幅为6.62%。 SMM 1#电解镍现货价格变化走势： 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 美元： 2月上旬美元指数震荡上行，下旬持续走弱，月度涨幅为0.59%。美联储2024年首次利率出炉，结果为保持5.25%-5.50%，结果符合市场预期。这是自去年9月议息会议以来，美联储连续第四次按兵不动。美联储主席鲍威尔直言他并不认为首次降息会发生在3月，打击 了市场对于上半年降息的乐观预期。进入2月下旬，美国与欧盟声称将对俄罗斯进行新一轮的制裁，市场此时猜测本轮制裁或将影响到金属领域，叠加彼时RKAB审核速度仍然缓慢，市场逐渐由利多情绪主导，最终导致镍价开始进入上行通道。 进入3月，美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%（预期2.8%，前值2.9%），为2021年3月以来最小增幅，对镍价起支撑作用。月内美联储官员称，美联储应该能够在今年晚些时候降息。目前经济和货币政策处于良好状态。官员表示，去年通胀大幅放缓，但今年这种步伐可能不会持续，需要政策制定者保持谨慎。 美元指数变化走势： 国内： 3月国内两会召开，其中提到将加大支持力度，深入实施“设备更新和以旧换新”。随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，这一巨大市场当中，有色金属作为生产各类设 备的基础原材料之一，有望带动有色板块下游的需求。后续需要持续关注两会政策的落地以及美国数据表现。 综上： 美联储加息放缓，国内利好政策频出，利好大宗商品价格。关注本周（3月18日-24日）将有一系列央行召开政策会议，日本央行可能结束负利率，市场等待美联储对其降息计划的最新预测。除日本和美国外，英国、澳洲、挪威、瑞士、墨西哥、巴西和印尼的央行也将在本周召开会议。 基本面 供需端： 产量方面，2月全国精炼镍产量共计2.46万吨，环比减约3%，同比增42.2%。2月全国精炼镍产量小幅减少符合预期。值得注意的是2月整体开工率仍然保持高位，较1月相比仅下滑2%。2月精炼镍产量总值较1月有所减少主要原因是春节导致的工作日缩减，统计日有所减少导致产量数据小幅降低。 预计3月全国精炼镍产量为2.5万吨，环比小幅增加。据SMM调研了解，3月期间受镍价持续上行影响，厂家生产电镍积极性仍存，并且随着电镍扩产进度影响，部分电镍厂产量仍然保持爬升状态。但3月期间原料价格的快速上涨导致部分外采电镍厂的原料供给有一定困难，或将影响小部分电镍产量。SMM预计3月精炼镍产量环比或增1.6%。 国内精炼镍月度产量变化走势： 镍矿方面，印尼镍矿RKAB审核速度之慢出乎市场预料，导致市场对于镍矿后续供给产生担忧情绪，影响镍矿价格走势偏强。作为原生镍的原料源头，镍矿的供应不稳定以及价格波动都会一定程度上影响全产业链价格走势，因此最终传导至盘面镍价内外盘齐涨。 成本端： 在2月期间，硫酸镍整体供应偏紧， 其主要原因是受前期停减产影响。在此背景下镍盐下游前驱体出口订单需求的意外火热叠加部分海外MHP项目的停产以及印尼MHP产量放量不及预期，最终导致硫酸镍的生产成本直线上升，价格一路传导最终提振到沪镍盘面。 库存： 2月国内分地区纯镍总库存整体呈累库走势，环比增约26.61%，同比增376.75%。受镍价高企影响，下游对于镍价的接受度较低，采购意愿不强，因此社会库存持续累库。 进入3月，库存延续累库，3月15日库存较上周（3月8日）增加1927吨，因下游受高镍价影响，观望情绪加重，采购减少，下游开始消耗自身原料库存，周内几乎没有现货成交。 国内分地区纯镍社库变化走势： 》点击查看SMM镍产业链数据库 需求端： 不锈钢方面，2月进入春节假期国内钢厂部分检修停产另有钢厂降负荷生产，总产量环比下滑约9.86%，春节前不锈钢厂原料需求已得到满足。 3月不锈钢产量爬坡，国内钢厂集中停产检修结束，部分钢厂1月已开3月期货，据SMM调研了解钢厂接单量理想，预计3月全国钢坯产量大幅上行。不锈钢与合金特钢方面采购或将延迟至3月底，部分规模较大的合金特钢厂均有自己的原料库存，在当前价格下他们优先选择消耗厂内原料库存，下游原料库存或维持在一个月内。 电镀方面， 当前电镀订单较为稳定，但受行业规模影响在无明显增量的情况下，电镀端对镍板需求支撑有限。 SMM展望 整体来看，宏观面受美联储加息预期放缓影响，基本面供应端印尼镍矿RKAB审核速度缓慢产生担忧，提振2月镍价上涨。 进入3月，美元弱势震荡，国内利好政策频出，或提振有色板块下游需求。基本面供应端印尼镍矿配额情绪开始逐渐转弱，需求端仍在恢复，同时近期库存持续增加，SMM预计3月下旬镍价上行承压。 》申请订阅：中国镍铬不锈钢产业链月报 2月镍市资讯一览 ► 矿企利用AI在澳大利亚发现铜镍矿 ► 矿业巨擘担心廉价印尼镍涌入将把它们逐出市场 ► 淡水河谷：暂停开采的Onca Puma镍矿和Sossego铜矿没有发现环境破坏迹象 ► 淡水河谷2023年调整后EBITDA同比降9% 铁矿、铜、镍价格较低所致 ► 印尼低价镍冲击市场 全球一半镍矿无利可图 巨头哀叹：短期内无法改善 ► 印尼矿业部已批准1.45亿吨镍矿石和1400万吨铝土矿采矿配额 ► 印尼大选尘埃落定 镍后市需要关注哪些方面？ ► INSG：2023年12月全球镍市场供应过剩28,700吨 ► Nornickel：2024年全球镍市料供应过剩19万吨 ► Nornickel：2023年第四季度镍产量同比增加5.21% ► 又要对俄重拳出击？拜登警告将出台重大制裁 铝镍闻风上涨 ► 2024年非洲矿业趋势：铜、钴锂、镍等能源转型矿产需求飙升 可再生能源更高效 ► 供应泛滥 镍、锂将经历更多坎坷 ► 锂镍项目在市场挑战中停滞不前 ► 格林美：1月公司印尼镍资源项目实现产出3400吨金属镍的MHP ► 镍钴锂跌价致巨额减值损失 芳源股份2023年净亏损4.55亿元 同比转亏 ► 青岛中程跌停 2023年净利预亏 印尼镍电项目收入降幅较大 ► 必和必拓考虑关闭西澳大利亚镍矿业务 ► 镍矿项目形势恶化！嘉能可支持的矿业巨头亟需融资 ► 嘉能可出售新喀里多尼亚镍业务的股份 ► 嘉能可拟出售KNS镍加工厂股份 并暂停生产6个月 ► 嘉能可2023年铜、镍、钴产量下滑 预警今年继续减产 ► 西澳洲向陷入困境的镍生产商提供特许权使用费减免 ► 澳大利亚将镍列入关键矿产目录 ► 商品贸易巨头托克再踩坑 镍事件后又面临蒙古业务的巨额亏损 ► 加拿大镍业公司计划筹资10亿美元建设镍加工厂 ► 中伟股份“CNGR”牌电解镍在LME成功注册 取得“国际通行证”！ ► 法国计划为新喀里多尼亚镍厂提供新救助资金 ► 法国仍寻求达成协议 以挽救新喀里多尼亚镍产业 ► 日本Sumitomo下调马达加斯加镍产量预期 ► 麦格里：中国生产成本将决定LME镍价如何走向

本周沈阳热卷库存16.5万吨，环比上周+0.12万吨，增幅0.73%。同比增幅49.32%。 本周唐山热卷库存88.99万吨，环比上周-9.39万吨，降幅9.54%。同比增幅24.95%。 本周博兴热卷库存19.56万吨，环比上周-2.04万吨，降幅9.44%；同比降幅43.14%。 现货市场方面，尽管期货盘面继续上涨，但下游拿货偏谨慎，害怕被套，仍在观望市场，仅有部分下游继续拿货，成交一般。本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存441.60万吨，环比-19.91万吨，环比-4.32%，农历同比-6.56%。分地区来看，华北、华东、中部市场延续良好降库，华南市场迎来降库拐点，东北库存小幅增加。成本方面，焦炭开始炒作第七轮降价，但铁矿石价格却已经开启反弹上涨之路，热卷整体成本变化不大，钢厂或继续保持微弱盈利。综合来看，多数下游终端仍在观望，等待市场验证需求，采购策略基本是按需采购，随着需求逐步复苏，北方热卷库存或将持续去库。

据海关数据统计，2023年1-2月中国共出口各类钛金属产品5902吨，同比增加25%；1-2月中国海绵钛出口838吨，同比增加89%；1-2月中国各类钛材出口5064吨，同比增加18.5%。 据SMM分析，由于海绵钛价格下降，1-2月钛金属市场采购有所恢复，海绵钛、钛加工材和钛制品出口增加是个好的信号，在钛性价比恢复的情况下，一些材料替代性强的产品可能会使用钛材料，这对钛加工企业来说是个好趋向。