3月中旬，铜市终于迎来了宏观面和供需面的共振，走出了久违且势不可挡的上涨行情，一举收复了美联储大幅加息以来的失地，在有色金属当中可谓是“一览众山小”。为何铜价能够一枝独秀？背后的支撑坚实吗？ 宏观基调乐观 铜博士金融属性“上大分” 最近有色走势明显强于黑色，在有色当中沪铜又脱颖而出，实际上其余金属并非没有供应端扰动，铜价的强势意味着铜博士的金融属性功不可没，宏观逻辑的重要性从最近黄金的涨势中也可见一斑。另外，在供应扰动落于实处之前，铜价重心已经悄然上移至前期震荡区间上沿，主要也是受宏观利好提振。 近期美国公布的一系列经济数据表现相对强势，外围经济软着陆叙事仍在铺开，市场对于全球经济恢复仍有信心，对于铜这样的重要工业品需求预期自然偏暖。另外，尽管数据表明美国通胀韧性仍强，但是市场对于美联储6月降息预期一直较为坚定，且3月美联储议息会议传递的态度偏鸽，外围市场流动性有逐步宽松的预期，同样为铜价的上涨提供温床。国内方面，当前经济恢复进程仍显缓慢，弱现实一定程度压制铜价上行空间，不过值得注意的是，最近国内政策宽松预期再起。 CSPT小组未敲定二季度TC指导价 冶炼厂集中减产高峰将近 去年12月份以来，国内铜精矿现货加工费进入快速下跌通道，很快就跌破了冶炼厂理论上的盈亏均衡加工费65美元，并且在3月份跌破了20美元，冶炼厂经营压力急剧增加，迫切需要联合起来发出信号进行博弈。正是为了应对这种极端的低现货铜精矿加工费形势，3月中旬，国内铜冶炼企业座谈会在京召开，会议达成了几点共识，具体包括继续推进铜原料结构调整、调整冶炼生产节奏、提高准入门槛及严控铜冶炼产能扩张。此次会议内容并未包括具体的减产计划，但是会议传递的可能减产的担忧持续发酵，成为推动铜价突破的一大助力。 但是实际来看，业内认为大规模减产的可能性不大。主要原因有以下几个方面，首先国内铜精矿贸易大部分还是以长单为主，零单为辅，而去年年底敲定的2024年铜精矿长协TC/RC为80美元/干吨或8美分/磅，这个价格对于冶炼厂来说利润可观，签约比例应该不低。因此在国内大部分冶炼产量锁定长单价格的背景下，再加上国内的铜矿产出和冷料供应，绝大多数产量仍保持盈利状态，减产积极性不足。其次，近期作为铜冶炼的主要副产品的硫酸价格明显上调，可以为冶炼企业分摊部分成本。最近春耕开启，下游化肥需求增长，叠加区域性供应紧张，都带动了硫酸价格上涨。另外，二季度本就将进入国内冶炼厂集中减产时期，冶炼厂可能选择提前检修作为应对，届时对于铜精矿的需求会有所下滑，利于加工费的回升。 会后铜价虽然受到刺激大幅上行，但是现货铜精矿加工费仍在滑落，本周甚至下探至个位数。且值得注意的是，昨日CSPT召开季度会议，不敲定2024年第二季度铜精矿现货TC指导价，且有媒体报道CSPT建议减产5-10%。4月份开始逐渐进入国内炼厂检修高峰期，后续仍需关注季度指导价不设定对铜精矿流入的影响，以及极端低位加工费下冶炼厂是否会真正出现减产行为。 国内铜社会库存创下同期高位 现货贴水持续扩大 春节过后市场对于国内需求回暖预期较强，不过实际上金属下游需求恢复普遍偏缓慢，社会库存普遍呈现累积状态。其中国内铜社会库存累积势头一直持续至上周，创下了多年同期高位。另外，反应现货供需情况的铜现货升贴水表现极为疲弱，特别是铜价突破后，贴水快速扩大至100元之上，目前贴水在215元附近，表明已经创下阶段性高位的铜价继续抑制下游需求积极性。当前铜市下游畏高情绪表现浓烈，加工企业新增订单量也有所减少。而下周适逢清明小长假，但据smm了解本次长假下游补货力度不如去年同期，部分厂家甚至放假1天，消费疲弱的现实短期将延续，社会库存是否真正迎来拐点还需观察。 近期高铜价对于下游需求的抑制较为明显，但是在宏观利多有所消化且供应端尚未迎来更多变化的背景下，沪铜回调幅度其实非常有限，暗示期价下方支撑仍然较强。接下来，首当其冲的是国内冶炼厂将陆续进入集中检修时期，尽管真实减产空间可能不大，但是在极端低TC背景下，任何风吹草动都极易吸引看涨资金入场。铜博士金融属性这条逻辑也是重中之重，今年美联储必定转向降息，流动性边际放宽板上钉钉，叠加国内宽松预期四起，宏观面较难出现悲观转向。

SMM 3月29日讯， 价格回顾 ：截至本周五，SMM地区加权指数3304元/吨，较上周五下跌8元/吨。其中山东地区报3,190-3,300元/吨，较上周五持平；河南地区报3,300-3,370元/吨，较上周五下跌10元/吨；山西地区报3,220-3,320元/吨，较上周五下跌20元/吨；广西地区报3,320-3,410元/吨，较上周五持平；贵州地区报3,300-3,370元/吨，较上周五持平；鲅鱼圈地区报3,250-3,270元/吨。 海外市场 ：截止本周五，西澳FOB氧化铝价格为369美元/吨，较上周四上涨9美元/吨，美元/人民币汇率近期在7.25附近，海运费为29.20美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约3,341元/吨左右，高于国内氧化铝价格37元/吨，氧化铝现货进口窗口保持关闭。海外氧化铝现货成交：（1）3 月 27 日成交 $365/mt FOB Western Australia 西澳，5月上旬船期，3万吨; （2）3月22日成交 $364/mt FOB Western Australia 西澳，4月下旬船期，3万吨；氧化铝：（3）3月29日海外成交3万吨氧化铝，西澳FOB价格为368.5美元/吨，5月上旬船期。 国内市场 ：据SMM数据，截至周四，全国氧化铝周度开工率较上周抬升0.23%至82.99%，其中山西地区本周氧化铝开工环比下降1.20%至80.00%，主因山西某氧化铝厂因产能恢复周期内调整，运行产能下降约40万吨，减产周期视矿石供应及产线调整进度而定。广西地区本周氧化铝开工环比下降2.01%至83.50%，主因当地某氧化铝厂天然气输送管道故障，于3月26日焙烧炉全停，初步预计检修周期为3-5天，期间产量影响2.4万吨左右。本周贵州地区产能开工率较上周小幅抬升1.03%，贵州某型氧化铝厂前期因矿石供应不足停产，于3月中旬恢复生产，运行产能于本周提升至停产前水平，涉及年产能60万吨，另外，贵州地区某氧化铝厂于3月25日开始进行常规焙烧检修，检修周期12天，检修期间产量减半，期间影响产量约2.6万吨。需求方面，相关部门预测云南省存在中旱及以上等级气象干旱，4月份云南地区降水或偏少2至5成，据SMM了解，此前云南省批复的用于电解铝生产的80万千瓦负荷电力不受影响，但后续云南电解铝复产存在被搁置的可能性。现货方面，本周国内现货成交集中在北方地区，共计询得九笔成交：山西地区询得七笔成交，共计成交5万吨，成交价在3,225-3,280元/吨，成交价格重心较前一周下移；山东地区询得两笔成交，总计成交1.3万吨，成交价在3,190-3,200元/吨，成交价格重心较前一周下移。 整体而言 ：鉴于当前国内氧化铝行业利润尚可，氧化铝企业提产、高产意愿不减，部分市场参与者考虑到近期个别企业进入复产状态带来的供应增量，出于避险情绪，本周北方市场受贸易商贴水成交占主导，北方现货价格小幅下探，但基于晋豫地区矿山短期内未闻复产迹象，企业复产进度或不及预期，叠加近期山西地区部分产能扰动，SMM认为氧化铝价格下跌空间有限。西南地区，云南电解铝提前复产，短期需求增量对西南氧化铝现货价格提供一定的支撑。SMM预计，多空交织下短期氧化铝现货价格或震荡调整为主，待晋豫氧化铝复产进度进一步指引。从技术面看，模型与分析师综合预计，SMM氧化铝指数-平均价价格运行区间为[3,285，3,325]，下周价格走势为横盘震荡。       来源：SMM 》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM3月29日讯：沪铝主连本周一到周四走势相对平稳，受国内利好政策、需求向好、去库等因素提振周五价格大幅上涨，刷2024年1月3日以来新高至19745元/吨，截至周五日间收盘，周度涨幅为1.55%，周线五连涨。 因周五恰逢耶稣受难日，LME休市。周一到周三伦铝震荡走弱，周四夜间大幅上涨，刷2024年1月2日以来新高至2340.00美元/吨，截至周四收盘，伦铝周度涨幅为1.13%，周线三连涨。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 本周 SMM A00铝 现货均价震荡运行，周度涨幅为0.88%。SMM调研显示，整体来看，当前现货货源充足，铝价高位运行，短期内铝现货或维持贴水行情。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 国内： 国内方面持续出台利好信息提振市场信心，央行行长表示未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备，北京放松购房限制政策，国务院表示大力推进降低企业生产经营成本。3月28日，中共中央政治局常委、国务院总理 李强 指出，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，既利当前又利长远，既稳增长又促转型，既利企业又惠民生，具有全局性战略性意义。各地区各部门要切实把思想和行动统一到党中央决策部署上来，坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升，尊重企业和消费者意愿，加强政策支持，注重分类实施，把握轻重缓急，扎实推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，着力形成更新换代的内生动力和规模效应。要精心组织实施，强化统筹协调，加强政策宣传解读，因地制宜抓好落实，确保大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得扎实成效。 海外： 本周美元指数震荡运行，截至周五13:58分，周度涨幅为0.21%，周线三连涨。据CME“美联储观察”，美联储5月维持利率不变的概率为95.8%，累计降息25个基点的概率为4.2%。美联储到6月维持利率不变的概率为36.4%，累计降息25个基点的概率为61.0%，累计降息50个基点的概率为2.6%。海外欧洲央行多名官员发表言论支持降息。 综上，国内利好消息频出经济稳步向好为主，欧美国家为降息预期，利好大宗商品价格。关注周五晚间美国2月核心PCE物价指数年率、2月个人支出月率、2月核心PCE物价指数月率。 基本面 供应端： 周内国内电解铝运行产能窄幅波动为主，云南地区部分电解铝已经开始启槽复产，预计第一批复产涉及的50多万吨电解铝将在4月底左右完成启槽工作，其余剩余产能复产或因区域内干旱水电供应不足暂且搁置，贵州安顺铝业周内暂未听闻确切复产消息，3月国内电解铝日均产量环比持稳，行业产量增量需要在4月中旬出现小幅增量，SMM预计3月国内电解铝月度产量356万吨，同比增4%左右。 国内电解铝月度产量变化走势： 进口方面，据海关数据显示，1-2月国内原铝进口总量47.2万吨，同比增214.7%，1-2月国内原铝出口总量985吨，同比降73%，1-2月份净进口总量47.1万吨左右，同比增221.9%。 1-2月中国电解铝进口窗口开启时间较长，尤其1月进口窗口开启20天左右，1-2月净进口同比大增221.91%，总量达到47.1万吨。进口原铝大量流入中国给予国内原铝市场一定冲击，一定程度影响到国内铝锭库存情况。考虑到长单等因素，SMM预计2024年原铝维持净进口状态，月均净进口量保持高位。 》点击查看详情 库存： 3月下旬，随着“金三银四”传统旺季进程的深入，铝下游加工开工率持续回升，带动国内铝锭社会库存表现向好，铝锭库存拐点在3月底初步出现，基本符合SMM此前预期。 据SMM最新统计，3月28日，国内铝锭社会总库存为86.5万吨，可流通电解铝库存73.9万吨，环比本周一下降0.5万吨，降幅为0.6%，迎来春节后的首次去库。 国内分地区铝锭总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 周内国内下游开工小幅上涨，其中型材版块订单继续向大中型企业回流；铝棒加工费弱势的情况下，刺激下游型材企业补库铝棒替代铝锭产品自产铝棒方式，周内铝棒库存维持去库态势；板带箔行业整体持稳为主。周内铝价偏强震荡，下游接货意愿不佳，国内现货充足，现货贴水走扩。 SMM 展望 整体来看，基本面供应端国内电解铝维持稳步增长预期，且铝锭进口量较大冲击国内原铝市场，原铝现货市场持续贴水，但目前国内铝社会库存有见顶态势，同时，下游需求向好预期支撑铝价。SMM预计下周铝价或震荡运行，关注海内外宏观情绪及国内铝社会库存变化。 》申请订阅：中国铝产业链周报 铝市周度资讯一览 ► 欧亚经济联盟延长中国铝轮毂反倾销征税期限 ► 印度对华铝箔启动反倾销调查 ► 经纪商看多大宗商品高盛预计今年铜、铝、黄金有望攀升 ► 高盛：对2024年大宗商品仍持看好观点 ► 国家市场监督管理总局批准406项国家标准涉及铜、铝、半导体等多项有色金属相关 ► 山东省生态环境厅：印发电解铝、水泥行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南 ► 中国铝业：2023年净利同比增60.23%自产氧化铝外销量同比增24.67% ► 神火股份：2023年净利及营收同比均减少主因煤炭、电解铝等价格下降及子公司减产 ► 云铝股份：2023年净利及营收同比均下滑报告期内绿色铝合金销售实现了突破 ► 豪美新材：目前汽车轻量化产品中防撞梁和电池托盘对收入贡献最大2023年净利同比扭亏为盈 ► 中国宏桥：年度纯利同比增约31.7% ► 美利信：全资子公司为奇瑞汽车开发的万吨双压射高压铸造模具首次调试成功 ► 太重集团：公司签新订单为用户提供新能源汽车大型一体化压铸模具 ► 世纪铝业：或将获政府5亿美元新建原铝冶炼厂 ► 今飞凯达：全资子公司拟投资年产200万件新能源汽车铝合金轮毂建设项目 ► 索通发展：拟建设600kt/a预焙阳极碳素项目

SMM2024年3月29日日讯 日内沪铅主力2405合约开于16770元/吨，开盘后多头集中入场，沪铅震荡上行摸高16895元/吨，午后空头增仓，沪铅小幅回落，终收于16815元/吨，涨470元/吨，涨幅2.88%，今日录得三连阳，持仓量增加5837手至65831手，成交量增加81450手至17.1万手。 近期，部分地区原生铅冶炼厂正值检修，期间冶炼厂因铅价高涨交仓意愿增加；再生铅利润回升，生产较为稳定；下游企业对目前价格采取观望态度，采购积极性较低，综合来看，沪铅维持区间震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格

3 月29日上午，以“聚智启新 引领未来”为主题的先导科技集团中央研究院（以下简称“研究院”）进驻揭牌仪式在上海隆重举办。上海市经济信息化委总工程师葛东波，浦东新区人大常委会副主任马嘉楠，区科技和经济委员会主任李慧，张江集团党委书记、董事长袁涛，中国建设银行上海分行行长刘军，先导科技集团董事长朱世会，联席总裁侯振富，执行总裁方金水，研究院院长姚维广以及浦东新区各委办局办和合庆镇的领导出席活动揭牌仪式。活动现场还汇聚了客户代表、合作伙伴代表以及媒体记者等社会各界人士近百人，共同见证先导又一重要时刻。 先导科技集团从1995年成立至今近30年里， 科技 创新的脚步不止，突破性成果不断，累计填补70多项“空白关键材料”中的13项。当前，全球科技产业日新月异，大模型百花齐放，新材料层出不穷，颠覆性技术加速涌现。在全球的“AI+”浪潮的席卷下，此次揭牌仪式恰逢其时、正逢其势，这也标志着先导的产业链、人才链、创新链融合建设正式进入深化实施阶段，未来将有力推动集团前瞻布局能力、自主创新能力、核心竞争能力再上新台阶， 抢抓新一轮科技革命和产业变革机遇。 在2023年的摸索前行下，研究院确立以“支持和赋能集团业务快速发展、开发前沿新技术和平台技术、提供技术整合和提供解决方案”为战略目标，聚焦高端材料、装备制造、微电子、光电子和可再生能源等研发领域。依托集团全产业链布局优势，研究院将加快实现更多前沿科技成果从0到1突破，再到100的良性循环, 赋能 集团新质生产力以及光电、光伏、医疗、化工、新材料、新能源、半导体等方面高质量发展，擦亮中国材料与中国智造品牌。按照未来规划，研究院将立足中国，辐射全球，并以上海为总部，重点围绕产品研发、国际化人才、能力搭建、赋能事业部和新业务孵化等方面开展工作。 活动现场，袁涛、朱世会、李欣益先后发表致辞。袁涛指出，上海张江现已经成为中国科创产业发展的一面旗帜。张江科学城已形成全球规模最大、种类最全、综合能力最强的光子科学中心。先导科技集团则是业界公认的佼佼者，拥有深厚的技术积淀、卓越的创新能力以及前瞻的战略视野。先导选择将中央研究院入驻张江，是站在战略层面，对于浦东、对于张江制度红利、生态优势、创新氛围的双向奔赴。他期待张江与先导中央研究院携手并肩，共同书写企业发展新篇章，共同描绘科技创新的美好蓝图。 朱世会首先对先导和稀散金属材料作介绍，他表示稀散金属比稀土更重要，应用领域更广泛，是不可替代战略材料。目前先导聚焦“半导体、医疗、科仪”三大战略方向，未来公司会利用好人工智能、大模型等新技术加快发展，从产品研发、设计、生产端深入嵌套上海本地产业链，加速解决技术短板。同时他也称赞上海富有战略远见，拥有良好的科技创新生态，未来公司将扎根浦东，立足中国，加快提升国际竞争力，推进科技成果向新质生产力转化。 李欣益表示，先导是我国科技创新和工业进步的领航者。随着中央研究院的正式成立，先导不仅在其悠久的历史上再添辉煌一笔，同时也将为集团在新时代的科技革命和产业变革中赋予了新的动力和方向。期待双方共同为上海市“五个中心”建设、为国家科技硬实力提升、为全球产业发展贡献力量。 下一步，研究院将通过构建“基础研究+技术攻关+人才支撑+成果转化”的全过程创新生态链，力争在全国民营高等研究院范围内形成特色、打出品牌、成为典范。研究院将以浦东为窗口，继续深化多项前沿科技的研发布局，并加快打造成为浦东新区科技创新高地的标杆名片，带动当地相关经济产业和上下游公司协同创新发展，助力浦东新区及上海市高质量发展。

SMM3月29日讯： 昨日，南方大型钢厂进场询盘钼铁，在市场主流招标价格21.8万元/基吨的情况下， 以21.1万元/基吨（现款）显著低于市场水平的价格成交300+吨钼铁 ，带动国内钼价全面下行。批量成交引发钼冶炼企业及持货商的恐慌情绪，散货市场抛货结利情绪尤为突出。 今日， 45%钼精矿主流报价为3300-3330元/吨度， 实际成交集中在价格低幅；因冶炼厂担忧后市发展，对此价位原料接受度有限，偶有低于3250元/吨度的成交，暂未放量。 钼铁方面，今日市场主流报价在21.5-21.8万元/基吨区间，此价格对于大部分冶炼厂来说会出现倒挂亏损的局面，所以多是贸易商选择在价格低幅出货。 湖南钢厂最新钢招价格为21.4万元/基吨（承兑），江苏钢厂最新钢招价格为21.1万元/基吨（现款）； 最低钢招价格的再次落实无疑是加剧了钼铁冶炼厂的看空情绪。 据SMM了解，3月份不锈钢厂的预期消费落空，部分钢厂已经开始实施减产计划；现阶段钢材市场成品销售压力较大，累库明显，部分地区开始出现现货低价甩卖回笼资金以完成任务量的情况。 临近4月，不锈钢预期起色有限，但好在特钢市场需求尚可，互相弥补之下预期对于钼铁的需求出现明显减少的可能性较低，但是会存在倒压价格、内卷加剧的情况。 综合分析，本周钼价受钢厂招标价格下行影响，需求表现偏弱；钼铁冶炼厂采销意愿较低，持货商获利了结离场居多。SMM分析，伴随钼市场博弈的加剧，以及钼冶炼企业亏损的情况的增多，钼原料价格或将进一步松动， 短期钼价仍有回调空间。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

无取向硅钢市场分析： 一市场行情   本周上海无取向硅钢市场成交一般，B50A800牌号成交价格5300元/吨左右。 本周广州无取向硅钢市场成交偏差，B50A800牌号成交价格5400元/吨左右。 本周武汉无取向硅钢市场成交偏差，50WW800牌号成交价格5350元/吨左右。 传统“金三”旺季即将收尾，但从当前市场运行现状来看，旺季特征没有显现。当前硅钢市场成交氛围一般，市场“开门红”预期落空，心态比较谨慎，贸易商库存呈现增加态势，且成本下移以及节后热卷期货盘面不断走弱，无取向硅钢价格阶段性下跌。 当前主要是低牌号资源价格重心不断下移，高牌号资源价格表现依旧坚挺。 价格下跌的原因在于低牌号无取向硅钢处于产能过剩状态。由于低牌号无取向硅钢技术和资金门槛较低，且投产时间相对较快，头部企业的扩产和新企业进入等，令行业竞争加剧，市场进入低价竞争抢占市场阶段。短期内看，随着竞争的愈演愈烈，产能过剩问题或面临进一步扩大。此外，随着下游行业转型升级，低牌号产品市场将逐步被中、高牌号替代，无取向硅钢走势或将分化，供大于求矛盾持续积累，届时低牌号资源价格或将延续下行走势。 政府提倡增加能效以及新能源汽车的高速发展，2024年高牌号无取向硅钢需求有望维持增长态势，具备长流程和掌握核心技术的头部钢企或拥有推动市场发展的机会，后期不排除会有掌握市场定价权的可能。从下游终端看，无取向硅钢已规模化运用于家电领域，在政策利好的情况下，2024年家电行业将推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，有望带动高牌号无取向硅钢市场需求的释放。此外，无取向硅钢是目前新能源车驱动电机中，定子和转子的主流铁心材料，对电机性能至关重要。2024年中国及全球新能源和智能汽车产业进入了技术与模式创新的新阶段，中国新能源汽车地位的提升、销量的增长，都将对高牌号无取向硅钢提出更高的要求。当前市场高牌号无取向硅钢供应端呈现寡头格局，且进入市场具有较大的难度和壁垒，因此在供给固定的情况下，需求增长会使高牌号无取向硅钢供需呈现偏紧格局，或将推动高牌号无取向硅钢价格上涨。 二后续展望 后续来看，综合来看，无取向硅钢后续市场价格或将呈现分化走势。高牌号无取向硅钢价格或将迎来转机，低牌号无取向硅钢价格重心或将继续下移。