当前6月已经过半，回顾铅市场，来自供应端的矛盾点成为推动铅价此前接连上探的一大诱因，而铅价也在宏观利好以及基本面的强支撑下，于5月21日盘中一度上冲至19175元/吨，刷新2018年9月以来的新高。5月下旬铅价开启震荡走势，截至5月31日收盘，沪铅主力合约收于18840元/吨，月线大幅拉涨8.71%。
伦铅方面，5月上旬的伦铅同样在宏观利好的背景下，呈现节节攀升的态势，并且在5月22日盘中一度冲至2359美元/吨，刷新2022年4月以来的新高。不过进入6月之后，伦铅高位回落，6月11日盘中最低一度跌至2178美元/吨，创2024年5月以来的新低。
现货方面，据SMM现货报价显示，5月铅现货价格同样呈现接连上探的态势，截至5月31日，SMM 1#铅锭现货报价在18600元/吨，相较4月30日的16900元/吨上涨1700元/吨，涨幅达10.06%。
基本面回顾
原生铅方面：
原生铅方面，据SMM调研显示，5月SMM原生铅企业开工率总计67.04%，相较4月小幅下行。产量上，据SMM调研显示，2024年5月全国电解铅产量为28.88万吨，环比下滑0.93%，同比下滑6.8%。5月电解铅产量延续小降趋势。期间河南地区大型冶炼企业生产恢复，叠加湖南、云南地区冶炼企业检修后恢复，带来了万余吨的增量。而与此同时，云南、湖南等地区冶炼企业进入检修，又因铅精矿加工费再刷新低，连带影响粗铅加工费下滑，原料供应问题使得企业生产受限，同样带来万余吨的减量。总体看，5月电解铅产量大体增减相抵，最终呈小降趋势，符合上期预期。
再生铅方面：
据SMM调研显示，5月再生铅月度开工率为45%，环比下滑8.21个百分点。产量上，相比于原生铅，再生铅产量下滑明显。据SMM调研显示，2024年5月再生精铅产量26.78万吨，环比4月份下降18.11%，同比去年下降19.89%。据SMM调研显示，5月多家中小型炼厂生产情况较4月好转，同时安徽华鑫复产、河北雄泰大炉复产贡献精铅增量。但由于原料紧张、设备故障、常规检修、环保换证等原因，安徽、湖南、广西、江西等地区均有大型再生铅炼厂减停产，精铅产量下滑幅度较为明显。
库存方面：
据SMM数据显示，5月SMM五地铅锭社会库存整体呈现先增后降的态势，5月16日其一度累库至7.85万吨，刷新2023年12月以来的新高。据SMM调研显示，5月铅价走势强劲，沪铅主力合约一度刷新近6年的新高，但铅蓄电池市场却正值传统消费淡季，下游企业无法将铅材料成本的涨幅完全转嫁于消费端，部分企业迫于成本压力出现减产的情况，且刚性生产尽可能的使用前期铅锭库存，使得铅锭社会库存大幅累增。此外，由于消费偏弱，期现价差扩大，并较长时间保持在300-400元/吨的价差，少数时段更是超过500元/吨，促使原生铅交割品牌的持货商倾向于交仓，交仓移库带来的库存增量也是本月社库大增的因素之一。截至5月30日，SMM五地铅锭社会库存总计6.57万吨，较4月29日的5.31万吨增加1.26万吨，增幅达23.73%。
下游消费方面：
据SMM数据显示，5月SMM铅蓄电池月度开工率在73.35%左右，相比4月提升1.8个百分点。5月因恰逢铅蓄电池市场传统消费淡季，加之铅价高位运行，导致各大铅蓄电池企业开工呈现出两极分化的情况；电动自行车蓄电池一二线品牌企业因铅材料成本抬升，优先对成品电池实施涨价，并在5月发布多次涨价通知，促使经销商接货，转移电池企业的库存压力，因此该类企业开工率向好；但汽车蓄电池市场则受累于电池高库存，经销商对于“涨价”并不买单，更多的蓄电池企业为了缓和成本高压，主动下调电池产量计划，或使工作制改为做五休二，且减产的企业以中型企业居多。
因此，综合来看，5月铅价大幅上涨主要是宏观利好叠加供应端偏紧带动，其中尤以再生铅方面的减量最为明显。原生铅方面铅精矿供应不足，加之再生铅原料端废电瓶供应偏紧等因素，导致5月来自供应端的矛盾突出，屡屡提振铅价。临近5月底，尽管铅精矿进口窗口打开，但矿供应不足的情况下，加工费并未松动，废电瓶价格同步上涨也使铅价得到明显支撑。
6月铅市场展望
进入6月份，SMM认为，6月国内铅市场交易矛盾仍聚焦于铅供应端，6月原生铅产量相比5月变化不大，主要还是要看再生铅方面，随着再生铅冶炼企业检修结束，铅锭供应预期增势，使得后续铅锭累库压力加剧。但同时，再生铅企业增产也意味着其对废电瓶等原料需求上升，而当前为铅蓄电池传统淡季，电池报废量有限，竞争加剧或使废电瓶价格进一步上涨，在一定程度上可能提高了原料成本。从成本角度来看，仍然支持铅价偏强震荡。
6月中旬沪铅交割时段，或因交仓移库带来的显性库存增加，铅价运行重心下移，但并不完全改变铅价的偏强格局。若是铅锭进口达成，铅价或有所承压。
