SMM 5月20日讯：5月20日，国内有色金属普遍受上周五国内多重宏观利好因素刺激，在开盘多带来了一小波冲高，就连一向在有色普涨氛围中表现较为“沉稳”的铅，其价格也在早间开盘之后一度拉涨逾1%，盘中最高站上19000元/吨的整数关口，冲至19060元/吨，刷新2018年10月以来的逾5年新高。但随后涨幅略有收窄，截至5月20日日间收盘，沪铅主连以0.45%的涨幅报18830元/吨。
相比于沪铅收盘1%以内的涨幅，伦铅要强势许多，在伦铜一度创其上市新高的背景下，伦铅午后涨幅也在持续扩大，其盘中最高一度冲至2340美元/吨，刷新2022年4月以来的新高。
现货方面，据SMM现货报价显示，5月20日SMM 1#铅锭现货报价上涨100元/吨，涨至18350~18500元/吨，均价报18425元/吨。
至于此番铅价突破前高的原因，除了基本面的因素，宏观面“暖风”的带动也绝对是“义不容辞”。首先来看宏观面：
海外方面，美国此前发布的4月消费者物价指数表现趋软提振了市场对美联储的降息预期，美元今日开盘一直维持低位震荡的态势；而国内方面更是利好频出，上周五央行围绕房地产行业打出重磅“组合拳”，不论是取消商品房利率下限，公积金利率下调0.25%亦或是首套首付比例降至15%，都对未来的房地产市场带来良好预期，政策面的支持推动今日有色金属普涨，沪铜、伦铜更是趁机摸上其上市以来的历史新高，有色板块一片欣欣向荣的态势。
而回归国内基本面，供应端的矛盾依旧在持续困扰着铅市场，首先是原料端铅精矿方面，国内铅精矿供应紧缺的情况依旧没能得到缓解，而5月环保督察又令原本便紧缺的铅精矿市场“雪上加霜”。据SMM上周调研了解，受５月环保督察影响，湖南地区粗铅供应下滑，部分中小规模冶炼厂原料库存再度下滑。据SMM调研估算，5月湖南地区电解铅供应或将环比下滑5000余吨，同比下滑4300吨。
提及此次环保督察的涉及范围，SMM调研了解到，某冶炼厂提及位于此次环保督察主要涉及湘江流域生态保护区域，另外郴州地区也将设立生态环境保护办公室，该地区部分粗铅冶炼产能临时停顿整改，因此个别冶炼厂因原料供应不足检修减产，并调整5月开工计划。
至于再生铅方面，废电瓶供应紧缺的局面同样未能得到缓解，在铅价持续上涨的同时，废电动车电池也因供应不足而价格一路上探，截至5月20日，废电动车电池现货报价已经涨至10625~10975元/吨，均价报10800元/吨。
冶炼厂方面，据SMM上周调研显示，近日再生铅冶炼厂原料库存相对紧张，库存天数维持降势。分地区开工情况来看，上周安徽地区因部分炼厂设备故障叠加原料到货量差减产，地区开工率下滑4.56个百分点；而内蒙古地区则在高价采购废电瓶后，几家炼厂产量较上周好转，后续仍有提产打算。不过SMM认为，后续炼厂提产意愿能否实现还需继续观察废电瓶到货情况。
因此，综合来看供应端情况，废电瓶等原料供应矛盾依旧存在，叠加中央环保督察影响，导致铅锭端供应阶段性收紧，倒逼再生铅与原生铅价差收窄。不过同时需要注意的是，随着近期铅沪伦比值收窄，进口亏损有所改善，铅锭进口窗口即将打开，后续或在一定程度上使得多头狂欢氛围降温。
库存方面，据SMM数据显示，截至5月20日，SMM铅锭五地社会库存总量在7.33万吨左右，相较5月16日减少0.52万吨，主要是因多地原生铅以及再生铅企业处于减停产状态，部分地区地域性供应收紧，导致下游企业刚需转向社会库存，带动短期内库存数量有所下滑。
消费方面，当前消费表现虽然并不出色，但也并不是毫无亮点。在铅价接连刷新阶段新高的背景下，铅蓄电池企业考虑到成本因素，也在陆续上调电池售价，实现从原料到锭端再到铅蓄电池的正向传导，且厂家成品库存在持续向经销商方面移动，带动部分铅蓄电池厂家在五一假期后生产稳中有增。据SMM调研目前经销商库存虽以达到30天左右的库存，但是距离历史库存高位仍有一定的距离，后续还需注意终端消费的具体表现。
整体来看，当前铅供应端紧缺的情况在持续支撑铅价，铅冶炼成本抬升与进口预期形成博弈焦点，在进口条件成立前，SMM预计铅价或将延续偏强震荡态势，若进口兑现，或对铅价形成压制。
