期货盘面： 隔夜，伦铅开于1970美元/吨，亚洲时段围绕日偏弱运行，进入欧洲时段，反弹摸高1977.5美元/吨后震荡走弱，探低1947美元/吨，最终收于1949美元/吨，跌15美元/吨，跌幅0.76%。 隔夜，沪铅主力2503合约开于16775元/吨，开盘后小幅上行轻触16815元/吨后横盘整理，最终收于16785元/吨，涨50元/吨，涨幅0.3%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面，美元指数震荡企稳，市场静待关税方向和央行决策。国内方面，央行将提升政策工具使用的便利性，适时推动工具扩面增量。 现货基本面 ： 上海市场报价稀少；江浙地区铜冠、江铜铅报对沪铅2502合约升水0-50元/吨报价。沪铅呈低开高走趋势，而国内市场春节气氛渐浓，部分持货商已进入放假，剩余部分亦是坐等放假状态，散单报价较少，同时炼厂厂提货源随行出货，少数出现贴水报价（对SMM1#铅均价），但下游企业多已放假，仅少数企业进行最后备库，市场交投两淡。部分持货商仍有出货意愿，个别再生精铅报价维持对SMM1#铅均价贴水75-0元/吨出厂，再生铅成交清淡。 1月23日，LME铅库存延续下滑趋势，去库1800吨至229425吨，降幅仍来自新加坡仓库。 据SMM了解，截至1月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.91万吨，较1月16日减少0.76万吨；较1月20日减少0.68万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 随着南北方小年到来，下游企业放假进一步增加，最后一批企业亦将于1月27-28日放假。周初物流车辆逐步减少，大多数下游企业已停止对铅锭的采购，上周或周初提前订购的铅锭转移至下游企业厂库。下周中国农历新年到来，物流全面停运，铅锭现货交易暂停，铅市场进入有价无市状态。

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   1. 24 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2503合约开于20160元/吨，最高点20245元/吨，最低点至20160元/吨，收于20195元/吨，涨65元/吨，涨幅0.32%。周四伦铝开于2628.5美元/吨，最高点2632美元/吨，最低点2605.5美元/吨，收于2629.5美元/吨，跌22美元/吨，跌幅0.83%。 宏观：（1）美国总统特朗普：将要求美联储立即降息，呼吁全世界效仿，考虑与鲍威尔就利率问题进行沟通（利多★）；（2）美国至1月18日当周申请失业金人数录得22.3万人，小幅高于市场预期的22万人，也高于前值的21.7万人。（利多★）（3）商务部：2024年社会消费品零售总额48.8万亿元，比2023年增长3.5%；消费对经济增长贡献率为44.5%，继续发挥经济发展第一拉动力作用。（利多★） 基本面：（1）据SMM统计，1月23日国内铝锭库存46万吨，较上周四累库2万吨（利空★★）；（2）据SMM统计，1月23日国内铝棒库存20.08万吨，较上周四累库4.97万吨（利空★）；（3）据SMM统计，本周铝加工龙头企业开工率录得51.1%，环比下降6.3个百分点（利空★） 原铝市场：周四早盘沪铝当月合约偏弱震荡运行，第二交易时段价格下行明显。基本面无锡地区仍在去库，刺激持货商挺价情绪，现货贴水收窄，目前随着下移陆续进入假期，市场成交集中在贸易商间。周四SMM A00对沪铝2502合约贴水20元/吨，较上一交易日收窄10元/吨，SMM A00铝锭录得20200元/吨，较上一交易日下跌40元/吨。 中原市场方面，整体市场呈现供需双弱的局势，盘面回落后，持货商挺价意愿增强，市场实际成交对SMM中原升10到30为主。 再生铝原料：周四原铝现货较上一交易日下跌40元/吨，SMM A00现货收报20200元/吨，废铝市场报价跟随铝价窄幅波动，基本面短期维持供需双弱的态势，目前供应商多数进入放假状态，小部分大型企业持续采销，废铝价格趋稳。周四打包易拉罐废铝集中报价在14850-15700元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16350-17850元/吨（铝水、不含税价格）。 临近春节假期，贸易商进入假期，市场货源收紧，整体成交走弱，短期精废价差预计维系震荡运行。 再生铝合金：周四铝价继续弱势震荡，SMM A00铝价较上一交易日跌40元/吨至20200元/吨，再生铝价继续持稳。国内价格上，国内大型再生铝企业报价稳于20800-21100元/吨，中小厂方面，报价持平于20500-20700元/吨。进口方面，进口ADC12海外价格位于2440-2470美金/吨区间，进口ADC12即时亏损收窄至百元以内。临近春节假期，当前再生铝厂基本停止接单并停炉放假，且下游备库基本结束，同时随下游放假停产，市场成交愈发清淡，预计节前ADC12价格持稳为主。  总结：宏观方面，周四特朗普发表了呼吁降低利率言论，再加上当周美国申请失业金人数小幅高于预期，美元指数表现出区间震荡。国内六部门印发长期资金入市方案，宏观氛围有回暖迹象。 基本面上，供应端扰动减少，因供应充足，电解铝行业成本端明显松动，国内电解铝即时完全平均成本已经降至18426元/吨，对电解铝成本端支撑继续走弱。需求方面，临近春节假期，本周铝加工企业集中进入放假状态，周内铝加工龙头企业开工率下跌6.3个百分点，需求端受季节性影响较大。库存方面，社库或将进入春节期间持续累库周期，春节前夕国内铝锭或累库至50万吨附近。短期内需重点关注海内外宏观情绪的变化节奏，上游氧化铝现货价格回落对电解铝成本端的冲击，以及下游的放假情况对需求的影响。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

SMM1月23日讯： 本周锂电隔膜材料价格持稳运行。价格方面，由于之前长期处于价格战和电芯厂压价的压力下，隔膜材料价格已被下压至较低水平。目前春节将至，下游电芯厂需求有所回落，企业开工率也有所下行，在这种供需双弱下的背景下，下游电芯厂为保证采购多数已暂停压价，本周隔膜价格较为稳定。后续来看，随着隔膜企业继续释放新产能，市场可能依然面临供大于求的局面，因此，隔膜企业可能会通过小幅下调报价来争夺市场份额。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

SMM1月23日讯： 本周负极价格仍持稳运行。成本端，由于负极材料厂商仍处于备货阶段，加之前期原料低硫石油焦的库存较低，因此低硫石油焦的价格本周仍呈上涨趋势；相较之下，负极厂对油系针状焦的需求偏低，针状焦厂的开工率依然维持在较低水平，在这种供需双弱下的背景下，针状焦价格本周持稳。石墨化电费目前处于高位，加之一体化发展，石墨化委外需求萎靡，整体市场仍供过于求，本周石墨化稳价运行。需求端，临近春节，下游需求有所回收。春节将至，在市场需求有所回落而生产成本仍然较高的情况下，负极厂商挺价意愿较强，预计负极材料价格在近期将仍保持稳定态势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

本周镍盐价格上涨，供应依然偏紧 截至本周四，SMM电池级硫酸镍指数价格为26,576元/吨，电池级硫酸镍的报价区间在26,380至27,040元/吨之间，均价较上周有所回升。 在需求方面，本周节前，部分前驱体厂开始在市场上询价，但实际采购量较少。目前，三元前驱体厂家的亏损使其在采货上显得较为谨慎。而在供应端，镍盐厂的零单市场流通依然紧俏。鉴于硫酸镍厂家面临成本倒挂的现象日益严重，导致其挺价情绪上升。 本周硫酸镍的成本支撑力度有所减弱 从成本的角度来看，本周原料采购市场较为冷清，MHP和高冰镍的价格保持稳定。但受到LME库存增加的影响，本周伦镍价格有所回落，导致硫酸镍的原料成本出现下滑。使用MHP及黄渣生产硫酸镍的厂家均面临不同程度的成本倒挂问题。而使用高冰镍生产硫酸镍的厂家，目前即期成本已不再处于倒挂状态。 根据本周五的即期利润数据，使用黄渣生产硫酸镍的利润率为-0.5%，使用MHP生产硫酸镍的利润率为-2.1%，而使用高冰镍生产硫酸镍的利润率则达到了1.0%。 》订购查看SMM金属现货历史价格

本周，三元前驱体的5系消费型、6系消费型及8系动力型价格均出现了一定程度的上涨。 在原材料成本方面，硫酸镍的价格有所上升，硫酸钴价格保持不变，而硫酸锰则出现了下降。受此影响，高镍含量产品的价格上涨幅度明显。从供应端来看，随着春节的临近且本周非传统采购节点，散单市场显得较为冷清。需求方面，三元材料企业对前驱体价格的接受度有所提高。目前，与前驱体企业签订的长单尚未得到进一步推进。 展望未来价格走势，下周前驱体价格预计将维持稳定，主要受春节假期影响，物流将面临停运。 》订购查看SMM金属现货历史价格

1月23日，今日不锈钢电子盘继续维稳，现货价格随之保持稳定。目前市场进入收尾阶段，除少部分期现结合及国营外均已开始春季假期，社会库存除400系外受节前到货影响叠加淡季需求不佳出现小幅累库，华北某不锈钢厂预计3月恢复200系生产。304冷轧无锡地区报13000-13300元/吨，304热轧无锡地区报12400-12600元/吨。316L冷轧无锡地区报23600-23800元/吨。201J1冷轧无锡地区报7600-7750元/吨。430冷轧无锡地区报7150-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格13050元/吨，无锡不锈钢现货升水120-420元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。   》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

SMM 1月23日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM地区加权指数4,096元/吨，较节上周周四下调602元/吨。其中山东地区报4,000-4,100元/吨，较上周周四下调600元/吨；河南地区报3,900-4,000元/吨，较上周周四下调600元/吨；山西地区报3,900-4,100元/吨，较上周周四下调550元/吨；广西地区报4,300-4,500元/吨，较上周周四下调700元/吨；贵州地区报4,300-4,400元/吨，较上周周四下调700元/吨；鲅鱼圈地区报4,960-5,040元/吨。 海外市场： 截至2025年1月23日，西澳FOB氧化铝价格为573美元/吨，海运费19.95美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.30附近，该价格折合国内主流港口对外售价约4,972元/吨左右，高于国内氧化铝价格876元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭状态。本周共询得三笔新的海外氧化铝现货成交：（1）1月17日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$570.01/mt FOB Gladstone，Australia 东澳，2月下旬船期；（2）海外成交氧化铝2.5万吨，成交价格$566/mt FOB Go Dau, Vietnam越南， 2月下旬/3月上旬船期；（3）印度成交氧化铝3万吨，成交价格$566/mt FOB Visakhapatnam, India 印度，3月上旬船期。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国氧化铝周度开工率较前一周上调0.04个百分点至87.29%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周上升1.89个百分点，至94.01%；山西地区氧化铝周度开工率较上周下调0.8个百分点，至80.60%；河南地区氧化铝周度开工率较上周下调0.83个百分点，至69.17%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在93.94%。周期内，北方氧化铝现货成交价格跌幅收窄，成交价格整体已逼近北方氧化铝厂理论边际成本；南方氧化铝现货成交价格跌势扩大，周内，由于南北方氧化铝现货价差较大，氧化铝北货南运出现，带动南方氧化铝现货价格加速下跌。周期内河南氧化铝现货合计成交1.2万吨，成交价格3880-3950元/吨；山东地区成交氧化铝现货2000吨，成交价格3940元/吨；贵州地区成交氧化铝现货3000吨，成交价格4300元/吨；广西地区成交氧化铝现货3000吨，成交价格4150元/吨；另外，广西地区下游采购山西地区氧化铝1万吨，广西到厂价格4300元/吨。 整体而言： 本周氧化铝周度开工率继续维持高位运行，氧化铝供应量暂未出现明显减少。临近春节放假，氧化铝现货成交相对清淡，整体上北方地区氧化铝现货成交价格跌幅明显收窄，成交价格目前已接近北方氧化铝生产的理论边际成本；南方氧化铝现货价格加速下跌，南北价差周内呈现收窄趋势。短期内，氧化铝暂未了解到大规模减产预期，短期内氧化铝现货市场货源预计相对宽松，价格短期预计维持下跌趋势；氧化铝盈利空间收窄，成本支撑作用逐步体现，截至目前为止铝土矿持货商报价有所下跌，但暂未传出确定性成交，后续需持续关注铝土矿成交价格以及氧化铝产能变动。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

宏观面，周内特朗普上任后关税政策基调弱于预期，美债利率和美元指数有所回调，另外美国其他一揽子政策则带来了较大的市场不确定性，使贵金属的避险价值凸显，对基本面金属有所支撑，但因资本市场已提前交易，宏观担忧情绪有所弱化。其他方面，欧央行降息节奏符合预期，国内政策定调依旧积极，节后需重点关注特朗普推出的具体政策，特别若关税等政策超过市场预期，基本金属将继续受益，反之亦然。 基本面，观测电解铝行业成本端，电解铝即时完全平均成本约18426元/吨，较上周四大跌1157元/吨，成本端支撑继续走弱。需求端，前期因抢出口订单，国内部分订单后延，叠加供应发运端干扰，造就当下低库存局面。而今，下游后延订单消化殆尽，发运端干扰或告一段落，铝锭进入季节性累库节奏，给予铝价上方压力。 技术面上，模型预计SMM A00铝-平均价本周四至下周三(2025-02-05)的价格运行区间为[19,995，20,665]，价格重心为20,310，单位为元/吨，极端价格区间为[19,650，21,020]，正常价格区间为[19,880，20,780]，保守价格区间为[20,110，20,550]。下周价格走势为横盘震荡或偏弱震荡。支撑区间为[19,880，20,110]，压力区间为[20,550，20,780]。 综合来看，电解铝成本端支撑继续走弱，铝锭进入传统季节性累库节奏，短期内铝价面临压力，重心回调。节后重点关注，春节期间铝锭库存变化量及节后下游复工节奏，预计铝锭库存累库或难超预期，铝价下方空间相对有限。预计节后归来当周沪铝主力将运行于19900-20300元/吨附近，伦铝将运行于2530-2630美元/吨。 数据来源：SMM 》订购查看SMM金属现货历史价格