SMM11月27日讯： 宏观层面 ，先看海外，美联储内部“鸽声”再起，市场对美联储降息预期升温。美国财长贝森特周日表示，为期43天的政府停摆给美国经济造成了110亿美元的永久性损失，但他对明年的经济增长前景持乐观态度，因利率降低和减税。美联储理事沃勒称他主张在12月降息，并表示9月份就业数据可能会被下修。受纽约联储主席威廉姆斯鸽派言论影响，摩根大通现预计美联储将于12月及明年1月各降息25个基点，当前市场对12月降息25个基点的概率预期已升至84.7%。再看国内，外资机构普遍预测，明年中国经济将在政策支持下保持稳健增长。摩根士丹利认为，在适度的宽松政策、渐进的再平衡以及有节制的“反内卷”措施下，2026年中国经济将温和增长。高盛上调了对中国出口增速和实际GDP增速的预测。工信部等六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。方案指出，到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品。 基本面来看 ，本周海内外电解铝供应未见异常。成本端，电解铝即时成本周内基本持稳，受铝价高位回落影响，电解铝即时理论利润环比下跌107元/吨至5381元/吨，不过对电解铝厂高利润格局影响仍较为有限。需求端，本周国内铝加工龙头企业周度开工率环比小增0.3%至62.3%，其中铝型材、铝线缆、原生和再生铝合金板块开工表现均有不同程度的好转，本周国内铝型材行业开工率录得52.5%，较上周微升0.4个百分点，但区域表现分化。铝水比例方面连续三周下降，本周SMM周度铝水比例录得76.86%，环比下降0.4个百分点，铝锭供应压力略有增加，但铝价高位回落迎来正向反馈，近一周国内铝锭和铝棒出库量环比分别增加20%和13%，带动国内铝锭库存下降至60万吨下方，据SMM统计，11月27日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较周一下跌1.7万吨，较上周四下跌2.5万吨。‌SMM预计11月底将回落至58万吨附近，且去库趋势有望延续至12月初。 综合来看 ，宏观面上，海内外宏观情绪偏向利好，美联储内部“鸽声”再起，市场对美联储降息预期升温。外资机构普遍预测，明年中国经济将在政策支持下保持稳健增长，市场信心有所增强。基本面来看，前期铝价对消费的抑制导致部分需求后移，本周国内铝加工龙头企业周度开工率环比小增0.3%至62.3%，其中铝型材、铝线缆、原生和再生铝合金板块开工表现均有不同程度的好转。周度铝水比例连续三周回落，铝锭供应压力略有增加，但铝价高位回落迎来正向反馈，近一周国内铝锭和铝棒出库量环比分别增加20%和13%，带动国内铝锭库存下降至60万吨下方，SMM预计11月底将回落至58万吨附近，且去库趋势有望延续至12月初。综合来看，基本面对价格存在一定支撑，近期铝价受宏观面情绪扰动为主，海外方面仍要重点关注下冰岛铝厂减产进度。短期铝价高位震荡运行格局不改，预计下周沪铝将运行于21250-21750元/吨，伦铝将运行于2770-2880美元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格

本周国内电解钴现货市场延续小幅上行态势，价格重心微抬，波动区间有限。供应端，原料成本维持高位，冶炼厂及持货商报价保持坚挺；贸易商跟随盘面反弹小幅上调报价。需求端，下游维持刚需采购节奏，但在价格阶段性企稳后，部分企业询盘及采购意愿略有回升，整体成交较前期略有改善。当前电钴与钴盐价差已回归合理区间，后续电钴价格若需进一步上行，仍需钴盐端提供更强驱动。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 周致丞021-51666711

本周钴中间品市场延续偏强格局，价格中枢缓步上行。供应端持货商立场坚定，主流报盘仍锚定24.5~25.0美元/磅附近，市场可谈空间有限，形成明确底部。需求端维持观望，冶炼厂因原料成本高于钴盐售价，倒挂幅度未收敛，仅零星刚需询盘，市场仍呈现明显的“有价无市”格局。刚果（金）出口许可流程尚未完成，中间品发运继续停滞，按三个月船期推算，国内原料到港最快需至2026年一季度，期间结构性偏紧逻辑不变，中间品价格仍具上行支撑。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 周致丞021-51666711

本周硫酸钴市场继续企稳。供应端，原料成本支撑下，冶炼厂报盘维持强势：MHP及回收制硫酸钴持稳8.8~9.0万元/吨，中间品硫酸钴报价继续维持 9.5 万元/吨。需求端，下游整体维持刚需采买节奏，部分企业优先消化贸易商低价旧库存，同时少量买盘试探冶炼厂高价新货。当前市场仍处于上下游价格分歧的关键博弈期，待下游逐步消化现价并开启新一轮集中采购，钴盐上方空间才有望重新打开。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 周致丞021-51666711

SMM11 月 27 日消息， SS 期货盘面呈现止涨回落的态势。今日，宏观利好因素基本消化殆尽，沪镍盘面回落。由于不锈钢基本面本就偏弱， SS 期货盘面随之跟跌下行，日内低点再度下探至 12400 元 / 吨以下。在现货市场方面，因 SS 期货盘面走低，且前期成交较为集中，今日市场成交再度转弱。从成本端来看，高镍生铁价格持续下跌，不锈钢的成本支撑出现松动。此外，市场对钢厂减产实际落地情况存疑，导致不锈钢市场再次走弱。本周，社会库存有所累库，较上周环比上升 0.64% ，达到 94.6 万吨。 SS 期货主力合约止跌修复。上午 10:30 ， SS2601 报 12395 元 / 吨，较前一交易日下跌 55 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 325-525 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8025 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 12625 元 / 吨，佛山均价 12650 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 23800 元 / 吨，佛山地区 23800 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 23250 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 近期，在美联储释放偏鸽信号后， 12 月份降息落地的可能性再度提升，美元流动性或将进一步趋于宽松。在这一宏观利好因素的推动下，金属期货市场整体呈现走强态势。其中， SS 期货盘面结束了自 10 月末以来的持续下跌走势，从 2020 年以来的低点反弹上扬。与此同时，现货价格也同步反弹。受市场“买涨不买跌”心态的影响，以及期现贸易商采购现货以平仓盘面空单的操作，再加上前期因价格下跌而持谨慎观望态度所抑制的需求集中释放，市场需求明显回暖。从供给端来看，近期多家钢厂传出减产消息。减产范围主要从 200 系不锈钢扩大至 400 系，并且广西某钢厂计划于 12 月进行停产检修。尽管最终实际落实的减产量仍有待观察，但不锈钢产量整体下降或已成为定局。从成本端来看，高镍生铁价格进一步下行回归。尽管该价格已跌破国内镍铁厂家的成本线，但在市场整体表现弱势的情况下，难以获得支撑，不锈钢的成本支撑进一步减弱。尽管不锈钢近期价格在宏观利好以及钢厂减产消息的刺激下有所上涨，但由于成本支撑减弱，且年末需求持续疲软，市场悲观情绪依旧弥漫，因此仍存在一定的回落风险。

本周三元前驱体价格继续小幅回落。从原材料端看，硫酸镍价格近期有所下滑，硫酸钴与硫酸锰价格虽有小幅增长但幅度有限，前驱体价格整体呈小幅走低态势，折扣系数暂未出现明显调整。 部分厂商已就明年长单的商务条件展开初步协商，但最终结果预计仍需一段时间方能明朗。当前散单折扣在不同厂商间差异较大，整体水平较上周变动有限。 需求方面，11月产量较上月有所回落，但整体仍处于较高水平，主要受动力市场中高镍材料带动。预计12月需求将进一步收缩。面对原材料价格下行趋势，厂商目前普遍不愿增加库存，且临近年底部分企业主动控制库存水平。总体来看，预计12月产量将继续回落。海外市场需求近期维持平淡。

 

SMM11月27日讯： 本周硫酸钴价格小幅上涨，硫酸镍价格小幅下跌，碳酸锂价格振荡运行。 铁锂黑粉锂点本周价格随锂盐振荡而振荡，且多数企业在经历上周的大规模采买，现阶段需求有所下降。同时，由于碳酸锂价格本周持续振荡，因此上下游之间报价存在价差，下游经历过上周的涨停及跌停后，对期货价格持谨慎态度。而上游打粉企业在观望碳酸锂供需及政策后，对后续价格相对乐观，价格虽有随期货进行调整，但下降幅度较弱，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为3500-3700元/锂点，环比小幅提升。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为75-77%，较上周环比基本持平，而锂系数在72.5-75%，环比基本持平。目前今年回收端利润情况随着供应有所宽松叠加盐价回暖有所回暖。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711