SMM12月14日讯：11月国内光伏玻璃月度产量为220.56万吨，产量环比11月减少2.85％，产量减少的主要原因为11月国内生产天数较10月减少一天，但由于新增产能逐步爬坡中，产量增加亦较多，但整体综合产量表现减少。 图 中国光伏玻璃产量走势 数据来源：SMM 从光伏玻璃产量走势来看，年内光伏玻璃产量继续增加，11月产量同比去年增加35.73％。11月国内光伏玻璃产量减少主要由于11月为30天，玻璃产线较10月少生产一天，而对应玻璃产能为98300吨/天来说，产量下降近8万吨，但由于8、9月以及11月新增产能投放及产能爬坡，产量方面较之前增加近1万吨，故综合产量表现下跌，但下跌幅度由于产线爬坡有所收窄。 图 中国光伏组件产量走势 数据来源：SMM 从排产产量情况来看，12月组件产量较11月减少较多，由于当前终端需求的持续减弱以及组件利润的进一步降低，对组件企业来说当前生产意愿也降到年内低点，同时也影响到对玻璃整体需求量。11月以来，光伏玻璃行业库存整体表现为上升趋势，较10月底上升1.5天左右，当前组件企业采买多以刚需为主，备库意愿较低，多数企业看跌为主，故采购以保障生产优先。 对于后续12月玻璃产量来看，一方面12月天数31天，较11月天数增加一天，按照当前产能情况测算大约增加产量约为8万吨，另一方面，前期点火窑炉基本达到满产状态后正常生产为主，产线供应量也将达到满产状态。SMM数据统计，预计12月产量新增将达到9万吨左右，故12月国内光伏玻璃产量预计将上升至约229万吨。

【焦企调价】近期受安全事故影响炼焦煤产量大幅降低，大部分焦化企业煤炭库存仅 2-7 天;同时受山西、河北等地连降大雪影响焦企采购煤炭运输成本大幅增加并且采购困难、成本上涨。焦企亏损未得到改善，为保障各户焦炭的稳定供应和产品品质，经旭阳营销有限公司研究决定，于 12月 15日0时起湿熄焦上调 100元/吨、干熄焦上调 110 元/吨!【SMM煤焦】

► 美联储暗示加息已止 美元走弱铜价提振【SMM铜晨会纪要】 ► 铝锭库存持续去化给予铝价一定支撑 短期铝价或维持弱势震荡为主【SMM铝晨会纪要】 ► 生产厂家原料铅按需采购 近期继续关注再生铅炼厂生产动态【SMM铅晨会纪要】 ► 美联储降息进入视野 伦锌情绪有所恢复【SMM晨会纪要】 ► 昨日现货市场成交较为冷清 夜盘锡价维持横盘波动【SMM锡早讯】 ► 需求呈弱 镍铁价格低位运行【SMM镍晨会纪要】 ► 宏观进入真空期 盘面大幅下挫【SMM钢铁晨会纪要】 ► P型电池片需求再降 多晶硅价格大稳小动【SMM硅基光伏晨会纪要】 美元方面： 隔夜美元指数大跌0.83%。美国至12月13日美联储利率决定前值及预测值均为5.50%，公布值5.50%。 当地时间13日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是自今年9月议息会议以来，美联储连续第三次暂停加息。至此，外界普遍认为，美联储本轮加息周期结束。美联储自2022年3月开启本轮加息周期，截至今年7月，共加息11次，累计加息幅度达525个基点。 本次会议释放了明年货币立场可能鸽派大转向的信号。美联储官员预计明年将降息75个基点，步伐比9月的预测要快。美联储下调对今明两年的通胀预测，预计明年核心通胀率为2.4%。决策者略微下调了对明年经济增长的预测，但维持失业率预测不变。 美联储主席鲍威尔：通胀仍然过高。全力致力于将通胀率恢复至2%。利率水平已进入限制性领域。经济活动增长已大幅放缓。我们将根据全部数据、不断变化的前景和即将出现的风险做出未来的决策。我们相信我们的政策利率已经达到或接近峰值。如适当，准备进一步收紧政策。决策者不希望排除进一步加息的可能性。决策者正在思考、讨论何时降息合适。降息已开始进入视野。下一个问题是何时收回政策。关于降息时机的讨论仍在进行中，将非常谨慎地做出决定。我们意识到我们可能会存在长时间保持高利率的风险，出现经济衰退将严重影响降息决策。不会等到2%通胀率再降息的原因是那将会太晚，会超过目标。在通胀达到2%之前，需要减少对经济的限制。 根据芝商所(CME)的FedWatch工具，交易员目前认为3月降息的可能性为72%，高于周三早些时候的49%，预计5月降息的可能性为94%。 国内方面： 央行金融数据显示，今年11月末社会融资规模存量为376.39万亿元，同比增长9.4%。11月末，广义货币（M2）余额291.2万亿元，同比增长10%。业内人士表示，社会融资规模继续保持同比多增，M2增长同经济增长和价格水平预期目标相匹配。 11月末人民币贷款余额236.42万亿元，同比增长10.8%。整体看，前11个月人民币贷款增加21.58万亿元，同比多增1.55万亿元。今年前11个月贷款增量已与去年全年相当。信贷支持实体经济的力度保持稳固。此外，11月贷款新增1.09万亿，同比接近持平，基本符合预期。 》点击查看详情 今日宏观方面： 周四巴西央行、菲律宾央行、瑞士央行、挪威央行、乌克兰央行、 英国央行、欧洲央行将公布利率决议结果，澳洲联储将公布经济公报，欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会。 另外，还将公布澳大利亚11月季调后失业率；美国至12月9日当周初请失业金人数、11月零售销售月率、11月进口物价指数月率、10月商业库存月率等数据。 》美联储继续不加息美元大跌 基本金属普涨 黑色齐跌 金属市场方面： 隔夜基本金属普涨，内盘基本金属方面，沪铝、氧化铝、沪锡、沪镍涨幅在0.50%以下，沪铜、铅、锌跌幅在0.50%以下。LME金属方面，伦铝涨1.13%，伦锡涨0.90%，伦铅、锌涨幅在0.50%以下，伦镍跌0.73%，伦铜跌0.19%。 黑色系方面全线收跌，焦煤跌1.77%，其他金属跌幅均在1%以下。 贵金属方面，沪金涨0.05%，沪银跌0.26%。COMEX黄金、白银分别涨2.50%、4.77%。 截至12月14日06:57分行情 》12月13日SMM金属现货价格 原油方面： 隔夜原油翻红，美油、布油分别涨1.84%、1.91%。美国原油库存上周降幅大于预期，以及在红海发生袭击油轮事件后对中东石油供应安全的担忧。 关注今晚IEA公布月度原油市场报告。 12月13日LME基本金属仓储总库存一览（单位：吨） 　　 12月13日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨） 【广期所：进仓碳酸锂只有30%合格率与事实严重不符 禁止编造、传播虚假信息！】 昨日受市场各种传闻影响，碳酸锂期货多个合约尾盘拉升。针对昨日市场关于碳酸锂期货质检合格率低的传言，广期所相关负责人回复称，相关信息不属实。截至目前，蓝科锂业并未申报交割，申报交割的货物中也没有蓝科锂业的产品。所谓广期所进仓的碳酸锂只有30%合格率，严重与事实不符。“根据期货和衍生品法第十六条，禁止任何单位和个人编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱期货市场和衍生品市场。”广期所相关负责人强调，近期不断有人编造关于碳酸锂期货的不真实、不完整等带有误导性的信息，并通过自媒体平台传播。针对上述企图通过编造传播谣言达到不正当目的的违法违规行为线索，广期所将依法移交监管机构。 (期货日报) 》点击查看详情 【SMM分析：11月全国精铜杆产量85.75万吨 料12月持续下降】 SMM数据显示，11月全国精铜杆产量合计85.75万吨，较10月份减少3.31万吨，开工率为66.6%，环比下降2.57个百分点。其中华东地区铜杆产量总产量为55.29万吨，开工率为69.13%。 》点击查看详情 【SMM分析：矿山季节性减产来袭 对锌精矿的产量影响如何？】 根据SMM调研整理来看，整体季节性减停产的省份主要集中在内蒙古、西藏、青海和新疆地区，基本季节性停产时间集中在12月至明年4月，2023年SMM调研样本影响量在5.5万金属吨，2022年因疫情影响，大部分矿山生产受限。 》点击查看详情 【SMM月度分析：11月沪镍跌超9% 12月供强需弱+累库预期 下旬镍价或偏弱运行】 SMM预计12月精炼镍产量环比将增加，供应端有宽松预期，需求端增速有限，库存预计持续累库。在供强需弱预期下，12月下旬镍价或偏弱运行。 》点击查看详情 【多空博弈仍在继续！ 广期所调整碳酸锂期货涨跌停板幅度和保证金标准】 12月13日广期所发布通知称，自2023年12月13日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为13%，交易保证金标准调整为14%；其中，碳酸锂期货LC2401、LC2402合约交易保证金标准调整为15%。如遇上述涨跌停板幅度、交易保证金标准与现行执行的涨跌停板幅度、交易保证金标准不同时，则按两者中幅度大、标准高的执行。 》点击查看详情 【SMM高炉开工率：部分高炉检修结束恢复生产 高炉开工率小幅上涨】 12月13日，SMM统计的高炉开工率为90.04%，环比上周上升0.44%。高炉产能利用率为90.34%，环比上期上升0.38%。样本钢厂日均铁水产量为216.83万吨，环比上期上升1.05万吨。 》点击查看详情 【SMM评论：2023年光伏型材增势迅猛 预计产量同比增长超60%】 2023年国内装机需求强劲，三季度主流铝边框、铝支架型材企业开工率维持高位，预计2023年光伏型材产量约为401万吨，同比增加63.67%。 》点击查看详情 ► 11月金融数据出炉：社融规模继续同比多增 信贷支持实体经济力度稳固 ► 央行：11月社融增量为2.45万亿 新增人民币贷款1.09万亿 M2同比增10% ► 中央经济工作会议定调2024！国家信息中心高频数据显示：消费、投资、外贸、就业回暖信号明显 ► 再生黄铜合金原料供应环比收缩 市场现状如何？【SMM分析】 ► 11月合金行业持稳 纯镍耗量小幅增1.6%【SMM数据】 ► 新手交易必知的碳酸锂仓单知识！！！【SMM分析】 ► 唐山地区铁粉价格或将震荡运行【国内铁矿简评】 ► 本周博兴库存持续小幅累库【SMM热卷区域库存】 ► 本周唐山库存小幅累库【SMM热卷区域库存】 ► 绿色甲醇技术研究现状【SMM分析】 Shibor： 隔夜报1.6340%，下跌12.70个基点。7天报1.7890%，下跌5.00个基点。3个月报2.5930%，上涨0.80个基点。 【美国制裁俄罗斯矿业巨头 全球最大锌矿之一同被列入“黑名单”】 美国商务部周二发布了针对俄罗斯个人和实体的最新制裁，其中包括俄罗斯矿业巨头Vladislav Sviblov；viblov控股公司是俄罗斯金矿业的关键力量，采矿量在俄罗斯排名第三。 》点击查看详情 【Andrada Mining：获2500万美元一半用于提高Andrada纳米比亚Uis矿的锡产量】 Andrada Mining已收到总额为2500万美元的一揽子资金，其中包括1250万美元的无担保锡特许权使用费、250万美元的股权认购和1000万美元的无担保可转换贷款票据。一揽子资金其中的一半用于提高Andrada纳米比亚Uis矿的锡产量。 》点击查看详情 【铁矿石龙头大中矿业接连购入锂矿资源 平衡铁矿周期波动布局新增长极】 继四月份拿到湖南临武鸡脚山矿区含锂多金属矿产资源后，8月，大中矿业以42.06亿元拍下四川省马尔康市加达锂矿勘查矿权，连续布局锂矿资源，大中矿业已逐渐成为横跨传统铁矿石资源和新能源锂矿资源的综合矿产企业。 》点击查看详情 【硅片开工率波动金刚线“受伤” 四季度或面临高基数压力】 值得关注的是，尽管当下硅片企业开工率回暖，但电池片、组件等环节价格下滑。SMM光伏分析师史真伟对记者表示，长远来看，产业链各环节价格下滑，部分电池片厂家毛利率跌至负值，有可能再次压制硅片环节的开工率。 》点击查看详情 ► 万顺新材：年产7.2万吨高精度电子铝箔生产项目二期开始投产 ► 伦铅库存降至逾一个月新低 沪铅库存刷新近四个月最低位 ► 中科磁业：拟投990万美元在越南新建永磁材料生产项目 加快构建东南亚市场体系 ► 宝武镁业：四季度订单比三季度有所增长 镁合金大件一体化压铸已经出样品 ► 中沙企业集体签单 累计价值250亿美元！ 涉及能源、矿业、农业、旅游和金融等多领域 ► 12月13日全国碳市场价涨0.73% 碳排放配额总成交108.77万吨【交易日报】 【特斯拉第二代机器人来了！灵活性大幅跃升 还能两指捏起鸡蛋……】 第二代Optimus行走速度提高30%，减重10kg，平衡力及全身控制均得到提高。硬件方面，第二代机器人搭载11自由度灵巧手、触觉传感器（十指）、足部力/扭矩传感器等。第二代首秀视频似乎更多聚焦于运动与控制——行走、平衡、精细操作与感知。 》点击查看详情 【住建部明确资金链暂时紧张房企将获融资支持 部分违约企业将逐渐出清】 住建部：支持暂时资金链紧张的房企解决短期现金流紧张问题。专家认为，解决房地产问题的核心，要从开发商信用风险的角度出发。 》点击查看详情 【光伏电池效率提高有望！新工艺突破了关键材料生产瓶颈……】 美国科学家通过控制动态结晶成功解决了二维卤化物钙钛矿合成的瓶颈；它可以帮助提高稳定性并降低基于卤化物钙钛矿的新兴技术（如光电子和光伏）的成本；研究人员说，“这项研究突破对于二维钙钛矿的合成至关重要，它是实现太阳能电池和许多其他光电器件进步的关键。” 》点击查看详情 【美国芯片雄心遇阻！美商务部长：芯厂建设或会延迟数年】 为了刺激美国本土芯片行业发展，美国在去年发布了《芯片法案》，承诺将对芯片企业提供高达千亿美元的补贴。截至目前，该法案已经获得近500家企业芯片项目的申请。然而，根据美国《国家环境政策法案》（NEPA），绝大多数获得芯片法案资助的项目都必须经受冗长的环境审查并获得许可，才可以动工。 》点击查看详情 ► 11月国内动力电池装车量同环比双涨 宁德时代市占率近44% ► 电动电池产业链企业注意！韩国推出38万亿韩元援助计划 ► 住建部：1-11月全国二手房交易量占比创新高 支持房企解决短期现金流紧张问题 ► 标准化 光伏组件龙头“抱团自救” ► SEMI：2025年全球半导体设备总销售额预计将达到创纪录的1240亿美元 ► 日本也要下血本！拟提供为期十年税收激励政策 促进电动汽车和芯片生产

【12.14镍晨会纪要】SMM12月13日讯：12月13日盘，沪镍主力合约今日开盘价131320元/吨，收盘价130400元/吨，较上一交易日收盘价下降1400元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量增加33170手，持仓量增加628手。这一组合下，多空双方均增加了仓位，但空方主动性增仓行为较明显。这也表明空方态度相较多方坚决，其对盘面后续继续下跌的把握较大；同时多方不愿认输，也在低位被动式增仓。因此，在这一组合出现后，如果盘面反应过度，价格短期下跌幅度过大，就会引发多方加大筹码以及短线投机者介入，再叠加空方的止盈离场，在这一情况下行情出现V型反转的概率较大。宏观方面，昨日晚间美国未季调CPI率录得3.1%，较上月环比下降0.1%，符合市场对于CPI的预期，但值得注意的是核心CPI率有所反弹。基本面来看，纯镍供给小幅下降，但下游对纯镍的需求有限。预计后续镍价或区间震荡，但上行动力有限。   纯镍：12月13日，金川升水报3300-3500元/吨，均价3400元/吨，价格与上一交易日相比下降40元/吨。俄镍升水报价-100至-100元/吨，均价-100元/吨，较前一交易日相比上调50元/吨。据SMM调研了解，早间盘面区间震荡下行，升水较前一日整体几无变化，现货市场成交受盘面下跌有所转暖。今日镍豆价格127500-128000元/吨，较前一交易日现货价格下降1400元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为7295.5元/吨（硫酸镍价格较镍豆价格低7295.5元/吨）。   镍铁：     12月13日讯，SMM8-12%高镍生铁均价910元/镍点（出厂含税），较前一工作日价格持平。供给端来看，原料端镍矿溢价回归至4-7美金正常区间成本端价格下调，海外镍铁生产企业利润空间有所恢复，截至12月海内外冶炼厂暂无停减产消息。库存端来看，近期镍铁现货市场成交多以上游甩货回笼资金为主，半月度镍铁可流通库存环比下降6.64%，但整体库存仍于高位，供给过剩现状难改。需求端来看，近期不锈钢对镍铁采购多以刚需备库为主，价格下行周期背景下采购情绪整体偏弱。后续来看，目前已至第四季度，年末下游集中备库或能给镍铁库存带来一定下降。综上，镍系产业链产品目前延续阴跌状态，下游需求疲弱难对价格起到有效支撑。   不锈钢：12月13日，据SMM 调研，今日不锈钢夜盘高开，震荡运行后横盘收盘，304不锈钢现货价格上调约100元/吨。现货价格上涨但市场成交仍然清淡，当前社会库存低位但需求难以支撑不锈钢价格上行，且仍有大量资源在途。200，400系不锈钢价格及需求都较为稳定，整体持稳运行。当日早间304冷轧无锡地区报13400-13500元/吨。304热轧无锡地区报12600-12700元/吨。316L冷轧无锡地区报23700-23900元/吨。201J1冷轧无锡地区报8550-8600元/吨。430冷轧无锡地区报8150-8250元/吨。SHFE10：30分SS2402合约价格13505元/吨，无锡不锈钢现货升水10-210元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。   硫酸镍：12月12日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26646元/吨，较前一工作日下525元/吨，电池级硫酸镍价格为26500-27000元/吨，均价较前一工作日下调500元/吨。硫酸镍今日大幅下行。当前硫酸镍市场询盘成交较前几日稍有回暖，但由于下游12月订单减量严重，对硫酸镍采购仍维持少量刚需补库。下游持续的需求疲软叠加上游年底资金回笼的压力仍存，使得当前硫酸镍12月13日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26641元/吨，较前一工作日下调5元/吨（权重自动调整引起），电池级硫酸镍价格为26500-27000元/吨，均价较前一工作日持平。硫酸镍今日暂时企稳。当前硫酸镍市场询盘较前端时间有所回暖，但受下游12月订单减量严重，对硫酸镍采购意愿仍较低。市场活跃度仍偏弱。

盘面：隔夜伦铜开于8300.5美元/吨，盘初摸低于8290.5美元/吨，短暂震荡后走高，盘尾摸高于8358美元/吨，最终收于8339美元/吨，成交量至1.6万手，持仓量至28.6万手，跌幅达0.04%。隔夜沪铜主力2401合约开于67700元/吨，盘初短暂下行，盘中回升并摸高于68090元/吨，而后回落摸底于67690元/吨，盘尾横盘整理最终收于67820元/吨，成交量至1.7万手，持仓量至14.3万手，跌幅达0.1%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国11月PPI年率0.9%，前值1.2%，预测1.0%（2）欧元区10月工业产出月率-0.7%，前值-1%，预测-0.3% 现货：（1）上海：12月14日1#电解铜现货对2312合约报贴水30元/吨-平水，均价报贴水15元/吨，环比跌5元/吨。铜价较前日下浮，但月差上扩，升水基本与前日持平，进口铜与国产铜之间出现价差，市场报价出现部分分歧。下游采购情绪较暖，但因将要进入交割阶段，仍以稳为主。目前消费对铜价起到一定支撑作用，若月差无较大幅度变动，预计今日升水仍将维持现状。 （2）华南：12月14日广东1#电解铜现货对当月合约报升水0元/吨-升水50元/吨，均价升水25元/吨，环比持平。 总体来看，月差仍在扩大下游谨慎采购，但持货商不愿低价出货，买卖双方处于僵持阶段，整体成交不佳。 （3）进口铜：12月14日仓单价格99-114美元/吨，QP12月，均价环比下降2.5美元/吨；提单价格95-107美元/吨，QP1月，均价环比上涨2.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）36-42美元/吨，均价环比持平，报价参考12月下旬至1月上旬到港货源。昨日进口比价向好，对沪铜2401合约亏损缩窄至200元/吨附近，但内贸升水依旧疲软，仓提单溢价涨跌不一。具体来看，仓单重心出现连续下移，主因部分贸易商对换月后升水持悲观态度；而提单方面报盘及成交重心略有上移，比价持续修复下，1月初到港货源市场仍存需求，但整体市场成交并不活跃，换月交割前，观望为美金铜市场主基调。 （4）再生铜：12月14日今日广东再生铜价格62800-63000元/吨，环比保持不变，精废价差1512元/吨，环比下降100元/吨，精废杆价差1060元/吨。据SMM调研了解，北方地区由于大雪原因，再生铜原料受阻，企业无法采购足够再生铜生而被迫停产，另外大雪预计持续至本周五，将严重影响再生铜杆厂开工情况。 （5）库存：12月14日LME铜库存减少625吨至179550吨；12月14日上期所仓单库存增加844吨至3593吨。 价格：宏观方面，美联储维持利率不变，承认经济和通胀有所放缓，点阵图暗示明年将降息3次。美联储主席鲍威尔表示，相信政策利率已经达到或接近峰值，降息已开始进入视野。国内方面，11月末M2同比增长10%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点。基本面方面，昨日盘面价格下移，华东地区下游采购积极性有所恢复，但由于月差仍在扩大，交割前市场仍保持谨慎态度；华南地区出库量小幅增加，但下游依旧压价采购，持货商不愿让利，双方僵持导致成交量不多。消费方面，大多数下游表示铜价回落，下游订单会出现一定的增加，但在高月差下增量有限，预计交割换月后需求将回暖。价格方面，宏观情绪渲染下预计铜价下行空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 晨会纪要 SMM铝晨会纪要12.14 盘面：隔夜沪铝主力2401合约开于18385元/吨，最高点18500元/吨，最低点18380元/吨，终收于18465元/吨，较上一交易日上涨140元/吨，涨幅0.76%。伦铝上一交易日开于2122.5美元/吨，最高点2147.0美元/吨，最低点2109.0美元/吨，收于2145美元/吨，较上一交易日上涨21美元/吨，涨幅0.99%。    宏观：（1）美国11月PPI同比增长0.9%，预期增长1%，前值增长1.3%。11月PPI环比持平，预期增长0.1%，前值下降0.5%。（利多★）（2）央行数据显示，11月末，本外币存款余额289.81万亿元，同比增长9.8%。人民币存款余额284.18万亿元，同比增长10.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和1.3个百分点。前十一个月人民币存款增加25.65万亿元，同比多增1301亿元。11月份人民币存款增加2.53万亿元，同比少增4273亿元。（利空★） 基本面：（1）12月13日，据SMM统计，佛山地区铝棒库存较上一交易日增加0.10万吨至4.01万吨。（利空★）（2）12月13日，据SMM统计，无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存较上一交易日减少0.52万吨至14.48万吨，铝棒库存减少0.08万吨至1.40万吨。今日巩义地区铝锭库存约4.7万吨，较上一日降低0.5万吨。（利多★） 现货方面：12月13日中原地区成交尚可，SMM统计，12月13日巩义地区铝锭库存约4.7万吨，较上一交易日去库0.5万吨，一方面原因在于降雪部分影响铝锭的运输及入库，现货流通偏紧，支撑巩义地区暂时维持升水，12月13日SMM中原价对12合约升水70元/吨左右，较上一个交易日持平，现货均价录得18570元/吨，现货主流成交早盘对SMM中原价贴水20元/吨到升水10元/吨左右。整体来看，目前国内电解铝主流消费地库存维持去库趋势，且去库速度略超预期，目前虽是年末淡季，但库存以逼近50万吨大关。其中无锡地区货源流通收紧，但部分属于货源跨区域转移，实际需求不佳，而市场目前进口窗口阶段性打开，预计有部分进口货源进入国内市场，对华东地区升贴水造成一定的压力，华东地区升贴水短期或震荡调整为主。据SMM了解中原地区目前在途量有所增加，但近期受大雪天气影响了货物的入库，后续库存有回升预期，且近期河南巩义等地区环保督察下游减产较多，铝锭需求量有下降预期，预计中原升水或承压回落。 总结：宏观方面，市场开始押注明年美联储降息预期。国内利好政策释放预期走强，但向制造业等方面传导仍需时间。基本面方面，供应端短期暂无更多变动预期，市场交易逻辑普遍关注淡季消费需求的韧性。短期铝价或维持弱势震荡为主，同时库存持续去化且进入安全库存周期底部给予铝价一定支撑。

2023年即将结束，基本金属大多数处于区间波动走势，其中铜铝价格振荡偏强，呈现“M”形走势，这意味铜铝供需基本面多空交织，并没有出现严重的失衡。 铜方面，2023年呈现供需双增的格局，精炼铜供应出现较快的增长，但是在新能源汽车、光伏和风电装机容量快速增长的情况下，需求同样增长。铝方面，2023年呈现供需双弱格局，由于中国产能遭遇4500万吨的调控，供应弹性变小，库存去化明显，但需求同样因地产行业剧烈调整而减弱，导致电解铝供应可能是阶段性短缺，但不会持续短缺。 展望后市，12月至明年2月，铜铝等有色金属处于季节性消费淡季，价格可能呈现振荡回落走势。但是明年3月之后在各项政策逐渐发力，尤其是随着财政政策带动当期的消费和投资效应，铜铝价格将重新回归涨势，上方空间取决于我国经济增长力度和美联储是否会降息。 铜铝供应弹性变小 精炼铜产量和产能扩张较快，但受制于铜矿产出放缓的制约。据国际铜研究组织（ICSG）公布的数据，2023年1—9月，全球精炼铜产量约为2009.2万吨，较去年同期增长5.4%，增速明显快于2022年全年1.8%的增速。由于中国铜冶炼产能增长较快，2023年中国精炼铜产量将占全球精炼铜产量的45%左右，中国精炼铜产量的大幅增长带动全球精炼铜产量的增长。 铜矿下降降低国内铜冶炼企业扩产的积极性，除非副产品硫酸或黄金等价格上涨带来的收益能弥补加工费下降带来的损失，企业积极性才能大幅提高。2023年，全球铜矿产能继续扩张，主要是疫情期间停产的铜矿项目复产和新建项目投产。不过，铜矿产量增速不及预期，2023年前9个月，全球铜矿产量同比仅增长1.7%，年初预计2023年铜矿产量增产约110万吨，但实际增产约74万吨。自由港、Antofagasta、泰克资源、智利国家铜业在2023年二季度均下调2023年全年产量指引，合计下调约19万吨。 展望2024年，全球主要铜矿项目预计供给增量85万吨，增速3.7%，主要包括已投产项目爬产（例如泰克资源QB2、洛阳钼业TFM混合矿、紫金矿业/艾芬豪矿业卡莫阿-卡库拉铜矿等）；新项目主要为智利 Capstone Mantoverde扩建、博兹瓦纳Sanfire Motheo铜矿等。但是由于矿山品位下降、产铜国政局不稳等干扰因素，实际增量大概率不及预期，增量达到60万吨就很不错了。 在铜矿增长不及预期和国内铜冶炼产能扩张的情况下，国内铜冶炼企业与海外矿山谈判敲定的2024年进口铜精矿长单加工费Benchmark为80美元/吨与8美分/磅，比2023年下降8美元/吨与0.8美分/磅。 另外，2024年全球废铜供应可能弱于2023年，因欧美经济大概率会减速甚至衰退，居民消费能力随着财政补贴带来的超额储蓄消耗殆尽后大幅下降，这意味着欧美居民家电、汽车等耐用品淘汰更新数量会明显下降，从而导致中国废铜进口来源减少。据海关总署数据显示，2023年1—9月，铜废碎料进口量为144.84万吨，较2022年同期增加9.04万吨，增幅6.67%。进口亏损，再加上海关查验严格，退柜事件时有发生，影响一定进口清关。另外，部分生产、贸易型企业有意转向东南亚建厂，使得直接进口废杂铜的量增速不及预期。 铝方面，受制于4500万吨产能的天花板和云南枯水期带来的减产影响，我国电解铝供应扩张势头受到限制，一旦出现因水电供应不足导致电解铝减产消息，电解铝就容易出现阶段性短缺。另外，由于目前电解铝冶炼企业铝锭产出占比逐渐变小，直供周边的加工企业的铝水占比一度突破70%，这意味着铝锭供应弹性很小。 从全球电解铝市场看，中国电解铝产量占比超过60%，且中国电解铝进口占比较小，因此2023年随着欧洲电解铝产能的复产，中国电解铝出口较去年同期明显下降，降幅达到41%，进口同比大幅增长173.6%，这也是中国电解铝减产后电解铝供应并没有紧缺的原因之一。 从季节性因素来看，截至2023年10月底，中国电解铝在产产能升至4300万吨，10月电解铝产量同比增长6%，达到361.6万吨，不过11—12月云南进入枯水期，可能会再次出现停产检修，这意味着电解铝的增长弹性不足。 铜铝需求先抑后扬 铜方面，2023年，海外铜需求逐步减弱，但是新能源汽车、光伏和太阳能装机容量大幅增长，对冲了房地产和家电带来的消费减量，中国铜消费取得较快的增长。我们预计，2023年，全球精炼铜消费量约为2230万吨，其中中国铜消费约为1200万吨。展望2024年，由于地产拖累减轻，但是家电出口受拖累，以及新能源汽车等领域增速放缓，中国铜消费可能与今年持平或小幅增长。 铝方面，消费主要分为建筑铝材和工业铝材，其中建筑铝材消费占比超过60%。据我们测算，2023年建筑铝材消费同比降幅超过20%，但是工业铝材在新能源汽车、光伏发电装机容量等新兴需求驱动下会出现超过30%的增速。展望2024年，我们预计建筑铝材消费降幅可能收敛至10%，工业铝材消费继续保持增长，预计2024年中国铝消费大约为4200万吨，较今年消费小幅增长。 综上所述，目前铜铝处于季节性消费淡季，而产量会随着年底冲刺产值的目的而出现增长，这会使得铜铝出现累库，给铜铝价格带来下行压力。然而，3个月后，随着中国经济增长力度增强，海外美联储加息结束，需求恢复或小幅增长，但供应扩张受限，价格有上行的驱动。海外投资者可以运用芝商所铜期货和铝期货对冲上涨的风险，而境内投资者可以运用上期所铜铝期货构建对冲组合。近几年，芝商所的铝期货合约交易量增长强劲，充裕的流动性、不断创新高的交易量和未平仓合约，使得市场越来越关注这个产品。

期货盘面： 隔夜，伦铅跳空高开于2040美元/吨，亚洲时段震荡下行；进入欧洲时段，伦铅先扬后抑，高位在2049.5美元/吨，低位在2030美元/吨，终收于2040.5美元/吨，涨幅为0.22%。 隔夜，沪铅主力2401合约开于15595元/吨，盘初轻触高位15615元/吨，受伦铅下行拖累走弱探低至15470元/吨，终收于15495元/吨，跌幅为0.35%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上海市场驰宏铅15500-15540元/吨，对沪铅2312合约，或沪铅2401合约贴水10-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅15510-15520元/吨，对沪铅2401合约升水0-10元/吨报价。再生精铅持货商报价对SMM1#铅均价贴水150-0不等，另有多数货源以不含税报价为主，对SMM1#铅均价贴水875-725元/吨不等。沪铅呈弱势震荡，部分原生铅持货商计划交仓，报价较昨日持平，同时偏北方市场供应宽松，厂提货源仍以大贴水出货，而下游企业刚需有限，散单市场成交无较大改善。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面: 美联储维持利率不变，承认经济和通胀有所放缓。美国11月PPI同比增速放缓至今年6月以来新低。中国人民银行公布11月末，M2同比增长10%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点。晚间关注美国至12月9日当周初请失业金人数以及美国11月零售销售及进口物价指数月率的公布。 现货基本面: 供应端，原生铅目前仍以检修恢复为主，再生铅减停产现象有所加剧。消费端，华北地区部分经销商反映随着低温天气增多，汽车蓄电池市场更换需求向好，目前电池库存在一个半月；华中地区部分厂家反映汽车蓄电池市场需求相对平稳，加之出口订单尚可，12月订单订单维稳，现工厂开工率在90%附近。铅价走势依然偏弱，电池经销商多采购谨慎，生产厂家原料铅亦按需采购。综合来看，后续仍要关注再生铅炼厂生产动态以及汽车蓄电池更换需求对铅价走势的影响。