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一、美数据强劲，开始交易美国经济再增长 再通胀逻辑 本周被称为恐怖数据的美国零售销售再超表，3月零售销售环比增加0.7%，创了去年９月以来最大增幅，2月值也从0.6%上修为0.9%。美国今年以来就业持续回升，工资增长保持在4.1%的历史高水平。美国经济主要由消费驱动，就业拉动消费增长拉动经济增长的逻辑继续强化，高盛已预计一季度ＧＤＰ增速可能达到3.1%。ＩＭＦ4月报将2024年全球经济增长预测由3.1%提高到3.2%，美国经济增长预测由2.1%提高到2.7%，边际大幅上修。 此外美国3月ＣＰＩ上涨3.5%，创半年新高，油价大幅上涨带动通胀走高，而住宅和租金上涨令核心ＣＰＩ上升，同比增幅达3.8%。受此影响美元降息预期已推迟到9月以后，且预期年内降息只有一次或两次，甚至存在加息可能，美元指数继续大涨。 另外中东地缘冲突恶化，以色列与伊朗互刷火箭，周五凌晨伊朗核能设施出现爆炸，媒体报道美国官员确认是以色列所为，虽然随后伊朗否认，但以色列暗中破坏无疑。双方冲突不会平息，中东地缘冲突恶化的方向确定。受此影响，原油价格或将长期维持强势，红海运输干扰也可能恶化。去年二季度油价基数偏低决定了未来通胀或将继续上升。 总体来看，3月份美国经济数据超预期强劲，令宏观逻辑切换到美国再增长 再通胀。通常美国经济周期是全球金融资产定价的主导逻辑，具有较强的持续性，历史上看往往驱动铜的中级单边行情，随着交易宏观逻辑的基金大量入场，现货因素暂时退后。 二、中国实体需求弱，二季度财政支持力度增强 中国公布3月主要经济数据，一季度ＧＤＰ增长5.2%略超预期，但各分项数据偏弱，3月规模以上工业增加值环比微跌，社会消费品零售总额、出口同比增速都大幅回落，房地产投资下滑扩大到9.5%，反映需求疲弱，经济下行压力增大。 1-3月固定资产投资增速扩大到4.5%，增速加快0.3个百分点，主要是制造业投资和基建投资增速加快。近期多地发布汽车家电补贴政策，二季度设备更新补贴或逐步落地，另外发改委要求2023年国债项目要在6月底前实现开工，这意味着二季度需求和投资都可望增加，整体维持温和增长，财政保底的状态，有一定利多。 三、供应减少预期增强，终端需求疲弱 基本面，本周智利铜会上多家矿企表示铜价需要涨到12000美元甚至更高，才能激励铜矿投资，机构认为能源转型和ＡＩ算力大发展需要大规模电力投资需求，未来铜需求将大幅增长。高盛已提高今年铜供应缺口至40万吨，并预计年末铜价涨到12000美元。 消息面，赞比亚铜矿面临减产。该国80%电力供应为水电，去年以来经历了严重干旱已实施轮流停电，本周的消息是已通知铜矿减产10%，该国去年矿铜产量70万吨。另外报媒体报道巴拿马目前主要政治力量均表示反对恢复第一量子的铜矿开采合同。巴拿马科布雷铜矿年产矿铜37万吨，去年11月开始因巴民众强烈反对停止了与第一量子的合同，铜矿停产。预计在5月新总统选举之后才会重新谈判，目前看何时恢复仍存很大不确定性。总的来说，由于科布雷意外停产和英美资源意外减产造成今年至少35-40万吨的产量损失，今年全球供需平衡已转为小幅缺口，现在供应损失扩大的消息无疑火上烧油。 另外上周美英制定针对俄罗斯的新制裁，要求ＬＭＥ和ＣＭＥ不得交易4月13日以后生产的俄罗斯铝、铜、镍金属。一般认为俄罗斯金属在美欧以外的地区已有足够的销售渠道，制裁不会导致俄罗斯金属的被迫减产，并不改变全球供应平衡，但可能出现仓单注销。本周ＬＭＥ铝注销仓单增加8万吨，现货贴水由前期的50美元收窄到平水，挤仓信号较明显。铜本周也出现注销仓单增加，现货贴水由前期的130美元收窄到80-90美元，关注可能出现的挤仓风险。 现货需求端表现疲弱，3月铜材产量200万吨，前三月累计产量486万吨，同比下滑6.5%，铜需求的疲弱已得到验证。由于4月以来铜价大幅上涨，终端需求还会进一步下跌，铜需求对价格高度敏感，下游控制采购节奏，需求下跌积累终将抑制价格上涨冲动。 本周价格快速大涨，终端需求弱势尽显，沪铜现货结构全面深度贴水。至周五现货贴水超200元，精废杆价差3000元，终端销售不力导致低氧杆大幅减产，转产阳极铜，已出现将库存产品卖废铜的情况。进口亏损900元，周初曾见到亏损1300元，出口窗口大开刺激炼厂积极布局出口，通过进出口调节限制沪铜比价和现货贴水的下限，但在伦敦表现为实盘空头，通常是价格中期强压力的信号。ＳＭＭ统计国内社会库存40.5万吨，保持在年内最高水平，但受进出口调节和炼厂减产影响，估计库存很难继续增加。 总的来看，美国经济再增长引发新一轮铜价上涨，供应端干扰消息刺激本周铜价加速上行，资金大量入场，暂时忽略终端需求的严重下滑。技术上铜价急涨至8万整数关口通常来说有调整要求，而持仓达到创纪录的60万，多空博弈主导短线价格波动，预计价格在高位震荡加剧，目前未到抛空时，保持回调多头思路。预计下周主要波动区间81000-77000。
》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存25.6万吨，环比下降0.3万吨，降幅1.16%。焦企焦煤库存240.9万吨，环比上升13.9万吨，增幅6.1%。钢厂焦炭库存252.6万吨，环比下降1.2万吨，降幅0.47%。
》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为66.06%，周环比上涨1.1个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为64.8%，周环比上涨1.3个百分点。
据外电4月19日消息，德国商业银行（Commerzbank）周五预计，到年底时铜价料达到每吨9,800美元，之前预估为9,200美元。 该行同样上调锌价预估，到年底时锌价从之前预估的2,700美元升至每吨2,800美元。
本周不锈钢现货价格震荡走高，存货及当期原料利润倒挂程度同步修复。由于4月印尼RKAB审核受斋月以及开斋节放假影响，审批进度放缓。矿端开采仍未放量，本周镍矿价格暂稳为主。周末英美制裁俄镍金属事件情绪发酵，镍盘带动不锈钢主力震荡走高，叠加当前钢厂原料采购需求释放，镍铁市面可流通现货偏紧，高镍生铁成交价格上抬，本周高镍生铁指数上涨16.23元/镍点。现货价格本周随盘面跟涨，存货原料利润快速修复，镍系原料本周除外采高镍生铁成本上抬外其他原料价格较稳，但受现货价格涨幅扩大，当期原料利润倒挂收窄。本周RKEF工艺成本在14218.86/吨左右，非RKEF工艺成本在14372.88元/吨左右。高碳铬铁方面，临近月底，由于4月钢招涨幅扩大，月内供给过剩，市场观望情绪较浓，成交清淡，短期内高碳铬铁价格偏弱运行。综上，本周现货价格震荡走高，镍系原料价格虽涨但成本线上抬有限，利润倒挂缓解。预计下周现货价格继续高位运行下，镍铁价格强势，存货原料利润倒挂继续修复，当期原料利润修复较为承压。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库
多晶硅：本周P型致密料市场主流成交价格44-48元/千克，N型硅料成交价格50-55元/千克。本周多晶硅市场价格继续小幅走跌，目前上游市场整体情绪较差，下游采买积极性十分有限——采取多批少买的策略，进而导致多晶硅库存继续上涨。多晶硅企业排库压力巨大，签单价格继续小幅下跌。 硅片：本周国内单晶硅片182mm主流成交价格1.6-1.7元/片， N型182mm硅片1.5-1.65元/片。本周硅片价格大稳小动，部分型号价格继续下跌，前期硅片企业经历部分排产后，库存压力稍解，但由于头部企业并未太大变动叠加下游采买影响本周库存再次回升。 电池：本周光伏电池交易量减少，库存量有所抬升，下游客户压价心理明显，TOPCon182电池片价格下跌1-2分/W，而PERC182电池价格维持稳定。另外，近期因部分终端项目选型定为PERC210系列，预计拉动PERC210电池需求，下游组件厂已开始与上游电池厂家进行议价。当前高效PERC182电池片（23.2%及以上效率）价格0.34-0.35元/W; PERC210电池片价格0.35-0.38元/W左右；Topcon182电池片（24.4%及以上效率）价格0.39-0.41元/W左右；Topcon210电池片0.42-0.43元/w。 组件：市场单晶PERC组件双面-182mm主流成交均价0.81-0.91元/w,单晶PERC组件双面-210mm主流成交均价0.83-0.94元/w。本周组件价格大稳小动，目前组件市场情绪仍较弱，上游市场价格“崩塌”导致组件市场信心不足，终端提货有限，库存继续增加，部分低价资源价格走跌。 EVA：本周，光伏级EVA价格出现下行，涨价正式宣告停止。下行稳态，但市场情绪不容乐观。或许会迎来价格下行潮。光伏胶膜本周价格未发生变化，预计未来两周不会出现明显的波动。发泡级EVA在本周基本维持价格不变；线缆级EVA价格继续下行，光伏与线缆料的极差已经超过1000源。本周光伏胶膜受到成本端压力的影响，价格持稳，胶膜企业承压较重，部分企业亏损明显，但是白膜利润明显增高，价格尚未出先明显的调整变动。胶膜价格已被组件接受，但是能接受多长时间仍是未知数。 光伏玻璃：本周，光伏玻璃价格小幅下跌，截至目前2.0mm单层镀膜玻璃价格为17.5-18.5元/平方米，3.2mm单层镀膜玻璃价格为26.5-27.5元/平方米，主流成交价格分别为18.0、26.5元/平方米。本周市场成交减少，近期组件需求端稍有减弱，月内组件企业小幅减产，同时近期随着二三线组件企业囤货结束，成交开始转弱，玻璃企业为订单准备，适当小幅下调产品报价，以价换单。 高纯石英砂：本周高纯石英砂价格下跌，后续价格仍将下跌。目前国内内层砂价格为30-32万元/吨、中层砂价格为15-18万元/吨、外层砂价格2.4-8万元/吨。本周市场国产砂仍无成交，报价下跌更多受意向价格影响，当前坩埚企业接受价格逐步降低，需求颓靡，后续石英砂价格预计将跌至30万元/吨以下。 》查看SMM光伏产业链数据库
SMM4月19日讯：4月19日盘，SS合约2409合约收盘价为14405元/吨，较上一交易日收盘价增加120元/吨。今日成交量为264925手，较上一交易日增加15713手，持仓量为131506手，较上一交易日增加14439手。今日成交前五机构总成交量302304手，增加49211手，多头持仓前五机构总多单量为27903手，增加3298手；空头持仓前五机构总空单量为48996手，增加2242手。该组合表示市场成交活跃，多方力量大于空方力量。从走势来看，当日ss主力合约呈现震荡上行趋势，至收盘时至当日最高点，当日最终涨跌+2.09%。
SMM4月19日讯： 本周，国内钨价呈现加速上涨态势，钨价在原料端的带动下全面上行。 【钨精矿市场】 近期，钨矿山企业现下及预期产出货源多已经被锁定，操作空间较小，业者心态相对稳定；大型贸易持货商手中资金充裕，库存位置较低，所以捂货挺涨情绪浓厚，报价更是不断向上试探推至新高，但因冶炼厂成本压力较大着实，所以实盘成交数量有限。 截至本周最后一个工作日， 65%黑钨精矿报盘上探至13.4万元/标吨， 后续还需关注贸易商出货结利节点。 【APT市场】 受钨精矿成本不断攀升，以及环保督察进驻的影响，小部分APT冶炼企业暂停生产；多数冶炼厂开始“习惯”价格倒挂的局面，至少能保证APT长单的稳定生产交付。 截至本周， APT散货成交来到19.8万元/吨， 因暂无利润空间，所以报价仍在跟随原料向上突破。 【钨粉末市场】 因成本价格不统一，钨粉末产品价格区间逐渐拉大。以中颗粒碳化钨粉为例， 星期四主流成交还停留在287元/千克，但因星期五原料价格的加速上行，使得碳化钨成本最低也在288元/千克，部分企业的报价已达至295元/千克；实际成交盘整在290元/千克， 成交氛围平淡。 【硬质合金市场】 新一轮成品价格的上调并没有刺激到终端消费者的进场补库，买盘严格执行以销定采的经营模式，谨慎对待原料价格的上行。 综合分析， 现阶段国内钨市场原料资源的流通量相对紧缺，这一因素对于钨价上行的支撑力度还在继续走强，供需两端的博弈加剧暂未对钨价起到不利影响；市场成交保持缩量上行的状态 。SMM预计五月节前国内钨价仍有上行空间。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势
SMM 4月19日讯：4月19日盘，沪镍主力合约开盘价138170元/吨，收盘价140910元/吨，较上一交易日收盘价上涨2640元/吨。盘内交易较上一成交日增强，成交量为190511手，持仓量为46041手，较上一交易日成交量增加30253手，持仓量减少7343手。该组合表示多空观望气氛浓厚。今日沪镍主力合约开盘后短时间内迅速上升，接近当日最高点141160元/吨，随后震荡下行至低点后继续回调，当日最终涨跌+2.52%。 》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51595842，联系人：辛鑫】
德国商业银行：上调年底时铜、锌价预估分别至9800美元/吨 、2800美元/吨点击排行
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