SMM7月17日讯：今年上半年以来，基本面供需端相对平衡，不锈钢主连整体呈偏稳震荡运行，截至6月28日半年度涨幅为1.59%。 不锈钢主连走势： 》查看期货实时走势 现货价格 据SMM历史价格显示，2024上半年 304/2B卷-毛边（无锡） 现货均价震荡运行，截至6月28日，半年度涨幅为0.72%。 304/2B卷-毛边（无锡）现货均价变化走势： 》查看SMM不锈钢现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 供应端 产量方面： 据SMM数据库显示，今年上半年以来，1、2月不锈钢月度产量呈下滑趋势，3-6月产量变化较平稳。6月产量环比减1.17%，同比增5.17%。6月初，不锈钢市场行情表现疲软，上旬现货价格整体平稳，下旬开始持续下跌。进入传统淡季，终端消费明显走弱，需求负反馈导致高镍生铁价格在6月整体回落，国内不锈钢成本支撑减弱。尽管6月跌幅不大，但国内不锈钢厂的利润达到边界状态，进一步加剧亏损。 展望7月，不锈钢需求仍较疲软，供应过剩格局难以改善，不锈钢社会库存和厂库压力增加，现货价格上涨受阻，镍矿升水有所抬头，镍生铁价格止跌，成本继续下降的概率较小。7月初下游观望情绪浓厚，为减小亏损不锈钢厂7月下调300系排产。另外，进入夏季，高温导致下游开工率降低，华南部分不锈钢厂预计开始年度检修。SMM预计7月300系不锈钢将大幅减产，200系和400系不锈钢产量则可能小幅增长。 国内不锈钢月度产量变化走势： 库存 今年上半年以来，国内不锈钢分地区总库存整体呈震荡增加的趋势，截至6月27日库存环比增0.33%，同比增27.39%。作为6月最后一周，贸易商主动下调价格以促销、下游刚需仍存整体出货情况有所改善。在供给方面，不锈钢厂分货量明显下降，周内社会库存去库良好。预计7月不锈钢减产，因后续供应减少，社会库存或将持续降低。 》点击查看详情 截至7月11日，SMM不锈钢总社会库存约98.22万吨，较上周库存累库0.81%，月度环比去库约0.07%，整体持平。 国内不锈钢分地区分系别总库存变化走势： 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库 需求端 2024年前及年后一段时间内需求表现较好，随后逐渐走弱，3-4月上旬均为偏淡表现，4月中旬开始国内需求回暖，且上半年不锈钢出口外需始终较强，4月中旬到5月初需求较好，5月中旬后受期价上涨影响，实际成交弱，6月-7月一直保持淡季水平。 6月为不锈钢行业淡季，下游需求走弱后，代理及贸易商出货情况较差，前期库存消化较难；并且不锈钢厂不再控制到货节奏，分货量稍有恢复。 SMM展望 整体来看，基本面当前不锈钢供应端整体仍过剩，需求端仍为消费淡季，库存处于较高水平。SMM认为，在供强需弱的背景下，短期不锈钢价格或偏弱震荡。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 1、价格：锂钴原料价格一路下探，钴酸锂价格谷底徘徊 2024年6月SMM钴酸锂均价16.9万元/吨，同比去年下降了43%。从成本端来看，钴酸锂重要原料一是四氧化三钴，二是碳酸锂。四氧化三钴方面，2024年以来钴市场过剩格局加剧，钴系产品价格不见起色，6月SMM四氧化三钴月均价为12.78万/吨，同比下跌20%。碳酸锂方面，6月SMM碳酸锂月均价为9.7万/吨，去年同期价格31万/吨，同比下跌69%。从价格波动方面来看，今年碳酸锂3、4月份小幅反弹，然而处在锂市场过剩的大背景下，反弹幅度有限。综合原料行情走势，钴酸锂成本和售价在今年处在低位运行。 2、供需：需求端分化趋势明显，供应增速好于预期 2.1、供应端 2.1.1、产量 据SMM统计， 2024年H1中国钴酸锂为4.1万吨，同比增幅22%。预期全年8.52万吨，增速12%。 分季度来看，2024Q1产量为1.8万吨，同比增幅42%，2024Q2产量为2.3万吨，同比增幅10%。 观测2024年月度生产情况： 1月，中国钴酸锂产量为7,400吨，环比增长17%，同比增加135%。由于钴锂价格已至较低位，且2月春节假期期间大部分正极厂放假1-2周，两大原因带动钴酸锂厂家在1月建立一定的库存，头部厂家均有产大于销的情况。 2月，中国钴酸锂产量为4400吨，环比减幅41%，同比增加1%。春节假期厂家大多数均有放假计划，极少数可以维持产线不停的状态。 3月，中国钴酸锂产量为6345吨，环比增幅44%，同比增幅21%。厂家生产从春节低谷实现增量复苏。但是市场有所分化，主做高压市场的厂家环增较多，倍率型市场厂家增量较弱。 4月中国钴酸锂产量预期在7090吨，环增在12%，同比增量在16%。 5月钴酸锂产量在7590吨，环比增幅在7%，同比增幅10%。 6月钴酸锂产量在8080吨，环比增幅在6%，同比增幅在6%，年累计同比增幅22%。虽然二三线厂家排产存在一定幅度的下滑，然而头部高压市场厂家开工率较高，带动市场总量上行。 2.1.2、钴酸锂市场竞争格局 从市场格局方面来看，2024H1钴酸锂行业CR3市占率在74%，市场集中度较2023年有进一步提升，行业CR5市占率在87%，目前钴酸锂产业链已经较为固化，基本没有大的变化。  从具体企业市占率来看，2024H1厦钨市占率突破40%，展示了作为钴酸锂龙头企业的统治力。厦钨此前公布半年度业绩快报，随着3C消费市场的复苏，公司钴酸锂产品销量为1.84万吨，同比增长29.98%。其次排在第二位的为天津巴莫，巴莫不断争取高压市场客户，市占率相比去年也有一定提升。 2.2需求端 传统数码市场主要涵盖有笔记本电脑、平板电脑以及智能手机等消费品，需求已过爆发增长阶段，未来主要是存量替换及高端智能化带来的电池需求量增加。 在PC领域，据三方机构Canalys统计，自去年第四季度至今，PC出货量已连续增长三个季。2024年第一季度台式机和笔记本电脑的总出货量同比增长3.2%，达5720万台。2024年第二季度，全球个人电脑(PC)市场的出货量达6280万台，同比增长3.4%。PC需求的回暖，一方面在于自然换机周期，Windows 10的服务将要终止，Windows 11系统更新周期推动增量；另一方面则是AI PC的拉动，创新产品拉动消费者热情。 在智能手机领域，2024年以来智能手机领域实现两位数的同比的增量。2024年第一季度，全球智能手机市场同比增长10%，达到2.962亿部，2024年第二季度，全球智能手机市场连续三个季度增长，出货量同比增长12%，达2.88亿台。创新技术的应用也是本年手机市场增量可观的原因。 在手机笔电出货量表现强劲的背景下，对钴酸锂电池以及钴酸锂材料的需求上行，使得今年高压钴酸锂市场表现较好。 3、总结：老树开新花 人工智能等新技术有望继续拉动钴酸锂市场需求 回望锂电池正极材料的发展，  基于下游应用市场的驱动，正极材料经历了三个发展阶段。第一阶段受消费电池驱动，正极材料以钴酸锂为代表，因此钴酸锂材料最初为占比最大的材料体系，后续随着动力市场发展，消费市场增速平缓，钴酸锂材料市场占比逐渐下行，市场格局固化，市场转为平淡。 后续随着人工智能等新技术的发展，钴酸锂市场有望受益于此，迎来增量。此外，钴酸锂材料体系也有望往4.5V及以上的电压平台持续迭代。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-5166 6775 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 林辰思 021-51666836

SMM7月17日讯：截至7月17日15：00，沪铅主力2408合约收盘报19885元/吨，涨幅0.84%。盘中，沪铅2408合约一度上冲至19895元/吨，创2018年7月4日以来的新高。 自7月以来，铅价整体走势强劲，沪铅更是日益逼近2万整数关口。今日，沪铅2409合约收盘报19455元/吨，涨幅0.05%，与主力合约的基差高达430元/吨，形成了近强远弱的Back结构。 根据上海期交所公布的铅仓单库存数据，7月17日铅锭仓单库存为42371吨，日降19435吨。而相比之下，沪铅2408合约的持仓量为81351手，也意味着需要40万吨的铅锭参与交割，引发市场对于交割铅锭供应不足的担忧，也就是市场俗称的“挤仓”行情猜测。 》点击查看SMM金属产业链数据库    从锭端供应来看，5月份以来，废料等原料供应矛盾始终难以缓解，再生铅冶炼企业多处于减停产状态，预计7月再生精铅产量环比6月再度下降约3万吨。同时，废电瓶供不应求背景下，一则致使废电瓶价格不断刷新历史高位，高成本使得冶炼企业挺价出货，主流地区再生精铅报价普遍对SMM1#铅均价升水出货；二则废料供应问题传导至锭端，再生铅供应缺失，导致下游企业刚需涌向原生铅板块。   》免费申请试用SMM金属产业链数据库 此外，近几月原生铅冶炼企业由于检修因素，交割品牌企业铅锭库存长期处于低位。自6月中旬附近，原生铅冶炼企业即开始预售7月产量，目前8月产量大部分已预售，难以给予铅锭交割较大的货量补充。如河南地区现货铅报价从贴水转向现在的升水（6月中旬：对沪铅2408合约贴水150-100元/吨；7月中旬：对沪铅2408合约升水50-100元/吨）。 综合看，铅锭供应不足，厂库与交割仓库库存均处于低位，加上沪铅主力（当月）2408合约的高持仓量，市场看涨情绪高涨，或推升铅价进一步走高。与此同时，我们需要关注铅沪伦比值，若后续铅锭进口利润继续扩大，进口铅大量进入国内市场，则有可能打破国内供应紧张格局，但在这之前铅价将延续偏强震荡趋势。  

国家统计局发布报告显示，2024年6月中国铅产量63.9万吨，同比增加0.2%。6月电解铅冶炼企业检修增多，产量延续下降趋势。再生铅原料供应紧张情况不改，炼厂采购原料的压力增加，6月多家再生铅炼厂因原料不足再次出现减停产现象，6月铅产量环比下滑。进入7月，SMM表示，电解铅冶炼企业检修陆续结束，如河南、安徽、湖南、辽宁等地区冶炼企业逐步恢复生产。废电瓶报废量未有明显改善，大部分再生铅企业对于7月产量仍有下滑预期。

不同于2023年上半年锌价大幅下挫的情况，2024年上半年，沪锌主连自进入4月份之后便呈现强势上行的态势，截至2024年6月28日，沪锌主连半年线涨幅高达14.67%，且在5月29日，沪锌主连还最高上冲至25265元/吨，刷新2022年10月以来的新高。 现货方面，据SMM现货报价显示，截至6月28日， SMM 0#锌锭 现货报价报24260元/吨，相较2023年年底的21620元/吨上涨2640元/吨，涨幅达12.21%。 》点击查看SMM数据库 上半年价格及行情回顾 具体来看，1月份锌价呈现震荡运行的态势，月线下跌1%。在上半月，宏观上，美联储鹰派发言一度降低市场降息预期，锌价承压运行，叠加国内下游部分地区环保限产再起，需求减少致使锌价一路下行；一直到1月下旬，消息面上，Nyrstar表示将在1月下半月暂停旗下一家锌冶炼业务，锌锭供应预期减少下市场乐观情绪再起，锌价暂时坚守住21000元/吨的关口，但随着春节假期的临近，锌下游企业陆续开启放假模式，消费缺失导致锌价再度转跌；随后国新办就贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展情况举行发布会，宏观春风频吹，整体提振有色走势，沪锌止跌反涨开始上行，终回21000元/吨上方，但遗憾的是并未修复月内跌幅。 2月因春节假期的愈发临近，叠加月初美联储维持利率不变，鲍威尔表示不太可能在3月降息，宏观氛围整体偏空，拖累内外锌价下行；与此同时，因下游企业在春节临近的背景下陆续进入检修放假，锌市场呈现供需双弱的局面，锌价承压下行；春节归来后首周，宏观方面美联储会议纪要再度削弱降息希望，国内春节期间锌库存大幅累库，导致基本面对锌价支撑减弱，锌价低开且短暂下行；随后，在国内宏观利好刺激以及下游需求有所恢复的情况下，锌价转而上扬。不过2月整体锌价依旧呈现下跌态势，月线下跌3.24%。 进入3月，宏观上，上半月美联储降息乐观情绪蔓延，支撑锌价上行，叠加彼时多家海外矿山因洪水以及其他原因减停产，提振市场锌矿供应短缺的预期，同样对锌价形成支撑；不过下半月海外一系列譬如高于预期的CPI等数据，又导致宏观氛围偏冷，锌价转为下行。基本面来看，从2023年四季度蔓延至今的矿端紧缺情况直至3月依旧没能得到缓解，虽然下游企业已经基本从春节和元宵节假期中复工，开工率较2月大幅上行，但是锌锭消费略不及预期，加之进口锌锭持续补充，国内锌锭社会库存持续累库，去库拐点迟迟未到来。不过因矿端紧缺持续对锌价形成支撑，因此，3月锌价月线收涨1.95%。 进入4月，锌价在宏观和基本面共振的背景下依旧维持高位运行的态势，宏观面上，美国月初公布的一系列表现强势的经济数据带动多头资金涌入，清明节期间外盘锌价接连上行，之后虽然市场情绪有所冷静，但看多观点仍存，因此外盘伦锌整体处于高位震荡的状态，对国内锌价形成拉扯态势；同时，4月国内春风频吹，国家不断推动“家电汽车以旧换新”落地提振消费活力，一线城市房地产限购放开、公积金等房地产政策陆续出台，万亿国债基建项目也在不断推进，市场对未来消费存在期待，叠加外盘走势拉扯，国内锌价同样接连上涨。 基本面上，4月锌精矿供应偏紧持续提振锌价，叠加4月精炼锌冶炼厂检修较多，精炼锌产量下滑，供应端持续紧张；同时，市场对4月消费抱有期待，下游锌处于消费旺季，随着下游终端项目陆续开工，需求增加带来部分订单，4月整体开工水平尚可。因此，4月锌价在宏观面与基本面共振下，月线大涨12.59%，大幅弥补此前跌幅。 进入5月，宏观方面美联储消息多空并存，美国4月CPI数据如期回落等消息带动市场对降息的热情再起，但是月底美联储5月会议纪要放鹰，又导致伦锌冲高回落；相比而言，国内却在5月陆续出台多项宏观利好政策，月初发布地产利多信号，万亿国债推进落地提振基建预期，随后国内宣布发行超长期特别国债提振市场信心，以及月末的房地产政策三箭齐发，进一步激发市场情绪。国家推动多个层面的利好政策，提振了市场对需求前景的预期，带动沪锌价格高位运行。 基本面上，5月锌市场供应偏紧的情况依旧未能得到明显改善，且锌价持续攀升也导致下游企业利润被再度压缩，部分企业开启减停产；加之5月锌下游逐步进入消费淡季，叠加部分地区环保督察扰动，5月下游开工有所下滑。不过在国内多项宏观利好提振市场对需求前景的预测，加之锌供应端偏紧的带动下，5月锌价整体维持高位运行，月线涨幅达6.5%。 进入6月，锌价呈现先跌后涨的态势，沪锌受外盘走势影响较大，月初非农数据打击市场降息预期，伦锌重心不断下移；随后美国5月通胀数据意外放缓，零售销售月率也不及预期，经济数据表现疲软，推动伦锌反弹上行，同时也拉动内盘锌价有所反弹。 基本面上，6月国内矿端受原矿品位下降、洪水和检修等影响，产量环比下降至31.38万吨，不及预期，消费端下游6月开始进入消费淡季，下游开工较5月有所回落。不过在矿端紧缺持续托底沪锌走势，叠加5月下旬国内房产利好政策再出，以及7月多家冶炼厂计划检修提振市场情绪，沪锌呈现先跌后涨走势，最终沪锌6月月线跌幅达0.42%。 整体来看， 上半年，锌价表现强势主要是受宏观以及矿端偏紧带动。 而矿端偏紧的情况也在加工费上得到体现，据SMM现货报价显示，锌矿加工费自进入2024年以来不断下降，连续刷新历史低位。截至7月12日， 国产锌精矿周度加工费 已降至1600~2000元/金属吨，均价为1800元/金属吨，继续创造历史新低。 》点击查看SMM锌产品现货报价 且精炼锌方面，受矿紧缺和利润不足影响预计7月国内冶炼厂产量50.7万吨，环比减量在将近4万吨，冶炼厂原料库存下降至16.87天，不含副产品和硫酸的利润已经亏损至1600元/吨左右，因矿短缺向冶炼厂传导的现象显现，供应端延续弱势。 消费上，当前处于锌下游消费淡季，虽然有多方政策利好带动，但是政策实际落地依旧需要时间。与此同时，在供应减量的背景下社会库存依旧维持在20万吨的历史高位附近，也表明消费呈现疲软态势。因此，整体来看，当下原料端支撑较强，但消费弱势对锌价形成压制，短期来看，需关注后续宏观情绪指引。 下半年预测 展望下半年，矿端，作为年内锌精矿主要增量来源的火烧云矿山，本应2季度释放产量，但因股权转移、基础设施建设等因素产量释放推迟至7月以后，下半年如若产量能正常释放了对国内矿的紧张情况带来一定缓解，但需要注意的是，火烧云是以原矿进行销售，虽然锌品位处于30左右，但对于一些没有回转窑或者选矿设备的冶炼厂来说较难大量利用，产品流向或更加精准化，三季度需要关注火烧云的实际产量释放情况。 锌价方面，考虑到宏观情绪的带动以及政策方面的利好刺激，SMM预计2024年锌价重心或有所上移。

SMM7月17日讯： 今日1#电解铜现货对当月2408合约报贴水80元/吨-贴水30元/吨，均价报贴水55元/吨，较上一交易日涨90元/吨；平水铜成交价78520~78810元/吨，升水铜成交价78540~78830元/吨。沪铜2408合约早盘低开高走。盘初波动于78600元/吨附近，上午11时前翘高上测78880元/吨。沪铜2408合约对沪铜2409合约隔月月差波动于contango190-160元/吨。 今日现货升水如期走高，市场成交出现明显分化。早市盘初持货商报主流平水铜贴水30元/吨-贴水20元/吨，好铜如金川大板报贴水20元/吨-贴水10元/吨附近。交割仓单释放后现货升水承压回落。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水60元/吨-贴水50元/吨部分成交，好铜报贴水50元/吨-贴水40元/吨部分成交。因升水较昨日仍然大幅抬升，下游转向购买进口非注册货源，平水铜成交明显不佳。至上午11时前，主流平水铜价格回落至贴水80元/吨-贴水70元/吨附近，好铜下调至贴水60元/吨-贴水50元/吨。 今日铜价下行，市场持货商对铜后续去库抱有预期，隔月contango月差收窄后挺价情绪较此前明显增加。受政策影响短期内市场电解铜需求增加，预计明日升水仍将小幅抬升。

  》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 近期在工业硅价格持续走弱影响下，97硅与工业硅相比，价差优势不大，且下游终端本就采购意愿不高，在硅价连续走弱影响下，近期对于97硅采购需求更是寥寥，97硅厂家纷纷反馈近期订单需求持续弱势，且目前宁夏部分97硅厂家已处在成本线之下亏损生产。 在利润受损，成本亏损冲击下，宁夏、甘肃地区部分97硅厂家均有减产或转产其他产品的情况存在。具体调研统计情况如下： 目前97硅市场价格仍弱势运行，1503规格签单价格跌至11100-11200元/吨，在价格走跌影响下，厂家心态也出现分化，部分厂家出于成本考虑，报价意愿低，选择观望市场或者适当减产检修，以降低库存升高速度。另有部分厂家对后世仍抱有较为悲观心态，对于97硅价格走低已有预期，仍正常报价签单，但苦于目前工业硅低价冲击，97硅订单需求十分疲软，签单情况并不理想。 97硅企业减产检修多发生在6月中下旬开始，6月97硅月度产量已较5月环比走跌超0.5万吨，进入7月后厂家减产继续，预计7月97硅月度产量将持续走低。