受国庆中秋节假日海外市场银价大幅上涨提振，国内市场白银TD高开高走，TD-沪银主力2512合约基差扩大至60-65元/千克。上海地区大厂银锭对TD升水8-10元/千克或对沪期银2512合约贴水55元/千克少量成交，因基差走扩部分持货商惜售观望，下游普遍谨慎观望，刚需为主，接货意向偏低，实际成交寡淡。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 2025年10月9日讯： 国庆假期期间，伦铝延续节前强势格局，10月1日伦铝开于2685美元/吨，10月8日伦铝收于2750.5美元/吨，节内涨幅2.43%。截至本周三收盘，伦铝成交量较节前增至22634手，持仓量增至71.7万手，LME铝库存增加1075吨，至50.64万吨，其中光阳仓库变化最大，增加4300吨。 宏观来看，据CME预测，美联储10月维持利率不变的概率为5.4%，降息25个基点的概率为94.6%；美联储12月维持利率不变概率为0.6%，累计降息25个基点的概率为16.0%，累计降息50个基点的概率为83.4%。美联储降息通过降低美元汇率和融资成本，刺激全球经济增长预期与风险偏好，进而提振铝的投资情绪，成为节内伦铝上行的重要因素。 基本面来看，库存方面，据SMM数据显示，10月9日国内铝锭社会库存约为64.9万吨，较9月29日增加5.7万吨，较9月25日增加3.2万吨。进入到10月，北方部分企业反馈铝水比例预期提高，铸锭量预计维持低位，给予铝价支撑。从需求端来看，9月铝加工行业综合表现较8月好转，10月能否延续旺季表现还需关注后续订单情况，其中铝线缆及原生铝合金行业预期较为积极，但需关注铝价高位对中小企业订单的持续压制。 综合来看，短期宏观利好氛围及基本面表现稳健的情况下，预计短期内铝市场维持高位震荡为主。节内国内铝加工龙头企业依托订单优势维持连续生产，而部分中小企业受需求与成本压力调整假期安排。10月仍处消费旺季，但考虑到铝价高企，抑制下游采买节奏，估计上方空间有限。后续仍需关注节后国内消费及海内外宏观情绪变化。  

       节后首个交易日，山东地区现货升贴水均价报至贴水240元/吨，整体呈现承压态势。具体来看，假期后铜价表现超预期强势突破86000元/吨，下游企业对当前高价接受度较低，观望情绪强烈，导致现货市场成交活跃度骤降，整体呈现 “冷清”格局。展望后市，当前铜价的强势运行持续对下游需求形成压制，市场观望氛围浓厚导致订单释放节奏放缓，需求端的偏弱格局短期内难以改善，预计下周山东地区现货升贴水将承压下行。     》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13503美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为30434美元/钴金属吨。 从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商可外售库存较少因而报价高位支撑,目前主流报价镍系数为88.5-89%。刚果（金）政策发布出口禁令延期并采取配额，叠加下游补库影响，硫酸钴的价格也有所上行，推动MHP中钴的报价及成交系数上涨，目前主流报价为76-80%。从需求端来看，受刚果（金）出口禁令延期+配额影响，近期有部分镍盐厂及电镍厂进行询单补库，整体采购情绪上升。综合来看,市场供需偏紧,预期镍系数和钴系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

盘面：隔夜，伦锌开于3043美元/吨，开盘后伦锌立即摸高于3047.5美元/吨，随后一路震荡下行至日均线下方，盘尾探低于2993.5美元/吨，终收跌报2995美元/吨，跌46.5美元/吨，跌幅1.53%，成交量增至11.8万手，持仓量增至22.4万手。隔夜，沪锌因假期休市。 宏观：特朗普宣布以哈签署加沙停火第一阶段协议；美参议院第六次否决两党临时拨款议案；仿制药将被排除在大型制药公司关税计划之外；美联储9月会议纪要谨慎暗示今年将进一步降息；欧盟认为美国新要求或削弱此前欧美贸易协议；马克龙将在48小时内任命新总理。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为1.95，出货情绪为2.06。正值国庆假期前最后一个交易日，市场持货商多休息，下游也多备库完成，上周二几无接货情绪，市场整体交投清淡，现货升水维持震荡运行。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为1.98，销售情绪为2.12。国庆中秋双节即将到来，下游基本已完成备库即将进入放假阶段，出货贸易商同样有所减少，市场交投清淡现货升贴水与昨日持平。 天津：天津地区精炼锌采购情绪为2.34，出货情绪为2.13。上周二锌价回升，假期前最后一天，下游备库基本已结束，几无问价，部分贸易商已经进入放假模式，市场货量不多，贸易商报价较乱，整体市场成交较差。 宁波：国庆假期即将到来，市场货量稀少，贸易商较为佛系，报价升水较高，但下游企业备库完成停止接货，上周二市场未听闻现货成交。 社会库存：10月8日LME锌库存增加50吨至38250吨，增幅0.13%；据SMM沟通了解，截至9月29日，SMM七地锌锭库存总量为14.14万吨，较9月22日减少1.56万吨，较9月25日减少0.90万吨，国内库存减少。 锌价预判：隔夜，伦锌录得一大阴柱，上方布林道上轨对形成压制。特朗普宣布以哈签署加沙停火第一阶段协议，宏观情绪有所好转，避险情绪有所走弱，美元指数不断走强，对锌价形成一定压制，伦锌走低。隔夜，沪锌因国内假期休市。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM10月8日讯： 假期走势回顾：        国庆假期期间，沪锌因假期暂停交易进入休市阶段，而伦锌则不断走高至年内高位。具体来看，开盘后伦锌迅速走高至3000美元/吨以上，随后伦锌维持偏强震荡波动，期间摸高于3048美元/吨的年内新高。截至本周二收盘，伦锌收于3041.5美元/吨，成交量较节前增至13813手，持仓量增至22.3万手。截至本周二，LME锌库存减少至38200吨，较节前降2750吨，降幅主要来自新加坡仓库。        整体来看，假期期间市场宏观大事不断。从国内来看，发改委于假期正式下达今年第四批用于支持消费品以旧换新的共计690亿元的超长期特别国债，而央行将于10月9日开展11000亿元买断式逆回购操作。从海外看，节前美国8月职位空缺数据表现不及预期，叠加政府关门风险的不断加剧，美元指数不断下行，伦锌走高；节中美国9月“小非农”数据表现疲软，录得2023年以来最大降幅，叠加美国参议院再度否决临时拨款法案，受资金影响，美国政府时隔七年再度进入“停摆”状态，在市场交易者的避险情绪下，伦锌继续走高；随后，美国非农报告12年内首次缺席，政府仍处于关门状态，当前及未来的不确定性加剧，伦锌维持震荡。        节后价格展望： 从供应端来看，随着国内部分冶炼厂的不断复产，SMM预计10月国内精炼锌产量预计达到62.27万吨，环比增加2.26万吨，供应端仍处于偏宽松状态，而从需求端来看，镀锌消费9月相较8月出现一定边际性好转，压铸锌合金终端消费虽同样有所回暖但企业受制于市场低价合金冲击较重，氧化锌在部分板块需求回暖的带动下整体开工同样好转。        综合来看，当前国内整体仍处于供过于求状态，但供应端矿加工费已见顶下跌，同时多数地区硫酸价格开始回落，冶炼厂利润受到一定压缩，叠加再生原料价格走高，后续精炼锌产量继续增加预计将受到一定限制。需求端在第四批以旧换新补贴资金的支持下消费或仍有一定潜力，后续可关注国内实际消费情况及宏观政策变动。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 2025年9月30日讯： 中国电解铝行业自1953年起步以来，经历了从无到有、从小到大的发展历程，最终成为全球最大的电解铝生产国。这一过程中，产能天花板的形成与演变反映了中国工业化进程、产业政策调整与可持续发展的复杂互动。中国电解铝行业的发展可分为四个阶段： 1、起步阶段(1953-2001年)‌ ：新中国在苏联援助下重建抚顺铝厂，奠定了中国电解铝工业基础。到2001年，中国电解铝年产量达到342万吨，成为全球第二大生产国‌。 2、早期野蛮生长（2002-2012 年） ：随着工业化和城市化加速，电解铝需求激增。2002 年取消电解铝出口关税，叠加国际氧化铝价格下跌，刺激产能快速扩张；同时，国内基建和房地产投资增长带动铝消费。2003 年国务院首次发文遏制产能过剩，但政策执行力度有限，行业仍处于粗放发展阶段。2002 年国内电解铝产量仅 440 万吨，到 2010 年跃升至 1780 万吨，年均增速接近 20%。在此期间，2004 年出口退税率从 15% 降至 8%，2005 年加征 5% 关税，抑制出口导向型产能扩张，同时，国内铝土矿供应不足，进口依赖度超 50%，吨铝成本上升。2007 年中国电解铝占全球产量比例突破 30%，但产能过剩导致价格波动剧烈，企业利润空间收窄，2008年电解铝行业受到金融危机冲击，产能利用率持续下降，全年关停产能超百万吨。整体来看，贯穿整个早期阶段存在的严重问题包括： 高耗能 （吨铝电耗约 1.4 万度）、 高污染 （氟化物排放占全球 30%）、 产能过剩 （2009 年产能利用率不足 75%）。2011年后出现粗放式扩产，导致全行业亏损(2012-2016年)，产能利用率不足80%‌。 3、供给侧改革划定红线（2013-2017 年）：建成产能从 3032 万吨增至 4164 万吨，年产量从 2495 万吨增至 3630 万吨，增速常年在 10% 附近。 2013 年国务院发布《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，首次提出电解铝产能总量控制。2017 年四部委联合开展专项行动， 清理违法违规产能近 420 万吨，并明确电解铝产能天花板在 4550 万吨附近 。这一政策通过 “等量置换” 机制（新建 1 吨产能需淘汰 1 吨旧产能），彻底遏制了无序扩张。该政策正式确立 4550 万吨产能红线，淘汰违法产能近 420 万吨，同时严控新增产能。同年，绿色转型开始起步，云南依托水电资源开启产能置换，2018 年水电铝占比突破 20%。 4、绿色转型深化约束（2018 年至今） ： 建成产能从 4212 万吨增至 4550 万吨附近，年产量从 3609 万吨增至 4312 万吨（截至2024年底），产能利用率逐步抬升至90%以上。 伴随着碳达峰的深入，国内电解铝产能天花板更加稳固。2024 年《电解铝行业节能降碳专项行动计划》要求，严格落实电解铝产能置换，新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上， 铝水直接合金化比例提高到90%以上 。到2025年底，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，可再生能源使用比例达到25%以上。2025 年《铝产业高质量发展实施方案》进一步提出，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比提升至30%以上，清洁能源使用比例30%以上，新增赤泥的资源综合利用率15%以上。新置换电解铝项目应符合 铝液交流电耗不高于13000千瓦时/吨 、环保绩效A级等要求，鼓励采用 500kA及以上电解槽 ，鼓励电解铝产能向清洁能源富集、具有环境和能源容量地区转移，加强低碳冶炼等颠覆性技术攻关和示范应用。   未来长期来看，中国电解铝产能将在政策约束、能源转型、技术突破与市场需求的多重驱动下，呈现 “ 总量严控、结构优化、质量跃升 ” 的核心趋势。 1、产能总量刚性约束，存量优化成为主旋律。 未来预计 2025-2030 年产能年均增速不足 0.5%，产量增长主要依赖现有产能的技术改造和绿电适配性提升。山东、河南等传统煤电铝大省产能逐步向云南、内蒙古等绿电富集区转移。 2、绿电替代加速，能源结构根本性转型。 在 “双碳” 目标下，电解铝行业正经历从 “煤电依赖” 向 “绿电主导” 的革命性转变：2025 年电解铝行业绿电消费比例被强制要求达 25% 以上，2027 年目标提升至 30%。云南、四川等水电基地通过 “铝电联营” 模式，绿电占比已超 80%；内蒙古、新疆则依托风光大基地建设，探索 “风光储 + 铝” 一体化路径。 3、再生铝替代提速，循环经济体系成型。 随着 “城市矿产” 项目推进，预计 2030 年回收率将超 70%，形成 “废铝回收 - 熔炼 - 深加工” 闭环，预计2027 年再生铝产量目标达 1500 万吨以上。 4、技术迭代深化，行业竞争力全面提升。 技术创新将推动电解铝行业从 “高耗能” 向 “高技术” 蜕变，400kA 及以上大型预焙电解槽占比已超 90%，600kA + 超大型电解槽实现规模化应用，单槽产能提升 30%，占地面积减少 20%。 5、国际竞争加剧，全球供应链话语权增强。 中国电解铝行业正从 “规模扩张” 转向 “价值输出”，中铝、魏桥等企业在几内亚、印尼等地投资铝土矿和电解铝项目，构建 “海外资源 - 国内加工 - 全球销售” 链条。 6、政策组合拳发力，行业生态持续优化。 政策调控将贯穿电解铝行业转型全过程，严控大气污染防治重点区域产能，鼓励跨区域置换。 中国电解铝行业的长期转型，本质是 能源结构、生产方式、产业生态 的系统性重构。通过绿电替代、再生利用、技术突破和全球布局，行业将在保障国家资源安全的同时，为全球高耗能行业低碳转型提供 “中国方案”，最终实现从 “铝业大国” 向 “铝业强国” 的历史性跨越。 中国电解铝产能转型绝非 “行业内部的小调整”，而是 服务国家双碳目标、保障能源资源安全、支撑制造业升级、参与全球治理 的 “多维度战略举措”。其本质是将一个传统高耗能行业改造为 “低碳、高效、高附加值” 的现代化产业，既为中国工业转型探路，也为全球高耗能行业可持续发展提供 “中国样本”，最终实现 “行业升级” 与 “国家战略” 的同频共振。