国际金融协会(IIF)周二发布的最新国际资本流动报告显示，1月外国投资者积极布局中国资产，中国股票和债券吸纳的外资净流入总和超过了100亿美元，这也是自去年8月以来，外资首度同时加码中国股票和债券。 其中，外资对中国股票的乐观情绪无疑显得尤为难得。 报告显示， 新兴市场股票在当月整体遭遇了明显外流，中国以外的新兴市场股票在当月遭遇的资金净流出量达到了115亿美元。 不过，中国股票在此背景下却显现出了独树一帜的魅力。1月，中国股票吸纳了20亿美元的资金净流入，为去年9月那轮大行情以来之最。 在债券方面，1月非居民向新兴市场债券净投入了450亿美元，其中81亿美元流入中国债券，其余368亿美元则流入了中国以外的新兴市场债券。 整体而言，报告显示，1月份新兴市场股票和债券资产合计迎来了354亿美元的国际资金“净流入”——尽管债券和股票之间存在巨大差异。 开年资金流动格局 国际金融协会指出，美国总统特朗普归来后试图重塑全球秩序，加之人工智能发展的持续演变，都对新兴市场(股市)造成了冲击。 “债务资金流入与股票资金流出之间的差异，凸显了在地缘政治不确定性、美国货币政策风险和全球经济逆风持续存在的情况下，投资者仍然偏好相对稳定的固定收益工具”，IIF表示。 上述报告的统计期，整体涵盖了1月份新兴市场资产开年的外资流动情况。值得一提的是，自1月中旬左右以来，新兴市场股票其实已出现了大幅反弹——MSCI新兴市场股票指数累计攀升了近10%。 而 与最新资金流向数据相贴合的是，这波反弹也恰恰是由中国科技巨头们带动的。 DeepSeek浪潮的横空出世帮助BAT三巨头——百度、阿里巴巴和腾讯这几家中国顶尖的科技巨头在此期间分别大涨了30%、62%和40%。 相比之下，国际金融协会认为，美国“大型科技公司”的抛售“加剧了”其他新兴市场的抛售。 近年来，新兴市场信贷息差与美国科技股之间的相关性已显著增强。据统计，新兴市场信贷息差与纳斯达克100指数之间的相关性高达91.2%。 IIF报告还指责特朗普政府再次采取保护主义措施，特别是对一系列行业征收关税。 其中，印度受到的影响最大， 自去年10月份以来，外国投资者已从印度股市撤资200多亿美元，当时特朗普赢得大选的可能性开始增大。韩国股市的资金流出额也超过了10亿美元。 不过，新兴市场债券在此期间依然表现强劲。 IIF认为，新兴市场本币债券的韧性 “尤为显著”，巴西、印度和波兰的债券持续受到外国需求的青睐。 IIF表示，如果美国利率像预期的那样居高不下，新兴市场央行维持相对较高的利率将使 “新兴市场债券成为一种有吸引力的套利交易”。

高盛在最新研报中表示，全球对冲基金今年以来大部分时间里一直在大幅买入中国股票。随着全球资本市场形成“DeepSeek共识”，上一周的资金流入更是出现井喷。 高盛指出，截至上周五（2月7日）的数据显示， 高盛全球范围内的主经纪商（PB）业务中，中国在岸和离岸股票合计成为今年“名义净买入量最大的市场”。 投资银行的主经纪商业务向对冲基金提供杠杆，并得以观察他们的交易流。 值得一提的是， 在2月3日至2月7日的一周时间里，出现了对冲基金4个多月来购买中国资产的最强劲浪潮。 随着全球资金涌入， MSCI中国指数自1月中旬以来已经连涨4周，2月以来的涨幅达到6%，明显优于美国、日本等市场。 包含阿里巴巴等中国科技股的恒生科技指数，从1月低点已经豪迈上涨超24%，其中光是上周就暴拉9%。 （恒生科技指数日线图，来源：TradingView） （纳斯达克指数持续横盘震荡，来源：TradingView） 高盛介绍称，上周95%的买入集中在个股层面，主要由消费品、信息技术、工业和通讯服务行业为主。在此期间，对冲基金也抛售了能源、公用事业和房地产股票。 从基本面来看， DeepSeek突破性的低成本AI模型是这一轮全球投资者“重估中国资产”的催化剂 。这个时间点，恰逢投资者早已对美国科技巨头的高估值和增速下滑愈发焦虑。 而且由于DeepSeek的AI大模型兼具效能和开源属性，所以大量中国公司得以“火速接入DeepSeek”也使得炒作热点快速蔓延。举个最新的例子，在港美两地上市的知乎，因旗下AI搜索产品知乎直答接入R1模型，周二股价高开高走近14%。 （知乎港股日线图，来源：TradingView） 随着最近这一波加仓， 对冲基金配置的中国股票占到高盛主经纪商业务敞口的7.6%，位于过去5年里的第23百分位，较1月份的第10百分位附近有所上升。 对于这一轮“中国资产重估”，标普全球评级表示，DeepSeek推出的大语言模型正在颠覆市场对AI的成本预期，将企业原本需要耗资数十亿美元求购英伟达高阶芯片的“军备竞赛”，转变为一场更加均衡的竞争，将 促使中国互联网公司快速整合强大且价格低廉的AI模型 。 标普也表示，这次事件反映中国现有的AI基础设施可以开发领先的大模型。 DeepSeek训练AI的新方法可能大幅降低训练或推理的计算需求，令中国科技行业以较低阶的芯片构建具有竞争力的模型，同时也亦会推动中国芯片制造商生产更具竞争力的产品。

周一，美国对冲基金大佬、亿万富翁投资人大卫·泰珀（David Tepper）旗下Appaloosa LP向美国SEC提交了13-F 文件。文件显示， 去年第四季度，该对冲基金全面增持了中概股和中国股票ETF 。 去年9月中国出台一系列财政和货币政策刺激国内经济， 泰珀当时就放言“买入一切中国资产” 。而13F报告数据显示，他确实践行了他的承诺。 文件显示，去年第四季度， Appaloosa持有的阿里巴巴股份增加了18% ，达到1180万股，目前价值超12亿美元。截至去年末，阿里巴巴仍是其最大的持仓，约占其67亿美元投资组合的15.4%。 阿里巴巴通义千问团队上月底推出了旗舰大模型Qwen 2.5-Max，在多项基准测试中得分超越OpenAI、Meta、DeepSeek的旗舰模型。今年年初以来，阿里巴巴股价已攀升近30%。 其它中概股方面， 京东的持仓从约730万股增至约1050万股 ，目前价值超4亿美元。京东的持仓增幅高达44%，在主要的中概股中居首。 此外， 拼多多的持仓增加了约5.5万股至540万股 ，增幅约为1%。截至去年末，拼多多为Appaloosa第三大持仓，约占其投资组合的8.04%。贝壳控股的持仓从约218万股增至约257万股。 中国股票ETF方面，其对Kraneshares金瑞中证中国互联网ETF增持约81万份，对iShares安硕中国大盘股ETF增持约80万份。 曾放言“买入一切中国资产” 泰珀是美国国家橄榄球联盟（NFL）卡罗莱纳黑豹队的老板，三十年来一直有着出色的投资记录，被认为是有史以来最伟大的对冲基金投资者之一。他的一举一动都受到华尔街的密切关注。 泰珀在过去六个月里对中国股市情有独钟。他认为，相对于风险而言，中国股市的潜在回报是全球最高的。 去年9月他表示，没想到中国政策力度这么大，他会买一切中国资产。 “我原以为美联储上周的降息决定会导致中国放宽政策，但没想到他们会使出那样的大招。这是一个彻底的转变。” 泰珀当时在接受媒体采访时称。当被问及买了什么中国资产时，他回答称，“什么都买，我会买ETF，也会买期货，所有的都会买。” 美东时间周一，投资者基本无视了美国总统特朗普的最新关税威胁，美股三大指数集体收涨。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.61%，创4个月以来收盘新高。其中，阿里巴巴涨7.55%，京东涨4.98%，拼多多涨1.81%。 今年以来，中概股持续走高。 中国AI实力爆发引发了海外资金对中国资产的价值重估。 上月20日，中国的人工智能初创公司深度求索（DeepSeek）正式发布推理大模型DeepSeek-R1，该款模型凭借极度低廉的训练成本以及比肩全球头部大模型的推理能力，震动了硅谷，并一度引发美国科技股大跌，因为DeepSeek的出现引发投资者对美国科技巨头斥巨资开发AI必要性的质疑。 随着DeepSeek的崛起，近日， 高盛、德意志银行、美国银行、贝莱德等多家外资机构纷纷表达了对中国资产和A股市场的看好态度 。 增持英伟达、AMD 减持Meta、亚马逊 其它股票方面，截至去年末，Appaloosa对英伟达的持仓由三季度末的62.5万股增加到68万股，对优步科技（Uber）的持仓由140万股增至150万股，以及对超微半导体AMD的持仓由110万股增至120万股。 此外，Appaloosa削减了对Meta以及亚马逊的持股，减仓幅度约为20%。 截至去年末，该公司持有亚马逊260万股股票，价值 5.7亿美元，并持有Meta 49万股股票，价值2.87亿美元。

美股近两年来一直呈现梦幻般的涨势，但其强劲涨势目前已显著放缓，科技股引领大盘下跌目前已成为美国投资者的主要担忧。 美国银行策略师现在预计， 美股持续的涨势在2025年初暂停后，其领先优势将继续消退 。 包括Michael Hartnett在内的美银策略师指出，今年迄今为止， 巴西、德国、英国、加拿大等股市的回报率都高于标普500指数 。 策略师们指出， 这是因为所谓的“美股七巨头”未能提供他们长期以来所提供的推动力 。过去两年，“美股七巨头”（苹果、亚马逊、Alphabet、Meta、微软、英伟达、特斯拉）引领了美股涨势。 美银策略师还指出，围绕美国经济在结构上强于竞争对手的说法也正在消退，且投资者押注中东和乌克兰的地缘政治稳定。 美东时间周五，在通胀担忧和关税威胁的双重打压下，美股三大指数集体收跌。截至收盘，标普500指数跌57.58点，跌幅为0.95%，报6025.99点。今年以来，标普500的累计涨幅不到3%。 相比之下，德国基准股指德国DAX指数今年以来的涨幅高达逾8%，而英国基准股指富时100指数同期涨幅高达逾5%。 建议做多中国股票 美银策略师还建议做多中国股票，因为他们预计中美贸易和科技战不会升级。 近期，伴随着DeepSeek-R1的横空出世，中国股票迎来了一轮价值重估，外资机构纷纷将目光重新投向中国市场。 上月20日，中国的人工智能初创公司深度求索（DeepSeek）正式发布推理大模型DeepSeek-R1，该款模型凭借极度低廉的训练成本以及比肩全球头部大模型的推理能力，震动了硅谷，并一度引发美国科技股大跌，因为DeepSeek的出现引发投资者对美国科技巨头斥巨资开发AI必要性的质疑。 高盛，德银等机构日前纷纷唱多中国资产。高盛认为 DeepSeek的崛起为中概科技股带来中长期价值重估的机会。该行预期，在中性预期下，MSCI中国指数今年有望上涨14%至75点。 德意志银行则在其最新报告中称，Deepseek是人工智能的“斯普特尼克时刻”，但更像是中国的“斯普特尼克时刻”，因为其证明了中国知识产权的价值。该行表示，2025年中国股票 “估值折价” 将消失，A股和港股牛市始于2024年，预计中期会超过此前高点。 贝莱德基金日前也对中国市场表示了乐观态度。贝莱德基金多资产及量化投资总监、贝莱德沪深300指数增强基金经理王晓京表示，对未来12-36个月的中期中国市场保持乐观，看好中国股票和利率债。 其它观点 哈特尼特的团队表示，除了华尔街，大多数地区的股票都“领先于美国例外论的峰值”。然而，他们警告称，在几周后的德国大选之后，以及如果俄罗斯和乌克兰在本月或下个月开始和平谈判，投资者可能会对欧洲股市获利了结。 在债券方面，美国银行预计美国国债收益率将降至4%以下，因为美国总统特朗普希望解决政府支出问题，阻止债务螺旋式上升，同时也希望国会批准他的减税计划。

1月20日周一，特朗普就任临近，美股三大指数期货集体上涨，欧股集体走高，比特币再创历史新高、美元指数短线下挫。 媒体报道称特朗普计划周一阐述贸易愿景，但暂时不会征收新关税。 投资者在等待特朗普就任第二任总统后的头几个小时内公布一系列政策， 据此前文章报道 ，特朗普计划在1月20日就职典礼后发布一系列有关移民、能源、联邦工作人员和监管改革的行政命令。 今日为“马丁·路德·金纪念日”，美股休市一天，明日（1月21日）恢复正常交易。 美股三大指数期货跳涨。道琼斯指数期货涨0.17%，标普500指数期货涨0.15%，纳斯达克100指数期货涨0.17%。 富时中国A50指数期货一度涨逾0.8%，恒生指数期货夜盘涨近1%。 美元指数短线下挫，日内跌0.77%，现报108.57。离岸人民币兑美元持续拉升，日内大涨逾500点，升破7.29，报7.2875。 英国国债全线下跌，10年期国债收益率上升9个基点，达到4.70%。 欧股集体走高，欧洲斯托克50指数涨0.22%，德国DAX指数走平，英国富时100指数跌0.12%，法国CAC 40指数涨0.23%。 美股三大指数期货跳涨。道琼斯指数期货涨0.17%，标普500指数期货涨0.15%，纳斯达克100指数期货涨0.17%。 富时中国A50指数期货一度涨逾0.8%，现涨0.76%。 美元指数短线下挫，日内跌0.77%，现报108.57。 离岸人民币兑美元持续拉升，日内大涨逾500点，升破7.29，报7.2875。 【20:30更新】 美股三大指数期货集体上涨。道琼斯指数期货涨0.05%，标普500指数期货涨0.07%，纳斯达克100指数期货涨0.12%。 英国国债全线下跌，10年期国债收益率上升9个基点，达到4.75%。 欧元兑英镑涨0.3%至0.84644，为8月27日以来最高水平。 【16:30更新】 欧股集体上涨，欧洲斯托克50指数涨0.22%，德国DAX指数走平，英国富时100指数跌0.12%，法国CAC 40指数涨0.23%。 【15:30更新】 从澳大利亚到日本和中国，区域股市均有所上涨。日经225指数收盘涨1.2%，报38902.50点。日本东证指数收盘涨1.2%，报2711.27点。 欧洲股市和英国富时指数期货大致持平，而美国期货小幅走低。 比特币突破纪录高位，最高涨至108963美元/枚，日内涨近5%。特朗普周五推出了个人数字代币，以提醒人们他的不可预测性，该代币一度飙升至70美元以上，后因交易商变得不安而下滑至50美元左右。 美国基准10年期国债收益率周五收于 4.61%，四个月内上涨了近100 个基点。 特朗普的促增长和保护主义政策相结合，促使分析师预测美联储将不再那么鹰派，美元将走强，债券市场将走软。野村，认为10年期美国国债收益率今年有可能升至 6%，而一小部分债券交易员认为，美联储下一步的利率举措将是加息，这与大多数人认为将降息的看法相反。

12月9日，中共中央政治局召开会议。会议指出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。 由于该消息在A股盘后发出，仍在交易的中国资产率先反应，集体冲高，香港恒生指数收盘涨2.76%，恒生科技指数涨4.30%。 富时A50中国指数期货一度涨超1%，3倍做多富时中国ETF一度逾19%，2倍做多中国互联网股票ETF一度涨超15%。 热门中概股在美股盘前集体大涨，截至发稿，哔哩哔哩涨超10%，京东涨近9%，拼多多涨超8%，蔚来汽车涨8%，小鹏汽车涨近8%，阿里巴巴涨近7%，理想汽车涨近7%，百度涨超5%，网易涨3.24%，腾讯音乐涨3.79%，爱奇艺涨近7%。 有评论指出，政治局会议对明年经济政策的总体定调，意味着中国十余年来在货币政策立场上的首次转变，从“稳健”转向“适度宽松”。 上一次实施“适度宽松的货币政策”是在全球金融危机之后的2009至2010年。 经财联社梳理发现，对于“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”这一组合提法，为政治局会议历史上首次出现。此外，会议通稿中关于“加强超常规逆周期调节”这一提法也为历史首次。 银河证券预计，中国央行将采取更大力度的降息降准，明年全年可能累计调降政策利率40-60BP，引导5年期LPR下行60-100BP。全年可能累计降准150-250BP。财政加码的方向在传统投资和民生之外，仍将进一步加码消费和房地产领域。2025年狭义赤字率在4%以上，超长期特别国债和地方政府专项债规模有望进一步提升。 澳新银行资深中国策略师邢兆鹏评价称，这次政治局会议声明的措辞是前所未有的，意味着中国将大力实施财政扩张、大幅降息和资产购买政策。 仲量联行大中华区首席经济学家Bruce Pang表示，预计新增政策工具在数量、质量和效果上将有显著提升。

中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。 截至收盘，恒生指数涨2.76%，恒生国企指数涨3.14%，恒生科技指数涨4.3%。富时中国A50指数期货涨幅扩大至4%。 中共中央政治局对2025年经济工作的部署也是中央经济工作会议的基调。按照惯例，随后召开的中央经济工作会议将分析当前经济形势、定调2025年经济工作目标。9月底以来一揽子稳地产、稳股市的增量政策对经济托底、信心回升起到了重要作用，中央经济工作会议又将如何定调财政政策、货币政策？还有哪些政策有望在2025年出炉？ 财联社记者采访了解到，专家认为，货币政策由稳健转向适度宽松，2025年央行有望继续实施有力度的降息降准。2025年财政赤字率会有望从今年的3.0%上调至4.0%左右。同时货币政策和财政政策还将加力配合，确保政府债顺利发行，并引导金融机构适度加大基建项目信贷投放。预计本次会议不会再对房地产行业有新的具体政策安排，而是重申“促进房地产市场止跌回稳”。 从稳健到“适度宽松” 货币政策进一步转向 今日中共中央政治局会议谈及货币政策时提到，明年要实施适度宽松的货币政策。这也是十多年来货币政策再提“适度宽松”。 财联社记者注意到，近日召开的2024中国金融学会学术年会上，央行行长潘功胜就明确指出，明年中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，加大逆周期调控力度。 “所谓支持性的货币政策立场，主要针对经济运行中存在的有效需求不足、社会预期偏弱、国内大循环不够顺畅等问题，通过降准、降息、下调存量房贷利率、金融工具创新等方式，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本，为经济社会发展营造良好的货币金融环境”，民生银行首席经济学家温彬表示，明年货币政策基调将与今年保持一致，逆周期调节的力度有望继续加大。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，即将召开的中央经济工作会议将要求货币政策坚持支持性立场和政策取向，加大操作力度。具体来看，2025年央行会继续实施有力度的降息降准，其中政策性降息幅度有可能达到0.4个百分点，而且各类结构性货币政策工具利率也会适时下调，进而引导企业和居民融资成本下行。此外，不排除2025年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。与此同时，在金融“济水分”效应减弱后，明年新增信贷、社融规模有望恢复较快增长。 实施更加积极财政政策，明年财政赤字率有望上调 今日中共中央政治局会议谈及财政政策时提到，要实施更加积极的财政政策，加强超常规逆周期调节，该如何理解？ 王青认为，着眼于缓解外部不确定性可能带来的冲击，有效提振内需，2025年财政政策在逆周期调节中将发挥更大的作用。 “采取大力度的财政货币政策，力度要大、节奏要快，要走在预期前面，更重要的是通过改革释放微观主体的积极性，降低各方的不确定性、提高安全感，构建更加包容的制度，对于趋利性执法等影响预期的非经济行动和舆论要第一时间表明鲜明态度并坚决制止”，粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒也表示。 具体方向上，王青认为，2025年目标财政赤字率会从今年的3.0%上调至4.0%左右，赤字将主要由中央财政承担；包含2.8万亿化债额度在内的新增地方专项债规模会从今年的3.9万亿扩大到7万亿左右；预计明年除了发行1万亿左右特别国债补充大行资本外，超长期特别国债还会继续发行，估计发行规模会从今年的1万亿升到1.5至2万亿，除继续支持“两重”投资外，对“两新”的支持力度会从今年的3000亿加大到6000亿左右。这将对2025年扩投资、促消费形成强有力的支撑。 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强则认为，中央经济工作会议到明年两会，将是第二波政策的窗口期。2024年内还会有2万亿元财政扩张用于地方化债和银行资本重组。财政部或将使用4000亿元债务限额结余空间并用好未使用的地方专项债资金，估计2.3万亿元维持年底前的基本财政支出。明年预计政府将推出2万~3万亿元的财政刺激来支持债务置换、房地产去库存以及适度的消费刺激和社保福利举措。这或将扩大明年广义财政赤字（占GDP比重）1~2个百分点。 打好政策“组合拳”，加强财政和货币政策的协调配合 今日中共中央政治局会议还提到，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。 财联社记者注意到，2023年的中央经济工作会议强调了加强财政、货币等政策协调配合，今年以来财政和货币政策做了哪些配合？未来还有哪些可以合力协作的方向？ “今年以来，货币政策与财政政策协调配合，突出体现在11月化债方案推出、地方政府债券发行进入高峰期前后，央行适时通过降准、在二级市场买入国债、开展大额买断式逆回购、适量续作MLF等方式，及时向市场注入中长期流动性，确保了地方政府顺利发行”，王青表示，可以看到，这段时间资金面波动性不升反降。另外，央行实施有力度的降息，也降低了地方政府债券发行成本，增强了地方政府债务可持续性，整体上为实施积极的财政政策营造了一个良好的货币环境。 展望未来，王青指出，2025年财政债券发行规模会显著加大，货币政策还会在关键时点综合运用各类政策工具，确保市场流动性合理充裕，支持政府债券顺利发行。与此同时，2025年基建投资还会保持较高增长水平，除了财政资金加大投入外，货币政策也会引导金融机构适度加大基建项目信贷投放。另外，财政部门也可阶段性加大对国民经济重点领域的支持力度，通过政府性融资担保、财政贴息等方式，强化与结构性货币政策的协调配合，引导金融资源重点流向小微企业，支持科技创新。 2025年促进房地产市场止跌回稳，更需要货币政策和财政政策协同发力，打出下调居民房贷利率、减税降费乃至财政补贴“组合拳”，切实降低居民购房成本，并以此扭转楼市预期。 预计会重申“促进房地产市场止跌回稳” 对于房地产市场，王青认为，预计会议会重申“促进房地产市场止跌回稳”。考虑到“四四二”政策组合刚刚出台，正在积极推进过程中，预计本次会议不会再有新的具体政策安排，而是会强调抓紧落实已出台的政策措施，同时还会要求持续完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。 “2025年，以下调居民房贷利率、增加房企信贷投放、货币化安置方式实施城中村改造、专项债资金收购保障房为代表，供需两端的房地产支持政策还有进一步加码空间，其中的关键是把计入物价因素后仍然偏高的实际居民房贷利率降下来”，王青表示。

随着特朗普赢得美国大选，其对中国的高昂关税威胁为中国股市前景蒙上了一层阴影。 尽管如此，包括全球最大上市对冲基金英仕曼集团（Man Group）和英国资产管理机构安本公司（abrdn Plc）等在内的外资巨头仍对中国股市持乐观态度。 外资巨头们强调，中国已经比2017年特朗普第一次上台时更有能力抵御关税风险。同时，他们期待中国政府出台更大的刺激措施，促进消费，从而确保在特朗普关税阴影给中国出口企业带来压力的情况下，也能打开一些中国的投资机会。 “前进的方向是明确的” 对中国股市来说，今年又是动荡的一年。 在今年9月，沪深300指数一度跌至5年低点。但在中国的刺激计划出台之后，投资者们的信心飙升，沪深300指数一度在数个交易日里飙升逾30%至近两年新高，香港恒生中国企业指数也在不到一个月的时间里上涨了39%。 沪深300指数年初至今走势 不过自10月中旬以来，中国股市的波动明显减弱，市场情绪也开始恢复理智。在美国大选结果出炉，特朗普赢得大选后，这样的谨慎情绪也更为加重。 “考虑到美国大选结果，中国政策制定者在决定财政刺激措施的规模和时机之前，可能希望获得更多的能见度，”英仕曼集团亚洲（除日本外）股市主管安德鲁•斯旺（Andrew Swan）表示，“然而， 我们认为前进的方向是明确的，中国持续的结构性改革支持了我们的乐观。 ” 尽管近几周来，市场对于中国刺激举措的热情略微降温，但对于更多刺激的希望并未完全冷却。截至上周五，沪深300指数年初至今已上涨逾12%，有望实现自2020年以来的首次年度上涨。 中国更有能力抵御“特朗普冲击” 尽管美国当选总统特朗普威胁要对中国征收高额关税，但令多头们感到欣慰的是，由于出口渠道的多样化，中国比2017年更有能力抵御贸易风险冲击。 此外，还有人怀疑，特朗普是否真的会推进对中国商品征收60%关税的威胁，因为关税这一“双刃剑”也会伤害到美国自身，可能会推高美国的通胀。 “我们不太担心特朗普的第二任期对中国股市的影响 ，”恒生银行投资和财富解决方案首席投资官Belle Liang表示，“中国的经济结构发生了变化，其出口现在对美国的依赖程度已经大大降低。” 此外，一些积极的迹象已开始在经济内部出现：中国10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点，达到8个月来新高。同时，分析师对于中国企业的盈利预测也触底反弹。 “我可以肯定的是，（中国）政府不会打压股市，”新加坡多策略对冲基金GAO Capital的首席执行官chauwei Yak表示， 如果特朗普愿意就关税问题进行谈判，同时中国政府方面能够积极刺激国内需求，这可能意味着中国股票有20%的上涨潜力。 期待更多刺激措施 此外，还有一些观察人士期待着中国政府能在2025年更加积极地支持消费。 英国安本公司亚洲股票投资总监Elizabeth Kwik认为：“ 任何因美国关税不确定性而导致的市场大幅回落，都是投资中国的好时机。” 在中国股市最近一轮反弹中，消费类股的走势落后于同行。而杰富瑞全球股票策略主管克里斯托弗•伍德（Christopher Wood）表示：“有了新资金，我将寻求买入（中国）消费类股，希望我们已经走过了最糟的低谷了。” 尽管近几周来，随着中国股市主要股指从10月高点有所回落，包括摩根士丹利、里昂证券在内的策略师最近减少了对中国股市的配置，但仍有不少外资保持着对于中国股市的乐观态度。 日兴资产管理公司负责亚洲股票的高级投资组合经理Eric Khaw在中国政府宣布刺激措施后，他将对中国股市的评级从减持转为中性。他表示：“（中国）国内政策，而非美国的实际行动，才是股市回报的更大推动力。”