【天际股份：目前六氟磷酸锂的产能为3.7万吨/年 均保持满负荷生产状态】 天际股份(002759.SZ)发布投资者关系活动记录表，公司目前六氟磷酸锂的产能为3.7万吨/年，公司目前三个六氟磷酸锂工厂均保持满负荷生产状态，六氟磷酸锂库存保持在较低水平，价格有所上涨。（财联社） 【工信部：持续开展锂电池质量监督检查 加大对不合格企业的处置力度】 2025遂宁国际锂电产业大会召开。工业和信息化部电子信息司二级巡视员吴国纲在发言中表示，下一步，将筑牢安全底线，推动锂电池产业健康发展。强化锂电池等相关标准实施，提升锂电池生产安全、使用安全、处置安全水平，建立以强制性国家标准为基础的锂电池产品安全分级评价技术体系和储能电池产品推荐目录，提升产品产业安全水平，持续开展锂电池质量监督检查，加大对不合格企业的处置力度，推动锂电池产品性能和质量提升。（财联社） 【金银河：公司已有固态电池设备订单 部分已交付】 金银河(300619.SZ)在业绩说明会上透露，公司已有固态电池设备订单，部分已交付。公司铷铯钾矾提取铷铯盐项目建成投产，目前公司积极拓展锂云母采购渠道，已进入江西钨业集团414 矿的锂云母精矿采购白名单，已与非洲津巴布韦、尼日利亚、莫桑比克等地区锂云母资源方开展合作，有利于提高公司经济效益和市场竞争力。铷盐主要应用于高精度原子钟、量子物理研究、光电材料、特种玻璃/陶瓷及催化剂等。（财联社） 【机构：国内半固态电池处于量产前夕 全固态电池将于2027年实现千辆级别示范性装车】 据招商大宗商品研究，液态锂电池体系向高能量密度迭代的矛盾凸显，国内半固态电池处于量产前夕，已有部分车型装车落地，全固态电池将于2027年实现千辆级别示范性装车，2030年实现规模化应用，预计到2030年固态电池出货量为826GWh，其中半固态670GWh，全固态156GWh。全固态电池相较于液态锂离子电池有单GWh用锂量1.75-2.4倍增长，还因其能量密度优势在低空经济、人形机器人的发展中成为其动力系统优选方案，预计2030年后低空、人形机器人将成为动力锂电池下游增速最快的方向。（财联社） 【装机规模占全球40％以上 中国引领全球储能产业发展】 国际可再生能源署日前发布了《光伏与储能助力能源转型》报告。报告充分肯定了中国在全球储能产业发展中的引领作用，特别是中国已成为全球最大的新型储能应用市场，装机规模占全球总装机40%以上，为世界能源转型提供了中国方案。报告中提到，全球储能分类中，锂离子电池和抽水蓄能仍是目前最具经济性的两类储能技术。同时报告建议，应将储能纳入到电网顶层规划和设计中，并加大对全球储能和电网的投资力度。（财联社） 【蔚来：如果今年产能不能满足交付 将补贴明年购置税退坡部分】 蔚来汽车董事长李斌表示，蔚来今年将把产能提升到4万台以上。如果产能无法满足交付，蔚来将补贴明年购置税退坡部分。全新es8售价40.68万元起，电池租用方式购买29.88万元起。（财联社） 相关阅读： 【SMM分析】刚果（金）出口禁令延期+配额，其将对市场将产生何种影响 集体上涨！钴系产品价格涨势不止 市场等待刚果（金）政策落地【周度观察】 《固态电池百问 解码下代电池革命》三部曲之一底层逻辑【SMM科普】 《固态电池百问 解码下代电池革命》三部曲之二商业化路径【SMM科普】 【SMM分析】石油巨头颠覆性创新：埃克森美孚合成石墨负极破解EV充电难题 【SMM分析】磷酸铁市场活跃度 “飙升”：下游备货催热供给，下月或微幅调价平衡利润与竞争 利好来袭！汽车服务板块盘中拉涨逾7% 汽车整车、零部件指数均创新高【SMM热点】 【SMM分析】9月磷酸铁锂市场周度情况更新 SK On建成韩国首条全固态电池试点线 商业化进程提速至2029年【SMM分析】 SK On联合学术界公布硫化物基全固态金属锂电池研究新进展【SMM分析】 固态电池正极材料高镍NCMo90 推动高能量密度锂离子电池革新【SMM科普】 【SMM分析】8月人造石墨价格持稳运行 9月供需博弈下成本支撑难改稳价态势 【SMM分析】8月人造石墨负极材料行业成本环比上涨 《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》之固态电池解读【SMM分析】 【SMM分析】多路并进：国内外企业加速硫化锂产能布局，硫化物固态电池产业化进程明晰 固态电池路线介绍之三星SDI的NCM硫化物电解质/Ag@C路线【SMM科普】 【SMM分析】退役动力电池的二次生命：解密梯次利用的技术与市场 【SMM分析】2025H1锂电回收市场深度复盘与H2展望

SMM9月19日讯： 部分地区动力煤价格先行回暖提振了市场对煤炭板块的信心，叠加“金九银十”旺季及国庆节前下游补库需求预期，电厂、化工企业备货推升现货紧俏；供给端减少市场供应压力政策发酵与大秦铁路秋季检修（10月7日启动）预期，进一步强化“需求增、供给缩”的改善逻辑。此外，尽管2025年煤炭行业盈利整体承压，但2025年半年报显示，有多家上市煤企发布中期分红方案，高股息率吸引了不少投资者的青睐；这一系列因素推动煤炭行业板块在9月19日出现逆势上涨，截至19日收盘，煤炭行业板块涨1.84%，个股方面：华阳股份涨7.8%，潞安环能、晋控煤业、淮北矿业以及中煤能源等涨幅居前。 消息面 2025年9月16日，内蒙古自治区能源局通报了全区93家超产能生产的煤矿，其中有15家煤矿的产量，超过公告产能10%，且全在鄂尔多斯市境内。通告文件指出：严格落实国家分类处置要求，对2025年1-6月单月原煤产量超公告产能10%的煤矿，一律责令停产整改；鄂尔多斯市还需对15处煤矿后续生产计划等进一步核实，全面整改后才可复工复产。文件中明确指出，今年以来煤炭市场供需宽松、价格下行，国家能源局在包括内蒙古在内的8个重点产煤省（区）开展煤矿生产情况核查，发现内蒙古部分盟市对核查工作重视不足，超公告产能组织生产的煤矿占比高，且行为集中。此次核查覆盖2024年至2025年6月生产或阶段性生产的 299处煤矿，产能达123570万吨/年，其中有93处存在超公告产能（含保供产能）生产问题。 为做好陕西省煤炭稳供稳价工作，近日，陕西省发展和改革委员会印发《关于优化煤炭生产供给促进煤炭市场平稳运行的通知》（以下简称《通知》）。《通知》指出，各产煤市发展改革、煤炭行业管理部门要进一步强化煤炭生产供应监测，完善产量日调度机制，优化统计方式方法，及时准确掌握辖区内煤炭产量、销量和库存等关键信息。要密切关注煤炭市场价格走势，加强上下游市场联动分析，强化监测预警和预期引导，及时采取针对性措施稳定市场供应。《通知》强调，各产煤市煤炭行业管理部门要指导煤炭企业根据市场需求变化，优化生产计划，合理调整采掘接续，督促煤炭企业严格按照合法产能组织生产。对超合法产能生产的煤矿，要依据煤炭产能管理有关规定责令其整改，维护正常的生产秩序。省属煤炭企业要发挥带头作用，稳定煤炭生产节奏。 【兖矿能源上半年盈利46.52亿元拟中期分红18亿元】 兖矿能源8月29日晚间发布2025年半年报，报告期内，实现营业收入593.49亿元，归母净利润46.52亿元。在行业性煤价下行压力下，兖矿能源发挥龙头优势，商品煤产量创同期历史新高，煤化工板块盈利贡献持续增强，主导产品降本显著，展现出较强的抗周期能力。兖矿能源持续进行中期分红，拟现金分红0.18元/股，总额18亿元，约占2025年上半年归母净利润的40%。 【中国神华：上半年实现净利润246.41亿元中期拟10派9.8元】 8月29日晚间，中国神华披露半年报。2025年上半年，公司实现营业收入1381.09亿元，同比下降18.3%；归属于上市公司股东的净利润246.41亿元，同比下降12%；基本每股收益1.24元。董事会建议，以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，派发2025年中期股息每股0.98元（含税）。 【中煤能源上半年营业收入744亿元拟每股派发现金红利0.166元】 中煤能源8月22日晚间发布半年报，2025年上半年，公司实现营业收入744亿元、归属于上市公司股东的净利润77亿元；经营活动现金净流入77亿元，资产负债率为45.0%。此外，为积极回馈投资者，优化分红节奏，提升投资者获得感，中煤能源实施2025年中期分红，拟A股每股派发现金红利0.166元（含税）。 【山西焦煤：上半年净利润同比下降48.44%拟10派0.36元】 山西焦煤8月27日晚间披露半年报，2025年上半年，公司实现营业收入180.53亿元，同比下降16.3%；归母净利润10.14亿元，同比下降48.44%；基本每股收益0.1786元；拟每10股派发现金红利0.36元（含税）。 【冀中能源：近期公司煤炭价格有所上调】 冀中能源8月13日在投资者互动平台表示，近期，受超产核查、电煤需求旺季等因素的推动，公司煤炭价格有所上调。关于收购锡盟电厂49%股权事宜，公司正在办理登记变更手续。 【平煤股份：目前不存在超产情况】 平煤股份8月4日在互动平台表示，公司目前不存在超产情况，国家“反内卷”系列政策将致使煤炭整体供给收缩，下游钢铁行业盈利改善并向上游传导，大型基建项目拉动需求提升预期转好，公司业绩受煤价筑底回升影响有望向上修复。 现货市场：市场采购比较谨慎短期 焦煤现货价格或将稳中偏弱 》点击查看SMM钢铁专区煤焦产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 现货价格方面：9月19日，临汾低硫主焦煤报价1510元/吨。唐山低硫主焦煤报价1390元/吨。一级冶金焦-干熄全国均价为1735元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1595元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1390元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1300元/吨。 焦煤市场：部分事故煤矿仍处于停产状态，产量尚未恢复正常水平，供应小幅减少，下游对部分刚需煤种有适当补库现象，煤矿部分煤种成交转好，短期焦煤价格或稳中偏强运行。 焦炭市场：供应方面，焦炭两轮提降落地，且焦煤价格有所反弹，焦企利润空间显著收缩，但目前生产仍保持正常水平，焦炭供应相对稳定，加之焦企出货比较顺畅，暂无明显库存压力。需求方面，高铁水产量支撑焦炭需求，钢厂对焦炭仍存在补库需求。综上，期货市场情绪有所回落，但焦炭成本支撑增强，加之国庆节前下游存在补库预期，短期焦炭市场或暂稳运行。 机构声音 兴业期货表示：焦煤：能源局煤矿超产抽查一事仍将发酵，焦煤供给端难有进一步增量，而钢厂原料煤补库速率虽有放缓，焦企采购积极性不减，矿端库存维持降库趋势，基本面尚处改善势头，煤价下方空间有限。焦炭：焦炭连续两轮提降落地，焦企利润收窄，但生产积极性尚未明显降低，而节前部分原料库存偏低钢厂仍有采购意愿，焦化厂出货积极，焦炭短期供需矛盾暂不突出，价格走势或暂稳。 国投期货指出：焦煤：由于市场对于查超产以及“反内卷”的预期较高，价格表现相对强势。炼焦煤矿产量小幅增加，现货竞拍成交有所走弱，成交价格跟随盘面下跌，终端库存小幅下降。炼焦煤总库存环比抬升，产端库存小幅下降，焦煤短期内停产基本恢复，影响时长较短，对库存扰动较小。整体来看，碳元素供应是充裕的，下游铁水持较高水平，焦煤盘面升水，不过在市场对政策预期的背景下，回调后建议买入为主。焦炭：焦化第三轮提降仍有预期，不过由于利润较低，部分焦化厂第一轮提涨，博弈有所加剧。焦炭整体库存累增，贸易商采购意愿一般。由于市场对于焦煤查超产以及“反内卷”的预期较高，所以对焦炭成本抬升有一定预期，价格跟随焦煤上涨为主。整体来看，碳元素供应是充裕的，下游铁水持较高水平，市场情绪对煤炭查超产仍有预期。焦炭盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动较大，短期内建议关注回调买入机会。 开源证券研报表示，当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端“金九银十”旺季非电煤需求预期回暖，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。从中报数据看，即便在2025年盈利整体承压的背景下，多数煤企依然保持了较高的股息率；尽管行业利润同比大幅下滑，并未动摇煤企分红意志，仍有6家上市煤企发布中期分红方案，合计分红规模241.3亿元，基本延续了2024年中7家公司分红趋势，企业分红意愿与频次实现跨越式提升。煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。 中泰证券研报称，在“宽货币、低利率、风险偏好改善”的背景下，市场风格高低切、板块轮动将再现，叠加“反内卷”政策催化产能收缩预期强化，煤炭行业逐步走向高质量发展的背景下，煤炭板块有望迎来新一轮上行周期。政策落地从预期到现实仍有时间差，板块轮动或一触即发，因此建议“丢掉放大镜”以弱化对短期报表盈利端的过分关注，重点关注流动性及风险偏好持续改善带动下的估值提升确定性，把握煤炭估值修复与业绩弹性双重催化下的投资机会。 华泰证券研报表示，尽管2025年上半年受煤价下滑影响，煤炭板块公司盈利普遍承压，但是上市公司普遍维持或增强了分红。其中中国神华、山西焦煤实施首次中期分红，首钢资源则进一步提升中期分红比例到76%，也侧面反映动力煤和焦煤龙头对于行业长期稳定发展的信心。华泰证券认为在下半年煤价维持较高区间震荡的预期下，板块投资仍将围绕红利逻辑，高长协销售的动力煤龙头能保持较好的销售兑现及盈利稳健，现金流充沛趋势不改，而美联储降息预期的升温则将进一步催化相关高股息率公司的配置价值。 中信证券研报表示，尽管今年以来各煤炭企业吨煤成本管控力度加强，但受煤价下跌等因素的拖累，上半年样本公司加总净利润同比下降约32%，第二季度环比下降约15%。业绩下滑的背景下，板块中期分红活跃度有所提升，也体现出龙头公司积极回报投资者的态度。展望下半年，行业供需格局或整体改善，煤价中枢较第二季度或有显著提升，第三季度业绩环比或显著改善，而“反内卷”政策执行力度等因素或成为板块表现的主要催化剂。

SMM 9月19日讯： 本周伦铅开于2015美元/吨，纽约联储周一发布的数据显示，美国9月制造业指数急剧下降近21个点，伦铅探低至1991美元/吨，美东时间周三，美联储如期降息25个基点，美元指数下跌，伦铅反弹摸高2017.5美元/吨，下半周围绕2005美元/吨一线震荡运行，截至北京时间2025年9月19日15:00，终收于2010美元/吨，跌幅0.45%。 本周沪铅主力2510合约开于17050元/吨，盘初轻触低位17005元/吨，随着电动自行车电池消费好转，铅价反弹上行探高至17205元/吨，又因中秋与国庆假期来临，下游惯例备库动作仍对铅价有提振预期，铅价维持偏强震荡，终收于17150元/吨，涨幅0.65%。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 9月19日讯： 现阶段，再生精铅散单货源相对有限，且部分持货商看涨惜售。华东及华北地区再生精铅主流含税出厂价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，西南、华南等地区则贴水170-50元/吨不等；不含税主流出厂价格15750-15850元/吨。下游企业以采购电解铅货源为主，再生精铅为辅，本周成交情况一般。另外，电解铅炼厂新增检修，散单货源普遍对SMM1#铅均价升水自提，待与再生精铅价差拉开，下游采购偏好或部分回流至再生市场。 下游电动自行车消费环比8月好转，铅价震荡上行；与此同时，废旧铅酸蓄电池市场因再生铅炼厂停产需求较弱而价格下跌；这就导致再生铅炼厂亏损区间得到修复，多数再生铅冶炼利润已经接近盈亏平衡线。截至2025年9月19日，规模再生铅企业综合盈亏理论值为31元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏理论值为-181元/吨。国庆及中秋节假期临近，下游电池生产企业节前备货需求推动铅价震荡上行；而再生铅炼厂复产预期集中在10月上旬，9月下旬再生铅企业冶炼利润或持续好转。 》订购查看SMM金属现货历史价格

9月19日，山西焦煤的股价出现上涨，截至19日13:57分，山西焦煤涨1.93%，报7.38元/股。 消息面上，山西焦煤9月12日晚间公告，公司所属山西汾西矿业集团水峪煤业有限责任公司因安全事故停产（详见公司 2025-038 号公告）。停产期间，公司认真做好煤矿整顿工作，对所查问题和隐患进行了整改，吕梁市应急管理局和吕梁市地方煤矿安全监督管理局组织对该矿进行了复产验收，现场验收合格。近日，公司收到吕梁市应急管理局、吕梁市地方煤矿安全监督管理局《关于对山西汾西矿业集团水峪煤业有限责任公司恢复生产的通知》(吕应急发〔2025〕143 号)，同意水峪煤业恢复生产。 水峪煤业按照要求从 9 月 12 日起恢复生产。 谈及对公司的影响及风险提示，山西焦煤表示： 水峪煤业是公司全资子公司，年核定产能 400 万吨，占公司核定总产能的 8.18%。经初步统计，水峪煤业本次因事故共停产 15 天，预计影响原煤产量约 18 万吨。 此次事故对公司整体生产经营及经营业绩所产生的具体影响以审计机构年度审计确认后的结果为准。 此外，山西焦煤还在公告中介绍了后续相关工作安排：公司要求水峪煤业深刻吸取事故教训，进一步完善机电设备检修管理制度，加强职工岗位技能培训，提高机电设备使用和管理水平；全面落实安全生产主体责任，强化安全制度措施落实，严格矿领导带班和煤矿安全监察专员履职，及时排查和消除安全隐患，深入开展重大隐患排查整治工作，扎实开展反“三违”专项整治，确保安全；定期开展风险辨识评估，落实风险管控措施，深化重大灾害治理，做到不安全不生产；常态化组织开展警示教育活动，规范员工作业行为，切实提升安全意识、安全素养以及自保互保能力，坚决防范和遏制事故发生。 山西焦煤9月1日公告的投资者关系活动记录表显示： 问题1.最近行业超产核查趋严，是否会影响公司全年的产销量？ 山西焦煤回复：公司核定产能为4890万吨/吨。根据历年的生产数据，均未达到满负荷生产情况，所以核查超产政策不会对公司产销造成影响。 问题2.我们观察到公司成本有一定的控制，全年的成本目标大概是多少？ 山西焦煤回复：面对煤炭市场波动，公司牢固树立“过紧日子”的思想，实施“强经营”发展战略，充分发挥“人努力”关键作用，用“零基预算”的思维和方法审视、指导当前的成本管控工作，从原材料采购、设备维护、人员配置等多方面入手，降低单位生产成本，商品煤单位成本在上半年得到有效控制。公司全年力争压降成本约10%。 问题3.在上半年焦煤市场价格的低谷时期，公司大概哪些煤矿出现亏损？ 山西焦煤回复：公司共有17座煤矿，上半年临汾地区的整合煤矿出现亏损，母公司所属的煤矿利润同比下降。可以看出，规模小、成本高的煤矿效益明显下降。 问题4.公司电力板块毛利率显著提升。请问公司采取了哪些措施改善非煤板块的业绩？ 山西焦煤回复：公司一是通过关停所属控股子公司山西西山热电有限责任公司的发电机组，止住出血点。二是加强燃料管控，压降燃煤成本。三是主动适应电力市场化改革，找准市场定位，对冲市场风险。 问题5.公司首次披露了半年度的利润分配方案，后续还会有什么举措吗？ 山西焦煤回复：公司牢固树立投资者回报意识，积极响应国家分红政策和投资者的合理利益诉求，2008年以来再次实施中期分红，提高投资者尤其是中小股东获得感。公司积极研究资本市场政策工具，不断改进和加强市值管理。 问题6.公司通过外延并购等各种方式，未来煤炭产量还有多少提升空间？ 山西焦煤回复：公司未来将集中精力推进吕梁兴县区块煤炭及共伴生资源勘探开发，并于6月20日取得《矿产资源勘查许可证》，完善相关手续后，将组织开展地质勘探工作。该矿设计能力为800万吨/年，达产后将显著增强公司可持续发展能力。 山西焦煤发布2025半年度报告显示：上半年，公司实现营业收入180.53亿元，同比下滑16.30%；归母净利润10.14亿元，同比下滑48.44%；扣非归母净利润10.27亿元，同比下滑45.39%。 山西焦煤半年报显示： 公司主营业务是煤炭的生产、洗选加工、销售及发供电，矿山开发设计施工、矿用及电力器材生产经营等。公司的主要产品为煤炭、电力热力、焦炭及化工产品等。煤炭产品主要是：焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤、气煤等。公司煤炭销售的主要区域是东北、华北、南方、华东地区的大型钢铁、焦化及发电企业。公司所属矿区资源储量丰富，煤层赋存稳定，属近水平煤层，地质构造简单，并且煤种齐全，有焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤、气煤等，特别是在冶炼煤中，公司的冶炼精煤具有低灰分、低硫分、结焦性好等优点，属优质炼焦煤品种，是稀缺、保护性开采煤种。从规模优势和质量优势而言，公司的冶炼精煤在市场上有较强的竞争力，在国内冶炼精煤供给方面具有重要地位。 2025 上半年煤炭市场整体运行情况：从供给端来看，我国煤炭先进产能平稳有序释放，兜底保障作用充分发挥。上半年，全国规模以上工业原煤产量 24.0 亿吨，同比增长 5.4%；同期全国累计进口煤炭 2.2 亿吨，同比下降11.1%，但仍处于近年同期高位。从需求端来看，国民经济运行总体平稳、稳中有进，生产稳定增长，需求持续恢复。受供需格局宽松、进口煤补充作用较强等因素影响，国内煤炭价格呈区间震荡态势，价格中枢整体下行。 2025 上半年炼焦煤市场运行情况：从供给端来看，国内炼焦精煤产量同比增加，进口炼焦煤量同比下降，但仍维持高位水平，国内炼焦煤供应总量呈增长态势。从需求端来看，全国生铁产量同比下降，带动炼焦煤市场需求震荡调整，炼焦煤价格中枢下行。7 月中旬，炼焦煤价格在经历长期震荡下行后，出现修复性上涨。公司实施“强经营”发展战略，充分发挥“人努力”关键作用，积极优化生产组织，依据市场需求及各矿井生产条件，合理调整原煤开采计划，提升生产效率，保障煤炭稳定供应。优化洗选工艺，提升产品质量，增强市场竞争力，稳定了煤炭产量与质量；加强市场开拓，积极与现有客户沟通，深化合作关系，稳定销售渠道。同时，拓展新客户群体，开发新兴市场，降低对单一市场的依赖。强化成本控制，严格管控生产成本，从原材料采购、设备维护、人员配置等多方面入手，降低单位生产成本。通过精细化管理，商品煤单位成本在上半年得到有效控制。 大同证券9月5日点评山西焦煤半年报的研报显示：公司上半年煤焦电业务营收均下滑，但成本管控突出。注重股东回报，2025年增加半年度分红。2025年上半年焦煤价格持续走弱，中价新华山西焦煤长协价格指数从年初的1215元/吨，跌至6月底的1037元/吨，累计下跌178元/吨，跌幅达14.65%。7月、8月因“反内卷”政策和超产检查趋严，以及下游钢企利润不断修复，高炉开工率和日均铁水产量处于偏高位置，焦煤价格出现一波拉升。当前，正处“金九银十”阶段，但受制于房地产市场不景气，预计下游钢企利润修复有限，仍以刚性需求为主；在超产检查加持下，焦煤供给量仍有约束，叠加钢焦总库存处于偏低位置，预计焦煤价将平稳运行。 公司2025年预计煤炭产量4600万吨，结合山西焦煤现有资源储备及开采规划，以及行业发展趋势和公司稳定生产的需求，因公司分红比例高并有持续可能，维持“谨慎推荐”评级。风险提示：国际环境不确定性增强，煤炭需求不及预期。 华泰证券9月5日研报表示，尽管2025年上半年受煤价下滑影响，煤炭板块公司盈利普遍承压，但是上市公司普遍维持或增强了分红。其中中国神华、山西焦煤实施首次中期分红，首钢资源则进一步提升中期分红比例到76%，也侧面反映动力煤和焦煤龙头对于行业长期稳定发展的信心。华泰证券认为在下半年煤价维持较高区间震荡的预期下，板块投资仍将围绕红利逻辑，高长协销售的动力煤龙头能保持较好的销售兑现及盈利稳健，现金流充沛趋势不改，而美联储降息预期的升温则将进一步催化相关高股息率公司的配置价值。 天风证券8月29日点评山西焦煤的研报显示：煤炭及焦炭价格下滑致业绩承压，电力热力业务盈利同比改善。1）煤炭业务：2025H1公司煤炭业务实现营业收入103.9亿元，同比-13.5%，营业成本54.5亿元，同比-0.8%，实现毛利49.4亿元，同比-24.2%，煤炭业务毛利率47.6%，同比-6.7pct。其中，煤炭业务营收及毛利下滑或主要受到煤价下滑影响，2025H1新华山西焦煤长协价格指数同比-32.7%。2）电力热力业务：2025H1公司电力热力业务实现营业收入31.5亿元，同比-5.2%，营业成本28.8亿元，同比-12.6%，实现毛利2.7亿元，同比+930.1%，电力热力业务毛利率8.4%，同比+7.7pct，电力热力成本下滑或主要受煤价下滑影响。3）焦炭业务：2025H1公司焦炭业务实现毛利31.2亿元，同比-34.8%，营业成本31.7亿元，同比-33.3%，毛利-0.5亿元，同比-269.1%，焦炭业务毛利率-1.6%，同比-2.2pct。焦炭毛利下滑或主要受到焦炭价格下跌影响，2025H1山西焦炭价格指数平均同比-37.3%。中报分红回报投资者。未来公司业绩有望受焦煤价格触底反弹驱动，叠加公司中报分红回报投资者，维持“买入”评级。风险提示：煤价超预期下跌；煤矿生产政策变化；进口煤量增加等。

SMM 9月19日讯： 本周废铅酸蓄电池价格小幅回落后暂稳，目前市场主流含税废电动仍维持9900-10050元/吨。由于市场报废量尚未好转，因此废电瓶回收价格下跌空间有限；另外，国庆节和中秋节假期临近叠加北方进入农忙季节，部分回收商回收业务或放缓。关注再生铅炼厂9月下旬原料备货需求，综合来看，废铅蓄电池价格易涨难跌。 国内铅价震荡上行，进口粗铅流入积极性增加。近期俄罗斯粗铅到宁波港口，日本粗铅到上海港口，自提价大概对SMM1#均价平水或小升水。国内还原铅产量变化不大，叠加海外粗铅货源补充，目前供应稍显宽松，但仍比再生精铅贵0-50元/吨。另外，下游铅消费有所好转，对铅合金的需求或有增加预期，关注下游合金炼厂对还原铅的采购力度。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 9月19日讯： 截至2025年9月18日，再生铅周度成品库存量跌至8个月新低，仅为0.83万吨，较上周减少0.2万吨。当前再生铅开工率在30%左右徘徊，多数炼厂产量仅能满足长单交付，难以积累成品厂库。此外，本周下游电池生产企业备货积极性提升，部分地区电解铅供应有限，再生精铅成为补充，这也在一定程度上导致炼厂成品库存下滑。国庆节&中秋节假期临近，据目前再生铅复产速度来看，9月下旬再生铅炼厂成品库存或维持降势。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 9月19日讯： 2025年9月12日-2025年9月18日SMM再生铅四省周度开工率为23.74%，较上周增加1.47个百分点。自8月初起，再生铅开工率连续6周下滑，对废铅蓄电池的需求量减弱；虽然市场报废情况并未有起色，但是竞争压力减弱后对在产炼厂更加有利。本周铅价震荡上行，再生铅炼厂生产积极性好转，叠加原料库存相对充裕，个别炼厂产量小幅提升。目前再生铅亏损空间大幅修复，9月下旬至10月上旬再生铅炼厂复产预期或相对集中，SMM预计近期再生铅周度开工率将探低回升。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 9月19讯： 今日SMM1#铅均价较昨日涨25元/吨为17000元/吨，华东和华北地区主流再生精铅货源对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，华南地区贴水170-50元/吨不等，不含税主流价格基本持平为15750-15850元/吨。下游企业优先采购电解铅，再生精铅仅作补充，目前市场流通货源紧张，可供成交的再生精铅亦有限。今日再生精铅采购情绪为1.37，出货情绪为1.27（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格

9月19日，鞍钢股份股价出现下跌，截至10:52分，鞍钢股份跌1.15%，报2.58元/股。 鞍钢股份公告的9月15日投资者关系活动记录表显示： 1、公司下一步发展规划 鞍钢股份回应：公司未来会坚持高端化、智能化、绿色化的发展方向，聚焦国家发展战略，紧跟市场实际需求，大力打造高科技含量、高附加值、高性能指标的高端产品。将新一代信息技术与生产经营深度融合，加快形成面向生产全流程、管理全方位、产品全生命周期的智能制造新模式。坚持生态优先、绿色发展，在源头减碳、过程降碳、节能减排、资源循环等方面发力攻坚，推进绿色制造，建设绿色工厂，实现经济效益与环境效益协同发展。 2、公司超低排放改造请况 鞍钢股份回应：公司超低排改造已近尾声，鲅鱼圈基地2024年2月全流程通过公示；今年3月，朝阳基地全流程通过公示；鞍山本部有组织报告通过钢协审查，预计10月底前全流程通过公示。 3、公司硅钢产品的情况 鞍钢股份回应： 公司现有无取向硅钢产线设计产能100万吨，取向硅钢产线设计产能10万吨。 公司对于硅钢产品在不断地进行攻关升级，具有取向、无取向高中低牌号、新能源等全系列的产品结构，能够为用户提供全系列产品，全套选材解决方案。无取向高中低牌号实现全覆盖，新能源牌号也在逐步提升。 鞍钢股份8月29日公告的业绩说明会的记录显示： 1、鞍钢股份的分红政策 鞍钢股份回应：由于2024年度公司出现亏损，依据​公司章程，综合考虑公司发展及资金需求情况，为更好地保障公司可持续发展和全体股东的长远利益，2024年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2、鞍钢股份主要产品以及主要下游用户 鞍钢股份回应：公司产品结构多元，拥有热轧卷板、中厚板、冷轧板、镀锌板、彩涂板、冷轧硅钢、重轨、型材、无缝钢管、线材等比较完整的产品系列，产品广泛应用于机械、冶金、石油、化工、煤炭、电力、铁路、船舶、汽车、建筑、家电、航空等行业。公司品牌有较高的知名度和信誉度，拥有汽车、造船和海洋工程、铁路、家电、集装箱、能源、桥梁、高端金属制品和工模具用钢等系列“拳头”钢铁精品。 3、控股股东鞍山钢铁增持鞍钢股份股票进展情况 鞍钢股份回应：公司7月21日发布了关于控股股东增持股份计划实施情况的公告，截至7月21日，鞍山钢铁累计增持公司股份36,143,538股，增持金额合计（不包含佣金及交易税费）为人民币8,682.07万元。截至2025年7月21日收盘，鞍山钢铁持有公司股份5,052,255,067股，持股比例为53.92%。 4、鞍钢股份和宝钢股份从产品进行比较有哪些差别 鞍钢股份回应：感谢您对公司的关注。鞍钢股份拥有热轧卷板、中厚板、冷轧板、镀锌板、彩涂板、冷轧硅钢、重轨、型材、无缝钢管、线材等比较完整的产品系列，产品广泛应用于机械、冶金、石油、化工、煤炭、电力、铁路、船舶、汽车、建筑、家电、航空等行业。公司拥有汽车、造船和海洋工程、铁路、家电、集装箱、能源、桥梁、高端金属制品和工模具用钢等系列“拳头”钢铁精品。公司中厚板相关产品的研发水平在国内处于领先地位，造船用钢在产品船级社认证、高技术船舶用钢首发和批量稳定供货等方面长期实现引领，在钢级和产品规格的覆盖率处于国内领先水平，可以满足现阶段各型船舶建造选材需求，具备批量稳定生产供货能力；管线用钢，尤其是5500产线管线钢产品竞争力国内位于前列；桥梁钢形成高强韧、耐大气腐蚀、耐海洋环境腐蚀的三大系列桥梁用钢，规格全，品种全。 公司一直以来都高度重视科技创新，大力开展关键核心技术攻关，研发引领行业发展的先进工艺技术，聚焦新产品新工艺开发、质量提升及攻关等重点工作，致力于用优质的产品服务客户、服务社会。 5、公司高炉产能利用率及稳定原材料采购成本的长效机制 鞍钢股份回应：公司2025年上半年生产铁水1,216.43万吨，生产规模保持稳定。公司铁矿石采购主要来自鞍钢集团自有铁矿，同时委托鞍钢集团国际贸易公司代理采购进口铁精矿。公司与鞍钢集团签署了日常关联交易相关协议，按照协议约定采购铁精矿等原料，保障了公司铁精矿采购资源的稳定性与连续性，为公司高炉稳定顺行提供了坚实的原料保障基础。同时，公司根据各生产基地情况，采购鞍国内其他铁精矿与进口铁精矿进行合理的资源分配，并根据价格变动情况，灵活调整采购结构。 鞍钢股份8月26日公布2025年半年报显示，上半年，集团实现营业收入人民币 48,599 百万元，比上年同期减少12.35%；利润总额人民币-1,069 百万元，比上年同期减亏 59.25%；归属于上市公司股东的净利润人民币-1,144 百万元，比上年同期减亏 57.46%；基本每股收益人民币-0.122 元/股，比上年同期提升 57.49%。 对于报告期内公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式、主要的业绩驱动因素，鞍钢股份在其半年报中介绍： 公司主要从事钢铁制造业，同时注重发展与钢铁主业相关的钢材加工配送、化工产业、绿色能源、电子商务、清洁发电等产业。公司拥有鞍山、营口、朝阳三大主要生产基地和大连、沈阳、长春、天津、上海、武汉、合肥、郑州、广州等地的加工配送或销售服务机构，并依托鞍钢集团在海外的销售机构开展国际化经营。公司采用“基地间统筹协同、基地内集中一贯”的管理模式，形成优势互补、高效协同的多基地发展格局。公司产品结构多元，拥有热轧卷板、中厚板、冷轧板、镀锌板、彩涂板、冷轧硅钢、重轨、型材、无缝钢管、线材等比较完整的产品系列，产品广泛应用于机械、冶金、石油、化工、煤炭、电力、铁路、船舶、汽车、建筑、家电、航空等行业。公司品牌有较高的知名度和信誉度，拥有汽车、造船和海洋工程、铁路、家电、集装箱、能源、桥梁、高端金属制品和工模具用钢等系列“拳头”钢铁精品。 2025 年上半年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻习近平总书记在辽宁及鞍钢集团本钢考察时的重要讲话精神，以敢啃“硬骨头”的精神，持续深化“五型”企业建设，生产经营整体向好。实现营业收入人民币 48,599 百万元，比上年同期减少 12.35%；归属于上市公司股东的净利润人民币-1,144 百万元，比上年同期减亏 57.46%；铁、钢、材产量分别完成1,216.43 万吨、1,279.08 万吨、1,203.53 万吨，比上年同期分别增加0.30%、减少0.53%、减少 0.52%。销售钢材 1,202.11 万吨，比上年同期增加0.08%，实现钢材产销率 99.88%。 1. 深化“样板型”企业建设，党建领航作用凸显。2. 深化“活力型”企业建设，改革攻坚进展突出。3. 深化“创新型”企业建设，科技研发成果丰硕。 4. 深化“品牌型”企业建设，市场影响持续扩大：一是强化渠道建设。统筹国内、国外两个市场，巩固东北区域优势，东北区域销量同比提升 9.5%；抢抓出口机遇，出口装船量同比提升3.9%。加大重点工程开发力度，重大工程销量同比增长 22.3%。二是做好客户服务。积极走访客户1,116 家次，组建“铁三角”服务团队，进一步提升服务优势与综合实力。全生命周期合同执行率同比提升 2.8 个百分点。三是打造绿色品牌。绿氢零碳流化床高效炼铁新技术中试线项目逐步完善，焦炉煤气制 LNG 联产氢气项目达产达效，朝阳钢铁完成全流程超低排放改造并通过公示，鞍山基地预计2025 年底完成全流程超低排放改造并通过公示。 5. 深化“经营型”企业建设，降本增效亮点纷呈：一是大力调品增效。坚持以市场为导向，聚焦效益、效率，动态调整产品结构、优化资源分配，调品指数比去年全年提高 7.5%。二是深化系统降本。深化“算账”文化，推进“销研产财”深度融合，全流程吨钢成本大幅下降，其中吨钢外购能源成本同比降低 15.2%；鞍山本部物流成本同比降低8.8%；质量管理实现新突破，吨钢质量成本比去年全年降低 7.2%。三是狠抓采购管理。发挥差异化资源优势，喷吹煤、进口粉矿采购价格持续跑赢大盘；吨钢资材消耗同比降低 2.2%。四是强化风险防范。夯实安全管理，实施较大隐患专项排查整治，开展消防安全集中整治专项行动。着力提升资金效率，“两金”占用比年初降低18.29 亿元。 提及公司面临的风险和应对措施，鞍钢股份在其半年报中表示：由于全球贸易形势紧张、地缘政治冲突频发，将削弱经济增长潜力，预计全球经济增长将放缓；国内继续采取稳增长政策，预计全年国内经济增速或维持在4.5%-5%之间。海外贸易保护主义抬头，国际贸易摩擦风险加剧，将对钢材出口造成一定压力。从下游用钢行业来看，今年下半年国内钢铁需求仍将呈下降走势，钢铁供大于求格局难改。2025 年下半年炼焦煤供应宽松格局难扭转，原燃料价格仍将处于弱势，钢材成本仍有下降空间，将继续拖累钢价。公司将加强宏观政策分析与行业研判，积极应对市场变化，持续加强营销管理，深化极致降本增效，加大科研创新力度，提升双碳管理水平，强化资金管控机制，切实提升公司风险防范能力。 中泰证券发布研报称，需求方面，本周钢铁需求环比提升，其中建材需求较为低迷，板材需求保持韧性;库存方面，钢铁库存环比提升，其中热轧和冷轧库存基本持平，其余钢铁库存累库;产量方面，本周铁水产量明显回升。当前需求在制造业支撑下仍有韧性，板材价格有望保持强势，后续需重点关注旺季需求变化，钢企利润有望改善。 华泰证券研报表示，A股中报业绩已披露完毕，本季度财报基本延续一季报磨底的特征，板块分化仍较为明显：1）短周期继续磨低但改善初现，全局性补库力度有所回升，资产负债表、订单修复传递到收入修复需要时间；2）结构分化依旧明显，先进制造、TMT有望延续供需双向改善，基建链收入拐点渐近；3）中周期继续回落，但出清及“准出清”细分品种增多；4）A股中期分红力度创历史新高。配置启示，结合库存与产能周期位置，建议关注新增供需双向改善型行业，如电网设备、工程机械、基础化工、钢铁等板块，此外考虑到高频景气数据韧性仍存，一季度筛选出的锂电池、通信设备、小金属、包装印刷仍可持续关注。