周四沪镍继续上行，日内跌2.6%，报收167620元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌0.69%报20450美元/吨。 现货方面9月7日，广东现货1#镍报价171000-171400元/吨，均价报171200元/吨，较上一交易日跌3800 元/吨。今日金川公司板状金川镍报169500元/吨，较上一交易日跌3500元/吨。 宏观面，今年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口同比下降3.2%，环比增长1.2%。美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期23.4万人，前值自22.8万人修正至22.9万人。欧元区第二季度GDP终值同比增长0.5%，预期0.6%，初值0.6%；环比增长0.1%，预期0.3%，初值0.3%。 昨日美国初请失业金人数降至2月份以来的最低，以及近期美国数据都表现较强，美指连续上行施压镍价。基本面，纯镍现货市场依旧偏弱，俄镍保持贴水，下游需求低于预期，镍价继续下修。 操作建议：观望。

外电9月7日消息，以下为9月7日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位：吨）

据SMM数据库显示，SMM分地区纯镍社会目前仍处于较低水平，上周SMM六地纯镍库存周度累计7174吨，较8月25日去库380吨。 其中镍豆库存持平，镍板去库380吨；周内受沪镍价格大幅下行影响，下游原料成本下降，部分下游刚需备库需求在周内进行采购。 预计本周受海外镍板到货影响，纯镍社会库存呈现小幅累库趋势。 》点击查看SMM镍产业链数据库 LME公布数据显示，上周伦镍库存先增后降，本周前两日库存继续回落，但昨日伦镍库存有所增加，最新库存水平为37,416吨，刷新一个月新高。 上期所公布的数据显示，上周沪镍库存继续回升，9月1日当周，周度库存增加13.4%至3800吨，增至逾两个月新高。据SMM分析，临近交割日叠加现货市场俄镍贴水出售也难改低迷市场需求，影响仓单增加。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来LME和上期所镍库存对比 以下为2023年8月以来LME和上期所镍库存数据：（单位：吨）

9月6日，镍现货价格整体上涨。SMM1#电解镍价格172800元/吨，1#金川镍价格173800元/吨，镍豆价格171400元/吨；沪镍主力开盘于172000元/吨，最高173980元/吨，最低171050元/吨，收于171860元/吨，较前一交易日涨幅为0.95%。 宏观方面，8月份美国制造业PMI数据低于预期，尽管部分经济数据开始降温但就业通胀仍未回归到美联储政策目标之内，加息周期尚未彻底结束。 供应端方面，目前海外纯镍减产或仍扰动精炼镍供应格局，但印尼湿法中间品和纯镍新产能仍然保持稳定投产。红土镍矿进口和港口库存边际呈回升趋势，整体供应呈偏松格局。 需求方面，不锈钢近期产量小幅回升，7-8月进入消费淡季，需求整体偏弱运行。受原料价格上涨影响，不锈钢成本线上行利润空间小幅度降低，9月排产或将受一定影响。港口库存方面，截至8月25日，上镍期货本周库存3351吨，较上周增加372吨。观后市，多空因素交织，建议观望为主。后续需关注国内宏观预期对不锈钢基本面改善情况与新能源汽车消费复苏情况。

周三沪镍继续上行，日内涨0.64%，报收171800元/吨。夜盘沪镍回落，LME期镍跌2.4%报20535美元/吨。 现货方面9月5日，广东现货1#镍报价174800-175200元/吨，均价报175000元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。今日金川公司板状金川镍报173000元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。 宏观面，美联储褐皮书：多数地区报告物价增长总体放缓，制造业和消费品行业增速放缓更快；大多数地区的受访者表示7月和8月经济增长温和。美国8月ISM非制造业PMI为54.5，创2月以来新高，预期52.5，前值52.7。欧元区7月零售销售环比下降0.2%，预期降0.1%，前值降0.3%。 美国8月服务业意外加速增长，新订单增加，企业投入价格上涨，表明通胀压力仍在持续，美指拉涨施压镍价。基本面，据Mysteel8月国内精炼镍总产量22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%；2023年1-8月国内精炼镍累计产量151421吨，累计同比增加32.34%。 预计9月精炼镍产量继续增加。经过半年精炼镍放量，在供应增量上开始在市场体现，镍价承压。 操作建议：观望。

9月6日讯：镍价保持在上行通道中运行。近期宏观流动性释放推高资金风险偏好和通胀预期，商品市场情绪偏多。现货市场金川镍升水下调350元/吨，俄镍贴水100元/吨，市场反馈高价下订单不足，成交偏弱。近期镍铁和硫酸镍的原料红土镍矿价格持续上涨，导致镍铁和MHP价格坚挺，硫酸镍生产亏损可能有减产，价格今日小幅上调50元/吨，但三元订单减少，硫酸镍需求下滑，并不支持大涨。纯镍中长线供应相对宽松，但短期仍有宏观旺季预期和成本支撑，目前库存基本持稳，价格走势宽幅震荡基础上跟随市场情绪变化，关注2310合约17.5万元/吨阻力能否突破。 不锈钢企稳于5日线上。因其是房地产中后端消费，与近期刺激政策相关，市场给出对需求的乐观反馈，可能意味着旺季预期重燃，特别是十一假期较长，十一前备货预期较高。目前原料价格维持高位，镍铁成交重返1200元/镍点，已有10月交期成交。高排产和坚挺的原料价格匹配，但需求能否承接还要考验金九银十的成色。现货市场报价今日低幅下调50元/吨，可能有贸易商畏高出货。不锈钢这波上行是一个台阶一个台阶地走，均线附近整理之后，可能在商品整体多头氛围中延续上行，关注均线支撑能否再上一个台阶。

外电9月6日消息，以下为9月6日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位：吨）

今年年初青山集团电积镍项目正式投产的消息引爆市场，镍价应声下落。随之而来的是各地新增产能如火如荼的进行，镍产量也逐月增加，但是库存累积的速度却非常缓慢，问题出在哪里？这对镍价走势又有何影响？ 国内电积项目陆续投产 精炼镍产量逐月增加 今年之前，全国精炼镍产能基本维持在1.88万吨左右，而从今年1月份开始，精炼镍的产能迅速提升，8月已经提升到2.67万吨，较去年年末增幅达41%。实际运行产能为2.47万吨，较去年年末增加65.7%。产能利用率达85%。 随着产能的投放，精炼镍的产量在今年也是逐月放大，2023年1-8月国内精炼镍累计产量151421吨，累计同比增加32.34%。 今年开工率也整体上一个台阶，5月份起一直维持在92%左右，可以说企业生产的积极性非常高。这和生产利润息息相关，传统的采用硫化镍矿生产电解镍企业的生产利润，由于数据来源有限不得而知。但单就以中间品生产硫酸镍转产电积镍的利润来看，每吨可以实现2.8万的利润，这是以硫酸镍市场价格进行计算的，如果是一体化生产，利润可能更高。 国内外显现库存维持低位 与产量逐月增加相矛盾的是，国内外显现库存仍然处于低位。国内社会库存（包含上期所库存），虽然从5月份开始出现阶段性累库，但累库速度相对缓慢。 1-7月进口精炼镍合计5.7万吨，同比减少3.7万吨，降幅达39%。一方面是由于今年以来进口窗口大多处于关闭状态，进口缺乏利润；另一方是由于国产电积镍的投放，对进口镍形成了替代作用。从近期升贴水走势也可以看出端倪，俄镍升贴水连续下行，甚至出现贴水。据SMM消息，由于国产电积镍具成本优势并持续放量，部分新增电积镍品牌为争夺市场主动下调升水。自今年6月份以来，现货市场中已经出现部分国产电积镍品牌出现贴水报价。到8月下旬，除金川外所有国产电积镍品牌均已全部做出贴水报价并持续到今日。竞争逐渐激烈，俄镍也难逃贴水报价的命运。 沪镍Back结构转弱 由于俄镍是上期所的主要交割品，俄镍转为贴水后，更多投资者会选择到盘面交仓，从而压低近月合约价格。也就是说新增电积镍不仅改变了俄镍的升贴水，也改变了沪镍的期限结构，使其从原来的高Back结构逐渐转弱，近期的沪镍结构已经变得非常平坦。这也就是供应增加的压力逐渐从中观层面传导至微观层面，也是供应压力对盘面价格影响的体现。 印尼镍矿供应受限 成本端带来扰动 近期行情不得不提印尼镍矿反腐事件，8月中旬以来印尼政府开展能矿部廉政调查，导致各镍矿山新生产配额获批缓慢，加之部分矿山因生产配额耗尽而无法继续出货，镍矿市场供应紧张气氛瞬间蔓延。根据印尼政府表示，由于对非法采矿的调查仍在进行，目前能矿部已恢复到较旧的配额审批程序，而较旧的审批程序需要审查27个因素才能批准配额，导致印尼的采矿配额分配被推迟。由于原材料供应短缺，部分印尼冶炼厂已开始从菲律宾进口镍矿。 印尼镍矿受限逐渐向产业链下游传导，镍铁价格快速上涨。近期硫酸镍价格也持续上行，一方面是由于镍中间品供应紧缺导致硫酸镍供产量受限，另一方面是由于当前硫酸镍生产电镍利润可观，电镍生产企业担心原料供应出现问题，对硫酸镍采购较为积极。短期利润丰厚，成本提升可能没那么快传导至电镍，所以电镍近期并没有出现明显上涨。但如果镍矿事件迟迟得不到解决，利润压缩下，价格可能会进一步向下传导。 综上所述，新增产能的供应压力已经逐步体现在价格中，累库缓慢是由于进口大幅减少的缘故，可以说阶段性供需趋于平衡，在没有较强的外力作用下，镍价大概率维持区间走势。如果后续镍矿事件进一步发酵或者终端需求好转，或能驱动价格进一步走强。反之，如果供应逐步放量最终打破平衡，形成趋势性的累库周期，那么最终可能会令价格再下一城。

镍价白天站稳五日线继续拉涨，保持在上行通道中。宏观方面给出的地产利好政策对不锈钢拉动更直接，对镍来说链条过长，供需角度暂时看不到明显改善，主要是流动性释放推高资金风险偏好和通胀预期，目前镍价还在底部，值得资金操作。今日上涨后金川镍升水下调350元/吨，俄镍月初就已经在贴水交易，今日升水没有变化。近期镍铁和硫酸镍的原料红土镍矿价格持续上涨，导致镍铁和MHP价格坚挺，硫酸镍生产亏损，未来有减产的可能；而三元订单减少导致硫酸镍需求下滑，无疑是对硫酸镍的雪上加霜。MHP到年底之前以上半年大项目爬产为主，后续供应预计逐渐增加，缓解现货流通偏紧的现状。纯镍中长线供应相对宽松，但短期仍有宏观旺季预期和成本支撑，目前库存基本持稳，价格走势宽幅震荡基础上跟随市场情绪变化，关注17.5万元/吨阻力能否突破。 不锈钢白天跟随其他品种回落。因其是房地产中后端消费，与近期刺激政策相关，市场给出对需求的乐观反馈，可能意味着旺季预期重燃，特别是十一假期较长，十一前备货预期较高。9月钢厂最新排产计划仍然维持增长，主要是200系和400系，300系基本持平。目前原料价格高位，钢厂采购谨慎，与铁厂陷入僵持。现货市场换月后表现乐观，一方面受钢厂限价政策支持，一方面对长假前下游备库预期较强。盘中走弱可能受外围市场带动，且有消息称10月有大量仓单准备交割，但最后收下影线回到20日线上方，关注均线支撑能否再上一个台阶。