伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦锡库存整体继续回升，2月10日库存增至两个半月新高位3220吨，本周库存有所回落，最新库存水平为3130吨。 上海期货交易所公布数据显示，2月10日当周，沪锡库存继续回升，目前已连增六周，周度库存增加11.81%至7856吨，刷新近两年最高位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2020年以来LME和上期所锡库存对比 以下为2023年1月以来LME和上期所锡库存数据：（单位：吨）

外电2月13日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2022年前11个月，全球精炼锡产量为314,274吨，表观消费量为328,636吨，全球精炼锡市场供应短缺14,362吨。 2021年前11个月全球精炼锡市场供应短缺1,157吨，全年供应过剩1,850吨。 2022年11月全球精炼锡产量为30,886吨，表观消费量为32,919吨。

工业金属：云南或面临能效管控，电解铝供应或偏紧；地产需求复苏下，铝价有望走强。据SMM 数据，1月中国电解铜产量为85.33 万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%。1 月电解铜产量环比下降原因包括：华东部分冶炼厂检修影响，华中和华南新投产的冶炼厂扩产速度较慢，以及部分企业由于春节假期，开工率较12 月有所下降。电解铝方面，据SMM 数据2023 年1 月（31 天）国内电解铝产量341.8 万吨，环比下降0.6%，日均产量环比下降642 吨至11.03 万吨/日，原因包括：12 月-1 月份贵州电力紧张导致电解铝经过三轮限电减产，1 月底运行产能较12 月底下降31 万吨。2 月份由于云南等西南地区水电偏紧，区域内工业或再度面临能效管控，我们预计2 月份国内电解铝运行产能有望回落，供给偏紧。 国内2023 年经济工作有望突出做好稳增长、稳就业、稳物价等事项，我们认为2023 年国内地产需求有望复苏，拉动工业金属需求，继续看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份、中国铝业等公司。 能源金属：碳酸锂价格短期偏弱，静待需求复苏。涨跌幅度为电池级碳酸锂-1.8%，工业级碳酸锂-1.8%，氢氧化锂-2.1%，钴-2.0%，硫酸镍价格不变。2月10 日 SMM 发布2023 年1 月中国金属产量数据，1 月中国生产碳酸锂3.59万吨，环比增长3%，生产氢氧化锂2.12 万吨，环比下滑16%，生产硫酸钴6315吨，环比下滑6%，生产硫酸镍3.12 万金属吨，环比下降17%。我们认为中国能源金属产量在1 月偏低，主要是由于春节假期的影响，部分企业在1 月安排设备检修。随着2 月新能源汽车下游需求回暖，我们认为能源金属生产有望恢复。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、中矿资源、融捷股份、雅化集团、科达制造、华友钴业、格林美、盛屯矿业等公司。 稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。本周氧化镨钕价格收于72.00 万元/吨，较前一周下滑3.68%；钼精矿、锑周涨跌幅分别为-4.54%、+5.52%。随着疫情防控政策优化，我们认为下游需求有望复苏，稀土价格有望上涨。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。 贵金属：美国强就业市场压制，不改金价上行趋势。本周伦敦现货金价下跌0.72%，伦敦现货银价下跌1.18%。截至2 月4 日当周，美国首次申请失业救济金人数为19.6 万，略高于预期的19 万，前值为18.3 万。我们认为，美国首次申请失业金人数仍处历史低位，就业市场韧性仍强，强劲的经济数据对贵金属价格产生压制。央行持续购金或对金价产生支撑。我国央行自22 年11 月，连续3 个月增持黄金，打破了近3 年未增持黄金的历史，截至23 年1 月，我国官方储备资产中共持有6512 万盎司黄金，环增0.74%。我们认为，央行购买黄金更多是出自于避险需求，叠加美国债务达到上限，我们预计央行购金需求或持续处于高位，对金价产生支撑。建议关注：山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、招金矿业和湖南黄金等公司。 风险提示。经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。

铜：铜价高位震荡，后疫情时代消费复苏。供应端：海外，本周加拿大第一量子公司暂停在巴拿马一个主要港口的装载作业；此外，南美铜矿供应持续扰动；国内，目前国内铜精矿港口库存相对充裕，达到80.2 万吨，相对充足。需求端：市场对于消费复苏的预期较强。 汽车板块自去年下半年表现一直强劲，虽然今年新能源车补贴取消，但各地促销政策却也接连出台。因此，我们预期需求边际改善较明显，将迎来消费旺季，拉动铜需求。 铝：需求开始复苏，电解铝累库放缓。供应：周内贵州四川等地铝厂逐渐开始复产，下周云南减产有望落地，国内供应端呈现偏紧状态。SMM 预计2 月国内电解铝产量为307 万吨，环比增长4%。需求： 春节期间中游开工率季节性下降，2 月铝棒等企业基本全面复工复产，下游铝棒现货交易开始活跃。虽然叠加疫情、春节，1 月表观消费好于往年春节月。库存：国内铝社会库存累库11.2 万吨，累库速度放缓。 黄金：1 月非农数据超预期，短期内黄金震荡下行。上周末晚，美国公布2023 年1 月的非农数据，季调后新增就业人口51.7 万人，远超预期的18.5 万人。强劲的就业数据一度引起市场担忧，黄金价格从短期高点1975 美元下跌至1863 美元。对此，美联储最新讲话中表态，延续加息是必要的，具体要看后续的通胀数据，整体偏“鹰”派。 我们预计短期内，受到就业数据的影响，黄金承压；长期来看，在紧缩货币政策背景下，通胀将逐步回落，经济放缓；黄金将迎来新机遇。 锂：锂盐价格继续下跌，静等下游需求恢复。周内碳酸锂价格为45.55 万元/吨，环比下降1.6%。供应：周内碳酸锂产量为7579 吨，环比增长3.5%。目前正值长协签订时期，锂盐厂挺价意愿强烈。需求： 虽然1 月新能源汽车产销双降，但比较去年春节月仍有15%左右涨幅。 受春节淡季影响，下游铁锂厂家订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎，三元厂家询单增加，但仅零星成交。目前下游各厂家库存交足。 稀土：整治无序开采，供给严格受限。本周稀土价格回落，氧化镨钕/氧化镝/氧化铽价格下跌3.52%/2.87%/1.44%，节后补库交易或已降温。北方稀土2 月6 日公告称重启线上竞标交易，一定程度上平抑市场情绪，稀土价格趋于稳定。整体来看2023 年稀土需求将随着经济环境改善逐步好转，下游磁材厂商订单整体向好，供给方面两大稀土集团占据稀土90%以上供给，国家加大稀土无序开采的整治力度，未来供给增量有限，稀土价格仍有上升空间。 锑：供需紧张，短期仍有上涨可能。本周锑锭价格继续保持强势，较周初上涨4.24%至86000 元/吨。我们认为目前锑金属供给正处于青黄不接的阶段，一方面国内资源供给受限，增量较小，另一方面国外进口精矿短期内无法满足供需缺口，随着光伏领域需求持续增加，传统阻燃剂等需求复苏，短期内锑价仍有继续上涨的可能。 重点关注 建议关注天山铝业、云铝股份、湖南黄金、中矿资源、中钢天源、龙磁科技等。 风险提示：  宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期