文华财经据外电12月16日消息，伦敦金属交易所（LME）期铝周一下跌，受压于中国铝产量上升。 伦敦时间12月16日17:00(北京时间12月17日01:00)，LME三个月期铜上涨10美元，或0.11%，收报每吨9,062.5美元。 LME三个月期铝下滑38.50美元，或1.48%，报收于每吨2,566.50美元。该合约盘中触及2,559.5美元的11月15日以来最低点。 作为全球最大的铝金属生产国，中国11月铝产量比去年同期增长了3.6%，而该国工业产值的增长超出预期。 国家统计局周一发布的数据显示，中国11月原铝（电解铝）产量为371万吨，同比增长3.6%。1-11月原铝产量为4022万吨，同比增长4.6%。 数据亦显示，2024年11月，中国十种有色金属产量为671万吨，同比增长1.5%。1-11月十种有色金属产量为7229万吨，同比增长4.4%。 经纪商Marex的高级基本金属策略师Alastair Munro说：“许多人认为，制造业的增长势头（工业产值增长5.4%）是制造商提前投入生产的结果。” 由于担心政策变化会收紧亚洲的供应，日本的买家同意向一家全球生产商支付每吨铝228美元的溢价，高于1月至3月船运的指标价格，比本季度上涨了 30%。 在欧洲，据悉10个欧盟国家已提议对俄罗斯贸易实施进一步制裁，包括针对其铝等金属。 花旗（Citi Research）表示，其对工业金属在2025年的表现持中性至偏空的展望。花旗预期未来三个月铜价预计将跌至每吨8,500美元。 丸红商事（Marubeni Corp）周一发布的数据显示，截至11月底，日本三大港口铝库存下滑至285,800吨，较之前一个月减少8.2%。 另外，中国新房价格创下17个月来最小跌幅，这一数据为用于电力和建筑业的铜提供了支撑。 国家统计局周一发布数据显示，2024年11月份，中国70个大中城市中，商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加，一线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，二三线城市环比降幅均收窄；各线城市同比降幅今年以来首次均收窄。

周五沪锡主力SN2501合约期货日内横盘震荡，夜间震荡下行，伦锡收跌。现货市场：现货升贴水0-1000元/吨，其中云锡升水1000元/吨，普通云字升水300-500元/吨不等，小牌升水300元/吨，进口锡贴水600元/吨。SMM：截止至上周五，云南和江西两省精炼锡炼厂开工率为66.96%，周度环比增加0.2个百分点。截止至上周五，社会库存为8205吨，周度环比增加266吨。 整体来看，废料季节性增加为部分炼厂上调开工提供契机，但废料供增增加持续性不强，炼厂开工存回调预期。锡价反弹至高位后抑制下游需求，库存止跌回升，周度增加266吨至8205吨。基本面缺乏亮点，预计短期锡价延续调整，关注前期整数平台支撑。 操作建议：逢高沽空

消费前景不佳，上周五外盘锡价继续回落。LME三月期锡价跌1.41%至29025美元/吨。国内夜盘低开低走，沪锡主力合约收低于24.5万元/吨。早间现货市场依旧清淡，价格虽有所回调，但未能刺激下游接货积极性，仅少数企业少量低位采购。贸易商成交稀少，冶炼厂依旧挺价。现货升贴水小幅波动。年末消费总体趋弱，终端市场新订单减少逐步向上传导。而供给端总体变化不大，虽然锡矿供应依旧紧张，但冶炼厂多平稳运行，产量变化不明显。基本面有趋弱预期，不过当前库存处于相对低位，供应压力暂不明显。后期宏观政策面仍有预期。短期锡价或震荡调整为主，上方空间受限。建议短线以区间操作为宜。

文华财经据外电12月13日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周五因美元走强而承压，但由于LME数据显示等待离开其注册仓库的金属数量不断增加，铜价跌幅有限。 伦敦时间12月13日17:00(北京时间12月14日01:00)，LME三个月期铜下跌39美元，或0.43%，收报每吨9,052.5美元。 LME数据显示，其仓库中的铜库存增加4,400吨，达到272,825吨。但注销仓单--指定用于交割的金属--增加8,950吨，总量达到16,650吨。 大部分注销的金属仓单都在中国台湾高雄的LME仓库中。交易商称，这些金属正运往最大的消费国中国，中国11月份的铜及铜制品进口量创下一年来的新高。 与此同时，上海期货交易所监测的仓库中的铜库存一直在下降，表明需求在上升。自10月中以来，其库存为84,557吨，减少了近一半。 一名铜交易员表示：“市场正在关注上海铜注销仓单和库存。”他补充称，美元将继续拖累工业金属价格。 美元走高使得以美元计价的商品对其他货币的持有者来说更加昂贵，这将抑制需求和价格。美国联邦储备理事会(美联储/FED)明年可能更缓慢降息，这对美元起到了提振作用。 法国巴黎银行（BNP Paribas）分析师David Wilson表示：“我们预计2025年将出现491,000吨的严重供应过剩。”他补充说，这将是2020年以来最大的过剩量，并使“铜比其他工业金属更容易受到美元走强的影响”。 中国就经济政策召开的会议也对市场情绪造成了影响，会议重申了发行债务、降低利率和支持经济增长的承诺。 周五公布的官方数据显示，秘鲁10月铜产量较去年同期下滑1.4%，由于国内最大的两座矿场产量减少。10月铜产量总计为236,797吨。今年前10个月，秘鲁全国铜产量总计为223万吨，较去年同期下降0.7%。政府预估，2024年铜产量将总计为280万吨，略高于去年生产的276万吨。 其他金属方面，LME三个月期镍下跌306美元，或1.89%，至每吨15,862美元。全球最大的钯金和主要的精炼镍生产商--俄罗斯诺里尔斯克镍公司（Nornickel）周五表示，计划在2025年出售其生产的所有产品，尽管金属市场形势严峻。Nornickel在声明稿中称：“2025年，管理层预计将出售全部金属产量，同时预测金属市场状况仍将充满挑战，特别是镍市场预计将出现供应过剩。”

周四沪锡主力SN2501合约期货日内先抑后扬，夜间低开震荡，伦锡冲高回落。现货市场：升贴水幅度变化不大,其中小牌品牌锡锭报价对SHFE2412合约-100~300元/吨，交割品牌价：对SHFE2412合约300~80元/吨，云锡品牌报价对SHFE2412合约800~900元/吨,进口锡品牌现货报价SHFE2412合约-600元/吨。锡价反弹，下游持观望态度。 整体来看，美国11月PPI通胀超预期增长，上周申请失业救济人数意外增加，市场押注明年1月暂停降息，美元走强，同时英伟达股价收跌，拖累锡价反弹。锡价低位反弹下游采买积极性已明显减弱，去库放缓，缺乏持续承接力。上方60日均线阻力加大，短期锡价调整。 操作建议：观望

【盘面回顾】沪锡指数在周四走高，站上25.1万元每吨。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】锡价在近期的走势基本符合预期，国内政治局会议推升乐观情绪，基本面锡仍有小幅走强的可能性。短期来看，锡价或延续近期的走势，因为宏观情绪乐观需要一定时间发酵，基本面短期仍保持小幅强势。 【南华观点】震荡偏强。

文华财经据外电12月12日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜四下跌，受累于美元走强以及对明年全球铜市场供应过剩的预期。 伦敦时间12月12日17:00(北京时间12月12日01:00)，LME三个月期铜下跌100.5美元，或1.09%，收报每吨9，091.5美元。 这种用于电力和建筑业的金属今年迄今上涨6%。 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议总结了2024年经济工作，系统部署了2025年经济工作，其中，有很多新提法、新举措，关系明年经济大局。包括全方位扩大国内需求、实施更加积极的财政政策及适度宽松的货币政策、综合整治“内卷式”竞争以及稳住楼市股市。 有迹象表明，中国房地产行业的情绪有所改善。 Amalgamated Metal Trading的Dan Smith说：“我们看到中国出台越来越多的刺激措施，这对经济来说是个好消息。” Smith说：“显然还有很长的路要走，但它正在朝着正确的方向前进，房地产市场销售开始改善。”他指的是11月房地产销售面积方面的改善。 与此同时，法国巴黎银行（BNP Paribas）分析师在一份报告中表示，全球精炼铜市场在2025年面临491,000吨的过剩，这是2020年以来最大规模的过剩，令以美元定价的铜更易受到美元走强的影响。 法国巴黎银行将2025年铜均价预测下调5%，至9,020美元。

【铜】 周四沪铜继续震荡在7.55万，今日现铜升水45元，广东现货升水缩至265元，SMM社库小增2600吨至12.23万吨。隔夜美国11月CPI增幅符合预期，晚间等待PPI，多数机构认为下周仍将降息。另外关注美元动向，欧元区将率先降息。伦铜技术阻力位9300美元。空头思路。 【铝&氧化铝】 今日沪铝小幅反弹，华东现货贴水20元，铝锭社库较周一增加0.6万吨，铝棒社库下降0.5万吨。铝社库维持在近年低位，抢出口结束后去库节奏放缓。电解铝完全成本过半亏损减产有所扩大，沪铝关注前低20200元附近支撑，震荡为主。氧化铝今日小幅反弹。国内氧化铝新投产能普遍要到明年一季度后期，短期运行产能难明显抬升，吕梁发布秋冬季强化减排通知孝义地区氧化铝厂面临焙烧减量。目前行业库存延续去库，供应缺口仍在，下游补库需求强。今日国内现货暂稳，基差拉大后近月合约有支撑，关注后续现货成交验证。 【锌】 资金移仓，ZN2412交割风险解除，SMM锌社库继续走低至9.14万吨，TC低位国内炼厂仍面临大面积亏损现状，多头高位离场意愿低；但炼厂持续压缩产量后，原料库存回升，12月国内锌锭产出环比预增2万吨，叠加消费进入淡季，高价锌缺乏消费支撑，多空高位僵持。资金拥挤度高，沪锌以震荡寻顶看待，观望以待明朗。 【铅】 原、再生铅产量爬坡，叠加期现价差高位刺激交仓，SMM铅社库走高至5.79万吨，年底回笼资金需求下，持货商积极高位出货，下游对高价接受度不足，部分多头高位离场，沪锌主力录得超1%跌幅。盘面下跌后，现货对期货贴水明显收窄至192元/吨，精废价差收窄至25元/吨，下游电池企业逢低拿货情绪好转，由于废电瓶价格仍偏高，再生成本支撑下，暂看沪铅20日均线附近止跌。 【镍及不锈钢】 沪镍大幅反弹，市场交投活跃。国内政策预期短期较强，外围黑色系带动镍价反弹。金川镍升水反弹逼近四千元，俄镍贴水125元，电积镍贴水150元，结构性供应结构有变化，现货市场维持宽松状态。国内电积镍持续放量趋势不变，下游的合金电镀企业月底备库情绪略有回温，但更多体现在刚需采购，而国内外的库存高企给与镍价上行较大的压力。镍铁库存3.6万吨，纯镍库存增4千吨至4.14万吨，不锈钢库存增7千吨至98.3万吨。印尼在矿端出现的扰动有逐步平缓的倾向，高镍生铁报价跌至952元每镍点，成本支撑继续下滑。镍价反弹，空头策略注意风控。 【锡】 沪锡延续阳线，现锡涨至25.1万，交割月仍实时升水690元，周内内外锡期货库存继续流出。海关出口数据显示11月家电、集成电路与手机累计出口增速保持稳定，但增幅略有收窄。短线目标位25.3万，前期多单依托位提高到24.7万持有。

SMM12月12日讯： 与10月、11月的月线下跌不同，市场对国内宏观利好的预期，以及随着美国非农以及美国11月CPI数据符合市场预期使得美联储12月降息预期的升温等均带动锡价走强，截至12月12日16:55分，伦锡涨0.99%，12月月线涨幅暂时为4.64%，其11月月线跌幅为5.96%；沪锡涨1.17%，12月月线涨幅暂时为6.27%，其11月月线跌幅为5.84%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面 锡现货价格11月跌5.48% 12月目前出现上涨 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 与期锡11月下跌的走势相呼应，锡现货的价格在11月也出现了下跌。据SMM报价显示， SMM1#锡 现货10月31日的均价为253500元/吨，其11月29日的均价为239600元/吨，一个月的时间里其均价下跌了13900元/吨，其11月的跌幅为5.48%。进入十二月，受宏观利好预期的憧憬，锡现货价格目前涨多跌少，SMM1#锡现货12月12日的均价为251000元/吨。 基本面 11月国内精炼锡产量温和增长 》点击查看SMM锡产业链数据库 产量方面： SMM基于市场交流加工的数据，2024年11月，我国精炼锡产量环比微增1.1%，同比显著上升9.1%。随着废料供应在11月份得到补充，该月锡锭总产量呈现温和增长趋势。 在云南地区，自缅甸进口的锡矿数量持续维持低位，导致当地原料供应压力依然严峻。多数冶炼企业维持当前生产规模或略有减产。倘若缅甸地区锡矿禁产状态不变，预计未来云南地区冶炼企业的产量将持续走低。 与此同时，江西的冶炼企业在应对原料供应挑战时，积极采取策略，例如拓宽废锡采购渠道等。得益于部分行业废料的季节性释放，部分冶炼企业在11月份原料供应相对充裕，产量实现小幅增长。但鉴于废料供应受季节性因素影响，难以持续维持当前水平，预计后续江西地区冶炼企业的排产计划将略有下调。在内蒙古和广西地区，冶炼企业的生产活动则继续保持稳定状态。然而，在安徽及其他地区，由于原料获取难度增加，冶炼企业产量受到一定程度的影响，预计未来其产量维持将面临挑战。》点击查看详情 库存：SMM锡锭三地社会库存总量上周去库238吨 国内： 据SMM调研，截止到12月6日（上周五），SMM锡锭三地社会库存总量为7939吨，较上周库存数据去库238吨。上周现货市场成交氛围较为平淡，随着锡价的小涨后持稳，下游企业的采购意愿逐渐减弱，更多选择观望态度，采买逐渐减少，静待市场价格拐点的出现。对于贸易企业来说，上周成交较为平淡，成交量较此前一个交易周有所下滑。 上期所锡库存： 12月6日当周，沪锡库存继续下滑，周度库存减少4.41%至6920吨，降至逾十一个月新低。 LME库存： 11月29日LME锡库存数据位4815吨，10月31日的LME锡库存数据为4670吨，LME锡库存在11月出现了库存增加。LME锡库存12月12日最新的库存数据为4665吨。 SMM展望 宏观方面： 随着中美制造业数据的回暖，叠加市场对国内出台利好政策预期升温，使得锡价受宏观暖风带动出现上扬。美国11月CPI数据符合市场预期也提高了市场对美联储12月降息的预期，CME的FedWatch Tool显示，交易员预测美联储在12月17-18日的会议上降息25个基点的可能性为98.6%。 基本面： 供应方面：SMM预测，进入12月份，全国锡锭产量可能会出现小幅下滑。鉴于缅甸佤邦锡矿进口状况仍存在不确定性，且冶炼厂原料供应问题日渐突出，市场各参与方需保持高度警觉，SMM将密切关注原料市场的最新发展动态。 需求方面：现货市场整体成交活跃度持续低迷，市场整体的成交量保持在较低水平，市场交投活跃度不高。下游企业及贸易商采购意愿并不强烈，拿货量相对较少，仅有少数企业进行刚需采购，多数下游企业以观望为主。在锡价突破25万元/吨的重要关口之际，多数市场参与者对后市锡价持乐观预期。 综上，预计锡价在宏观暖风的带动下12月有望收阳线。不过，现货成交不佳以及供应端增加的预期或将压制锡价的市场表现，需警惕供应端的扰动消息导致锡价突然出现拐头向下。

沪锡主力涨0.99%,报251220元/吨，锡期货仓单5392吨，较前一日减少34吨。LME锡涨0.43%,报30045美元/吨，锡库存4665吨，减少20吨。现货市场，对2501云锡升水1,000-1,200元/吨，交割升水700-1,000元/吨，小牌升水500-700元/吨，进口贴水300-600元/吨。价差方面，01-02价差 330元/吨，02-03价差-360元/吨，沪伦比8.36。 锡价大幅反弹，现货市场交投清淡。考虑到国内锡供应逼近17,000吨的供应高点而需求实际表现一般，春节带来的季节性累库近在眼前，若锡价大幅反弹或可能存在冶炼再度集中交仓的可能。下跌空间仍旧因为印尼和缅甸尚未完全复产，预计下跌空间有限。目前来看，需求无亮点，供应多空双方均有立场与忌惮，基本面来看价格或呈宽幅震荡。