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【盘面回顾】沪锡指数在周二小幅回落至26.3万元每吨附近，成交12万手，持仓5.2万手。 【产业表现】锡矿商Alphamin Resources公布，公司位于刚果民主共和国的Bisie矿第二季度产量为4,106吨，出现小幅下滑。受非国家武装组织向矿区方向逼近的影响，导致矿山从三月中旬至四月中旬停产了28天，因此第二季度产量环比下降了3.8%（但与2024年第二季度相比则增长了2.0%）。这一产量低于公司设定的5,000吨生产目标。本季度处理的矿石锡品位从第一季度的3.55%降至3.16%，而选厂回收率则有所提升，达到77%，高于公司75%的目标。得益于公司集中清理了第一季度积压的销售订单，本季度销量大幅上升18.7%至4587吨锡精矿。 【核心逻辑】锡价整体仍呈震荡趋势，其自身基本面并无太大变化，宏观特朗普对铜加征关税，对锡的影响有限。短期来看，考虑到缅甸矿流出在即，锡下游需求并无继续转好的迹象，锡价上方压力大于下方支撑这个观点仍然成立。 【南华观点】持币观望。 （来源：南华期货）
7月15日（周二），伦敦金属交易所(LME)铜价周二小幅上涨，因中国强劲的工业生产数据带来的支撑抵消了LME系统可用库存增加以及美元走强带来的拖累。 伦敦时间7月15日17:00(北京时间7月16日00:00)，LME三个月期铜收盘上涨26.50美元，或0.28%，报每吨9,645.50美元。铜价本月迄今已下跌逾2%，已从7月初创下的三个月高点每吨10,020美元回落。 大宗商品市场分析公司Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith表示，短期内铜价可能回落至每吨9,585美元左右。 “如果能守住这个水平，就有机会上涨。” 美国上周表示计划自8月1日起对铜进口征收50%的关税后，其他国家对美国的出口变得不那么有吸引力了。 由于美国宣布铜进口关税时距离关税截止日期还有三周时间，LME注销仓单已降至仅占总库存的11%，为12,625吨，处于五个月来的最低水平，而一个月前为56,325吨。 随着LME系统中铜的供应量不断增加，现货/三个月铜合约贴水扩大，最新为每吨80美元，创五个月最阔贴水。相比之下，不到三周前为升水320美元，当时市场担心近期供应吃紧。 稍早公布的数据显示，美国6月CPI上升，可能标志着预期已久的关税引发的通胀上升的开始，令美联储对恢复降息持谨慎态度。 美国劳工统计局数据显示，CPI继5月份小幅上涨0.1%后，在6月环比上涨0.3%。这是自1月份以来的最大涨幅。同比在继5月份上涨2.4%之后上涨了2.7%。核心CPI上涨0.2%，同比上涨2.9%，此前连续三个月上涨2.8%。 知名投行高盛（Goldman Sachs）在一份报告中称，预计短期内铜价将下跌，因随着8月1日美国50%铜关税生效前出现的铜进口潮告一段落，美国以外市场铜供应短缺局面将缓解。 该投行调降8月份LME铜价预估，从之前的每吨10,050美元下调至每吨9,550美元；维持2025年年底铜价预估为每吨9,700美元，2026年和2027年均价预估则分别为每吨10,000美元和10,750美元。 另外，美国废铜市场参与者表示，正寻求将LME而非COMEX铜合约作为计算折扣率的基准价格--这一举措在7月11日当周COMEX价格剧烈波动后获得支持。 国家统计局7月15日发布的数据显示，中国2025年6月原铝（电解铝）产量为381万吨，同比增长3.4%。1-6月累计产量为2238万吨，同比增长3.3%。 数据亦显示，2025年6月，中国十种有色金属产量为695万吨，同比增长4.4%。1-6月累计产量为4032万吨，同比增长2.9%。
7月15日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜小幅上涨，LME库存增加限制涨幅，交易商等待美国通胀数据及潜在的货币政策调整。 北京时间18:14，LME三个月期铜上涨0.20%，报每吨9,638美元。 在技术面上，该合约处于50日和100日移动均线之间，分别为9,659美元和9,567美元。 铜用于电力和建筑业，7月份迄今下跌约2.5%。 摩根士丹利在一份报告中称：“随着美国提前装载需求缓解，库存得以补充，LME铜应该会小幅下跌，但下行空间似乎有限。” 国家统计局公布的数据显示，初步核算，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。 美元周二徘徊在略低于三周高点的水平，在美国通胀数据公布之前，交易商可能会对新一轮通胀走势做出判断。 其他金属方面，LME三个月期锌下跌0.92%，报每吨2,705美元；LME三个月期铝上涨0.42%，报每吨2,603美元；LME三个月期铅下滑0.32%，报每吨1,996.50美元；LME三个月期镍下跌0.19%，至每吨15,035美元；LME三个月期锡下滑0.40%，至每吨33,400元。 （文华综合）
【铜】 周二沪铜7.8万位置震荡收阳，最后交易日近月合约价差走平。今日现铜77995元，上海铜转升水135元，广东升水5元，精废价差缩至540元，给予沪铜韧性。晚间等待美国CPI指标，特朗普再次施压鲍威尔，周内通胀指标对7月末利率会议有一定引导。铜市阶段性再转震荡跌势概率大，空头持有；或尝试2508合约卖出执行价8万看涨期权，同时买入2508合约76000看跌期权。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝窄幅波动，盘面大跌后现货转向小幅升水。近期淡季现货体现负反馈，昨日铝锭社库大增超三万吨，淡季铸锭量增加后关注累库持续性。沪铝跌破近期上行趋势线，指数持仓已下降超过5万手，短期存在回调压力。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太报价稳定在19500元，需求偏弱没有改善，不过废铝市场货源偏紧，行业利润为负，相对铝价具备一定韧性。近期氧化铝现货上涨，但国内氧化铝运行产能回升至历史高位进入过剩状态，几内亚矿企存在复产预期，上方空间已有限，但上期所仓单库存依然很低，期货暂难深跌，关注现货成交变化。 【锌】 内外盘库存同步走升，供增需弱基本面得到数据验证，国内6月经济数据偏悲观，多头继续减仓，沪锌回踩2.2万关键位。弱现实体现进沪锌期限结构，月间差收窄。随着盘面资金拥挤度下降，空头资金有望二次入场。延续反弹空配思路。 【铅】 外盘大幅累库，LME铅连跌4个交易日，抹去6月大部分涨幅，拖累沪铅下破万七支撑，铅价整体低位盘整态势延续。国内再生铅惜售，精废价差25元/吨，成本端支撑较强，沪铅相对抗跌，现货进口亏损大幅收窄至460元/吨左右，若海外低价粗铅得以补充国内市场，不排除沪铅进一步跟跌可能。下游企业畏跌观望，刚需偏向采购原生铅，下方暂看1.65万元/吨支撑。 【镍及不锈钢】 沪镍大跌，市场交投活跃。国内反内卷题材有所发酵，但短期落脚点在全国统一大市场建设。不锈钢市场仍处于传统消费淡季，现货成交偏弱，主要依赖贸易商让利低价货源。现货方面，金川升水1950元，进口镍升水350元，电积镍升水100元。高镍铁报价在905元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存增至3.7万吨，纯镍库存增千吨至3.9万吨，不锈钢库存增1.2万吨至99.1万吨，但整体的位置仍高。技术上看，沪镍仍有反弹空间，等待更好的博弈做空位置。 【锡】 沪锡打开跌幅，但在MA250日均线、26.2万再获支撑，晚间关注伦锡，隔夜LME0-3月现货贴水109美元，伦锡韧性转弱。今日现锡26.46万，最后交易日贴水交割月合约400元。佤邦审批部分矿洞，预计8月产出边际改善。锡精矿紧俏背景下。以跟踪国内实际月度进口为主。建议延续空配方向。 （来源：国投期货）
印尼贸易部公布数据显示，6月精炼锡出口量4,465吨，同比增加0.1%，环比下降18.2%。年初印尼锡锭出口受到影响，1月出口显著回落，2-3月出口逐渐逐渐恢复，6月锡锭出口小幅回落，略低于近两年均值水平。 数据来源：印尼贸易部
周一锡价震荡运行。供给方面，缅甸锡矿复产持续推进，但实际出矿仍需时日，冶炼厂原料短缺现象仍旧存在，本周云南江西两省合计开工率为54.07%，维持在较低水平；需求方面，终端需求表现低迷，光伏焊料、电子企业订单萎缩，家电企业排产也明显下滑，下游对锡原料补库谨慎，价格下跌时，下游逢低补库，价格上涨后，成交迅速转淡。库存方面，本周锡锭社会库存小幅下降，截至2025年7 月11日全国主要市场锡锭社会库存9644吨，较上周五减少110吨。综上，锡供应处于偏低水平，但需求端表现同样疲软，短期供需整体平衡，但由于缅甸复产预期有所加强，预计短期锡价震荡偏弱运行,国内锡价运行区间参考250000-280000元/吨，LME锡价运行区间参考31000-35000美元/吨震荡运行。 （来源：五矿期货）
7月14日（周一），据新闻网站 Bisnis.com周一援引印尼能源与矿产资源部长巴赫里尔的话报导，从2026年起，印尼将把采矿配额的期限从目前的三年缩短为一年。 （文华综合）
7月14日（周一），伦敦金属交易所(LME)期铜收跌，因库存跳增且美元走强引发抛售。 伦敦时间7月14日17:00(北京时间7月15日00:00)，LME三个月期铜收盘下跌41.50美元，或0.43%，报每吨9,619.00美元。稍早该合约低见每吨9,575美元。铜价的强劲技术支撑位处于100日移动均线9,565美元附近。 LME仓库的铜库存总量为109,625吨，较前一交易日仅增加900吨。然而，交易商关注那些被注销或指定用于交割但随后重新获得仓单的库存。 超过26,000吨原定从亚洲地区退出LME系统的铜库存已被重新登记，这意味着这些库存可以再次在该交易所内进行交易。 美国总统特朗普上周宣布，自8月1日起对铜产品征收50%的关税。交易商表示，被取消的仓单很可能原本计划在进口关税生效前运往美国，而业内此前预计进口关税将于11月生效。 物流人士称，从该政策宣布到8月1日截止日期仅有三周时间，不足以从亚洲运送金属。 LME铜供应量增加，使现货/三个月合约贴水扩大至每吨50美元，为4月23日以来的最高水平。 中国海关总署周一公布的数据显示，中国6月未锻轧铜及铜材进口量为46.4万吨，1-6月累计进口量为263.3万吨，同比减少4.6%。 中国6月铜矿砂及其精矿进口量为235.0万吨，1-6月累计进口量为1,475.4万吨，同比增加6.4%。 中国6月未锻轧铝及铝材出口量为48.9万吨，1-6月累计出口量为291.8万吨，同比减少8%。 丸红株式会社表示，截至6月底，日本三大港口铝库存降至31.67万吨，较上月下降4.3%。 据新闻网站Bisnis.com周一援引印尼能源与矿产资源部长巴赫里尔的话报导，从2026年起，印尼将把采矿配额的期限从目前的三年缩短为一年。 总体而言，美元走强给工业金属造成压力。 （文华综合）
价格走势：上周内外锡价收跌、收回部分跌幅，伦锡库存徘徊在2000吨下方，给予锡价支撑；沪锡也在MA250年线位置获得支撑，锡价形态暂稳。锡市场延续前期题材，国内锡精矿加工费紧，龙头产能外精锡冶炼开工率低，且缅南锡矿涉环保出口受限，但同时国内涉锡中下游正处淡季，显性库存内高外低。整体倾向锡市中长期基本面趋势以压制高位锡价为主。 上游供应：刚果（金）与卢旺达外交人员在美国签署全面合作协议，该地地缘政治风险持续降温。Alphamin Resources表示，刚果（金）Bisie矿第二季度产量4106吨，小幅下滑，前期产量目标为5000吨，季度回收率从75%提升到77%，本季销量大幅上升18.7%至4587吨锡精矿，预计下半年该主力矿运行正常。佤邦复产会议通过了40-50个洞口采矿证申请，目前市场预计8月该地区供应可能逐渐回暖；而缅南取径泰国出口的锡矿仍有环保挑战，可能影响国内500-1000吨进口量。国内锡精矿供应仍处现实紧张状态。市场等待6月国内具体锡精矿进口量。 下游消费：消费淡季特点明显，光伏、家电板块持续降温；出口端，上半年海关显示国内家电累计出口增量降至3.5%，手机出口量累计降低7%。伦锡低库存反复给予低锡价韧性，周二LME香港库启用，关注华南地区跨市物流转移。当前LME0-3月现货升水缩至15美元。特朗普涉锡关税方面，表示对主要精锡生产国印尼及马来西亚分别征收32%、25%对等关税。因上周沪锡一度下探年均线，国内中下游小幅补库，SMM锡社库减少110吨至9644吨。 后市展望：锡作为小品种易受大品种交投情绪影响，预计美国关税题材扰动大。建议延续空配方向，倾向26.8-27.2万为偏高位区，持有或增持远月合约空单，预计锡价可能重新震回26.2万。 （来源：国投期货）
金属多下行 期铜上涨，但库存增加和美元走高令涨幅受限【7月15日LME收盘】点击排行
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