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金属普跌 伦镍跌3%领跌 黑色系近全线飘红【隔夜行情】 11月30日LME基本金属仓储总库存一览（单位：吨） 　　 11月30日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨） 【11月财新中国制造业PMI升至50.7 为三个月来最高】 12月1日公布的2023年11月财新中国制造业PMI录得50.7，较10月上升1.2个百分点，重回扩张区间，为近三个月高点。 》习近平再赴上海考察 重点关注了什么？ 》浅析印尼镍价指数出台的背景及意义 【又一位“大鹰派”放鸽？美联储梅斯特：美国通胀已经明显降温】 美联储知名的“大鹰派”之一、克利夫兰联储主席梅斯特（Loretta Mester）表示，美国通胀已经降温，而经济活动和劳动力市场已经有所放缓；随着近期多位美联储官员立场向鸽派转变，越来越多市场人士预测，美联储的加息周期可能已经结束。 》点击查看详情 【SMM分析：临沂金属城再生铜吞吐量小幅下降 预计本周将再次回升】 2023年11月20日-11月26日华东有色金属城再生铜吞吐量2.37万吨，环比上周下降3.67个百分点。据SMM数据显示11月20日-11月24日，1 #电解铜周均价为68674元/吨，环比上涨0.95%；华东有色金属城光亮铜周均价为63190元/吨，环比上涨0.48%；打包缆粗周均价为63490元/吨，环比上涨0.48...... 》点击查看详情 【SMM分析：碳酸锂期价不断创新低！ 高成本锂盐企业压力巨大 某厂以货抵款引关注】 近期，碳酸锂期货价格持续下行，几乎每个交易日都在持续创其上市价格新低，11月30日日间临近收盘之际，碳酸锂期货主连再度盘中快速下跌，最低下探至至106200元/吨，续刷上市新低，截止日间收盘跌幅为5.81%。随着碳酸锂价格的持续下跌，目前，市场上已经有不少产业链企业被问及碳酸锂价格大跌对企业经营的相关影响....... 》点击查看详情 【SMM分析：11月电池行业PMI指数位于荣枯线之下 次月仍将持续】 2023年11月电池行业PMI指数终值为49.94%，位于荣枯线之下。镍氢电池方面，从市场反馈来看，11月订单情况和10月相差无几，并未受到圣诞或者元旦的备货需求提振。因此镍氢电池企业产量也是有所小幅下行。同时原料备货方面....... 》点击查看详情 【SMM分析：2023年11月电镀行业PMI指数终值为49.3% 位于荣枯线之下】 2023年11月电镀行业PMI指数终值为49.3%，位于荣枯线之下。较10月份指数波动较小，但仍呈环比下降走势。11月电镀行业PMI下降主要由于11月下游需求较10月走弱，新订单指数下降至48.5%。电镀行业无大量采购原料备库习惯........ 》点击查看详情 【SMM分析：产能快速扩张下负极开工率持续下滑 市场转折节点在哪？】 从短期来看，2023年负极供应短缺的情况发生反转，行业进入新一轮洗牌周期。预计2024年后，产能释放速度在需求不及预期及较高基数下逐步放缓，负极市场开工率逐步下滑；长期来看，预计2025年后，负极市场“洗牌”有望结束，市场将淘汰大部分成本较高........ 》点击查看详情 【SMM分析：从5648到6194 本月白银经历了什么？】 11月白银的价格大起大落，在经历了10月白银的价格高涨之后，美联储的鹰派发言以及部分经济数据为市场注入利空情绪，白银价格跌至5648元/千克（SMM1# 白银价格），随后市场抄底，白银价格反弹。由于11月经济数据均有所利多，所以11月白银价格自中旬之后就开始持续上涨，11月最后一周，由于市场资金链相对宽松，市场投资者投资白银，白银价格暴涨触及6194元/千克（SMM1# 白银价格）........ 》点击查看详情 【SMM分析：土耳其再次针对中国光伏组件 对原产于越南等五国的进口光伏产品发起反规避调查】 11月25日，土耳其贸易部发布公告，对原产于越南、马来西亚、泰国、克罗地亚和约旦的太阳能电池板发起反规避调查（HS代码：8541.43.00.00.00）。调查是在三家土耳其企业提出申请后开始的........ 》点击查看详情 【SMM分析：硅料、硅片缺货、提产+挺价 光伏上游发生了什么？】 据SMM了解，10月国内硅片实际产量50.06GW，当月硅片出现“临时性”大减产，不仅环比9月出现18.8%的巨大降幅，较此前市场10月排产规划更是下降了23%左右........ 》点击查看详情 【SMM分析：钢铁行业寒冬的2023 有多少座高炉投产&退出？】 根据最初产能置换计划统计，近几年原本是高炉产能置换的高峰期，但随着终端下游需求萎缩，钢材呈现供大于求的状态；且钢厂利润一直不好，导致部分产能置换项目不断延迟或者终止。钢铁行业寒冬的2023 也同样如此，通过SMM对2023年投产&退出的高炉数据整理来看........ 》点击查看详情 【SMM分析：12月高铬钢招低于市场预期 多空博弈加剧铁价何去何从？】 主流不锈钢厂12月高碳铬铁钢招基本落定，环比上月下跌200元/50基吨，略低于市场前期下跌100元/50基吨的预期。市场情绪继续悲观运行，铬铁厂家多以处于成本利润倒挂情况，上下游博弈加剧，后市高碳铬铁将何去何从…… 》点击查看详情 【SMM分析：康密劳2023年第三季度 锰矿产量虽增营收反降】 近日，埃赫曼(Eramet)发布2023年第三季度生产报告，其中锰主要内容如下。2023年三季度，加蓬的锰矿石量恢复到创纪录的水平，产量为210万吨，较去年同期增加4%；受非经常性物流事件的影响...... 》点击查看详情 【SMM分析：供需僵持 11月份镁市月度回顾】 据SMM了解，本月镁市下游成交整体偏淡，镁价在经过月初的僵持运行之后连续经历3天了下滑，市场部分低价成交达到20300元/吨…… 》点击查看详情 【SMM快讯：磁材股走强 宁波韵升盘中一度封板 部分中重稀土迎来"上涨"】 今年以来，人形机器人的发展备受市场关注。工信部更是在11月发布了《人形机器人创新发展指导意见》，北京、上海、山东、深圳等地也陆续发布实施关于人形机器人等产业的利好政策。而有机构称，人形机器人需要精准控制和大扭矩，对磁材性能提出了高要求，需要稀土永磁材料才能满足。这使得磁材股在30日伴随着机器人概念的活跃，盘中上演了…… 》点击查看详情 ► 【SMM分析】格林美与广汽集团签署战略合作 ► 成本支撑增强但需求减弱 12月光伏玻璃定价谈判呈现僵持【SMM分析】 ► 【SMM公告】关于新增硅氧负极、预锂化硅氧负极、球磨法硅碳负极、沉积法硅碳负极价格点的公告 ► 【SMM公告】关于新增SMM锂辉石精矿（CIF中国）现货价格点的公告 Shibor： 隔夜报1.8580%， 上涨25.00个基点。 7天报2.1660%， 上涨9.00个基点。 3个月报2.4930%， 上涨1.20个基点。 【国家安全部：关键矿产成为全球主要大国战略博弈新领域】 关键矿产，是指对新材料、新能源、新一代信息技术、人工智能、生物技术、高端装备制造、国防军工等先进产业具有不可替代重大用途的金属元素及其矿床，是支撑能源转型、技术进步和产业升级的关键物质基础。如同人类生活离不开维生素，关键矿产也被称为战略产业的“维生素”，事关国家发展和国家安全。》 点击查看详情 【大宗商品走势分化 后市行情如何演绎】 四季度，大多数大宗商品价格都较三季度出现了明显的反弹，未来一个月大宗商品是否继续反弹呢？由于美联储本轮加息很大概率因美国经济减速而结束，从历史经验来看，美联储宽松的货币政策有利于权益资产价格上涨，大宗商品同样受益。不过，原油需求还是偏弱，处于去库存的情况，且中东地缘风险并未扩大，能源库存暴增，原油价格或先抑后扬。铜方面，铜矿供应相对宽松，但是在新能源汽车…… 》点击查看详情 【全球最大铜矿之一关闭 供应风险下铜价会否进一步走高？】 巴拿马总统周二表示，巴拿马将关闭全球最大铜矿之一的Cobre铜矿。此前该国最高法院裁定巴拿马政府与加拿大矿企第一量子矿业方面续签的Cobre铜矿运营合同违宪，或对全球铜供应产生影响，目前国际铜价正处于10周高点附近。巴拿马总统科尔蒂索当天发表讲话称，一旦最高法院的裁决在官方公报上刊出，将马上安全、有序地关闭矿山。他同时表示，鉴于关闭过程…… 》点击查看详情 【秘鲁Las Bambas铜矿抗议示威事件已结束 未影响生产】 据SMM调研，秘鲁Las Bambas铜矿抗议示威事件已结束，据悉并不影响生产。据路透此前消息：秘鲁大型铜矿 Las Bambas 的工会秘书长Erick Ramoss周二下午接受采访时表示，”工会于周二开始为期两天的罢工，要求获得更多的利润分配和更好的运输条件。此次罢工原本是无限期的，工会决定缩短抗议活动的持续时间。 》点击查看详情 【Dundee Precious将Chelopech金铜矿使用寿命延长至2032年】 据mining消息，Dundee Precious Metals更新了其位于保加利亚的Chelopech金铜矿的资源量，并延长了该矿的使用寿命。该矿预计将持续生产到2032年。已探明和可能的储量为1,770万吨，金品位为2.77克/吨，铜品位为0.79%。储量中的金属包括160万盎司黄金和3.053亿磅铜。 》点击查看详情 【SMM调研】 据SMM调研了解，2023年11月30日山东地区电解铜现货升贴水均价报至升水320元/吨，较昨日上涨90元/吨。省内下游企业主要维持刚需补货，多家炼厂将货源发往江苏、安徽、上海等地，导致货源并不宽裕，因而升贴水走高。 【SMM快讯】 沪铅主力合约跌至15850元/吨附近，SMM1#铅均价15825元/吨，期现价差收窄至0-25元/吨。再生铅持货商报价积极性极低，今日再生精铅含税出厂主流报价在15750元/吨附近。 【罗平锌电：全资子公司向荣矿业芦茅林铅锌矿停产】 11月30日，罗平锌电发布公告称，因全资子公司向荣矿业芦茅林铅锌矿《安全生产许可证》于2023年11月29日到期，根据相关法律法规，普定县应急管理局责令向荣矿业公司芦茅林铅锌矿从即日起停止生产活动。待办理完成新《安全生产许可证》后，及时向监管部门申请，恢复生产。 》点击查看详情 【2023年锡矿端供应形势较为严峻 沪锡盘面深跌可能性不大？】 近期锡价连续走弱，现货市场买跌不买涨，整体成交情况较此前有所好转。那么锡价基本面情况如何呢？是否会助推盘面形成趋势性行情呢？矿端因素依然存在，预计明年二季度有所恢复。沪锡盘面深跌可能性不大，建议有买入保值需求的企业关注19万/吨附近的建仓机会。 》点击查看详情 【盐湖股份：公司碳酸锂成本优势明显 但价格下跌会造成公司利润空间减少】 近日，碳酸锂期货价格的持续下跌，且屡屡刷新上市新低的情况，引发市场热议。11月30日，碳酸锂期货主连更是在收盘之际大幅下跌5.81%，报106200元/吨。11月28日，盐湖股份被问及碳酸锂若是跌到10万元/吨之际，公司锂盐板块是否会亏损的问题，对此，盐湖股份表示，公司碳酸锂成本优势明显，但价格下跌会造成公司利润空间减少........ 》点击查看详情 【7年采购逾120亿㎡！星源材质与LGES签署隔膜合作框架】 在2024年至2030年期间，星源材质与LGES同意加强合作，共同构建不少于120亿平方米隔膜采购量的全球合作框架。 》点击查看详情 【元力股份：公司活性炭、硅酸钠、硅胶的产能利用率、产销率保持在高位】 元力股份近期在接受调研时表示，公司活性炭、硅酸钠、硅胶的产能利用率、产销率保持在高位，目前正在通过实施的募投项目及“年产32万吨固体水玻璃项目”等，持续稳步扩大公司生产能力。并且随着公司产品应用领域的扩展，新应用产品的开发推进，市场若提出更大需求时，会适时考虑新的产能扩大方案。 【中国11月钢铁行业PMI为48.2% 环比上升2.6个百分点】 中物联钢铁物流专业委员会30日发布钢铁行业PMI数据，2023年11月钢铁行业PMI为48.2%，环比上升2.6个百分点，结束了连续3个月在45%左右运行态势，显示钢铁行业运行短期内有所趋稳。分项指数变化显示，市场需求有所回暖。钢材生产相应回升，原材料价格再度上涨，钢材价格震荡上升。预计12月份，随着天气进一步转冷，需求端将有所收缩，原材料价格震荡下降，钢材价格高位回落，钢厂生产再度下降。 【钢厂检修】 宝武鄂钢计划于2023年12月15日-2024年1月13日对一座1800m³高炉进行年检，总计检修30天，预计影响铁水产量0.67万吨/日，建材0.6万吨/日，中厚板0.23万吨/日。 【钢厂检修】 宝武武钢计划于2023年12月26日起对一座4117m³高炉进行年检，总计检修20天，预计影响铁水产量1万吨/日。 【商务部最新回应！事关石墨出口管制 镓、锗出口......】 自2006年开始，中国对石墨类相关制品实施临时出口管制，其中就包括作为电池负极材料的相关石墨制品。自今年8月1日管制政策实施以来，商务部陆续收到企业出口镓、锗相关物项的许可申请，经依法依规审核，我们已批准了部分符合规定的许可申请，相关企业也已获得了两用物项出口的许可证。 》点击查看详情 【星源卓镁加码镁合金业务 与奉化经济开发区签署项目建设协议】 星源卓镁11月29日晚间公告：2023年11月29日，公司与奉化经济开发区管理委员会签署了《年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目产业用地投资建设协议》，在奉化经济开发区投资10.1亿元人民币建设年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目生产基地，项目分为二期，其中首期投资为7.0亿元。 》点击查看详情 【甘肃印发《甘肃省新材料产业发展规划》 重点发展高性能钙钛矿、碲化镉薄膜等电池材料】 甘肃省人民政府日前发布关于印发甘肃省新材料产业发展规划的通知，通知指出，发展目标：到2030年，全省新材料产业规模实力、集群效应、创新能力实现新发展，新材料产业产值超过3000亿元，年均增速20%左右，不断满足传统产业转型升级和战略性新兴产业创新发展需求，建设成为国内重要、西部领先的新材料产业集群地。 》点击查看详情 ► 印度通过确定关键矿产清单强化关键矿产供应链 ► 分析人士：锡短期供应弹性强于预期 ► 重大资产重组！株冶集团拟12.71亿元“吞下”五矿铜业 ► 【文华观察】外围利好目不暇接 沪铜缘何进退两难？ ► 【机构会诊】加速下跌的沪铝短期有望刹住车吗？ 【欧盟明年纯电动汽车的市场份额将上涨至20%】 据《欧洲汽车新闻》报道，欧洲汽车制造商协会（ACEA）预测，在新车型激增的推动下，明年欧盟纯电动汽车的市场份额将增长43%。ACEA主席、雷诺集团首席执行官Luca de Meo表示，2024年，虽然欧盟整体汽车市场仅会略有增长，但是纯电动汽车的份额将从2023年的14%上升到20%。Luca de Meo表示，更多价格合理的纯电动汽车将...... 》点击查看详情 【美国考虑暂缓实施电动汽车税收抵免新细则】 据彭博社报道，美国密歇根州一名参议员在11月28日表示，拜登政府已经在讨论暂缓实施新规定，这些规定旨在限制对含有外国受关注实体材料的电动汽车进行税收抵免。民主党参议员黛比·斯塔伯诺（Debbie Stabenow）表示，美国政府官员讨论分阶段执行这些规定。 》点击查看详情 【B+BA！奔驰、宝马再“结盟” 三年内计划在华投建1000座超充站】 ①梅赛德斯-奔驰与宝马共同宣布，将以50:50股比在中国成立一家全新的合资公司，该公司的运营重点将围绕“超级充电网络”展开。②有接近奥迪中国的业内人士向财联社记者表示，奥迪品牌的充电站在明年也会有新的动作。 》点击查看详情 【UAW剑指特斯拉等13家汽车公司！近15万名工人被卷入工会风波】 ①UAW周三宣布对13家主要汽车公司开启组建工会的行动，这些公司拥有近15万名工人；②工人们正在UAW网页前签署成立工会的电子卡，目前尚不清楚多少人支持成立工会。 》点击查看详情 【半导体乍暖还寒 降价潮席卷晶圆代工厂】 ①台积电7nm制程降价，降幅5%-10%左右，本次的7nm才是真正降价。②联电、世界先进及力积电等多家晶圆代工厂也已开始着手下调明年Q1价格，降幅约在一成左右。③韩国Fab-less公司正在要求晶圆代工厂降价，一些公司已收到10%的降价。 》点击查看详情 【广东肇庆高新区征求意见：人才购买首套住房最高可享100万元购房补贴】 据广东省肇庆高新区管委会网站，11月22日至12月22日，肇庆高新区党工委人才工作领导小组办公室公开征求对《关于进一步加快新时代创新创业人才集聚 引领产业高质量发展的实施意见（公开征求意见稿）》和 《肇庆高新区关于进一步加快博士博士后人才创新发展 若干措施（公开征求意见稿）》的意见。 《2024年实施意见》鼓励用人单位利用自有存量用地解决人才住房问题。区内高新技术企业、小巨人企业、“专精特新”企业、规模以上工业企业、省级以上重点农业龙头企业、电商平台龙头企业、市级以上新型研发机构、省级以上实验室等单位全职引进的第一至第七层次人才可入住区人才公寓，在区购买首套商品住房的，第一层次人才可享受最高100万元购房补贴，第二至第七层次人才分别享受50万元至5万元购房补贴。 【金融支持房地产利好不断 标普报告：中国房地产即将触底 或将于2024年缓慢复苏】 日前，国际权威评级机构标准普尔发布报告《中国房地产观察：楼市或将在2024年逐步缓慢恢复》。报告指出，政府持续出台稳楼市的政策将利好高线市场，随着高线城市的楼市环境潜在恢复正常，消费者信心、房屋销量和价格已经开始企稳。与此同时，高线楼市的稳定或可提振低线楼市的信心。随着一线楼市的恢复，购房者将更有信心转向低线的楼市。 》点击查看详情 【土耳其对华光伏组件反倾销案启动反规避调查】 2023年11月25日，土耳其贸易部发布第2023/32号公告称，应土耳其企业申请，对原产于中国的光伏组件反倾销案启动反规避调查，审查中国涉案产品是否经由越南、马来西亚、泰国、克罗地亚及约旦出口至土耳其以规避反倾销税。本案调查期为2020全年、2021全年、2022全年、2023年1月至2023年9月。 》点击查看详情 ► 浙江省单体容量最大屋顶光伏项目成功投运 ► 英伟达CEO：美国还需数十年才能“芯片独立” 正为中国开发定制产品 ► 英国10月汽车产量大涨 行业协会上调全年产量预期 ► 欧洲车企：希望欧洲对零排放技术更开放 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近期锡价连续走弱，现货市场买跌不买涨，整体成交情况较此前有所好转。那么锡价基本面情况如何呢？是否会助推盘面形成趋势性行情呢？我们对锡的供需情况进行了梳理。 2023年矿端供应形势较为严峻。比如目前南美供应仍存在问题，秘鲁1月圣拉斐尔矿山停产。2023年一季度圣拉斐尔矿山、B2尾矿、皮斯科冶炼厂几大矿山分别减产73%、49%、54%。玻利维亚的文托，也因融资和原料供应等不可抗力，季度产量从4000吨下降到2400吨。巴西也因为打击非法采矿而影响了合法采矿和许可证续期等事宜，这些因素使得2023年全球锡矿产出增速放缓。2024年新项目方面，主要增量将来自刚果（金）Bisie锡矿的Mpama South姆帕玛南矿区。 近年我国锡矿基础储量逐年减少，矿产勘查资金投入和钻探工作量持续下降，锡矿找矿勘查工作基本处于停滞状态。锡矿矿产勘查资金投入由2016 年的1.28亿元下降至 2021年的0.38 亿元，下降幅度高达70%。另外，由于矿石品位下降，露天开采转为地下坑道开采，采选成本升高。在以锡为共伴生金属的矿山，锡资源采选成本要高于其他金属，导致矿山转而采选其他伴生金属的现象也有发生。长期来看，我国在锡资源上的优势正在逐渐丧失。在这样的大环境下，我国锡矿的对外依存度也越来越高。 2023年9月份国内锡矿进口量为0.73万吨 ，环比减少73.18%，同比减少54.79%，1—9月累计进口量为17.9万吨，累计同比下降2.81%。9月份国内锡矿进口量超预期大幅下跌，主因8月份缅甸佤邦矿山停采后，国内9月份从缅甸佤邦几无锡矿进口，而从缅甸外国家进口锡矿量则跟随锡矿进口盈利扩张而同步提升，其中从玻利维亚进口锡矿量大增至1891.5吨。未来随着佤邦禁矿的持续，进口量短期小幅回升，但中长期难以回到此前高位，预计矿端将维持供应偏紧的局面。 数据显示，2023年10月份国内精炼锡产量为15523吨，环比增加0.6%，同比减少7.3%，1—10月累计产量为153573吨，累计同比增加2.37%。2023年以来，精锡产量经历了几次起落。年初时因为矿端紧张以及春节等原因产量较小，二季度逐渐增多。但到了三季度传统淡季，又因为季节性检修而呈现大幅回落的态势。时至年末，虽然矿端因素仍存，但是因为前期缅甸抢出口以及消化炼厂库存，精锡产量反而有了显著增长。预计2024年，炼厂开工下降的现象将集中显现。 海外方面，2022年全球精锡产量及消费量维持在38万吨左右，2022年产量为38.3万吨。世界金属统计局（WBMS）的数据显示，2023年1—9月，全球精炼锡产量为25.76万吨，消费量为24.95万吨，供应过剩0.8万吨。预计2024年，在缅甸佤邦整改完成后，锡矿将恢复供应。另外，新增的矿山将逐步在2024年产出，据ITA测算，预计全年精锡产量将同比增长3.4%，与2022年基本持平。 另外，2023年我国精炼锡进口窗口除二季度以外，多数时间维持开启。而且从三季度中后期开始，进口盈利空间有所扩大。最新数据显示，2023年10月国内精锡进口量为3322吨，同比减少5.41%，环比增加13.6%；1—10月累计进口精锡23171吨。由于伦锡现货依然持续贴水，预计年底至2024年，精炼锡进口窗口还将维持开启状态。 2023年我国镀锡板产量整体平稳，且略高于2022年。中钢协数据显示，2023年1—9月份我国镀锡板总产量104万吨，同比增加6万吨，增长6.12%。年末进入季节性的需求淡季，预计全年水平难有较大提升。 相较于国内需求的稳定发展，国外情况则出现了很大变化。2023年10月我国镀锡板出口10.49万吨，同比减少27%。2023年1—10月我国镀锡板出口总量共计121.34万吨，同比下降16.1%。整体来看，受益于疫情的居家需求，镀锡板出口量在2021—2022年有较大增幅。到了2023年，随着欧洲经济衰退以及美国经济软着陆，叠加民众生活恢复正常，相关需求大幅下滑，回归到疫情前的平均水平。 疫情以来，居民短距离出行倾向于选择电动自行车，快递及外卖行业的迅速发展，均为铅蓄电池消费提供支撑。2021年我国铅蓄电池同比增长13.7%；2022年前十个月同比增长19.64%。2023年1—9月，铅蓄电池产量就已经达到3462.7亿伏安，同比增长至58.54%。 进入年底，铅蓄电池行业进入传统淡季，预计开工率将有所下滑。但汽车蓄电池企业依然维持较高产出，尤其是出口型企业。最新数据显示，2023年1—10月铅蓄电池的出口同比增长13.22%。由于今年的出口订单状况较好，浙江地区企业普遍维持90%左右的较高开工水平，而国内市场表现一般，预计未来2—3年，随着铅蓄电池更新换代周期的来临，将能呈现较为良好的长期增长趋势。 根据ITA最新的全球消费调研，锡消费中，焊料占比一家独大，占总需求量的50%。其次为锡化工，占比16%，马口铁占比12%，青铜/黄铜合金占比7%，铅蓄电池占比7%，玻璃占比2%，其他6%。锡焊料中，生活消费品占比大约23%，通讯和电脑占比各16%，汽车及交通占比15%，其他电子产品占比9%，工业设备与控制、工业焊料占比各8%，太阳能焊料占比3%。 后疫情时代，居民宅家需求大幅下降，加之疫情期间的需求透支，因此，从2022年开始，电子产品需求大幅下滑。可以说电子产品拐点已经来临，整体进入了下行周期。2022年全年我国电子计算机产量45314.8万台，同比下滑8.1%。全年我国智能手机产量116578万台，同比下滑8%。 综上所述，矿端因素依然存在，预计明年二季度有所恢复。沪锡盘面深跌可能性不大，建议有买入保值需求的企业关注19万/吨附近的建仓机会。

► 美元指数止跌回升 铜价承压【SMM铜晨会纪要】 ► 周三沪铝盘中大幅下挫 短期铝价或继续整理【SMM铝晨会纪要】 ► 铅原料供应问题突出 后续继续关注成本因素【SMM铅晨会纪要】 ► 基本面支撑较弱 期锌偏弱运行【SMM晨会纪要】 ► 昨日现货市场成交较为平淡 夜盘锡价总体维持横盘波动【SMM锡早讯】 ► 硫酸镍价格再度下调镍价反弹或使盐厂挺价心理再起【SMM镍晨会纪要】 ► 商家心态有分歧 现货价格承压运行【SMM钢铁晨会纪要】 ► 电池片价差拉大 多晶硅价格持稳【SMM硅基光伏晨会纪要】 美元方面： 美元隔夜小幅反弹，涨0.13%，但仍徘徊在此前创下的逾三个月低位附近。此前数据显示美国第三季度经济增长速度快于最初的估计，推动投资者在美元连续四天下跌后整固仓位。数据显示，第三季美国国内生产总值(GDP)环比增长年率修正后为5.2%，前值为4.9%。 虽然美元兑欧元和美元指数均上涨，但仍势将创下2022年11月以来最大月度跌幅，市场对美联储将在2024年上半年降息的预期不断增强。不过，市场正在观望美联储主席鲍威尔是否会给出和理事沃勒类似的暗示，后者周二暗示未来几个月可能降息，导致美国公债收益率和美元下跌。鲍威尔将于周五在亚特兰大的Spelman College参加一次谈话。 宏观方面： 今日将公布中国11月官方制造业PMI，美国截至11月25日当周初请失业金人数、10月个人支出月率、核心PCE物价指数年率、季调后成屋签约销售指数月率，11月芝加哥PMI；加拿大9月季调后GDP、欧元区10月失业率、欧元区11月核心调和CPI年率，德国11月季调后失业率、10月实际零售销售年率，法国第三季度GDP年率等数据。此外，今日中国方面，将有5190亿元7天期逆回购到期，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在布雷顿森林委员会“探索央行创新”会议上发表主旨演讲。 金属市场方面： 隔夜内外盘金属多下行，沪镍以高达3.19%的涨幅领涨，沪铅、沪锌一同跌超1%，沪铅跌1.22%，沪锌跌1.12%。外盘仅伦锡和伦镍一同飘红，伦镍涨2.47%，伦锌跌1.58%。其余金属涨跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌1.22%。 黑色系多飘绿，仅不锈钢唯一飘红，涨1.26%，录得三连阳。热卷、螺纹以及铁矿石跌幅均在1%以内。双焦一同下行，且均跌3.28%。 贵金属方面，COMEX黄金期货昨日跳空高开，盘中一度触及2072.7美元/盎司的逾半年高位，最终收盘涨0.26%。COMEX白银涨0.47%。国内方面，沪金涨0.4％，沪银跌0.26％。 截至11月30日6:33隔夜收盘行情 》11月29日SMM金属现货价格 原油方面： 因投资者将注意力集中在OPEC+新一轮削减供应的预期上，抵消了美国原油、汽油和馏分油库存骤增的影响，两市油价隔夜一同上行，美油涨1.71%，布油涨1.45%，一同录得两联阳。 》原油两连涨 金属多下行 沪镍涨超3% 金价一度创逾半年新高【隔夜行情】 11月29日LME基本金属仓储总库存一览（单位：吨） 　　 11月29日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨） 【美联储“两大鹰”罕见放鸽：12月料继续按兵不动！】 美联储“两大鹰”罕见放鸽，暗示12月可能继续暂停加息；美联储最鹰派的官员之一、理事沃勒（Christopher Waller）说，货币政策处于适宜水平，有能力让通胀率回到2%目标，暗示政策制定者可能不需要再次加息。另一位鹰派理事鲍曼（Michelle Bowman）则表示，如果通胀进展停滞，她仍愿意支持加息，但并未表态支持下个月加息。 》点击查看详情 【SMM分析：Cobre Panama铜矿停产对全球铜精矿供需平衡影响几何？】 2023年10月下旬巴拿马总统给First Quantum旗下Cobre Panama铜矿签订一份新的长期合同。新合同保证巴拿马政府的最低年收入为3.75亿美元，有效期为20年并且可选择续约，合同签订后直接点燃了后期的一系列抗议示威活动。10月底有抗议示威人士闯入了巴拿马科隆省北部的Punta Rincón港口进行抗议示威活动，巴拿马政府也将于12月17日举行全民公投并宣布暂停新的采矿项目....... 》点击查看详情 【SMM分析：23年10月铝线缆出口环比同比减少 企业积极性受挫】 根据海关数据显示，2023年10月铝线缆出口总量为1.26万吨，同比环比减少19.1%，同比下滑12%，10月铝线缆出口金额为3809万美元，环比下滑16.41%，同比减少13.06%…… 》点击查看详情 【INSG：预计2023、2024年全球镍市均过剩】 国际镍业研究小组总监RicardoFerreira分享了2023-2024年全球镍行业供需平衡测算与分析。预计2023年和2024年全球原生镍市场仍将过剩。其中一个热门话题是用于生产电动/新能源汽车电池的镍供应。未来几年，这一领域的供应量将大幅增加。印度尼西亚的高压酸浸（HPAL）项目继续推进....... 》点击查看详情 【SMM：镍材料多元发展 NPI转型高冰镍对全球不锈钢原料供应影响分析】 SMM镍产业分析师对新能源镍材料多方位发展，NPI转型高冰镍对全球不锈钢原材料供应的影响进行了分析。在全球原生镍过剩的预期下，原材料（高冰镍）的生产受到下游产品（精炼镍、硫酸镍）的影响、当需求减少时，硫酸镍和精炼镍的利润空间就会缩小，导致高冰镍产量减少。下游需求对上游供应至关重要。不锈钢、纯镍和硫酸镍的未来表现如何？ 》点击查看详情 【SMM分析：磷酸铁12月收官谈单价格降温至冰点】 12月磷酸铁采购价格跌幅较大。目前磷酸铁企业和下游磷酸铁锂企业谈判12月供货价格，博弈激烈，价格不断下探。 》点击查看详情 【预计未来5年印度不锈钢产量年增长率7%~9% 乐观预期下需求平均增速或达10%】 金达尔不锈钢 总监 N. C. Mathur就印度不锈钢需求增长带来的市场机遇发表了自己的观点。预计未来5年印度国内不锈钢产量将强劲增长，年增长率或在7%~9%左右。乐观情况下，预计印度不锈钢需求或将以平均10%的速度增长。 》点击查看详情 【Jindal SAW：2022-2028年不锈钢管年均复合增长率为5.68%】 金达尔管材高级副总裁JaiDevSinghChandel表示，印度将在2030-31财年生产约3亿吨钢管。政府计划到2023年将精炼能力从2020年的2.5亿吨/年提高到4.5亿吨/年。预计到2026年不锈钢管材行业的需求量将达到160万吨。预计2022-2028年不锈钢管材市场的复合年均增长率为5.68%。 》点击查看详情 【SMM分析：“钒”能否媲美“锂” 成为下一个重要的战略资源？ 】 钒含量约占地壳构成的0.02%，比铜、锡、锌、镍的含量都大, 但是因为在地壳中分布稀散而归属于稀有金属。高纯度的钒质地坚硬，无磁性，具有延展性好、不易氧化、质量轻等特性，但钒很少形成独立的矿物，主要与其他矿物形成共生矿或复合矿，钒常见化合价有+5、+4、+3、+2，由于活泼多变的价态，也致使钒“色彩斑斓”....... 》点击查看详情 【SMM分析：部分工业硅原料价格仍有走高 】 临近月底，工业硅原料价格却迎来再度小幅趋涨，虽上涨幅度较为有限，但面对部分产区硅企已贴成本生产，本次原料价格小幅趋涨给硅厂生产再添压力....... 》点击查看详情 【SMM专题：多国提出2030年前大幅提升可再生能源装机容量 光伏行业再迎风口？】 近年来，在联合国多次警告全球气候危机的背景下，各国对环境问题愈发重视，光伏、风电、生物能源等可再生资源也逐步受到各国的热烈追捧，截至目前，已经有包括中国、美国、日本、欧美等在内的多个国家提出“力争到2030年全球可再生能源装机增至三倍”的目标。而光伏作为可再生能源的“大头”，该目标对其影响如何？本文SMM针对欧美日三国光伏装机情况以及中国光伏产品出口情况做出而分析，以供翻阅了解！ 》点击查看详情 【SMM快评：美联储“两大鹰”放鸽 美元五连跌 贵金属期股跳空高开 COMEX黄金创半年多新高】 隔夜美联储“两大鹰”罕见放鸽，12月料继续按兵不动，使得市场对美联储已完成加息将提前开启降息的预期加强，德银经济学家在11月27日发布的报告中更是预计随着美国经济在明年上半年步入温和衰退，美联储的降息幅度将超过市场目前的预期，预计美联储明年的降息幅度达到175个基点。美元指数跌至三个半月低位。截至…… 》点击查看详情 【SMM高炉开工率：部分高炉年度检修 高炉开工率小幅下滑】 据SMM调研，11月29日，SMM统计的高炉开工率为90.63%，环比上周下降0.15%。高炉产能利用率为91.45%，环比上期下降0.51%。样本钢厂日均铁水产量为218.81万吨，环比上期下降1.2万吨....... 》点击查看详情 【SMM分析：供强需弱局面显现 钛白粉价格承压运行】 据SMM了解，本月钛白粉价格总体呈下跌的走势，今日金红石型钛白粉的市场主流价格在14000-14500元/吨，本月金红石型钛白粉价格跌幅在750元/吨，锐钛型钛白粉的市场主流价格在15500-16500元/吨，本月锐钛型钛白粉价格的跌幅在800元/吨…… 》点击查看详情 ► 生产及订单指数仍然疲软 11月铝加工行业综合pmi处于荣枯线以下【SMM下游深度分析】 ► 【SMM分析】开放换电业务牵手长安吉利 蔚来正在积极扩大换电朋友圈 ► 【SMM分析】Wärtsilä发布全新Quantum BESS解决方案 Shibor： 隔夜报1.6080%，下跌10.30个基点。7天报2.0760%， 上涨2.50个基点。 3个月报2.4810%， 上涨1.60个基点。 【巴拿马和秘鲁供应下滑料在2024年消除全球铜市供应过剩】 据外电11月28日消息，分析师周二表示，主要铜生产国巴拿马和秘鲁的供应减少，可能会使全球铜市场在2024年从过剩转为短缺，或者如果未来几个月供应中断问题得不到解决，至少会收紧供应过剩。麦格理(Macquarie)分析师Alice Fox称，如果巴拿马Cobre矿永久关闭，那么市场可能很容易在2024年陷入短缺。 》点击查看详情 11月28日秘鲁Las Bambas铜矿的工会秘书长Erick Ramos表示 ，该工会周二举行了无限期抗议示威，Las Bambas的工人要求更大的利润分成和更好的运输条件。 【SMM调研】 据SMM调研了解，2023年11月29日山东地区电解铜现货升贴水均价报至升水240元/吨。具体来看，据炼厂反映，省内需求减弱，更多货源被发往至上海地区，叠加盘面走高，下游采购意愿降低，导致升贴水走低。 艾芬豪新发现Kitoko矿床，钻孔品位最高达11.64%。 Kitoko是艾芬豪在刚果(金)发现的第五个高品位沉积层控铜矿床02重大发现包括钻孔DD008，见矿段真厚度5.19米，铜品位11.64% 03矿化带走向长1.9公里，矿化系统向四周开放。 【云铝股份与沃尔沃汽车签署“可持续铝价值链合作备忘录”】 据云铝股份官微消息：11月28日，在以“链接世界，共创未来”为主题的首届中国国际供应链促进博览会上，云南铝业股份有限公司与沃尔沃汽车（亚太）投资控股有限公司签署了“可持续铝价值链合作备忘录”。“备忘录”签署后，双方将在负责任供应链、绿色铝生命周期评估等方面深化合作。 》点击查看详情 【SMM快讯】 安徽地区某再生铅项目建成后，预计实现年产再生铅20万吨的生产能力（包含再生精铅16万吨、合金铅4万吨）。据SMM调研，该企业表示12月设备陆续进厂，预计2024年5月份左右生产。 【伦铅库存刷新近六年最高位 沪铅降至两个半月新低】 伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，伦铅库存自9月11日降至逾一个月新低后库存再次回升，上周库存继续累积，最新库存水平为138,475吨，增至近六年新高。上海期货交易所公布数据显示，11月24日当周，沪铅库存大幅回落，结束四连增，周度库存减少26.79%至58,431吨，降至两个半月新低。 》点击查看详情 【SMM快讯】 Vedanta发布2024财年第二季度（2023年7月至9月）报告，报告显示该季度Vedanta锌精矿金属产量31.8万吨，其中Vedanta Zinc International产量6.6万吨，同比减少10%，Zinc India产量25.2万吨，同比减少1%。 【SMM贵阳建材周度库存】 截至11月29日，本周贵阳建材总库存5.18万吨，环比减少0.59万吨，环比降幅10.29%；其中螺纹库存3.13万吨，环比减少0.2万吨；线盘库存2.05万吨，环比减少0.39万吨。 中国有色金属工业协会副会长兼秘书长段德炳表示， 近年来，受益于全球能源转型和新能源产业的快速发展，我国硅、锂产业规模从小到大，持续扩张。截至2022年底，我国工业硅、多晶硅、硅片产量全球占比分别达到80%、87%和98%；我国锂资源开发量、锂盐产量和消费量，也分别在全球占比中达到26%、71%、76%。现已逐步形成产业链完整齐备，并具有较强的国际竞争优势的的战略性新兴产业。当前，我国已经建立起完全拥有自主知识产权的硅、锂产业技术体系。 【新洋丰农业科技股份有限公司决定终止投资建设氟硅化工、新能源材料项目】 据SMM了解，11月29日，新洋丰农业科技股份有限公司决定终止投资建设磷化工及磷矿伴生氟硅资源综合利用项目。该项目主要包含3万吨/年的无水氟化氢、2万吨/年的白炭黑、1万吨/年的六氟磷酸锂。 【郑商所：上调纯碱期货2401合约交易保证金标准】 郑商所发布通知，自2023年12月4日结算时起，纯碱期货2401合约的交易保证金标准调整为15%；自2023年12月11日结算时起，纯碱期货2401合约的交易保证金标准调整为20%。 【上期所：在螺纹钢、燃料油、白银、热轧卷板、铝和锌等期货品种实施交易限额】 上期所发布通知，自2023年12月1日（即11月30日晚连续交易）起，在螺纹钢、燃料油、白银、热轧卷板、纸浆、天然橡胶、铝和锌期货品种实施交易限额。非期货公司会员、客户在上述品种各合约日内开仓交易最大数量如下。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。 》点击查看详情 【中国有色金属工业协会组织召开海合会对华铝板带反倾销案件情况通报会】 11月29日，据中国有色金属工业协会铝业分会官微，11月28日，中国有色金属工业协会组织召开海合会对华铝板带反倾销案件情况视频通报会。中国有色金属工业协会党委副书记范顺科、商务部贸易救济调查局派员出席会议并讲话。范顺科表示，近年来，在商务部的关心和指导下，铝行业在巴西、泰国、哥伦比亚等多起贸易救济案件中赢得了全面胜诉，不仅守住了市场、提振了信心，更重要的是还增强了斗争精神、增加了斗争经验。他指出，中国铝材及制品具备很强的国际竞争力，产品标准、质量达到世界先进水平。当前，中国铝产品面临的贸易摩擦形势愈发严峻，贸易环境复杂性、艰难性和不确定性愈发凸显。针对海合会对华铝板带材反倾销案件，他希望国内涉案企业积极应诉，力争做到“有案必应”，同时要勤练内功，加强自律，全力推动中国铝材及制品高水平出口。 》点击查看详情 【广期所：新增合盛硅业、厦门国贸硅业工业硅期货交割厂库库点】 11月27日，广期所发布《关于调整工业硅期货指定交割库的公告》，其中提到，新增合盛硅业股份有限公司、厦门国贸硅业有限公司工业硅期货交割厂库库点，新增新安化工集团股份有限公司、厦门建发高科有限公司、国泰君安风险管理有限公司、物产中大资本管理（浙江）有限公司、银河德睿资本管理有限公司为工业硅期货交割厂库。 》点击查看详情 2024年起，马来西亚吉打州政府将对Sik地区的稀土矿开采收取15%特许权使用费。 州务大臣Datuk Seri Muhammad Sanusi Md Nor表示，这是马来西亚联邦政府决定让吉打州成为继霹雳州之后第二个实施稀土矿开采试点项目的结果。Muhammad Sanusi称，试点项目将吉打州定位为一个有潜力实施稀土矿开采的州，据矿产和地球科学部估计，吉打州稀土矿总储量为11.96亿吨。 【国际金价继续狂飙！黄金饰品价格水涨船高 黄金配置价值继续凸显】 受美元走软以及美联储加息预期结束的推动，国际金价连续第四个交易日上涨，触及5月11日以来的最高水平。数据显示，截至发稿，国际黄金期货已突破每盎司2044美元。受国际金价不断推高影响，国内黄金饰品价格也水涨船高。目前各大品牌珠宝商实际售价基本都超过600元/克，其中，老凤祥黄金报价613元/克…… 》点击查看详情 ► 伊之密：公司与长安在一体化压铸方面有合作 ► 计划年产4万只高纯石英坩埚！眉山和润高纯石英坩埚生产线项目投产 ► 安泰科技：公司稀土永磁材料等多款产品服务于新能源汽车领域 前三季度净利同比增14.44% ► 派能科技：库存积压情况已有改善 将加大拓展国内工商储市场 ► 金钼集团全钒液流电池1万立方电解液生产线项目可研报告通过评审 ► 宝武镁业：为长安深蓝供应镁合金仪表盘支架 中大型镁合金汽车压铸件等是销售产品 ► “稀土+钢”演绎神奇海工钢 ► 中重稀土金属产品首次在包头规模生产 【上海印发《关于促进新建居住建筑光伏高质量发展的若干意见》】 上海印发《关于促进新建居住建筑光伏高质量发展的若干意见》的通知。发展目标为2023—2025年，新建居住光伏规模超过10万千瓦。2026—2035年，推动光伏薄膜、光伏幕墙等光伏建筑一体化示范和规模化、市场化应用，新建居住光伏规模超过50万千瓦。 【江西抚州东临新区：开展购房促销活动 最高可获100万元现金奖励】 11月28日，江西省抚州市东临新区发布《抚州市东临新区党政办公室关于印发关于进一步促进东临新区房地产市场平稳健康发展的若干措施的通知》，涉及公积金贷款等19项措施。文件要求，配合开展购房促销活动。新区购房户可以参加市中心城区开展的“买房抽大奖”活动。市中心城区每完成网签备案1000套新建商品住房，组织开展一次抽奖活动。 》点击查看详情 【手机需求回暖添底气 三星打响CIS涨价第一枪 平均涨幅25%】 ①涨价产品主要集中3200万像素以上规格；②手机是CIS的最大终端用户市场，在中国手机品牌大力拉货带动下，库存需求大幅升温；③国内主流CIS厂商正不断拓展5000万像素产品在内的产品及汽车CIS新方向。 》点击查看详情 【阿联酋发布国家氢能战略】 到2031年，阿联酋氢产能目标达到140万吨/年，包括100万吨绿氢和40万吨蓝氢产能，此外，每年还要生产7500吨粉氢 【深圳市工信部发布新能源汽车行业重大利好！从6大方面推动汽车产业高质量发展】 11月27日，深圳市工信局发布了《深圳市促进新能源汽车和智能网联汽车产业高质量发展的若干措施》。该《措施》从六大方面动汽车产业高质量发展，一是增强关键技术研发创新能力，包括开展先进创新技术攻关、实现重大核心环节突破；二是培育构建现代汽车产业体系，包括打造高质量发展企业梯队、高水平研发创新主体、导入高标准支撑服务主体；三是提升汽车产业先进制造能级....... 》点击查看详情 ► 长城全面“进军” 不惧欧洲制裁！ ► 高盛：明年韩国上市公司盈利高增长 半导体业复苏 ► 华为预计明年上半年推出P70手机 知名分析师称出货量或增长230% ► 美国汽车业的海外零部件供应商正改变供应链布局 赴美“贴身”建工厂 ► 明年底超10万个！华为定下全液冷超快充布局目标 多地市加快充电桩建设 ► 全美汽车经销商致信拜登：电动汽车已在库房堆积如山！

► 离岸人民币两连涨 金属涨跌互现 沪镍涨4.47% 碳酸锂、焦煤跌幅居前【SMM日评】 ► 美联储“两大鹰”放鸽 美元五连跌 贵金属期股跳空高开 COMEX黄金创半年多新高【SMM快评】 ► 部分工业硅原料价格仍有走高 【SMM分析】 ► 美联储放鸽伦铜高开 进口铜比价大幅走弱【SMM洋山铜现货】 ► 日内升水小幅走跌 月差坚挺下行空间较小【SMM沪铜现货】 ► 供应增加消费减弱库存持续增加 现货升水不断走低【SMM华南铜现货】 ► 临近月末现货交投不活跃 料明后两天升水仍会下降【SMM华北铜现货】 ► 11月29日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 沪铝主力合约运行重心下调为主 华东地区现货升贴水短期或维持窄幅震荡为主【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价持续走弱 现货市场价差收且成交向好【SMM午评】 ► 再生铅：铅价跌幅放缓 持货商今日出货较少【SMM铅午评】 ► SMM 2023/11/29 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 宁波锌：市场成交一般 升水有所下滑【SMM午评】 ► 广东锌：华南主逐渐到货现货升水下滑 交投氛围淡【SMM午评】 ► 天津锌：整体升水小幅下滑 市场成交一般【SMM午评】 ► 沪锡价格小幅回升 下游企业多持观望态度【SMM锡午评】 ► 硫酸镍价格再度下调镍价反弹或使盐厂挺价心理再起【SMM硫酸镍日评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

》镍定价机制探讨 全球镍铬不锈钢市场供需展望 印尼镍产业机遇与挑战【SMM东南亚镍铬锰不锈钢产业大会】 ► 美元走弱 铜价维持相对强势【SMM铜晨会纪要】 ► 宏观面释放积极信号 铝价寻求更多的上行驱动力【SMM铝晨会纪要】 ► 再生铅与原生铅价差形成倒挂 后续铅价关注原料成本变化【SMM铅晨会纪要】 ► 多空博弈 期锌窄幅震荡波动【SMM晨会纪要】 ► 昨日现货市场成交较为火热 夜盘锡价总体维持横盘波动【SMM锡早讯】 ► 镍盘上涨提振不锈钢 现货成交好转价格上涨【SMM镍晨会纪要】 ► 商家情绪谨慎观望 市场交投氛围一般【SMM钢铁晨会纪要】 ► 工业硅报价坚挺价格主流稳定 多晶硅优质料供应偏紧库存极低 美元方面： 美元隔夜继续下跌，且在美联储理事会理事沃勒暗示几个月后可能降息后，美元跌幅扩大，盘中最低下探至102.61的低位，创8月9日以来的新低，最终跌幅达0.47%，录得四连跌。投资者继续押注美国今年估计增长开始放缓，市场开始预计明年上半年美联储将降息。 根据芝商所(CME)的FedWatch工具，预计3月美国降息的概率为33%，5月降息的概率为约65%。周一晚些时候消化的概率分别为21%和约50%。 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属涨跌互现，外盘金属普涨，且表现相较内盘金属略胜一筹。内盘沪镍依旧维持日间涨势，隔夜涨3.11%。外盘伦镍更是以4.33%的涨幅领涨，伦锡涨1%，其余金属涨跌幅均在1%以内。 黑色系多飘绿，仅不锈钢以1.61%的涨幅领涨，铁矿、螺纹以及热卷跌幅均在1%以内。双焦方面，焦煤跌0.4%，焦炭小幅微涨0.07%。 贵金属方面，COMEX黄金周二继续强势上行，盘中一度上探至2044.1美元/盎司，刷新逾6个月新高，最终收盘以1.45%的涨幅报2041.6美元/盎司，录得四连涨。COMEX白银隔夜拉涨1.47%，盘中一度触及9月1日以来的新高。国内方面，沪金涨0.93%，沪银涨0.59%。 》贵金属大爆发！现货金价突破2040关口 美联储关键官员承认物价令人鼓舞 截至11月29日6:33隔夜收盘行情 》11月28日SMM金属现货价格 原油方面： 因OPEC+可能延长或深化减产行动，哈萨克斯坦石油产量因风暴而大降，叠加美元走软等因素推动，两市油价隔夜一同跳涨，美油涨2.3%，布油涨2%。 》 美元跌至逾3个月新低 原油跳涨2% 外盘金属普涨 伦镍涨超4%【隔夜行情】 11月28日LME基本金属仓储总库存一览（单位：吨） 　　 11月28日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨） 》事关GDP、CPI、货币政策 央行行长潘功胜重磅发声 》美联储“两大鹰”罕见放鸽：12月料继续按兵不动！ 【涉及货币信贷、房地产、利率政策！央行三季度货币政策报告释放这些信号】 盘活存量贷款、提升存量贷款使用效率、优化新增贷款投向，这三个方面通过有效地将增量和存量信贷分配到经济高质量发展的用途上，对支撑经济增长同等重要。今年以来国内优化调整房地产金融政策效果初显，房地产金融风险外溢性有限，地方债务风险总体可控。 》点击查看详情 【SMM分析：11月份铜消费相关下游企业调研反馈】 临近年末，随着天气的转冷，铜消费也将步入传统消费淡季。近期SMM调研小组对多个与铜消费相关的下游企业进行调研，以下为部分企业11月份调研情况汇总...... 》点击查看详情 【SMM分析：供应端开工扰动频繁？10月-11月份国内氧化铝企业减产产能一览】 据SMM 调研，近期吕梁煤矿火灾等安全事故导致吕梁铝土矿的开工率下降，本地矿的供应继续收紧，据SMM了解，山西地区氧化铝企业暂未出现因矿石供应问题的减产状况；河南地区铝土矿供应持续紧张，个别企业因矿石供应稳定性欠佳近期减产运行；广西地区部分氧化铝企业因前期矿石供应问题持续维持减产状态，后续开工率能否恢复至满产视矿石供应稳定性而定。SMM整理了近两个月国内氧化铝企业减产产能一览，具体内容见下表...... 》点击查看详情 【SMM：基于印尼镍产业发展现状探讨定价机制】 SMM高级副总裁卢嘉龙对基于印尼镍产业发展现状探讨定价机制进行了分享。印尼在镍矿开采和冶炼领域占据主导地位，并将其业务扩展到下游领域。印尼镍产业在中游冶炼端及矿端有很大的占比，矿端为内销。中游冶炼端口出口为主。且在后续板块也在不断扩张中。全球第一大的镍元素供应国尚未形成镍产业的独立的价格。因此需要建立专门体现印尼市场的镍价指数。 》点击查看详情 【SMM分析：嘉能可Mutanda矿或将减少钴的产量 多渠道供应背景下2021年行情能否再次上演】 据相关人士消息表明，由于Mutanda地表的氧化矿床不断缩小，嘉能可将不得不投资开采和加工位于地表以下的硫化物矿石，这意味着该矿商每年的电池金属产量将减少15%。嘉能可并未予以评论....... 》点击查看详情 【SMM评论：创新工作委员会议纪要公示 后市锰价走向如何】 SMM认为 ，本次创新工作委员会议，一方面协定了12月各锰厂排产计划仍以产能的70%展开。另一方面，考虑到部分小厂已处于减停产状态，加之假期临近，会议再提环保及设备升级的重要性。据SMM调研了解，大部分锰企均有投入研发锰渣无害化处理技术,但实际加入生产环节中仍需一定时间及条件。其中，无害化锰渣处理对比现锰渣处理方法所带来的成本增加同为重要因素之一。由市场方面来看，下游需求疲软使得锰价上行承压，而研发投入所带来的成本增量限制供应端让价情绪，因此短期锰价...... 》点击查看详情 【SMM报道：山东恒邦今日对32.3345吨铋锭进行公开招标】 据SMM了解，山东恒邦今日起对旗下32.3345吨铋锭进行公开招标销售，具体据官方消息，此批铋锭为牌号Bi998，含铋量99.8%左右，铋锭目前在山东恒邦冶炼股份有限公司厂内。目前官方并没有给出招标起拍价格，但交货方式是买家自提，运费也由买方承担。买方需在12月10日前提货，若无法提货，买方可于12月10日前将货物全款打到卖方账户。投标结果在11月29日11点30前结束。 》点击查看详情 【以印度为背景的全球铬铁供需结构分析】 Odisha Mining Corporation 总经理 Vivek Nishant Nath表示，从长远来看，全球不锈钢市场将以 3.2% 的复合年增长率增长，其中蕴含的机遇将推动铬铁市场的发展。印度铬铁展望：不锈钢将成为主要增长动力。2023财年起以6.27%的年复合增长率增长，到2030财年达到686万吨，2040财年达到1260万吨。 》点击查看详情 【SMM：全球不锈钢镍原料使用差异分析】 SMM：中国仍占据需求供给侧的绝大部分。印尼的增幅也很大。由于印尼政府现在鼓励更多的不锈钢企业到印尼去，进一步深化镍铁产业链，我们觉得印尼可能是未来不锈钢增加的一个地区，会取代中国的一部分出口市场....... 》点击查看详情 ► 从镍资源国到生产国--印尼未来的转型之路【SMM东南亚镍铬锰不锈钢产业大会】 ► 本周开工回升速度明显放缓 电炉快速增产期已过?【SMM电炉开工率】 ► 【SMM价格发布公告】关于新增再生铜合金报价公告 Shibor： 隔夜报1.7110%，下跌9.80个基点。7天报2.0510%，下跌4.30个基点。3个月报2.4650%， 上涨0.20个基点。 【SMM快讯】 国内工业企业利润同比增速放缓，11月28日日内铜价走弱。上期所沪铜2402合约收于67580元/吨，若以BC铜2402合约60100元/吨来算，其税后价格约为67913元/吨，沪铜2402合约与BC铜2402合约之间价差为-333元/吨，维持倒挂且较上一个交易日收窄。 【福然德：新能源汽车铝压铸建设项目厂房建设已完成】 福然德近期在接受调研时表示，截止目前，公司“新能源汽车铝压铸建设项目”厂房建设已完成，压铸岛及其周边设备已完成安装，其他配套如表面处理、机加、装配线建设等正在进行中。公司力争于12月向客户交样，后续将根据交样情况和客户车型量的进度组织正式投产。 【SMM调研】 据外媒，俄铝旗下位于爱尔兰的溢价氧化铝厂Aughinish氧化铝厂报告了企业去年经历了167.153亿美元的巨额亏损。该公司正在努力应对其持续运营的不确定性。这种担忧源于乌克兰战争对其在莫斯科的母公司产生的重大影响。尽管俄罗斯铝业公司发出了财务支持信，但这家拥有约500名员工的爱尔兰公司仍面临受到潜在新制裁影响的风险。 【SMM快讯】 铅价接连下挫，再生铅主要原料——废电瓶的价格不再如以往坚挺，近期炼厂下调废电瓶采购报价。据SMM调研，多数废电瓶持货商担心价格再度下调，抛货意愿强烈。 【SMM快讯】 South32公布了2024财年第一季度（2023年7月-9月）的报告。报告显示公司的锌产量为1.32万吨，环比下降19%，同比下降6%；铅产量为2.85万吨，环比增长1%，同比增长16%。Cannington应付锌当量产量下降了6%至7.03万吨，原因是本季度计划中的锌品位下降。但该业务仍有望在2024财年实现11%的产量增长。 【SMM快讯】 加拿大的Bear Creek Mining计划明年开始在秘鲁普诺地区的Corani银矿区开工建设，公司的首席财务官Paul Tweddle表示，Corani最近的冶金测试将于2024年第一季度完成，之后将恢复融资讨论，计划在明年下半年开始建设，该资产的已探明和可能储量可以在15年的矿山寿命内支持平均每年生产960万盎司银、4.41万吨铅和3.11万吨锌的应付金属产量。 【印尼锡矿商PT Timah预测2023年精炼锡产量约为1.5万吨】 据外电11月28日消息，印尼锡矿商PT Timah Tbk周二在新闻发布会上表示，2023年公司精炼锡产量预计约为15,000吨。该公司2024年产量目标与今年相同。2023年前九个月公司精炼锡产量为11,201吨，较2022年同期下滑22.76%。 》点击查看详情 【泰国决定对涉华镀锡钢板卷征收反倾销税】 2023年10月25日，泰国倾销和补贴审查委员会发布公告称，决定重新实施对原产于中国大陆、中国台湾地区、欧盟和韩国的镀锡钢板卷的反倾销措施，基于到岸价（CIF）征收反倾销税，税率分别为中国大陆2.45%～17.46%、中国台湾地区4.28%～20.45%、欧盟5.82%、韩国8.71%～22.67%（详细税率请参阅本案终裁公告）。 》点击查看详情 【泰国对华摩托车橡胶内胎发起反倾销日落复审调查】 2023年11月14日，泰国倾销和补贴审查委员会发布公告称，对原产于中国的摩托车橡胶内胎（泰语：ยางในชนิดที่ใช้กับรถจักรยานยนต์，参考英语：Inner tubes of Rubber for Motorcycles）发起第二次反倾销日落复审调查。涉案产品的泰国海关编码为4013.90.20。公告自发布次日起生效。 》点击查看详情 【东芝称开发出不使用钴的新型电池】 东芝公告称开发出不含金属钴的锂离子电池，在测试中，新型电池可在5分钟内充电80%，东芝表示将争取在2028年实现商业化。 【SMM快讯】 嘉能可的Mutanda矿将在矿石枯竭时减少钴的产量，嘉能可位于刚果的Mutanda矿的钴矿床品位下降意味着该矿商每年的电池金属产量将减少15%，Mutanda的问题是地表的氧化矿床不断缩小，消息人士补充说，嘉能可将不得不投资开采和加工位于地表以下的硫化物矿石。Mutanda钴产量下降可能意味着嘉能可从2024年起将其产量指引下调5000吨。该公司预计今年的产量约为3.8万吨。 【SMM快讯】 据SMM统计，本周预估主流市场总资源发货量28.57万吨，环比上期数据基本持平。 【天齐锂业：广期所新增公司为碳酸锂期货交割厂库 标准仓单最大量为450吨】 11月27日，锂电双雄之一的天齐锂业发布公告称，公司在2023年8月30日决定申请碳酸锂制定交割厂库资质，2023年11月27日，广期所发布了于调整碳酸锂期货指定交割库、质检机构的公告》（广期所发〔2023〕268 号），决定新增公司为碳酸锂期货交割厂库，自广期所公告之日起生效。 》点击查看详情 【碳酸锂期货全部跌破12万元/吨！】 目前，电池级碳酸锂不是小幅阴跌，而是大幅急跌。现货市场上，11月27日，国产电池级碳酸锂现货报价跌至12.7~14万元/吨，均价报13.35万元/吨。期货市场中的电池级碳酸锂，则跌速更快，跌幅更大：11月27日，主力合约2401以跌停报收，收盘价为11.665万元/吨，这是该期货的历史新低，较其上市后的最高点24.045万元/吨下跌51.49%。 》点击查看详情 【加拿大对涉华冷轧钢卷/板发起第一次双反日落复审调查】 2023年11月14日和15日，加拿大国际贸易法庭（CITT）和加拿大边境服务署（CBSA）分别发布公告，对原产于或进口自中国、韩国、越南的冷轧钢卷/板（Cold-Rolled Steel）发起第一次反倾销和反补贴日落复审调查。益相关方应于2023年12月21日前提交本次日落复审的调查问卷答卷。加拿大边境服务署将不晚于2024年4月12日前…… 》点击查看详情 【SMM邯郸建材周度库存】 截至11月28日，本周邯郸建材总库存9.97万吨，周环比增加0.68万吨，增幅7.32%；其中螺纹库存7.81万吨，增加1.35万吨；线盘库存2.17万吨，环比减少0.67万吨。 【市场需求不振 镁价回落明显——10月份镁市场回顾及展望】 10月中旬，镁市场弱势下行，下游用户需求持续低迷，贸易商、中间商对市场看空情绪蔓延，压价明显，市场成交清冷，工厂报价由坚挺转为随行就市，松动议价，原镁价格持续下滑，跌至2.35万元/吨。根据《美国金属周刊》报道，10月份，美国镁锭西方现货价格由4美元~5美元/磅下调至4美元~4.6美元/磅；美国镁锭交易者进口价也由4美元~5美元/磅下跌至….... 》点击查看详情 ► 希腊出台最新版国家能源气候计划 ► 宝钛装备科技公司联合西安交大研制的4N级高纯镁半连续化示范装置交付 ► 半导体光掩膜供不应求 国内掩膜版行业景气有望持续 ► 中能创4.8GW异质结电池及4.8GW组件项目签约 ► 美元走软叠加美联储或开始降息 2024年金价料走高 2023年10月，中国家用空调出口量为297.5万台，同比上涨47.6%，销售额为5.8亿美元 ，同比增长26.7%，单价为196.6美元，同比下滑14.2%。出口在低基数效应下延续高速增长，而内销市场淡季使得企业生产在出口端有所侧重。秋季广交会也为企业带来新的机遇，汇率利好以及海运价格的降低使得空调出口价格相较于国外本土的空调更具竞争力。然而，价格优势带来的订单也让企业的利润受到挤压，不利于行业长期发展。因此，专注于自身产品舒适性和环境友好的企业将迎来更大的发展空间。 【2023年10月汽车商品进出口金额环比均微增 出口金额同比获得较快增长】 据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2023年10月，与上月相比，汽车商品进出口金额均微增；与上年同期相比，汽车商品进口金额小幅下降、出口金额较快增长。2023年10月，汽车商品进出口金额环比增长1.4%，同比增长18.3%。其中进口金额环比增长3.4%，同比下降7.2%；出口金额环比增长0.7%....... 》点击查看详情 【泰国总理：特斯拉有意在泰国建厂 投资超过50亿美元】 ①据媒体报道，泰国总理赛塔·他威信表示，特斯拉已表示有意在该国建立一家工厂，并且准备投资超过50亿美元；②赛塔在接受媒体采访时透露，特斯拉负责监督投资计划的二级管理代表团现已抵达泰国，考察其新工厂的潜在选址。 》点击查看详情 【产业链价格动荡 成本比拼已到极限？光储一体化再被组件龙头看好】 ①阿特斯董事长瞿晓铧认为，今年下半年光伏产业链价格变化非常迅速，导致在需求高增长的时代，所有光伏的企业反而面临更加巨大的挑战；②天合光能董事长高纪凡认为，建议国内要尽快推动光伏+储能匹配，通过将高比例储能引入整个电网体系，以加快形成可再生能源为主体的新体系。 》点击查看详情 【电动汽车需求将迎大爆发！RBC：2050年电车市场份额将达75%】 ①加拿大皇家银行资本市场预测，随着电动汽车价格趋稳，以及充电基础设施不断扩张，电动汽车市场即将迎来大幅增长；②到2050年，纯电动汽车将占据全球市场75%的份额，而在一些发达国家市场，纯电动汽车份额将超过90%。 》点击查看详情 ► 大众汽车计划裁员 向电动车转型中惨成“落后生” ► 脉络能源：拟投20亿元设立钙钛矿光伏组件研发及生产总部 ► 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展望2024年一季度，警惕由宏观政策出台、缅甸矿山复产等事件引起的价格大幅冲高或下跌，尤其关注矿山复产与淡季累库可能形成的共振下跌；二季度，关注欧美央行可能的降息转向和补库周期，供应端印尼出口配额落地后可能带来进口增加，同时下游需求在春节后逐渐好转，供需两端均有所走强，沪锡价格或在震荡中重心上移，但幅度可能较小；三季度，关注政治局会议、炼厂检修、需求旺季预期的三重共振下，可能带来沪锡价格的大幅上行；四季度，在炼厂维持较高开工率的情况下，下游需求逐渐转淡，沪锡价格或逐渐回落、震荡。 1.行情回顾 从2023年1月初至11月24日，沪锡价格走势大致可分为十个阶段： 第一阶段，1月1日至1月20日，在国内防疫政策逐渐放开的背景下，市场充斥着对2023年经济复苏的预期，沪锡加权价格从20.1万上行至23.9万附近； 第二阶段，1月30日至3月16日，春节过后，“强预期，弱现实”的交易逻辑开始主导市场，在海外银行流动性危机蔓延的过程中，叠加锡锭供需两弱的基本面，沪锡加权价格从24.37万一路下挫至17.75万附近； 第三阶段，3月17日至4月11日，随着银行流动性危机的淡化，外加工信部发文要稳住电子产品消费的利好消息，沪锡加权价格冲高至21万元，因预期短期难兑现、宏观数据扰动等因素的影响，再度回落至18.8万附近； 第四阶段，4月12日至4月18日，在宏观数据落地的背景下，缅甸佤邦发文“将在8月1日停止锡精矿的开发”，沪锡主力合约迎来涨停，沪锡加权价格从18.9万上冲至22.9万附近； 第五阶段，4月19日至5月23日，随着缅甸停矿事件逐渐被市场所消化，叠加美国债务违约引发市场恐慌，沪锡加权价格从22.2万回落至19.2万附近； 第六阶段，5月24至6月21日，缅甸佤邦再度发文确认8月停矿事宜，国内银漫矿业停产技改、部分炼厂检修，伦锡多空交割博弈加剧，沪锡加权价格从19.2万元震荡上行至22.1万元； 第七阶段，6月26日至6月29日，伦锡交割博弈的影响淡出，沪锡价格震荡回落； 第八阶段，6月30日至7月31日，市场率先对炼厂检修减产和8月的停矿预期进行交易，沪锡价格从22万元迅速冲高至23万元以上，并在停矿周期未确定之前，于23万至24万之间震荡； 第九阶段，8月1日至17日，缅甸矿山正式开始停矿，但市场预期选矿厂复产批文将在8月末发出，利空出尽带动沪锡价格下行至21万附近； 第十阶段，8月18日至11月24日，缅甸佤邦矿山宣布矿山收归国有，由于缅北局势、矿山工人回国、工作签证较难等原因，市场预期矿山或在2024年春节后方能陆续恢复生产，而炼厂锡精矿原料库存储备可维持生产至12月，下游消费逐渐转淡，供需矛盾有所缓解，沪锡价格维持震荡运行，震荡区间下移至20万附近。 而伦锡价格走势在2023年以追随沪锡价格走势为主，并未走出独立行情。 锡锭现货升贴水方面，从年初至11月24日，处于（-850,700）的区间中、在平水附近上下波动。与升贴水变化相对应，沪锡近月合约月差的变动范围大致处于（500C，500B）之间，处在平水结构附近波动。受交割博弈的影响，伦锡月差在上半年逐渐走强，Cash-3M在6月一度冲高至1704美元，随后不断回落，并在8月后转为C结构，并逐渐稳定在（-300,-100）美元的区间内窄幅震荡。 2.供应端 2.1.锡原料：矿端产量延续偏紧，废锡供应或边际好转 2023年1-9月，国内锡精矿累计产量为51364吨，同比下降了7.87%。主要原因在于：2023年国内并无矿山投产，仅兴业矿业旗下的银漫矿业通过技改实现了小幅提产，整体产量难免较2022年下滑。 2023年1-10月，锡精矿累计进口量为204675.82吨，同比增长4.61%。其中，来自于缅甸的进口量为146875.23吨，占比71.76%；来自刚果（金）的进口量为24159.16吨，占比11.8%；来自缅甸的锡精矿仍然占据了举足轻重的地位。由于锡精矿整体供应格局偏紧，加工费水平在2023年总体处于较低水平，并可划分为四个阶段：第一阶段，1月至3月下旬，加工费延续了2022年6月以来的下跌走势；第二阶段，3月下旬至7月中旬，由于缅甸佤邦宣布停矿，带来锡精矿供应将进一步收紧的预期，加工费在小幅下降后维持稳定；第三阶段，7月中旬至10月末，在佤邦停矿之前，矿山加大开采和选矿力度，使得6-8月的锡精矿进口量大幅增加，且选厂在矿山停矿后仍将库存锡精矿出口至国内，炼厂锡矿原料库存储备较为充足，带来加工费的小幅走强；第四阶段，11月初至24日，随着佤邦选厂原料库存的走低，来自于缅甸的进口量在9-10月下滑，而炼厂的锡矿原料也不断消耗，加工费再度出现回落。 2024年，全球新投产矿山年产量预计在10832金属吨，分别为：计划2月投产的刚果（金）的Mpama South项目，年产量约7232金属吨，计划6月投产的巴西Massangana尾矿项目，年产量预计3600金属吨；预计仅刚果（金）的锡精矿或可进口至国内。此外，缅甸佤邦政府与矿商的谈判仍在进行中，或在2023年12月底达成一致，但受缅北局势、中国籍员工工作签证、春节假期等因素的影响，佤邦矿山的复产预计在2024年3月之后；在没有新增矿山生产的情况下，复产后对中国的锡精矿出口较2023年难以出现显著增长。 废锡方面，2023年受半导体周期的影响，下游电子产品的生产与消费较为低迷，除9-10月的短暂旺季外，供应整体维持偏紧格局，造成部分以废锡为原料的炼厂较长时间减产、停产；废锡价格因其锡含量不同，以一定的比例随沪锡价格上下波动。新的半导体周期在今年6月开启，启动之初对锡焊料的需求拉动并不明显，废锡供应虽阶段性有所好转，但总体维持偏紧格局；而随着半导体需求在2024年的持续复苏，势必拉动对锡焊料的需求，带来废锡供应的边际好转。 2.2.精炼锡：产量、进口量或增，注意年内变化节奏 2023年1-10月，锡炼厂开工率走势可分为三个阶段：第一阶段，1-5月，炼厂逐渐从元旦、春节的低开工中恢复，产量逐渐上行；第二阶段，6-8月，炼厂相继进入检修，在8月达到开工率的最低点；第三阶段：9月至今，炼厂在检修结束后提产，开工率恢复至相对高位。产量方面，1-10月累计产量13.78万吨，同比上升2.91%，属于正常的生产波动。 2024年，在锡精矿供应延续偏紧，半导体周期带动焊料需求及废锡供应好转的情况下，锡锭产量或较2023年出现增长，但涨幅较为有限。具体而言，受1-2月元旦、春节等节假日的影响，叠加来自于缅甸进口矿减少可能导致炼厂原料的进一步紧张，一季度锡锭产量预计将明显下滑；在3月、二季度缅甸矿山逐步复产后，锡精矿进口偏紧或有所缓解，锡锭产量也随着下游需求的回暖而逐步恢复至高位；进入7、8月份，国内炼厂因集中检修而减停产，带来产量的再度下滑；检修一般在9月进入消费旺季前结束，在9-12月的消费由旺转淡的过程中，锡锭产量预计维持在相对高位。 2023年1-10月，锡锭累计进口量为23171.04吨，同比增长2.56%。截止11月24日，除了在6-7月由于伦锡交割博弈带来海外锡锭现货升水高企、进口亏损扩大外，今年大部分时间进口窗口均处于打开状态，带来进口量的环比增长。其中，来自于印度尼西亚的锡锭进口量为17782.46吨，占比76.7%；来自于秘鲁的锡锭进口量为2892.9吨，占比12.5%；来自于马来西亚的进口量为1631.9吨，占比7%。 2024年，由于半导体周期对锡需求的拉动逐渐凸显，而国内锡精矿产量和进口量预计仍维持偏紧格局，由此带来的锡锭供应缺口或由进口锡锭来不足，带来进口量环比2023年或出现增长。值得注意的是，由于印尼政府将锡锭的出口配额从“一年一审”更改为了“三年一次性发放，每年回顾生产、出口情况”，势必带来配额审批的时间延长，或导致其明年一季度的出口量出现大幅下降、二季度逐渐恢复正常水平。因此，明年一季度进口量或由于印尼配额审批时长的增加而出现下滑，暂未看到对二至四季度的进口量产生影响的扰动因素。 2.3.供应小结 展望2024年，由于全球矿山新增投产较少，可进口至国内的量亦较为有限，而缅甸矿山复产后亦难以带来增量，锡精矿供应预计延续偏紧格局；废锡在半导体周期带动焊料消费好转的情况下，供应预计边际好转。在锡焊料需求的拉动下，国内锡锭产量或增幅有限，供应缺口或由进口锡锭弥补，带动进口量的攀升。 3.需求端 3.1.锡焊料：半导体与光伏共振，带动焊料消费增长 锡焊料作为锡锭最大的消费方向，占到了接近于65%的比重。锡焊料用来连接电子元器件的线路，其消费量与半导体产量、光伏装机量、电子产品产量密切相关。其中，消费电子和白色家电占比约70%，通信、光伏及其他占比约30%。 2023年1-9月，全球半导体销售额累计录得3808.5亿美元，同比下滑14.08%。主要原因在于：2023年1-5月仍处于上一轮半导体销售周期的下降阶段，月均同比降幅比例达到21.02%——上轮周期的起点为2019年7月，结束于2023年5月；而在6-9月间，新一轮半导体周期开启，全球半导体销售额同比增速开始反弹。作为领先指标的费城半导体指数在2022年10月中旬便开始触底反弹——早于全球半导体销售额拐点约7个月的时间，截止2023年11月下旬，费城半导体指数始终处于上升通道当中。2023年1-10月，全国半导体累计产量2855.5亿块，同比增长6.29%；全国集成电路出口量录得2220.05亿个，同比下降3.71%；全国集成电路进口量录得3981.99亿个，同比下降13.11%。电子产品方面，手机、计算机在1-10月的产量却出现了下降：手机累计产量为12.7亿台，同比下降2.47%；计算机累计产量为2.83亿台，同比下降17.9%。 半导体新周期在2023年6月启动至今，各类电子产品的生产与消费尚未出现明显好转迹象，对焊料需求仅在9-10月的消费旺季有所体现；预计新周期下电子产品的生产与消费将在2024年得到释放与增长，对锡焊料的需求形成较明显的拉动作用。 光伏领域，1-10月国内光伏电池产量录得43150.7万千瓦，同比大幅增加36.3%；1-10月新增光伏装机量录得14256万千瓦，同比大幅增加144.8%。出口方面，1-10月中国光伏组件净出口47.28亿个，同比增幅43.5%。 11月15日，中美两国在发表的阳光之乡声明中表示：两国争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍，计划从当前至2030年在2020年水平上充分加快两国可再生能源部署；而欧洲、中东地区的能源政策使得其在未来数年中对光伏保持强劲需求。因此，光伏对锡焊料的需求在2024年预计仍保持强劲。 3.2.锡化工：地产竣工转弱，拖累锡化工消费 锡化工作为锡的第二大消费领域，约占下游用锡量的12%。锡化工的细分领域较多，但约三分之二的需求为PVC稳定剂；而PVC稳定剂主要用于管材管件、型材门窗、薄膜、PVC地板等领域的制造中，这些用途与地产竣工周期密切相关。 2023年1-10月地产竣工面积累计达到55150.72万㎡，同比增长18.44%，主要得益于2022年的竣工面积低基数。由于地产从开工到竣工的周期一般为1-2年，而地产开工施工情况自2021年后不断走低，故2024年的房地产竣工状况将延续疲软态势，拖累对PVC的消费。 1-10月，PVC国内产量累计录得1888.3万吨，同比增长1.91%，增幅主要来自于下半年出口情况的好转。展望2024年，PVC需求量或受累于国内地产竣工的下滑；但欧美央行预计在明年年中开启降息，且在二、三季度开启新一轮的补库周期，或将带动PVC出口量在下半年的好转。总体而言，PVC在2024年的产量或比2023年有所下滑，对锡化工的消费构成拖累。 3.3.铅酸电池：总量需求影响小，关注季节性变化 铅酸电池是锡的第三大下游，其用量约占消费量的8%，1吨铅酸蓄电池中的用锡量大约为2千克。每年铅酸电池的旺季为春节后、夏季来临时，汽车、电瓶车等更换电池的需求较为旺盛，铅酸电池企业的开工率存在相应的抬升。 2023年1-10月，国内铅酸电池企业的综合开工率走势可以分为三个阶段：第一阶段，受元旦、春节假期及节后复工的影响，从1月的56.56%上升到3月的72.23%；第二阶段，在春节后更换电池的需求小高峰消退后、消费走弱，开工率再从3月的高点下降至6月的59.57%；第三阶段，7-10月，由于夏季、秋冬季的温差变化大，铅酸电池性能因温度变化而容易下降，迎来电池更换消费的旺季，带动开工率从59.57%的低点攀升至9-10月71%左右的高点。 由于铅酸电池对环境污染的问题较为严重，且新型电池技术不断发展，在无明确的政策导向下，铅酸电池整体产量和用量变化较为缓慢；且铅酸电池对锡的需求占比较小，难以对锡价产生较大影响。因此，预计2024年铅酸电池对锡的总量需求无明显边际影响，关注其生产的季节性变化即可。 3.4.镀锡板：产量变动较小，边际影响有限 镀锡板作为锡的第四大下游，用量约占到下游消费的7%。2023年1-10月，国内镀锡板累计产量为116万吨，同比增加5.45%——由于镀锡板产量相对较低，故该增长属于正常的生产波动。 由于镀锡板用途、用量相对稳定，故产量、出口量、消费量变化相对较小，叠加在锡下游消费中份额较低，对锡价变化影响甚微。因此，预计2024年镀锡板产量水平同2023年变化不大，对锡的需求拉动并不明显。 3.5.需求小结 展望2024年，在半导体周期与国内外光伏需求共振影响下，锡焊料需求或较2023年出现进一步好转；在国内地产竣工转弱、海外需求或在下半年好转的格局下，以PVC为代表的锡化工板块或对锡消费构成拖累；而铅酸电池、镀锡板的产量整体变化不大，对锡的需求影响边际较小。总体来看，2024年锡下游需求在焊料的带动下或出现较为明显的好转。 4.库存：去库为主，季节性累库或不及预期 2023年1月至11月24日，锡锭社会库存的走势大致分为两个阶段：第一阶段，从1月初至7月14日，在消费的拖累下，锡锭持续不断累库至12056吨的高位；第二阶段，从7月中旬至11月24日，在佤邦停矿事件逐渐落地后，沪锡价格大幅回落，叠加下游消费旺季临近，社会库存回落至8000吨附近波动。上期所仓单量与社会库存走势较为一致。 从今年年初至10月末，企业月均库存录得3593吨，较2022年月均2687吨高出45.2%。库存走势在2-3月复工后有所抬升，在4-7月间随消费的复苏、炼厂逐渐检修而出现去库，在8-10月生产恢复高位后又再度上行。 截止11月24日，LME库存仍然延续着从4月初以来的累库走势，主要累库地点为马来西亚的巴生港，主要由马来西亚本国生产的锡锭及周围临近国家的锡锭交割而带来累库。 2024年的库存变化方面，在需求好转的预期下，国内外锡锭库存预计将以去库为主；在一季度国内预计将出现季节性累库，但考虑炼厂原料供应紧张、锡锭进口量或因配额问题而出现下滑等因素，累库幅度或较2023年偏低。 5.行情展望 宏观，国内方面，关注2023年12月的中央经济工作会议确定的2024年经济基调、1月份出台的具体配套政策，以及2024年7月召开的政治局会议、相应的增量政策；海外方面，关注欧美央行在2024年可能出现的降息转向，以及可能于二、三季度出现的补库周期。注意把握由宏观因素与基本面因素共振而带来的趋势行情。 基本面，供给端，由于全球矿山新增投产较少，可进口至国内的量亦较为有限，而缅甸矿山复产后亦难以带来增量，锡精矿供应预计延续偏紧格局；废锡在半导体周期带动焊料消费好转的情况下，供应预计边际好转。在锡焊料需求的拉动下，国内产量供应缺口或由进口锡锭弥补，带动进口量的攀升。需求端，在半导体周期与国内外光伏需求共振影响下，锡焊料需求或较2023年出现进一步好转；在国内地产竣工转弱、海外需求或在下半年好转的格局下，以PVC为代表的锡化工板块或对锡消费构成拖累；而铅酸电池、镀锡板的产量整体变化不大，对锡的需求影响边际较小。总体来看，2024年锡下游需求在焊料的带动下或出现较为明显的好转。库存变化方面，在需求好转的预期下，国内外锡锭库存预计将以去库为主；在一季度国内预计将出现季节性累库，但考虑炼厂原料供应紧张、锡锭进口量或因配额问题而出现下滑等因素，累库幅度或较2023年偏低。 行情展望：（1）单边走势上，2024年一季度，警惕由宏观政策出台、缅甸矿山复产等事件引起的价格大幅冲高或下跌，尤其关注矿山复产与淡季累库可能形成的共振下跌；二季度，受印尼出口配额落地后进口增加，同时下游需求在春节后逐渐好转，供需两端均有所走强，沪锡价格或在震荡中重心上移，但幅度可能较小；三季度，关注政治局会议、炼厂检修、需求旺季预期的三重共振下，可能带来沪锡价格的大幅上行；四季度，在炼厂维持较高开工率的情况下，下游需求逐渐转淡，沪锡价格或逐渐回落、震荡。（2）月差结构方面，在库存可能去化的情况下，月差在一、四季度出现小Contango的概率较大，二、三季度结构出现Back的概率较高，套利以正向套利为主。 风险因素：欧美维持高利率的时间超预期、半导体新周期需求不及预期

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