上周沪锌主力期价冲高回落。宏观面看，美元指数在降息及关税影响下高位调整，阶段性高点或已现。国内11月制造业PMI超预期，受一揽子政策提振，市场等到12月经济工作会议指引。 基本面看，12月国产锌矿加工费环比增加100元/金属吨至1600元/金属吨，进口矿加工费维持子啊-40美元/吨，锌矿供应边际改善但程度有限。纯冶炼炼厂亏损程度依旧较大，预计延续低产控产节奏，同时锌锭进口亏损小幅扩大至800元/吨附近，供应压力可控。下游存在抢出口的情况，此外日本、澳大利亚等国路灯杆、型材订单有所增加，镀锌方管也受到北方项目结尾及农业大棚需求旺季的提振。但下游对高价锌采买依旧持谨慎态度，现货升水下滑至平水货小贴水。但鉴于库存跨区域运输影响，周度仍处去库状态，且绝对水平降至接近去年同期。近月持仓及海外注销仓单均出现异动，资金扰动加大。 整体来看，宏观相对平稳，基本面维持供需双弱，资金主导盘面。炼厂低产、锌锭进口窗口关闭、交易所仓单大量流出令近月软挤再现，LME库存注销仓单亦出现异动，内外锌价同涨，但国内窗口指导、海外库存增加后，资金部分止盈观望。短期近月虚实盘比维持高位，锌价走势或有反复，谨慎操作。 策略建议：单边及跨期正套谨慎操作 风险因素：消费超预计下滑，内外矿山及炼厂扰动

文华财经据外电11月29日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周五小涨，主要金属消费国中国需求走强的信号支撑铜价，但美国可能加征关税的不确定性限制了涨幅。 伦敦时间11月29日17:00(北京时间11月30日01:00)，LME三个月期铜上涨8.50美元或0.09%，收报每吨9,010.50美元，但月线下跌5.2%。　 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示：“目前的基本面稳固，只是我们不知道在关税方面会有什么变化，因此市场在采取果断行动时比较谨慎。” LME期铜自9月30日触及10,158美元的四个月高点以来已下跌了11%，原因是关税风险促使投资者抛售多仓。 不过，中国也出现了一些积极迹象，如上海期货交易所铜存自6月初以来下降了三分之二，至2月5日以来最低水平108,775吨。 投资者还希望，即将公布的数据将显示中国的刺激政策开始发挥作用。 市场等待本周六中国制造业采购经理人指数（PMI）出炉，以进一步明确中国经济的前景。 美元走软也对金属起到了支撑作用。

【铜】 周五沪铜震荡收阳，价格仍承压在短期均线及年线下方。SMM上海铜升水扩至70元，广东升水扩至290元，精废价差低显示废铜供应紧张。SMM铜周内增加4600吨在13.75万吨。形态上，铜价有再向下倾向，沪铜持仓也较低迷。国内消费虽稳，但建议空头背靠7.5万耐心持有。 【铝&氧化铝】 今日沪铝小幅反弹，华东现货回落至20元，本周新疆货源积压有所缓解，昨日铝锭社库增加1.2万吨。铝材出口退税的取消压制需求前景，不过铝消费保持韧性，库存压力不大。铝厂平均利润转负并陆续有少量检修减产传出，沪铝成本支撑下或维持两万上方震荡，关注成本端变化。氧化铝短期内没有新投产能，运行产能无明显抬升，出口维持高位加剧国内短缺。目前行业库存延续去库，采暖期雨雪和污染天气带来扰动，下游补库意愿强，现货紧张状态难改。山西现货成交价在5800元附近趋稳，近月合约有支撑，基差拉大后或仍有跟涨机会，风险在于电解铝亏损规模扩大是否会引发进一步减产，关注现货成交情况。 【锌】 多头继续减仓，沪锌加权持仓日降2.2万手至34万手，资金流出5.4亿，沉淀资金77.13亿，LME锌库存26.8万吨，但注销仓单占比仍高达40%，国内锌仓单库存继续回落至3.5万吨，社库总计10.42万吨，总持仓仓单比仍偏高，继续跟踪资金减仓情况。资金控盘减弱以后，沪锌回归基本面交投，国内炼厂延续低产出，下游逢低接货意愿好转，沪锌或重返2.4-2.55万元/吨区间震荡。美元高位回落，海外锌锭仍有赖进口至国内消化，推荐跨市反套。 【铅】 沪铅延5日均线缓步上移，对1.73万元/吨关键压力位形成有效突破，加权持仓缓步上行，资金维持少量流入态势，下游接货情绪尚可。12月原生铅炼厂仍有检修和减产预期，国内铅社库5.8万吨低位，进口窗口继续关闭，技术面均线金叉，沪铅反弹趋势较明确。LME铅库存27.2万吨高位，0-3月贴水26.52美元，基本面延续内强外弱，关注跨市反套机会。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡反弹，市场清淡，金川升水反弹后维持，结构性供应结构有变化，维持宽松状态。电镍企业较多将产品直接销售给终端企业，叠加国产电积镍出口量持续攀升，国内现货市场供应有所收紧，现货升水抬升，但下游仍以刚需补库为主，需求比较清淡。镍铁库存骤增近6千吨至2.93万吨，纯镍库存稍降至3.7万吨，不锈钢库存增千吨至97.6万吨。印尼在矿端出现的扰动有逐步平缓的倾向，高镍生铁报价跌至972元每镍点，成本支撑弱。镍价处于震荡整理，延续背靠13万做空策略。 【锡】 沪锡减仓盘中反弹扩至近24万，沪锡加权月K线获得支撑。今日现锡23.54万，对交割月实时升水1140元。本周上期所锡库存减少547吨，等待社库。跨年阶段进口原料仍紧，消费仍稳。 （来源：国投期货）

文华财经据外电11月29日消息，LME期铜价格周五上涨，受美元走软支撑，但由于美国可能加征关税以及市场对铜需求前景担忧，铜价仍有可能连跌第二个月。 美元指数最新下跌0.22%，使得美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加便宜。 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨0.18%，至每吨9,018.5美元。 上海期货交易所期铜主力2501合约收报每吨73,830元，下滑0.03%。 然而，沪铜连续第二个月下跌，伦铜11月也料将收低，因市场担心美国将对进口商品征收更多关税，这将损害经济增长和金属消费。 Metal Intelligence Centre主管Sandeep Daga表示： “在过去的几周里，交易员赶在下个季度可能出现波动之前退出LME交易所。” LME期铜从5月创下的11,104.50美元的历史高点下跌了近20%，在9,000美元的关键水位附近受到中国稳固需求的支撑。 沪铜库存降至108,775吨，为2月8日以来最低。 LME三个月期铝上涨0.5%至每吨2,612.00美元；三个月期镍下跌0.34%至16,010美元；三个月期铅攀升0.97%至2,077美元；三个月期锡跳涨1.34%至28,570美元；三个月期锌下跌0.03%至3,053美元。 沪铝报每吨20,390元，上涨0.17%；沪镍下跌0.27%，报126,010元；沪锡跳涨2.39%，报239,430元；沪锌下跌2.55%，报25,200元；沪铅上涨0.17%，报17,395元。

文华财经据外电11月29日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周五上涨，但在需求担忧的打压下，本月料录得连续第二个月线跌幅。 截至北京时间11:38，LME三个月期铜上涨0.44%，至每吨9,042美元，但本月迄今累计下跌逾5%。 上海期货交易所交投最活跃的1月期铜合约近持平，报每吨73,870元。 美元走软，令以美元计价的大宗商品对于持有其他货币的投资者而言相对实惠。 不过，伦铜与沪铜本月将录得连续第二个月线跌幅，原因是市场担心美国加征关税将不利于经济增长和金属需求。 不过，中国需求稳健支撑LME期铜处在每吨9,000美元的关键阻力位水平附近。 伦铜已经从5月所创的历史高位11,104.50美元下跌近两成。 其他基本金属方面，LME三个月期铝上涨0.38%，报每吨2,609美元；三个月期镍下跌0.06%，报每吨16,055美元；三个月期锌下跌0.33%，至每吨3,044美元；三个月期铅上涨0.83%，至每吨2,074美元；三个月期锡上涨1.78%，至每吨28,695美元。 沪铝上涨0.20%至每吨20,395元；沪镍上涨0.22%至每吨126,630元；沪锌下跌2.53%至每吨25,205元；沪铅下跌0.06%至每吨17,355元；沪锡攀升2.26%，报每吨239,120元。

周四沪锌主力2501合约期价日内冲高回落，夜间横盘震荡，伦锌回吐前一日涨幅。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在26405~26790元/吨，对2412合约贴水20-0元/吨。盘面价格继续上涨，贸易商甩货情绪较浓，现货升水大幅下调，下游畏高，刚需接货但基本后点价，成交较差。SMM：截止至本周四，社会库存为10.42万吨，较周一减少0.4万吨。 整体看，美股感恩节休市，宏观消息清淡。沪锌日内盘中巨震，午后跌幅超千元/吨。高锌价负反馈明显，下游采买较弱，现货降至平水，叠加市场传言窗口指导，部分多头获利减仓。不过近月持仓水平依旧偏高，且本周继续去库，流动性风险放缓但未消除。短期锌价剧烈波动后重回震荡修整，继续关注持仓变化。 操作建议：观望

文华财经据外电11月28日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周四下跌，受累于美元走强，以及对全球经济增长和需求的担忧。 伦敦时间11月28日17:00(北京时间11月29日01:00)，LME三个月期铜下跌18美元或0.2%，收报每吨9,002美元。　 美元指数在美国感恩节假日的淡静交投中上涨，美元走强使得以美元定价的金属对持有其他货币买家的吸引力下降。 投资者关注本周六公布的中国制造业采购经理人指数（PMI），以进一步明确中国经济的前景。 其他金属方面，LME三个月期锌下跌2.5%，收报每吨3,054美元，自盘中触及的四周高点3,168美元回落。LME锌库存在前一日降至逾一年低点后有所回升。 经纪商Marex的Alastair Munro表示：“（锌库存）变动的规模不是由需求或供应的任何变化决定的。”其并称，这些变动或与仓库租金因素有关。