上周锌价波动下行，截至周五沪锌指数收至24977元/吨，单边交易总持仓27.59万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至2988美元/吨，总持仓23.15万手。内盘基差350元/吨，价差200元/吨。外盘基差-24.87美元/吨，价差-0.7美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.14，锌锭进口盈亏为-304.54元/吨。SMM0#锌锭均价25460元/吨，上海基差350元/吨，天津基差420元/吨，广东基差595元/吨，沪粤价差-245元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.53万吨，LME锌锭库存录得25.75万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至8.22万吨。 总体来看：美国财政政策紧缩预期强，美元指数延续强势，有色金属走势偏承压。锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格有所松动，近期锌精矿加工费持续上行。12月会议后，政策刺激偏向消费端，地产基建板块相关政策有限，黑链品种走势偏承压，下游镀锌企业利润下滑，初端企业开工率边际下行，基差价差有所松动，国内社会库存去库维持去库。近期国内大宗商品弱势运行，警惕资金情绪退潮导致的下跌风险。

【铜】 周五沪铜阳线震荡，现铜下调到73805元，上海铜升水95元，广东铜升水扩至255元，精废价差回升到946元。晚间继续关注美国11月PCE、密歇根大学消费者信心指数。隔夜伦铜走出11月中旬调整以来新低，强美元及对明年供求端预期施压铜价。技术上，伦铜8700美元或有短暂支撑，注意节奏，空单持有。 【铝&氧化铝】 今日沪铝小幅反弹，华东贴水100元。昨日铝锭铝棒社库较周一分别下降2.3万吨和0.2万吨。电解铝完全成本过半亏损减产有所扩大，但氧化铝现货松动，铝材出口退税取消后需求前景承压，现货反馈不佳。沪铝持续运行于布林线中轨之下趋势偏弱，关注年线附近能否企稳。氧化铝方面，海外成交连续回落带动国内现货松动，今日山西和河南指数继续下调10元，电解铝减产压制需求前景，不过氧化铝短期运行产能难增，行业去库尚未逆转，关注前低支撑，近月合约有修复基差可能。 【锌】 沪锌跌破60日均线，资金高位僵持以多头离场告终。但是锌仓单库存走低至1.53万吨低位，社库持续走低，持仓仓单比仍偏高。市场现货货源依旧紧缺，下游逢低采买增加，春节较早，下游备货需求仍在，十二月消费整体表现淡季不淡，现货升水延续高位，基本面暂不支持沪锌深跌，鉴于宏观偏空，仍要多头是否有低位回补仓位的动作。沪锌暂看2.4-2.5万元/吨震荡，春节长假锌短期供大于求的预期仍在，叠加矿供应由紧转松，后市大方向以反弹空为主，但低库存下应注重交投节奏。 【铅】 沪铅小幅走低，SMM1#铅均价较昨日跌50元/吨为17175元/吨，对近月盘面贴水收窄至110元/吨，再生精铅持货商主流含税出厂报价对SMM1#铅均价平水出厂，下游逢低询价积极性向好。铅锭供应区域性紧张情况仍存，现货进口亏损650元/吨左右，铅库存偏低，暂看沪铅年线位止跌。 【镍及不锈钢】 沪镍跌至前期低位，市场交投一般。国内现货品牌升水异常。国内电积镍持续放量趋势不变，下游的合金电镀企业月底备库情绪略有回温，但更多体现在刚需采购，而国内外的库存高企给与镍价上行较大的压力。印尼政府官员表态控价，但实际效果成疑。技术上看，沪镍走弱，延续空头持有。 【锡】 沪锡24万整数关暂时收阳，现锡暂坚挺在24.25万。周内上期锡仓单多数时间流出，等待本周社库。11月锡精矿进口环比小增2%，当月精锡净进口量扩至2062吨。同时，跨年春节时段，锡精矿原料仍事实性紧张。整数关一线暂观望。

周四沪锌主力合约期价日内先抑后扬，夜间冲高回落，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25560~25740元/吨，对2501合约升水510-550元/吨。货量紧缺，现货升水坚挺，锌价下跌，下游逢低补库，部分看跌采购谨慎，交投以贸易商为主。SMM:截止至本周四，社会库存为8.22万吨，较周一减少0.72万吨。 整体看，宏观氛围谨慎，叠加市场存进口锌锭流入预期，多头资金继续减持，锌价震荡偏弱。不过当前现货维持紧张格局，社会库存降至8.22万吨，低库存给与锌价支撑，缓解锌价跌势。短期利空因素增多，锌价维持震荡偏弱，持续关注进口流入情况。 操作建议：观望

文华财经据外电12月19日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周四跌至五周最低，在美国联邦储备理事会(美联储/FED)暗示明年将放慢降息步伐后，美元跳升至近两年最高。 伦敦时间12月19日17:00(北京时间12月20日01:00)，LME三个月期铜下滑145美元，或1.6%，收报每吨8,883.00美元。该合约稍早触及盘中低位8,861美元，创11月14日以来最低。　　 美元周四位于两年高点附近，此前美联储暗示2025年放缓降息步伐。 美联储主席鲍威尔周三表示，进一步下调借贷成本取决于在降低顽固的高通胀方面取得的进一步进展，他明确且反复提到从现在起需谨慎行事。 美元上涨使得以美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加昂贵，并抑制了需求。 另外，英国央行一如预期将指标利率维持在4.75%不变，但政策制定者在是否降息的问题上意见不一，寻求通过降低借贷成本来支撑放缓经济的官员多于预期。 这种关系被使用数字模型进行交易的基金所利用。交易商们表示，在美联储表示进一步降息将取决于能否抑制顽固的高通胀之后，随着美元攀升，这些基金开始抛售。 一位金属交易商称：“目前一切都与美元有关，” 伦敦期锌触及一个月最低的每吨2,952美元，对钢铁生产商及其建筑行业需求的担忧加剧了美元造成的抛售压力。LME三个期锌盘尾跌幅0.9%，报每吨2,967美元。 知情人士表示，印尼正在考虑大幅削减镍矿开采配额，因其寻求提振这种不断下跌的电池金属价格。这位人士称，能源和矿物资源部正在考虑将明年允许开采的镍矿石数量降至1.50亿吨，将较今年的2.72亿吨大幅下降。

文华财经据外电12月19日消息，伦敦金属交易所（LME）基本金属价格周四悉数下跌，期铜触及逾一个月低点，此前美联储暗示未来一年将减少降息次数，推高了美元。 北京时间17:23，LME三个月期铜合约下跌1.33%，报每吨8,908美元，稍早一度触及逾一个月来最低的8,900美元。 上海期货交易所交投最活跃的1月期铜合约收跌180元或0.24%，报每吨73,850元。 美元指数在两年高位附近徘徊，使其他货币持有者购买美元计价商品的成本增加。 美联储周三宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，符合市场普遍预期。这是美联储今年9月以来连续第三次降息。 美联储主席鲍威尔当天就降息决定召开新闻发布会，他表示，美联储今后考虑调整政策利率时应该会“更加谨慎”。鲍威尔称，12月的降息决定更具有挑战性，但却是“正确的决定”。他表示，2025年美联储是否降息将基于未来的数据，而不是当前的预测结果，美联储将在通胀改善后再考虑进一步降息。 根据经济前景预期，19名联邦公开市场委员会成员中有10人认为，至2025年底联邦基金利率目标区间将降至3.75%到4%之间。以每次降息25个基点为计算，美联储明年或仅降息两次，与今年9月预计的四次降息有较大程度放缓。 一位交易员表示：“明年不太可能像今年这样频繁降息。当美联储放慢降息速度时，往往会给大宗商品等风险较高的投资带来一些压力。” 其他基本金属方面，LME三个月期铝下跌0.18%，至每吨2,524美元；三个月期锌下跌1.04%，报每吨2,964美元；三个月期镍下滑1.57%至15,265美元；三个月期铅下跌0.63%，报每吨1,969美元；三个月期锡下跌2.03%，至每吨28,525美元。 沪铝主力2月合约下跌0.33%，收报每吨19,850元；沪锌下跌0.85%，至每吨25,200元；沪铅下跌1.02%，报每吨17,420元；沪镍下跌1.14%，至每吨122,830元；沪锡下挫2.08%，报每吨240,650元。