SMM 6月27日讯：6月26日晚间，沪锌主连跳空高开，盘中一度拉涨逾2%，最高上冲至24385元/吨，刷新6月4日以来的新高，但午后涨幅略有收窄，截止日间收盘，沪锌主连以1.52%的涨幅报24120元/吨。 现货方面，据SMM现货报价显示，截至6月27日S SMM0#锌锭 现货报价单日上涨540元/吨，涨至24080~24180元/吨，均价报24130元/吨。 》点击查看SMM锌产品现货报价 对于此番锌价大幅拉涨的原因，SMM认为主要是与近期国内房地产再出利好政策，宏观氛围改善叠加国内冶炼厂减产预期带动。 具体来看，国内宏观面上，6月26日，北京发布楼市利好政策，发布《关于优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，其中提到，自本通知印发次日起，对于使用贷款购买首套商品住房的居民家庭，最低首付款比例调整为不低于20%。支持多子女家庭改善性住房需求，对北京市户籍二孩及以上的多子女家庭，购买第二套住房的，在个人住房贷款中认定为首套住房。 据财联社方面消息，业内人士对此评论称，上海、广州、深圳、北京四个一线城市政策在房贷利率下限和最低首付比例方面均进行了调整，为下半年购房环境宽松创造了非常好的环境，也有助于进一步增加购房者的市场信心，对于后续市场行情提振具有积极的作用。 而来自房地产的良好预期，也为未来锌下游消费预期产生了一定的带动作用，为当前锌价提供支撑。 至于基本面来看，供应紧缺依旧在持续困扰着锌市场，矿端短缺的逻辑愈演愈烈。7月锌矿加工费继续下调，据SMM报价显示， Zn50国产TC(月) 下调至2000~2400元/金属吨，均价报2200元/金属吨。 且进口方面，5月锌精矿进口量下降至26.67万吨，加之冶炼厂在低库存下采购频率增加，加工费持续下调的背景下，由矿紧缺演变到冶炼厂减产的情况也有所增加。据SMM此前调研了解到，7月开始有多家冶炼厂将陆续进入检修阶段，预计对7月矿的影响量在2.5万吨以上。 而精炼锌方面，虽然5月精炼锌进口4.44万吨大超预期，但是据SMM调研显示，其中2万吨以上进口至保税区，暂未流入市场，预计6月精炼锌进口量或将回落至3万吨左右，供应端延续低位。 那么加工费何时能跌到头？据SMM此前预测，国内冶炼厂对进口锌精矿依赖度30%以上，在锌精矿进口量减少和加工费下跌幅度较大的情况下，国内冶炼厂以抢购国产矿为主，这就造成了国内加工费跟随下跌的趋势，且冶炼利润下降的情况下国内冶炼厂更是抢购高富含的矿，“抢跑”趋势加速加工费下跌，三季度关注进口矿的流入情况，预计改善情况有限。 需要注意的是，随着下游消费进入季节性淡季，加之环保、洪水等极端天气的影响，上周消费端镀锌开工下降明显，整体开工表现弱势。最新下游消费情况SMM将在本周五周报中有详细数据调研，敬请关注！ 而从当前锌价来看，除了矿端紧缺的持续利好，锌价也在极大程度上受到宏观消息的指引，在本轮利好出尽之后，可关注后续将于7月15日~7月18日召开的二十届三中全会以及美国通胀数据对整体市场情绪的带动。

“涨得太猛，上午收盘后，今天下午已暂停接单”，5月29日在沪锌合约快速拉涨时，有贸易商因现货跟涨不及难以定价暂停接单，而这种情况并不常见。 在基本面矿端趋紧和宏观向好预期共振下，锌价近日来接连拉升。多位业内受访人士告诉财联社记者，目前高锌价从矿端向下传导不畅，中游有冶炼厂受制于暴跌的加工费出现亏损，下游加工端出现“大厂减产，小厂停产”的局面；在矿端趋紧难改的背景下，受访者对未来长期锌价持较乐观态度。 个股方面，5月29日，西藏珠峰（600338.SH）、罗平锌电（002114.SZ）、锌业股份（000751.SZ）涨幅超4%，株冶集团（600961.SH）盘中一度涨停。 矿端趋紧 锌价拉涨 4月份以来，锌价持续拉涨，今日沪锌主连已站上2.5万元/吨关口，为近一年半高点。 “上周到现在，每吨涨了一千块，已经看不懂现在的价格”，对于近期拉涨的锌价，有贸易商向记者感叹道。 西藏珠峰工作人员对以投资者身份咨询的记者表示，公司锌精矿很畅销，按照长单点价方式外销，几乎没有库存。 “宏观预期转好和矿端供应偏紧是本轮锌价上涨的两条主线，其中预期拉动强于现实基本面”，东证衍生品研究院有色分析师魏林峻告诉记者，4月初，矿端扰动频发，叠加海外经济数据回暖，促成锌价首波上行；后续美元走弱，国内地产等政策利好频出，叠加进口窗口关闭，TC持续下行，继续助推锌价。但同时，锌的需求端一直表现不佳，下游实物开工偏弱，导致去库拐点迟迟未现。 锌矿加工费大幅走低，显示出远端锌矿供应偏紧的预期。机构数据显示，自去年一季度以来，国产锌精矿加工费近乎腰斩，进口矿加工费跌幅近九成。 有业内人士告诉记者，近年来国内锌精矿供应有四成左右需要进口来满足，目前海外矿加工费锐减，进口的积极性严重受挫。 价格传导不畅 矿端“切走最大蛋糕” “不缺货，价格还一直涨，感觉很难受，整个产业链，只有矿端挣钱”，对于近日来连续拉涨的锌价，某贸易商总经理刘峰向记者感叹道。 此外，有数位业内人士告诉记者，目前的高锌价对下游需求压制明显，大部分是刚需拿货，出现了“小厂放假，大厂减产”的局面，“利润受成本挤压明显”。 财联社记者以投资者身份从驰宏锌锗（600497.SH）获悉，近期下游需求并没有像锌价大幅拉涨那样火热，公司矿端实际产量大致能满足其一半的冶炼需求，不足部分需要外购。 魏林峻告诉记者，由于锌下游需求一直较弱，现货端也多为刚需成交，矿端偏紧难以迅速传导至锌锭端，这也就导致产业链的利润集中在上游的矿端。 随着精矿加工费的下行以及锌价走高，国内矿山利润由低位上修较明显，据SMM数据，近期锌精矿企业利润维持在7000元/吨左右，为近十年利润的中上游区间；而在冶炼端，截至5月28日，精炼锌企业生产利润（不含副产品）为-676元/吨。 库存方面，目前锌处于季节性去库不畅状态。据Choice数据，截至5月16日，国内社会库存为21.5万吨，处于近两年高点附近；伦敦LME锌总库存约25万吨，为近三年高点区间。 矿端趋紧难改 长期锌价向好 在矿端趋紧难改和宏观预期向好背景下，受访的业内人士对未来长期锌价持较乐观态度。 “我倒是希望价格能回调下，这样下游就会多拿货，但现在价格涨得超出我们预期，卖货也变得保守了些，也害怕再涨。”刘峰怀着复杂的心情向记者表示。 随着锌价的接连拉升，产业链人士的心理底价也在被迫抬高。有贸易商告诉记者，下游普遍预计在锌价回调到23500元/吨左右时开始采购，但如果跌到24500元/吨时自己的公司就要开始接货。 驰宏锌锗工作人员表示，近些年来，新勘探出来的含锌矿山非常有限，且现有矿山因开采年限较长，基本上都有采用深井开采的趋势，随着开采成本的上升和矿石品位的下降，部分矿山在高成本下选择了闭矿减产。 魏林峻表示，对锌价持偏多观点，但后续上涨驱动或由宏观预期缓慢转至基本面。供应端，海外矿供应偏紧预期落地，下半年矿端仍阶段性短缺；国内抢矿愈演愈烈，湖南地区部分炼厂已因原料短缺而停产。需求端，国内5-6月专项债计划发行量有所增加，发行有望提速，叠加以旧换新政策发力可期，且实物开工也已出现边际回暖，锭端可能会面临从宽松到趋紧的转变。 五矿证券近期有研报提到，从供给周期来看，认为当前锌处于扩产周期的末期，中长期看，排除不可抗因素，预计经过2024年下半年至2025年的产量释放期后，从2026年开始供应缺口或将扩大，打开锌价上涨空间。 （文中刘峰为化名）

国家统计局发布报告显示，2024年4月中国锌产量58.6万吨，同比下滑0.8%。4月，新疆、云南、甘肃等地的冶炼厂常规检修，减量明显，另外河南、陕西、云南、湖南等地的冶炼厂设备检修和原料问题减产亦有一定减量，导致4月锌产量环比下滑。进入5月，SMM预计锌产量增加，主因前期甘肃、新疆、辽宁、湖南、河南、四川地区冶炼厂检修恢复和产量增加，另有湖南新增产能释放贡献一定增量；但同时有陕西、内蒙、湖南等地因原料问题和设备检修带来一定减量。

SMM 5月20日讯：5月20日早间开盘，国内金属在宏观偏暖氛围下集体上涨，伦铜、沪铜更是一骑绝尘，开盘便一度冲至其上市以来的历史新高。在此背景下，沪锌、伦锌也一同上行，伦锌盘中最高触及3091.5美元/吨，刷新2023年3月以来的新高。 而沪锌方面涨势更是喜人，其盘中涨幅一度超过3%，触及24570元/吨的高位，刷2023年2月以来的新高。截至日间收盘，沪锌主连以2.04%的涨幅报24260元/吨。 现货方面，据SMM现货报价显示，截至5月20日， SMM0#锌锭 现货报价涨至24000~24100元/吨，均价报24050元/吨，单日上涨400元/吨。 》点击查看SMM锌产品现货报价 此番锌价大涨的原因，SMM认为主要是宏观乐观情绪以及较强的基本面带动。具体来看： 宏观方面，上周五房地产行业“三箭齐发”， 央行等部门连发3条通知，针对公积金贷款利率、商贷利率政策下限、购房首付比例等进行了调整；而海外方面，市场对美联储年内降息预期再起，美元走低，也在一定程度上提振有色金属走势。 至于国内基本面方面，当下锌矿紧缺局面当下依旧没能得到缓解，国内锌矿加工费持续下探，且均价已经跌下3000元/金属吨的关口，截至5月17日， Zn50国产TC（周） 在2700~3100元/金属吨，均价报2900元/金属吨，已经降至SMM调研以来的历史新低。 与此同时，进口矿加工费也在持续走低，截至5月17日 进口锌精矿周度加工费 已经跌至10~40美元/干吨，均价报25美元/干吨，进口矿加工费持续下跌，也反映出矿端偏紧的事实。 虽说矿加工费持续下行，矿端供应持续偏紧，但是精炼锌产量方面，SMM依旧预计5月精炼锌产量或将环比增加2.68万吨至53.14万吨。主要是据SMM调研显示，在锌价和副产品价格高位的背景下，目前的加工费冶炼厂基本还能维持正常生产，但如若冶炼厂原料库存不能及时解决，SMM预计后续精炼锌产量将仍有下降空间。 消费方面，因锌价维持高位以及环保督察等因素影响，上周镀锌和压铸锌企业下游开工率均有所下滑。不过在房地产政策“三箭齐发”等种种利好政策的推动下，市场普遍对未来政策面有良好的预期，且部分市场人士预计锌下游消费市场或存在消费后置的可能性，即将到来的三季度可能会呈现淡季不淡的态势。 因此，综合而言，在宏观利好、来自消费端的良好预期以及矿供应偏紧仍未得到改善的背景下，SMM预计短期锌价或仍有冲高的可能。 不过需要注意的是，5月20日最新库存数据出炉， SMM七地锌锭社会库存 总量为21.58万吨，较5月16日增加0.08万吨，其中上海和广东地区因锌价高位，下游提货较为谨慎等原因，带动社会库存小幅累增。 后续还需来自宏观方面的指引以及库存情况。 》点击查看SMM数据库

海关总署5月20日公布的在线查询数据显示，中国2024年4月锌矿砂及其精矿进口量为287,476.895吨，环比增长17.62%，同比减少9.92%。 秘鲁是第一大供应国，当月从秘鲁进口锌矿砂及其精矿60,958.801吨，环比增加247.96%，同比减少0.80%。 澳大利亚是第二大供应国，当月从澳大利亚进口锌矿砂及其精矿56,200.822吨，环比增长145.24%，同比增加109.79%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2024年4月锌矿砂及其精矿进口 分项数据一览表： 注：1、进口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据。

据外电5月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球锌板产量为124.34万吨，消费量为125.8万吨，供应短缺1.47万吨。 2024年1-3月，全球锌板产量为365.39万吨，消费量为354.64万吨，供应过剩10.74万吨。 2024年3月，全球锌矿产量为123.9万吨。 2024年1-3月，全球锌矿产量为357.47万吨。

SMM 5月14日讯：5月14日基本金属在宏观利好氛围中迎来普涨，沪锌主连盘中也接连上探，最高一度上冲至24025元/吨，刷新2023年2月以来的新高。截至日间收盘，沪锌主连以1.26%的涨幅报23720元/吨。 现货方面，据SMM现货报价显示， SMM0#锌锭 现货单日上涨230元/吨，涨至23530~23630元/吨，均价报23580元/吨。 》点击查看SMM锌产品现货报价 对于此番锌价上涨的原因，SMM认为主要是宏观利好以及资金面等原因带动。同时，锌基本面矿供应紧缺也在提振锌价。 具体来看： 宏观面上，5月13日，财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，其中超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，决定5月17日发行30年超长期特别国债，决定5月24日发行20年超长期特别国债，决定6月14日发行50年超长期特别国债。 此外，近期国内房地产政策频出，杭州全面取消房地产限购政策，且据中指研究院监测数据，截至5月6日，全国已有超50城表态支持住房“以旧换新”，包括上海、深圳等均出台“以旧换新”相关政策。房地产支持政策再起，从宏观面上对锌价仍有支撑。 而回归锌基本面，锌矿供应偏紧成为近期支持锌价上涨的主要逻辑。因国内矿山基本在年底或年初进行季节性停产操作，并在3~6月份陆续复产，因此，2024年上半年锌矿供应较为紧缺。而进入5月，随着国内部分季节性停产的矿山逐渐复产，国内矿产量逐渐增加，但是仍有部分矿企选择于5-6月进行复产，且矿山重启至恢复正常水平仍需时间传导，因此5月国内矿供应仍显不足。 且进口方面，今年1-3月锌精矿进口量处于近三年低位，进口锌精矿水平不高。加之海外锌矿方面的扰动，也对国内锌精矿进口有一定影响。因此综合来看，5月国内矿紧缺局面未改，持续支撑锌价。 而在国内锌矿供应持续偏紧的背景下，国内矿加工费也接连下探，截至5月10日， Zn50国产TC（周） 已经降至3100元/金属吨，创下历史新低。 冶炼端方面，5月虽然仍有部分冶炼厂因原料紧缺检修停产，但是由于矿中金、银、铜等小金属价格高位运行，且4月锌价接连上涨破位至23000元/吨以上高位运行，弥补部分冶炼厂亏损，SMM预计5月锌锭产量较4月环比增加2.68万吨，5月冶炼厂对矿需求进一步增加。 不过库存方面，据SMM最新库存数据显示，截至5月13日， SMM七地锌锭社会库存 总计21.46万吨，较5月9日增加0.17万吨。其中上海地区因锌价高位，下游畏高慎采，贡献了主要的库存增加量。 》点击查看SMM数据库 值得一提的是，本周海外有包括美国4月CPI、PPI、失业金人数等多个重磅数据陆续出炉，因此，后续还需关注宏观方面指引以及库存变动情况，当前临近交割，锌锭库存后续或有继续累库的风险，警惕后续沪锌冲高回落的可能性。