海关总署在线查询数据显示，中国7月锌矿砂及其精矿进口量环比增长39.27%至375373吨，同比下降4.79%。近几个月中国锌矿最大供应国不断更换，澳大利亚输送量连续大幅增加至79417吨，取代厄立特里亚坐上头把交椅。秘鲁输送量环比回升超九成至74083吨，成为第二大输送国。当前国内锌矿供应偏紧状态并未出现明显缓解，锌矿加工费仍然低位徘徊。 数据来源：海关总署

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年7月锌矿砂及其精矿进口量为375,373.031吨，环比增长39.27%，同比下降4.79%。 澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口锌矿砂及其精矿79,417.332吨，环比上升60.88%，同比下降40.63%。 秘鲁是第二大供应国，当月从秘鲁进口锌矿砂及其精矿74,083.101吨，环比增长93.21%，同比增长50.57%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2024年7月锌矿砂及其精矿进口 分项数据一览表： 注：1、进口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据。

SMM 8月12日讯：近两个交易日以来，沪锌主连接连跳涨，在继上周五收涨3.31%之后，8月12日盘中继续上扬，截至日间收盘，沪锌主连以3.33%的涨幅报23140元/吨，刷新7月23日以来的新高。 现货方面，据SMM现货报价显示，8月12日， SMM0#锌锭 现货报价涨至22840~22940元/吨，均价报22890元/吨，刷新7月24日以来的新高。 》点击查看SMM锌产品现货报价 对于此番锌价冲高的原因，主要是宏观氛围转暖以及强基本面支撑带动。具体来看： 宏观方面，上周四公布的美国就业数据缓解了市场对美国经济增长放缓的担忧。美国劳工部周四公布数据显示，在截至8月3日的一周里，美国政府初请失业金人数减少17,000人，经季节性调整后为23.3万人，经济学家此前预测请领人数为24万人。美国初请失业金人数降幅超预期，表明市场对劳动力市场状况的担忧过度。 美国就业数据提振了市场信心，基本金属上周五集体拉升，而锌也顺势成为彼时仅次于锡的涨幅最大的品种，并且在8月12日延续其涨势，沪锌凭借着超3%的涨幅居前。这其中，自然也离不开锌自身基本面的强支撑。 从基本面来看，当前锌供应端偏紧的情况依旧对锌价提供持续支撑，虽然上周锌精矿加工费持稳运行，并未继续下滑，但矿供应方面仍未看到缓解。同时，内蒙古地区近期存在矿山常规检修的情况，增量不显下，矿供应仍然紧张。且值得一提的是，低加工费下，国内矿企利润高企，据SMM测算，上半年国内矿企平均利润4173元/金属吨，同比增加40%以上，目前利润增加至6000元/金属吨左右，这就导致部分矿企利润额达到目标后有减产检修的可能，如若下半年矿企因此检修减产增加，叠加矿山普遍面临原矿品位下降的问题，后续国内锌精矿供应紧张程度或将加剧。 冶炼厂方面，据SMM调研，目前因矿紧缺和冶炼利润下降的问题已经传导至冶炼厂，据SMM最新产量数据显示，7月冶炼厂产量环比下降5.62万吨至48.96万吨，降幅大超预期，8月SMM预计精炼锌产量整体或相较7月变化不大，但随着锌价和加工费的继续下跌，冶炼亏损进一步扩大，后续冶炼厂后续减产意愿或有增加。 库存方面，据SMM数据显示，自7月11日以来，国内 SMM七地锌锭库存 整体呈现下跌态势，进入8月份以来继续延续去库，截至8月12日， SMM七地锌锭库存 下降至13.71万吨，跌至2月19日以来的新低。据SMM调研，近期降库存主要是由冶炼厂减产和下游补库的双重因素推动，实际下游消费当下仍处于淡季。 》点击查看SMM数据库 下游消费方面，上周锌价破位下行，但对实际消费改善程度有限，其中镀锌因锌价走低补库和集中生产后再停产，开工小幅改善；压铸锌合金虽然部分终端低价刺激小幅补库，但增量并不明显，且高温和订单不佳下仍有部分企业停产检修，开工整体下降；氧化锌周内实际订单并无改善，但前期停产企业恢复生产，开工有所提升。整体来看，锌消费暂无改善，且当下正处于下游消费淡季，近期黑色数据表现不佳，或将拖累后续镀锌消费表现，不过随着“金九银十”消费旺季的来临，市场对于后续9月份的下游消费情况仍有期待。 》点击查看SMM数据库 因此，整体来看，当前供应端持续偏紧、库存去库以及下游未来良好的消费预期综合作用下，基本面对锌价支撑依旧较强，预计短期锌价或以偏强震荡为主，后续需持续关注来自宏观情绪对锌价的指引。

SMM 7月25日：自上周开始，国内锌价便在外盘伦锌的拉扯以及下游需求疲软的背景下接连下跌。而本周宏观情绪整体偏弱，内外盘金属集体下挫，国内外锌价也跌势未止。海外伦锌方面，自7月16日至7月23日，已经连跌6个交易日。宏观情绪偏弱叠加海外LME库存依旧处于高位，市场对海外消费也有所担忧。截至7月25日上午10:50分，伦锌以1.47%的跌幅报2645.5美元/吨，录得8连跌，创4月8日以来的新低。 国内沪锌方面，同样是自7月16日以来接连下探，截至7月25日已经连跌8个交易日，截至7月25日上午10:52分，沪锌主连以2.22%的跌幅报22440元/吨，创4月25日以来的新低。 现货方面，据SMM现货报价显示，7月24日 SMM0#锌锭 现货报价跌至23000~23100元/吨，均价报23050元/吨。 》点击查看SMM锌产品现货报价 对于此番锌价接连下探的原因，SMM认为主要是宏观情绪偏弱叠加下游需求疲软带动。 具体来看： 宏观方面，上周国内二十届三中全会暂未释放更多利好消息，市场对政策预期落空，宏观情绪转弱。且近期因市场逐步消化此前美联储即将在9月降息25个基点的预期，美元近日震荡偏强运行，有色金属集体承压。接下来市场的目光聚焦在将于周四公布的美国第二季度国内生产总值(GDP)报告和周五将公布的最新个人消费支出(PCE)物价指数，以此寻找美联储降息的线索。 至于基本面上，当前处于锌下游消费淡季，下游开工表现并无亮点，且据SMM调研显示，今年6、7月份为传统消费淡季，镀锌企业开工率维持低位，这其中，主要与黑色价格持续走低有较大关系。镀锌大厂多为管企，订单量与黑色价格密切相关。然而，由于贸易商对于黑色市场缺乏信心，导致整体订单量有所下降。叠加6、7月消费疲软，国内镀锌企业产能相对过剩。高温雨季导致终端建设放缓，企业回款受阻，镀锌企业面临不同程度的货款拖延和延期还款情况。而镀锌企业采购原材料需现款现结，导致流动资金回转困难。同时，加工费不断下降，利润微薄甚至倒挂，企业资金压力大，影响镀锌生产计划。SMM预计此情况直至8月也较难缓解，9月具体情况可关注专项债项目落地情况，或将会带动镀锌企业开工率有所好转。 》点击查看SMM数据库 至于氧化锌方面，上周开工率也环比此前一周下降了2.06个百分点，开工下降主要是因氧化锌企业检修带动。同时，因恰逢消费淡季，氧化锌订单表现平平，上周半钢胎开工未见回升，橡胶轮胎级氧化锌订单依旧偏弱，其他板块订单同样未见改善。成品方面，上周有部分企业虽订单不佳但仍保持正常开工，成品积压较多，整体库存增加明显。SMM预计本周氧化锌企业检修持续，开工率或仍偏弱。 不过虽然锌价当前表现疲软，但矿端偏紧依旧为锌价提供支撑。当前锌矿加工费依旧维持低位，矿端紧缺暂未得到明显缓解。不过据SMM调研显示，国内火烧云矿山锌矿完成6万吨的采矿作业，8月之前预计完成25万吨的原矿采购，年内预计原矿产量在50万吨左右，测算金属量在12~15万金属吨左右，如若产量能按计划释放那将在一定程度上缓解国内矿的紧张情况，关注火烧云的实际产出情况。 需要注意的是，进口方面，近期沪伦比值维持在8.5附近，精炼锌进口亏损幅度逐步收窄，进口窗口临近开启，后续需关注月底窗口打开情况，SMM预计7月市场以长单进口为主，散单为辅，精炼锌进口难有较大增量。 冶炼厂方面，据SMM此前调研显示，当下冶炼厂检修减产的情况依旧延续，且随着锌价和加工费的双双走弱，冶炼厂不算硫酸和副产品的收益冶炼厂利润已经下降到负2000元/吨左右，冶炼厂利润进一步压缩，如若负利润问题再度扩大，冶炼厂或有延长检修的可能。 库存方面，据SMM最新调研显示，截至7月22日， SMM七地锌锭库存 总量为17.77万吨，较7月18日减少1.42万吨，国内库存大幅录减。其中主要是因为上海、广东以及天津三地仓库周末到货不多，叠加近期锌价低位，下游企业逢低积极采买提货带动。 因此，整体来看，当前锌市场呈现供需双弱的态势，下游消费疲软打压锌价，但矿端偏紧和库存下降又为锌价提供一定支撑。不过近日供应上近紧远松，锌锭并未出现实质性短缺，对于锌价支撑有所减弱，另外宏观情绪疲软和下游消费目前对锌价影响较大，后续需关注宏观情绪方面的指引，譬如可关注晚间美国经济数据、后续锌锭库存去库情况以及专项债、特别国债等财政资金落地情况对国内基建的带动。

海关总署7月22日公布的在线查询数据显示，中国2024年6月锌矿砂及其精矿进口量为269,534.244吨，环比增长1.26%，同比减少30.80%。 厄立特里亚是第一大供应国，当月从厄立特里亚进口锌矿砂及其精矿52,481.089吨，环比上升412.72%，同比上升138.15%。 澳大利亚是第二大供应国，当月从澳大利亚进口锌矿砂及其精矿49,364.303吨，环比上升10.25%，同比减少33.28%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2024年6月锌矿砂及其精矿进口 分项数据一览表：

海关总署在线查询数据显示，中国6月锌矿砂及其精矿进口量环比微增1.26%至269534吨，同比减少30.80%。其中厄立特里亚输送量环比暴增412.72%至52481吨，取代秘鲁成为最大供应国，同比增幅也在一倍以上。澳大利亚输送量也增逾一成至49364吨，升至第二大供应国。秘鲁输送量环比降逾三成至38344吨，沦落为第三供应国。国内锌矿供应持续偏紧，7月国内精炼锌减产增加。

据外电7月3日消息，市场人士称，俄罗斯公司在过去一个月里提高了锌金属产量，以受益于不断增长的国内需求。 俄罗斯锌产量只占全球总产量的一小部分。 2022年2月，西方因俄乌冲突升级而对俄罗斯进行制裁，俄罗斯对亚洲市场的锌出口增加。 然而，随着美国不断扩大的制裁，致俄罗斯金属买家支付出现困难。 市场人士称，制裁打击了俄罗斯UMMC和RCC，但两家公司增加了精炼锌产量，因俄罗斯锌精矿出口受到西方制裁措施的冲击。 数据显示，5月份，俄罗斯金属成品产量增长了56%。 UMMC旗下的Chelyabinsk锌厂是俄罗斯唯一的锌生产商，近年来来产量有所下降，但该厂正在迅速提高产量。 该锌厂升级工程使其产能增加了约15%。 另一家冶炼厂，即俄罗斯Polimet Engineering旗下的Verkhny Ufaley冶炼厂预计将于第三季度开始生产。

SMM 6月27日讯：6月26日晚间，沪锌主连跳空高开，盘中一度拉涨逾2%，最高上冲至24385元/吨，刷新6月4日以来的新高，但午后涨幅略有收窄，截止日间收盘，沪锌主连以1.52%的涨幅报24120元/吨。 现货方面，据SMM现货报价显示，截至6月27日S SMM0#锌锭 现货报价单日上涨540元/吨，涨至24080~24180元/吨，均价报24130元/吨。 》点击查看SMM锌产品现货报价 对于此番锌价大幅拉涨的原因，SMM认为主要是与近期国内房地产再出利好政策，宏观氛围改善叠加国内冶炼厂减产预期带动。 具体来看，国内宏观面上，6月26日，北京发布楼市利好政策，发布《关于优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，其中提到，自本通知印发次日起，对于使用贷款购买首套商品住房的居民家庭，最低首付款比例调整为不低于20%。支持多子女家庭改善性住房需求，对北京市户籍二孩及以上的多子女家庭，购买第二套住房的，在个人住房贷款中认定为首套住房。 据财联社方面消息，业内人士对此评论称，上海、广州、深圳、北京四个一线城市政策在房贷利率下限和最低首付比例方面均进行了调整，为下半年购房环境宽松创造了非常好的环境，也有助于进一步增加购房者的市场信心，对于后续市场行情提振具有积极的作用。 而来自房地产的良好预期，也为未来锌下游消费预期产生了一定的带动作用，为当前锌价提供支撑。 至于基本面来看，供应紧缺依旧在持续困扰着锌市场，矿端短缺的逻辑愈演愈烈。7月锌矿加工费继续下调，据SMM报价显示， Zn50国产TC(月) 下调至2000~2400元/金属吨，均价报2200元/金属吨。 且进口方面，5月锌精矿进口量下降至26.67万吨，加之冶炼厂在低库存下采购频率增加，加工费持续下调的背景下，由矿紧缺演变到冶炼厂减产的情况也有所增加。据SMM此前调研了解到，7月开始有多家冶炼厂将陆续进入检修阶段，预计对7月矿的影响量在2.5万吨以上。 而精炼锌方面，虽然5月精炼锌进口4.44万吨大超预期，但是据SMM调研显示，其中2万吨以上进口至保税区，暂未流入市场，预计6月精炼锌进口量或将回落至3万吨左右，供应端延续低位。 那么加工费何时能跌到头？据SMM此前预测，国内冶炼厂对进口锌精矿依赖度30%以上，在锌精矿进口量减少和加工费下跌幅度较大的情况下，国内冶炼厂以抢购国产矿为主，这就造成了国内加工费跟随下跌的趋势，且冶炼利润下降的情况下国内冶炼厂更是抢购高富含的矿，“抢跑”趋势加速加工费下跌，三季度关注进口矿的流入情况，预计改善情况有限。 需要注意的是，随着下游消费进入季节性淡季，加之环保、洪水等极端天气的影响，上周消费端镀锌开工下降明显，整体开工表现弱势。最新下游消费情况SMM将在本周五周报中有详细数据调研，敬请关注！ 而从当前锌价来看，除了矿端紧缺的持续利好，锌价也在极大程度上受到宏观消息的指引，在本轮利好出尽之后，可关注后续将于7月15日~7月18日召开的二十届三中全会以及美国通胀数据对整体市场情绪的带动。

“涨得太猛，上午收盘后，今天下午已暂停接单”，5月29日在沪锌合约快速拉涨时，有贸易商因现货跟涨不及难以定价暂停接单，而这种情况并不常见。 在基本面矿端趋紧和宏观向好预期共振下，锌价近日来接连拉升。多位业内受访人士告诉财联社记者，目前高锌价从矿端向下传导不畅，中游有冶炼厂受制于暴跌的加工费出现亏损，下游加工端出现“大厂减产，小厂停产”的局面；在矿端趋紧难改的背景下，受访者对未来长期锌价持较乐观态度。 个股方面，5月29日，西藏珠峰（600338.SH）、罗平锌电（002114.SZ）、锌业股份（000751.SZ）涨幅超4%，株冶集团（600961.SH）盘中一度涨停。 矿端趋紧 锌价拉涨 4月份以来，锌价持续拉涨，今日沪锌主连已站上2.5万元/吨关口，为近一年半高点。 “上周到现在，每吨涨了一千块，已经看不懂现在的价格”，对于近期拉涨的锌价，有贸易商向记者感叹道。 西藏珠峰工作人员对以投资者身份咨询的记者表示，公司锌精矿很畅销，按照长单点价方式外销，几乎没有库存。 “宏观预期转好和矿端供应偏紧是本轮锌价上涨的两条主线，其中预期拉动强于现实基本面”，东证衍生品研究院有色分析师魏林峻告诉记者，4月初，矿端扰动频发，叠加海外经济数据回暖，促成锌价首波上行；后续美元走弱，国内地产等政策利好频出，叠加进口窗口关闭，TC持续下行，继续助推锌价。但同时，锌的需求端一直表现不佳，下游实物开工偏弱，导致去库拐点迟迟未现。 锌矿加工费大幅走低，显示出远端锌矿供应偏紧的预期。机构数据显示，自去年一季度以来，国产锌精矿加工费近乎腰斩，进口矿加工费跌幅近九成。 有业内人士告诉记者，近年来国内锌精矿供应有四成左右需要进口来满足，目前海外矿加工费锐减，进口的积极性严重受挫。 价格传导不畅 矿端“切走最大蛋糕” “不缺货，价格还一直涨，感觉很难受，整个产业链，只有矿端挣钱”，对于近日来连续拉涨的锌价，某贸易商总经理刘峰向记者感叹道。 此外，有数位业内人士告诉记者，目前的高锌价对下游需求压制明显，大部分是刚需拿货，出现了“小厂放假，大厂减产”的局面，“利润受成本挤压明显”。 财联社记者以投资者身份从驰宏锌锗（600497.SH）获悉，近期下游需求并没有像锌价大幅拉涨那样火热，公司矿端实际产量大致能满足其一半的冶炼需求，不足部分需要外购。 魏林峻告诉记者，由于锌下游需求一直较弱，现货端也多为刚需成交，矿端偏紧难以迅速传导至锌锭端，这也就导致产业链的利润集中在上游的矿端。 随着精矿加工费的下行以及锌价走高，国内矿山利润由低位上修较明显，据SMM数据，近期锌精矿企业利润维持在7000元/吨左右，为近十年利润的中上游区间；而在冶炼端，截至5月28日，精炼锌企业生产利润（不含副产品）为-676元/吨。 库存方面，目前锌处于季节性去库不畅状态。据Choice数据，截至5月16日，国内社会库存为21.5万吨，处于近两年高点附近；伦敦LME锌总库存约25万吨，为近三年高点区间。 矿端趋紧难改 长期锌价向好 在矿端趋紧难改和宏观预期向好背景下，受访的业内人士对未来长期锌价持较乐观态度。 “我倒是希望价格能回调下，这样下游就会多拿货，但现在价格涨得超出我们预期，卖货也变得保守了些，也害怕再涨。”刘峰怀着复杂的心情向记者表示。 随着锌价的接连拉升，产业链人士的心理底价也在被迫抬高。有贸易商告诉记者，下游普遍预计在锌价回调到23500元/吨左右时开始采购，但如果跌到24500元/吨时自己的公司就要开始接货。 驰宏锌锗工作人员表示，近些年来，新勘探出来的含锌矿山非常有限，且现有矿山因开采年限较长，基本上都有采用深井开采的趋势，随着开采成本的上升和矿石品位的下降，部分矿山在高成本下选择了闭矿减产。 魏林峻表示，对锌价持偏多观点，但后续上涨驱动或由宏观预期缓慢转至基本面。供应端，海外矿供应偏紧预期落地，下半年矿端仍阶段性短缺；国内抢矿愈演愈烈，湖南地区部分炼厂已因原料短缺而停产。需求端，国内5-6月专项债计划发行量有所增加，发行有望提速，叠加以旧换新政策发力可期，且实物开工也已出现边际回暖，锭端可能会面临从宽松到趋紧的转变。 五矿证券近期有研报提到，从供给周期来看，认为当前锌处于扩产周期的末期，中长期看，排除不可抗因素，预计经过2024年下半年至2025年的产量释放期后，从2026年开始供应缺口或将扩大，打开锌价上涨空间。 （文中刘峰为化名）