多空因素交织 一方面，铜价金融属性预计增强，宏观面干扰因素增多难对铜价形成实质性利好；另一方面，线缆产业链整体库存偏高，消费端预计以平稳回升为主。 9月以来，铜价整体表现偏强，价格中枢有所上移。一方面，市场对美联储年内降息的预期增强；另一方面，海外铜矿运营出现扰动，共同对铜价形成支撑。国内长假期间，美国政府“停摆”推升了市场避险情绪，黄金价格持续上涨也对铜价有所带动。 铜价金融属性将增强 年内美联储还将分别在10月末和12月上旬举行两次议息会议。目前市场预计10月继续降息的概率为80%，12月进一步降息的概率为74%。不过，需注意的是，美国“关税战”可能带来输入性通胀压力，其影响预计将在年末通胀数据中逐步显现，并可能引发市场对降息路径的重新评估。在此背景下，铜价的金融属性预计增强，但宏观层面难以对铜价形成实质性利好。 近期，海外铜矿扰动频现。9月初，Freeport发布公告称，其Grasberg崩落式地下矿山因发生大规模湿性矿料涌出事故，导致部分通道中断，该矿区已全面暂停采矿作业。截至9月末，生产仍未恢复，对市场情绪产生一定影响。此外，Antofagasta旗下Los Pelambres铜矿的工会拒绝了最新合同方案，罢工风险上升。 SMM数据显示，8月中旬进口铜精矿加工费一度收窄至-37.68美元/吨，但自8月下旬起再度掉头向下。截至9月26日当周，该加工费已降至-40.36美元/吨，反映出矿山扰动影响加深。尽管当前全球铜精矿供应持续偏紧，但加工费已充分反映这一局面。加之近期国内冶炼厂仍有大规模检修计划，预计10月矿石供应压力或有所缓解。 根据SMM调研，四季度国内冶炼厂将在10月开展大规模检修，涉及粗炼产能210万吨、精炼产能225万吨。预计将影响精炼铜产量超过13万吨，后续检修影响将逐步减弱。考虑到9月检修的滞后影响以及下游消费进入季节性旺季，10月精炼铜供应可能出现阶段性收紧。 消费端平稳回升 前期国内线缆企业整体表现清淡，行业开工率维持在70%左右，库存有所累积，淡季特征明显。“十四五”期间，国家电网配电网建设投资超过1.2万亿元，占电网总投资的60%以上；南方电网也规划配电网投资约3200亿元，占比达48%。叠加分布式光伏与用户侧储能的快速发展，配网建设持续推进。今年作为“十四五”收官之年，四季度线缆行业产销有望加速。不过，当前线缆产业链整体库存偏高，消费拉动作用预计以平稳回升为主。 按照正常季节性规律，空调行业生产近期将逐步启动，铜管行业有望自10月起产销回暖。由于今年铜管企业采销策略普遍谨慎，库存压力不大，空调产业链对铜消费的拉动将逐步显现。此外，当前正值汽车产销旺季，在新能源汽车的持续带动下，汽车行业产销预计继续走高。 综合来看，多空因素交织，铜价短期继续上涨空间有限，预计将转为高位整理。 （来源：期货日报） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

【SMM分析】全球铝业“碳关税”启幕：欧盟碳边境调节机制  CBAM 全景速览   一、CBAM是什么——为何震动全球贸易 欧盟碳边境调节机制（Carbon Border Adjustment Mechanism, CBAM）是一项为防止“碳泄漏”并确保公平竞争而推出的政策，通过对进入欧盟的碳密集型商品施加碳成本，迫使欧盟内外生产者共同向低碳转型。2023年10月启动，首批覆盖水泥、钢铁、铝、化肥、电力、氢六大高排放行业。 任何来自欧洲经济区（EEA）和瑞士以外的进口，若其生产碳排放高于既定基准，即须缴纳相应碳费用。 二、时间轴拆解：从“零付费”到“全额买单”，2023—2034为关键节点 过渡期：2023年10月—2025年12月 仅报告进口排放，无财务义务。 正式实施期：2026年1月1日—2034年12月31日 2026年起开始缴费，且2026年享受最大“折扣”（即支付额最低）；该折扣逐年递减，至2034年归零，此后进口商须全额承担碳成本。 三、计价公式深读：一吨铝缴多少碳费？公式、参数与算例 最终碳价 细则尚未公布（欧委会税务与关税总司致McCloskey函称2026年初发布），但计价框架已明确： 进口商须为列名HS编码的商品购买CBAM证书。铝相关产品涵盖7601、7603–7608、7609.00.00、7610、7611.00.00、7612、7613.00.00、7614、7616；7602（铝废碎料）与7615（家用铝制品）等因“已低碳”或“过于复杂”被排除。   费用公式： 关键参数： tCO 2 e/t              ：每吨产品的二氧化碳排放吨数 隐含排放             ：经欧盟认可机构核实的进口产品碳强度 CBAM基准         ：各产品可接受碳强度，官方值待发布 年度折扣率         ：2026–2034年逐年下调，2034年归零 EUA价格            ：欧盟碳排放交易配额单价，即CBAM证书单价，官方值待发布 算例 进口 50吨 未锻轧铝（HS7601），假设碳强度 2.0 tCO 2 e/t ， EUA价 90 €/tCO 2 e ，CBAM基准 1.464 tCO 2 e/t ： 2026年 2030年   四、国别损益图谱：赢家豁免、输家买单，235亿美元出口直面冲击 CBAM仅适用于欧盟外进口，欧盟内部贸易（如德国与法国之间的铝）不受影响； 挪威、列支敦士登、瑞士、冰岛 亦因同等碳规制或紧密贸易关系而豁免。 2024年铝出口数据（不含HS 7602与7615）显示： 2024年欧盟总进口铝（不含HS 7602与7615）价值为 297亿美元 ； 挪威、冰岛、瑞士占欧盟铝进口价值29%，但不受CBAM约束； 其余的 71%总价值为235亿美元 ，都会因为CBAM碳价格而产生价钱影响； 中国、土耳其、阿联酋、莫桑比克、巴林 合计铝出口到欧盟额 110.65亿美元 ，占欧盟 铝进口价值37% ，为最直接暴露方； 亚洲出口商整体受影响最大，其次为非洲与北美； 英国、塞尔维亚、波斯尼亚和黑塞哥维那等位于欧洲但非欧盟成员国家亦在受影响之列；英国正与欧盟磋商2026—2027年临时豁免，待双方体系对接；塞尔维亚、波斯尼亚和黑塞哥维那若后续加入欧盟可能生变CBAM豁免。 五、未来已来，碳责任全球化：铝业减排竞速赛发令枪响 欧盟碳边境调节机制将碳成本嵌入国际贸易，对全球铝业既是挑战也是契机：高碳排放者需加速减排以维持欧盟市场准入；低碳路线则有望获得溢价。随着2026年EUA价格与CBAM基准最终落地，全球铝供应链的碳透明度与竞争格局将被重新书写。SMM 将持续追踪欧盟委员会及相关机构的后续动态，并及时发布更新。

10月9日（周四），伦敦金属交易所（LME）铜价触及每吨11,000美元，这是16个月来未见的高位，因为在一系列矿山供应中断导致市场担心供应短缺之后，投资者纷纷涌入铜市，而铝价也创下了三年多来的新高。 伦敦时间10月9日17:00(北京时间10月10日00:00)，LME三个月期铜上涨198.5美元，或1.86%，收报每吨10,867.5美元。盘中一度上涨3.1%，触及11,000美元大关，距离2024年5月创下的11,104.50美元的历史峰值近在咫尺。 数据来源：文华财经 在长达一周的公共假期结束后，最大金属消费国中国的投资者于周四重返市场。 经纪公司Marex的高级金属策略师Alastair Munro表示，在自由港其位于印尼的Grasberg矿山宣布不可抗力之后，西方投机资金在第三季度末涌入铜市。 “今天中国在隔夜加入了买盘，他们的投机群体现在也加入了西方买盘行列，”Munro表示，并指出目前已有部分获利了结开始出现。 LME仓储系统中的铜库存总量为139,475吨，为7月下旬以来的最低水平。 Panmure Liberum分析师Tom Price称：“如果有人预期Grasberg矿的恢复速度会比过去几周所告知的更快，那么铜价就会受到冲击。” 铜的走强拉高了基本金属市场。铝价一度上扬2%，至2,807.50美元，为2022年6月以来最高。LME三个月期铝上涨45美元，或1.63%，收报每吨2,798.5美元。 Marex仓位估计显示，LME铝投机性多头为自2024年6月以来规模最大。 三个月期锌上涨5.5美元，或0.18%，收报每吨3,010.5美元。盘中稍早曾上涨2.5%，至3,080美元，为2024年12月以来最高。

2025年10月9日讯： 10月首周，铝加工各板块开工率受国庆长假影响呈现小幅调整，整体表现符合季节性特征，但内部分化明显。原生铝合金开工率微降0.4%至58.0%，主因部分企业受需求释放不及预期及订单不明朗影响，生产节奏放缓，但出口端韧性仍存，尤其是轮毂出口订单支撑头部企业负荷稳定。铝线缆开工率回落3个百分点至64%，假期物流受限及铝价波动抑制生产，但电网、光伏订单需求仍旺，后续有望随物流恢复逐步修复。铝型材开工率小幅下滑至53.60%，建筑型材新增订单疲软，工业材及光伏边框表现分化，后者短期排产较好但持续性存忧。铝板带开工率下调1个百分点至68.0%，部分建筑用幕墙板等企业受资金链压力及账期拉长影响，部分选择产线轮休或检修。铝箔开工率微降0.3%至72.3%，电池箔等工业类产品需求稳定，但旺季动能或提前减弱。再生铝开工率逆势上升2.3%至58.9%，铝水订单饱满推动生产回暖，但原料供应风险仍需关注。综合来看，长假扰动下铝加工行业整体韧性仍存，但需求端“金九银十”成色不足，铝价高位震荡及订单分化制约短期开工上行空间，后续需关注终端补库节奏及政策导向。   原生合金： 国庆 8 天长假落幕，10 月首周原生铝合金板块开工率呈现小幅调整态势，环比微降 0.4% 至 58.0%，假期期间生产节奏略有放缓符合节前预期。从市场反馈来看，节后生产节奏呈现分化特征：部分企业受下游需求释放不及预期影响，生产规模较 9 月有所缩减；同时，部分企业因节后订单表现仍不明朗，短期生产调度保持谨慎，暂维持原有的生产节奏。支撑生产韧性的核心因素仍来自出口端，8 月铝合金轮毂出口创近三年新高的惯性影响下，头部企业依托在手订单维持相对稳定的生产负荷，成为对冲开工下滑的关键力量。短期来看，随着 “金九银十” 旺季后半程需求释放，开工率有望逐步回归稳定区间。 铝板带： 本周铝板带龙头企业开工率环比节前下调1个百分点至68.0%。假期期间国内铝板带行业生产整体稳健，受节假日扰动程度较低。铝板带龙头企业依托成熟的假期生产保障体系及充足的原料备库，基本维持正常生产。分板块看，建筑用幕墙板等企业受资金链压力及账期拉长影响，部分选择产线轮休或检修；而汽车板、电池壳等工业板材需求稳健，产线基本满负荷运行。整体而言，“金九银十”传统旺季背景下，企业排产节奏仍较紧凑，生产韧性凸显，预计龙头铝板带企业开工率短期内将持稳或震荡上行。 铝线缆： 本周铝线缆行业开工率环比回落3个百分点至64%，结束了连续上行趋势。这一变动主要受国庆假期效应影响，一方面，尽管头部企业按生产节奏不放假，但假期日期间大部分企业降低生产强度，仅维持基础出货需求；另一方面，尽管电网工程和光伏订单需求依然旺盛，但节假日期间物流受限导致企业成品库存积压，再加上铝价的波动剧烈，生产节奏有所放缓。SMM预计随着假期结束、物流恢复，叠加四季度传统赶工需求释放，开工率有望逐渐修复，但铝价高位震荡或继续抑制企业备货做成品的积极性。 铝型材： 本周国内铝型材周度开工率较上周持平录得53.60%，较节前下滑1.00个百分点，主要系华东及华南部分企业节后复产不及预期，本周开工率有所下滑。分板块来看，建筑型材清淡依旧，企业普遍反馈建材新增订单量均偏小，在手订单多以老客户长单为主，部分华东地区企业反馈其在手订单量难以支撑至月底，其中，山东地区某龙头企业反馈，就其本月排产情况来看，预计10月建筑型材产量稳中偏弱。工业材方面，多数企业反馈新增订单情况未延续九月初的势头，近期维稳为主，仅安徽、福建地区部分企业反馈其汽车零部件、散热器等相关订单近期下游客户询价较多，但实际成交情况后续还待追踪。光伏型材方面，本周安徽、河北地区部分龙头企业反馈10月上旬光伏边框相关订单排产情况较好，给予本周开工率支撑，但四季度组件厂减产风险仍存，后续订单不确定性较大。整体来看，进入10月，受制于铝价高位，终端采买节奏放缓，企业新增订单难觅，短期开工率预计出现小幅回撤。 铝箔： 本周铝箔龙头企业开工率环比节前下调0.3个百分点至72.3%。假期期间铝箔企业备货排产有序进行，但上行乏力初现。电池箔、钎焊箔等工业需求导向型产线基本保持稳定生产，仅个别工段因人员调度实施 1-2 天调休，属于正常生产排班范畴，此类产品需求端依托新能源汽车、储能等领域的稳定增量，订单确定性较强，支撑企业维持高位开工率。基于当前消费动能，铝箔企业普遍对国庆后旺季延续性持谨慎态度，旺季动能可能于10月下旬提前减弱，短期铝箔行业存在订单走弱的风险。 再生铝合金： 本周再生铝龙头企业开工率环比上升2.3个百分点至58.9%。当前龙头企业订单饱满，尤其是铝水类订单表现亮眼，为开工率维持高位提供有力支撑。节后市场需求也在快速复苏，但下游企业采购节奏仍偏谨慎，多以消化节前库存、按需补库为主，整体成交暂未明显放量。今年再生铝企业假期生产安排相对稳定，多数企业未停工或仅短暂停产1-3 天，当前行业整体开工率已基本回升至节前水平。随着再生铝市场需求持续向好，预计行业开工率有望进一步上行；但政策不确定性及原料短缺风险，或对部分企业的开工节奏形成制约，后续需持续关注政策落地动态与原料流通情况。   》点击查看SMM铝产业链数据库 (SMM铝组）

10月9日（周四），沪铜在中国国庆长假后于周四恢复交易，跳升至逾16个月高点，在本已紧俏的市场中，主要矿山的供应疑虑令价格获得支撑。 上海期货交易所交投最活跃的11月期铜合约收高4.19%，报每吨86,750元。该合约盘中一度触及87,000元的日内高位，为2024年5月22日以来最高。 北京时间17:28，伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜涨1.9%，报每吨10,872美元，延续周三涨势，刷新16个月高位。 国际铜业研究组织(ICSG)周三预计，2025年全球精炼铜市场将供应过剩约17.8万吨，低于先前预估的过剩的28.9万吨，因包括自由港位于印尼的格拉斯伯格(Grasberg)铜矿等主要矿山产出中断，该矿已停产一个月。 ICSG目前预计 2026 年将出现15万吨的短缺，而之前预估则为过剩20.9万吨。 周三，Teck Resources 下调智利旗舰铜矿Quebrada Blanca到2028年的产量预估。 美元走低也为铜价提供了支撑。美元走软使得以美元交易的商品对使用其他货币的交易商来说更加便宜。 美元周四稍作喘息，本周走势强劲，有望创下近一年来最大周线涨幅，主要受日本执政党党魁换人导致日元疲软的帮助。 在上海期货交易所的其他基本金属中，锡的涨幅位居第二，沪锡主力合约收高2.99%，至每吨287,090元，因头号出口国印尼本周加大了对非法锡矿开采的打击力度。 印尼总统普拉博沃敦促军方、海关和海岸警卫队等当局继续努力制止非法开采。 此外，印尼矿业部长表示，印尼已出台一项规定，旨在帮助中小型企业以及合作社获得采矿许可，而无需经历招标程序。 这项新规定是基于2月份通过的一项法律而制定的，该法律为规模较小的公司（包括宗教团体的业务部门）提供了进入某些矿区的优先权。 上海期货交易所其他基本金属方面，沪铝主力合约收高1.6%，至每吨21,090元；沪锌主力合约收高1.7%至每吨22,315元；沪镍主力合约收高2.4%，至每吨124,480元；沪铅主力合约收高1.09%至每吨17,115元。 在LME其他基本金属方面，三个月期铝上涨0.85%，至每吨2,777美元；三个月期锌上涨0.85%，至每吨3,030.50美元；三个月期铅上涨逾1%，报每吨2,022.50美元；三个月期镍上涨0.8%，报每吨15,470美元；三个月期锡上涨1.1%至每吨36,790美元。 （文华综合）

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM10月9日讯： 铝制光伏型材： 据SMM调研了解，国庆期间安徽、河北地区部分龙头企业放假天数3天左右，本周已恢复正常生产。安徽地区部分企业反馈10月上旬光伏边框相关订单排产情况较好，给予本周开工率支撑。光伏边框加工费近期持稳，但仍是以价换量，相关企业盈利空间有限。四季度组件厂减产风险仍存，后续订单不确定性较大，预计10月铝边框开工率回落。 原材料价格： 周期内（2025.9.26-2025.10.095）电解铝重心上行，SMM A00周均价在20790，较上期周均价上涨0.34%。短期来看，宏观层面的降息利好氛围与基本面的供需紧平衡形成共振，预计铝市场将维持高位震荡格局。但需注意，当前铝价已处于相对高位（21000元/吨附近），高价对下游采买节奏的抑制作用将逐步显现 —— 部分中小加工企业可能因成本压力减少采购或推迟订单，导致需求端边际走弱，进而限制铝价上方空间。预计下周沪铝主力将运行于20700-21200元/吨，伦铝将运行于2720-2800美元/吨。 》点击查看SMM铝产业链数据库

10月9日（周四），印尼矿业部长表示，印尼已出台一项规定，旨在帮助中小型企业以及合作社获得采矿许可，而无需经历招标程序。 这项新规定是基于2月份通过的一项法律而制定的，该法律为规模较小的公司（包括宗教团体的业务部门）提供了进入某些矿区的优先权。 在此之前，印尼在资源分配方面一直只优先考虑国有企业。 矿业部长Bahlil Lahadalia在一场经济会议上表示，只有那些符合特定标准的中小企业和合作社才能获得优先准入资格。 Bahlil在发言中称：“如果继续采用招标程序，那么何时才能实现公正呢？” 印尼是全球最大的镍生产国和动力煤出口国，并且拥有丰富的锡、铜和铝土矿等金属矿藏。 该国还一直在努力从镍和锡的加工过程中所产生的副产品中提取稀土元素。