进入2024年，动力电池产业掀起新一轮开工扩产潮。据盖世汽车不完全统计，今年一季度，动力电池企业在国内外新投建项目共计31个，总投资金额超1234亿元，规划动力电池产能超328GWh。 一季度12个重大项目齐开工 从2024年动力电池一季度扩产表中可以看到，有12个项目处于开工状态。 例如，在2024年的首个工作日（1月2日），华菱集团的新型半固态电池及储能系统集成项目举行开工仪式。据介绍，该项目总投资20亿元，年度计划投资3亿元，主要覆盖微纳结构半固态锂电池、钠电池等电芯及电池组产品的开发、设计、生产、销售等，产品广泛应用于新型电力储能及新能源汽车。 1月9日，国机巨电半固态电池项目正式开工。据悉，该项目由中国机械工业建设集团有限公司、福建巨电新能源股份有限公司投资建设，总投资50亿元，占地面积600亩，全面达产后预计可实现年应税销售约90亿元。 3月4日，孚能科技年产30GWh动力生产基地机电项目在广州开工。据了解，该项目投资总额约为100亿元，建设内容包括电芯车间、化成车间、PACK车间、动力站房等单体的机电安装工程，预计2025年正式投产。投产后，将实现年产30GWh动力电池的产能，产值有望达到200亿元。 从此次一季度开工建设的项目工期来看，多数项目计划在年内投产，最迟也将在2025年完成。也就是说，到2025年年底，上述项目建成投产将为整个动力电池市场带来超过100GWh的新增产能。 上述项目选在一季度密集开工，与新能源汽车市场的持续增长不无关系。作为动力电池作为其核心组件之一，盖世汽车研究院分析师预测，到2025年，中国的动力电池需求量有望达到900GWh。 另外，还有13个处于拟建签约阶段，包括LG新能源在南京的电池项目。 3月28日，江宁滨江开发区与韩国电池巨头LG新能源进行签约，总投资约8亿美元（约57.7亿元人民币），主要涉及动力电池、储能电池等生产项目。 可以预见，随着更多项目的落地实施，我国动力电池产业将迎来新一轮的产能释放，有力支撑新能源汽车产业的蓬勃发展。 （半）固态电池与钠电池成扩产焦点 从电池种类来看，在一季度的总扩产项目中可以发现，钠电池和（半）固态电池扩产的项目达14起，接近半数。 凭借着更高的能量密度、更好的热稳定性以及可能降低的安全风险，半固态电池契合了市场对提升电动汽车续航能力与安全性的强烈诉求。 在今年1季度的扩产潮中，（半）固态电池共有8个项目开工签约，总投资额超290亿元人民币，其产能预计将超过90GWh。开工及签约主体包括华菱集团、巨电新能源、中固时代、合源锂创等。 其中，巨电新能源签约100亿元的固态锂电池及PACK制造生产项目尤为瞩目。 2月29日，山西孝义经济开发区管委会、山西鹏飞集团有限公司、福建巨电新能源股份有限公司举行年产10GWh固态锂电池及PACK制造生产项目签约仪式。 根据协议内容，签约各方将投资约100亿元，在孝义经济开发区建设年产10GWh固态锂电池及PACK制造生产项目，涵盖电芯车间、电解液库、动力中心等，专注于固态锂电池技术研发及电池组装制造，可广泛应用于动力、储能等领域。 而钠电池凭借其潜在的成本优势、资源丰富性以及在特定性能上的潜力，被视为有望打破锂资源瓶颈、实现电池成本下降的重要选项。 因此钠电池板块在一季度也展现出了强劲的扩产势头，6个相关项目的总投资额超过160亿元，涉及的企业包括比亚迪、华钠新能源、科翔股份、昆宇电源等。 其中，比亚迪(徐州)钠离子电池项目总投资100亿元，计划年产能为30GWh，主要生产钠离子电池电芯以及PACK等相关配套产品。该项目建成投产后，将为项目所在的徐州经开区打造千亿级绿色低碳产业集群，为徐州建设新型能源体系示范城市注入新的强劲动能。 自建与合建并行，车企造电池厂逐步落地 在今年一季度动力电池扩产项目中，我们还发现，不少是由车企参与其中。例如，以吉利与宁德时代、一汽与比亚迪、江铃汽车集团与经纬恒润为代表的合建项目相继落地。 1月29日，四川经信委同意时代吉利（四川）动力电池有限公司时代吉利动力电池生产基地宜宾项目一期（扩建）的节能审查意见。据悉，该项目建成后，新增10GWh/年锂离子动力电池的生产能力，全厂达到年产25GWh锂离子动力电池的生产能力。 2022年，由中国一汽与比亚迪联合共同打造的一汽弗迪新能源动力电池项目开工。今年2月2日，一汽弗迪新能源动力电池一期项目在长春正式投产。 据悉，该项目总投资180亿元，由一汽弗迪新能源科技有限公司运营，按三期45GWh产能规划，每期建设15GWh，全部投产后可为近60万辆汽车配套刀片电池，预计年产值达200亿元。 今年3月16日，经纬恒润汽车智能电动平台项目开工。此前，在2022年9月，经纬恒润公告称，公司、江铃集团和南昌小蓝经开区管委会拟签订《项目合同书》，公司拟与江铃集团全资子公司江铃晶马共同设立江西经纬恒润科技有限公司，作为建设汽车智能电动平台项目的实施主体。主要从事汽车电子产品（包括自动驾驶系统、T-BOX、网关、差速锁控制器、前大灯控制器等）、新能源汽车电池包、集成式底盘的研发、生产和销售。 具体来看，该项目总投资约30亿元，建设汽车电子产品、新能源汽车电池包研发生产项目。项目一期建成投产后，将形成100万套汽车电子产品和5GWh能源汽车电池包产能规模。 另外，在携手动力电池企业的同时，今年一季度，车企自研投建的电池厂也有了新进展。 1月21日，南汽江北新区基地电池暨新能源动力科技厂项目开工仪式举行。据悉，南汽集团为上汽旗下全资子公司，该基地是上汽集团自主品牌汽车的重要制造基地之一。 此次开工项目的一期工程建成后将具备年产24万台套电池以上的生产能力，装机量预计达到10—13GWh以上。根据项目计划，今年8月完成厂房主体施工，年底形成稳定量产能力。 2月28日，零跑武义新能源研发科创中心建设项目——研发科创中心一期在浙江省金华市武义县举行开工仪式。该项目总投资8.3亿元，总建筑面积22万平方米，拟新建研发实验室、科创中心及其配套设施等。 据了解，该研发科创中心一期总投资2.6亿元，将新增车载模组线、车载PACK线、储能模组线、储能PACK线等关键生产线及设备，建成后将形成年产38.4万套电池能力，包括14.4万套车载电池、12万套储能电池和12万套低压电池。

美元小幅走弱提振铜价上扬。近期宏观呈现经济低增速 通胀粘性，市场风险偏好较为反复，关注假期间美非农报告指引。上期所铜仓单减少2994吨，LME铜去库1050吨，SMM全国铜显性库存环比上周四降1.68万吨，较去年同期仍多约22万吨。不论节前下游备货不及去年，叠加近期进口亏损扩张驱动冶炼企业加大出口电铜力度，供需呈双弱格局，继续关注库存拐点。 总的来说，市场仍处于过分利多交易中，尽管长期铜矿供应紧张逻辑无误，但持续性的突破前高以终端消费被抑制为代价，产业对铜价趋势性上涨的响应远远滞后。同时，考虑到市场并未充分交易美降息预期的下修，而假期间海外公布的非农报告或将修正市场风险偏好，后续铜价仍有调整风险。策略上，节前多单逢高止盈，现货刚需采购或等待节后机会，净多头可考虑买入宽跨式期权。 （来源：中信建投期货）

华泰期货研报指出： 现货情况： SMM讯，昨日现货成交较上周五继续向好，现货升水明显高报低走。昨日早市盘初，持货商报主流平水铜对下月票贴水120元/吨-贴水100元/吨附近已有成交；好铜如CCC-P对下月票报贴水110元/吨-贴水100元/吨。贵溪铜对下月票报贴水30元/吨附近。部分持货商低价甩货意愿较强。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水180元/吨-贴160水元/吨集中成交，好铜如金川大板对下月票报贴水160元/吨-贴水140元/吨成交。湿法铜如MT、ESOX对下月票报贴水290元/吨-贴水250元/吨成交。收盘前部分平水货源对下月票报贴水200元/吨-贴水180元/吨成交。好铜价格亦跟随下调。对下月票报贴水180元/吨-贴水160元/吨成交。 宏观方面，近期，美财政部上调本季借款预估至2430亿美元，超出市场预测。这或许给予了铜价一定支撑因素。本周将会迎来议息会议，目前市场普遍认为美联储将会按兵不动，国内方面，国务院关税税则委员会公布对美加征关税商品第十四次排除延期清单。 供需层面来看，南美风浪天气影响减弱，不过非洲干旱和澳大利亚Mount Isa炼厂事故可能会继续影响市场。需求端，4月份冶炼厂集中检修中，其他基本保持正常运营。多个市场参与者认为除非冶炼厂有更大规模的减产，否则现货TC可能会继续保持下行趋势或在低位维稳。 库存方面，LME库存较前一交易日减少0.11万吨至11.75万吨。SHFE仓单较前一交易日减少0.30万吨21.22万吨。截至4月29日，SMM社会库存较上周同期减少1.58万吨至38.79万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.20，较前一交易日下跌0.05。 总体而言，目前TC价格依旧维持低位，但由于此前多数炼厂已经签订长单，因此目前实际影响或许暂时有限，而国内去库尚不明显。但市场依然存在去库预期，加之目前铜品种期货持仓仍然相对偏高，因此目前操作仍然以逢低买入套保为主，但在节前需做好仓位控制。

开源证券股份有限公司李怡然,温佳贝近期对中矿资源进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Bikita降本初见成效，收购铜矿开启第二成长曲线》，本报告对中矿资源给出买入评级，当前股价为34.43元。 　　锂板块降本增量稳定业绩 新增铜板块打开第二成长曲线 　　2023年全年公司实现营业收入60.13亿元，同比-25%，归母净利润22.08亿元，同比-33%；2024Q1实现营业收入11.27亿元，同比-46%，环比+12%，实现归母净利润2.56亿元，同比-77%，环比+86%，整体符合市场预期。考虑到锂价底部震荡阶段，公司为优化成本可能会减少透锂长石使用，我们下调2024~2025年公司锂盐出货量指引，下调2024~2025年并新增2026年盈利预测，我们预计2024~2026年归母净利润分别为15.17、16.79、24.67亿元（2024~2025年此前预测值为18.47、21.38亿元），EPS分别为2.08、2.30、3.38元，当前股价对应PE分别为16.6、15.0、10.2倍。公司在锂价底部周期通过降本增量稳定业绩，且新增布局铜板块，有望打开第二成长曲线，维持“买入”评级。 　　 Bikita降本初见成效 关注津元汇兑损益影响 　　2023年业绩大幅下滑主要系锂盐价格大幅下跌所致，但2024Q1业绩在锂盐价格环比下跌27.71%的背景下实现大幅改善，我们判断主要有以下三方面改原因：（1）2024Q1锂盐销量环比改善；（2）200万吨/年锂辉石产线于2023年11月达产，公司可通过控制锂精矿原料来源降低成本；（3）Bikita矿山于2024Q1先后接入光伏发电及大电，大大减少对化石能源的依赖，电力成本得到一定优化。但2024Q1公司财务费用大幅提升至1.36亿元，同比+245%，环比+541%，主要系津元大幅贬值带来的汇兑损失，4月津巴布韦发行了与黄金挂钩的结构性货币，关注后续货币贬值对财务费用的影响。 　　收购Kitumba铜矿和Tsumeb冶炼厂 多环节布局铜板块 　　Tsumeb冶炼厂目前精矿处理能力为26万吨/年，通过技术升级改造，预计精矿处理能力可提升至37万吨/年；Kitumba铜矿项目资源量丰富，增储潜力可观，据2015年预可研报告，该铜矿寿命约13年，生命周期内平均铜年产量可达到3.7万吨，现金成本为1.6美元/磅，全现金成本1.93美元/磅，具备成本优势。 　　风险提示：项目扩建进度不及预期、海外政策风险、商品价格大幅下跌等。 　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券程文祥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利26.99亿，根据现价换算的预测PE为9.31。 　　最新盈利预测明细如下： 　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为49.59。

上周最后一个交易日，内外铜价受资金推动再次上冲8.1万、1万美元大关，沪铜继续增仓到62万手高位，多头盘面继续占优，但对手盘有概率是新空入场。现货指标面、近期美国宏观指标以及正在回调的贵金属，意味着铜价短线高位回调的概率大，但实际仍再冲高。上周欧美新一轮制造业PMI重新转弱，欧洲的复苏以服务业为主，美国该指标重新跌落荣枯线。同时，美国一季度GDP季度增速回落大，而PCE数据显示通胀压力升温，其滞胀风险升温。联储官员处在本周议息会议前的静默期，本次将延续原有利率，主要关注偏鹰派言论的强弱。国内，近期地产、设备、家电、汽车的政策较密集，主要以吸引消费为主，宏观交投情绪较积极，不过除铝外，多数有色金属社库仍在疫情以来相对高位。关注中国4月制造业PMI。 国内供需，现货中高频供需数据基本失灵。铜价冲破7.2万、7.4万后，高价压抑点价需求，中上游产业链敞口头寸压力较大，生产积极性降温。4月沪铜始终延续涨势，周K线连涨三周，部分零星买盘临近五一点价备货，支撑了铜价上冲。今日现货铜价涨至80430元，上海铜小贴水170元，广东铜贴水270元；洋山铜溢价上周一度跌至0，周一报5美元/吨；精废价差已经扩至4100元/吨。SMM国内社库暂时流出1.68万吨至38.79万吨。市场预计4月国内精铜整体产出受部分减停影响较小，产量可能延续稳态，关注5月排产。另外，上期所铜库存上周减少1.25万吨至28.74万吨，主要关注炼厂出口以应对库存及期货敞口风险。 消息面，利铜会期间供应端消息极多，有对未来供应的担忧，也有对未来供应的期待，目前国际铜研究小组仍未更新2024年铜产业链年度增速预期。我们认为难点是年产33-35万吨第一量子巴拿马铜矿的产量恢复预期。倘若其下半年恢复营运，全年铜精矿增速约2.2-2.5%；但若关闭全年，精矿增速将降至1.5%附近，低于去年的1.9%。同时，该矿有库存约12万吨，可能也要等到大选结束后运出。ICSG长期数据出发，历年明显的精矿产出疲弱年份为2004-2011年，2016-2020年，前者铜精矿年均复合产量增速1.29%，后一阶段仅0.46%。有意思的是，疫情前为铜价趋势性熊市。继续等待ICSG数据更新。目前，暂没有资金多头主动离场的确定理由。 展望后市，本月内外铜价将收极强月线，节中关注联储会议及美国非农就业等数据。铜价技术上仍有上冲可能，但短线调整压力大，应接近涨势尾部。观望。 （来源：国投安信期货）