据外电4月9日消息，上海期铜周二走高，伦敦期铜徘徊在近14个月高位附近，因受益于积极的制造业数据，以及央行降息和产量下滑的希望。 北京时间12:27，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜微跌0.03%，报每吨9,408.50美元。 沪铜主力合约上涨1.07%，报每桶76,220元。 盘中稍早，沪铜主力合约触及76,850元，创主力合约两年高位，追踪伦敦市场隔夜走势。 受包括中国在内的主要经济体制造业数据好于预期，以及美国和欧洲降息的希望提振，基金对金属的兴趣增加。 芝商所(CME)的FedWatch工具显示，在CPI数据公布前以及上周五强劲的就业报告公布后，美国利率期货市场已认为6月降息的概率从一周前的58%降至49%。市场将对今年降息次数的预期从几周前的三到四次降至两次。 欧洲央行的基本情境是在本周维持利率不变，并可能加强在6月降息的可能性。但是，尽管该央行对通胀率回到2%的目标越来越有信心，但对进一步宽松政策仍然含糊其辞。 中国减产的前景也支撑铜价。 然而，铜的现货需求依然迟滞。 洋山港铜升水最新报每吨42.50美元，徘徊在去年8月以来最低水平附近，暗示中国铜进口的需求走弱。 周一，LME现货铜合约较三个月期铜合约的贴水报每吨129.99美元，为至少1982年以来的最大贴水，也表明现货需求疲软。 LME其他基本金属方面，LME三个月期铝下滑0.2%，至每吨2,455.50美元。 LME三个月期镍下滑0.8%，报每吨17,705美元。 LME三个月期锌下滑近0.5%，至每吨2,651.50美元。 LME三个月期铅下滑0.8%，至每吨2,127美元。 LME三个月期锡下滑0.8%，至每吨29,605美元。

外电4月9日消息，以下为4月9日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：4月9日LME铜库存增加9950吨。其中，鹿特丹铜库存减少50吨，新奥尔良铜库存减少900吨，新加坡铜库存增加3100吨，釜山铜库存增加7000吨，高雄铜库存增加800吨。4月9日LME铜仓库最新库存数据为124225吨 。 （单位 吨）

展望2024年宏观，美国在持续一年多的加息道路上通胀如期下降，但距离2%通胀目标，仍有一定距离。观测铜基本面，矿端在2023年整体呈现宽松，传导至2024年上半年亦是如此，但随着全球粗练产能于2024年后集中上马，矿端将日趋紧张至2026年，远期交易逻辑上看，供应端将对铜价形成支撑。电解铜端，2024年国内电解铜供给端口将保持较快增速，铜金属量将转为过剩，全球视角过剩幅度更甚。展望消费端口，房地产竣工端或将出现回落，届时地产链相关行业将面临较大压力，将给国内铜消费带来一定损伤；国内铜加工以及深加工端出口面临压力，海外隐性库存流入增长预期下，国内低库存状态将得到明显缓解。预计2024年沪铜或将难有2022年以及2023年长期backwardation行情，contango或成为主交易逻辑。 在此背景下， “2024 SMM（第十九届）铜业大会暨铜产业博览会” 将于2024年4月22-24日在浙江杭州隆重举行，本次大会的主题是“低碳再生循环 发展机遇挑战”。届时， 盛京银行股份有限公司 将盛装出席此次大会，旨在促进各方之间的沟通与合作，推动金属行业健康稳定发展，共同探讨2024年铜产业供需发展前景。 点击 报名表单 立即登记参会，我们期待在会议上与您相遇。 盛京大宗-专注大宗商品的金融专业服务商 盛京银行总部位于辽宁省沈阳市，是沈阳市国有城市商业银行，是东北地区规模最大、实力最强的总部银行。2014年12月29日，我行在香港联合交易所主板成功上市（股份代号：02066)。 凭借良好的产品服务、卓越的管理能力和优异的经营业绩，盛京银行赢得了市场的高度赞誉，入选福布斯“世界最佳银行”排行榜中国20佳银行，位列英国《银行家》杂志全球银行1000强榜单第146位，荣膺“中国企业500强”“中国最具区域竞争力城市商业银行”“港股100强”。 ▌大宗商品产链金融特色产品矩阵 云仓贷（现货融资） 适用客群：上港云仓系统内的有色金属存货的货主 应用场景：存货质押融资、库内预付款融资、卖货还款 产品优势：质押率高、融资成本低、操作效率快 仓E融（仓单融资） 适用客群：以交易所仓单为贸易标的的产业客户 应用场景：交割买入质押、交易买入质押、仓单质押融资、 交割卖出还款、交易卖出还款 产品优势：质押率高、模式灵活，覆盖交易所仓单全场景 厂商银+ （预付款融资） 适用客群：冶炼厂一级、二级经销商 应用场景：未来货权项下预付款融资 产品优势：解决采购款，解决订货模式下融资需求 ▌主推产品—“云仓贷” “云仓贷”系盛京银行针对大宗商品客户推出的现货融资类金融产品，申请人只需将存放在上港集团物流旗下仓库的大宗商品现货质押予我行，并在建信期货有限责任公司建立相应的卖出套保头寸，即可申请短期流动资金贷款。 产品优势 押品范围广：铜、铝、铅、锌、镍、锡六大基础金属 押品形式多：覆盖铜杆、铝棒、铜精矿等半成品及原材料 质押比例高：质押率最高90%（货值的九折） 融资成本低：按天计息、无最低贷款期限、无监管费 操作效率高：当天质押、当天放款；当天还款、当天解除质押 准入门槛低：成立满2年、营业额>1亿元、不连续亏损 模式灵活：支持预付款融资、现货质押、卖货还款等全场景融资 联系方式 长按扫码立即报名 “CCIE 2024 SMM(第十九届)铜业大会” 联系我们

近日，中国铜业有限公司（以下简称中国铜业）召开改革领导小组扩大会暨改革深化提升行动推进会。会议认真贯彻落实国务院国资委和中铝集团决策部署，全力以赴推进改革深化提升行动，确保中国铜业今年完成80%以上的主体任务，助力中铝集团改革深化提升行动专项考核“争A”。 中铝集团总经理助理，中国铜业党委书记、董事长许波出席会议并讲话。中国铜业党委副书记、总经理高贵超出席会议，党委副书记李红文主持会议。 会议指出，当前，中国铜业的改革任务艰巨繁重。公司各部门、各企业要切实把思想和行动统一到党中央、国务院和中铝集团党组的决策部署上来，提高站位、找准定位，坚持敢为争先，突出问题导向、发展导向，不断强化系统观念、发扬“钉钉子”精神，把改革任务和中铝集团、中国铜业年度重点工作结合起来，精准发力、统筹推进，确保改革久久为功、善作善成。 许波在讲话中指出，要站在中央决策部署的高度、中铝集团建设“新中铝”的高度、中国铜业建设世界一流优秀铜铅锌企业的高度，一体贯彻落实，始终胸怀“国之大者”，按照世界一流企业“十六字”标准，推出一批战略性、创造性、引领性举措，着力增强核心功能、提高核心竞争力，塑造发展方式新、公司治理新、经营机制新、布局结构新的“新中铜”，确保在建设世界一流企业方面取得新突破。 许波强调，要强化创新引领，把深化改革与提升新质生产力有机融合起来，同研究、同思考、同谋划；要提高发展质量，聚焦主责主业，把矿产资源获取作为改革的重点，多管齐下，力争早日实现发展目标；要打通堵点难点，围绕“增强核心功能，提升核心竞争力”，抓实抓好事关企业高质量发展的堵点、难点。 许波要求，要全面准确把握改革的部署和要求，强化组织，压实责任，督导评估，抓好落实，在真实、扎实、落实上聚焦发力，坚定不移地将改革向更深层次、更高水平推进，确保打一场保质保量的改革攻坚战。 中国铜业改革办公室汇报了该公司改革深化提升行动2024年总体要求及进展、改革任务推进、存在问题等情况，安排部署了下一阶段工作。中国铜业发展建设部、科技与信息化部以及华中铜业汇报改革任务推进情况、问题及下一步措施。 范光生、沈立俊、张自义、罗琦等中国铜业领导出席会议。该公司总法律顾问，专职董事；中国铜业本部各部门（中心）负责人，各二级企业、“双百企业”“科改企业”主要负责人及分管改革工作的领导及相关人员参加会议。

一季度，白银有色集团股份有限公司（以下简称白银集团）锚定全年生产经营任务目标，铆足干劲跑好开局“第一棒”，铜铅锌产品产量同比增长10.41%，工业总产值同比增长14.83%，顺利实现首季生产经营“开门红”。 2024年以来，白银集团认真贯彻落实全国两会精神、中央和甘肃省委经济工作会议精神，落实甘肃省“四强”行动和常态化纵深推进“三抓三促”行动部署要求，全力做好甘肃省委巡视整改落实“后半篇文章”，锚定“产能全面释放、指标全面优化、成本全面降低、收入全面提高”的目标任务，以全产业链思维深入实施链条韧性培育锻造、科技创新引领赋能、产业结构优化升级、数实融合提质增效、绿色低碳转型发展、企业竞争力突破提升等行动，加快构建现代化产业体系。该公司以“开局就是决战”的干劲抓发展，以“起步就是冲刺”的拼劲保目标，坚持效益优先，着力优结构、提质效、育动能、扩增量，推进产能全面释放、生产经营稳步提升。 在一季度生产经营管理工作中，白银集团逐级逐项分解落实全年108项重点工作任务，建立推行日调度、周协调、月总结经营管理机制，执行落实生产经营目标和重点工作任务完成情况约谈办法，提高运营调度、资金平衡、经济责任制考评合一质效，最大化释放有色主导产业效能，锻造传统产业长板；加力布局发展战略性新兴产业，培育经济增长新引擎；系统提升生产性服务业产业能级，提升市场竞争力和盈利能力。同时，该公司推进《白银集团进一步厉行节约坚持过紧日子实施方案》落实，严控一般性支出，硬化预算约束，强化资金资产资源统筹，分类加强投资项目管理，加强监督检查和绩效评价，推动厉行节约、反对浪费在该公司蔚然成风。 下一步，白银集团将奋战二季度实现“双过半”，继而确保生产经营“四季红”“全年旺”。

由于许多品种直接对应“元素周期表”，许多大宗商品市场的投资者会形象地将有色金属市场的行情比喻为“元素周期表”行情。而眼下，除了贵金属领域正在“试比高”的黄金和白银外，作为工业金属的铜，也正在受到越来越多市场人士的关注。 本周一，LME期铜价格一度最高触及9484.50美元，刷新了14个月来的最高位， 主要得益于追踪市场趋势的动量基金的买盘、德国工业数据强劲以及其他大宗商品价格的集体反弹。 而更为受到瞩目的行情其实还当属国内期货市场上。 在结束清明假期后，上期所沪铜期货主力合约本周一路高开高走，周二早间最高触及76850元/吨，创下了历史新高。一位期货交易商表示，上海金属市场在结束清明假期休市后，便迅速追赶上了伦敦市场上周的涨势。 从全球商品市场的价格走势对比看，在年内这轮大宗商品上涨浪潮中，LME铜的涨幅虽然弱后于原油、黄金和白银，但迄今为止的涨幅也已经达到了两位数。 毫无疑问，全球制造业显示出的复苏迹象，已经增强了业内对铜市场供需趋紧的预期。 在不少资深宏观交易员的数据库里，往往会有一张铜/金比值与美债收益率间的对比图，两者长期以来通常是呈现正相关的。而如今，美债收益率的持续上涨，似乎也预示着铜相比于黄金，可能反而有着更多的上涨空间。 其背后的逻辑非常简单：铜/金比是将铜的价格除以黄金的价格所得到的结果，黄金是典型的避险和抗通胀资产，具有“铜博士”之称的铜则是周期性商品，是风险类资产，在需求端受到宏观经济周期的影响较大，两者之比对宏观经济走势敏感度非常高。当市场景气复苏或热络时，铜因反映需求增加，价格表现将超越黄金。而若经济不景气乃至面临衰退威胁时，铜的表现往往比黄金更为低迷。 当然，即便抛开这一历史关联规律，单独观察眼下铜的基本面情况，人们其实也不难得出支撑铜价走高的一系列理由。 AI尽头还有铜？ 由于全球铜矿供应短缺以及中国冶炼厂铜产量可能减少的忧虑加剧，不少业内人士近来其实已经对铜价前景颇为看高一线。 主要矿山的供应中断，正迫使冶炼厂支付历史上最高的价格，以获得开采出来的矿石。 同时，中国的冶炼厂实施联合减产的预期也持续升温。要知道，中国的精炼铜产量占全球的一半以上。 而相比于不少其他大宗商品，铜眼下或许还手握着的一张关键的应用，那便是是AI…… 事实上，虽然人们近来常说AI尽头是电力，但在这背后，还有一类资源异常关键，那便是铜——甚至于电力本身(可再生能源)也包含着铜。 在AI数据中心，铜主要用于电力分配设备以及接地与互联。具体来看，铜重点用在电力传输(如电缆、连接器、母线)，以及热交换器和水槽、接地与互联，以及管道和暖通空调系统。随着全球逐步消除碳排放，包括电动汽车和可再生能源技术在内的能源转型预计也将在未来几年推动铜消费量激增。 大宗商品贸易商托克表示，到2030年，与人工智能(AI)和数据中心相关的铜需求或将达到100万吨，这将进一步加剧供应短缺。 托克首席经济学家Saad Rahim在瑞士洛桑举行的金融时报全球大宗商品峰会上表示，“如果你看看数据中心以及与之相关的人工智能所带来的需求，这种增长已经突然爆发。” Rahim指出，这100万吨是“在我们认为到2030年铜市场无论怎样都会短缺400-500万吨的基础上”附加的。“并不是所有人在评估供需平衡时，都实际考虑到了这一点”。 据QYResearch调研团队近期的一份报告显示，预计2029年全球高速直连铜(DAC)电缆市场规模将达到17亿美元，未来几年的年复合增长率CAGR为12.3%。英伟达此前在GTC大会上发布了GB200芯片架构，以及以GB200为核心的NVL72全新网络架构，架构使用约5000根铜缆（共计2英里）进行交换机和GPU之间的连接。高速铜缆正逐渐为更多元化的高速传输场景提供更多更优的解决方案。 摩根士丹利在此前的报告中也表示，随着AI技术快速发展，铜需求将显著增长，其中AI数据中心将成为铜需求新的增长点。摩根士丹利预计到2024年四季度，铜价或将上涨至10500美元/吨。该机构预计，在2024年-2027年，全球AI数据中心对电力的需求将以18%的年复合增速增长。 根据业内此前的一项调查显示，今年全球铜需求预计约为2600万吨，预计2025年铜市供应缺口将从今年的3.5万吨上升到10万吨以上。 值得一提的是，在华尔街投行中，高盛长期以来便一直是铜的死多头之一。高盛分析师上月在一份研究报告中预计，铜将在二季度出现25万吨供应缺口，2024年下半年铜将出现45万吨供应缺口， 预计到今年年底，铜将涨至每吨10000美元。

基本面驱动 二季度矿山和冶炼厂博弈将是铜价运行的主逻辑，国内冶炼厂检修与下游消费季节性回升时间重叠，库存压力将在二季度放缓。需求端，随着国家政策利好的逐步释放，对铜的拉动作用将有所显现。 今年以来，铜价持续振荡走强。从具体运行节奏来看，主要分为两个阶段：一是开年至3月初，铜价在67500—70000元/吨区间内振荡，其间曾两度试探70000元/吨关口未果；二是3月初在供应收紧以及以旧换新拉动消费双重利好下，铜价强势上破，并走出一轮快速而流畅的上涨行情。 6月为重要时点 一季度宏观市场经历了一轮完整的预期修正，降息时点被推后至6月后，3月末又有再度延后担忧。不过，对铜价的影响自3月起明显减弱。 一季度美联储共举行两次议息会议，分别在1月末和3月末。年初公布的美联储2023年12月会议纪要显示通胀风险下降，2024年适合降息，但利率路径很不确定，仍可能加息，市场对短期内降息的火热预期并未能在新年伊始继续升温，3月降息预期落空，市场迎来了一轮明显的降息预期修正。受此影响，美元自最低100.32点持续向上修复，并在2月14日阶段性见顶104.875点，其间金融属性明显压制铜价，纵然基本面增强，铜价也无力上破70000元/吨。 展望二季度，美联储将在4月末和6月中召开两次议息会议，由于此前对6月降息预期较为充分，美元和铜价都对该时点降息有充分反馈，并不会产生过多利好。近期，美国宏观经济数据表现亮眼，降息预期再度遇冷，如果市场预期美联储降息再度延后，那么海外宏观市场的新一轮压力将再度形成，并有可能在一定程度上限制铜价涨幅。 价格支撑持续 年初，秘鲁决定在该国北部毗邻厄瓜多尔和哥伦比亚的多个大区实施60天紧急状态，又叠加第一量子关闭Cobre Panama铜矿山，嘉能可、淡水河谷等矿企产量不及预期或下调本年度铜精矿产量预期，智利、秘鲁等铜精矿主产国铜精矿发运量同比大幅下降。铜精矿加工费被快速打压，自1月起持续刷新历史低位，截至3月15日当周SMM的报价甚至已经跌至13.25美元/吨，市场对冶炼利润的关注度不断上升。 根据海外矿山企业公告，2024年第一量子、英美资源、嘉能可等矿山企业2023年产量调降37.83万—57.23万吨。虽然紫金矿业、力拓、KGHM等公司铜精矿产量有增长预期，但推算年度铜精矿供应增量为22.5万—32.5万吨，难以弥补铜精矿产量降幅。全球铜精矿供应收紧将贯穿今年全年，3月初国内冶炼厂减产传闻流出，这将有利于抑制加工费的快速回落，但铜精矿供应压力在二季度将延续。 需求平稳回升 1—2月是电线电缆行业的传统产销淡季，国内线缆企业开工情况基本与往年同期类似。目前，上游精铜杆企业原料及成品均在高位，线缆成品库存量居高，但较往年相比，逐年递增累库进程似有改变迹象。3月铜价大涨后，二季度还将面临冶炼厂联合检修带来的供应收紧，铜价难有明显回落，将对线缆企业产销带来一定抑制。 二季度空调厂将继续备战国内订单，从上游铜管企业数据来看，铜管企业原料库存持续低水平运行，空调内销生产订单有望形成部分需求拉动。春节后国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，空调内销存在一定潜力。 根据新能源汽车车辆购置税减免政策公告，2024年新能源汽车免征车辆购置税，其中每辆新能源乘用车免税额不超过3万元。今年大连、琼海、上海等多个城市通过消费券等形式促进汽车销费，加之二季度处于汽车产销回升期，对铜的需求拉动作用会逐渐有所体现。不过，由于新能源汽车产销高增长红利期已经基本过去，预计二季度汽车行业需求以平稳回升为主。 综上所述，笔者认为，二季度铜价仍有进一步上行空间。