近期，美国非农和失业率均差于预期，市场对美国经济前景担忧加剧。美债2年期收益率自2022年7月以来首次低于10年美债收益率。市场恐慌情绪加重，铜价大幅下跌，随后底部震荡。不过，从美国经济韧性来看，短期发生实际性衰退风险有限，叠加预防式降息工具仍充沛，因此目前铜价对利空因素的反映或有过度之嫌。 目前来看，短期局部流动性冲击叠加美国经济衰退担忧情绪渐浓，宏观预期难言清晰。但由于上周美国就业、经济数据超预期，从VIX、纳斯达克指数等指标来看，此前极度恐慌情绪出现边际缓和。国内宏观因素不具备进一步偏空驱动，若国内有超预期政策出台，将给铜价带来利好支撑。 真正令市场担忧的是流动性转紧迹象初现。SOFR-EFFR利差，SOFR-IOER利差近1个月以来有上移迹象，这些指标常被用于观察美国银行间流动性情况，相关利差扩大，均表明回购市场流动性压力有所显现，即证明市场流动性短期有转紧压力。 去库基本符合预期，支撑相对稳定。供应方面，检修影响预计扩大，但产量中枢大幅下移仍需等到9月。从高频调研来看，主要冶炼厂冷料方面大概率可维持至本月底。进口货源方面，7月中国出口预计逐步回归正常，但6月、7月智利出口中国较正常水平减少2万~3万吨，俄铜非洲7月进口未听闻有明显增量，以此看7月净进口预计环比6月持平。 消费方面，终端消费因铜价重心下移好转。分板块来看，电网订单明显改善，光伏和风电类订单边际好转，空调8月排产超预期。此外，再生铜杆开工仍未止跌，精铜表观消费好于终端消费。 综合来看，铜价应以企稳小幅反弹对待，等待宏观面进一步明朗。海外衰退担忧和套息反转冲击缓和坐实，但流动性转紧迹象初现，低价叠加再生铜偏紧，现货去库幅度基本符合预期。预计铜价筑底企稳，有望小幅反弹，伦铜核心运行区间为8700~9100美元/吨，沪铜运行区间为70500~73500元/吨。趋势性反转则需等待宏观面进一步明朗或现货市场表现持续超预期。 但中长期来看，铜价并不悲观,有望重回85000元/吨上方。宏观方面呈现利多格局，一是流动性方面有支撑，本轮美联储降息周期预计9月开始，预计2025年美国仍处于降息周期中。二是经济增长方面有弱合力。海外降息周期初期，斜率放缓，国内政策力度有弹性，无需过度担忧。 基本面方面，供应过剩格局明显收窄。供应端，高铜价令未来铜矿增量上修。冶炼环节虽有项目延期，但待投放项目产能仍然较多，增速可至7%。因此，原料缺口在明年仍然存在，在铜矿库存已经经历一轮去库后，明年精铜供应增长将明显放缓。节奏上，由于明年铜精矿基准增速并不高，重要矿山预计在下半年复产，明年上半年低冶炼利润环境大概率仍将延续，因原料短缺和低利润情况存在，冶炼排产将明显放缓。 消费端，明年新旧动能驱动大致相抵，增速偏稳。因此，明年全年精铜平衡过剩将明显收窄，上半年现货市场有望去库。综合来看，供需面有望好转，铜价中长线偏强走势仍可期。 （来源：期货日报）

据芝商所网站8月13日消息，COMEX市场铜库存变动情况如下（单位：短吨）

文华财经据外电8月12日消息，伦敦期铜周二下跌，交易商在价格连续三个交易日上涨后获利了结，但在美国和中国的关键经济数据公布前，市场心态谨慎，交易量稀少。 LME三个月期铜目前下跌1%，至每吨8,939.50美元，此前三个交易日上涨2.9%。 与LME合约形成鲜明对比的是，上海期货交易所主力期铜合约收涨0.8%，报每吨72,280元，追随前一交易日伦敦期铜的涨势。 过去两周，高库存和全球经济疲软一直在拖累金属价格。 一位交易商表示：“从技术指标来看，(铜)已经超买，(价格)回落和短线交易者获利了结是合理的。” 中国将于本周公布7月宏观经济数据，美国将于周三公布消费者物价指数(CPI)，市场参与者将关注这些数据，以衡量美国联邦储备理事会(美联储/FED)降息的时机。 最近几个交易日，中国的需求改善提振了铜价，因为铜价此前跌破每吨9,000美元，与5月创下的历史高点相比下跌了约20%。 其他基本金属方面，LME三个月期铝上涨0.1%，至每吨2,307美元；LME三个月期锌下跌1.6%至每吨2,698.50美元；LME三个月期铅下跌1.3%，至每吨2,020.50美元；LME三个月期镍下跌0.8%，至每吨16,225美元；LME三个月期锡下跌1.5%，报每吨31,100美元。 沪铝主力合约收跌0.8%，至每吨18,995元；沪锌主力合约收涨0.7%至每吨23,095元；沪镍主力合约收跌0.5%，至128,330元；沪锡主力合约收跌0.8%，至每吨255,050元；沪铅主力合约收跌1.3%，至每吨17,730元。

据外电8月13日消息，以下为8月13日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

据 Mining网站消息：周一，Lundin矿业表示，将逐步削减Caserones铜矿的生产活动，此前该公司在智利的一小部分员工因集体谈判协议失败而采取行动。 在罢工之前，这家加拿大矿商曾试图与三个工会中的一个达成协议，这些工会代表了大约30%的Caserones员工，占Caserones总员工的5%。 Lundin矿业在周一的新闻发布会上表示，他们仍愿意参加会议，以与工会达成解决方案，并致力于“最高的诚信和透明度标准”，并期待将注意力重新集中在Caserones安全可持续开采上。 今年4月，Caserones成功与另外两个工会之一进行了新的集体谈判协议，该工会也代表约30％的员工。 Lundin矿业最近通过与日本JX Nippon Mining & Metals行使期权，将在Caserones的股份提高至70％。该矿山是Lundin在智利北部或周边的三个重要资产之一，另外两个是在阿塔卡马地区拥有80％股权的Candelaria矿山和在阿根廷的Josemaría项目。 今年，Caserones矿山预计将生产12万至13万吨铜和2500吨至3000吨钼，以100%的所有权为基础。

据路透消息：代表必和必拓（BHP）智利埃斯孔迪达（Escondida）铜矿工人的工会周一告诉其会员，该工会将指责必和必拓公司在政府授权的调解程序之外提出合同要约是 "反工会行为"。 必和必拓和强大的工会一直处于为期五天的政府调解期，该调解期将于周一午夜到期，旨在防止工人在正式谈判期间压倒性地拒绝了必和必拓之前的合同提议后发生罢工。 在路透社看到的一份致工会成员的内部备忘录中，工会表示，在谈判进行期间，必和必拓于周一下午 "以非法的方式 "向工会成员提出了一个正在进行中的谈判方案。该备忘录称："公司向工人们散布了这一提议，而事先并未按规定将其提交给工会谈判委员会。这种做法......表明公司明显缺乏诚意。” 据一位接近谈判的匿名消息人士称，该公司周一提出的报价包括相当于每位工会会员约 28,900 美元的奖金。 必和必拓没有回应置评请求。 公司和工会代表定于当地时间周一下午6:30（格林尼治标准时间22:30）在智利北部城市安托法加斯塔举行会议。 据估计，Escondida每年的铜产量超过100万吨，其铜产量约占全球总产量的 5%。Escondida铜矿由必和必拓（BHP）控股和运营，力拓（Rio Tinto）和三菱商事（Mitsubishi Corp）等日本公司也持有该矿的股份。 必和必拓（BHP）发布的2023年年报显示，2023年铜产量为177.7万吨，同比增6.6%，其中Escondida铜产量为107.3万吨，同比增4.5%。BHP预计2024年铜产量为172-191万吨不变，预计Escondida为108-118万吨、Pampa Norte为21-25万吨、Antamina为12-14万吨。