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中州期货研报的主要逻辑： （1）纽约联储主席和里士满联储主席均发声鸽派，美元指数表现震荡，收涨0.03%于105.09。 （2）据外电5月6日消息，第一量子公司（First Quantum）周一称，该公司正寻求与巴拿马新政府就Cobre Panama铜矿分歧进行“对话”，以共同寻找解决针对该铜矿分歧的方案。 （3）智利矿业公司Antofagasta宣布，准备在其位于该国北部的Centinela铜矿开始建设一座价值44亿美元的第二选矿厂。日处理能力为 9.5万吨的选矿厂预计将在三年内完工。 （4）截至5月6日，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加1.68万吨至40.47万吨，总库存较去年同期的16.74万吨高23.73万吨。 （5）5月6日，铜期货仓单205244吨，较前一日增加3888吨；LME市场因银行假日休市。 （6）5月6日，华东地区1#电解铜对05合约报贴水150元/吨，日环比 15。华南地区现货报贴水160元/吨，日环比 110。华北地区现货报贴水450元/吨，日环比 10。 （7）LME市场昨日休市，沪铜主力合约昨日低开反弹，收跌1.07%于81300元/吨；夜盘震荡运行，收跌0.04%于81270元/吨。4月美国经济数据有走弱迹象，但仍难以触发衰退交易。美联储两位官员继续发表鸽派观点，现阶段降息预期有利于提振风险偏好。节后下游补库需求略有好转，现货贴水有所收窄，但下游整体消费仍受高铜价抑制，假期期间社会库存重回40万吨以上。目前矿端供应紧张的局面仍未缓解，TC环比继续下降，周度进口铜精矿加工费已跌至2美元左右，铜矿供应紧张导致冶炼厂减产的题材难以证伪继续支撑铜价。美国经济数据走弱后二次通胀逻辑有所松动，但联储官员偏鸽继续提振市场风偏。铜价维持重心上移趋势，短期下方支撑位参考8万关口，若跌破向下看2000元调整空间。 市场研判：下方支撑参考8万关口，若跌破向下看2000元调整空间。
金源期货研报指出：周一沪铜主力2406合约低开高走，外盘因银行假期休市。近期铜价进入高位震荡区间，国内近月C结构小幅收缩，现货进口窗口关闭，周一电解铜现货市场成交不佳，节后下游采买情绪偏弱，现货贴水维持150元/吨。 宏观方面，今年票委、里士满联储主席巴尔金表示，高利率将进一步放缓美国经济活动并有助于将核心通胀降至美联储设定的中长期目标，较为顽固的住房和服务业通胀可能还将使通胀出现反复，美联储当前有时间等到确信通胀持续走低后再降息。副主席威廉姆斯表示，经济数据可能以不可预测的方式上下波动，美国经济仍然健康但增速小幅放缓，看到家庭支出方面出现了收缩迹象，将根据整体数据作出降息决定，美联储最终将会降息。 产业方面：矿企巨头安托法加斯塔布准备在智利北部的Centinela铜矿建设价值44亿美元的第二座选矿厂，项目建成后将使其铜年产量从60万吨提升至90万吨。 美国经济整体稳健富有韧性，但美国家庭支出和就业市场已出现收缩迹象，美联储将根据经济放缓的程度来决定降息时间，市场修正年内降息预期至两次；基本面来看，海外矿端供应扰动持续，国内精铜产量稳步下滑，但国内终端消费未见起色节后社库不降反增，现货维持贴水区间，整体预计铜价短期将高位震荡后转向逐步回落。 操作建议：观望 （来源：金源期货）
据期货日报消息：4月18日，沪铜主力合约突破2021年的高点78270元/吨，目前仍处于上行趋势中。笔者认为，此轮铜价上涨，一方面是受到供应端的影响，另一方面是因为国内终端需求表现超预期，2024年供需平衡表从原来的过剩转向紧缺。后市预计沪铜将向85500元/吨方向运行。 铜矿增速下调 2023—2025年是铜矿新扩建产能集中投放期，每年新扩建项目增量有百万吨左右，但是实际增量都不及预期。2023年铜矿产量仅增长48万吨，相比年初机构普遍预期的90万—130万吨减少一半以上。在铜矿供应紧张的预期下，4月26日，现货TC指数下滑至4.11美元/吨，接近2010年的低位。 2023—2025年主要的新扩建项目有卡莫阿—卡库拉、Quellaveco、QB2、OyuTolgoi铜矿，以及KFM和TFM混合矿扩张项目等，每年会带来百万吨左右的新增量。尽管有这么多大项目，但是铜矿产量每年都不及预期。主要是受到财税风险增加、矿山老龄化、自然灾害、刚果（金）缺电、以及社区干扰等事件的影响。 财税风险方面，2023年11月，巴拿马铜矿停产问题成为今年铜矿供应的最大风险。巴拿马铜矿今年原计划的产量为40万吨，但目前海外不少机构预计该铜矿今年不会再复产。 矿山老龄化是铜矿山长期面临的问题，今年英美资源下调了Los Bronce产量预期，Freeport在南美、北美的产量预期都有下调，伦丁矿业的Eagle铜矿2024年产量预计下降3万吨。 环保、设备故障、电力以及安全事故问题，也会影响矿山产量。刚果（金）电力也不稳定，今年一季度卡莫阿铜矿产量因为电力原因下滑了8%。 终端需求超预期 2023年全球精铜消费增速为3.75%，主要得益于风光和新能源汽车的快速增长二者为铜消费贡献了2.92个点的增速。预计2024年铜消费增速为3.97%，一方面是因为今年中国光伏、风电、新能源汽车、白电等行业消费表现都比预期要好；另一方面是因为今年冶炼厂大量采购废铜，将挤压下游原料。 3—4月现货市场表现疲软，主要是因为价格上涨以后，下游畏高不愿意在市场采购所致。不过，我们认为，随着铜价重心的不断上移，市场采购心理价位将不断提高，因此旺季只是暂时推迟，最终仍会到来。从历史走势来看，在铜价大涨的过程中，铜市都会呈现短暂累库情况，比如2021年2—5月铜价上涨过程中，铜一直处于累库状态，但是6月铜价稳定以后，市场出现了淡季不淡的情况，七八月份本该是淡季的时候，消费反而表现很好。 从供需平衡角度来看，2024年全球铜库存将去库10万吨。去年的Cesco会议上，市场普遍认为铜市会有50万—60万吨的累库，但随着供应干扰事件的不断发生，叠加消费超预期，目前铜平衡表已经从过剩转向紧缺，预期铜价波动将随之加大。 从技术面来看，沪铜突破78270元/吨高位后，将向2006年高点85500元/吨运行。
文华财经据外电5月6日消息，第一量子公司（First Quantum）周一称，该公司正寻求与巴拿马新政府就Cobre Panama铜矿分歧进行“对话”，以共同寻找解决针对该铜矿分歧的方案。 上周日，Jose Raul Mulino被选举为巴拿马新任总统。
文华财经据外电5月6日消息，第一量子公司（First Quantum）周一称，该公司正寻求与巴拿马新政府就Cobre Panama铜矿分歧进行“对话”，以共同寻找解决针对该铜矿分歧的方案。 上周日，Jose Raul Mulino被选举为巴拿马新任总统。
文华财经据外电5月3日消息，秘鲁矿业部长周五表示，因多年的政治动荡，秘鲁的矿业受到重创，但强劲的铜价和铜价将进一步上涨的乐观前景正在提振秘鲁的矿业，有助于吸引投资者重拾兴趣。 Romulo Mucho称：“铜价具有巨大的吸引力，”他指的是铜价周二达到每吨10,208美元的两年峰值，接近2022年3月10,845美元的历史高点。 高盛（Goldman Sachs）周五早些时候将其年底目标价格从之前的每吨10,000美元上调至12,000美元，理由是铜市场正步入稀缺状态，且预计电气化所需的关键金属铜将出现更大缺口。 Mucho称，这一趋势有助于缓解矿业公司对该国的谨慎情绪。 Mucho补充称，最近几个月，他会见了纽蒙特公司、泰克资源公司、赫德贝矿业公司、安托法加斯塔矿业公司和其他公司的高管，这些公司对新的投资项目和运营中的矿山表现出兴趣。 Mucho称：”与我交谈过的大多数首席执行官都在询问有哪些项目，以及他们如何才能参与其中。信心正在恢复”。 秘鲁预计今年的铜产量将从去年的275万吨增加到约300万吨，Mucho坚持这一目标，但他补充称，受抗议活动影响的Las Bambas的产量是实现目标的关键。
文华财经据外电5月3日消息，秘鲁矿业部长周五表示，因多年的政治动荡，秘鲁的矿业受到重创，但强劲的铜价和铜价将进一步上涨的乐观前景正在提振秘鲁的矿业，有助于吸引投资者重拾兴趣。 Romulo Mucho称：“铜价具有巨大的吸引力，”他指的是铜价周二达到每吨10,208美元的两年峰值，接近2022年3月10,845美元的历史高点。 高盛（Goldman Sachs）周五早些时候将其年底目标价格从之前的每吨10,000美元上调至12,000美元，理由是铜市场正步入稀缺状态，且预计电气化所需的关键金属铜将出现更大缺口。 Mucho称，这一趋势有助于缓解矿业公司对该国的谨慎情绪。 Mucho补充称，最近几个月，他会见了纽蒙特公司、泰克资源公司、赫德贝矿业公司、安托法加斯塔矿业公司和其他公司的高管，这些公司对新的投资项目和运营中的矿山表现出兴趣。 Mucho称：”与我交谈过的大多数首席执行官都在询问有哪些项目，以及他们如何才能参与其中。信心正在恢复”。 秘鲁预计今年的铜产量将从去年的275万吨增加到约300万吨，Mucho坚持这一目标，但他补充称，受抗议活动影响的Las Bambas的产量是实现目标的关键。
据外电5月6日消息，沪铜周一下跌，追随伦铜跌势，因美元走强且铜需求没有明显改善。 交投最活跃的6月沪铜合约收盘下跌0.6%，至每吨81,300元，中国市场上周因劳动节假期休市。 伦敦金属交易所(LME)周一因五月初银行假日休市。 美元指数在上一交易日触及三周低点后反弹。美元走强使得以美元计价的金属对于其他货币的持有者来说更加昂贵。 由于采矿供应有限，冶炼厂可能减产，这为铜价提供了支撑。然而，数据并未反映出任何大幅减产的情况，而且签订了长期原材料供应合同的冶炼厂不太可能很快减产。 一期货公司在一份报告中称：“长期订单的(铜)冶炼利润仍保持在每吨1,700元以上，因此拥有长期订单的企业主动减产的意愿可能相对有限。” 分析师在报告中称，尽管中国房地产行业没有触底反弹的迹象，但电力、电动汽车和家电行业的稳定需求使得铜的终端用户需求总体良好。 沪锌跌0.3%，报23,305元；沪锡涨0.2%，报261,900元；沪铝涨0.7%，报20,745元；沪镍涨0.8%，报145,040元。 沪铅收盘上涨2.4%，报17,740元。盘初一度触及17,750元，为主力合约2019年3月以来高位。 一位交易商称，中国铅锭供应紧张导致周一铅价的跳涨。
节中，联储否定加息及美国疲弱非农就业数据出炉前，伦铜下调最低跌至9739美元。不过伴随联储言论倾向降低借贷成本，预计6月改变缩表速度，鲍威尔也表示美联储下一步行动不太可能是加息，且美国失业数据疲软，海外铜价反弹上涨。与节前国内收盘时相比，伦铜约低200美元，今日沪铜低开，但逐步减仓收回跌幅，沪铜加权收在81350元附近。本周市场继续关注FOMC票委发言，指标面主要关注国内4月进出口及通胀数据，市场对国内宏观的定价预期更加积极，短线人民币汇率走强。 沪铜已连续上涨六周。节前备库影响下，国内铜社库一度流出，周一SMM铜社库继续走高，累计流入1.68万吨，重新回到40.47万吨，较去年同期高出23.73万吨。市场普遍认为炼厂在组织出口，后续库存增加空间有限，但国内铜需求在五一前后仍然消极，高铜价认可度一般。今日现铜报80725元/吨，上海贴水150元/吨，洋山铜溢价5美元，精废价差4100元/吨。供应商关注4月较平稳的产出以及5月精铜排产检修。 消息面，智利铜会后市场消息转平淡，市场动态关注必和必拓与英美资源的收购活动；嘉能可一季度铜产出大体持平。ICSG更新年度预期，几乎判定巴拿马铜矿全年无法复产，精铜年增量仅给到10万吨级，年均复合增速降至0.5%，这一水平约为2016-2020年低年均复合增速。但其不改变对2025年精矿供应继续增加的判断，且延续今年精铜供求过剩的看法，过剩幅度虽有大幅下调，但16万吨较符合前期我们倾向调整的预期水平。海外铜价对此平衡关注有限。沪铜三四季度合约延续反向结构，显示内外市场资金端关注的铜价20年宏大叙事下的远期大牛市，尚未兑现在远期曲线上。 后市，沪铜多头资金仍占优，但倾向铜价越过8万后有非产业资金空头介入。铜价技术上仍有上冲可能，但短线调整压力大，可能接近涨势尾部。观望。 （来源：国投安信期货）
文华财经据外电5月5日消息，行业人士和专家表示，随着全球各国将目光投向作为2050年净零碳排放愿景关键组成部分的电动汽车（EV）的发展，作为制造电动汽车的重要投入材料的铜将可能供不应求且价格昂贵。 随着产量的增长，未来对铜需求持续上升，有限的供应预计将在未来几年内导致供不应求。 全球最大的铜矿之一、每年向全球市场供应约40万吨铜的Cobre Panama去年关闭，英美资源集团（Anglo America）和淡水河谷公司（Vale）等大型铜矿企业下调今明两年的产量预期。另一家大型国际矿业公司Codelco亦报告称，由于供应稀缺和采矿作业中断，产量创下新低，是过去四分之一世纪以来的最低水平。 全球市场已被警告今年可能面临42.8万吨精炼铜短缺，较2023年13万吨的供应缺口还要严重。 越南商品交易所（MXV）的数据显示，自3月初以来，铜价上涨22%。高昂的价格反映出，随着越来越多的经济体转向使用绿色能源，对铜需求旺盛。 S&P Global的一项研究表明，由于可持续能源基础设施需要大量铜，到2035年，净零排放愿景将使铜的需求量增加到5000万吨，是目前需求量的两倍。例如，电动汽车所需的铜量是内燃机的五倍。此外，太阳能和近海风能发电厂所需的铜量是使用化石燃料的发电厂的2到5倍。 研究认为，电动汽车生产将成为全球绿色能源转型的主要推动力，占市场增长的55%，并确保未来几十年铜的高需求量。 在未来几十年需求和价格都将上升的情况下，投资以改善供应已成为业界的当务之急。
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