节中，联储否定加息及美国疲弱非农就业数据出炉前，伦铜下调最低跌至9739美元。不过伴随联储言论倾向降低借贷成本，预计6月改变缩表速度，鲍威尔也表示美联储下一步行动不太可能是加息，且美国失业数据疲软，海外铜价反弹上涨。与节前国内收盘时相比，伦铜约低200美元，今日沪铜低开，但逐步减仓收回跌幅，沪铜加权收在81350元附近。本周市场继续关注FOMC票委发言，指标面主要关注国内4月进出口及通胀数据，市场对国内宏观的定价预期更加积极，短线人民币汇率走强。

沪铜已连续上涨六周。节前备库影响下，国内铜社库一度流出，周一SMM铜社库继续走高，累计流入1.68万吨，重新回到40.47万吨，较去年同期高出23.73万吨。市场普遍认为炼厂在组织出口，后续库存增加空间有限，但国内铜需求在五一前后仍然消极，高铜价认可度一般。今日现铜报80725元/吨，上海贴水150元/吨，洋山铜溢价5美元，精废价差4100元/吨。供应商关注4月较平稳的产出以及5月精铜排产检修。

消息面，智利铜会后市场消息转平淡，市场动态关注必和必拓与英美资源的收购活动；嘉能可一季度铜产出大体持平。ICSG更新年度预期，几乎判定巴拿马铜矿全年无法复产，精铜年增量仅给到10万吨级，年均复合增速降至0.5%，这一水平约为2016-2020年低年均复合增速。但其不改变对2025年精矿供应继续增加的判断，且延续今年精铜供求过剩的看法，过剩幅度虽有大幅下调，但16万吨较符合前期我们倾向调整的预期水平。海外铜价对此平衡关注有限。沪铜三四季度合约延续反向结构，显示内外市场资金端关注的铜价20年宏大叙事下的远期大牛市，尚未兑现在远期曲线上。

后市，沪铜多头资金仍占优，但倾向铜价越过8万后有非产业资金空头介入。铜价技术上仍有上冲可能，但短线调整压力大，可能接近涨势尾部。观望。

（来源：国投安信期货）