9月25日（周四），伦敦金属交易所(LME)期铜价格上涨，沪铜触及六个月高位，此前自由港公司宣布印尼格拉斯伯格(Grasberg)铜矿遭遇不可抗力，交易商预计原材料供应将进一步吃紧。 LME三个月期铜稍早触及每吨10,460.50美元，为自2024年5月以来最高水平，受助于供应收紧忧虑。 该合约最新上涨0.55%，报每吨10,393.50美元。 沪铜主力合约收涨3.34%，报每吨82,660元，盘中曾一度达到每吨82,980元，为3月26日以来最高水平。 自由港周三表示，分阶段重启可能会在2026年上半年进行，Grasberg铜矿2026年的产量可能会比之前的估计低35%。 该铜矿是全球最大的铜金矿之一。 本月早些时候，由于大量潮湿物质堵塞了通往该铜矿地下部分的通道，该矿的作业已经暂停。 自暂停运营以来，市场一直在消化铜原料的紧缺情况，而最新进展支持铜价进一步上扬。 在自由港公司宣布印尼Grasberg铜矿遭遇不可抗力后，高盛周四下调了2025年和2026年全球铜矿供应预期。 该投行预计，受此干扰，全球铜矿供应将损失52.5万吨，2025年下半年全球铜矿供应预测将减少16万吨，2026年减少20万吨。 有期货分析师称，受影响的Grasberg铜矿产量远高于预期，支持铜价在短期内走强。 周三铜价创下15个月新高，涨幅高达3.9%。 据证券时报网报道，中国有色金属工业协会党委常委、副会长陈学森强调，铜冶炼行业“内卷式”竞争对行业影响大，损害了国家和行业利益，与高质量发展导向存在偏差，铜行业企业要坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争。目前，国家有关部门正在加快研究如何加强对铜冶炼产能建设规范化管理具体措施，相信会很快有结果。 其他基本金属方面，三个月期铝下跌0.36%，三个月期锌下跌0.65%，三个月期镍上涨0.18%，三个月期锡上涨0.49%，三个月期铅变化不大。 国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2025年1-7月全球铅市场供应过剩量为30,000吨，而上年同期的供应过剩量为10,000吨。 7月全球铅市场供应短缺量为5,600吨，6月份为供应短缺19,100吨。 1-7月全球锌市供应过剩量为72,000吨，上年同期的供应过剩量为185,000吨。7月全球锌市供应过剩量为30,200吨，6月为供应过剩量为28,900吨。 （文华综合）

LME三个月期铜触及每吨10,460.50美元，为自2024年5月以来最高水平，受助于供应收紧忧虑。 高盛下调对2025年和2026年全球铜矿供应的预估。 此前，全球第二大铜矿印尼Grasberg发生中断，迫使运营商自由港麦克莫兰宣布不可抗力。 （截至9月25日16:53分，伦铜行情走势） （文华综合）

据上海期货交易所9月25日消息：上期所根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定，经研究决定：一、同意宁波金田铜业（集团）股份有限公司生产的“金田铜业”牌A级铜在我所注册，注册产能10万吨，执行标准价。 二、自公告之日起，上述产品可用于我所阴极铜期货合约的履约交割。 原文如下： 关于同意宁波金田铜业（集团）股份有限公司“金田铜业”牌A级铜注册的公告 近期，我所收到宁波金田铜业（集团）股份有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定。经研究决定： 一、同意宁波金田铜业（集团）股份有限公司生产的“金田铜业”牌A级铜在我所注册，注册产能10万吨，执行标准价。 二、自公告之日起，上述产品可用于我所阴极铜期货合约的履约交割。 产品相关说明如下： 注册企业：宁波金田铜业（集团）股份有限公司 产地：浙江省宁波市 产品名称：A级铜 注册商标：金田铜业 产品标识：（如图） 外形尺寸： 约1030*1010*10毫米 块重： 约156公斤 捆重： 约2500公斤 每交割单位（25吨）：约10捆组成 包装材料：约0.9×32mm钢带，四根钢带“井”字型包装。 执行标准：合约规定要求 特此公告。 上海期货交易所 2025年9月25日 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

9月24日，上海期货交易所发布通知，根据《上海期货交易所关于2025年休市安排的公告》（上期所公告〔2024〕204号），现对国庆节、中秋节期间有关工作安排如下：一、2025年9月30日（星期二）晚上不进行夜盘交易。2025年10月1日（星期三）至2025年10月8日（星期三）休市。2025年10月9日（星期四）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。 原文如下： 关于2025年国庆节、中秋节期间有关工作安排的通知 各有关单位： 根据《上海期货交易所关于2025年休市安排的公告》（上期所公告〔2024〕204号），现对国庆节、中秋节期间有关工作安排如下： 一、2025年9月30日（星期二）晚上不进行夜盘交易。 2025年10月1日（星期三）至2025年10月8日（星期三）休市。 2025年10月9日（星期四）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。 二、自2025年9月29日（星期一）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 铸造铝合金期货合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9%； 铜、铝、锌、铅期货合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%； 氧化铝期货合约的涨跌停板幅度调整为11%，套保持仓交易保证金比例调整为12%，一般持仓交易保证金比例调整为13%； 镍、锡期货合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14%； 黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%； 螺纹钢、热轧卷板、不锈钢期货合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%； 线材期货合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12%； 燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶期货合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14%； 纸浆、胶版印刷纸期货合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%； 天然橡胶期货合约的涨跌停板幅度调整为11%，套保持仓交易保证金比例调整为12%，一般持仓交易保证金比例调整为13%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述交易保证金比例、涨跌停板幅度基础上调整。 三、2025年10月9日（星期四）交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 所有期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复至原有水平。 关于涨跌停板幅度和交易保证金比例的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》执行。 请各有关单位做好风险防范工作，确保市场平稳和交割顺畅。 特此通知。 附件：国庆节、中秋节期间相关品种涨跌停板幅度和交易保证金比例调整一览表 上海期货交易所 2025年9月24日 点击查看通知详情： 》关于2025年国庆节、中秋节期间有关工作安排的通知

铜市遭遇“黑天鹅”，自由港昨日突然宣布印尼Grasberg矿遭遇不可抗力并下调了铜的销量预测。对供应趋紧的担忧迅速弥漫在整个铜市，沪铜“旱地拔葱”，结束近日在8万点附近的震荡，飙升至半年高位。 根据目前披露的信息，印尼Grasberg矿遭遇不可抗力对全球铜矿供应冲击大吗？会进一步传导至冶炼端吗？最近国内铜社会库存变化不大，旺季下游需求表现如何？供损题材发酵带动期铜强势突破，大涨过后期价将何去何从？文华财经【机构会诊】板块邀请沪铜期货专家为您深入阐述。 【机构会诊】：根据目前披露的信息，印尼Grasberg矿遭遇不可抗力对全球铜矿供应冲击大吗？会进一步传导至冶炼端吗？ 山金期货投资咨询部负责人 王云飞 ：Grasberg铜矿是全球第二大铜矿，24年产量超过80万吨。据媒体报道受事故影响Freeport已经将第三季度合并销售预期较7月份预估下调约4%的铜产量和约6%的黄金产量，尽管目前freeport表示尚无足够信息预测未来生产，但市场根据其复产时间表推算2026年该矿山产量可能较事故前预估下降约35%，铜金属量超过20万吨。对冶炼的影响方面按照当前的情况看，从9月上旬自由港减产开始国内的TC已经再次回归低位，如果矿山短期无法恢复生产，大概率会造成加工费持续承压的局面，冶炼的压力暂时看不到改善的迹象。 安粮期货投资咨询部 钟远 ：事实上，铜冶炼端今年一直受困矿产原料的短缺冲击影响，冶炼费一直处在负值状态，印尼矿属于风险冲击事件，短期可能会加剧或放大全球铜矿冲击预期，从长远多年经验来看，这个事件可能是铜矿冲击的尾部波动，就是最极致的时刻，物极必反，恰恰意味者未来冲击要逐步缓和。 银河期货铜研究员 王伟 ：Grasberg的事故9月8日就发生了，但是市场前期更倾向于认为是短期影响，所以反应平平。直到9月24日自由港发布公告称公司已启动不可抗力条款，2026年铜金产量较此前预期下降约35%到50万吨，对市场的影响也从短期停产预期演变为了改变长期供需结构的重大事件，铜价快速拉涨到83000元/吨的关口。2025年四季度到2026年铜矿整体受影响的量或达到40-50万吨，矿端紧张的情况加剧，预计2026年长单加工费难以提高，冶炼厂面临长时间的亏损，这种情况下，矿端的扰动将进一步传导到冶炼端，印尼的manyar以及日韩冶炼厂减停产风险增加。 【机构会诊】：最近国内铜社会库存变化不大，旺季下游需求表现如何？ 山金期货投资咨询部负责人 王云飞 ：从国内市场情况看，可能受到高价影响，今年下游节前备货意愿不强，截至24日看主要是刚需采购为主，市场表现弱于去年同期。全球范围看，受美铜库存继续增加影响，精铜总体库存仍在增长，对比同期已经回到历史中位水平，并无短缺迹象。 安粮期货投资咨询部 钟远 ：近期铜社会库存总体水平还是处在偏低位置，背后反映出旺季供需状况不错，但铜价处在8万及上方也是事实，高价格自然会抑制下游需求，因而实体需求和投机需求往往并非一回事。 银河期货铜研究员 王伟 ：空调、卫浴消费出现明显下降，两网订单虽有较强支撑，但电线电缆企业对高价接受度较差，采购积极性一般，汽车消费仍报告较高速度的增长。加工企业产成品库存较高，原料库存偏低，消费表现旺季不旺。 【机构会诊】：供损题材发酵带动期铜强势突破，大涨过后期价将何去何从？ 山金期货投资咨询部负责人 王云飞 ：铜价大涨后核心的问题仍不在供应而是需求。当前铜价重心持续高位的核心因素仍是年内需求走好推动的结果。从供应看，截至7月，今年全球铜矿的供应高于预期且强于同期，并不存在放缓的事实。其次，从当前事故影响的数量看，26年预估20万吨左右，按照年内铜矿的增长趋势以及四季度Grasberg减产影响，保守评估其对明年铜矿供应增长拖累预计在1%，供应牛市说服力不足。 回到需求，年内全球精铜需求增量基本都在国内，1-8月表观消费增速超过11%，但上半年财政发力之后的边际放缓趋势非常明显，叠加美联储开启降息后的经济周期，从历史看并不特别乐观，唯一的动力或在26年的国内政策，对此我们倾向于认为26年国内政策力度或难及今年，因此认为大涨后的铜价需要谨慎对待，防止高位回落风险。 安粮期货投资咨询部 钟远 ：风险事件发酵刺激铜价突破大三角收敛，这是价格超级波动的典型标志，2024年铜价向上突击已演绎过一次。由于沪铜8万及上方全部定义成泡沫区，因而铜价本轮大涨过后，看好其反大V波动，即：无论涨多高，都会跌回来！没有一个泡沫例外！不管对产业还是投机这都是一个非常难得的好机会！ 银河期货铜研究员 王伟 ：铜价前期持续高位盘整，grasberg事件的发酵助推价格突破前期的压力位。在美联储预防式降息的背景下，通胀或对铜价形成正向反馈，消费虽然走弱但不会坍塌，更多的会体现在节奏上，不会改变当前的趋势。 （文华综合）

沪铜夜盘高开高走，日内强势状态延续，期价最高触及82980元，刷新了今年3月底以来高点，收盘大涨3.4%，国际铜大涨3.58%。自由港宣布印尼Grasberg矿遭遇不可抗力，并下调铜销量预测，矿端的脆弱性继续凸显，原料端紧张的矛盾有所激化，铜价强势突破。 9月24日，Freeport就先前报告的印尼Grasberg Block Cave矿泥浆溃涌事故提供最新信息。表示由于该事件及对运营的影响，印尼自由港正根据其合同条款通知商业对手方不可抗力情况，还下调了第三季度的综合销售指引，其中铜下降了4%。另外，初步评估来看，按照当前的分段重启计划该矿有可能在2027年恢复到事件前的运营率，印尼自由港2026年铜产量目标比事件发生前下调35%。这一消息令市场对于本就紧张的全球铜矿供应担忧加重，引发了内外铜价的大涨。 对于铜价走势，金瑞期货表示，短期供需走弱，预计延续紧平衡状态。展望后市，基于矿山扰动量级较大，短期价格预计由转为偏强，重心上移，后续需持续关注其恢复进展。 （文华综合）

9月24日，中国有色金属工业协会铜业分会第三届理事会第五次会议在河北雄安新区召开。 中国有色金属工业协会党委常委、副会长陈学森出席会议并讲话，中国有色金属工业协会副秘书长兼会员部（贸易物流部）主任赵卫肃宣读《关于同意召开中国有色金属工业协会铜业分会第三届理事会第五次会议的批复》，中国有色金属工业协会副秘书长兼重金属部（矿产资源办公室）主任、铜业分会秘书长段绍甫主持会议。铜业分会轮值理事长肖述欣作题为《锚定新目标，构建新生态共绘“十五五”铜工业高质量发展新蓝图》的三届四次理事会工作报告。 会议审议通过了铜业分会调整和免除第三届理事会理事的决议、调整第三届理事会副理事长的决议、聘任第三届理事会副秘书长的决议、聘任第三届理事会特聘顾问的决议，安排了铜业分会三届五次理事会秘书处的主要工作。五矿有色金属股份有限公司副总经理、党委委员王晓磊任有色协会铜业分会三届五次理事会轮值理事长，并作表态发言。 会上，金川集团、江铜集团、铜陵有色、中国铜业、大冶有色、五矿有色、紫金矿业等理事单位代表围绕企业运行情况、铜精矿加工费、铜业分会下一步工作、企业存在的困难和相关建议进行研讨交流。 铜冶炼行业“内卷式”竞争导致铜精矿加工费持续低位的问题是此次会议中代表反馈最集中的问题，也是行业当下最突出的问题。陈学森在总结讲话中强调，铜冶炼行业“内卷式”竞争对行业影响大，损害了国家和行业利益，与高质量发展导向存在偏差，铜行业企业要坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争。他指出，中国有色金属工业协会高度重视铜冶炼“内卷式”问题，为此还专程向国家相关部门报送了材料，提出严控铜冶炼产能扩张的具体措施建议。材料已经得到重视，目前，国家有关部门正在加快研究如何加强对铜冶炼产能建设规范化管理具体措施，相信会很快有结果。陈学森要求，铜业分会秘书处要加强调研工作，强化产能预警与监控，为有关政策的落地提供有力支撑。相信在全体理事单位的共同努力下，中国铜工业一定能摆脱困境、行稳致远，为有色金属工业高质量发展作出更大贡献。 铜业分会轮值理事长、副理事长、理事及秘书处等60余人参加会议。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

9月25日（周四），高盛（Goldman Sachs）下调对2025年和2026年全球铜矿供应的预估。此前，铜矿印尼格拉斯伯格（Grasberg）发生中断，迫使运营商自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）宣布不可抗力。 高盛表示：“我们估计，由于此次中断，铜矿供应总量将减少52.5万吨。” 高盛预计，2025年Grasberg的铜产量将减少25-26万吨，其此前预测的产量为70万吨。 高盛将2025年下半年全球铜矿供应预估下调16万吨，将2026年的预估下调20万吨；将其对2025/2026年度铜矿产量同比增长预期从之前的 0.8/2.2%下调至 0.2/1.9%。 高盛强调其对铜价的长期看涨预测是到2027年铜价将达到每吨10,750美元。 高盛表示，最新的中断意味着，其对2025年12月LME铜价每吨9,700美元的预测面临上行风险，料涨至每吨10,200-10,500美元区间内。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn