美国总统特朗普对铜征收50%的新关税，可能会使美国市场陷入困境，因为主要的铜贸易伙伴将寻找其他市场。 特朗普在7月8日的内阁会议上宣布了对铜进口征收新关税，但白宫尚未发布行政命令予以实施。特朗普已将关税政策作为其经济和外交政策的核心，此次铜关税将与此前对钢铁和铝征收50%关税、对大多数商品征收10%的全球关税以及对个别国家实施的“对等”关税相结合。 即使不了解具体细节，智利和加拿大也警告称，美国将难以弥补国内供应缺口。这两个国家合计供应美国86.8%的铜进口量。 智利国家铜业公司（Codelco）董事长Máximo Pacheco在7月8日的一份声明中表示：“到目前为止，美国尚未发布任何官方消息，因此我们尚不清楚将采取的具体措施；例如，目前尚不清楚这项关税是否适用于所有铜产品，包括阴极铜，也不清楚是否会对像我们这样的一些国家例外。” “唯一确定的是，2025年，全球对铜的需求正以3%的速度增长，而产量却没有增长。为了应对能源转型，世界各国以及美国每天都需要越来越多的铜，而Codelco作为全球最大的铜生产商，现在和将来都将是一个安全可靠的供应商，因此我们非常平静。” 特朗普于3月18日宣布对铜关税展开国家安全调查。调查的结果尚未公布。 根据S&P Global Market Intelligence的数据，2024年美国精炼铜产量为90.8万吨，而消费量为162万吨。近70万吨的国内供应缺口使得美国不得不依赖外国供应。 根据Market Intelligence Global Trade Analytics Suite的数据，按照HS code 7403，智利占美国铜进口量的70.1%。 加拿大和秘鲁也是美国主要的铜供应国，分别占2024年进口量的16.7%和6.9%。 根据加拿大矿业协会的数据，这项新关税将对加拿大铜行业产生好坏参半的影响。 “对于很多加拿大铜厂商来说，这无关紧要，因为它们的产品销往欧洲和亚洲的其他市场。但对于总部位于魁北克的铜中游企业来说，这非常令人担忧，”该协会总裁兼首席执行官Pierre Gratton在7月9日的一份声明中表示。“我们正在等待232报告，但像往常一样，特朗普总统操之过急。我们需要弄清楚这意味着什么，我们的贸易谈判是否涵盖铜，以及它将如何实施。” 美国和加拿大两国领导人在6月份七国集团峰会上会晤后，正在进行贸易和关税谈判。 “北美铜市场高度一体化，因此这将损害向加拿大销售铜精矿的铜生产商以及购买加拿大精炼铜产品的制造商，”Gratton补充道。 S&P Global Commodity Insights基本金属高级分析师Patricia Barreto表示，美国对铜进口征收50%的关税将“严重扰乱现有的贸易流”，因为出口商会将货物从美国转移出去。 “这项政策可能会导致美国铜进口量大幅减少，导致累积库存减少，因为国内供应难以填补缺口，”Barreto称。“与此同时，原本流向美国的铜将流入中国和欧盟等市场，有助于缓解紧张局面，并补充美国以外的库存。” 高额关税可能会导致美国铜价相对于其他市场大幅上涨。 “与国际基准相比，美国铜价将持续溢价，这既反映了进口成本的上升，也反映了未来供应的持续不确定性，”Barreto补充道。“相比之下，在重新定向的供应使此前紧张的市场有所缓解之前，美国以外的全球铜价可能会面临压力。” 特朗普宣布的关税计划导致美国纽约商品交易所（COMEX）铜期货价格在7月8日飙升17.5%，创下历史新高，随后在7月9日略有回落。 （文华综合）

美国总统特朗普在7月8日（周二）表示，他计划在当天晚些时候宣布对进口铜材征收50%的关税，这一消息令全球相关行业感到震惊。这些行业的产品对于电动汽车、军事装备、半导体以及众多消费品而言至关重要。 今年2月，特朗普下令对可能征收的铜关税进行调查，最后期限为11月，作为重建美国铜生产努力的一部分。 目前尚不清楚此次调查（旨在评估原矿铜、铜精矿、铜合金、废铜及衍生产品的进口情况）是否已经结束。 据央视新闻报道，当地时间7月9日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上宣布，美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。 以下是美国铜进口情况： 美国进口 美国每年国内生产的精炼铜量仅略高于其消费量的一半。其中超过三分之二的铜产自亚利桑那州，而那里一座大型新矿的开发工作已停滞了十多年。其余每年约100万吨的精炼铜则是通过进口获得的。 美国大部分的精炼铜都是从美洲进口。 根据美国地质调查局（USGS）的数据，智利、加拿大和秘鲁去年占美国精炼铜进口量的90%以上。 全球产量 根据美国地质调查局数据，智利和秘鲁去年总共开采了大约全球三分之一的铜。刚果民主共和国目前超过秘鲁，成为全球第二大铜矿国。 全球精炼铜产量 中国的铜冶炼行业令其他所有国家相形见绌。去年，中国有数十家铜冶炼厂在运营。与此同时，根据美国地质调查局的数据，美国只有两家初级铜冶炼厂。 （文华综合）

7月10日（周四），上海期货交易所(SHFE)铜价承受的压力大于伦敦期铜，受美国决定对进口铜征收50%的关税影响。 沪铜主力8月合约自7月4日以来连续第五个交易日下跌，每吨78,600元，跌幅为0.39%，周四稍早一度触及78,190元，为6月23日以来最低。 相比之下，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜在连跌五个交易日后周四反弹，最新上涨0.5%，报每吨9,679美元。 交投最活跃的纽约商品交易所(COMEX)期铜合约徘徊在纪录高位附近，其对LME期铜溢价幅度跃升至26%。 一位金属分析师称，关税举措可能会导致运往中国的铜增加，因一些供应会转向美国以外的国家。 她补充说，COMEX库存创下七年新高，中国和刚果民主共和国的产量上升也可能对沪市价格构成压力。 LME其他金属，三个月期镍上涨1.21%，报每吨15,160美元；三个月期锡上涨1.18%，报每吨33,675美元；三个月期锌上涨1.11%，报每吨2,773美元；三个月期铅上涨0.15%，报2,059美元；三个月期铝上涨0.67%，报每吨2,614美元。 上海金属方面，沪镍上涨1.41%，报每吨121,140元；沪锌上涨1.38%，报每吨22,385元；沪锡上涨1.2%，报每吨266,740元；沪铝上涨0.9%，报每吨20,700元；沪铅微涨0.17%，报每吨17,230元。

据Mining.com网站报道，加拿大矿企阿雅金银公司（Aya Gold & Silver）在摩洛哥的布马丁（Boumadine）项目钻探见矿9米，银品位80克/吨，并称在地表新发现一个高品位金铜矿段。 周一，阿雅公司在声明中称，蒂兹（Tizi）矿段部署的BOU-DD25-547孔在117米深处见矿，金品位42克/吨，锌3.6%，铅1.8%，铜0.04%。 另外一个孔BOU-MP25-028在392米深处见矿4.3米以上，金品位3.27克/吨，银19克/吨，锌0.3%，铅0.1%，铜0.1%。 阿雅公司称，最新钻探结果将该项目的伊麦里伦（Imariren）矿段沿走向延伸1公里。伊麦里伦和蒂兹矿段在各个方向尚未控制。 “布马丁持续显示其大规模、高品位矿床的巨大潜力，矿体沿各个方向都未控制，增加了进一步扩大资源量的可能性”，斯科舍资本（Scotia Capital）矿业分析师奥瓦伊斯·哈比布（Ovais Habib）提示。 “其增长印证了我们关于该项目具有战略意义以及成为重大项目潜力的观点”。 资源量更新 周一的结果距离该公司2024年将此项目推定资源量上调160%、推测资源量上调24%约四个月。 目前，该项目推定矿石资源量为520万吨，银品位91克/吨，金2.78克/吨，锌2.8%，铅0.85%。 新发现的高品位铜金矿段位于布马丁主矿体以西。这个名为阿斯伦（Asirem）的矿体将矿带长度延长超过9公里。 阿雅公司称，抓样分析显示金品位3.34克/吨，铜4%。 勘探开发 公司计划在布马丁完成14万米钻探，今年已经完成79732米。2025年，公司安排2500万-3000万加元用于勘探开发。 公司希望在明年发布一份初步经济评价报告。

据矿业周刊（Mining Weekly）援引路透社报道，商业咨询巨头普华永道公司（PricewaterhouseCoopers，PwC）周二发布报告称，2035年，全球约32%的半导体生产可能面临与气候变化相关的铜供应中断，是目前风险水平的四倍。 世界最大产铜国已经面临水供应短缺，导致生产放缓。2035年，17个为芯片产业供应原材料的大多数国家将面临干旱风险，PwC称。 最近一次芯片短缺是因为疫情导致需求激增引起，而这一需求激增恰逢工厂停产，导致汽车行业瘫痪，以及其他依赖芯片行业的生产线停产。 PwC项目主管格伦·伯姆（Glenn Burm）在报告中援引美国商务部的数据称，“这影响美国经济增长1个百分点，德国损失2.4%”。 PwC表示，来自中国、澳大利亚、秘鲁、巴西、美国、刚果（金）、墨西哥和蒙古的矿企也将受到影响，全球所有芯片制造区都将面临风险。 铜用来制造芯片中数十亿微小的线路。即使正在研究替代品，目前也没有性价比相匹配的产品。 PwC认为，如果材料创新不能适应气候变化，受影响国家不能开发出更安全的供水系统，风险只会随着时间的推移而上升。 “2050年，每个国家的一半铜供应面临风险——不管世界减碳的速度有多快”，报告称。 通过提高采矿效率和建设淡化厂，智利和秘鲁采取措施来确保水供应安全。对此，PwC认为，这可作为一个样例，但对于无法获得大量海水的国家来说，这可能不行。 PwC估计，目前智利有25%的铜生产面临生产中断，10年内将上升至75%，2050年升至90%-100%。

近日，自然资源部新一轮找矿突破战略行动办公室介绍：今年上半年，全国新发现矿产地38处，同比增长31%。其中大中型25处。重要矿种找矿取得重大突破，在黑龙江省发现全省首个特大型铀矿；在河北省兴隆县，新增铷资源量337万吨，达到特大型规模，进一步巩固我国铷矿优势地位；在河北省隆化县，新增钴资源量2.7万吨，达到大型规模；在贵州省松桃县，新增锰资源量2285万吨，达到大型规模；在新疆维吾尔自治区特克斯县，新增金资源量81吨，累计查明近百吨，达到超大型规模。截至目前，绝大多数矿种已提前完成“十四五”找矿目标任务。 经初步统计，2025年上半年，全国非油气矿产勘查投入资金69.93亿元，同比增长23.9%，保持了快速增长势头，同比增幅持续扩大。其中，社会资金33.59亿元，同比增长28.2%，占矿产勘查总投入的48.0%，表明企业投入矿产勘查的积极性不断增强；中央和地方财政资金36.34亿元，同比增长20.1%。从矿种来看，锡矿、铝土矿、钨矿、铜矿、磷矿等矿种勘查投入同比增长50%以上，煤炭、铅锌矿、钼矿、金矿、石墨等矿种勘查投入也有不同程度增长。此外，自然资源部门加大了探矿权供给，2024年战略性矿产探矿权投放581个，创十年新高。2025年上半年，战略性矿产探矿权投放318个。

继钢铝之后，美国总统特朗普本周宣布，将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税。当地时间7月9日，特朗普在社交媒体平台“真实社交”上宣布，美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。 铜贸易商正争分夺秒地将货物运往美国，试图将交货地点转移到夏威夷和波多黎各，以缩短运输时间。因为特朗普提出的50%的关税计划可能会彻底扼杀这一利润丰厚的套利交易，这种交易已困扰该行业数月之久。 在周二特朗普最初宣布关税计划后，纽约期铜价格飙升至较国际基准——LME(伦敦金属交易所)铜价溢价约25%，这意味着能够赶在新关税生效前将铜运往美国的贸易商将获得更大的利润，否则，如果时间耗尽，他们将面临巨额亏损。 特朗普的最新宣布表明，自其今年2月份首次宣布对铜征收关税以来，铜市场中发生的剧烈转变已达到高潮。由此导致的美国铜价飙升，促使整个行业争相将铜运往美国；美国国内库存飙升，而世界其他地区则面临着日益严重的供应紧张局面。 据知情人士透露，最近几周，由于一些贸易商开始为关税公告做准备，铜的发货量有所减少。但他们表示，仍有大量铜正在运往美国港口。 据市场参与者估计，未来几周美国铜库存可能达到50万吨，其中约一半存放在美国重要的仓储中心新奥尔良。佛罗里达州的巴拿马城港也存放金属。 疲惫不堪的贸易商们表示，他们在周二的关税消息发布后熬夜加班，决定如何处理已经运往美国的货物，以及是否要设法增加发货量。虽然最终关税是意料之中的，但50%的关税税率仍高于许多市场人士的预期。 据市场人士透露，一些急于在最后一刻拿到金属的贸易商愿意支付高额溢价——在伦敦金属交易所(LME)价格的基础上每吨加价近400美元——并试图将原本运往中国的货物转运到美国。 买家尤其愿意为符合Comex合约交割条件的品牌支付更高的价格，这意味着，如果这些铜抵达美国后无法找到其他买家，他们可以作为最后的手段，在交易所转售。 从亚洲到新奥尔良的运输通常需要一个多月的时间，因此任何现在发送金属的贸易商都有可能受到关税的不利影响，这些关税将于下月初生效。 但据一位知情人士称，前往夏威夷的航程大约需要10天，至少有一位贸易商已经完成了一批向这个太平洋岛屿的货物运输。 一些贸易商表示，对于南美的生产商来说，波多黎各也是一个同样具有吸引力的交货地点，因为它属于美国关税区。 在美国铜的主要供应国智利，矿业公司一直在开会，讨论如何根据与现有客户的协议，在7月底之前优先安排向美国的发货。 特朗普的宣告意味着贸易商现在面临着一场与时间的赛跑——尤其是那些已经支付了高额溢价以获得铜货物的贸易商。他们原本可以通过将铜运往美国获得巨额利润，但现在却面临着在铜运输途中关税生效的风险。 贸易商们还在努力应对一系列未知因素。除了时间之外，特朗普的言论还留下了哪些类型的铜将被征收关税的疑问。美国政府此前征收的金属关税也对生效时已在海上运输的货物予以豁免，这为愿意承担风险的贸易商提供了潜在的回旋余地。 纽约和伦敦价格之间的价差远低于50%，这也表明，50%的关税是否真的会普遍适用于精炼铜进口，存在一定的不确定性。 （文华综合）

铜金属月指数（MMI）呈现横盘整理、偏向上行的走势，从6月到7月上涨2.69%。 **50%关税的报道推动COMEX铜价接近历史高位** 纽约商品交易所（COMEX）铜价恢复上行趋势，结束了6月初的短暂停顿。 截至7月7日，COMEX铜价较3月底触及的历史高点每吨低266美元。这标志着自4月初低点以来上涨了近23%。然而，并非只有Comex铜价如此。虽然LME铜价仍远低于2024年5月达到的历史高点，但自4月初以来，它们经历了类似的上涨趋势，涨幅超过14%。 由于COMEX和LME铜价都在上涨，两者之间的巨大价差仍然保持不变。 目前，COMEX铜价比LME铜价高出将近16%。这主要反映了在2月底开始对铜进口展开调查后，市场预期美国可能对铜征收关税。 美国总统特朗普7月8日宣布，将对所有进口铜征收50%的新关税。因此，两者之间的价差可能进一步扩大。 当地时间7月9日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上宣布，美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。 **即将到来的关税利好铜价** 美国铜关税威胁为市场提供了强劲支撑。不过，这主要体现在Comex铜价上，因此其较LME铜价大幅溢价。美国买家上半年大部分时间都在以免税价格来填补库存，以对冲潜在关税威胁。因此，全球铜库存持续下降，但Comex库存却有所上升。 事实上，Comex库存现已远超LME和上海期货交易所（SHFE）。随着LME库存减少，现货市场日益紧俏，LME价格被迫上涨以争夺原料。与此同时，现货市场紧俏导致市场出现现货溢价，即现货价格目前已较三个月期铜溢价。现在，市场更加明确地知道关税将实际生效，且税率可能达到50%，买家将继续利用任何可用时间窗口来获取免税铜。 **全球库存下降** 随着价格攀升，全球仓库库存似乎日益减少。尽管大幅溢价已导致供应转向美国，从而推高了Comex的库存，但LME的库存近一年来一直在下降。 库存大幅减少后，大部分俄罗斯库存仍在。这些库存受到美国的严厉制裁，且不太受欧洲买家青睐。即使铜价波动，随着全球电气化进程的推进，供应紧张仍然是市场长期担忧的问题。 **原材料市场紧张** 原材料市场仍然紧张。中国铜冶炼厂目前不收取加工费（矿商需向冶炼厂支付加工费），这创下了该行业的历史新低。 考虑到2023年基准铜精矿年均价格为88美元/吨，这一费用虽然令人震惊，但实际上好于预期。智利矿商安托法加斯塔此前曾提出史无前例的-15美元/吨的加工费，但考虑到现货加工费目前在-43美元/吨左右徘徊，这未必是一个糟糕的报价。 **美元下跌** 今年上半年，美元跌破长期支撑位，创下1973年以来的最差表现。虽然新关税在过去几天帮助美元企稳，但美元整体下跌为铜等与美元走势相反的大宗商品价格提供了支撑。 **铜价面临的其他不利因素** 经济压力 随着铜价接近关键阻力位，投资者仍关注经济预测。虽然铜关税风险在短期内提振了铜价，但总体而言，关税措施已使市场对全球经济增长的担忧日益加剧。特朗普政府持续推出新的关税，最新一轮关税措施打击了包括日本和韩国在内的主要贸易伙伴。与此同时，贸易协议的达成速度远低于预期。 虽然与英国、中国和越南的谈判取得了一些进展，但与欧盟、墨西哥和加拿大的谈判仍在进行中。关税威胁的不确定性及其对美国制造业需求的长期风险，尤其是在消费者不得不适应近年来通胀急剧上升的情况下，表明全球整体需求状况仍将面临阻力。 **绿色能源受挫** 过去几年铜价上涨的很大一部分原因，包括2024年上半年出现的强劲但短暂的上涨趋势，很大程度上都寄托于对绿色能源发展的预期。然而，风能和电动汽车等市场的表现却在很大程度上低于预期。 虽然电气化发展并未消退，尤其是随着数据中心的出现，但由可再生能源驱动的净零排放世界如今看起来似乎更像是一场白日梦。 **全球供应** 虽然全球库存确实持续下降，但总体而言，短期内并未出现任何耗尽的迹象。全球库存仍远高于过去几年的水平，对供应的担忧将继续刺激采矿业。与此同时，中国铜冶炼厂的产量仍有望达到创纪录的水平。 **铜关税** 铜的免税期终将结束。尽管关税威胁在短期内给市场带来了提振，但其实施将消除美国买家补充库存的动力。此外，关税将提高价格下限，这将至少在一定程度上抑制美国的需求。 （文华综合）