7月11日（周五），巴里克矿业公司（Barrick Mining Corp）首席执行官Mark Bristow在赞比亚表示，尽管美国即将加征50%的关税将导致铜价短期波动，但铜矿商仍然看好铜的未来前景。该公司正在赞比亚扩大业务。 美国总统特朗普周三表示，他将从8月1日起实施新的铜关税，以强化国防、电子和汽车等关键行业的国内发展。 这一消息推动美国纽约商品交易所（COMEX）铜期货价格创下历史新高。 但分析师预测，随着智利等国家为应对关税将供应转移到其他地方，美国以外的铜价可能会受到拖累。智利是全球最大铜生产国，并且是美国最大铜供应国。 “铜价将会像世界上的其他一切事物一样不稳定，而我们必须摆脱这种不稳定状态，”Bristow周四晚间在赞比亚首都卢萨卡对记者表示。 不过，他表示，尽管受到美国关税政策决定的影响，铜的长期走势仍保持不变。 “我们正看到供应短缺，需求不断增长，尤其是随着数据中心的发展，转向更清洁的能源，以及新兴市场开始投资于工业化，这是铜的重要消费领域，”Bristow说道。 “因此，大家都一致认为，铜需求正超过供应，”他称。 按产量计算，巴里克公司是全球第二大黄金生产商，仅次于纽蒙特（Newmont）公司。该公司目前正在投资提高其铜产量。 巴里克公司正在实施一项20亿美元的计划，到2028年，将其位于赞比亚的Lumwana铜矿的年产量翻一番，达到24万吨。该公司还将延长该矿的开采寿命至2057年。 “目前，大多数铜矿行业只考虑边际扩张，”Bristow表示。“我们很高兴供应趋紧之前做出了这项投资承诺。” （文华综合）

如果美国对铜的关税措施得以实施，自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）每年利润可能增加16亿美元，这一好处源于该公司作为美国最大铜生产商的地位，且其扩张选项比竞争对手更多。 自由港铜产量占美国产量的60%，自19世纪以来，该公司一直致力于开发具有数十年增长潜力的美国矿山项目，且无需重新申请许可。其他公司则因美国采矿业的严酷现实而陷入困境：在美国建设一座矿山需要数年时间。 据新华社报道，美国总统特朗普8日表示，将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税。 周二的初步公告使自由港股价上涨5%，引发人们对美国从何处采购铜的疑问，因建设矿山和冶炼厂长期面临障碍，且除自由港的七座美国铜矿外，几乎没有其他选择。 杰富瑞分析师Chris LaFemina表示：“政府的长远目标可能使美国在铜方面实现完全自给自足，但矿山开发周期过长，要在10年内实现这一目标几乎不可能。” 美国目前约一半的铜需求依赖进口，主要来源国包括智利、加拿大和秘鲁。 杰富瑞特别指出，自由港是预计将从美国关税中受益最多的公司。作为美国五大铜矿中的四家矿山的控制方，自由港将其所有美国生产的铜在国内销售，这一比例高于其他任何公司。 自由港公司今年4月预计，若铜关税生效，其每年将因价格上涨获得至少8亿美元的利润增长。 4月的估算基于美国铜价为每磅4.84美元，较基准伦敦金属交易所（LME）铜价高出约60美分/磅。目前该溢价已翻倍，相当于自由港公司每年额外获得约16亿美元的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）。该公司2024年EBITDA为100亿美元。 *进口激增* 根据美国地质调查局的数据，自2014年以来，美国精炼铜进口量已增长超过六倍，尽管同期产量仅下降20%。该国境内目前拥有近30年的铜供应量。 随着矿山老化，必须扩建或更换。然而，矿山在美国大部分地区极不受欢迎，导致监管决策拖延。S&P Global 2024年的一项研究显示，在美国建造一座矿山平均需要近29年，仅次于赞比亚，是全球第二长的建设周期。 与家具或其他消费品工厂不同——这类工厂可在一年或两年内建成——矿山需要进行地质勘探，许可流程可能长达十年以上，且有时会面临原住民或环保组织的反对。 必和必拓（BHP）、力拓（Rio Tinto）、Northern Dynasty Minerals、安托法加斯塔（Antofagasta）等公司提出的美国铜矿项目已推迟超过十年。 美国仅有三家铜冶炼厂用于加工金属以制造电线和管道，其中一家自2019年以来一直处于停产状态。1995年，美国曾拥有七家铜冶炼厂。 Freeport首席执行官Kathleen Quirk今年3月表示，任何关税都可能影响全球经济。 自由港计划从其美国矿山以前被认为毫无价值的废石中提取铜。到2027年，提取铜可能使自由港的美国铜产量每年增加8亿磅。 该公司位于亚利桑那州的巴格达和洛杉矶等矿山仍有增长空间。自由港3月表示，可能扩大其美国冶炼厂。 在犹他州，力拓集团运营着肯尼科特铜矿——全球最深的露天矿——并正在进行重大扩建。力拓还试图开发其在亚利桑那州的 Resolution Copper项目，但面临原住民的反对。力拓表示，该公司有“强烈意愿在美国铜矿领域增加投资，并看到在美国扩大业务的重大机遇”。 KGHM、Lundin和Grupo Mexico均属于美国较小的铜生产商。 （文华综合）

美国将从8月1日起对加拿大进口商品征收35%的关税，此举将影响加拿大农产品、金属和其他大宗商品的出口。 央视新闻报道，当地时间7月10日，美国总统特朗普宣布，将自8月1日起，对自加拿大进口的商品征收35%关税。 据媒体报道，这些关税预计不会影响美墨加贸易协定下的商品。特朗普政府于2020年敲定该协议。 美国总统特朗普在接受美国媒体的电话采访时表示，计划对几乎所有尚未加征关税的贸易伙伴征收15%或20%的统一关税。 加拿大是美国最大的贸易伙伴之一，是铝、钢铁、锂、铜、天然气、牛肉、铁矿石和其他大宗商品的主要供应国。 美国提高了对铝、钢铁以及最近对铜的关税，使加拿大供应商难以进入美国市场。 在金属方面，加拿大矿业协会（Canadian Mining Association）指出，铜关税可能会影响总部位于魁北克的中游铜参与者。

第一量子矿业（First Quantum Minerals）国家主管Anthony Mukutuma周五表示，公司最近对Prospect Resources的投资是延长赞比亚Sentinel矿山寿命的关键。 这家总部位于加拿大的公司今年4月对Prospectin投资了15%，成为这家澳大利亚上市勘探公司的最大股东。 Prospect正在勘探Mumbezhi铜矿项目，该项目距离第一量子的Sentinel矿约30公里（19英里）。第一量子已成为Mumbezhi勘探项目的关键技术合作伙伴。 Mukutuma表示，Sentinel矿目前的寿命约为12年，第一量子正在研究延长寿命的方案。 Mukutuma说，Mumbezhi矿的初步勘探显示出积极结果，并补充说，该项目在铜品位方面与Sentinel类似。 “这可能会对Sentinel矿的开采寿命产生重大影响。” Prospect本周表示，迄今进行的勘探“使Mumbezhi成为赞比亚领先的铜矿勘探资产之一”。 Sentinel矿在2024年生产231,000吨铜，超过第一量子全年431,000吨总产量的一半。 第一量子最近完成了Kansanshi铜矿和Enterprise镍业务12.5亿美元的扩建项目。扩建将把Kansanshi的寿命延长至2046年，并将其产量从目前的约17万吨提高到28万吨/年。 赞比亚是仅次于刚果民主共和国的非洲第二大铜生产国，计划到2031年将铜产量提高至300万吨/年，以满足全球可再生能源工厂和电动汽车不断增长的需求。该国2024年生产82.1万吨铜，较前一年增加12%。 巴里克矿业公司的Lumwana、韦丹塔的Konkola和最近被阿联酋国际资源控股公司收购的Mopani等其它矿都在寻求提高产量。 （文华综合）

7月11日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜下跌，受累于市场预期美国即将对进口铜征收50%关税可能会削弱需求，且投机客平仓。 伦敦时间7月11日17:00(北京时间7月12日00:00)，LME三个月期铜下跌40美元，或0.41%，收报每吨9,660.5美元。 该合约本周下跌约2%，为连续第二周下跌。 瑞士宝盛银行驻苏黎世分析师Carsten Menke表示：“鉴于美国将征收关税，这将对需求产生抑制作用。” “我认为，另一个因素是投机客平仓，他们现在需要重新评估形势，之前的形势相当乐观。” Menke预计LME期铜价格将回落至每吨9,000美元或以下。 美国今年2月份宣布对铜进口展开调查后，投机客因预期将征收关税而推高了近几个月的美国铜价。 COMEX铜期货本周创下每磅5.90美元的历史新高，之前美国宣布将对进口铜征收50%的关税，但周五基本持平于5.59美元，使得COMEX铜较LME铜每吨溢价2,663美元，溢价率达27%。 分析师表示，由于贸易商今年迄今已向美国出口了约一年的铜以避开关税，库存过剩拖累COMEX铜价。

铜陵有色7月11日股价出现上涨，截至11日收盘，铜陵有色涨1.18%，报3.42元/股。 消息面上：有投资者在投资者互动平台提问：米拉多二期进展如何？铜陵有色7月10日在投资者互动平台表示， 米拉多铜矿二期扩建项目按计划正常推进，7月份重负荷试车。 被问及“公司有生产铜基超导材料吗？”铜陵有色7月10日在投资者互动平台表示， 截至目前，公司并未直接参与铜基超导材料方面业务。根据公司《2024年年度报告》披露，公司正加强集成电路用复相协同强化高导铜带制备等关键技术研发。 7月1日晚间，铜陵有色发布公告称，截至2025年6月30日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份29，505，500股，占公司目前总股本的0.23%。 铜陵有色5月30日在互动平台回答投资者提问时表示，锂电池铜箔的主要作用是作为锂电池负极的集流体，固态电池仍然使用铜箔作为负极集流体。公司控股子公司安徽铜冠铜箔集团股份有限公司已经开发出了中、高抗拉强度等的各种不同规格强度锂离子电池用铜箔、网状三维结构铜箔等高端锂电铜箔产品，适用固态电池和半固态电池的铜箔产品。 铜陵有色5月22日在投资者互动平台表示， 公司已经具备提炼生产金属铼的能力，具体产量情况请以公司公告为准。 铜陵有色5月14日在投资者互动平台表示，公司控股子公司安徽铜冠铜箔集团股份有限公司的募投项目“铜陵有色铜冠铜箔高精度储能用超薄电子铜箔项目（二期）”主要生产HVLP、RTF和HTE等PCB铜箔，其核心设备生箔机、表面处理机、阴极辊等均为进口设备。截至目前，该项目已经投产。该项目设计产能为年产1万吨高精度电子铜箔。 铜陵有色5月12日在业绩说明会上表示，全球铜矿品位下降、资源限制、地缘政治冲突等因素使得铜矿稀缺性逐渐凸显，铜精矿供应较为紧张。尽管随着技术进步和勘探能力的提升，新矿源的发现和开发速度也在加快，能够有效缓解潜在的供给瓶颈，但短时间内全球铜精矿供应预计增量有限。相对于铜冶炼产能的增长，铜精矿供应面临较大缺口，冶炼厂竞争加剧，进口矿加工费下行压力大，冶炼厂利润承压。公司预计行业未来发展趋势如下：（一）预计铜需求具有长期增长趋势。在未来能源转型与人工智能发展浪潮下，铜市场仍存在较大增长潜力。首先是数据中心建设。大型数据中心的建设需求急剧上升，大量的铜用于电力传输、存储和散热系统。其次是可再生能源领域。清洁能源技术正在迅速发展，如风电、光伏、储能等，不断推升铜的消费量。最后，新能源汽车的快速发展也成为铜需求的重要驱动力。（二）铜精矿供应紧张，进口矿加工费下行压力大。（三）铜材加工行业正加速向高端化制造与绿色可持续发展方向转型升级。 铜陵有色此前披露2025年第一季度报告显示：今年一季度，公司实现营业总收入352.22亿元，同比增长7.65%；归母净利润11.29亿元，同比增长2.93%。 铜陵有色2024年年度报告显示：2024年，国内经济回升向好，消费需求持续增长，行业无序竞争和扩张加剧，公司上下积极应对铜价高位波动、现货加工费下跌、厄瓜多尔电力供应短缺等困难和挑战，沉着应变、综合施策，紧紧围绕年度方针目标，科学组织生产经营，深入开展增产增效活动，各项工作取得较好成绩。2024年， 公司生产自产铜精矿含铜15.52万吨；阴极铜176.80万吨；铜加工材41.58万吨；硫酸535.96万吨；黄金22.91吨；白银547.67吨；铁精矿39.36万吨；硫精矿44.73万吨，较好完成全年生产任务。 重点项目建设、科技创新、国企改革等工作取得新进展，实现“安全零工亡，环保零事件”的工作目标。2024年，公司实现营业总收入1455.31亿元，同比增长5.88%；归母净利润28.09亿元，同比增长4.05%。 铜陵有色在其2024年年报中介绍：公司是集铜采选、冶炼、加工、贸易为一体的大型全产业链铜生产企业，主要产品涵盖阴极铜、硫酸、黄金、白银、铜箔及铜板带等。公司在铜矿采选、铜冶炼及铜箔加工等领域有着深厚的技术积累、领先的行业地位和显著的竞争优势。2024年，公司投入勘查资金约7,650万元；施工探矿钻孔66,774米，其中地质探矿钻孔30,744米；实施矿产勘查项目20余项。新增推断级以上铜资源金属量6万吨。 截止2024年末，铜资源金属量721.81万吨，其中：米拉多铜矿70%权益保有铜资源金属量456万吨，铜平均品位0.49%。 谈及规模和技术优势，铜陵有色在其2024年年报中表示：公司为国内主要阴极铜生产企业和铜箔生产企业，在铜矿采选、铜冶炼及铜箔加工等领域有着深厚的技术积累。公司是国内最大的阴极铜生产企业之一，阴极铜年产能超170万吨，同时具备年产各类高精度电子铜箔产能8万吨。自主研发的耐高温无氧铜带、HVLP系列铜箔，打破国外技术和产品双向垄断。以硒、碲等冶炼伴生稀散金属回收、高值化利用为攻关核心，先后开发出6N级高纯碲、高纯铟等17种新产品。 对于2025年生产计划安排，铜陵有色在其2024年年报中介绍：自产铜精矿含铜19.49万吨，阴极铜189.6万吨（其中拟安排分公司金新铜业生产阴极铜18.6万吨，其具体生产安排依据绿色智能铜基新材料产业园一体化项目具体投产情况而定），铜加工材43.05万吨，黄金19.13吨，白银542吨，硫酸596.1万吨，铁精矿（60%）35.3万吨，硫精矿（35%）30.5万吨。 华源证券05月12日发布研报称，给予铜陵有色增持评级。评级理由主要包括：1）米拉多缺电导致铜精矿产量下滑；2）资产减值损失影响6.8亿元；3）2025年计划自产铜增长26%。风险提示：中铁建铜冠子公司冶炼净权益金诉讼风险；金属价格超预期下跌的风险。

美国总统特朗普威胁对铜征收高达50%的进口关税，导致国际市场正在紧急向美国运送创纪录数量的铜。这也让一些早有准备的贸易商豪赚了一笔。 目前，美国铜价较国际铜价溢价约28%，这让交易商的套利交易大有可图。很多交易商以国际价格购入大量的铜，然后运往美国并以美国的价格售出，这已经变成近几十年来特别赚钱的金属交易之一。 据市场人士透露，自去年11月美国大选以来，托克、摩科瑞、嘉能可和IXM等公司已向美国运送了约60万吨铜，这些铜超出了美国市场的正常需求。 Panmure Liberum分析师Tom Price表示，全球铜交易商在几个月前押注特朗普将对铜市场祭出关税政策，他们赌赢了，而且他们的收益堪称惊人。 大赚超3亿美元 综合消息，自2月美国铜进口量明显增加以来，减去每吨约500美元的运输等成本，美国铜价与国际铜价之间的套利交易每吨利润在520美元左右。分析师保守估算，四家公司这一次运输了约60万吨的铜进入美国市场，这将带来约3.12亿美元的利润。 据市场参与者称，作为美国最大铜供应商的托克已累计进口约20万吨铜。与此同时，知情人士透露，摩科瑞到月底的运送量预计将达到近20万吨。嘉能可目前已运输了10万至20万吨，IXM规模相对较小，但也运输超过5万吨。 这四家公司中，摩科瑞也是对铜前景最为乐观的一家公司。摩科瑞金属业务负责人Kostas Bintas今年3月就指出，由于美国市场出现异常的铜流入，铜正经历历史上最非凡的时期之一。 尽管分析师们警告，铜关税将对美国多个行业产生负面影响，但对于上述四家公司来说，这一次的交易已经实现完美套利，他们已经是这场博弈中明确的赢家。

7月10日（周四），据生产商和分析师称，如果美国特朗普总统推进对精炼铜而非电线等产品征收50%的关税，美国铜买家将付出高昂代价。 随着特朗普准备自8月1日起对进口铜征收50%的关税，全球供应链正为该措施的细节而焦灼。智利占美国铜出口总量的约70%，该国政府正在争取豁免，称鉴于美国近一半的铜需求依赖进口，美国制造业几乎没有其他选择。 麦格理分析师Alice Fox表示，对生产铜线、铜棒和铜管等中间产品的美国制造商购买外国金属征税，将推高生产成本，削弱其国际竞争力。 安托法加斯塔公司首席执行官Ivan Arriagada周四在圣地亚哥对记者表示：“毫无疑问，这将给美国铜产品制造商带来压力，因此令人担忧。” 对于像安托法加斯塔这样的智利供应商来说，美国约占其铜总销量的十分之一，这一水平与对中国的出口量相比相形见绌。虽然对精炼铜征收关税可能会增加国内冶炼量并提高矿山利润，但仅凭这些措施不太可能引发大规模的矿业投资。在美国，从发现到开始生产可能需要数十年的时间。 **寻求豁免** 智利矿业部长Aurora Williams 周四表示，智利尚未收到任何正式通知，也不清楚50%关税的具体细节，但一直在与美国官员的讨论中寻求豁免。 智利生产商出口的是“具有高度可追溯性的顶级精炼铜，因此我们希望这一点不仅在美国，而且在整个市场都能得到应有的认可，”这位部长告诉记者。“智利的矿业生产，无论从哪个角度看，都肩负着高度的责任，对美国制造业来说，它受到高度重视且至关重要。” Williams对特朗普的声明采取了审慎的态度，而加拿大工业部长则Melanie Joly誓言要“抗争”。她周四在温哥华的一场活动间隙告诉记者，加拿大谴责“非法”关税，称这是对其工人的直接攻击。加拿大是美国第二大铜供应国。 Arriagada表示，铜市场可能仍将持续波动。一旦加征关税，美国消费者将动用提前积累的库存，从而影响需求。麦格理估计，这一过程将持续九个月。尽管如此，全球供需基本面仍然相当强劲。 一项报告显示，去年美国从矿石中生产了85万吨精炼铜，另有81万吨依赖进口，其中5%的需求通过回收和库存减少来满足。由于美国仅有两家活跃的冶炼厂，出口约一半的半成品铜矿石，其中一半销往中国。 改变这种状况需要时间。与此同时，行业研究分析师Alon Olsha和Richard Bourke表示，如果对精炼金属征收的关税不适用于半成品铜产品，那么这些产品可能会大量涌入市场。。 他们写道：“如果没有更广泛的激励措施和对半成品征收关税，这种进口依赖可能会持续下去，并损害铜消费者的利益。” 如果对精炼金属征收的关税不适用于半成品铜产品，那么这些产品可能会大量涌入市场。 （文华综合）

7月10日（周四），根据惠誉解决方案（Fitch Solutions）旗下BMI的一份新报告，未来十年，全球铜矿山产量预计将以年均2.9%的速度增长，从2025年的2,380万吨增长到2034年的3,090万吨。 BMI表示，这种产量增速在很大程度上要归功于几个新项目和扩建项目的上线，这得益于达到历史高位的铜价和积极的需求前景。 今年，BMI预计全球铜矿山产量将增长2.5%，因智利产量恢复以及蒙古的Oyu Tolgoi巨型矿场增产。秘鲁、俄罗斯和赞比亚也仍将是主要的产量贡献者，该机构补充说。 BMI援引国际铜业研究组织（ICSG）的数据显示，由于秘鲁的Las Bambas、Quellaveco和Toromocho矿区、刚果民主共和国的Kamoa-Kakula矿和上述的Oyu Tolgoi项目产量增加，今年1-4月期间全球铜产量同比增长2%。 然而，2025年的产量增长预测被下修，反映了Kamoa-Kakula的产量指导下降，该矿最近受到地震活动的影响。BMI还强调了嘉能可（Glencore）和英美资源（Anglo American）等主要矿商所指出的下行风险。尽管如此，包括最大铜生产商Codelco在内的许多其他公司都对前景持乐观态度，支持全球产量的提高。 **智利将继续保持领先地位** 从地区来看，BMI预计，智利仍然在铜供应链中占主导地位，该国2025年产量料增长3%至570万吨，占到全球矿山产量的四分之一。 智利产量增加的一个主要原因是Teck旗下的Quebrada Blanca矿场的持续增产，这将抵消国有Codelco铜公司所面临的一些挑战。 长期来看，BMI称，智利的前景依然乐观，“尽管未来几年存在一系列可能限制该行业投资的因素”，但随着绿色能源转型的加速，需求上升，智利庞大的关键矿产储量将鼓励未来的投资。 刚果民主共和国产量也预计增长3%，但由于Kamoa-Kakula的指导产量下调，下行风险犹存。与此同时，秘鲁产量预计增长3.2%，自2024年下滑1%后反弹。 （文华综合）