7月30日（周三），铜关税对美国的损害会比对智利更大吗？全球最大铜生产国智利寄望在能最后一刻达成协议，阻止美国对铜进口征收50%关税。 分析人士称，如果情况并非如此的话，智利这个南美国家应该能够很容易地找到其他买家来购买这种被视为人工智能和绿色能源革命关键材料的金属。 政府机构--美国地质调查局（US Geological Survey）则表示，美国用于工业用途的铜约有45%需要依赖进口。其中，51%的进口铜来自智利。 据特朗普本人所言，这种材料是“国防部使用频率第二高的材料”--被用于半导体、飞机、船只、弹药、数据中心以及导弹防御系统等领域。 伦敦价格追踪机构的分析师Andy Cole表示：“特朗普希望重振国内产业。”提高进口铜的关税将会增加美国的生产成本，这可能会促使对本国产铜的需求增加。 Cole表示，但美国没有能力在一夕之间提高产量，而且“从长远来看，如果美国消费者不得不为铜支付更高的价格，那么他们将会成为受害者。” 智利咨询公司Plusmining的总裁Juan Carlos Guajardo表示，美国国内工业每年需要的铜产量在60万至80万吨之间，而美国“至少需要10年”才能达到这一产量水平。 智利的铜产量占全球铜产量的近四分之一，这一产业对智利GDP贡献率在10-15%。 智利财政部长马里奥·马塞尔（Mario Marcel）警告，50%的进口铜关税将带来“中期”损害，但他称智利可以通过“市场多元化”措施来减轻长期的负面影响。 对于Guajardo来说，这意味着智利可以“调整其铜矿资源的流向”，比如将其输往东南亚、印度，甚至欧洲。 据加州大学伯克利分校的经济学教授Maurice Obstfeld称，“除美国之外的其他铜进口国将从关税上调中获益”。 智利表示，他们尚未收到关于8月1日开始征收铜税这一规定的正式通知，并且仍希望能够得到豁免。 据财政部长马塞尔称，铜本身并未正式列入谈判议程，但很可能会被纳入其中。 他本周早些时候在接受电台采访时说：“对于这种原材料，其他协议中对此有特殊规定。” 在8月1日关税措施生效之前，美国买家纷纷抢购铜，美国铜价有时甚至比伦敦市场价格高出30%之多。 （文华综合）

近期铜价波动较二季度略有加剧，在6月底和7月下旬出现了两波冲高回落的行情，第一波涨势主要受美指持续走弱和非美地区库存不断去化影响，第二波涨势是受国内反内卷情绪提振。为何最近铜价的涨势难以持续？关税关键节点即将来临铜市需要关注哪些风险？ 全球贸易关系缓和 “反内卷”提振效果有限 美国关税暂缓期过后与各国的贸易谈判继续，由于市场对于4月初宣布的对等关税已有消化，因此在本轮谈判过程中市场对于经济前景的忧虑并未继续放大。最近美国高调宣布与日本、菲律宾等多份贸易协议达成，与欧盟的谈判也由紧张转向缓和，于上周日达成总体框架，有关关税的不确定性有所下滑。近日在斯德哥尔摩举行的新一轮中美经贸会谈落地，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期，双方经贸团队也会继续保持密切沟通，这一结果符合市场预期，避险情绪仍有弱化。 “反内卷”相关的预期和政策不断发酵，叠加更多行业自律呼声渐起，相关工业品涨势如火如荼，带动期市乐观氛围明显升温，沪铜走势也一度受到提振。虽然工信部提到的重点行业稳增长方案中包括有色金属，但是有色板块中只有氧化铝反应强烈，铜价短暂的走强更多是受情绪面推动，表现相对平淡。究其原因，一方面受今年美国对进口铜关税政策扰动，全球铜向美国流动，国内铜库存持续处于偏低位置，行业过剩担忧不重。另一方面，在COMEX铜涨势前期带动和低库存支撑，铜价下方支撑较强，沪铜持续在近几年高位附近徘徊，并没有更多的低位修复需求。除此之外，在铜精矿供应持续紧张，冶炼厂生产压力增加的背景下，《铜产业高质量发展实施方案(2025—2027 年)》在今年2月份已经由工信部等11个部门联合印发，方案明确了资源保障、技术创新、结构调整、绿色智能转型等重点任务。涉及产能方面，方案要求新建矿铜冶炼项目原则上需配套相应比例的权益铜精矿产能，等同于严控铜冶炼新增产能，前期市场对此已经有所消化，在没有更多供应收紧呼声之前，铜价不会有过多的反应。 矿紧现状短期难解 冶炼厂反应仍是重点 继国内冶炼厂和Antofagasta的年中谈判定下的明年铜精矿加工费归零过后，CSPT不设第三季度现货铜精矿加工费指导价，虽然最近国内铜精矿现货加工费呈现企稳姿态，但反弹幅度十分有限，种种迹象都显示国内铜精矿供应紧张局面难以缓解，矿商话语权增强。根据今年二季度海外铜矿商产量披露情况，力拓、淡水河谷等二季度产量提升，不过泰克资源削减全年铜产量目标，还有受地震影响的卡莫阿–卡库拉今年矿产铜产量指引也有下调，全球铜矿供应增速仍然不算乐观。 国内冶炼企业面对极低现货加工费的窘境已久，但是由于今年以来硫酸和黄金等副产品走势强劲带来利润补充叠加尚可接受的长单加工费占大部分，上半年统计局公布的精炼铜产量稳中有增，较去年同期增加9.5%，在冶炼端并未出现减量的背景下，矿端紧张对铜价的支撑相对有限。7月，国内冶炼厂检修较少，新投产的冶炼厂的产能利用率在持续上升，市场担忧的企业因亏损导致大面积大规模减产并未发生，smm认为国内精铜产量仍有抬升预期。但是今年冶炼厂和矿商谈下的长单加工费明显越来越低，在年中前期谈判中甚至落至负值，冶炼厂面临的压力将愈发严峻，后续仍需关注冶炼厂开工情况。 美国对铜征税节点或将来到 全球铜贸易格局开始转变 本月美国官员对于进口铜关税的表态震动全球铜市，主因美国拟对铜进口实施的关税税率出现大幅抬升，由前期预期的25%直线飙高至50%，与此同时，落地时间节点也较预期的9-10月份提前至8月1日。消息出炉后，COMEX铜继续大幅飙高，但伦铜和沪铜却出现回落姿态，伦铜0-3价差也由高位升水局面快速转为贴水格局，背后逻辑是市场担忧进口铜关税的过快落地会令全球铜向美国流入的贸易局势扭转，非美地区铜库存会出现增加。7月份以来LME铜库存确实一改前期的去化势头，呈现持续累积姿态，短短一个月LME铜库存由此前的9万吨附近升至目前的12.7万吨之上，表明确实有部分货物来不及运往美国选择向LME交仓。最近美国忙于与其他国家进行贸易谈判，且相继达成协议，并未对进口铜关税作出更多表态，离原定的8月1日愈发临近，若关税真的如期落地，且没有国家被豁免的话，由于上半年美国铜进口量超过50万吨，叠加最近窗口期仍然开放，美国全年铜需求基本得到满足，面对高关税高进口成本，美国本土对铜的需求将会减弱，后续需警惕更多铜向消费地流入。 最近铜价的反弹并未超过7月初创下的高点，且对情绪面利好的反应不大，期价很快重回前期震荡区间之内。究其原因，虽然受美国对全球铜的虹吸效应影响，国内铜社会库存持续处于偏低位置难有累积，但铜市真实消费仍然受制于需求淡季，而矿端紧张和利润压力尚未造成冶炼端开工下滑的状况出现，供需面难以带来更多的上行动力。 近期美国与各国的贸易谈判正在紧锣密鼓的进行当中，市场对于经济前期的担忧整体缓和，IMF略微上调今明两年全球经济增长预测，且更为看好中国的经济前景，叠加“反内卷情绪”支撑，宏观面氛围尚可。8月1日是关系到美国对铜加征关税的重要时间节点，由于市场前期已有预期，因此如果关税真的如期落地，铜价当天波动可能有所增加，但在非美地区库存暂时没有出现大幅增加的前提下，铜价下方仍有支撑。 （文华综合）

7月30日（周三），伦敦和上海期铜小幅下跌，因投资者对美国8月1日实施新关税的不确定性持谨慎态度。 北京时间16:36，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下滑0.65%，报每吨9,734美元。 上海期货交易所主力期铜合约小幅收跌0.06%，至每吨78,930元。 据新华社报道，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢29日晚在瑞典斯德哥尔摩说，根据中美新一轮经贸会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期。 COMEX期铜对LME期铜的升水降至26%，此前最大铜生产国智利表示，正在寻求豁免美国50%的铜关税。 大型铜矿商墨西哥集团(Grupo Mexico)报告称，第二季净利增长10%，原因是采矿成本降低，铜副产品业务表现强劲。 另外，投资者的焦点现在转向央行会议，美联储将在北京时间周四凌晨宣布其政策决定。市场普遍预计美联储将按兵不动，因此美联储主席鲍威尔的评论对于判断政策路径至关重要。 特朗普之前不断要求降息，同时政府官员也不遗余力地对鲍威尔进行抨击。 外界猜测，如果美联储自12月以来第五次维持政策利率不变，美联储理事沃勒和负责金融监管的副主席鲍曼可能持反对意见。 伦敦金属交易所(LME)其他基本金属方面，LME三个月期铅下滑0.6%，至每吨2,005.00美元；三个月期锌跌0.4%，至每吨2,749.00美元；三个月期铝上涨0.1%，报每吨2,608.50美元；三个月期镍下滑1.1%，报每吨15,150美元；三个月期锡跌0.5%，报每吨33,535美元。 上海期货交易所方面，沪铝主力合约收盘持平，报每吨20,625元；沪锌主力合约微升0.04%，报收于22,670元；沪镍主力合约下滑0.15%，报收于121,720元；沪锡主力合约上涨0.2%，报收于267,870元；沪铅主力合约收跌0.32%，报收于每吨16,890元。

中国有色矿业7月28日晚间发布业绩预告，根据董事会对集团之未经审核综合管理账目和董事会现时可得之数据而作出之初步评估，预期本集团截至2025年6月30日止六个月，公司拥有人分占利润约为2.58亿美元，相比截至2024年6月30日止六个月增加约18%。董事会预期集团截至2025年6月30日止六个月，公司拥有人分占利润增加的主要原因是 受国际铜价上涨、及自有矿山铜产量相比2024年同期增加影响。 该公告基于公司未经审核的综合管理账目及当前可得数据，由董事会初步评估得出，公司提醒投资者中期业绩细节将于2025年8月底前正式公布。 此外，中国有色矿业7月23日在港交所发布中色非洲矿业有限公司东南矿体暂时停产的公告：中 国有色矿业附属公司中色非洲矿业有限公司（「中色非洲矿业」）的东南矿体井筒内发生一起物体打击事件，造成分包商一名中方员工身亡。根据赞比亚矿山安全管理局及本公司及其附属公司（「集团」）安全管理相关规定，中色非洲矿业东南矿体自2025年6月27日起暂时停产，初步预计停产时间约为90天。在专家组完成现场检查评估后，中色非洲矿业将根据当地法规要求制定整改措施，确定最终停产时限。 对于矿体基本情况，中国有色矿业的公告显示：东南矿体在赞比亚铜带省，由中色非洲矿业负责运营，主要产品为粗铜/阳极铜。2025年度东南矿体计划铜精矿含铜产量为5.26万吨。谈及停产影响及应对措施，中国有色矿业在公告中表示：根据本公司初步测算，预计东南矿体停产将影响2025年度自有矿山铜产量约1.45万吨，约占本集团全年自有矿山铜计划产量的9%。 中国有色矿业还在公告中表示：公司正在积极采取应对措施，最大限度降低暂时停产对公司全年生产经营的影响，包括但不限于：（一）加强安全管理，配合有关部门调查事件原因，及时组织整改到位，争取早日恢复生产；（二）加强生产作业管控，制定安全施工方案，落实好各项安全技术措施；（三）调整生产计划，优化资源配置；及（四）视乎情况依法合规调整年度铜产量预期。中国有色矿业表示：公司将根据上市规则要求，适时披露复产进展及相关情况。受事件调查结果及应对措施落实情况等不确定因素影响，上述停产影响为初步估算，实际情况可能有所不同，敬请投资者注意投资风险。 中国有色矿业此前发布的发布截至2024年年报显示，2024年公司实现收益38.17亿美元，较2023年的36.06亿美元增长5.8%。净利润为5.58亿美元，较2023年的3.81亿美元增长46.2%。公司拥有人分占利润为3.99亿美元，增长43.6%。每股基本盈利约为10.34美分，较2023年的7.43美分增加约2.91美分。在财务回顾中，销售成本为27.67亿美元，较2023年的27.29亿美元增长1.4%，主要由于粗铜及阳极铜销量增加及国际铜价上升。毛利为10.49亿美元，毛利率从24.3%提升至27.5%。公司有效控制了分销及销售费用，下降至870万美元。在业务分部方面，湿法和冶炼业务的表现较为突出，湿法分部外部销售收益为10.94亿美元，冶炼分部为27.22亿美元。整体来看，尽管阴极铜和氢氧化钴的生产有所下降，但整体收益增长依然显著，主要得益于铜价上涨及生产效率提升。 开源证券点评中国有色矿业的研报指出：身先士卒开拓非洲矿业市场，先行者已成长为全球优质铜生产商：中国有色矿业是国内首个进入非洲进行铜矿项目开发的中国企业，并焦聚于赞比亚、刚果（金）地区优质铜矿资源的开发及下游铜冶炼相关业务。2024年，公司实现铜产量52.3万吨，分别为粗铜及阳极铜产量28.6万吨、阴极铜产量12.6万吨、铜产品代加工产量11.1万吨，其中自有矿山铜产量合计15.9万吨，对应铜矿自给率为30.4%，后续随着公司自有矿山复产及新建项目投产，公司铜矿自给率有望进一步提升并增强公司整体盈利水平。多个复产或新建项目加快推进，远期自有铜产能有望翻倍：公司增储和资源开发将进入快速发展期，自有矿山有望在未来五年实现铜产能翻倍。主要增量项目包括：（1）卢安夏新矿项目排水进度持续推进，有望在2027年复产并开始爬产。（2）谦比希湿法冶炼公司积极推进桑巴铜矿采选工程，项目计划在2025年完成项目决策投资并启动项目建设，预计新增铜年产能约2万吨；（3）刚波夫矿业公司西矿体修复项目于2022年完成立项并正在推进资源评估与预可研，预计2028年投产；门赛萨矿体修复项目已完成资源量估算，当前正在进行可行性研究工作。增量项目铜产能远期贡献有望超15万吨。深耕非洲地区铜冶炼业务，自给率提升将提升盈利能力：公司深耕赞比亚及刚果（金）铜冶炼业务，其中，谦比希火法冶炼厂系赞比亚三大冶炼厂之一和国内唯一的海外大型火法铜冶炼厂，卢阿拉巴铜冶炼厂则是刚果（金）第一座大型的现代化火法冶炼厂，整体铜冶炼产能超过50万吨。未来随着公司自有矿山铜产量提升，铜矿自给率增加有望进一步增强整体盈利能力。风险提示：项目进展不如预期风险；政策变动风险；原材料价格波动风险。 民生证券对中国有色矿业2024年年报&2025年一季报进行点评时表示：2024年归母净利润创历史最佳，主要得益于铜价上涨。2025年一季度公司归母净利润同环比均大幅提升，主要得益于铜价上涨以及铜产量恢复正常。核心看点：①内生性增长：公司旗下子公司中色非洲矿业、中色卢安夏、谦比希湿法冶炼将在未来的3-5年研究并推进以下项目建设：谦比希东南矿体的扩产、中色卢安夏新矿、Samba矿山的采选工程、刚波夫西矿体和MSESA矿体复产项目，内生性增长空间十足。②外延式并购：集团层面为解决同业竞争问题，刚果金公司和Deziwa铜矿有望注入上市公司。③稀缺高分红铜标的。风险提示：冶炼加工费持续下跌，铜价下跌，地缘政治风险。

金田股份7月30日股价出现下跌，截止30日收盘，金田股份跌1.85%，报7.95元/股。 有投资者在投资者互动平台提问：尊敬的董秘您好，请问公司目前有供货给宇树机器人吗，主要供货哪些产品有哪些，另外目前除了宇树机器人还供货了哪些其他的机器人业务，目前在人形机器人有哪些产品适配？金田股份7月29日在投资者互动平台表示， 公司在机器人领域有较好的客户基础及技术储备，公司部分产品已应用于机器人领域。其中公司电磁线产品与稀土永磁材料在人形机器人空心杯电机、无框力矩电机、减速电机等多个场景实现量产。公司将密切关注和跟进人形机器人领域市场需求，进一步完善产品序列，提升产品竞争优势。其他具体相关信息请持续关注定期报告。 有投资者在投资者互动平台提问：尊敬的董秘您好，请问公司有参加本次人工智能大会吗，参展的产品或者业务主要有哪些？金田股份7月29日在投资者互动平台表示，公司在人工智能领域有较好的客户基础及技术储备，公司部分产品已应用于人工智能领域。公司将密切关注和跟进人工智能领域市场需求，进一步完善产品序列，提升产品竞争优势。其他具体相关信息请持续关注定期报告。 金田股份7月21日发布公告称，控股股东金田投资、实际控制人楼城及其一致行动人楼静静计划自2024年11月23日起12个月内通过集中竞价交易方式增持公司股份，增持金额不低于8800万元。截至2025年7月18日，上述增持主体累计增持已达1074万股，占公司总股本的0.69%，增持金额合计6499万元。 金田股份此前公告的7月16-17日接受调研的记录显示： 1、公司行业地位和竞争优势。 金田股份在接受调研时回应：公司专注铜加工行业39年，是国内规模最大且产业链最完整的铜及铜合金材料制造企业之一。2021-2024年，公司铜及铜产品产量年复合增长率为8%，至2024年公司实现铜及铜合金材料总产量191.62万吨，占中国铜加工材综合产量比例为9%，持续保持行业龙头地位，成为行业主要的产品标准制定者。公司是国内少数能够满足客户对棒、管、板带和线材等多类别铜材产品一站式采购需求的企业，产品主要应用于新能源汽车、清洁能源、通讯电子、电力电气、芯片半导体、AI散热等领域。公司在战略与文化、客户资源、科技研发、智能制造、精益管理、低碳环保等多方面具备竞争优势。 2、公司海外业务发展与布局情况。 金田股份在接受调研时回应：公司秉持全球化视野，深入推进国际化战略。2024年，公司在德国、泰国等地新设子公司。同时，通过新建泰国生产基地、拓展越南基地产线规模，扩大海外基地联动优势，更好地满足全球客户一站式铜材采购需求。公司“泰国年产8万吨精密铜管生产项目”进展顺利；越南新能源汽车用电磁扁线项目、越南紫铜管件项目等已开始量产。2024年，公司境外主营业务收入121.61亿元，同比增长26.75%，占公司主营业务收入10.76%。公司铜管、电磁线、铜带等铜材产品海外销量16.99万吨，同比增长20.58%。境外业务的稳步增长，有利于加快推动公司在全球范围内的产品、客户升级。 3、公司稀土永磁产品的产能和业务情况。 金田股份在接受调研时回应：公司自2001年起布局磁性材料业务，经过20余年的深耕发展，现已成为国内同行业中技术较高、产品体系完善的企业之一。 目前，公司设有宁波和包头两处磁性材料生产基地，包头基地一期已投产，公司稀土永磁材料的年产能在原有基础上提升4000吨。 公司稀土永磁产品广泛应用于新能源汽车、风力发电、高效节能电机、机器人、消费电子及医疗器械等多个高端领域。 4、公司新能源电磁扁线的建设进度及业务情况。 金田股份在接受调研时回应： 公司新能源电磁扁线已形成6万吨的产能规模。 公司积极与世界一流主机厂商及电机供应商开展电磁扁线项目的深度合作，共有200多项新能源电磁扁线开发项目，已量产70余个，实现多个800V高压平台电磁扁线项目的批量供货。公司低介电常数PI扁线产品为新能源汽车领域的“兆瓦闪充”技术应用提供材料支撑，已成为全球首家1000V驱动电机扁线量产供应商。同时， 公司在越南基地建设电磁扁线产能，已于2025年第一季度实现量产，以更好满足海外市场需求。 5、公司在机器人领域的应用情况。 金田股份在接受调研时回应：机器人领域的迅速发展，有利于促进公司铜材产品和稀土永磁产品在机器人电机与伺服系统、传感器、减速器、轴承、线束与连接器、热管理系统等部件的应用。公司电磁线产品与稀土永磁材料在人形机器人空心杯电机、无框力矩电机、减速电机等多个场景实现量产；为紧跟机器人电机小型化和高功率化的趋势，公司开发的高精密高导电微细电磁线凭借尺寸精度高、导电导热性优良的特点，现已在多款型号机器人电机中试样；同时，公司高性能稀土磁性材料致力于超高磁能积、超强内禀矫顽力和低磁偏角的技术研发，有望更好满足人形机器人用电机高扭矩、小型化和高精度的要求。 6、公司在数字智能制造方面的最新成果。 金田股份在接受调研时回应：公司以“融合数智技术，打造智慧金田”数字化愿景为牵引，聚焦数字供应、数智人力、数字营销、创新研发等六大关键场景，依托AI、大数据分析等信息技术，深度挖掘数据资产价值，实现全价值链数据建模与流程再造，加速运营效率提升，降低生产成本。作为行业数字化转型先行者，公司持续沉淀转型经验，积极发挥示范引领作用，先后获评“国家卓越级智能工厂”、“浙江省未来工厂”、“省5G全连接工厂”、“浙江省人工智能应用标杆企业”等荣誉。 金田股份日前发布的半年度业绩预告显示：经财务部门初步测算，公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润34,000.00万元到40,000.00万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加21,710.55万元到27,710.55万元，同比增加176.66%到225.48%。预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润24,500.00万元到28,500.00万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加12,363.49万元到16,363.49万元，同比增加101.87%到134.83%。对于业绩预增的主要原因，金田股份介绍： 2025年上半年，公司落实“产品、客户双升级”策略，产品在高端领域应用不断深化；加强海外客户拓展，海外市场销量继续保持增长；同时通过数字化建设，提升经营管理效率，公司产品毛利水平与盈利能力同比提升。 金田股份此前发布的2024年年报显示：2024年，公司实现营业总收入1241.61亿元，同比增长12.36%；归母净利润4.62亿元，同比下降12.29%；扣非净利润3.39亿元，同比下降10.14%。2024年，公司保持战略定力，全力推进新建产能项目建设，积极开拓海内外市场，不断深化高端行业、新兴领域的客户合作和产品应用，扎实有效地推进各项经营管理工作。报告期内，公司实现主营业务收入1,129.90亿元，同比增加11.75%； 全年铜及铜合金材料总产量191.62万吨，总销量181.44万吨，规模领先优势持续巩固。 金田股份在其2024年年报中还公告了2025年的经营计划：2025，公司将围绕高质量发展要求，以成为“世界级的铜产品和先进材料基地”为战略目标牵引，根据市场需求变化和公司实际情况，针对性制定细分战略目标。以国际化的视角和理念，引进先进技术，健全组织能力，全方位提升采购、生产、销售等管理水平，努力构建现代化产业体系，朝着公司战略目标坚实迈进。同时，公司长期坚持国际化战略布局，服务全球客户，利用全球优质资源，推动公司产品领先、人才领先、管理领先、服务领先，为客户提供专业化解决方案和服务。公司将一如既往坚持科技创新引领，加快实现高水平科技自立自强，加快发展新质生产力，开辟发展新领域新赛道、培育发展新动能、增强竞争新优势，持续深耕新能源汽车行业与芯片半导体行业，巩固行业影响力；快速拓展AI散热行业，实现大规模量产，打造增长引擎；重点布局机器人产品研发，形成未来竞争力；持续推动公司低碳再生产品创新，打造低碳核心竞争力。 国信证券此前发布的点评金田股份题为《业绩逐季改善，电磁线业务释放利润》研报指出：铜产品单位毛利润增加。电磁线产品盈利快速增长。公司过去几年快速扩张建立起了规模优势，未来将进一步改善产品结构和客户结构，并将在东南亚进一步布局产能，充分受益于新能源市场对铜材及稀土永磁材料的增量需求。