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沪铅早间小幅低开，日内持续偏弱震荡，尾盘跌幅明显收窄，收盘下跌0.12%。铅市供应整体受限，下游需求仍待回暖，社会库存继续累积，但幅度有限，沪铅暂时企稳。 目前废电瓶价格仍然高企，国内再生铅企业生产仍然呈现亏损局面。原生铅方面，据smm调研，三省原生铅冶炼厂的平均开工率较上周下降了1.59个百分点，达到66.88%。近期河南地区冶炼厂开工因检修、设备故障和新增产能的调整而有所波动，但大部分地区的生产维持稳定。 据SMM了解，截至7月14日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.34万吨，较7月7日增加0.56万吨；较7月10日增加0.24万吨。最近市场对于铅市下游需求回暖有预期，不过目前没有明显好转表现。 对于铅市供需，一德期货表示，国内铅精矿供应延续偏紧，内蒙、云南原生炼厂开始检修，整体电解铅冶炼企业检修数量更多。再生铅方面，从七月再生铅排产情况来看，除安徽其他地区供应有小幅恢复预期。需求端，传统消费旺季逐步开启，部分电动自行车蓄电池企业开始考虑为传统旺季建库，但由于经销商去库较缓慢，抑制电池厂开工，铅价反弹持续性需配合消费实际表现。 （文华综合）
基本面看，铅精矿依旧紧俏，部分炼厂采购粗铅作为原料补充，生产较稳定，内外加工费维持低位，进口矿加工费更为承压。前半周铅价回调，废旧电瓶回收商恐跌，出货积极性改善，炼厂原料采买竞争缓解，但原料价格维持高位，成本端支撑依旧有效。冶炼端，原生铅及再生铅炼厂检修节后复产，供应增加，但较为缓慢，且再生铅利润修复程度有限，不排除意外扰动拖累复产节奏。需求端看，目前处于铅蓄电池消费淡旺季过度阶段，企业采买情况改善，部分考虑旺季前惯例备库，电池企业开工率环比回升。不过当前临近当月合约交割，期现价差维持高位的背景下，移库交仓推动库存小幅走高，抑制多头热情。 整体来看，海外关税扰动再起，但程度可控。基本面呈现供需双增格局，原生铅及再生铅炼厂均有复产，但供应恢复缓慢，同时需求步入旺季，部分电池企业惯例备货，企业开工持续环比改善。短期库存回升抑制资金做多热情，需求改善预期及刚性成本支撑铅价，多空矛盾有限，预计铅价震荡等待旺季有效兑现。 风险因素：宏观风险，消费旺季不及预期 （来源：金源期货）
得益于主要有色矿产品量价齐升，紫金矿业（601899.SH）预计上半年净利润同比增长约54%，创上市以来最佳上半年度业绩。按照公司此前发布的全年产量计划，上半年，碳酸锂约完成了全年产量计划的18%。 今日，紫金矿业发布公告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润约232亿元，同比增加约54%，创公司上市以来H1最好业绩；预计扣除非经常性损益的净利润约215亿元，同比增加约40%。 其中，今年Q1紫金矿业实现归母净利润101.67亿元，同比增长62.39%；Q2实现归母净利润约为130亿元，同比增加约47%，环比增加约27%。 对于业绩预增原因，紫金矿业提到，受矿产金、矿产银、矿产铜等有色产品量价齐升等因素所致。 具体来看，2025年上半年，公司矿产铜、矿产金、矿产锌（铅）、矿产银、当量碳酸锂产量分别为57万吨、41吨、20万吨、223吨、7315吨，同比变化幅度分别为10%、17%、-9%、6%、 2961%。 结合今年初公司公布的产量计划来看，公司预计2025年主要矿产品产量分别为：矿产铜115万吨、矿产金85吨、矿产锌（铅）44万吨、矿产银450吨、当量碳酸锂4万吨、矿产钼1万吨。截至上半年，除了碳酸锂产量完成进度约18%、矿产钼没公告产量外，其余主要矿产品产量完成进度均在50%左右。 近年来，紫金矿业业绩维持较高增速的背后是频繁的收购，即使在有色金属价格高企背景下，其出手速度仍不减。 以最近的2025年上半年为例，1月，紫金矿业通过全资子公司紫金国际控股以137.29亿元的对价收购了藏格矿业24.82%股份，取得控制权。6月，公司再次推出并购计划，以12亿美元对价收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目100%权益。 在日前举办的2024年业绩说明会上，公司董事长陈景河表示，实施并购是公司的既定策略。即使在铜、金等金属价格高位背景下，仍有相对性价比较高的项目。在并购时，如果从卖方给出的估值模型来测算，项目确实会比较贵，但公司还要从资源储量增幅空间、接管以后成本的下降空间等方面，来考量未来是否会有更进一步的改进空间。
7月11日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜下跌，受累于市场预期美国即将对进口铜征收50%关税可能会削弱需求，且投机客平仓。 伦敦时间7月11日17:00(北京时间7月12日00:00)，LME三个月期铜下跌40美元，或0.41%，收报每吨9,660.5美元。 该合约本周下跌约2%，为连续第二周下跌。 瑞士宝盛银行驻苏黎世分析师Carsten Menke表示：“鉴于美国将征收关税，这将对需求产生抑制作用。” “我认为，另一个因素是投机客平仓，他们现在需要重新评估形势，之前的形势相当乐观。” Menke预计LME期铜价格将回落至每吨9,000美元或以下。 美国今年2月份宣布对铜进口展开调查后，投机客因预期将征收关税而推高了近几个月的美国铜价。 COMEX铜期货本周创下每磅5.90美元的历史新高，之前美国宣布将对进口铜征收50%的关税，但周五基本持平于5.59美元，使得COMEX铜较LME铜每吨溢价2,663美元，溢价率达27%。 分析师表示，由于贸易商今年迄今已向美国出口了约一年的铜以避开关税，库存过剩拖累COMEX铜价。
【铜】 周五沪铜减仓震荡收阴，现铜报78720元，上海铜贴水50元，广东铜贴水30元，精废价差紧张至860元。周末市场继续关注特朗普关税消息，暂美股市场倾向“TACO"交易情绪。特朗普关税言论压力再次放大，正逢国内淡季，可能进一步打开跌势，空头持有参与。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝窄幅波动，华东现货贴水小幅扩大至70元。近期淡季现货体现负反馈，但累库量不显著，新疆或有一定库存积压，仓单水平依然很低。沪铝指数持仓处于近年高位体现市场分歧大，关注美国关税风险下的持仓变化，短期测试近期高点阻力。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太报价19600元，交割品体现溢价。铝和铸造铝合金现货价差高但盘面价差未拉大，价差如有扩大考虑多AD空AL介入。近期过剩行业反内卷题材带动氧化铝期现货上涨，各地现货指数继续上调，上期所仓单库存极低。但国内氧化铝运行产能回升至历史高位，过剩前景下上方空间或有限，前期高点位置存在阻力。 【锌】 LME锌持续下降至10.5万吨，0-3月贴水转升水，外盘走势偏强，现货进口亏损扩大至1500元/吨以上，海外锌元素补入难度进一步加大。国内锌交易所库存走高环比增4617吨至49981吨，07合约持仓仓单比回落至1以下。贸易商逢高积极出货，下游畏高，现货成交不足、升水走弱。近期美降息预期叠加国内反内卷，资金面表现积极，但基本面供增需弱预期不改，延续反弹空配思路。 【铅】 外盘冲高回落，国内铅锭供应预增，消费好转未得到库存验证，沪铅回踩万7关键位。盘面回落，交割临近，SMM1#铅对07合约实时贴水收窄至120元/吨，精废价差25元/吨，再生铅挺价惜售，铅价下方成本支撑仍偏强。沪铅多空资金围绕万七关键位博弈，加权持仓增4239手至9.6万手，沉淀资金增至14.74亿。虽旺季临近，但终端需求仍偏弱，消费增量预期不足，多单背靠万七暂持，跌破离场。 【镍及不锈钢】 沪镍大幅反弹，市场交投活跃。现货方面，金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水150元。印尼扰动平复是矿端的主要压力。高镍铁报价在913元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存各环节处于充裕，短期无现货支撑。技术上看，沪镍反弹强劲，轻仓试空为宜。 【锡】 沪锡减仓收跌，现锡26.67万。市场关注LME锡库存在2000吨低位反复状态，隔夜LME0-3月现货升水22美元。7月15日LME香港库将开始运营，关注未来跨市物流变动，国内华南地区库存较集中。预计周内国内有一定去库，前期高位空单持有。 （来源：国投期货）
7月10日（周四），伦敦金属交易所（LME）数据显示，6月份，在LME注册仓库中俄罗斯原产可用铝库存的占比从5月份的69%降至66%，而印度原产的铝占比从30%攀升至34%。 为了遵守美国和英国因俄罗斯2022年对乌克兰发动特别军事行动而实施的制裁，LME已禁止俄罗斯在2024年4月13日之后生产的金属进入其仓储系统，但在该日期之前生产的金属仍可以交易。 截至6月底，俄罗斯原产可用铝库存或注册仓单几无变动，为221,875吨。 数据显示，印度原产铝库存从97,950吨增至114,150吨。 铜方面，俄罗斯原产铜在LME可用库存中的占比从5月份的54%降至6月份的53%，库存总量从39,350吨降至31,225吨。 中国原产铜的占比为42%，库存总量从30,825吨降至24,900吨。 6月份中国原产镍在LME可用库存中的占比为63%，高于5月份的59%。 （文华综合）
7月10日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜收高，在连续五日下跌后出现反弹，因逢低承接买盘，且追随美国铜价走高。 美国铜价反弹，此前美国表示将从8月1日起对铜征收50%的关税，但鉴于美国铜市已经供过于求，且关税细节不确定，价格仍处于纪录高位之下。 伦敦时间7月10日17:00(北京时间7月11日00:00)，LME三个月期铜上涨70美元，或0.73%，收报每吨9,700.5美元。 交投最活跃的COMEX期铜合约最新报上涨2.15%， 至每磅5.605美元，周二创下5.90美元的纪录高位。 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“我认为，（美国铜价）急升的趋势可能还会自行持续一段时间。” “在可预见的未来，市场将拥有充足的供应，这也是纽约铜的升水不应反映50%关税的原因之一，”他称。“此外，未来三周还可能发生很多事情。” COMEX铜价较LME期铜的升水周四报每吨2,615美元，或27%，较周二触及的峰值略有下降。 据央视新闻客户端报道，美国总统特朗普9日宣布，将从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。美国媒体警告，此举恐将导致美国制造商投入成本飙升，给美国制造业带来沉重打击。
【铜】 周四沪铜减仓收阳震荡，今日现铜下调到78615元，上海铜升水降至15元，精废价差急降到880元。美国加征关税，未来全球废铜贸易货源争抢将更紧张，市场也关注欧元区废旧金属出口政策。继续关注特朗普关税消息，暂市场倾向“TACO"交易情绪。美国关税落地意味着物流迁移结束，美国铜市区域化特点将更明显。特朗普关税言论压力再次放大，正逢国内淡季，可能进一步打开跌势，空头持有参与。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝偏强震荡，华东现货贴水小幅扩大至60元，铝锭社库较周一下降1.2万吨。近期产业淡季负反馈有所显现，但累库量不显著，仓单水平依然很低。沪铝指数持仓处于近年高位体现市场分歧大，关注美国关税风险下的持仓变化，短期测试近期高点阻力。铸造铝合金跟随沪铝波动，现货上调，交割品体现溢价。铝和铸造铝合金现货价差高但盘面价差未拉大，价差如有扩大考虑多AD空AL介入。近期过剩行业反内卷题材带动氧化铝期现货上涨，各地现货指数继续上调，上期所仓单库存极低需要基差走低吸引仓单库存流入，期货月差拉大暂震荡偏强，但国内氧化铝运行产能回升至历史高位，过剩前景下上方空间或有限，关注前期高点位置阻力。 【锌】 受益于“反内卷”，黑色价格企稳反弹，期现贸易商采买积极，行业买涨不买跌惯例下，镀锌需求有望升温，锌价跟随黑色反弹，收回周内跌幅。LME锌库存降至10.67万吨，0-3月贴水转升水，外盘强势带动内盘跟涨，沪锌外资机构净持仓从空头转向多头持仓，资金层面偏积极。基本面供大于求预期决定中长线的下跌趋势，短期低库存背景下，资金博弈加剧，沪锌回调不畅。倾向关注2.3万元/吨附近的高空机会。 【铅】 SMM铅库存增至6.11万吨，沪铅1.7-1.73万元/吨区间盘整，多头缓慢加仓，加权持仓增至9.16万手，沉淀资金14.22亿。LME铅库存降至25.5万吨，外盘反弹对内盘形成托举。原、再生铅供应预增，消费处于淡旺季切换期，下游短期对高价铅接受度仍偏低，SMM铅社库2连增至6.11万吨，临近交割，SMM1#铅均价17000元/吨，对07合约贴水200元/吨。多单背靠万七持有，静待库存验证旺季兑现程度。 【镍及不锈钢】 沪镍大幅反弹，市场交投活跃。现货方面，金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水150元。印尼扰动平复是矿端的主要压力。高镍铁报价在913元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存各环节处于充裕，短期无现货支撑。技术上看，沪镍反弹强劲，轻仓试空为宜。 【锡】 沪锡收复前日跌幅，市场仍关注LME低库存现状，隔夜LME0-3月现货升水12美元。7月15日LME香港库开始运营，关注未来跨市物流变动。国内现锡持平在26.5万。前期高位空单持有。 （来源：国投期货）
7月10日（周四），上海期货交易所(SHFE)铜价承受的压力大于伦敦期铜，受美国决定对进口铜征收50%的关税影响。 沪铜主力8月合约自7月4日以来连续第五个交易日下跌，每吨78,600元，跌幅为0.39%，周四稍早一度触及78,190元，为6月23日以来最低。 相比之下，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜在连跌五个交易日后周四反弹，最新上涨0.5%，报每吨9,679美元。 交投最活跃的纽约商品交易所(COMEX)期铜合约徘徊在纪录高位附近，其对LME期铜溢价幅度跃升至26%。 一位金属分析师称，关税举措可能会导致运往中国的铜增加，因一些供应会转向美国以外的国家。 她补充说，COMEX库存创下七年新高，中国和刚果民主共和国的产量上升也可能对沪市价格构成压力。 LME其他金属，三个月期镍上涨1.21%，报每吨15,160美元；三个月期锡上涨1.18%，报每吨33,675美元；三个月期锌上涨1.11%，报每吨2,773美元；三个月期铅上涨0.15%，报2,059美元；三个月期铝上涨0.67%，报每吨2,614美元。 上海金属方面，沪镍上涨1.41%，报每吨121,140元；沪锌上涨1.38%，报每吨22,385元；沪锡上涨1.2%，报每吨266,740元；沪铝上涨0.9%，报每吨20,700元；沪铅微涨0.17%，报每吨17,230元。
供应端受限 沪铅暂时企稳【7月14日SHFE市场收盘评论】点击排行
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