本周，氯化钴价格呈小幅上涨趋势。从供应端来看，由于原材料库存日益紧张，大多数生产厂家拒绝低价甩货，报价继续维持在高位。在需求端，尽管市场整体活跃度不高，但部分厂商为确保生产线的稳定运营，依然对氯化钴保持一定的采购需求，促使成交价格在高位保持稳定。预计节后，供应商的惜售情绪仍将强烈，氯化钴价格有望继续高位运行，甚至可能进一步上涨。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏021-51595898

本周初，氯化钴价格保持稳定。从供应端来看，由于原材料库存日益紧张，大多数生产厂家拒绝低价售货，导致报价继续处于高位。在需求端，尽管市场整体活跃度不高，但部分厂家为确保生产线稳定运营，仍对氯化钴维持一定的采购需求，使成交价格能在高位保持稳定。预计本周，即使市场活跃度不高，供应商的惜售情绪仍将强烈，导致氯化钴价格继续在高位运行，并存在一定的上涨空间。    

本周，氯化钴价格出现小幅上涨。从供应端来看，原材料库存日益紧张，多数生产厂家拒绝低价出货，报价随之上调。从需求端来看，下游四钴厂家的刚需采购推动了高位成交，进而带动现货价格小幅上扬。预计下周，尽管市场活跃度依旧不高，但供应商的惜售情绪依然强烈，氯化钴价格将继续在高位运行，仍存在一定的上涨空间。    

本周，氯化钴市场呈现平稳态势，价格并未出现明显波动。供应端，冶炼厂面临原料库存紧张的局面，对氯化钴的定价保持坚挺，多数厂家拒绝低价出货，市场报价因此得以维持在较高水平。需求端，虽然市场整体活跃度不高，但部分厂家为确保生产线的稳定运行，仍对氯化钴保持一定的采购需求。这种刚性需求对市场价格构成了支撑，使得成交价格能够在高位维持稳定。预计下周，氯化钴价格将继续保持高位，供应商惜售情绪浓厚。    

本周，氯化钴价格小幅上涨。 供给方面，由于冶炼厂早期的原料库存已经基本耗尽，且原材料价格仍处于高位，冶炼厂不愿意低价出售，挺价意愿强烈，导致市场报价保持在较高水平，供应量有限。需求方面，虽然市场活跃度不高，但仍有部分厂家为了维持正常生产，不得不采购氯化钴，推动了高位成交，从而带动现货价格小幅上涨。 预计下周，氯化钴价格将继续保持高位，供应商惜售心态强烈。    

本周，氯化钴价格呈现小幅回升态势。从供给方面来看，市场正逐步趋于理性，氯化钴厂商不再坚持不出货的策略，出货意愿有所增强。从需求方面来看，四氧化三钴的主要采购商仍然保持观望态度，尽管询单数量增加，但实际成交量依然有限。展望未来，市场仍将受钴出口禁令的影响，恐慌情绪可能持续存在。部分厂商可能会选择维持现有价格，并采取惜售策略，这可能导致氯化钴价格进一步上涨。    

本周，氯化钴价格出现轻微下滑。从供给方面来看，市场情绪已经逐渐缓和，氯化钴厂商不愿出货的态度开始松动，出货意愿显著增强，报价因此有所下降。从需求方面来看，主要采购方四氧化三钴厂家担心采购后原料价格下跌导致损失，主动延迟采购，观望态度明显。预计下周，随着恐慌情绪逐渐消退，市场将趋于理性，成交冷清可能促使部分厂商继续降价以换取流动性，这或将导致氯化钴价格进一步下滑。    

2025年2月24日，全球最大钴供应国刚果（金）宣布暂停钴出口四个月，以应对国际市场供应过剩导致的钴价持续低迷。该政策自2月22日生效，计划三个月后评估效果并决定是否调整。该政策一经发布，便引发了全世界的广泛关注，并点燃钴全系产品的市场热情。根据SMM价格显示， 截至3月14日，钴系各产品价格均实现大幅上涨。其中，硫酸钴、氯化钴、钴中间品的十几日的累计涨幅均大于80%。 为何该项禁令引发如此大的关注？ 首先，从钴资源的储量来看，根据美国USGS的数据显示，刚果金在钴的资源储量上占据绝对主导地位，其次是澳大利亚和印尼。从资源的整体产出的角度来看， 2024年刚果金占据全球钴资源产出量的73%，稳居世界首位。 印尼也收益于镍矿中的钴资源伴生，成为全球第二大钴资源供应国，资源产出占比达到 13% ，但与刚果金的产出占比相较，仍具较大差异。所以，该项禁令一经出台，便引发世界广泛关注。 从供需角度来看，在该禁令后，是否有所改变？ 根据SMM先前测算，2025年，全球钴资源总供应量约为29万金吨，全球需求量为25万金吨， 预期全球仍将维持过剩格局。 其中，刚果金产出约18万金吨。由于刚果金多为铜钴伴生，受益于近年来高位铜价的驱动，目前产出端预期暂无变动， 多在当地形成库存累积 ，因此 对于年度全球格局暂无明显调整预期。但由于出口禁令对供应链造成的扰动，不同区域市场的供需可能会产生结构性的变化。 着眼于现货市场，将使得现货市场供需预期产生一定变动。 根据上文提及，按照年度总计产出18万金吨进行计算，4个月禁令预期影响量级约为 6万金吨 的钴资源流通量。如果仅着眼于4个月的出口禁令， 预期短期内或将造成钴原料存在一定的紧张预期，从而对短期的价格形成提振效果，并推动现货市场的各环节渠道库存消化。 但中长期仍需关注后续政策落地。此外，仍需关注以下重要因素： 各环节累库幅度不一： 据SMM数据显示，2023-2025年内利润表现最好的电解钴库存在过去两年内累库幅度较大，相比之下利润表现欠佳的硫酸钴、四氧化三钴等则多维持小幅去库或紧平衡的态势。 不同钴系产品的供需结构差异，或将对价格支撑力度表现不一。   长协比例偏低： 受钴前期持续跌价的影响，多数企业的钴产品相关的长协签署比例（钴盐对钴资源的长协比例，三元前驱体厂对钴盐的长协比例等）均处于相对低位。价格大幅变动下，大比例的零单采买将对助推价格波动性进一步放大。 钴原料的结构性供需错配： 头部一体化企业通过MHP、再生回收等多渠道并行，原料储备较为充足。但部分二三线厂家及非一体化企业，仍需较大比例依赖原料外采。在此情况下，被动接受高价原料，从成本方面将对钴系产品价格形成支撑。 印尼MHP伴生钴供应可观： 从MHP产量方面来看，根据SMM加工数据显示，2024年印尼 MHP产量约为31.5万镍吨，其中钴含量约为3.5万钴金属吨。 MHP中钴预期考虑到新项目投产及产能释放，预计2025年印尼MHP产量约为44.7万镍吨， 其中钴含量约为5万吨，将对资源的供应形成一定补充。 本周钴系产品的市场表现情况来看： 钴中间品：本周价格延续上涨态势。厂商普遍采取封库惜售策略，市场流通货源稀少。下游盐厂长单覆盖率偏低，存在刚性补库需求，询盘买盘积极，零星散单高价成交带动现货价格上涨。 钴盐：本周钴盐价格显著上涨。随着刚果金暂停钴出口的公告，市场情绪持续升温，导致钴盐厂商惜售情绪加剧，现货报价不断攀升，涨幅接近80%。许多企业采用少量高价成交的策略，进一步推动钴盐现货价格上涨。 电解钴：本周电解钴价格继续上行。从供给端来看，电解钴供给相对充足，冶炼厂普遍采取捂货挺价策略。从需求端来看，下游询盘积极，成交略有跟进，海外贸易商接货积极。市场层面，冶炼厂惜售情绪依旧较重，叠加存在部分贸易商抛盘交仓，市场投机情绪浓厚，现货报价持续走高。 四氧化三钴：本周，四氧化三钴价格显著上涨，市场的持价意愿持续增强。由于冶炼厂普遍暂停报价，库存捂盘惜售的现象愈发明显，市场呈现有价无市的情况。受此影响，钴酸锂厂家询单增加，也出现不少高价散单成交，推动四氧化三钴现货价格节节攀升。同时，钴盐厂也加强了惜售心态，进一步抬升了四氧化三钴的生产成本。在供应紧张与成本上涨的双重压力下，四氧化三钴现货价格具备较大的上涨潜力。   SMM新能源研究团队 王聪  021-51666838 马睿  021-51595780 冯棣生  021-51666714 周致丞 021-51666711 林子雅 021-51666902 王子涵  021-51666914 张浩瀚  021-51666752 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 陈泊霖 021-51666836 杨朝兴  021-51666872 吕彦霖  021-20707875 张贺  021-20707850

本周，钴盐价格显著上涨。随着刚果金暂停钴出口的公告，市场情绪持续升温，导致钴盐厂商惜售情绪加剧，现货报价不断攀升，涨幅接近80%。许多企业采用少量高价成交的策略，进一步推动钴盐现货价格上涨，目前市场上已出现有价无市的现象。预计下周，受价格持续上涨的影响，可能会有高价散单的成交情况出现，钴盐厂商的挺价意愿将更加强烈，硫酸钴和氯化钴的价格预计将继续上扬。    

本周，钴盐价格显著上扬。受矿端消息影响，预期供给收缩已在市场引发明显效应。下游冶炼厂普遍暂停报价，捂货惜售心态愈发强烈。与此同时，下游钴盐库存状况不容乐观。随着市场情绪持续发酵，询单数量不断增加，高价成交逐步增多，推动现货价格持续攀升。预计下周，冶炼厂仍将维持挺价、涨价心态，而下游若要维持生产，不得不采购高价原料。因此，硫酸钴和氯化钴价格预计将继续上行。         SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711