昨夜今晨，在一个相对平淡轻松的交易日里，美股三大指数集体收涨， 标普500指数续创历史新高，道琼斯指数也创下新的历史收盘新高 。 截至周三收盘，标普500指数涨0.71%，报5792.04点。统计数据显示，这已经是该指数今年第44次创历史新高。 （标普500指数日线图，来源：TradingView） 纳斯达克指数涨0.6%，报18291.62点，距离历史高位还差400点左右；道琼斯工业指数涨1.03%，报42512点，该指数曾在9月28日摸到过42628点。 （道琼斯工业指数日线图，来源：TradingView） 周三的上涨依然是以科技股的温和走高领衔。稍有不同的是，此前连扛五天美股冲锋大旗的英伟达暂时歇息，苹果、微软、亚马逊等巨头接力冲锋，将指数拱到更高的位置。 另一个有利的事件是美联储会议纪要并未对市场产生影响。 虽然纪要本身展现出美联储官员们对9月降息50个基点的不同意见，但并未破坏降息周期的整体基调。 瑞银全球财富管理的美洲区首席投资官Solita Marcelli解读称，今天的会议纪要相当“平淡”，这对股票投资者来说实际上可能是个好消息。决策者们一致认为通胀正在减退，并且他们看到就业增长可能存在疲软。如果需要的话，降息依然是一个选项。 总的来说，鲍威尔有可能会在年末给市场提供支持 。 瑞银同时对科技行业以及人工智能的前景保持乐观，Marcelli认为，在这种背景下，应当利用波动性来建立长期的人工智能投资。 对于美股市场来说， 周四开盘前会迎来本周最大的挑战——9月CPI数据 。市场预期，9月CPI同比增速为2.3%，将连续第六次放缓。更受关注的核心CPI年率则会维持在3.2%。 （美国CPI年率，来源：tradingeconomics） 在美股市场冲击新高的背景下，中国资产也在开盘大跌的背景下收窄跌幅。 纳斯达克中国金龙指数盘初一度跌超3.71%，到收盘时跌幅收窄至1.29%。 热门股表现 美股科技巨头多数收涨，其中苹果涨1.67%、微软涨0.66%、亚马逊涨1.34%、META跌0.4%、谷歌-A跌1.53%、特斯拉跌1.41%、英伟达跌0.18%、英特尔涨0.6%。 中概股在开盘快速下跌后情绪逐步企稳回升。截至收盘，阿里巴巴跌1.63%、腾讯ADR跌1.36%、百度跌1.84%、拼多多跌2.34%、京东跌1.61%、网易跌5.67%、蔚来涨0.80%、小鹏汽车涨3.46%、好未来涨2.62%、万国数据涨3.25%、世纪互联涨3.10%。 其他消息 【黄仁勋最新专访：AI未来在于“推理”】 在周三公开的播客采访中，英伟达CEO黄仁勋表示，人工智能（AI）的未来将是能够“推理”的服务，但要达到这样的阶段需要先把计算成本降下来。英伟达将通过每年把芯片性能提高到两至三倍，同时保持相同的成本和能耗水平，来为这些进步奠定基础。 【知名分析师：特斯拉量产Robotaxi得等到2027年】 知名科技行业分析师郭明錤周三表示，他的最新供应链调查显示，特斯拉Robotaxi（也就是Cybercab）可能要到2027年一季度才能量产，所以期待本周发布会后股价大涨的预期可能有些过于乐观。截至周三收盘，特斯拉下跌1.41%。 郭明錤表示，相信特斯拉现在就具备制造Cybercab的硬件设计和生产能力，但问题在于FSD，许多监管都要求L4级别的系统才能运营无人驾驶出租车。量产时间反映出FSD可能要到2026年后才能达到L4级别。 【最新分析报告：M4版本iPad Pro出货预期遭下调】 市场研究公司DSCC在最新报告中指出，M4 iPad Pro自今年二季度上市以来需求低于预期，将全年出货量预期从1000万台下调至670万台。报告表示，受制于高昂的定价，与上一季度相比11英寸iPad Pro在三季度的出货量可能减少40%，到四季度再降30%；13英寸机型跌幅更大，近两个季度的出货量将分别下降50%和90%。 【美国政府确认正考虑拆分谷歌】 美国司法部在当地时间10月8日提交的法庭文件中表示，正在考虑“一系列全面工具”作为谷歌反垄断案的补救措施，包括拆分这家科技巨头。值得一提的是，联邦政府并没有拆分公司的权力，需要依靠法院下令，但美国司法机构并没有成功强制拆分科技公司的先例。2001年时，美国联邦上诉法院驳回了下级法院拆分微软的决定。 美国上一次出现重大垄断拆分案是在1984年，美国电话电报公司（AT&T）在与司法部达成协议后主动拆分，并没有等到法官强制下令。 【罗氏宣布将进一步扩大在华产能】 瑞士制药巨头罗氏周三宣布，为了满足中国市场日益增长的需求，将进一步增加中国本土的生产能力。罗氏首席执行官托马斯·施内克（Thomas Schinecker）博士表示，公司将在中国生产更多的诊断产品，并增加药品的生产能力。

昨夜今晨，伴随着前沿生产力龙头英伟达吹响上攻号角，美股科技板块重新找回上涨的感觉。在科技巨头的带动下，标普500指数又一次摸到了历史新高的边缘。另一边，中概科技股虽然整体表现要比港股市场好一些，但依然难逃集体大跌的局面。 截至周二收盘， 标普500指数涨0.97%，报5751.13点；不管是历史最高值5767.37点，还是历史收盘前高5762.48点，都只是一抬脚就能过去的距离。 纳斯达克指数涨1.45%，报18182.92点；道琼斯工业指数涨0.3%，报42080.37点。 （标普500指数日线图，来源：TradingView） 与此同时，全球市场“猜美联储政策走向”的游戏还在继续。明天盘中（北京时间周四凌晨两点）美联储将公布9月降息50个基点时的会议纪要，到周四盘前市场还要接受9月CPI数据的洗礼。 剑桥大学王后学院院长、知名经济学家Mohamed El-Erian周二感叹称，现在市场的预期波动非常大，在过去15天里，有关美联储下个月会议是否会降息50个基点的概率，直接从60%降至了0。 当然，对于中国投资者来说，相较于英伟达和标普能不能创新高，眼下恐怕更关注中国资产的表现。 在恒生科技指数周二一根12.82%的超长阴线冲击下，美股市场的中概股也难逃冲击。 纳斯达克中国金龙指数在日内最多跌近8%的情况下，最终收跌6.85%。 阿里、京东、百度这类两地上市的股票虽然也出现了6%-7%的单日大跌，但股价相对于港股周二的收盘价普遍存在2%-3%的溢价。 热门股表现 美股科技巨头集体走强，其中苹果涨1.84%、微软涨1.26%、亚马逊涨1.06%、META涨1.39%、谷歌-A涨0.86%、特斯拉涨1.52%、英伟达涨4.05%、英特尔涨4.2%。 热门中概股方面，阿里巴巴跌6.67%、腾讯ADR跌8.04%、百度跌7.39%、拼多多跌5.38%、京东跌7.52%、网易跌5.14%、蔚来跌8.10%、理想汽车跌8.10%、小鹏汽车跌7.26%、晶科能源跌20.69%、富途控股跌13.07%、哔哩哔哩跌12.93%。 其他消息 【微软、OpenAI炫耀收到英伟达B200芯片服务器】 周二微软Azure披露，公司已经拿到了搭载英伟达GB200套件的服务器，成为全世界云服务供应商里第一个用上Blackwell系统的公司。 OpenAI也宣布收到英伟达的快递，开发人员已经用上了首批DGX B200工程机。 【兴登堡做空“元宇宙第一股”】 当地时间周二，美国知名做空机构兴登堡研究公司发布报告称，有着元宇宙第一股之称的Roblox夸大了用户数量和参与度等关键财务指标，因此已经做空该公司股票。Roblox则完全拒绝兴登堡报告中的指控，并表示这些财务指控具有误导性。受此事件影响，Roblox周二盘中一度跌超9%，最终跌幅收窄至2.13%。 【调研公司预测：苹果或将推出智能戒指】 调研公司CCS Insight在年度预测报告中写道，鉴于苹果对健康领域的关注，该公司可能会于2026年推出一款智能戒指，与三星的Galaxy Ring展开竞争。 【去年离开谷歌的“深度学习教父”荣获诺贝尔奖】 瑞典皇家科学院周二宣布，因利用物理训练人工神经网络方面的成就，授予杰弗里·辛顿诺贝尔物理学奖，他将与普林斯顿大学教授约翰·霍普菲尔德共享今年的奖项。作为反向传播算法和对比散度算法的发明人，辛顿在人工智能产业声望颇高，被称为“深度学习教父”。 2013年时，因谷歌收购他创办的公司，辛顿加入了谷歌研究团队。他在去年离开谷歌，因为“可以自由地警告AI存在的风险”，并称对其毕生所研究的东西感到后悔。 【通用汽车：电动车部门预计四季度扭亏】 通用汽车CEO玛丽·巴拉周二在投资者日活动上表示，预计公司的电动车部门将在今年第四季度实现盈利。巴拉表示，公司将在1月公布2025财年的指引，但预计整体表现会与2024年设定的范围类似。 【辉瑞已停止RSV候选药物的开发】 根据联邦公报披露的临床实验内容，辉瑞已经停止了RSV口服药物sisunatovir的多项实验。辉瑞发言人表示，sisunatovir的临床开发计划中一直存在持续的挑战，尽管一直在努力解决这些挑战，但公司决定停止这款药物的研发。

今日港股市场在经历了国庆假期的显著上涨后，并未继续之前的上升势头，三大指数在开盘时即呈现低开，随后进一步下行。截至收盘，恒生指数跌9.41%，报收20926.79点；科技指数跌12.82%，报收4695.81点；国企指数跌10.17%，报收7483.67点。 注：恒生指数的表现 值得注意的是，今日恒生指数成交额续创历史新高，达到6204.38亿港元，此举意味着市场活跃度显著提升。 对于今日调整，机构怎么看？ 港股回调引发了部分投资者对于涨势是否突然终止的忧虑。对此中泰国际策略分析师颜招骏表示，昨日的投资策略新增了“适时趁高获利”这点。因为港股极高斜率的暴力拉升难以持续太长时间，短期估值修复已非常充分，当市场迎来经济数据和政策落地的验证，大盘波动性或急剧增加，不排除有高位获利回吐压力，注意交易节奏，适时趁高获利。 今日市场 从市场表现来看，证券、半导体、房地产、餐饮、银行股跌幅居前。 AH证券股走势分化 中金公司跌近40% 证券股中，招商证券(06099.HK)、申万宏源香港(00218.HK)、中金公司(03908.HK)分别下跌36.45%、36.03%、33.39%。 注：券商股的表现 消息方面，H股证券股主要受到A股国庆加强涨幅的消化以及获利回吐影响。同期的A股证券股则出现多数涨停，比如东方财富、光大证券、天风证券等个股涨幅超10%。 同样半导体股的AH股也出现类似的走势，比如上海复旦(01385.HK)、华虹半导体(01347.HK)、中芯国际(00981.HK)分别下跌27.40%、23.20%、18.32%。而在A股上市的上海复旦、华虹半导体、中芯国际均出现大涨。 注：半导体AH股的走势 房地产股多数走弱 雅居乐集团跌超40% 房地产股中，雅居乐集团(03383.HK)、融创中国(01918.HK)、远洋集团(03377.HK)分别下跌41.67%、37.10%、36.61%。 注：房地产股的表现 消息方面，根据中指院统计，9月单月，TOP100房企销售额同比下降38.81%，环比降低2.2%。另外数据显示，2024年1-9月，百强房企销售总额为29699.4亿元，同比下降38.8%。 餐饮股多数走弱 九毛九跌近30% 餐饮股中，呷哺呷哺(00520.HK)、海伦司(09869.HK)、九毛九(09922.HK)分别下跌28.57%、27..88%、25.27%。 注：餐饮股的表现 消息方面，尽管餐饮股多数调整，但是中金公司发布研报称，2024年“十一黄金周”消费数据陆续发布，整体看，在国家促消费、稳经济各项政策的有力支撑下，黄金周各项消费数据同比增长显著，环比也向好，显示居民消费意愿改善和消费信心修复。 南向资金 今日南向资金小幅净流入20.66亿港元。自今年以来，累计净流入4735.91亿港元。 注：南向资金自今年以来的表现 个股异动 【马可数字科技涨超8% 与华通证券国际订立谅解备忘录】 马可数字科技(01942.HK)涨8.39%，盘中一度涨超60%。消息面上，2024年10月7日，公司与华通证券国际有限公司订立谅解备忘录。根据谅解备忘录，订约双方同意利用彼等于金融证券经纪业务优势，SAAS(软件即服务)技术实力，及数字科技技术能力，合作成立联营公司合作开发数字货币金融证券交易柜台。 【东方海外国际跌5% 现货市场延续下行】 东方海外国际(00316.HK)跌5%，报收106.4港元。消息方面，9月27日，欧线运价连续第11期回落，环比下行13.2%至2250美金/TEU。中信期货指出，10月整体集运市场处于淡季，货量或难对10月欧线价格形成明显支撑，罢工未能阻挡现货运价下行趋势。

海外投资者正在热切加注中国市场。十一黄金周，中国国内股市虽不交易，但海外上市的中国资产却迎来了投资者们的大举投资。 据晨星数据显示，截至10月4日当周，美国交易所交易基金（ETF）中的中国相关资产获流入共计52亿美元。这一乐观情绪代表了海外投资者对中国9月推出刺激措施的肯定，也意味着投资者情绪已经发生了急剧转变。 去年，美国上市的中国相关ETF平均每周流出资金为2700万美元，今年迄今为止，该类别ETF每周的平均流出资金为8300万美元。 纽约财富管理公司Glenmede Trust的投资策略副总裁Michael Reynolds表示，其实，市场一直在等待中国做出让经济恢复的可信承诺。 KraneShares创始人兼首席执行官Jonathan Krane则指出，之前，中国市场已经严重超卖。他认为中国市场近日的股价飙升仅仅只是一个开始，目前的资金流入也只是全球小部分投资人的重返中国，这都是非常早期的反应。 此外，美国市场上的中国相关ETF短期期权成本在周一攀升至新的高位，显示出投资者对中国市场的强烈看好情绪。一些大型交易者还将盈利头寸滚转至更高价格，期望在涨势延续时扩大其收益。 例如，规模为23亿美元的Xtrackers Harvest CSI 300 中国A股 ETF的一个月期权的隐含波动率升至历史新高，而规模达93亿美元的iShares中国大盘股ETF（FXI）的同一指标也达到自2020年以来的最高水平，价值83.6亿美元的KraneShares CSI 中国互联网 ETF（KWEB）则触及两年新高。 情绪转变 据巴黎数据分析公司TrackInsight的数据，美国上市的二十多只中国ETF在一周内就实现了两位数的回报，涨幅在10-28%之间，表现领先于美国市场交易的其他3000多只ETF。 其中，投资规模最大的中国概念ETF为贝莱德的iShares中国大型股ETF。据晨星统计，该ETF上周的流入资金高达27亿美元。 资产管理公司Matthews Asia的ETF资本市场主管Michael Barrer表示，当市场出现如此巨大而剧烈的波动时，与指数挂钩的产品将首先看到资金流入。 还有一些美国机构则另辟蹊径。美国投资顾问公司Roundbill日前推出了名为中国龙的ETF，重点关注9家中国规模最大且最具创新力的科技公司，包括美团、小米、比亚迪、京东、腾讯、拼多多、阿里巴巴、百度和网易。据该公司首席执行官Dave Mazza表示，在该ETF上市后的前两个交易日内，该ETF就吸引了3500万美元的净流入。 Mazza坚称，不久的将来，形势就将完全转变，中国将再次成为全球值得投资的国家。

素有“新兴市场教父”之称的美国传奇投资者麦朴思（Mark Mobius）周一表示，如果中国国内继续出台支持市场的措施，A股市场的涨势可能会持续下去。 麦朴思是莫比乌斯资本合伙公司（Mobius Capital Partners）的联合创始人，也是麦朴思新兴机会基金（Mobius Emerging Opportunities Fund）的董事长。此前他曾在大型投资机构富兰克林邓普顿投资公司工作30逾年。他在新兴市场的投资业绩为其赢得了诸多全球性的赞誉。 “看跌情绪已经被打破，因此我们可以预期市场将持续上涨。” 麦朴思周一表示。他还指出，涨势能持续多久将取决于“政府增加市场流动性的措施”。 今年早些时候，随着中国政府出台支持房地产行业的措施，这位88岁的明星基金经理转而看好中国股市。 自9月下旬中国出台一系列新的经济刺激措施（包括降息和流动性支持）以来，中国股市一路飙升。 麦朴思上周曾发表观点表示，在刺激措施下，中国股市重新焕发生机。本轮刺激的力度、推出的时机超出预期，A股指数快速反弹。短期来看，反弹为科技和消费品等行业带来机会。短期乐观情绪要转化成可持续的牛市，需要时间以及更多的改革举措。 尽管对中国股市持乐观态度，但麦朴思表示， 他并不急于在十一假期后中国A股市场重新开市时增加头寸 。 “我们正在等待市场稳定下来，因此重新开市不是增加头寸的时机，”他说道。 十一黄金周后首个交易日，A股市场继续放量大涨。截至收盘，沪指大涨4.59%，深证成指成飙升9.17%，创业板指更是暴涨17.25%。沪深两市全天成交额为3.45万亿元，较上个交易日放量8589亿，续创历史天量。 在周二的国新办新闻发布会上，国家发展改革委主任郑栅洁表示，努力提振资本市场。有关部门将采取有力有效的综合措施，大力引导长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市的堵点，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。目前各项政策正在加快推出。 随着经济支持政策密集出台，包括高盛、摩根士丹利、摩根大通、瑞银、花旗在内的一众外资机构在过去几天纷纷唱多中国资产。

10月8日，又见证历史了！ 今日沪指高开逾10%，创业板指高开逾18%，近千只股票竞价涨停。 开盘后仅20分钟，沪深两市成交额便突破1万亿元，刷新此前9月30日创下的历史最快万亿纪录。沪深两市全天成交额3.45万亿元，再创历史新高。 虽然三大指数高开后有所回落，沪指涨幅明显收窄，但下午2点之后，创业板持续上攻，最终，上证指数收涨4.63%，创业板收涨17.25%。 由于早盘开盘市场情绪太过一致，指数方面特别是沪指回落幅度相对较大，部分在开盘买入的投资者收盘产生浮亏。 股市的波动确实让人难以准确预判。有时候，你以为自己抓住了机会，却没想到转眼间就被市场“教育”了一番。 所以啊，咱们投资者还是得保持冷静，理性分析，可别被市场的情绪给带跑了。 话说国庆开户的人，明天就能交易了，会不会再次见证历史呢？我们拭目以待。

金秋九月，美联储降息靴子落下，中国央行降准降息同时落地，中国金融市场狂飙！ 美国股市继续高歌猛进，道指和标普500指数再创纪录新高；美元指数触及2023年7月以来新低，连跌第四周；人民币兑美元即期刷新逾16个月新高，央行迅速执行降准降息；大宗商品探底回升，文华商品指数触及7月23日以来高位；在多重利好组合拳下，A股迎来报复性上涨，沪指强势突破3300点，股指期货罕见连续涨停；中国30年国债期货创上市以来最大单日跌幅。 美国8月就业增长不及预期但失业率下降，暗示劳动力市场有序放缓。中国8月份经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。 美联储降息50个基点，将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，为四年多来首次降息，降息幅度高于预期，开启降息周期。欧洲央行降息25个基点，并暗示未来几个月借贷成本将处于一条下降道路，目前欧元区通胀放缓且经济增长乏力。 三大金融管理部门打出政策“组合拳”，降准、降息、降存量房贷利率，稳增长稳楼市政策加码，提振经济总需求。降准与有力度降息罕见同步落地。中国人民银行公告，自9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）；公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，下调0.2个百分点。 9月29日，多项房地产金融新政落地，存量房贷利率批量下调，10月31日前统一调整，绝大多数借款人可“一键式操作”，进一步降低房贷利息支出。同时，一线城市密集发布楼市新政，上海深圳调降首付比例，广州全面放开限购。 9月2日，铅、镍、锡和氧化铝期权将在上海期货交易所上市交易，这是我国有色金属产业风险管理工具体系的又一次补齐；9月13日起，国债期权开展仿真交易，利率衍生品品种体系进一步完善；大连商品交易所20日发布公告，就原木期货、期权合约及相关规则公开征求意见。 大宗商品探底回升，月底跟随股市大涨。黑色系先抑后扬，最后一个交易日掀起涨停潮。铁矿一度触及2022年11月以来低位657.5元，月末创出两个半月高位835元。螺纹一度跌破3000点，月底触及两个半月高位3551元；贵金属强势依旧，沪金再创纪录新高602.30美元，沪银触及两个半月高点7958元；外盘原油跌至近三年新低，SC原油和化工期货表现不佳；有色金属节节攀升，沪铜逼近80000美元，伦铜突破1万美元关口。 全球商品： 全球大宗商品在9月普遍上扬，油价逆势大跌。CBOT大豆期货触及两个月最高，中国刺激措施带来提振，月度大涨5.78%；COMEX期金不断刷新纪录高位，月度涨幅4.75%。白银升至近12年新高，月度涨幅7.45%，因主要央行降息刺激了对贵金属的投资兴趣；LME铜价突破1万美元大关，月度大涨6.82%，铝价触及16周新高，中国公布最新经济刺激措施推动了基金买盘；油价创出近三年最低，受累于疲弱的需求前景。布伦特原油和NYMEX原油月度分别大跌6.55%和7.28%。追踪全球大宗商品走势的CRB指数月度上涨2.86%。 国内商品： 国内商品在9月大面积上涨，月底掀起大涨行情。黑色板块领涨，油脂油料和有色表现强劲，能化板块跌幅居前。黑色系探底回升，铁矿一度触及2022年11月以来低位，月底升至两个半月高位，月度大涨8.95%。螺纹一度跌破3000元关口，月末升至逾两个半月高位，月度涨幅超过10%；有色板块先抑后扬，沪铜最后一个交易日升至逾两个半月高位，月度涨幅为6.21%，因中国采取了一系列刺激措施，提振了需求前景；沪金在月底创出纪录高位，月度涨幅接近4%，因美联储大幅降息提升贵金属吸引力；原油亦探底回升，SC原油一度触及2023年6月以来新低，月度跌幅2.76%。追踪国内商品走势的文华商品指数月度上涨2.39%。 **政策利好大爆发 黑色链探底反弹** 9月上旬，黑链各品种均加速赶底，因宏观市场氛围偏悲观，市场需求前景并不明朗，负反馈预期仍在。螺纹主力一度跌破3000关口，创逾7年新低。随着市场低位看跌情绪逐渐松动，美联储加息预期持续升温，叠加中秋节前补库需求也小幅增加，盘面开始自低位反弹。美联储超预期降息50个基点后，20日LPR并未如期调降，挫伤市场宽松预期，钢铁链期价一度回调，铁矿石更是创出近两年低位657.5点。直至9月24日，国新会上“一行一局一会”释放政策大礼包，央行宣布将降息、降准、降存量房贷款利率，创设新货币政策工具，支持资本市场，股市期市同步爆发。26日较往年提前召开的政治局会议再吹暖风，财政政策利好预期继续加码。27日上午8点，公开市场7天期逆回购操作利率如期下调0.2个百分点，将通过传导降低社会综合融资成本，市场情绪倍受提振。9月29日晚间，中国央行会同国家金融监督管理总局出台四项金融支持房地产政策，涉及商业性个人住房贷款利率定价机制、个人住房贷款最低首付款比例、保障性住房再贷款以及延长部分房地产金融政策期限。另外，一线城市先后调整限购、限贷和税收政策，广州更是成为一线城市中首个全面取消限购的城市。空前宽松的房地产政策及流动资金宽松趋势下，钢价疯狂上涨，金九最后一个交易日，卷螺及双焦期价均封死涨停板，并创逾两个月高位，全产业链各品种月线均收阳，双焦当月涨幅居前。期现价格走高的同时，钢材市场成交转好，五大钢材品种库存持续去化，钢厂利润逐步修复，对焦炭三轮调涨均落地，其他原料需求预期均向好。 **多重利好提振 有色金属全面反攻** 9月份，内外宏观面暖风频吹，有色金属整体企稳反弹。月初市场氛围仍然不佳，主因中美等重要经济体制造业数据普遍疲弱，投资者仍然担忧经济衰退，需求忧虑笼罩下，有色多品种弱势震荡。不过随后公布的美国劳动力市场数据尚可，且伴随着美联储9月议息会议渐进，降息逻辑有所升温，美元指数走弱，有色开始筑底反弹。此前市场对于美联储首次降息25个基点预期更强，不过会议前夕，市场风向悄然转变，中秋期间外围市场就开始交易激进降息，风险资产普遍走强，随后证实美联储以50个基点开启降息周期，短期市场情绪剧烈波动，但消化过后，外围情绪整体向暖，市场对于后续年内降息幅度仍有期待。美国宽松周期的开启也为国内推出更多利好政策提供了广阔空间，国庆前夕中国政策面利好目不暇接，先有降息降准、降低存量房贷利率、创设工具实现银行资金入市等多种货币政策公布，后又有政治局会议重磅部署助阵，整体来看政策力度、数量、覆盖面全面超出市场预期，国内信心明显回暖，国内股市期市开启大反攻，多头情绪弥漫，有色金属走势也备受带动。 截至月底有色多品种升至阶段性高位，其中沪铜反弹至两个半月高位，其供需面也提供一定支撑。虽然最近几个月国内精铜生产仍然保持在100万吨之上的偏高位置，不过矿紧局面仍在继续，也限制供应上方空间。需求方面表现更为出色，恰逢“金九”传统旺季，且节前下游有备货需求，终端需求确有回暖，国内精铜社会库存不断去化，9月份以来去化幅度已经超过10万吨。不过当前库存水平仍然高于去年同期，且伴随着铜价的不断走强，下游观望情绪也有所升温，现货升水转弱，最新社会库存开始企稳。政策面传导仍需时间，待乐观情绪退潮后，仍需关注“银十”下游需求表现。 **多重利多激励 油脂刷新年内新高** 9月份国内油脂强势大涨，月初中国对加拿大出口油菜籽反倾销调查消息点燃菜油涨势，加之棕榈油及大豆主产国遭遇极端天气，菜油主力合约9月大幅上涨超过11%，棕榈油主力合约站上8000关口，月度涨幅超过6%，豆油涨幅接近5%。9月基本面利多消息叠加美联储开启降息及国内强力政策刺激，三大油脂集体走强，期价刷新年内新高。 马盘棕榈油9月先抑后扬，东南亚主产区过度降雨引发的减产担忧对价格形成支撑，巴西干旱天气影响大豆初期播种，且美豆产量面临不确定性，共同推动美豆反弹至近两个月高位。虽然当前仍处于棕榈油增产旺季，但库存整体仍不宽松。国内豆油供应虽然充足，但近期南美天气炒作以及美豆油持续走高，对内盘豆油也有支撑，短期国内豆油仍处于消费旺季，豆油性价比较好，库存增速放缓。菜油受反倾销事件扰动，且全球新作菜籽预计减产，不确定性增加对国内菜籽和菜油供应仍存在扰动。 **原油偏弱震荡** 9月国际油价偏弱震荡，行情重心延续下跌，月内呈现倒“N”形走势。其中WTI原油累计跌超7%，主连最低跌至65一线，接近去年5月初水平，单月成交规模继续下滑。布伦特原油与WTI原油走势亦步亦趋，月内累计跌超6%，期价最低创45个月新低。相比于外盘，国内SC原油跌势相对缓和，中旬主连最低跌破500关口，但随后行情震荡反弹，月末国内市场情绪高涨，推动SC原油收窄跌幅。 9月份国际油市受消息面影响较大，盘中多空逻辑转换频繁。月初中、美宏观经济指标疲软，市场担心燃料需求不振，同时OPEC组织连续第二个月下调今明两年石油需求增长预期，利空市场心态。此外，因市场预期干扰利比亚出口的政治争端可能会得到解决，使得国际油价承压运行。中旬市场主要受到飓风弗朗辛影响，墨西哥湾石油产出骤降，国际油价跌幅收窄。随后美联储降息幅度超预期构成潜在利多，油价波动逐步回暖。下旬中东地区冲突加剧，提升能源风险溢价，同时中国货币刺激举措提振市场情绪，带动油价偏强反弹。不过，月末再传利比亚解除石油封锁消息，叠加OPEC 推动12月石油增产计划，使得外盘油市情绪重转悲观。 **化工板块V型反转** 9月份化工板块先抑后扬，月内指数最低跌破130，创近14个月新低，下半月强势反弹，月末指数突破144，升至7月中旬水平。本月橡胶板块涨势最为明显，其中沪胶单月累计涨超18%，盘面创7年半新高，20号胶涨逾15%，刷新上市新高。月内纯碱触底反弹最为积极，月末盘面六连阳。主连期价强势收复8月以来跌幅，盘中成交规模创年内最高。 9月份化工板块涨跌逻辑有所转变，其中上旬以供需逻辑为主导，下旬则以宏观消息、资本情绪为主导。9月初受天气因素影响，国内外橡胶产区割胶进展缓慢，市场预期产量缩减，在需求稳中有增的情况下，全球橡胶价格反弹。下旬随着市场情绪全面回暖，橡胶板块估值延续抬升。月内纯碱行情触底后强势反弹，主因在于上半月供应端小幅增量，而需求变化不大，厂家库存屡刷新高。而下半月受国内宏观政策刺激，建材类品种大幅反弹，纯碱盘中资金情绪快速回暖，积极推动行情反弹修复。 **股指期货罕见连续涨停** 从9月24日开始，在多重利好组合拳下，A股终于迎来报复性大涨。在国庆节前的5个交易日中，上证指数凌厉大涨超过500点，再度冲上3300点，快速收复过去近一年的跌幅。24日，上证再现百点长阳，上证指数、深证成指均涨逾4%，创业板指数涨逾5%，超5100只股票上涨，近100只股票涨停。A股25日延续反弹态势，时隔近5个月成交额再超万亿元。沪指盘中一度收复2900点整数关口。截至收盘，上证综指涨1.16%，收报2896.31点；深证成指涨1.21%，收报8537.73点；创业板指涨1.62%，收报1641.54点。9月26日，A股放量大涨，沪指收复3000点，年K线已转涨。A股成交额连续2个交易日破万亿元。超5100只个股上涨，逾150只个股涨停。截至收盘，上证综指涨3.61%报3000.95点，深证成指涨4.44%报8916.65点，创业板指涨4.42%报1714.14点，上证50指数涨4.69%；A股合计成交11664亿元，成交额连续3个交易日放大。27日A股今日延续疯狂表现，截至收盘，沪指涨2.88%，收报3087.53点；深证成指涨6.71%，收报9514.86点；创业板指涨10%，创单日涨幅纪录，收报1885.49点。沪深两市成交额超过1.4万亿元，较昨日放量近3000亿元，并且连续三个交易日突破万亿元。市场看涨情绪高涨，股指期货全线暴涨，IC和IM触及10%涨停板，IF涨逾8%，IH涨超6%。在周末密集利好刺激下，A股30日继续飙升，刷新多项历史纪录。沪指大涨逾8%站上3300点，日内上涨超200点，深证成指涨逾10%，突破万点大关，创业板指再度猛拉，大涨超15%逼近2200点。股指期货继续暴涨，IF、IC和IM触及10%涨停板。 **美联储大幅降息50个基点** 美联储周三宣布降息50个基点，开启了政策宽松周期，将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，为2020年3月来首次降息。预计在本周期中，美联储将稳步放松货币政策。首次降息幅度大于往常，旨在提振正在降温的就业市场，同时继续推低通胀。美联储主席鲍威尔表示，目前联储双重使命面临的风险“基本平衡”，今日降息标志着一个“强劲开端”，以保护经济和劳动力市场力道，且应被视为美联储不会落后于形势发展的承诺。美联储理事鲍曼反对这一决定，她赞成降息25个基点。决策者预计，美联储指标利率将在年底前再下降50个基点，2025年降息100个基点，2026年降息50个基点，指标利率目标区间最终将降至2.75%-3.00%。 **中国央行降准降息同时落地** 在国务院新闻办公室9月24日上午举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布了一组增量政策，包括：降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；降低存量房贷利率，并统一房贷最低首付比例；创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。 一是降低存款准备金率和政策利率。近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；今年内将视市场流动状况，可能择机进一步下调存量准备金率。降低中央银行政策利率，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。 二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房房贷最低首付比例，即二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行的资金支持比例由60%提高至100%，增强对银行、收购主体的市场化激励。将年底到期的经营性物业贷款和“金融16条”存量融资展期两项政策延期至2026年底。 三是创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。 中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。 为落实9月26日中央政治局会议部署，经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。《指导意见》提出，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，努力提振资本市场。 降准、降息落地！降息幅度为近四年最大！9月27日早间，中国人民银行公告，自9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）；公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，下调0.2个百分点。 央行9月27日晚间更新的常备借贷便利利率表显示，自9月27日起，隔夜、7天、1个月常备借贷便利（SLF）利率分别为2.35%、2.50%、2.85%，均下行20个基点。 **央行出台多项房地产金融新政** 9月29日晚间，多项房地产金融新政策落地。其一，完善商业性个人住房贷款利率定价机制，引导商业银行对符合条件的存量房贷开展批量调整。其二，中国人民银行、金融监管总局联合发布通知称，对于贷款购买住房的居民家庭，商业性个人住房贷款不再区分首套、二套住房，最低首付比例统一为不低于15%。其三，优化保障性住房再贷款政策，加快推动商品房去库存。其四，延长部分房地产金融政策期限。中国人民银行、金融监管总局发布消息称，促进房地产市场平稳健康发展。 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行发布公告，将坚决落实有关要求，依法有序推进降低存量房贷利率工作。在时间安排上，上述银行将于10月12日发布具体操作细则，在10月31日之前统一对存量房贷利率实施批量调整。 中国经济： 中国8月份经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。中国8月规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速为五个月低点；社会消费品零售总额同比增长2.1%；1-8月固定资产投资同比增长3.4%。 通胀数据： 国家统计局9日发布的数据显示，8月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从环比看，8月份，全国CPI上涨0.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.8%，从环比看，8月份，PPI下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。国内物价总体保持基本平稳。 贸易数据： 在复杂的国际贸易环境下，我国外贸出口同比增速加快，超出市场预期。海关总署9月10日公布的数据显示，2024年前8个月，我国货物贸易进出口总值28.58万亿元人民币，同比增长6%，与前7个月6.2%的增速相比，保持平稳态势。其中，出口16.45万亿元，增长6.9%；进口12.13万亿元，增长4.7%，贸易顺差扩大13.6%。8月出口同比增长8.4%，增速比7月加快1.9个百分点。 金融数据： 受有效融资需求偏弱、金融数据“挤水分”等因素影响，8月金融总量增长边际放缓。央行9月13日发布的金融数据显示，8月末，广义货币（M2）余额305.05万亿元，同比增长6.3%；前8个月，人民币贷款增加14.43万亿元；初步统计，前8个月社会融资规模增量为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元。 制造业数据： 9月份，制造业采购经理指数为49.8%，比上月上升0.7个百分点；非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点，我国经济景气水平总体有所回升。 资金流向： 国内期市在9月以资金流入为主，受交易所调整部分品种保证金影响，资金面出现异动，有色、油脂油料和黑色资金流入明显。A股持续大涨，沪指站上3300点，股指期货罕见连续涨停。IF和IM分别吸金305.47元和196.80亿元，IC和IH资金流入逾182亿元和108.01亿元。 9月30日文华商品指数的沉淀资金为3091.49亿元，较该指数8月30日的沉淀资金2687.06亿元增加404.43亿元。 10月关注点： 十一长假期间，全球金融市场风险事件不断，伊朗向以色列发射导弹，中东紧张局势升级；OPEC 部长级监委会维持产量政策不变，重点关注减产承诺履行情况；美国9月就业岗位增幅为六个月最大，彰显经济韧性。 美元指数连涨五日，触及七周高点，周度大涨逾2%。大宗商品方面，LME期铜和美国期金高位震荡，两大指标原油暴涨，CBOT大豆期货震荡下跌。 节后金融市场风险事件依然不少，9日美联储公布会议纪要。11日农产品市场迎来美国农业部10月供需报告。18日中国公布9月宏观数据，包括工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额以及三季度GDP数据等。