最新迹象显示，债券期权交易员正日益押注美联储今年将放弃降息，因中东地区不断升级的冲突已大幅推高了油价，并可能推升通胀。 亚特兰大联储的数据显示，截至周三，交易员对美联储在今年年底前维持基准利率不变的概率定价为25%，高于美伊冲突爆发前最后一个交易日(上周五)的17%。 值得注意的是，在所有潜在细分情景中，维持利率不变的概率目前已跃升至最高。 亚特兰大联储的数据显示，其他利率情景包括： 今年降息一次(25个基点)的概率为24%，降息两次的概率为12%。交易员甚至认为加息的概率已达到16%，高于上周五的8%。 该数据基于与美联储政策利率挂钩的担保隔夜融资利率(SOFR)期货期权计算得出。 “当油价飙升时，我们必须考虑其对通胀的影响，”Fort Washington投资顾问公司资深投资组合经理Dan Carter表示，“这将推高通胀水平，降低美联储降息的可能性。” 当然，综合所有可能情景来看，市场整体预期仍倾向于降息。但定价变化表明，随着本周原油价格累计上涨近20%，交易员对美联储能否降低借贷成本的信心已大幅减弱。 近几日期权资金流持续显示出对冲美联储宽松政策减弱风险的稳健需求。 利率掉期市场——另一种押注美联储政策的工具，同样反映出市场预期美联储政策立场将趋紧。交易员目前定价显示美联储年底前降息幅度约为35个基点，而上周末的预期幅度曾高达约60个基点。 与此同时，美联储降息预期的降温，在本周已引发了美国国债的抛售潮，导致美债收益率攀升至数周高位。 行情数据显示，各期限美债收益率周四再度走高，其中2年期美债收益率涨3.72个基点报3.578%，5年期美债收益率涨5.05个基点报3.727%，10年期美债收益率涨4.04个基点报4.136%，30年期美债收益率涨1.87个基点报4.754%。 Simplify Asset Management首席市场策略师Michael Green表示，中东局势引发的汽油价格飙升，显然令预期美联储将采取应对措施的人士感到担忧。真正关键的是，通胀担忧正在削弱市场对美联储降息的预期，这才是推动收益率曲线变动的主要力量。

欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）警告称，如果中东冲突旷日持久，且该地区的油气供应持续下降，欧元区可能面临通胀大幅飙升和产出急剧下滑的双重冲击。 莱恩在接受采访时说道：“从方向上看，能源价格的跃升会对通胀形成上行压力，尤其是在短期内。” 他补充说，这种发展对经济增长也将是“负面的”。 上周末，美国伊朗冲突升级之后，阿联酋、卡塔尔、巴林、伊拉克等中东地区多国受到冲突波及。 周一，卡塔尔能源公司发表声明称，由于其位于卡塔尔拉斯拉凡工业城和梅赛义德工业城的运营设施遭到军事袭击，该公司已停止LNG及相关产品的生产。 前一天，伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问表示，伊方将打击所有试图从霍尔木兹海峡通过的船只。欧亚天然气价格快速拉升，卡塔尔“断供”刺激气价以更剧烈幅度上涨。 莱恩表示，中东冲击的严重程度将取决于“冲突的范围和持续时间”。他补充称，如果同时引发金融市场的风险重新定价，影响还会被进一步放大，欧洲央行“将密切关注事态发展”。 他提到，欧洲央行在2023年12月发布的一项情景分析指出，如果中东冲突导致能源供应“持续下降”，并扰乱区域经济活动，可能引发“由能源驱动的通胀大幅飙升以及产出急剧下降”。 在该模型中，欧洲央行假设通过霍尔木兹海峡运输的三分之一油气供应受到干扰。经济学家估计，在这种情境下，当时约80美元/桶的油价将上涨逾50%，升至约130美元/桶。欧元区次年（2024年）增速将下降0.6个百分点，通胀率则会上升超过0.8个百分点。 在今年的冲突爆发前，欧洲央行经济学家曾预测，今年第二季度至2027年底期间，年度通胀率将略低于央行2%的目标，并在2028年回到2%。 莱恩表示，他还没有看到改变货币政策立场的理由：“我认为我们目前的位置是合适的。” 他补充称，若不出现来自中东的重大且持久的冲击，欧元区经济“正以接近潜在增速的水平增长”，并未看到明显的过热风险。 “2023年和2024年的增长低于潜在水平，目前仍存在闲置产能，尤其是在制造业领域。我们需要一段高于潜在水平的增长期，才能消化这些产能。” 他还强调，剔除波动较大的能源价格后，通胀仍高于欧洲央行中期2%的目标，而且去年年底薪酬涨幅略高于预期，“我认为，这不是一个可以冒通胀风险的环境。”

美国前财政部长、前美联储主席耶伦周一表示，伊朗冲突对石油市场的影响将持续多久，将决定其会对美国经济增长造成多大打击以及带来多大的通胀压力，这让美联储的决策变得更加棘手。 耶伦当天在加州长滩举行的一次视频会议上表示：“我认为，近期的伊朗局势使美联储更加倾向于按兵不动，相较于事件发生前，他们对降息的态度会更加谨慎。” 耶伦指出，目前美国通胀率仍比美联储2%的目标高出约一个百分点。她表示，特朗普推行的关税政策对当前3%的通胀率贡献了大约半个百分点。 在伊朗局势升级之前，美联储已基本认为劳动力市场疲软问题得到一定缓解，政策制定者正等待通胀进一步回落。 "但现在出现了伊朗冲击，油价大幅上涨——未来几天局势如何发展尚不可知。"耶伦表示，如果霍尔木兹海峡的关闭持续时间超过数日，油价可能维持高位或进一步攀升。 周一国际原油期货结算价大幅收涨超6%。WTI原油期货4月合约收涨6.28%，报71.23美元/桶；布伦特原油期货4月合约收涨6.68%，报77.74美元/桶。 油价上涨为近期一系列指标增添了新的变数，从历史来看，能源成本飙升往往预示着更广泛通胀的上升。 耶伦强调，在通胀尚未回落至2%的情况下，美联储必须警惕市场参与者产生一种认知：“他们可能会开始认为：通胀确实从高位降到了3%，但美联储似乎并不真正致力于把通胀压回2%。” 她表示，如果这种心理预期形成，市场将担忧通胀长期维持在更高水平，从而加剧政策权衡的难度。因此，美联储可能会更加倾向于维持利率不变。 尽管存在包括伊朗冲突在内的严峻风险，耶伦总结称：“总体而言，我认为美国经济目前相当健康，我对经济前景持较为乐观态度。” 此外，除能源市场之外，另有迹象显示通胀压力可能正在固化。美国1月份核心生产者价格指数(PPI)环比上涨0.8%，超出预期。 多数经济学家表示，油价上涨的影响难以估量，最终可能被证明是暂时的——以往中东冲突多属此类情形。 "鉴于冲突尚处初期，目前尚不清楚价格上涨在中期是否具有可持续性，"晨星公司能源与自然资源副董事总经理Ravikanth Rai表示，"难以判断该地区的油气供应是否会受到结构性影响。" 而市场已加大押注，认为美联储将在3月会议上维持利率不变，并可能延续至夏季，官员们也在权衡能源价格上涨与经济增长不均衡等相互冲突的因素。

随着美国与主要石油生产国伊朗之间的冲突升级，全球石油价格在本周一已经明显飙升。而华尔街分析师预计，美国零售汽油价格也将水涨船高——这可能会对美国通胀造成连锁的刺激反应。 对于即将迎来11月中期选举的美国总统特朗普及其共和党而言，这可能是一个重大政治风险，因为物价上涨目前是其选民最为关注的问题。 美国汽油价格将重回3美元以上 据零售价格追踪机构GasBuddy的分析师帕特里克·德·哈恩（Patrick De Haan）预测，美国周一的平均汽油零售价格可能会首次突破每加仑3美元，这是今年的首次。GasBuddy 的数据显示，全美范围内汽油价格上一次突破3美元是在2025年11月。 “石油价格会率先变动。汽油价格随后会跟进——但会是一个渐进的过程，”德·哈恩在博客文章中表示。 伊朗是全球主要的石油供应国之一，其政府表示，在美国和以色列发动空袭并导致其最高领袖哈梅内伊身亡之后，已关闭了霍尔木兹海峡的航运通道。 霍尔木兹海峡是中东海湾地区的关键咽喉要道，全球约五分之一的石油通过油轮经此运输。该地区目前已有至少有三艘油轮受损，主要运输公司已表示将避开该海峡。 这一近战导致美国WTI原油和全球基准布伦特原油在本周一大幅飙升。一些分析师大胆预测，随着中东地区冲突升级，布伦特原油价格未来甚至可能会达到每桶100美元。 特朗普不乐见的结果 这对于特朗普来说绝对不是好消息。自特朗普去年上台以来，就一直将美国汽油价格下降作为其吹嘘的执政成果之一。然而，美国原油价格上涨势必将不可避免地刺激汽油价格反弹。 能源咨询公司拉里丹能源集团总裁鲍勃·麦克纳利（Bob McNally）表示，到目前为止，白宫似乎愿意接受油价上涨带来的政治风险，以实现其外交政策目标。 “他们对风险有着清晰的认识，我预计，他们会着重考虑缩短伊朗控制霍尔木兹海峡能源流通所需的时间。” 麦克纳利还称，白宫也可能发出信号，表示愿意从美国战略石油储备中释放石油，以防止美国汽油价格过高。 美国上一次施放战略石油储备是在2022年。当时，美国前美国总统拜登授权大规模施放战略石油储备，以应对俄乌冲突爆发油价飙升的局面，而当时，特朗普和其他共和党人对此举措进行了强烈批评。 美国汽油价格已经开始上涨 德·哈恩表示，在美国对伊朗发动袭击之前，美国的汽油价格就已经开始逐步上涨。因为最近几周，随着气温回升，出于环保法规的要求，美国炼油厂已经开始生产一种成本更高的夏季用油，旨在减少炎热天气下的空气污染。 而未来几个月，美国还将迎来汽油需求的回暖：在美国，汽油需求通常在夏季假期期间达到高峰。 “如果波斯湾局势保持和平，我们原本预计美国汽油价格会涨到每加仑3.10至3.25美元。但现在，油价会快速达到这个水平，且可能会进一步升高。”燃料供应商海湾公司的高级顾问汤姆·克洛萨（Tom Kloza）说道。 他表示，每桶原油价格上涨5美元，会导致美国汽油和柴油的价格每加仑上涨约12美分。而目前，美国一些汽油供应商已经将汽油批发价格提高了每加仑25美分。

周末，美国和以色列对伊朗的袭击，无疑正在引发石油市场的震荡。而不少华尔街人士表示，这些袭击还可能降低美联储今年降息的可能性。 行情数据显示，在美国和以色列袭击伊朗后，国际油价周一早间跳涨，布伦特原油期货开盘飙升13%至每桶82美元，WTI原油期货涨超10%报75美元/桶。 显然，在日内交易恢复时，随着投资者评估全球能源供应风险——特别是通过霍尔木兹海峡的风险（该海峡承载了全球约五分之一的石油和液化天然气），油价出现了应激式的上涨行情。 RSM首席经济学家Joe Brusuelas指出，随着亚洲市场率先开盘，石油价格出现了高开，且投资者在冲突初期倾向于转向美元资产避险。若原油价格维持高位运行，零售汽油价格势必紧随其后。 GasBuddy石油分析主管Patrick De Haan则表示，目前全美平均汽油价格约为每加仑3美元，若原油成本持续走高，未来几周该均价或将攀升至3.10至3.15美元。 而对于美联储而言，这一涨势正撞在了一个极其敏感的窗口期。 目前，美国通胀率已连续近五年偏离美联储2%的目标值，加之关税成本开始向消费端传导，价格压力层层叠高。尤其是服务业通胀表现出极强的粘性，随着抗通胀进展陷入停滞，市场已在稳步下调对2026年降息的预期。 分析人士指出，尽管能源价格并不包含在美联储最青睐的核心PCE物价指数中，决策者也常主张货币政策不应过度反应能源价格的短期剧烈波动。然而，这种策略在通胀温和且预期稳定时才更具说服力。 而 在当下，市场预期异常脆弱，汽油价格作为家庭支出中最具“感知度”的成本，其波动牵动着全局。在经历了长达数年的高通胀后，“加油站标价”的再度走高，极易强化公众对“通胀压力已根深蒂固”的认知。而一旦通胀率徘徊在3%附近，主张宽松政策的“鸽派”论点也将显得愈发苍白无力。 这种局面也将直接增强美联储内部“鹰派”官员的话语权，他们此前已多次警告过早降息的风险。 目前，多数美联储政策制定者已明确表态，在支持政策转向前，需要看到通胀回归目标的更确凿证据。而持续上涨的油价，无疑将为他们维持高利率观望提供了更充足的理由。 凯投宏观(Capital Economics)首席新兴市场经济学家William Jackson周六在一份报告中也指出，根据经验法则，油价年上涨5%通常会导致主要经济体的平均通胀率上升约0.1个百分点。这意味着，如果布伦特原油价格飙升至每桶100美元，全球通胀率将上升0.6至0.7个百分点。 “这可能会减缓主要央行的货币宽松步伐， 尤其是在新兴市场，因为这些国家的政策制定者往往对大宗商品价格的波动更为敏感，”他补充道。 根据芝商所的FedWatch工具显示，投资者周一已进一步重新校准了利率预期，并削减了对美联储6月份启动降息的押注。目前预计6月会议维持利率不变的概率为47%，高于上周五的42.7%。 当然，目前也有观点认为，高油价本质上具有“加税”效应，会通过挤压家庭预算和抬高商业成本来压制经济增长。这种由于自由支配支出被剥夺、利润空间被压缩而导致的需求萎缩，反而可能在一定程度上冷却需求驱动型通胀。 这种“通胀上行压力”与“增长下行阻力”并存的局面，无疑将令美联储的决策陷入两难。对能源成本反应过度可能导致紧缩力度过大，而若视而不见，则可能导致通胀预期彻底失控。 对此， 不少利率交易员已将目光聚焦向了本月早些时候的美联储利率决议——即便美联储在3月份的政策声明中不直接点名伊朗，也极有可能会强调地缘政治不确定性加剧以及能源价格波动带来的潜在风险。 所幸，当前的局势与2022年俄乌冲突引发的史诗级油价飙升仍有不同。彼时全球需求正从疫情低谷快速反弹，且产能严重受限；而伊朗的能源出口规模远不及俄罗斯，当前的全球供需平衡也相对更有弹性。但不可否认的是，在关税压力和服务业通胀的双重底色下，这场供应端的意外冲击，正显著提升利率在更高水平维持更长时间的可能性。

美国1月生产者价格指数(PPI)涨幅高于市场预期，表明企业可能正在将进口关税带来的更高成本向下游转嫁，暗示未来数月通胀压力或将加剧。最新的通胀数据也导致美股开盘大跌。 美国劳工统计局周五公布数据显示，美国1月PPI年率录得2.9%，预期为2.60%，前值为3.00%。美国1月PPI月率为0.5%，预期0.30%，前值由0.50%修正为0.4%。 剔除波动较大的食品和能源类别，1月核心PPI同比上涨3.6%，预期3.00%，前值3.30%；环比上涨0.8%，预期0.30%，前值由0.70%修正为0.6%。 此次PPI上涨主要由服务价格推动。数据显示，服务价格环比大涨0.8%。其中，衡量批发商和零售商利润率变化的“贸易服务”价格上涨2.5%。专业和商业设备批发利润率更是飙升14.4%，显示企业正在将关税成本转嫁给客户。 此外，服装、鞋类及配饰零售，化学品及相关产品批发，有线通信接入服务捆绑销售，健康、美容及光学产品零售，以及食品和酒类零售等多个领域价格也出现上涨。 由于本月初美国联邦政府短暂停摆，该报告发布时间有所延后。 从商品类别来看，1月能源价格下跌2.7%，食品价格下降1.5%。不过，剔除食品和能源后的核心商品价格大幅上涨0.7%。 PPI报告中的部分分项数据将被纳入个人消费支出(PCE)物价指数的计算。PCE物价指数是美联储最为关注的核心通胀指标。 在PPI数据公布前，经济学家预计，1月核心PCE通胀环比涨幅最高可能达到0.5%，对应同比涨幅约为3.1%。 Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli表示，美国1月PPI涨幅超预期，华尔街对通胀再度升温的担忧，可能会使市场关注点从人工智能(AI)颠覆性影响转移开来，同时也为美联储在调整货币政策前保持谨慎提供理由。 他称：“今早公布的更高通胀数据，为围绕‘价格稳定与充分就业’的传统宏观分析又增添了一项担忧因素，甚至在投资者尚未充分考虑AI对经济潜在颠覆影响之前。” 金融服务公司TradeNation高级市场分析师David Morrison评论称，投资者此前已担心高于预期的PPI数据可能对市场产生何种影响，而当前走势正印证这一情景。 他说：“市场对美国通胀的担忧正在升温，看起来通胀可能再次抬头。上周公布的核心PCE同比上涨3.0%，且仍明显高于美联储2%的目标。” 不过，也有其他市场人士指出，尽管股市出现抛售，美国国债收益率却继续走低，这表明债券投资者并未将PPI视为周五市场走势的主要驱动因素。

堪萨斯城联储主席杰夫·施密德周三表示，过高的通货膨胀仍然是央行急需解决的更关键问题，但他没有说明货币政策应该如何应对。 当天，施密德在科罗拉多经济俱乐部的一次演讲中表示： “我认为我们在通胀方面还有很多工作要做”，而“我认为我们在就业方面处境相当不错”。 然而，他并未说明这些因素如何影响他对货币政策的看法。美联储曾在去年秋季连续三次降息，将目标利率区间下调至3.5%至3.75%，施密德对此举措持怀疑态度。这些降息旨在提振疲软的就业市场，同时保持足够的政策克制以抑制通胀。 目前，市场普遍预期美联储今年将进一步降息，但联储官员们并未给出太多指引，许多人都在关注通胀是否正在向美联储2%的目标靠拢。在今年1月的政策会议上，美联储决议“按兵不动”，理由是劳动力市场出现企稳迹象。根据期货市场定价，投资者目前预计至少要到年中才会再次降息。 事实上，在本月早些时候，施密德就曾警告称，鉴于经济增长依然强劲且通胀居高不下，美联储应维持紧缩的货币政策。他强调，过早或进一步降息可能导致高通胀持续更长时间。 无独有偶。本周，美联储官员接连放出了鹰派的信号，表示通胀才是最大问题，降息应暂时放到一边。芝加哥联储主席古尔斯比周二表示，在有更多证据表明通胀正持续回落之前，不适合进一步降息。 他补充称，决策者过去曾因“误判通胀只是暂时性”而受到教训，不应重蹈覆辙。 美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook）则指出，传统降息可能无法有效应对当前由人工智能（AI）技术普及所引发的失业率上升问题。虽然库克并没有评论短期货币政策前景，但她提到，1月会议之后公布的最新就业数据显示，劳动力市场状况正在趋于稳定。 最后，施密德还谈到了美联储资产负债表，并表示当前内部讨论聚焦于理解金融体系所需的适当准备金水平。 他指出，美联储过去购债行动中持有的大量抵押贷款支持证券仍在压低住房借贷成本。由于当前美联储持有抵押贷款债券的规模，抵押贷款利率“可能比原本水平低75至100个基点”。

美国最高法院上周五驳回了特朗普总统的关税政策，据计算，这为美国进口商带来了高达1800亿美元的潜在退税空间。不过，饱受通胀折磨的美国消费者似乎仍与这波“红利”无缘，高盛警告称，美国物价依然难降！ 高盛经济学家们在最新报告中写道， 最好的结果是，企业或许会放缓未来享受关税减免商品的价格上涨速度，但它们不太可能直接降价。 “我们预计，企业不会像应对关税上调那样应对关税下调，不太可能迅速地降低价格。”报告称。 高盛估计，关税传导效应已使美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出在1月份上涨了约0.7%。预计2026年剩余时间内只会再上涨0.1%。但该行强调， 尽管由关税引发的通胀可能已经见顶，但商品价格在短期内不太可能出现实质性回落。 分析师们直言了零售端典型的“价格刚性”现象：“企业在面对关税上调时会迅速涨价，但当关税下调时，他们降价的意愿和速度往往大打折扣。” 无独有偶。 瑞银（UBS）首席经济学家Paul Donovan也指出，退税款很难真正流向消费者端。 他表示：“退税款实际上是由美国财政部退还给进口商的，这将扩大美国的财政赤字，并在宏观上起到‘财政刺激’的作用。但在新一轮关税已经落地的情况下，没有哪家企业会急于向客户降价。” 当地时间2月20日（上周五），美国最高法院以6比3的裁决认定，特朗普总统没有法律权力根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施去年4月生效的全面关税。 特朗普则迅速宣布，将依据《1974年贸易法》第122条，征收“全球进口关税”，税率10%，为期150天，以取代被最高法院认定违法的关税。而这一条款以前从未动用过。很快第二天，他又宣布，将该进口关税税率提高至15%。 高盛估计，这一转变将使2025年初以来的实际关税税率增幅从略高于10个百分点降至约9个百分点，因此其通胀预期几乎没有变化。 另一方面，关税退款可能需要数年时间。 分析指出，退税本身的法律和程序障碍会让这笔钱变得“可望而不可及”。最高法院并未规定明确的退款流程，这意味着进口商需要与美国海关及边境保卫局（CBP）、国际贸易法院甚至下级法院展开数月乃至数年的法律博弈。此外，特朗普政府极有可能会对退税命令发起抗诉，引发旷日持久的拉锯战。 就连美国财政部长斯科特·贝森特上周五也表示，美国人“不太可能”会收到退款。 “我感觉美国人民不会看到这一点，”贝森特在达拉斯经济俱乐部的一次演讲中说道，并补充说，政府还有其他手段可以重新征收关税，而且解决任何偿还问题可能需要数年时间。

美国劳工统计局今日公布数据显示，1月，经季节性调整后，城镇消费者消费价格指数（CPI-U）环比上涨0.2%。在过去12个月内，未经季节性调整的全项目指数上涨2.4%。 1月，住房指数上涨0.2%，是推动全项目指数当月上涨的最大因素。 食品指数当月上涨0.2%，其中居家食品指数同样上涨0.2%，外出就餐食品指数上涨0.1%。上述涨幅部分被能源指数的下降所抵消，能源指数1月下降1.5%。 剔除食品和能源后的全项目指数1月上涨0.3%。当月上涨的分项指数包括机票、个人护理、娱乐、医疗护理和通信。 二手车和卡车、家庭家具及运营以及机动车保险等指数则位于当月主要下降分项之列。 截至1月的12个月内，全项目指数上涨2.4%，此前截至12月的12个月涨幅为2.7%。剔除食品和能源后的全项目指数在过去12个月内上涨2.5%。能源指数在截至1月的12个月内下降0.1%。食品指数在过去一年内上涨2.9%。 食品 1月，食品指数上涨0.2%，居家食品指数亦上涨0.2%。六大杂货食品类别中，有五类在1月上涨。谷物和烘焙食品指数当月上涨1.2%。肉类、禽类、鱼类和鸡蛋指数1月上涨0.2%。非酒精yin料指数以及水果和蔬菜指数当月均上涨0.1%。乳制品及相关产品指数1月上涨0.8%。相比之下，其他居家食品指数1月下降0.3%。 1月，外出就餐食品指数上涨0.1%。其中，有限服务餐饮指数上涨0.3%，全服务餐饮指数当月持平。 截至1月的12个月内，居家食品指数上涨2.1%。其他居家食品指数在过去12个月内上涨2.1%。同期，非酒精yin料指数上涨4.5%，肉类、禽类、鱼类和鸡蛋指数上涨2.2%。谷物和烘焙食品指数在截至1月的12个月内上涨3.1%。水果和蔬菜指数全年上涨0.8%。相比之下，乳制品及相关产品指数在同期下降0.3%。 外出就餐食品指数在过去一年内上涨4.0%。同期，全服务餐饮指数上涨4.7%，有限服务餐饮指数上涨3.2%。 能源 1月，能源指数下降1.5%。汽油指数当月下降3.2%。（未经季节性调整，1月汽油价格下降2.5%。）电力指数1月下降0.1%。与之相反，天然气指数同期上涨1.0%。 在过去12个月内，能源指数下降0.1%。汽油指数在该12个月期间下降7.5%。相比之下，电力指数在过去12个月内上涨6.3%，天然气指数上涨9.8%。 剔除食品和能源的全项目 1月，剔除食品和能源后的全项目指数上涨0.3%。 住房指数当月上涨0.2%。业主等值租金指数1月上涨0.2%，租金指数亦上涨0.2%。 外出住宿指数当月下降0.1%。 机票指数当月上涨6.5%。个人护理指数1月上涨1.2%，娱乐指数上涨0.5%。通信指数当月上涨0.5%，服装指数上涨0.3%。新车指数1月上涨0.1%。 医疗护理指数1月上涨0.3%。其中，医院服务指数当月上涨0.9%，医生服务指数上涨0.3%。处方药指数1月持平。 二手车和卡车指数1月下降1.8%，家庭家具及运营指数当月下降0.1%。机动车保险指数1月下降0.4%。 在过去12个月内，剔除食品和能源后的全项目指数上涨2.5%。住房指数在过去一年内上涨3.0%。过去一年中涨幅较为显著的其他分项指数还包括医疗护理（+3.2%）、家庭家具及运营（+3.9%）、娱乐（+2.5%）以及个人护理（+5.4%）。 未经季节性调整的CPI指标 城镇消费者消费价格指数（CPI-U）在过去12个月内上涨2.4%，指数水平为325.252（1982—84年=100）。当月，未经季节性调整的指数上涨0.4%。 城镇工资收入者和文职人员消费价格指数（CPI-W）在过去12个月内上涨2.2%，指数水平为317.942（1982—84年=100）。当月，未经季节性调整的指数上涨0.3%。 城镇消费者链式消费价格指数（C-CPI-U）在过去12个月内上涨2.2%。当月，未经季节性调整的指数上涨0.4%。请注意，过去10至12个月的指数数据可能会被修订。 2026年2月的消费者价格指数将于2026年3月11日（周三）美东时间上午8:30（北京时间21:30）发布。

当地时间周五，美国劳工部公布的数据显示，美国1月消费者物价涨幅低于市场预期，过去几年深受物价飙升之苦的美国消费者迎来一定程度的缓解。而随着企业在年初上调价格，加之劳动力市场趋于稳定，这些因素可能使美联储在一段时间内维持利率不变。 数据公布后，美元指数短线下挫近20点，非美货币普涨，现货黄金短线拉升超20美元，标普500指数、纳斯达克100指数期货转涨。交易员预计今年第三次美联储降息的概率为50%。据芝商所FedWatch工具显示，交易员将6月降息的概率上调至约83%。 具体数据显示，美国1月未季调CPI年率录得2.4%，创2025年5月以来新低，低于市场预期的2.5%；1月季调后CPI月率录得0.2%，低于预期的0.3%，前值为0.3%。 需要指出的是，本次同比数据的回落部分源于基数效应——2025年1月的高通胀读数已不再计入最近12个月的同比计算区间。 剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨2.5%，创2021年3月以来新低，预期值为2.5%，前值为2.6%；美国1月季调后核心CPI月率录得0.3%，预期值为0.3%，前值为0.2%。 分析师表示，这份周五公布的报告显示通胀正在降温，但需要注意的是，疫情后食品、汽油和公寓租金等价格曾大幅上涨，目前整体消费者价格水平较五年前仍高出约25%。 美国劳工统计局指出，1月二手车价格环比大幅下跌1.8%，对核心通胀形成明显拖累。能源方面，1月汽油价格环比下降3.2%，为过去四个月中的第三次下跌，同比下降7.5%。食品方面，1月杂货价格环比上涨0.2%，此前12月曾大幅上涨0.6%；同比涨幅为2.1%。 由于上周美国联邦政府曾短暂停摆三天，本次报告发布略有延迟。去年一次更长时间的政府停摆曾导致10月价格数据未能采集，引发CPI数据异常波动。经济学家此前预计，这种波动将在1月数据中消退。 部分经济学家指出，去年10月住房成本数据缺失，可能人为压低了2025年部分时期的住房通胀估算。不过，这一问题并不会影响近期的环比通胀数据。 近年来，每年1月公布的核心CPI数据往往高于预期。经济学家指出，美国劳工统计局用于剔除季节性波动的模型，未能完全消化年初一次性价格上调的影响。 1月价格上涨很可能既反映了年初的一次性提价，也体现了美国总统特朗普全面加征关税带来的成本传导效应。 经济学家预计，今年通胀可能在一段时间内回升，原因包括进口关税的传导效应，以及美元去年相对美国主要贸易伙伴货币的贬值。贸易加权美元指数去年下跌约7.4%。 此次通胀数据公布前两天，官方刚刚发布了一份好于预期的非农就业报告：上月就业增长强劲，失业率降至4.3%。 尽管通胀有所回落，但在美联储主席鲍威尔八年任期的最后几个月，美联储仍面临微妙而复杂的政策抉择。美联储的目标是将通胀维持在2%附近，但这一目标已连续约五年未能实现。当前，决策层仍在谨慎拿捏政策力度：既要抑制通胀，又要避免对劳动力市场造成明显冲击。 自2022年年中通胀率一度突破9%以来，美国通胀已明显回落。然而，价格涨幅仍处于相对高位，持续侵蚀消费者购买力，也令政策制定者承压。 在近期多项调查中，消费者持续将“物价过高”列为最主要关切之一。通胀问题在拜登政府任内引发的不满情绪，被认为为特朗普重返白宫铺平了道路。今年国会选举中，“可负担性”预计将成为两党竞逐的核心议题。 也有不少经济学家预计，随着价格压力逐步缓解，2026年通胀率将进一步走低。百事公司和通用磨坊等企业已表示，将下调部分食品价格以吸引对价格敏感的消费者，这一迹象显示需求可能已趋于疲软，使企业难以继续将成本上涨完全转嫁给消费者。 来自调查数据和金融市场的信号显示，无论是消费者还是投资者，目前都未明显担忧通胀再次大幅反弹。这一点令人欣慰，因为若公众普遍预期物价上涨，可能会提前消费或更积极要求加薪，从而形成自我强化的通胀预期。