盘面：隔夜伦铜开于8069.5美元/吨，盘初摸高于8069.5美元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸底于7957美元/吨，盘尾最终收于7964美元/吨，成交量至1.6万手，持仓量至27万手，跌幅达0.46%。隔夜沪铜主力2311合约开于66610元/吨，盘初摸高于66750元/吨，而后震荡下行，盘中摸底于66310元/吨，盘尾横盘整理，最终收于66390元/吨，成交量至2.6万手，持仓量至15.9万手，涨幅达0.46%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国9月末季调CPI年率3.7%，前值3.7%，预测3.6%。（2）美国至10月7日当周初请失业金人数（万人）20.9，前值20.9，预测21。 现货：（1）上海：10月12日1#电解铜现货对当月2310合约报于升水20-升水80元/吨，均价报于升水50元/吨，环比下跌35元/吨。昨日进口铜集中到货，对现货市场冲击明显，虽月差明显收窄，但也难阻止持货商出货换现心理，昨日成交艰难，持货商相互竞争，以低价吸引成交。在进口铜冲击以及国产仍未消化影响下，现货成交困难，持货商出货换现心理明显，临近交割，月差已经收窄甚至出现Contango结构，这或许意味着换月后结构或将转变。进入交割倒计时，若今日货源依旧难消化，现货成交或于平水附近挣扎。 （2）华南：10月12日广东1电解铜现货对当月合约报升水150元/吨-升水150元/吨，均价升水150元/吨，环比涨50元/吨。总体来看， 精废价差收窄下游普遍改为采购电解铜，令现货升水持续走高。 （3）进口铜：10月12日仓单报价65-80美元/吨，QP10月，均价环比上涨2.5美元/吨；提单报价66-85美元/吨，QP11月，均价环比上涨0.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）30-40美元/吨，均价环比持平，报价参考10月下旬及11月上旬到港货源。近日进口窗口打开，市场成交活跃度提升，一手近港货源已消耗完毕，前期70-75美元/吨附近收货贸易商于市场高价出货，一般火法及三牌基本报至80-93美元/吨，另买方望而却步，交投活跃度较前日下降。 （4）库存：10月12日LME电解铜库存增加1475吨至181150吨；10月12日上期所仓单库存减少750吨至4348吨。 价格：宏观方面，周四公布的CPI数据意外回升，强化了市场对美联储“更高更久”以及今年内再加息一次的预期，美元指数走高，利空铜价。基本面方面，华东地区现货市场昨日受电解铜供应较多影响，现货升贴水走低，主要是由于在国产铜尚未消化时，进口铜流入对现货升贴水造成进一步打击。然华南地区现货市场升贴水却一路走高，主要是由于精废价差收窄，许多下游线缆厂选择电解铜杆进行生产，致使许多铜杆企业都处于满产状态。消费方面，近期铜价处于低位运行，但下游企业依旧维持谨慎采购，预计近期需求并不会出现显著增加。价格方面，受美元走强压制，预计近期铜价难有回暖。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM10月11日讯：印尼贸易部公布的数据显示，印尼9月精炼锡产品出口同比减16.7%，至5834.54吨。 据SMM数据库显示，今年2月以来，印尼锡锭出口量整体呈上行趋势，6月出口量约8000吨，触及九个月以来新高后逐渐下滑，7、8月减少约3000吨，9月出口量环比增16%。 尽管上半年印尼出口量为上行趋势，但印尼锡锭出口量累计同比均减少。9月出口量环比增加。需求是影响出口的原因之一，目前海外需求依然没有明显好转，韩国的消费元件等新增订单依然处于低位。 当下来看，四季度印尼锡锭出口或不再受出口许可证的困扰。 印尼锡锭出口量变化走势： 进口印尼精炼锡量 今年以来，我国进口印尼精炼锡量整体呈增加趋势，5月进口量刷十一个月新高至约3500吨后6、7月大减约3000吨，8月进口量环比增约323吨。 伴随印尼精炼锡出口量上行，2-5月我国进口量逐渐增加，6、7月国内锡锭进口量减少。8月我国进口印尼精炼锡量有所增加，主要受进口盈利窗口打开的带动。 我国进口印尼精炼锡量变化走势： 精炼锡进口盈亏变化走势： 产量 据SMM数据显示，9月国内精炼锡产量为1.54万吨，环比增45.28%，同比增2.2%，1-9月累计产量为122170吨，累计同比增4.36%。9月国内锡锭产量大幅回升，主因云南某大型冶炼企业检修恢复带来产量增加，分企业类别看，以原生锡矿为主的冶炼企业产量在9月贡献主要增量，以废锡原料为主的冶炼企业多数平稳生产，个别企业存在略微增减产现象。 进入10月，预计国内云南某冶炼企业由于锡矿采购环节将产生部分锡锭减量，另外江西某两家冶炼企业受十一假期员工休假安排的因素影响而略微减产，其他多数冶炼企业表示将维持平稳生产。预计10月国内精炼锡产量环比减约3.79%，至1.48万吨。 目前，国内9月从缅甸佤邦几无锡矿进口，仅有从缅甸南部进口部分锡矿，虽然兴业银锡旗下银漫矿业技改完成后逐渐有锡矿增量出现，但若后续缅甸佤邦禁矿持续，随着时间延长或将逐渐影响国内锡矿供应。 国内精炼锡产量变化走势： SMM展望 预计四季度印尼锡锭出口或不再受出口许可证的困扰。 由于我国锡锭进口盈利逐渐走扩，后续国内从海外进口的锡锭量级将有增量，包括印尼等其他国家的锡锭进口，关注印尼锡锭出口量的变化走势。

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      盘面：隔夜伦铜开于8040美元/吨，盘初短暂短暂震荡后走高，盘中摸高于8073.5美元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸底于7988.5美元/吨，盘尾最终收于8001美元/吨，成交量至1.6万手，持仓量至27.1万手，跌幅达0.35%。隔夜沪铜主力2311合约开于66680元/吨，盘初摸高于66910元/吨，而后震荡下行，盘尾摸底于66510元/吨，最终收于66650元/吨，成交量至2.6万手，持仓量至15.8万手，涨幅达0.03%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国9月PPI年率2.2%，前值2%，预测1.6%。（2）美国9月PPI月率0.5%，前值0.7%，预测0.3%。 现货：（1）上海：10月11日1#电解铜现货对当月2310合约报于升水70-升水100元/吨，均价报于升水85元/吨，环比上涨10元/吨。在前日铜价下跌后，下游积极入市采购提高了需求满意度，昨日现货成交情绪较昨日走弱，上午成交以低价货源非注册以及湿法铜为主。从节后三个交易日走势来看，现货升水因盘面下跌以及月差收窄表现较为坚挺，但据悉后市国产以及进口到货仍将增多，料在交割逻辑下现货升水较难保持。 （2）华南：10月11日广东1#电解铜现货对当月合约报升水100元/吨-升水100元/吨，均价升水100元/吨，环比涨40元/吨。总体来看， 铜价创近期新低下游积极补货，令库存下降升水走高，整体交投较为活跃。 （3）进口铜：10月11日今日仓单报价63-77美元/吨，QP10月，均价环比上涨4.5美元/吨；提单报价65-85美元/吨，QP11月，均价环比上涨6美元/吨；EQ铜（CIF提单）30-40美元/吨，均价环比持平，报价参考10月下旬及11月上旬到港货源。昨日上午盘进口窗口对沪铜10合约盈利可观，对沪铜11合约窗口也已打开，市场询盘活跃，洋山铜溢价水涨船高。 （4）库存：10月11日LME电解铜库存增加8150吨至179675吨；10月11日上期所仓单库存减少427吨至5098吨。 价格：宏观方面，美国9月会议纪要称，总体认为通胀面临上行风险，货币政策风险更偏双向，所有与会者均同意将高利率维持一段时间、一致认为可以谨慎行事。基本面方面，华东地区昨日市场成交活跃度低于周二，主要是由于部分下游已经补货完毕，而现货升贴水因月差收窄以及盘面走低表现较为坚挺；华南地区库存则出现显著下降，因铜价下跌下游补货积极性高涨，但到货量并不多，昨日现货升贴水得以走高。消费方面，铜价走低虽对下游采购具有一定刺激作用，但是目前大多数企业较为谨慎，并未大量囤货。价格方面，因大多数企业近期维持谨慎态度，叠加美联储维持高利率的决议，铜价近期难以反弹。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

2023年9月全国电解铅产量为31.59万吨，环比下滑0.94%，同比上升7.04%；2023年1-9月累计产量同比上升16.45%。2023年涉及调研企业总产能为583.57万吨。 而10月，SMM预计10月电解铅产量以检修恢复为主，将录得正增长。 据调研，9月大多数电解铅冶炼企业生产较8月变化不大，仅几家大型冶炼企业存在生产变化，主要是河南地区大型企业检修结束后恢复，河南与内蒙古地区冶炼企业进入检修，故9月产量增减大体相抵。期间云南、湖南等地部分冶炼企业出现原料不足的情况，当月实际产量低于计划量，因而9月电解铅产量并未增加，反而出现小幅下降。  展望10月，云南、江西等地区中大型铅冶炼企业进行检修，而与此同时，河南、内蒙古等地区多家冶炼企业在检修后，生产继续恢复，预计10月电解铅产量将转为增势。另我们同样需要注意的是，当前正值铅精矿冬储时期，北方地区气候转冷，后续高海拔地区铅精矿开采困难程度上升，加之运输等因素，铅精矿市场供应紧张情况将愈加严峻。又因进入冬储时段，铅精矿供应紧张加剧，其加工费下调趋势叠加铅价上涨也使冶炼厂原料储备的资金成本同步抬升。另外，9月冶炼厂原料库存天数短暂下滑，后续中小规模电解铅冶炼企业不排除因原料紧张等问题，再次出现产量增幅不及预期的情况。

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      盘面：隔夜伦铜开于8019美元/吨，盘初下行摸底于7967美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于8060美元/吨，盘尾最终收于8029美元/吨，成交量至1.8万手，持仓量至27.6万手，跌幅达1.01%。隔夜沪铜主力2311合约开于67200元/吨，盘初摸底于66190元/吨，而后震荡上行，盘中横盘整理，盘尾继续上行摸高于66780元/吨，盘尾最终收于66730元/吨，成交量至3.4万手，持仓量至15.8万手，跌幅达0.25%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国9月NFIB小型企业信心指数90.8，前值91.3，预测91。（2）美国8月批发销售月率1.8%，前值1.2%，预测0.5%。 现货：（1）上海：10月10日1#电解铜现货对当月2310合约报于升水60-升水90元/吨，均价报于升水75元/吨，环比上涨20元/吨。昨日现货成交情绪较昨日好转，随着月差收窄现货成交重心亦上抬。盘面终于下跌令节后需要补货的下游表现积极，现货升水得以回升，下半周仍需关注盘面跌破67000元/吨后下游的采购意愿。若月差能保持在百元每吨以内，现货成交保持升水可能性进一步放大。 （2）华南：10月10日广东1#电解铜现货对当月合约报升水60元/吨-升水60元/吨，均价升水60元/吨，环比涨35元/吨。总体来看， 节后下游厂家开始补货，现货升水持续走高，市场交投较前日活跃。 （3）进口铜：10月10日仓单报价58-73美元/吨，QP10月，均价环比下跌3.5美元/吨；提单报价60-78美元/吨，QP11月，均价环比下跌1美元/吨；EQ铜（CIF提单）30-40美元/吨，均价环比上涨2美元/吨，报价参考10月下旬及11月上旬到港货源。昨日进口比价转弱，对沪铜10合约盈利在150元/吨附近。市场未能延续昨日活跃氛围，买方纷纷陷入观望，成交清淡。部分贸易商于市场询10月内到港EQ铜货源，卖方借机高挺溢价，买卖双方显现分歧。 （4）库存：10月10日LME电解铜库存增加1050吨至171525吨；10月10日上期所仓单库存增加800吨至5525吨。 价格：宏观方面，美联储官员再放“鸽”。博斯蒂克：认为我们不需要再提高利率了，但如果前景发生变化，可能需要进一步加息；卡什卡利：若经济更具韧性或不得不进一步加息。基本面方面，昨日盘面跌破67000元/吨，华东地区下游补货积极性提高，现货升贴水随之回升；华南地区库存增加幅度开始放缓，一方面由于华南地区下游企业节前备货不多，节后回来补货积极性尚可，叠加临近交割，部分持货商选择交仓单，使得现货资源有限，整体升贴水因而出现走高。消费方面，铜价跌破新低，对需求存有拉动，但预计增幅有限。价格方面，市场情绪不稳定，预计近期铜价维持偏弱运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

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      盘面：隔夜伦铜开于8099.5美元/吨，盘初摸底于8075.5美元/吨，而后一路震荡上行盘中摸高于8126.5美元/吨，盘尾回落后再次走高最终收于8111美元/吨，成交量至2.3万手，持仓量至27.4万手，涨幅达0.82%。隔夜沪铜主力2311合约开于67200元/吨，盘初摸底于67030元/吨，而后宽幅震荡上行，盘中摸高于67280元/吨，盘尾回落最终收于67110元/吨，成交量至3万手，持仓量至15.3万手，跌幅达0.34%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）欧元区10月Sentix投资者信心指数-21.9，前值-21.5，预测-22.8。（2）美国9月谘商会就业趋势指数114.66，前值114.16。 现货：（1）上海：10月9日1#电解铜现货对当月2310合约报于升水40-升水70元/吨，均价报于升水55元/吨，环比下跌60元/吨。节后首个交易日，沪铜盘面与月差均未走出交易者预期行情，供需两方均呈现僵持状态。假日期间冶炼厂库存增加，上海地区社会仓库库存亦呈现垒库状态，预计后续仍有国产入库压力，叠加节前节后沪铜现货进口窗口呈现盈利，后市进口铜报关可以预见。距离沪期铜2310合约交割仅剩一周，预计周内升水将多方面承压，若月差持续表现收窄，现货或能守住升水。 （2）华南：10月9日广东1#电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水30元/吨，均价升水25元/吨，环比跌280元/吨。总体来看， 节后归来第一天，市场交投积极性不高，再加上库存大增，现货升水只能明显走低，料明天情况会有所好转。 （3）进口铜：10月9日仓单报价60-78美元/吨，QP10月，均价环比上涨3美元/吨；提单报价62-78美元/吨，QP11月，均价环比上涨5美元/吨；EQ铜（CIF提单）29-37美元/吨，均价环比上涨2美元/吨，报价参考10月下旬及11月上旬到港货源。节后归来第一个交易日，早盘进口铜比价盈利可观，对沪铜10合约盈利450元/吨附近，市场询盘相对活跃，一般火法至主流火法成交在 62-70美元/吨之间。随后比价走弱，但因10月下旬到港货源相对较少，市场报盘依旧高企，交投活跃度转而下降。 （4）库存：10月9日LME电解铜库存增加300吨至170475吨；10月9日上期所仓单库存增加2317吨至4725吨。 价格：宏观方面，美联储放鸽，副主席杰斐逊：将会留意收益率上升带来的紧缩效应，美联储可以在更好的风险平衡中“谨慎行事”。另外有官员表示劳动力市场虽仍然紧张，但一些重要因素表明供需正在达到更好的平衡。基本面方面，截至10月9日本周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周六增加2.07万吨至11.43万吨，较节前大增4.12万吨。具体来看，华东地区进口铜和国产铜集中到货，使其库存大幅增加；华南地区则主要由于下游消费不佳，库存消耗不多 ，也使其库存继续增加。消费方面，节后回来 ，部分下游企业进行补货，但需求并不强劲，预计后市也难有明显增量。价格方面，市场等待更多美国经济数据指引，预计近期维持偏弱震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】