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盘面：隔夜伦铜开于8405.5美元/吨，盘初摸高于8424美元/吨，盘中一路走低，摸低于8327美元/吨，盘尾回升最终收于8376.5美元/吨，成交量至1.8万手，持仓量至26.2万手，跌幅达1.1%。隔夜沪铜主力2401合约开于68020元/吨，盘初摸高于67970元/吨，而后走低，盘中摸低于67550元/吨，盘尾小幅回升最终收于67720元/吨，成交量至2.9万手，持仓量至15.6万手，跌幅达0.44%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国10月耐用品订单月率-5.4%，前值4%，预测值-3.1%（2）美国至11月18日当周初请失业金人数(万人)20.9，前值23.3，预测值22.6 现货：（1）上海：11月22日1#电解铜现货均价报于升水340元/吨，环比上一交易日下降220元/吨。上海地区昨日升水如期继续回落。早盘盘初，主流平水铜升水460-480元/吨，在市场反映平淡后继续下调，平水铜跌至升水350-370元/吨，进口铜如ISA等报升水330元/吨。随着市场情绪看跌升水，贸易商低价出货意愿强烈，下游采购情绪回暖。然隔月月差仍坚守于BACK200元/吨一线附近，结构暂无变动趋势。若隔月BACK月差仍然坚挺，预计升水将在今明两日企稳。 （2）华南：11月22日广东1#电解铜现货均价升水660元/吨，较上一交易上涨20元/吨。总体来看，现货升水再创新高，但实际交投陷入冰点，关注北货南下的情况。 （3）进口铜：11月22日仓单价格93-107美元/吨，QP12月，均价较前一交易日下降2.5美元/吨；提单价格94-104美元/吨，QP12月，均价较前一交易日下跌2美元/吨；EQ铜（CIF提单）38-42美元/吨，均价较前一交易日持平，报价参考11月下旬到12月上旬到港货源。 昨日上午盘进口比价对沪铜2012合约亏损在300元/吨附近，持续疲软，内贸升水已从高点700元/吨附近跌至300元/吨，对沪铜现货盈利连续下滑。昨日稍远期报盘开始增多，询得主流火法成交于93美元/吨附近，QP1月，报盘及市场成交重心已经开始松动。预计随着比价持续疲软，12月下旬将有更多货源报盘显露于市，洋山铜溢价开始承压。 （4）再生铜：11月22日广东再生铜价格62800-63000元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差录得1637元/吨，较上一交易日下降278元/吨，精废杆价差1130元/吨。据SMM了解，受电解铜升贴水大幅回落影响，精废价差下降明显，昨日江西再生铜杆主流报价67800-67850元/吨区间，较前一交易日下降225元/吨左右，另外昨日再生铜价格下降200元/吨，下游接单情况尚可，但仍以贸易商成交居多。 （5）库存：11月22日LME铜库存增加25吨至179050吨；11月22日上期所仓单库存减少326吨至3256吨。 价格：宏观方面，美国至11月18日当周初请失业金人数录得20.9万人，低于预期的22.6万人，为10月14日当周以来新低。美国续请失业金人数两个月来首次下降。或因市场认为美国劳动力市场并没有像预期那样快速降温，美元指数从两个半月的低点反弹。基本面方面，华东地区昨日升贴水如期回落，叠加市场看空后市，持货商降价出货情绪增强，下游采购也有所回暖。若月差结构可以保持稳定，预计华东地区现货升贴水将持稳；华南地区库存连续两天走低，叠加铜价下跌，持货商挺价情绪较强，但下游加工企业并不买账，实际成交零星。目前沪粤价差拉大，后市或将有部分华东货源发送至华南。消费方面，华东地区受升贴水回落影响，需求有所增加。价格方面，受美元压制，铜价上涨空间有限。   》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM11月22日讯：   截止11月22日，镍价跌破13万元/吨。在非一体化电镍生产企业亏损运营近三个月的背景下，镍价的理论价格支撑位随之下移向一体化企业生产电积镍的成本线。当前价格继续下行生产纯镍，电镍企业或将面临着亏损。本文将剖析当前纯镍的基本面状态。   当前镍价持续下行的主要动力是纯镍持续供应过剩的基本面格局。从产量方面来看，2023年国内纯镍产量同比增产约34%。值得注意的是，23年电解镍增幅仅4.4%，而电积镍产量同比去年增加约12倍。而下游需求端来看，纯镍的下游需求几乎只依靠合金板块的增速，电镀行业方面因为环保原因行业无法快速扩张，不锈钢行业对纯镍的需求随着NPI等其他原料的经济性优势扩大影响，在23年纯镍仅占不锈钢原料的2%左右且预计明年下跌到1.75%左右。因此，面临着纯镍供给的持续增加但下游需求端宽度缩窄，在仅依靠合金一个板块的情况下，未来纯镍过剩预期或将走阔。 但目前镍价的大幅跳水或将导致未来纯镍供应增速的放缓。目前生产电积镍的主要原料分别是MHP与高冰镍。据SMM测算，预计2024年全球用高冰镍生产电积镍的产量占比约占全部电积镍产量的40%。据SMM数据库了解，10月冰镍为原料的一体化企业生产电积镍的利润率约为4%。企业的如果亏损生产或影响目前的产量减产，同时更有可能导致新增产能的推迟投产。 综上，尽管目前市场上暂无生产企业减产或停产，但镍价三个月以来陆续跌破外采原料价格，目前已经开始下探自有原料生产电积镍的成本线。若所有成本线均被打破，或将导致部分生产企业选择减产或停产。         【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析

2023年10月中国镁碎废料出口303吨，环比减少1%，同比减少67.8%，出口累计同比减少19.8%        

2023年10月中国镁加工材出口402吨，环比增加0.8%，同比增加82.7%，出口累计同比减少32.5%      

2023年10月中国镁制品出口521吨，环比增加86.1%，同比增加32.2%，出口累计同比减少53.8%      

2023年10月中国镁粉出口5536吨，环比减少13.8%，同比减少9%，出口累计同比增加8%        

2023年10月中国未锻轧钴进口量约为165金属吨（按99.8%品位折算），环比减少51%，同比增加63%。进口均价方面，2023年10月中国未锻轧钴进口均价为28269美元/金属吨。2023年1-10月累计进口量约为3390金属吨，累计同比增加33%。 出口方面，10月中国未锻轧钴出口量约为247金属吨（按99.8%品位折算），环比减少54%。2023年1-10月累计出口量约为2773金属吨。     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711