2025.12.8 周一 盘面：上周五晚伦铜开于11609美元/吨，盘初维持“W”走势，摸底于11556.5美元/吨后重心上行，摸高于11701.5美元/吨，最终收于11665美元/吨，涨幅达2.02%，成交量至3.1万手，持仓量至34.2万手。隔夜沪铜主力合约2601开于92520元/吨，开盘后重心下行摸低于91720元/吨，而后一路上行摸高于92860元/吨，最终收于92380元/吨，涨幅达0.9%，成交量至10.4万手，持仓量至22.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月6日，刚果（金）国家矿业公司Gecamines与瑞士大宗商品集团Mercuria宣布达成合作，将共同营销铜、钴及其他关键矿产。刚果（金）是主要的铜供应国，正推行一系列改革，旨在加强对本国矿产开采的控制力并提升其全球影响力。根据声明，基于今年早些时候签署的谅解备忘录，此项新合作将使Gecamines直接掌控其合资企业的产量销售权，并参与市场竞标。 现货： （1）上海：12月5日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水60元/吨-升水280元/吨，均价报价升水170元/吨，较上一交易日无变化；SMM1#电解铜价格91060~92110元/吨。早盘沪期铜2512合约短暂探低90610元/吨后开始直线走高，期间触高91920元/吨。跨月价差C100-C40元/吨，沪铜当月进口亏损收敛至1400元/吨附近。展望本周，铜价持续走高下游采购节奏受到影响，虽然上海地区货源紧张，但是预计出库走弱令库存降幅减缓，沪铜现货预计仍持续升水但是涨幅有限。 （2）广东：12月5日广东1#电解铜现货对当月合约升水40元/吨-升水130元/吨，均价升水85元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水50元/吨-贴水10元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日上涨10元/吨。广东1#电解铜均价91155元/吨较上一交易日涨20元/吨，湿法铜均价为91040元/吨较上一交易日涨20元/吨。总体来看，库存两连涨下游不愿采购，但持货商也不愿降价，买卖双方分歧较大成交较差。 （3）进口铜：12月5日仓单价格30到46美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格40到52美元/吨，QP12月，均价较前一交易日减少2美元/吨，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到14美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中上旬到港货源。 （4）再生铜：12月5日11：30期货收盘价91830元/吨，较上一交易日上升580元/吨，现货升贴水均价170元/吨，较上一交易日保持不变，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格81200-81400元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差5511元/吨，环比上升369元/吨。精废杆价差2490元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆贸易商表示周尾快速拉升之下，前期囤积的再生铜杆可适当下调价格，已达到快速成交，因此再生铜杆企业成品库存环比有所回落。 （5）库存：12月4日LME电解铜库存减少275吨至162550吨；12月5日上期所仓单库存减少1203吨至30936吨。 价格：宏观方面，美国公布9月核心PCE物价指数年率为2.8%，低于预期且创三个月新低，美指走跌，支撑铜价。此外，美联储主席候选人哈塞特释放鹰派预期，市场普遍观望本周美联储利率决议。基本面方面，供应端，进口和国产货源到货偏紧；需求端，铜价冲高显著抑制下游采购情绪。综合来看，预计今日铜价仍将维持高位震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭到港总量1142.23万吨，环比+121.31吨。分品种来看，焦煤到港304.86吨，环比+105.64万吨；焦炭到港0.00万吨，环比+0.00万吨。 出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭出港总量2761.47万吨，环比-387.25万吨。分品种来看，焦煤出港1036.54万吨，环比-205.62万吨；焦炭出港7.09万吨，环比-11.8万吨。       1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格

本周铜价再创历史新高，伦铜强势突破11200美元/吨关口后持续冲高，周五上测11700美元/吨，沪铜亦大幅冲高至93000元/吨下方。周内整体表现极强。宏观层面，美联储降息预期再度升温是主要驱动。特朗普拟提名鸽派人选担任美联储主席、财长耶伦明确释放降息信号、以及ADP就业数据大幅低于预期，共同强化市场对12月降息25个基点的押注。ISM制造业PMI持续低迷显示经济动能疲软，美元指数全周承压回落，对铜价形成明显支撑。 基本面方面，铜精矿长单谈判仍悬而未决，据市场消息称矿山对明年长单TC最新报价为-15美元/吨。与此同时多家矿企下调中期产量预期。LME周中仓库出现大量注销仓单请求，高铜价高BACK局面雏形初现。需求端受铜价快速上涨压制，下游企业采购转为谨慎，成交以刚需为主。 展望下周，宏观面美联储议息会议在际，降息驱动叠加基本面紧张情绪，使得伦铜仍有上行空间，外强内弱局面或将进一步加深。预计伦铜波动于11200-12000美元/吨，沪铜波动于90500-94500元/吨。现货方面，下游对高升水高铜价接受度有限，终端消费维持刚需采购，但库存紧张亦为现实。预计现货对沪铜2512合约在升水20元/吨-升水280元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（12月1日-12月5日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 41.4-53.4 美元/吨，QP1月，均价为 47.4 美元/吨，周环比下跌 1 美元/吨，仓单 29 到 44.2 美元/吨，QP12月，均价为 36.6 美元/吨，周环比上涨 4.2 美元/吨。EQ铜CIF提单为 （-3.6） -12 美元/吨，QP1月，均价为 4.2 美元/吨，周环比上涨 2 美元/吨。截至12月5日，LME铜对沪铜2512合约除汇沪伦比值为 1.1187 ，进口盈亏 -1400 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Dec为BACK54.18美元/吨；12月date与1月date调期费差约为BACK24美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格56美元/吨，主流火法与国产仓单40-50美元/吨，湿法仓单40-45美元/吨；好铜提单实盘价格40-44美元/吨，主流火法与国产提单35-40美元/吨左右，湿法提单35美元/吨；CIF提单EQ铜0~12美元/吨，均价为6美元/吨。 本周现货市场较上周明显回暖，国产仓单于EQ提单成交价迅速回升，部分贸易商备货积极。 据SMM了解，本周有2.4万吨南美电解铜CIF新奥尔良/巴拿马城截标，中标价750美元/吨。 因现货与长单期望价差较大，部分贸易商择机备货，LME亚洲仓库亦出现大量新增注销请求。展望后市，LME铜价再创历史新高，外盘强劲推动出口窗口打开，12月预计仍将有部分冶炼厂出口量。LME BACK结构短期内扩大空间有限，预计市场重心仍将放在长单谈判及相关备货上，预计洋山铜溢价将缓慢上行。 据SMM调研了解，本周四（12月4日）国内保税区铜库存环比上期（11月27日）减少1.14万吨至7.75万吨。其中上海保税库存环比减少1.1万吨至7.17万吨；广东保税库存环比减少0.04万吨至0.58万吨。本周保税区库存大幅去库主因为贸易商出口交仓所致。自上周五起出口窗口打开，同时LME结构反转，高铜价叠加高BACK结构使得冶炼厂及贸易商交仓动作增加。展望后市，12月进口货源仍然偏少，部分冶炼厂较此前出口计划增加，但因涉及年终结算汇款等因素出口增量有限。预计下周保税区库存将小幅增加。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 周内沪铜期货价格大涨破历史新高，周尾已经突破九万关口。然而本周沪铜现货升水亦走高，主因上海地区流通货源紧张，且仓单持续流出，令持货商坚挺升贴水，然市场仍有刚需成交，目前升水态势预计仍将持续到下周。由于出口窗口打开，部分冶炼厂积极准备出口货源，目前可发往至社会仓库货源有限，预计下周到货仍然偏紧，沪铜现货升水可持续。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                               12月5日SMM进口铜精矿指数（周）报-42.86美元/干吨，较上一期的-42.75美元/干吨减少0.11美元/干吨。 20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。 周内现货市场成交活动冷清，市场多以等待BM指引为主，只有少量的报盘活动。据SMM了解，本周KGHM旗下的9万吨Sierra Gorda铜精矿招标，2026年招标1万吨，2027年招标4万吨，2028年招标4万吨，装期为2026年下半年1万吨、2027和2028年Q1、Q2、Q3和Q4各1万吨，QP为M+4。有贸易商准备报盘1万吨的干净矿，预设报盘价为-40美元中高位，QP为M+5，装期为2026年1月和2月。有美国贸易商对2026年1月份装运的干净矿进行报盘，报盘价为-40美元中高位。MMG旗下博茨瓦纳的 Khamcau铜矿中标价格-100美元低位，装期为2026年，数量为5-7万吨。周内日本MMC前往智利拜访Antofagasta并且前往墨西哥拜访SPCC，日本企业企图摆脱中国冶炼厂，独立与Antofagasta定价。 据Ivanhoe Mines公告：Kamoa-Kakula 2026年铜产量目标为38万至42万吨，2027年铜产量目标为50万至54万吨，中期铜产量目标维持于55万吨。在近期进展方面，Kakula矿排水工程进展顺利（西侧70%，东侧60%），为恢复生产奠定基础，随着排水工作的推进，12月中旬将开始开采品位更高（3.5%-4.0%）的中心采区，带动整体产量和效益提升。在Kakula矿区，2026年计划开采约600万吨矿石，主要来自西侧，2027年产量增至700-800万吨。在Kamoa矿区，从主要供应一、二期选厂，转变为重点供应三期选厂，并为一、二期提供补充，开采量从当前650万吨/年，增至2027年1000万吨/年以上。一、二、三期选厂总产能将从2027年起达到1700万吨/年。另外，随着2025年12月1日宣布Kamoa-Kakula铜冶炼厂投产，2026年铜销量预计将高于铜产量，原因是现场未售铜精矿库存预计将减少约2万吨铜当量。 SMM十港铜精矿库存12月5日为75.02万实物吨，较上一期增加2.71万实物吨，主要增量来自于烟台港，本周烟台港铜精矿库存环比增加3.01万实物吨。                                                                                                                                                                    》查看SMM金属产业链数据库  

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：11900-12100元/吨 武汉23RK085牌号：11400-11600元/吨 本周取向硅钢市场价格呈现窄幅波动走势，市场整体成交氛围冷清。市场反馈，现货市场基本面宽松局面基本没有改善，叠加下游需求仍保持疲软态势，实际成交表现偏弱，且现货库存维持相对高位，贸易商为加速周转，出货回笼资金意愿浓厚，报价以稳为主但实际成交可谈空间有所增加。下游变压器等企业受生产节奏及成本控制影响，基本以按需采购为主，对后市预期谨慎，拿货补库比较罕见，多数选择维持原有库存水平。综合来看，当前市场信心修复乏力，供需矛盾尚未有效缓解，预计下周取向硅钢现货价格或弱稳运行。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4150-4250元/吨 广州B50A800牌号：4150-4250元/吨 武汉50WW800牌号：4050-4150元/吨 上海市场：本周上海冷轧无取向硅钢市场价格暂稳运行，市场整体成交偏差。市场反馈，本周热卷期货盘面震荡偏强，但市场信心不足，且当前无取向硅钢基本面仍处于供强需弱格局，实际成交不畅以及现货库存较高，贸易商出货兑现意愿较强，现货价格勉强维持震荡。大部分下游电机企业按需采购为主，对后续市场信心不足，不愿意过多拿货。综合来看，预计下周上海冷轧无取向硅钢现货价格或震荡偏弱运行，部分资源有继续下跌预期。 广州市场： 本周广州冷轧无取向硅钢价格呈现弱稳态势。市场反馈，本周市场整体交投氛围比较冷清，下游采购积极性不高，整体成交表现偏弱。钢厂及终端贸易环节已经出现一定累库现象，销售不顺，当前心态普遍谨慎，对后市预期偏弱。部分协议大户为促进出货周转，积极采取以价换量策略。综合来看，预计下周广州冷轧无取向硅钢价格或延续弱稳格局，但不排除继续向下可能。 武汉硅钢：本周武汉冷轧无取向硅钢行情弱稳运行。市场反馈，本周热卷期货盘面震荡偏强运行，贸易商报价变动不大，但实际成交可议价，整体交投氛围表现一般。当前国营钢厂订货成本表现依旧坚挺，下游客户拿货节奏缓慢，市场库存压力较大，进一步压制市场信心，对后市行情观望观望心态较重。综合来看，预计下周武汉冷轧无取向硅钢现货价格或继续窄幅调整。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

SMM12月4日讯，本周（2025年11月28日-12月4日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈小幅累库趋势，从2025年11月27日的94.6万吨增至12月4日的94.69万吨，周环比上升0.1%。 本周，不锈钢社会库存进一步出现了小幅累积。尽管在宏观利好因素的推动下，周初金属期货盘面整体呈现走强态势，其中SS期货盘面表现亮眼，市场信心随之增强，不锈钢现货市场也迎来了12月的良好开端，成交明显回暖。然而，现货价格的上行动力有限，整体以持稳为主，下游提货的积极性并不高涨。此外，不锈钢厂到货稳定，来自印尼的回国货源有所增加，且不锈钢厂减产的实际落实量较低，导致不锈钢社会库存出现了小幅上涨，但涨幅较为有限。宏观利好因素带动的市场行情持续性欠佳，现货成交呈现出阶段性的集中特点，对未来需求存在一定的透支。年末需求难以出现明显提升，宏观层面进一步强力刺激的可能性也较低，市场正密切关注不锈钢厂12月减产的落实情况。