2023年，A股经历了颠簸一年。展望2024年，汇丰银行认为，A股的估值已经相当便宜，不论是市盈率、市净率，还是相对其他新兴市场指数的折价率都处于历史极值，进一步下跌空间有限。 该行预计， 到2024年末，上证/沪深300/深成指的目标价为3400/4100/12000点，分别有望上涨14.3%/19.5%/26.0%。 如果A股企业盈利增速下行幅度小于预期，那么指数的涨幅可能还会更高。 A股估值已达到极具吸引力的历史低位 汇丰指出，2024开年，市场对中国经济和股市的预期较低，低预期意味着A股更容易实现企稳和反弹，并且在连续下跌后，A股的估值已经极具吸引力。 目前，A股滚动市盈率为16.7倍，较历史均值低0.5个标准差，处于自2005年以来的26.6%百分位数。 在主要指数中，中小票指数估值尤其便宜。如下图，相比沪深300，中证500指数无论是市盈率还是相对2020年3月前低点的溢价水平都非常低，为汇丰跟踪的便宜的中国在岸股指。 分析师还指出，在团队观察的31个行业中，最低的是银行（0.6%），最高的是软件（75.7%）。 10个行业的市盈率和市净率处于较低的前25%分位，而25个行业市盈率和市净率处于较低的前50%分位。 从国际角度看， 中国股票也处于显著被低估的位置，尤其是与其他新兴市场股市相比 。 分析师指出： 富时中国指数目前的交易价格为远期市盈率为9.1倍，比富时新兴市场指数（12.0倍）低24%。自2005年以来，远期市盈率溢价/折价从-27%到+80%不等，平均值约为-4%。目前-24%的估值溢价/折价率处于2005年以来历史均值的 -1.1倍标准差位置。 企业盈利增长放缓趋势可能会结束 除了估值水平低，汇丰还认为，A股今年的企业盈利增长放缓趋势可能会结束。 汇丰指出，政策的积极影响下，中国经济正稳步复苏， 尤其是11月工业增加值回升和近期房地产政策的放松，有望推动GDP平减指数【（名义GDP/实际GDP)×100】在今年二季度转正，A股企业盈利增速下降的趋势可能会结束 ： 由于11月规模以上工业增加值正在回升（同比增长6.6%） ，且一线城市的房地产政策更加宽松，推动了房地产销售的复苏，因此我们认为，当GDP平减指数在今年晚些时候转为正值时，下调趋势可能会结束。 汇丰认为，从一致预期看来，受白酒和猪肉等消费复苏预期的推动，主要消费品行业的企业盈利预计将实现最高增长率（+40.3%）；同时，房地产市场的持续复苏和人工智能的进一步发展有望推动材料（+33.8%）和信息科技（+32.8%）的企业盈利高速增长。 股票回购有望带来增量资金入市 提高A股流动性 汇丰指出，在中国政府一系列盘活资本市场的措施出台后，A股市场的股票回购力度不断加大。2023年，A股企业宣布回购1201亿元人民币的股票，年度回购股份占流通市值的比例也从2019年的0.12%稳步提升至2023年的0.18%。 分析师写到： 从行业来看，房地产（30亿元）、医疗保健（148亿元）、材料（198亿元）和IT（273亿元）在2023年的股票回购力度相对较大，尤其是回购金额占行业流通市值的比例也最大。 我们预计，股票回购可能是2024年流动性的一个重要来源，持续进行回购的行业和公司流动性会更加充裕，从而在龙年有更好的表现。 配置策略：人工智能、国企改革、部分周期股和优质增长板块有望取得超额收益 2024年，哪些板块有机会跑赢大盘？ 汇丰指出，人工智能服务器供应链本地化和5.5G部署可能成为2024年的关键主题。同时由于高股息率、稳定的现金流、旨在改善基本面的政策支持以及基金持仓等因素，与国企改革相关的行业仍有吸引力。 此外， 尽管目前房屋销售情况仍处于2018年以来的最低位，但近期一线城市房地产政策放松，加上保障性住房供应增加以及对房地产开发商的融资支持，将改善房地产行业的情绪，相关的建材、建筑、化工、有色等周期板块也有望迎来结构性机会。

本周沪指下跌1.54%，深证成指下跌4.29%，创业板指下跌6.12%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。 华西策略：本轮A股“市场底”大概率已形成 2024年有望逐步展开修复性行情 本轮市场底部特征梳理。1)估值与大类资产比价来看，12月A股估值分位数跌至近三年2%附近，沪深300风险溢价和股债收益差指标均与历次市场底部较为接近，A股破净股占比上升至8%，接近历次底部；2)交易情绪来看，A股成交额换手率均较高点大幅萎缩，强势股占比下行至28%的低位，创新低个股占比最高升至29%；3)投资者行为来看，上证所新增开户数较年初已有大幅下行，新发权益基金已有接近两年处于低迷状态，产业资本净减持规模明显萎缩等。根据以上梳理，我们判断本轮A股“市场底”大概率已在去年12月形成，随着稳增长和资本市场政策落地，2024年A股有望逐步展开修复性行情。 中信策略：资金跨年效应显著 月中迎来关键时点 开年首周资金的跨年效应显著，机构调仓和加仓均抱团于红利低波，市场交易生态和风格分化趋于极致；1月中旬是关键时点，随着经济数据和地缘扰动的落地，政策将持续加码，场外配置型资金预计将逐步入场，市场将迎来重要拐点，当前依然建议优先布局以科创为代表的超跌成长。一方面，资金的跨年效应较往年更为显著，无论是避险情绪演绎、机构存量调仓、长期资金加仓，开年资金行为的共识高度集中于红利低波主线，相关交易迅速拥挤，市场交易生态和风格分化趋于极致；美元降息预期下修普遍扰动全球股市，春节前后国内降息概率较大。另一方面，1月中旬将迎来关键时点，国内经济数据披露落地，打开政策再加码的重要窗口；中国台湾地区领导人选举落地，资金行为模式将趋于明确，场外配置型资金预计将逐步入场。 招商策略：那些年演绎过的风格切换“一月冲刺”行情 A股根据经济发展阶段、主导增量资金、行业景气结构的变化，往往会出现比较显著的以2-3年维度的风格切换。回顾2006年至今发生的几轮风格切换，可以发现几个重要特征：1)每一轮最强的风格，一般在出现在上一轮周期中后两位中的一个，反之未必；2)大多数情况下一种风格无法连续两个周期占优，也就是同一个风格占优很难超过三年；3)风格超额收益多数情况下，相对WIND全A的超额收益比例介于0.7~1.3之间；4)最近四次风格切换，几乎都发生在1月前后。而且最近四次风格切换中又三次发生了前两年最强风格的“一月冲刺”行情。今年1月开年的第一周，在红利风格占优两年后，也发生了明显的冲刺红利风格的交易特征。考虑到国内基本面的改善、企业盈利的上行以及流动性的边际宽松，我们认为市场情绪也将迎来修复。 海通策略：当前A股估值处历史底部 大金融可能有阶段性机会 当前A股市场估值已处在历史底部，性价比突出。从估值来看，A股PE/PB估值水平与历史大底时已经较为接近。目前全部A股PE为16.3倍、处05年以来从低到高24%分位；全部A股PB为1.47倍、处05年以来从低到高1%分位。阶段性关注大金融，中期重视白马成长。随着稳增长、防风险政策持续加码，大金融或有阶段性表现机会。今年以来市场对宏观环境的预期走弱使得大金融板块的估值承压，截至24/1/4，银行PB(LF，下同)为0.43倍、处13年以来0.3%分位，证券为1.14倍、处0.8%分位。23年中央金融工作会议提出“优化中央和地方政府债务结构”、“活跃资本市场”、“培育一流投资银行和投资机构”。我们认为如果24年一季度上述相关政策能出台落地，则受益于政策的银行和券商估值可能修复，有望迎来阶段性机会。 华安策略：市场仍需信心提振 配置继续短稳健、长确定 1月第1周市场调整，其中创业板指调整幅度较大，主要是受到了经济增长及政策预期偏弱，投资者对后续预期尚未扭转的制约。当下政策层面发力出现了积极信号，财政货币表态均较为积极，同时去年底新增国债陆续发行，央行新增3500亿PSL贷款支持等。但当前投资者对经济复苏缓慢以及宏观政策力度的预期尚未得以有效改善或扭转，可能还需要等待更多或者更大力度的宏观政策接续，或经济数据给予积极反馈。此外，海外市场和外部风险偏好也出现变化，受美联储议息会议纪要未提及最早降息时间点和较为强劲超预期的美国非农就业数据影响，前期市场对美联储降息周期过于乐观的预期近日出现修正。展望后市，预计市场仍将维持震荡运行。 申万宏源策略：高股息也会有分化 仅就眼前的春季窗口，我们需要讨论的问题是高股息能够延续进攻性？我们看到，年初配置类机构配置高股息，其他类别投资者主要基于防御思维配置高股息。我们认为，高股息也会有分化。我们分三类资产讨论高股息板块的中短期机会：(1) 中期能够期待稳中有升的方向，应该是稳定分红预期，受到业绩波动影响小的高股息核心行业和标的。(2) 中期的进攻性，来自于“动态高股息”(分红比例由低到高，稳定分红预期从无到有，这是高股息投资中有成长性的方向)。这两类资产，中期可能持续受益于无风险利率的进一步下行。(3) 短期高股息赚钱效应的扩散方向，部分是有基本面回落压力的静态高股息。在这些方向进攻后，赚钱效应扩散难免物极必反，后续可能有调整压力；而当市场总体转向进攻，春季行情窗口，市场大概率会有新的进攻方向。 广发策略：高股息 新范式下的长牛策略 面对不确定性持续提升的市场环境，A股高股息风格将走出长牛之势！以2大“给确定性予溢价”的市场为例：复盘“失去的三十年”开始后的日本股市，可以发现日本在经济增速放缓、资产负债表恶化、人口增长拐点后，高股息风格在绝大多数时间内占优；而香港市场高股息风格几乎持续占优，核心则源于离岸市场的特征导致香港股票市场始终存在更高的不确定性，因此市场持续地给确定性以溢价，带来高股息风格占优。中国面临内外不确定性提升，A股高股息将走出长牛！ 兴证策略：三大指标解析红利低波 考虑到红利低波整体拥挤度已经处于较高水平，当前可以关注其内部拥挤度未达高位、估值安全边际较高的细分方向：从市净率分位数的维度来看，保险、水泥、建筑、白色家电、银行等行业2019年以来的PB分位数处于较低水平，后续估值修复仍有空间。从狭义拥挤度来看，出版、保险、水泥、运营商、建筑等行业的拥挤度仍处于历史较低或中等偏低水平，同时银行、公路铁路、石油石化、火电等行业的拥挤度处于中等或中等偏高水平、但尚未达过热区间。 综合来看，当前公路铁路、纺织服饰、钢铁、银行、白色家电、建筑、水泥和保险行业的PB历史分位数处于50%以下、狭义拥挤度未到较高区间，这类低位的红利低波行业值得关注。 国海策略：红利低波还能持续跑赢吗？ 红利低波风格过去有三个长周期跑赢的阶段，分别是2010-2014年、2016-2018年和2021年至今，性质上可以分为两类。2010-2014年以及2021年至今的红利低波跑赢对应着经济有效需求不足、类通缩的阶段，市场整体震荡调整，红利低波具有防御属性，估值是震荡的格局。2016-2018年红利低波跑赢对应着经济上行的阶段，红利低波具有进攻属性，估值是抬升的格局，红利低波与当时市场的主线契合。当前红利低波交易拥挤度、各类型机构持仓以及估值水平均处于较低位置，具有攻守兼备的配置价值。 国君策略：高股息并非全部 低风险特征才是关键 2023年11月底国君策略提出“方向在低风险特征的股票”，至今高股息股票成为市场的热点，电力、资源等典型板块大涨，并轮动至国有大行。行情至今，我们有三点看法：1)相对中期的角度，由于增长越来越稀缺，但不确定的环境中，投资者对低风险特征的资产需求上升，高股息重要但非全部。2)低风险特征，来自于估值定价有安全边际，投资预期稳定(如稳定现金流或较高股息率或稳健商业模式)。3)高股息是一个性价比策略，部分板块短期快速上涨正在压缩股息空间，回避追涨风险；下一个阶段，围绕低风险特征，选股思路扩散，重点关注低估值+稳定现金流或稳定经营的股票。

每到年关，就是券商首席策略发布的时候，也是大家纷纷关注券商观点的时候。 东吴证券首席经济学家、东吴国际副董事长陈李，日前在东吴证券2024年度策略会上以“此日中流自在行”为题，分享了对2024年宏观经济和市场的展望。 陈李预计，2024年会比2023年表现好一些，他以谨慎乐观的态度来看待资本市场的表现。 陈李还表示，他这个题目的寓意是， 在大的周期、大的趋势变迁中，要尽早把握并顺应未来的趋势和周期 。不要“妄想”在周期中做一些对抗，所谓找到下行周期亮点、发现上行周期不足，都没有太大意义。 资本市场方面，他表示，虽然可以看到资本市场上的一些矛盾，一些客户在港股市场上以非常低的位置上大规模卖出互联网巨头公司，但同时 A股为代表的中国资产的估值水平确实比较低，当下市场的下行风险有一定的保护 。 回到整个资本市场的结构来看，他还是依然比较喜欢成长、科技。尽管人们对大周期，房产周期、利率周期等，有忧虑、看法、不确定，但是越来越多的经济学家指出， 我们确实生逢在一个技术革命的创新周期。 对于ChatGPT、人工智能、生物医药、生物工程、能源革命的判断是全球的共识。去一些海外国家的书店看，畅销书栏的书都是三个类型，能源革命、生命工程和人工智能。 所以，陈李认为，某种意义上来说，确实生逢其时。技术革命的带来的影响，可以突破一些原有的经济周期的判断和预示。 不论如何，技术革命带来的影响，滚滚洪流，不会受到原来传统意义上的经济增长动力，或者一般意义上的经济体互相竞争的负面影响。这就是他仍然看好成长的原因。 看好成长的原因不来自于对什么货币政策、财政支出的判断，而仅来自于技术革命本身。技术革命的本身带来的影响和冲击，一定会在资本市场形成很大的影响。 看好成长的原因只来自于技术自己的创新和革命，而这个创新革命在全球已经得到了共识。所以在这个意义上，2024年他继续看好成长。

2023年A股收官，沪指全年冲高回落跌3.7%，虽有遗憾，但2024年行情仍值得期待。财联社整理出部分经济数据发布、重要会议的日程等，制成投资日历，投资者可通过关注这些信息进行辅助决策。

自10月14日，沪深北交易所发布《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》之后，个别券商存在对客户约束情况不一的情况，引发了业内持续关注。 就此问题，证监会有关部门负责人在12月27日回答记者提问时再次强调，一方面压实券商责任，督促券商按照“看不清，不展业”的要求，加强对客户交易行为和交易目的的穿透式管理，严禁参与违规或为违规提供便利，切实提高业务水平。 证监会也将强化监管执法，建立健全穿透式监管的工作机制，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击，发现一起，查处一起，也欢迎各市场参与方共同监督规定执行。 融券新规落实如何？监管及时回应市场关切 10月14日，沪深北交易所发布《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》，明确“投资者持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制的股份的，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票”，进一步完善了“限售股不得融券”的要求。同时要求券商应当按照穿透原则核查投资者情况，对投资者的相关交易行为进行前端控制，严禁参与违规或为违规提供便利。 以上是10月14日新规的部分核心要求。聚焦新规落地，各家券商实际落实情况如何？答记者问体现两个核心关注。 一是已有落实情况。答记者问中提到，新规发布后，监管部门和行业协会通过发布通知、现场检查、行业培训等多种方式，督促券商落实新规要求。券商通过发布公告、修改合同、签署承诺书等方式将新规要求告知投资者，并抓紧完善系统，加强业务管控，在系统改造完成前，安排专人做好交易申报和前端控制，目前部分公司已上线新系统。 整体来看，多数券商在落实新规要求上基本到位，但现场检查也发现个别券商存在关联方核查不够深入等问题。 对于行业关切，监管及时调整、及时回应、及时应对，在受访人士看来，一定程度上体现了呵护市场态度。 二是后续监管安排。答记者问中提到，下一步，证监会将从两个方面中央金融工作会议要求，全面强化穿透式监管，一方面压实券商责任，督促券商按照“看不清，不展业”的要求，加强对客户交易行为和交易目的的穿透式管理，严禁参与违规或为违规提供便利，切实提高业务水平。 另一方面，强化监管执法，建立健全穿透式监管的工作机制，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击，发现一起，查处一起，也欢迎各市场参与方共同监督规定执行。 据财联社记者了解，新规自10月16日施行后，券商均已对照调整融券业务要求并通知客户，后续对融券合同进行“打补丁”。有的券商是更新整体两融合同，有的则以补充协议方式，或签署承诺书等等，行动时间有所不同。 融券新规还做了哪些核心安排？ 新规除了“限售股不得融券”，主要举措还包括多个方面，包括提高融券保证金率，由50%提高到80%，私募保证金率提高到100%；限制上市公司通过专项资管融券借出；加大对各种不当套利行为的监管，扎紧扎牢制度篱笆。具体来看： 一是投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于80%。其中，投资者为私募证券投资基金的，融券卖出时，融券保证金比例不得低于100%。 二是发行人的高级管理人员与核心员工参与战略配售设立的专项资产管理计划，不得在承诺持有期限内出借其获配的股票。 三是在股票首次公开发行上市后的前五个交易日，规定以外的其他战略投资者出借获配股票的，应当通过非约定申报方式出借，且出借数量应当同时符合下列要求： （一）前五个交易日内单日出借获配股票数量占其获配股票总数量的比例不得超过20%； （二）前五个交易日内合计出借获配股票数量占其获配股票总数量的比例不得超过50%。 四是战略投资者出借获配股票的，不得与融券投资者或者其他主体合谋，锁定配售股票收益、实施利益输送或者谋取其他不当利益。 交易所明确要求，会员应当遵循公平、风险可控的原则，建立健全融券券源分配机制，防范利益输送。会员应当按照穿透原则核查投资者情况，并对投资者融券行为加强管理。根据投资者类型、交易行为特点，建立相应的准入机制，会员负责合规风控的高级管理人员对准入机制执行情况承担管理责任。 此外，会员应当对投资者的相关交易行为进行前端核查，严禁参与违规或为违规提供便利，发现投资者交易行为不符合相关规定的，不得为其办理融券或者转融通证券出借业务。 据了解，交易所会员及投资者违反本通知规定的，交易所可以根据有关规定采取自律监管措施或者实施纪律处分。

据证监会网站，证监会有关部门负责人就融券新规落实情况答记者问。 问：近日，有媒体报道券商落地“限售股不得融券”新规，各家券商对客户约束的情况不一，证监会对此有何评价？ 答：10月14日，沪深北交易所发布《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》，明确“投资者持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制的股份的，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票”，进一步完善了“限售股不得融券”的要求。同时要求证券公司应当按照穿透原则核查投资者情况，对投资者的相关交易行为进行前端控制，严禁参与违规或为违规提供便利。 新规发布后，监管部门和行业协会通过发布通知、现场检查、行业培训等多种方式，督促证券公司落实新规要求。证券公司通过发布公告、修改合同、签署承诺书等方式将新规要求告知投资者，并抓紧完善系统，加强业务管控，在系统改造完成前，安排专人做好交易申报和前端控制，目前部分公司已上线新系统。整体来看，多数证券公司在落实新规要求上基本到位，但现场检查也发现个别证券公司存在关联方核查不够深入等问题。 下一步，证监会将按照中央金融工作会议要求，全面强化穿透式监管，一方面压实证券公司责任，督促证券公司按照“看不清，不展业”的要求，加强对客户交易行为和交易目的的穿透式管理，严禁参与违规或为违规提供便利，切实提高业务水平。另一方面强化监管执法，建立健全穿透式监管的工作机制，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击，发现一起，查处一起，也欢迎各市场参与方共同监督规定执行。

据全国社会保障基金理事会网站，12月13日，社保基金会党组书记丁学东主持召开党组会议，传达学习习近平总书记在中央经济工作会议上的重要讲话和中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作。理事长刘伟，副理事长王文灵、武建力、金荦出席会议。有关部门负责同志列席会议。 会议指出，习近平总书记在中央经济工作会议上的重要讲话，内涵丰富、思想深邃，高瞻远瞩，是闪耀着马克思主义政治经济学思想光辉的重要文献，是习近平新时代中国特色社会主义经济思想的进一步丰富和发展。习近平总书记的重要讲话，站在以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的战略高度，全面总结2023年经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作，深刻总结了新时代做好经济工作“五个必须”的规律性认识，具有很强的政治性、思想性、战略性、指导性，为做好当前和今后一个时期的经济工作指明了前进方向、提供了根本遵循。李强总理的总结讲话，对明年经济工作作出部署，要认真学习贯彻。 会议认为，2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年。我国顶住外部压力、克服内部困难，经济回升向好、高质量发展扎实推进，全面建设社会主义现代化国家迈出坚实步伐，成绩可圈可点、可喜可贺、来之不易、弥足珍贵。这些成绩的取得，根本在于习近平总书记作为党中央的核心、全党的核心掌舵领航、指挥若定、科学决策，根本在于习近平新时代中国特色社会主义思想科学指引。明年是中华人民共和国成立75周年，是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。社保基金会全体党员干部要坚定拥护“两个确立”、坚决做到“两个维护”，深刻领会坚持和加强党对经济工作的全面领导的重大意义，切实把思想和行动统一到习近平总书记重要讲话精神上来，统一到党中央对经济工作的形势判断和决策部署上来，坚决抓好贯彻落实。 会议强调，一是要持续深入学习贯彻习近平总书记重要讲话和中央经济工作会议精神，深刻领会党中央对经济形势的科学判断，进一步增强信心和底气，优化完善投资管理模式，稳健审慎抓好基金投资运营，更好统筹高质量发展和高水平安全，有效防范化解风险，牢牢守住基金安全底线。二是要胸怀“国之大者”，积极发挥社保基金的优势和作用，持续加大对现代化产业体系特别是关系国计民生的重要行业和领域的投资力度，支持实体经济提质增效，支持资本市场稳预期、稳信心，为加快构建新发展格局、扎实推动高质量发展发挥更大作用。三是要着眼更好履行确保基金安全和保值增值的主体责任，朝着专业化、市场化、法治化、国际化方向，不断完善基金投资运营管理体制机制，夯实应对人口老龄化的财富积累，为全面推进强国建设、民族复兴伟业作出新的更大贡献。四是按照不折不扣抓落实、雷厉风行抓落实、求真务实抓落实、敢作善为抓落实的要求，深入贯彻落实党中央决策部署，以良好过硬工作作风推动有关重点任务在理事会落地见效。

就在中央经济工作会议举行后两天，证监会从资本市场的角度部署了最新的工作计划。12月14日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署证监会系统贯彻落实工作。 据财联社记者观察，整体来看，本次会议在延续今年多个重要会议的基础上，作了更新、更明确的工作部署。会议强调，证监会将坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，围绕增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，认真谋划2024年重点工作举措，扎实推动建设中国特色现代资本市场政策框架落地实施，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，为经济持续回升向好和中国式现代化贡献更大力量。 本次会议有十八个重点表述值得关注，尤其是其中有不少新提法，如壮大“耐心资本”；明确提出要探索中国特色期货监管制度和业务模式；要把促进投融资动态平衡放在更加突出位置；再度提出要优化私募股权创投基金“募投管退”制度环境；接下来，将以推动股票发行注册制走深走实为牵引，深化资本市场改革开放，健全资本市场功能。 1.全力维护资本市场平稳运行。坚持综合施策，标本兼治，继续在增强信心、改善预期上下功夫。 2.大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐心资本”。 3.聚焦建设农业强国、制造强国和绿色低碳发展等重点领域，探索中国特色期货监管制度和业务模式，更好发挥期货市场功能作用，助力提高重要大宗商品价格影响力。 4.激发上市公司等经营主体内生稳市动力，优化完善分红、回购、股东增持等制度机制。 5.深入推进一流投资银行和投资机构建设，把促进投融资动态平衡放在更加突出位置。 6.以推动股票发行注册制走深走实为牵引，深化资本市场改革开放，健全资本市场功能。 7.制定实施资本市场支持高水平科技自立自强和现代化产业体系建设行动方案。 8.加大力度支持国企改革和民营经济发展壮大。 9.推动提高上市公司质量，鼓励上市公司聚焦主业、做优做强，巩固深化常态化退市机制。 10.深化多层次股权市场错位发展、适度竞争的市场格局，加快建设世界一流交易所。 11.优化私募股权创投基金“募投管退”制度环境。 12.稳步推动交易所债券市场扩容提质。 13.坚持市场化、法治化、国际化方向，有序推进资本市场高水平双向开放，加快构筑与开放程度相匹配的监管能力和风险防控体系。 14.全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，切实把监管“长牙带刺”落到实处。 15.加大对财务造假、欺诈发行等违法行为的打击力度，持续净化市场生态。 16.严厉打击“伪私募”，清理整顿金交所、“伪金交所”，着力消除监管真空。 17.积极配合有关方面防范化解房地产、地方债务等风险。 18.加强对行业机构的全链条监管，督促加强内部治理和文化建设，守牢合规风控底线。 会议强调，证监会系统党员干部要牢记“国之大者”，切实增强责任感使命感，坚定信心、开拓奋进，全面对标对表习近平总书记和党中央关于经济金融工作的各项部署，不折不扣、雷厉风行、求真务实、善作善为抓好落实。 看点一：何为壮大“耐心资本”？ 可以看到，本次会议提出了“要大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大‘耐心资本’。”何为耐心资本？部分华北券商人士称，“耐心资本”的重要性在于它能够为经济提供稳定的资金支持，促进企业的创新和发展，同时也有助于提高资本的利用效率。 “这种资本通常不会受到市场短期波动的干扰，因此能够为那些需要长期投资的项目提供稳定的资金支持。这也是监管近期多次提及的内容，尤其是中长期资金入市。”上述人士提到。 也有投资人士告诉记者，“耐心资本”或是鼓励机构投资者更加深入研究和分析上市公司，以识别那些具有可持续竞争优势、稳定增长和良好治理的优质企业，并长期持有这些企业的股票或债券。与此同时，有观点认为，监管层面也需要为“耐心资本”提供适当的支持和监管，以确保其合法、合规、透明地进行投资活动。 根据记者的观察，相关部门已积极采取措施，通过引导中长期资金入市来统筹解决资本市场中长期资金供给不足的问题，包括证监会正在加快制定资本市场投资端改革行动方案。证监会主席易会满此前在2023金融街论坛年会上表示，大力度推进投资端改革，推动中长期资金入市各项配套政策落地，加快培育境内“聪明资金”，推动行业机构强筋壮骨，切实提升专业投资能力和市场引领力，走好自己的路。 综合来看，投资端改革的重点是大力发展权益类基金，着力提升专业能力，推进行业费率改革，进一步提升投资者的获得感满意度。此外，持续引导各类养老金、保险资金等中长期资金加大入市力度。目前，包括费率改革已经进入第二阶段，以2022年数据测算，每年为投资者节省62.32亿元的投资成本。 看点二：探索中国特色期货监管制度和业务模式 本次会议也明确提出，要探索中国特色期货监管制度和业务模式。不难发现，我国期货市场经过多年的发展，已经成为全球最大的商品期货市场之一。然而，与国际成熟市场相比，我国期货市场在监管制度、业务模式等方面还存在一些不足。因此，探索中国特色期货监管制度和业务模式，有助于更好地适应我国期货市场发展的需要。 有受访的期货从业人员谈到，期货市场是金融市场的重要组成部分，对于维护国家金融安全具有重要意义。探索中国特色期货监管制度和业务模式，有助于更好地防范和化解金融风险，维护国家金融安全。 目前我国已经构建起中国特色的期货监管体系，包括证监会建立了会机关、派出机构、期货交易所、中国期货监控、期货业协会“五位一体”协作监管机制，会机关以期货部为主发挥指挥中心作用，派出机构发挥机构端一线监管作用，期货交易所发挥市场端一线监管作用，中国期货监控发挥数据中心和监测平台作用，期货业协会发挥自律监管作用。机制建立以来运转顺畅，各方紧密联动、协作配合，及时发现和查处违法违规行为、及时阻断市场风险蔓延。 探索中国特色期货监管制度和业务模式更是匹配中国特色现代期货市场的发展。所谓“现代”，是指期货市场的客观规律和成熟市场的共同特征以及发展趋势，包括完善的基础制度、监管体系、法治保障、开放环境，以及合理的市场结构、稳定的市场预期等。但把握和追求这种“现代”趋势不能存在路径依赖和惯性思维，而要注重与我国经济发展的结构性特征和政策趋向相适配。 此前，证监会也表态称，目前来看，我国期货市场仅有30多年时间，但在“一般性”和“特殊性”二者结合上做了许多积极探索、积累了宝贵发展经验。要认真总结好过去的经验，借鉴国际最佳实践，扎实推进期货市场理论、制度和实践创新，走出一条独具特色的发展之路。 看点三：深入推进一流投资银行和投资机构建设 深入推进一流投资银行和投资机构建设是促进资本市场平稳运行的重要举措之一。日前召开的中央金融工作会议首次提出“培育一流投资银行和投资机构”。 证监会表示，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用；引导中小机构结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细，实现特色化、差异化发展；推动证券公司投行、投资、投研协同联动，不断提升服务实体经济、服务注册制改革能力，助力构建为实体企业提供多元化接力式金融服务体系。同时，监管层将狠抓投行业务内控合规建设，推动证券公司真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，切实归位尽责，不断提高项目质量。 就在中央经济工作会议举行后两天，证监会从资本市场的角度部署了最新的工作计划。12月14日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署证监会系统贯彻落实工作。 据财联社记者观察，整体来看，本次会议在延续今年多个重要会议的基础上，作了更新、更明确的工作部署。会议强调，证监会将坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，围绕增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，认真谋划2024年重点工作举措，扎实推动建设中国特色现代资本市场政策框架落地实施，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，为经济持续回升向好和中国式现代化贡献更大力量。 本次会议有十八个重点表述值得关注，尤其是其中有不少新提法，如壮大“耐心资本”；明确提出要探索中国特色期货监管制度和业务模式；要把促进投融资动态平衡放在更加突出位置；再度提出要优化私募股权创投基金“募投管退”制度环境；接下来，将以推动股票发行注册制走深走实为牵引，深化资本市场改革开放，健全资本市场功能。 1.全力维护资本市场平稳运行。坚持综合施策，标本兼治，继续在增强信心、改善预期上下功夫。 2.大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐心资本”。 3.聚焦建设农业强国、制造强国和绿色低碳发展等重点领域，探索中国特色期货监管制度和业务模式，更好发挥期货市场功能作用，助力提高重要大宗商品价格影响力。 4.激发上市公司等经营主体内生稳市动力，优化完善分红、回购、股东增持等制度机制。 5.深入推进一流投资银行和投资机构建设，把促进投融资动态平衡放在更加突出位置。 6.以推动股票发行注册制走深走实为牵引，深化资本市场改革开放，健全资本市场功能。 7.制定实施资本市场支持高水平科技自立自强和现代化产业体系建设行动方案。 8.加大力度支持国企改革和民营经济发展壮大。 9.推动提高上市公司质量，鼓励上市公司聚焦主业、做优做强，巩固深化常态化退市机制。 10.深化多层次股权市场错位发展、适度竞争的市场格局，加快建设世界一流交易所。 11.优化私募股权创投基金“募投管退”制度环境。 12.稳步推动交易所债券市场扩容提质。 13.坚持市场化、法治化、国际化方向，有序推进资本市场高水平双向开放，加快构筑与开放程度相匹配的监管能力和风险防控体系。 14.全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，切实把监管“长牙带刺”落到实处。 15.加大对财务造假、欺诈发行等违法行为的打击力度，持续净化市场生态。 16.严厉打击“伪私募”，清理整顿金交所、“伪金交所”，着力消除监管真空。 17.积极配合有关方面防范化解房地产、地方债务等风险。 18.加强对行业机构的全链条监管，督促加强内部治理和文化建设，守牢合规风控底线。 会议强调，证监会系统党员干部要牢记“国之大者”，切实增强责任感使命感，坚定信心、开拓奋进，全面对标对表习近平总书记和党中央关于经济金融工作的各项部署，不折不扣、雷厉风行、求真务实、善作善为抓好落实。 看点一：何为壮大“耐心资本”？ 可以看到，本次会议提出了“要大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大‘耐心资本’。”何为耐心资本？部分华北券商人士称，“耐心资本”的重要性在于它能够为经济提供稳定的资金支持，促进企业的创新和发展，同时也有助于提高资本的利用效率。 “这种资本通常不会受到市场短期波动的干扰，因此能够为那些需要长期投资的项目提供稳定的资金支持。这也是监管近期多次提及的内容，尤其是中长期资金入市。”上述人士提到。 也有投资人士告诉记者，“耐心资本”或是鼓励机构投资者更加深入研究和分析上市公司，以识别那些具有可持续竞争优势、稳定增长和良好治理的优质企业，并长期持有这些企业的股票或债券。与此同时，有观点认为，监管层面也需要为“耐心资本”提供适当的支持和监管，以确保其合法、合规、透明地进行投资活动。 根据记者的观察，相关部门已积极采取措施，通过引导中长期资金入市来统筹解决资本市场中长期资金供给不足的问题，包括证监会正在加快制定资本市场投资端改革行动方案。证监会主席易会满此前在2023金融街论坛年会上表示，大力度推进投资端改革，推动中长期资金入市各项配套政策落地，加快培育境内“聪明资金”，推动行业机构强筋壮骨，切实提升专业投资能力和市场引领力，走好自己的路。 综合来看，投资端改革的重点是大力发展权益类基金，着力提升专业能力，推进行业费率改革，进一步提升投资者的获得感满意度。此外，持续引导各类养老金、保险资金等中长期资金加大入市力度。目前，包括费率改革已经进入第二阶段，以2022年数据测算，每年为投资者节省62.32亿元的投资成本。 看点二：探索中国特色期货监管制度和业务模式 本次会议也明确提出，要探索中国特色期货监管制度和业务模式。不难发现，我国期货市场经过多年的发展，已经成为全球最大的商品期货市场之一。然而，与国际成熟市场相比，我国期货市场在监管制度、业务模式等方面还存在一些不足。因此，探索中国特色期货监管制度和业务模式，有助于更好地适应我国期货市场发展的需要。 有受访的期货从业人员谈到，期货市场是金融市场的重要组成部分，对于维护国家金融安全具有重要意义。探索中国特色期货监管制度和业务模式，有助于更好地防范和化解金融风险，维护国家金融安全。 目前我国已经构建起中国特色的期货监管体系，包括证监会建立了会机关、派出机构、期货交易所、中国期货监控、期货业协会“五位一体”协作监管机制，会机关以期货部为主发挥指挥中心作用，派出机构发挥机构端一线监管作用，期货交易所发挥市场端一线监管作用，中国期货监控发挥数据中心和监测平台作用，期货业协会发挥自律监管作用。机制建立以来运转顺畅，各方紧密联动、协作配合，及时发现和查处违法违规行为、及时阻断市场风险蔓延。 探索中国特色期货监管制度和业务模式更是匹配中国特色现代期货市场的发展。所谓“现代”，是指期货市场的客观规律和成熟市场的共同特征以及发展趋势，包括完善的基础制度、监管体系、法治保障、开放环境，以及合理的市场结构、稳定的市场预期等。但把握和追求这种“现代”趋势不能存在路径依赖和惯性思维，而要注重与我国经济发展的结构性特征和政策趋向相适配。 此前，证监会也表态称，目前来看，我国期货市场仅有30多年时间，但在“一般性”和“特殊性”二者结合上做了许多积极探索、积累了宝贵发展经验。要认真总结好过去的经验，借鉴国际最佳实践，扎实推进期货市场理论、制度和实践创新，走出一条独具特色的发展之路。 看点三：深入推进一流投资银行和投资机构建设 深入推进一流投资银行和投资机构建设是促进资本市场平稳运行的重要举措之一。日前召开的中央金融工作会议首次提出“培育一流投资银行和投资机构”。 证监会表示，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用；引导中小机构结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细，实现特色化、差异化发展；推动证券公司投行、投资、投研协同联动，不断提升服务实体经济、服务注册制改革能力，助力构建为实体企业提供多元化接力式金融服务体系。同时，监管层将狠抓投行业务内控合规建设，推动证券公司真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，切实归位尽责，不断提高项目质量。

据证监会网站，12月14日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署证监会系统贯彻落实工作。 会议认为，这次中央经济工作会议是在深入贯彻落实党的二十大精神、全面推进中国式现代化开局之年召开的一次重要会议。习近平总书记的重要讲话高屋建瓴、视野宏阔、思想深邃，全面总结2023年经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作，具有很强的政治性、思想性和指导性，为做好明年和今后一个时期的经济工作提供了根本遵循和行动指南。李强总理对深入贯彻落实习近平总书记重要讲话精神、扎实做好明年经济工作提出要求。证监会系统要认真领会会议精神，切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和对经济工作的决策部署上来。 会议指出，今年是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年，我国经济顶住外部压力、克服内部困难，总体回升向好，高质量发展扎实推进，全面建设社会主义现代化国家迈出坚实步伐。这些成绩的取得，根本在于有以习近平同志为核心的党中央坚强领导，有习近平新时代中国特色社会主义思想的科学指引。证监会系统要更加深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，坚持党对资本市场工作的全面领导特别是党中央集中统一领导，确保资本市场改革发展稳定各项工作始终沿着正确的方向前进。 会议强调，明年是中华人民共和国成立75周年，是实施“十四五”规划的关键一年，做好经济工作意义重大。中央经济工作会议深刻总结了新时代做好经济工作“五个必须”的规律性认识，提出了明年经济工作的总体要求、政策取向和重点任务。证监会系统要把学习贯彻中央经济工作会议精神与学习贯彻中央金融工作会议精神贯通起来，坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，围绕增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，认真谋划2024年重点工作举措，扎实推动建设中国特色现代资本市场政策框架落地实施，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，为经济持续回升向好和中国式现代化贡献更大力量。 一是全力维护资本市场平稳运行。坚持综合施策，标本兼治，继续在增强信心、改善预期上下功夫。发挥各方合力，加强对市场风险的综合研判和监测预警，强化分级会商和快速应对。激发上市公司等经营主体内生稳市动力，优化完善分红、回购、股东增持等制度机制。深入推进一流投资银行和投资机构建设，把促进投融资动态平衡放在更加突出位置，大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐心资本”。 二是提升资本市场服务高质量发展的质效。聚焦“五篇大文章”关键环节、重点领域和明年经济工作的重点任务，以推动股票发行注册制走深走实为牵引，深化资本市场改革开放，健全资本市场功能。制定实施资本市场支持高水平科技自立自强和现代化产业体系建设行动方案。落实“两个毫不动摇”，加大力度支持国企改革和民营经济发展壮大。推动提高上市公司质量，鼓励上市公司聚焦主业、做优做强，巩固深化常态化退市机制。深化多层次股权市场错位发展、适度竞争的市场格局，加快建设世界一流交易所。优化私募股权创投基金“募投管退”制度环境。稳步推动交易所债券市场扩容提质。聚焦建设农业强国、制造强国和绿色低碳发展等重点领域，探索中国特色期货监管制度和业务模式，更好发挥期货市场功能作用，助力提高重要大宗商品价格影响力。坚持市场化、法治化、国际化方向，有序推进资本市场高水平双向开放，加快构筑与开放程度相匹配的监管能力和风险防控体系。 三是坚守监管主责主业，有效防范化解资本市场重点领域风险。全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，切实把监管“长牙带刺”落到实处。加大对财务造假、欺诈发行等违法行为的打击力度，持续净化市场生态。严厉打击“伪私募”，清理整顿金交所、“伪金交所”，着力消除监管真空。积极配合有关方面防范化解房地产、地方债务等风险。加强对行业机构的全链条监管，督促加强内部治理和文化建设，守牢合规风控底线。 四是深入推进证监会系统全面从严治党和干部队伍建设。坚持刀刃向内、自我革命，强化“两个责任”贯通协同，深入推进中央巡视整改常态化长效化，把严的基调、严的措施、严的氛围长期坚持下去。坚持政治过硬、能力过硬、作风过硬标准，加强全方位管理和经常性监督，坚决纠治形式主义、官僚主义，更好激励担当作为，着力打造忠诚干净担当的监管干部队伍。 会议要求，证监会系统党员干部要牢记“国之大者”，切实增强责任感使命感，坚定信心、开拓奋进，全面对标对表习近平总书记和党中央关于经济金融工作的各项部署，不折不扣、雷厉风行、求真务实、善作善为抓好落实。要统筹当前和长远，扎实做好岁末年初工作，细致抓好安全生产、市场运行服务保障等各项任务落实。 证监会党委班子成员，驻证监会纪检监察组负责同志，系统各单位、会内各部门主要负责同志参加会议。