SMM7月29日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属涨跌互现。沪铜跌0.27%，沪铝涨0.88%。沪铅涨0.38%。沪锌跌0.28%。沪锡涨0.44%。沪镍跌0.3%。 此外，铸造铝主连期货涨0.61%，氧化铝主连涨0.19%。碳酸锂主连涨1.91%。工业硅主连跌0.73%。多晶硅主连期货延续前一个交易日的跌势继续跌1.16%。 黑色系多飘绿。铁矿跌0.61%，螺纹微跌，热卷涨0.15%。不锈钢跌0.17%。双焦方面：焦煤主力合约跌0.12%，焦炭主力合约涨0.85%。 外盘基本金属方面，截至11:38分，LME金属近全线上涨。伦铜跌0.13%，伦铝涨0.19%。伦铅涨0.24%。伦锌微涨，伦锡涨1.12%。伦镍涨0.65%。 贵金属方面，截至11:38分，COMEX黄金跌0.34%，COMEX白银涨0.31%。内盘贵金属方面：沪金跌0.8%，沪银主连跌0.83%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌0.78%，钯主连期货跌0.94%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨2.63%，报2870点。 截至7月29日11:38分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 锌： 今日0#锌主流成交价集中在24685~24790元/吨，双燕主流成交于24815~24910元/吨，1#锌主流成交于24615~24720元/吨。早盘市场对下月票SMM均价报价升水30元/吨，对盘暂无报价…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【上半年全国社会物流总额超180万亿元】 中国物流与采购联合会今天（29日）公布今年上半年物流运行数据。上半年，物流需求规模持续扩大，结构优化与动能转换特征突出。今年上半年，全国社会物流总额181.1万亿元，同比增长5.1%，高于同期GDP增速0.4个百分点，物流需求对国民经济增长的支撑引领作用持续增强。分季度看，一、二季度分别增长6.2%、4.4%，总体呈现稳中有增的发展态势。（央视新闻） 【“十五五”期间单位国内生产总值二氧化碳排放将降低17%】 生态环境部会同国家发展改革委等18个部门联合发布《国家应对气候变化“十五五”规划》。根据《规划》，到2030年，单位国内生产总值二氧化碳排放较2025年降低17%，全国碳排放权交易市场覆盖行业单位产品二氧化碳排放比2025年下降3%左右，建成诚信透明、方法统一、参与广泛、与国际接轨的全国温室气体自愿减排交易市场，产品碳足迹管理体系基本建成，加强非二氧化碳温室气体监测管控，形成3000万吨二氧化碳当量减排能力，适应气候变化工作体系更加完善，气候适应型社会建设取得阶段性进展，应对气候变化意识和能力持续增强。我国在全球气候治理中的影响力、引导力、塑造力和道义感召力显著提升。(来自华尔街见闻APP) 中国央行今日开展2065亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%。今日有2530亿元逆回购到期。中国央行开展6000亿元隔夜逆回购操作。 》商务部：将14家欧盟实体列入出口管制管控名单 》7月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7899元 美元方面： 截至11:38分，美元指数跌0.11，报101.3。市场目光重新拉回霍尔木兹海峡，能源供应中断风险令通胀前景更趋复杂，恰逢美联储本周三将公布利率决议，不确定性进一步上升。市场目前将本周三美联储维持利率不变的概率定价为约70%，当前目标区间为3.5%至3.75%。摩根大通分析师认为，加息概率"可能低于目前市场定价的约30%"，理由是"通胀虽然偏高，但并不存在进一步爆发的风险"。该行将"鹰派按兵不动"的概率定为50%，认为美联储在保持警惕的同时，将注意到近期能源价格走势所传递的通胀下行信号。(来自华尔街见闻APP) 法国巴黎银行Markets 360团队预计美联储将维持利率不变，“尽管不能完全排除意外加息的可能性。”该行的基准情景是12月加息一次，但“政策制定者在FOMC声明中强化通胀措辞的风险很大，这相当于暗示9月加息已被提上议程”。有关价格稳定的措辞将是此次会议讨论的焦点，同时声明将体现出在必要时采取行动的意愿。不过，即便声明中缺少此类措辞，也不排除9月加息的可能性；反之，若包含此类措辞，也不一定保证9月就会加息。在新闻发布会上，预计沃什将大致遵循6月的模式：简短的开场白、精炼的回答以及非常有限的前瞻指引。假设声明与6月变化不大，我们认为开场陈述将紧扣沃什在国会的证词，他对通胀和劳动力数据、经济前景及其恢复价格稳定承诺的表述，也将与证词保持一致。(金十数据APP) 加拿大帝国商业银行私人财富美国首席投资官加里·普泽吉奥表示，沃什对价格稳定的强硬表态以及一批疲软数据（CPI和非农就业）可能足以让美联储按兵不动。这与市场情绪一致。“利率期货指向7月会议按兵不动，”普泽吉奥表示，“但9月加息的预期一直在上升。在当前地缘政治背景下，9月还有很长时间，美联储从现在到9月16日将有更多数据需要处理。”(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为69.5%，累计加息25个基点的概率为30.5%。 美联储到9月维持利率不变的概率为23.4%，累计加息25个基点的概率为56.4%，累计加息50个基点的概率为20.2%。(金十数据APP) 数据方面: 今日将公布澳大利亚6月未季调CPI年率、瑞士7月ZEW投资者信心指数、英国6月央行抵押贷款许可等数据。此外，SK海力士公布Q2财报。 原油方面: 截至11:38分，两市油价均大幅上涨，美油涨3.92%，布油涨3.55%。中东局势重燃推动油价大幅反弹。触发此次油价反弹的直接导火索是美国中央司令部发布的声明。TD Securities大宗商品高级策略师Ryan McKay表示，"对于任何未能具体解决霍尔木兹议题的潜在协议，我们仍持谨慎态度，因为围绕该海峡管理权的分歧此前已导致伊朗采取激进行动，并使此前的谅解备忘录提前告吹。"(来自华尔街见闻APP) 现货市场一览: ► 进入月末观望氛围偏强 市场表现较为安静【SMM洋山铜现货】 ► 库存有下降的迹象持货商挺价出货 现货升水小幅走高【SMM华南铜现货】 ► 再生铅：相较电解铅缺乏优势 再生精铅成交承压【SMM铅日评】 ► 上海锌：部分持货商挺价 现货报价有所上调【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商上调现货报价 现货成交表现平平【SMM午评】 ► 天津锌：需求较差 下游长单为主【SMM午评】 ► 宏观观望情绪浓厚与现货交投平淡交织 沪锡主力合约横盘震荡【SMM锡午评】 ► 【SMM高炉开工率】环保限产影响 铁水产量下滑明显 ► 银价等待美联储决议指引 现货成交维持平水【SMM日评】 ► 铂价日内窄幅震荡 现货市场供需双弱【SMM日评】

周二，老铺黄金股价暴跌超23%，盘中一度触及297港元，创2025年1月以来新低。截至收盘，老铺黄金股价报302.2港元，日内下跌23.76%，市值单日蒸发约167亿港元。 7月27日晚间，老铺黄金发布的正面盈利预告称，集团预计2026年上半年销售业绩（含税收入）227亿元至233.5亿元，同比增长60%至65%；收入198亿元至204.5亿元，同比增长60%至66%；非国际财务报告准则计量经调整净利润43.1亿元至43.6亿元，同比增长83%至85%。 从上半年整体数据看，老铺黄金业绩亮眼。但结合一季度业绩推算，老铺黄金二季度收入仅23亿元至39.5亿元，较一季度的165亿元至175亿元暴跌76.1%~86.9%。二季度净利润预估仅5.1亿元至7.6亿元，较去年同期的11.5亿元大跌34%~56%。与今年一季度的利润规模相比更是暴跌超八成。 老铺黄金的盈利预告发布后，招商证券直接给出“沽售”评级，并将其目标价大幅下修58%，而瑞银、高盛、摩根士丹利等机构虽然维持“买入”或“增持”评级，但目标价较3月下旬均出现不同程度下调，其中高盛、摩根士丹利的目标价下调幅度超过40%。 今年二季度，黄金价格大幅下跌。纽约期金价格最大回撤幅度已达29%。“金价下行趋势抑制消费者购金需求。老铺黄金业务也会受到金价持续走低的滞后影响。”恒泰期货首席经济学家魏刚表示，股价更多反映对未来盈利的预期。在金价重新形成上升趋势之前，很难扭转投资者对公司盈利前景的预期。 不过，数据显示，上周7只黄金ETF合计净流入近43亿元，其中黄金ETF华安单周净流入31.5亿元，7月以来累计净流入超44亿元。 魏刚告诉记者，黄金的交易逻辑已发生根本转变，美联储货币政策预期与美元指数走势成为主导金价的核心因素。霍尔木兹海峡断航、油价高企、通胀预期走高、美联储“鹰”派立场强化等因素共同构成了当前压制黄金价格的宏观组合逻辑。 世界黄金协会表示，若美联储年内加息一次、全球主要央行收紧货币政策、美国通胀见顶等预期无重大变化，金价年内或在4100美元/盎司附近震荡运行；若全球经济增长放缓信号足够强烈，金价有望突破当前震荡区间。 “值得注意的是，近一周油价上涨并未导致金价走弱，也就是金价开始对油价脱敏，这或成为金价筑底企稳的信号。”魏刚表示，当前金价下行空间有限，如果美联储下半年未加息，预期差将带来交易机会。

SMM7月29日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属普跌，内盘仅沪铝和沪铅一同上涨，沪铝涨0.99%，沪铅涨0.26%，沪镍以1.15%的跌幅领跌，外盘伦锌、伦锡以及伦镍一同跌超1%，伦锌跌1.31%，伦锡跌1.79%，伦镍跌1.88%，其余金属跌幅均小幅波动。氧化铝主连涨0.07%，铸造铝主连涨0.85%。 隔夜黑色系方面普跌，热卷唯一飘红，涨幅达0.03%。不锈钢以0.55%的跌幅领跌，双焦方面，焦煤跌0.52%，焦炭跌0.41%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金跌1.18%，COMEX白银跌2.35%，国内方面，沪金跌0.73%，沪银跌1.43%。 截至7月29日6:44分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【上半年税务部门累计征收税费收入16.7万亿元 其中税收收入超过10万亿元】 7月28日上午，国务院新闻办举行新闻发布会。国家税务总局相关负责人介绍，今年上半年，税务部门累计征收税费收入16.7万亿元。其中，税收收入超过10万亿元，同比增长4.9%。这主要得益于经济运行总体平稳向好，与税收收入密切相关的PPI持续回升，以及部分新兴领域和重点行业发展势头强劲。同时，社会保险费收入完成4.5万亿元，非税收入完成1.8万亿元，国家的财力保障不断夯实。 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数下跌0.11%报101.42， 随着交易员为美联储可能于周三开始加息的风险进行布局，与美联储基准利率挂钩的期货头寸激增至历史最高水平。将在本次利率决议公布后结算的联邦基金利率期货未平仓合约数量，超过了2024年10月合约创下的此前纪录；当时市场对美联储会议结果的分歧同样很大。芝商所数据显示，未平仓合约上周五达到909,714份，周一进一步增至967,136份。这一交易反映市场对美联储下一步行动的预期存在显著分歧。(来自华尔街见闻APP) 据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为69.5%，累计加息25个基点的概率为30.5%。 美联储到9月维持利率不变的概率为23.4%，累计加息25个基点的概率为56.4%，累计加息50个基点的概率为20.2%。(金十数据APP) 华泰宏观研报称，美联储新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）上任后，金融市场对这位新主席政策取向的定价从此前的鸽派降息，转为更偏鹰派的短期立场。但临近7月议息会议，市场对联储下一步政策的预期却极度分化。沃什废除前瞻指引后，市场定价更为困难，而沃什和市场博弈焦点势必从“听其言”转为“观其行”。综合分析历届联储主席换届经验、当前宏观环境、以及沃什赢得公信力的目标，我们将联储加息的预测时点提前——我们预计，7月加息概率略高于一半，高于市场目前预期的40%，而基准情形下，沃什9月前加息的概率接近100%。从新任主席和市场博弈的角度看，7月加息综合成本或更低。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布澳大利亚6月未季调CPI年率、瑞士7月ZEW投资者信心指数、英国6月央行抵押贷款许可等数据。此外，SK海力士公布Q2财报。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同下跌，美油跌4.21%，布油跌3.33%。市场正在等待美国和伊朗听过推动和平谈判，不过霍尔木兹海峡争端目前仍未解决。不过今日早间，原油价格再度拉涨，据外媒报道，美国和伊朗暂时停火的局面再度生变。 美国石油协会（API）数据显示，上周，美国API原油库存 -329.6万桶，之前一周 +260.3万桶。上周API库欣原油库存 -27.3万桶，前值 -73.7万桶。上周API成品油汽油库存 +91.8万桶（前值 -137.9万桶）、馏分油库存 +35.5万桶（前值 +175.9万桶）。（华尔街见闻）

美股周二走势分化，市场轮动加速推进。投资者持续撤离芯片等AI相关股票，转向估值更具吸引力的传统行业，油价大幅下挫则为市场情绪提供一定支撑，但科技股的重压令整体涨幅受限。 中东局势趋缓预期推动油价创近三年最大三日跌幅，美债收益率随之走低，叠加稳健的经济数据和企业盈利，支撑资金流入估值较低的传统经济敏感型板块。 道指当日上涨逾1%，标普500等权重指数触及历史新高，显示出市场宽度在改善。 另一方面，受市场对AI基础设施巨额资本开支变现能力的担忧，资金正加速从拥挤的科技、半导体和AI概念股中撤离。纳斯达克100指数下跌约1%，逼近技术性回调区间。 周四凌晨美联储将公布利率决议，叠加微软、Meta等科技巨头密集披露财报，市场面临近年来罕见的高度不确定性。 芯片抛售蔓延全球，半导体连续两日遭抛售 周二美股剧烈分化。受韩国KOSPI隔夜暴跌10.84%触发年内第八次熔断冲击，美股期货开盘难看，但美伊谈判即将达成的传言迅速推动油价走低，三大指数反弹。 道指收涨537.24点涨幅1.03%报52747.32点，标普500微涨0.21%报7428.78点，纳指从日内低点V型反弹后微跌0.22%报24876.91点。 费城半导体指数周二再跌4.49%，加上周一跌幅，两日累计回撤逾6.5%。高盛美国AI半导体指数自6月24日峰值已累计回撤30%。DRAM存储ETF单日暴跌8.89%。 摩根大通TMT行业专家Josh Meyers将半导体走弱归结为三大因素： 财报反应疲弱、循环融资担忧持续发酵、以及云服务商可能削减资本支出的焦虑 。 他指出仓位仍处高位，科技板块真正的广泛出清尚未到来。 与此同时，AI信用风险正在显化。英伟达CDS飙升至77.59个基点，自6月初以来大幅扩张，创下自有记录以来的最高水平。超大规模云商的信用违约互换同样飙升。 高盛交易员John Flood表示，过去两个交易日全球科技股在Prime book上的净卖出规模创2021年1月以来最大、近10年第二，"我们认为这大约是本轮抛售的第8或第9局"。 资金大轮动，"旧经济"压倒"AI新经济" 半导体崩盘的同时，资金并未离场，而是大规模轮动至传统经济板块。 道指收涨537点涨幅1.03%，由宣伟收涨8.2%和可口可乐收涨5%领涨，两者均交出超预期的季度业绩。可口可乐还上调了全年展望，股价创历史新高。 医疗保健ETF和金融ETF双双创历史新高，保险股领涨。 Baird投资策略师Ross Mayfield表示： 这是真正的广泛板块轮动，这种动量出清的故事已经持续6到8周，它与市场技术面的关系远大于任何基本面变化。 值得注意的是，软件SaaS股逆势强劲反弹。Salesforce、Workday、ServiceNow等涨幅在2%至7%不等，推动高盛AI软件股指数小幅收涨。 与AI半导体-4.33%、AI数据中心-5.99%、光通信-8.13%形成鲜明对照。 标普剔除AI板块周二涨1.57%，月内累计涨5.12%创2024年11月以来最佳单月表现。 苹果盘中市值突破5万亿，Mag7分化老牌龙头支撑大盘 苹果周二盘中触及342.89美元，市值首次站上5万亿美元关口达5.036万亿，超越英伟达重新成为全球市值第一的公司。尽管收盘回落至340.08美元仍涨0.94%，市值报约4.99万亿。 华尔街见闻提及 ，苹果这一里程碑与半导体板块的惨烈形成鲜明反差——不烧钱的AI策略，正成为最稀缺的避险属性。 其余科技七巨头成员同样分化。微软收涨1.09%报393.35美元，谷歌涨2.19%报333.71美元。特斯拉、亚马逊、Meta则小幅收跌。 SpaceX盘中一度较IPO发行价跌逾20%创历史新低，尾盘V型反弹收涨逾2%。 油价下跌与市场轮动共同提振传统板块 推动道指走强的核心逻辑，在于油价的显著回落与市场资金的持续轮动。 华尔街见闻提及 ，美国与伊朗接近达成一项协议，有望重启此前失败的谅解备忘录，油价随之急跌。 WTI原油当日下跌4.1%至每桶79.16美元，布伦特原油跌5.0%至83.93美元，油价连续三日下挫。 Edward Jones分析师Angelo Kourkafas表示： 油价下行对整体通胀的影响路径清晰，若油价不突破新高，消费者价格指数可能已在5月见顶，6月通胀数据的温和表现为美联储赢得了观察时间。 油价下跌推动美债收益率同步回落，10年期美债收益率当日下降约5个基点至4.60%。 美联储决议高度不确定，市场警惕"非降息惊喜" 周四凌晨即将揭晓的美联储利率决议，为市场增添了又一层不确定性。 联邦基金期货当前显示加息概率约为32%，低于周一的38%，但仍处于相当高的水平。 分析人士指出，这将是美联储多年来首次在市场对其决定置信度不足80%的情况下召开会议。 若当前定价维持不变，本次"不降息"的意外程度，可能成为数十年来之最。TD证券美国经济学主管Oscar Munoz在研究报告中写道： 更高的油价与中东紧张局势已加大了通胀风险，强化了加息理由，但我们认为美联储还需要更多证据才能赢得多数支持。 周三的事件风险高度密集：美联储决议、微软与Meta财报将同步登场，周四还有苹果与亚马逊的财报紧随其后。期权市场的隐含波动率显示，交易员正为这一超级事件日构建较大规模的对冲头寸。 高盛顶级交易员Ariana Contessa对当前市况总结道： 市场痛苦持续，财报'利好出货'、因子波动以及日历效应叠加，营造出一种买家罢工的氛围，投资者正寻找经历数周剧烈波动后市场趋于稳定的信号。 其他大类资产表现 由于收益率和加息可能性下降，美元今日走势疲软。 尽管美元走软，黄金价格今天仍大幅下跌，日内大跌1.16%。 受韩国股市崩盘影响，比特币重挫3.4%，纽约尾盘日内跌幅收窄至1.6%。 周二美股整体分化但传统板块强劲。道指收涨1.03%，标普500涨0.21%，纳指跌0.22%。费城半导体指数跌4.5%、连续第二日下挫，DRAM存储ETF暴跌8.89%，美光一度暴跌12%，闪迪跌超14%。盘后绩后，恩智浦跌超4%，希捷一度涨超10%。 美股基准股指： 标普500指数收涨15.60点，涨幅0.21%，报7428.78点。 道琼斯工业平均指数收涨537.24点，涨幅1.03%，报52747.32点。 纳指收跌55.169点，跌幅0.22%，报24876.912点。纳斯达克100指数收跌276.076点，跌幅0.99%，报27763.134点。 罗素2000指数收涨0.20%，报2953.80点。 恐慌指数VIX收跌2.52%，报18.20。 美股行业ETF： 美股行业ETF多数收涨，全球航空业ETF涨2.87%，医疗业ETF涨2.38%，网络股指数ETF涨1.59%，能源业ETF跌1.35%，科技行业ETF跌1.84%，全球科技股指数ETF跌2.08%，半导体ETF跌3.45%。 （7月28日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数涨0.69%。 特斯拉跌0.58%，亚马逊跌0.23%，Meta跌0.08%，英伟达涨0.25%，苹果涨0.94%，微软涨1.09%，谷歌A涨2.19%。 芯片股： 费城半导体指数收跌519.198点，跌幅4.49%，报6586.11点。 台积电ADR跌1.70%，AMD大跌8.15%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收涨1.08%，报6325.46点。 热门中概股里，理想收涨4.9%，亚朵涨4.5%，网易涨3%，小米涨2.3%，新东方涨1.7%，拼多多、腾讯涨1%，阿里涨0.3%，百度跌0.3%，日月光半导体跌7%。 其他个股： Circle跌2.09%。 欧洲股市收涨超0.3%，联合利华涨8%，阿斯麦跌约3%、Soitec跌超7.1%、爱思强跌10%。荷兰股市收盘反弹1%，英国股指涨超0.8%，德国股指涨0.4%。 泛欧欧股： 欧洲STOXX 600指数收涨0.35%，报646.89点。 欧元区STOXX 50指数收涨0.12%，报6289.51点。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨0.41%，报25464.01点。 法国CAC 40指数收涨0.63%，报8458.78点。 英国富时100指数收涨0.83%，报10871.02点。 （7月28日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，Adyen收涨6.87%，威科集团涨6.68%，德国思爱普Sap涨5.26%，德国大众汽车涨4.5%，宝马、德国莱茵金属RHM、百威英博至少涨3.23%。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，Bechtle收涨14.8%，瑞士西卡股份涨9.77%，Nemetschek涨9.58%表现第三，联合利华涨8.02%涨幅第七大。

SMM7月28日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属普跌。沪铜跌0.12%，沪铝涨0.26%。沪铅涨0.38%。沪锌跌0.44%。沪锡跌1.37%。沪镍跌0.76%。 此外，铸造铝主连期货涨0.17%，氧化铝主连跌1%。碳酸锂主连跌2.11%。工业硅主连跌0.66%。多晶硅主连期货跌1.25%。 黑色系均飘绿。铁矿跌0.13%，螺纹跌0.62%，热卷跌0.46%。不锈钢跌1.26%。双焦方面：焦煤主力合约跌2.36%，焦炭主力合约跌1.65%。 外盘基本金属方面，截至11:41分，LME金属近全线下跌。伦铜跌0.56%，伦铝跌0.39%。伦锌跌0.36%，伦锡跌1.57%。伦镍跌0.26%。伦铅涨0.16%。 贵金属方面，截至11:41分，COMEX黄金跌0.68%，COMEX白银跌1.96%。内盘贵金属方面：沪金跌0.84%，沪银主连跌2.59%。花旗表示，基准情形显示，尽管历史上第三季为季节性备货旺季，印度黄金进口量在第三季仍将维持低迷。原因在于废料供应充足、消费者情绪谨慎，以及本地价格折价，抑制了新鲜进口需求。不过，花旗仍将0至3个月短期黄金目标价设在4500美元。该行表示，此目标是假设霍尔木兹海峡紧张局势缓和，以及美联储转为较不鹰派；短期仍存在诸多风险可能导致金价再度下探，包括重大再升级、AI驱动的去风险操作，以及美联储持续鹰派立场。(金十数据APP) 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌1.12%，钯主连期货微涨0.08%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨0.35%，报2760点。 截至7月28日11:41分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 银： 美伊停火预期打压油价，加息担忧有所缓和，但美联储决议前市场偏谨慎，银价冲高回落。现货供需双弱，成交维持平水…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【杭州：拟适当超前布局算力网、新型电网、新一代通信网等新型设施】 《杭州市人工智能产业发展促进条例（草案）》公开征求意见。其中提出，市人民政府应当统筹规划人工智能基础设施体系建设，适当超前布局算力网、新型电网、新一代通信网、数据可信空间等新型设施，建立健全市场化运营机制，保障各类设施的高效利用与安全可控；市人民政府应当统筹智能算力设施布局和能源资源配置。建设超大城市新型能源体系，强化电源、电网、负荷、储能协同，推动城市供电可靠性符合智能算力设施使用标准，保障算力用电安全稳定充足；支持以市场化机制建设运营城市算力资源调度服务平台，向社会提供算力资源信息发布、供需匹配、交易结算等便利服务。鼓励各类算力资源接入平台，实现算力资源高效配置。支持算力运营企业参与全国一体化算力网建设。 中国央行公开市场开展3055亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，持平上次。今日2530亿元逆回购到期。 》7月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7928元 美元方面： 截至11:41分，美元指数跌0.07，报101.46。美国总统特朗普周一在谈及美联储的问题时表示，美联储主席沃什很出色，但他必须处理委员会的问题。他相信沃什会做正确的事，他知道沃什想要什么。而关于利率，特朗普则表示，利率应该更低，美国应拥有全球最低的利率。他还提到，成本正在迅速下降。(金十数据APP) “美联储传声筒”Nick Timiraos：美联储主席沃什必须说服现代历史上最热衷降息的总统任命他担任美联储主席职务。如今他面临新的挑战：说服18位同僚摒弃他认为曾使他们误入歧途的职业思维定式。第一次考验将在周三到来。 城堡证券（Citadel Securities）预计，美联储将于本周加息——这一意外举动将强化主席凯文·沃什在抗击通胀斗争中的信誉。该机构宏观策略主管弗兰克·弗莱特在一份报告中写道，周三加息25个基点将巩固沃什恢复物价稳定的反复承诺，同时表明决策者不再依赖提前为每一项政策举措释放信号。“市场可能再次低估了美联储鹰派转向的程度。”本周加息将“果断终结前瞻指引时代”，同时凸显美联储的独立性。(金十数据APP) 汇丰经济学Paul Mackel在一份报告中表示，除非美联储出人意料地加息，否则其本周的决定可能不会给美元带来新的上涨催化剂。美联储主席沃什已经承认通胀高于目标，并表达了对价格稳定的承诺。他说，如果本周会议只是符合这些观点，美元不太可能大幅上涨，因为市场已经为今年晚些时候的加息做好了准备。“不过，我们也认识到，一些人正在考虑美联储出人意料加息的想法，就像它在1994年2月突然做的那样。”他说，如果市场将其视为谨慎之举而表示欢迎，这将提振美元。(金十数据APP) 花旗集团交易员押注本周美联储将维持利率不变。据该行全球短期利率交易主管Akshay Singal透露，如果美联储维持利率稳定，其所持头寸将获利。Singal表示：“我们依然坚持预期利率将保持不变。”他补充道，美联储主席沃什已明确表态，希望市场关注数据，而数据表明美联储目前无需加息。(金十数据APP) 三菱日联银行高级外汇分析师Lloyd Chan在研究报告中指出，受美国国债收益率高企及中东局势持续紧张的影响，美元短期内可能获得支撑。他还表示，本周的美联储决议很可能成为市场的关键催化剂。Chan指出：“尽管预计不会有政策变动，但市场的关注焦点将牢牢锁定在美联储的指引上——即决策者是否仍倾向于收紧政策。”此外，该分析师补充道：“美国关税问题正在重新成为市场关注焦点，因为特朗普政府正在寻求重建其关税政策，此前美国最高法院在今年早些时候推翻了特朗普提出的全球对等关税措施。”(金十数据APP) 其他货币方面： 澳洲联储主席Bullock：尚不确定澳洲联储加息幅度是否足以使CPI回落至目标区间。如有需要，澳洲联储委员会将进一步提高现金利率。此前加息的全部效果仍需时日方能显现。澳洲联储致力于防止成本压力演变成固化通胀。核心CPI走势大致符合预期，但依然过高。各项指标显示二季度消费增长温和。需求增长可能仍需进一步放缓。(来自华尔街见闻APP) 数据方面: 今日将公布美国至7月11日当周ADP就业人数周度变动、美国5月FHFA房价指数月率、美国5月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国7月谘商会消费者信心指数、美国7月里奇蒙德联储制造业指数等数据。此外，需关注：澳洲联储主席布洛克将发表讲话，以色列总理内塔尼亚胡与美国总统特朗普会晤。 原油方面: 截至11:41分，两市油价均下跌，美油跌1.46%，布油跌1.37%。地缘政治方面，局势出现阶段性缓和。特朗普周一表示，美国与伊朗正在进行外交谈判，以结束双方冲突，但同时警告称，若谈判无果，双方将恢复交战。据彭博援引知情人士消息，伊朗和阿曼正试图就重启霍尔木兹海峡航运达成协议。受此影响，油价延续跌势。(来自华尔街见闻APP) 现货市场一览: ► 铜价回落下游需求略有增加 现货升水走高【SMM华南铜现货】 ► 下游需求改善力度偏弱 华北升贴水小幅修复【SMM华北铜现货】 ► 淡季需求不振叠加安全大检查限制 交投氛围维持清淡【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅冶炼企业低价惜售 现货市场交投两淡【SMM午评】 ► 再生铅：购销难以匹配 市场整体成交偏差【SMM铅日评】 ► 上海锌：沪锌期货价格震荡运行 现货升水环比持稳【SMM午评】 ► 天津锌：北方开工较弱 锌锭需求较差【SMM午评】 ► 海外芯片股下跌扰动市场情绪 盘面重心向下整理【SMM锡午评】 ► 上半年全球石油焦供应明显收紧：“增产”预期屡遭打断 检修地缘冲突与事故三重共振【SMM分析】 ► 【SMM硫酸镍日评】7月28日 镍价带动成本支撑走强 硫酸镍价格持稳 ► 【SMM 镍中间品日评】7月28日 MHP、高冰镍镍价上行 ► 议息会议前市场谨慎 银价冲高回落【SMM日评】 ► 地缘局势缓和铂价震荡运行 现货市场成交正常【SMM日评】

SMM7月28日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属普涨，仅伦镍和沪镍一同下跌，伦镍跌0.23%，沪镍跌0.44%。伦铜以1.09%的涨幅领涨，伦锌、伦锡一同涨逾0.7%，伦锌涨0.77%，伦锡涨0.72%，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.7%，铸造铝主连涨0.37%。 隔夜黑色系方面普跌，不锈钢跌0.82%，热卷、螺纹以及铁矿一同跌超0.3%，热卷跌0.33%，螺纹跌0.36%，铁矿跌0.34%，双焦方面，焦煤跌2.04%，焦炭跌0.65%。 隔夜贵金属方面，隔夜COMEX黄金涨0.19%，COMEX白银跌0.36%。国内方面，沪金跌0.18%，沪银跌0.72%。 截至7月28日6:44分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【 国家统计局：1—6月全国规上工业企业利润增长18.7% 电子相关行业利润高速增长 】 7月27日，国家统计局公布数据显示，上半年，在工业生产稳定增长、工业品价格持续回升的背景下，规模以上工业企业营业收入同比增长6.5%，较一季度加快1.5个百分点。营业收入加快增长，带动规模以上工业企业利润同比增长18.7%，较一季度加快3.2个百分点。从三大门类看，采矿业、制造业利润分别增长33.5%、20.1%，较一季度分别加快17.3个、1.0个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业下降4.2%。6月份，全国规模以上工业企业利润同比增长15.1%。上半年，规模以上原材料制造业利润同比增长71.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长8.8个百分点。从行业看，在铜、铝等有色金属产品需求向好等因素推动下，有色行业利润增长99.4%，拉动全部规模以上工业企业利润增长4.7个百分点；在石油产业链条相关产品价格上涨推动下，石油加工行业同比扭亏为盈，化工行业利润增长67.8%。 》点击查看详情 美元方面： 隔夜美元指数上涨0.08%报101.53，城堡证券（Citadel Securities）预计，美联储将于本周加息——这一意外举动将强化主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在抗击通胀斗争中的信誉。该机构宏观策略主管弗兰克·弗莱特（Frank Flight）在一份报告中写道，周三加息25个基点将巩固沃什恢复物价稳定的反复承诺，同时表明决策者不再依赖提前为每一项政策举措释放信号。“市场可能再次低估了美联储鹰派转向的程度。”本周加息将“果断终结前瞻指引时代”，同时凸显美联储的独立性。 美国总统特朗普周一在谈及美联储的问题时表示，美联储主席沃什很出色，但他必须处理委员会的问题。他相信沃什会做正确的事，他知道沃什想要什么。而关于利率，特朗普则表示，利率应该更低，美国应拥有全球最低的利率。他还提到，成本正在迅速下降。(金十数据APP) 花旗的交易员押注，美联储本周将维持利率不变，尽管掉期市场认为加息25个基点的概率超过三分之一。 花旗短期利率交易全球主管Akshay Singal表示，该行基于“高确信度”正在接收7月美联储议息会议合约——相应交易头寸将在央行按兵不动的情况下获利。目前，掉期市场预计美联储本周加息25个基点的概率接近40%。此前，中东紧张局势升级引发油价和美国国债收益率剧烈波动，加剧了市场对通胀的担忧。“我们仍坚定预计美联储将按兵不动，”Singal对彭博新闻社表示。他还表示，美联储主席凯文·沃什“已明确表示，他希望市场关注数据，而数据告诉我们，美联储目前还没有必要加息。”Singal表示，沃什反对前瞻性指引的立场也加剧了市场不确定性。“市场目前缺乏明确指引，”Singal表示。“我们预计会展开一场健康而热烈的讨论，但最终将维持利率不变。”（华尔街见闻） 据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为63.7%，累计加息25个基点的概率为36.3%。 美联储到9月维持利率不变的概率为18.5%，累计加息25个基点的概率为55.7%，累计加息50个基点的概率为25.8%。(金十数据APP) 其他货币方面： 凯投宏观经济学家Neil Shearing在一份报告中表示，虽然市场反映了对美联储、英国央行和欧洲央行到2027年中期加息略超50个基点的预期，但到明年，政策路径可能会出现分化。他说，如果伊朗战争结束，能源价格将回落，内部经济基本面将成为货币政策的主要驱动力。然而，英国和欧元区的内在通胀压力较弱。美国的情况则有所不同，其财政政策也依然较为宽松。Shearing说，越来越难以证明市场反映的欧洲央行和英国央行紧缩预期是合理的，不过美联储可能在不久后恢复紧缩政策。(金十数据APP) 据知情人士透露，瑞士央行计划将关键利率维持在零水平直至2027年底，随后才可能开始加息。这一观点主要基于当前的通胀预测，并假设不会出现重大的新冲击。他们指出，瑞郎兑欧元汇率近期走软以及瑞士与欧元区之间的利率差，也是影响这一预期的因素。知情人士称，如果经济前景遭遇新的冲击，实施负利率仍是一个备选方案，但他们强调这并非当前预期的基准情境。他们补充道，零利率水平并未对瑞士银行业的利润造成严重损害。瑞士央行在6月份的会议上维持利率不变，预计明年年底前将维持利率不变。(金十数据APP) 宏观方面： 今日，将公布美国至7月11日当周ADP就业人数周度变动、美国5月FHFA房价指数月率、美国5月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国7月谘商会消费者信心指数、美国7月里奇蒙德联储制造业指数等数据。 此外，澳洲联储主席布洛克将发表讲话，以色列总理内塔尼亚胡与美国总统特朗普会晤。 原油方面： 隔夜两市油价一同大幅下挫，美油跌8.29%，布油跌6.9%。此前推动油价持续飙升的中东地缘政治风险出现明显降温迹象。美国总统特朗普确认暂停对伊朗发动新一轮打击，为外交谈判留下窗口，市场迅速削减此前计入油价的“战争溢价”。市场分析认为，本轮暴跌并非源于需求突然恶化，而是此前因霍尔木兹海峡运输风险、美伊军事冲突持续升级而快速累积的风险溢价集中释放。不过，多家机构也提醒，当前局势距离真正缓和仍有相当距离，只要军事行动重新升级，油价仍可能剧烈反弹。（华尔街见闻） 尽管市场情绪明显改善，但分析人士普遍认为，目前还不能断言中东风险已经结束。《华尔街日报》指出，美国暂停军事行动提高了外交解决危机的可能性，也增强了市场对于霍尔木兹海峡航运最终恢复正常的预期。然而，包括红海航运安全、也门胡塞武装袭击、伊朗核问题以及霍尔木兹海峡未来通航情况等关键变量仍未解决，这意味着国际油价未来仍将高度依赖地缘政治消息推动。路透社同样指出，本周市场关注焦点仍将集中在美伊接触是否能够取得实质进展。如果谈判失败、军事行动重新升级，能源市场此前刚刚释放出的风险溢价，可能很快重新回到油价之中。（华尔街见闻） 美国总统特朗普周一表示，自从美军跨境绑架前委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗以来，美国已从委内瑞拉原油销售中收取超过130亿美元。“委内瑞拉给我们带来了130亿美元？我认为还不止这些，”特朗普在前往密歇根州视察通用汽车工厂的空军一号上对记者表示。“我们早已数倍赚回了那场战争的成本。”特朗普声称，这笔资金用于维持委内瑞拉的运转。“我们正在赚很多钱——从委内瑞拉赚了数十亿又数十亿美元。”（英国金融时报）

全球领先的衍生品交易市场运营商芝加哥商业交易所集团（CME Group）今日宣布，其全新24小时、每周7天交易机制上线后的首个周末，1盎司黄金期货合约成交量接近1.5万份，名义价值约6000万美元。 CME集团金属业务全球主管兼董事总经理 Jin Hennig 表示： “黄金是一种全球性的避险资产，而全球事件并不会在周末停止。此次上线表明，散户交易者已经准备好并且正在等待一种全天候、受监管且规模适当的产品，以管理其黄金风险敞口。” Robinhood Derivatives 高级董事兼首席运营官 Adam Hickerson 表示： “CME集团的24/7黄金期货让客户能够在一天中的任何时间、一周中的任何一天、来自任何时区交易受监管的期货合约。这为全球最古老的价值储存资产带来了即时、实时的数字化交易渠道。” CME集团提供全球领先的黄金期货基准合约。今年以来，CME集团黄金期货每日平均成交名义价值创纪录地达到1250亿美元。 CME集团于2025年1月推出1盎司黄金期货合约，该合约在2026年上半年日均成交量（ADV）达到8.7万份。 2026年上半年，受贵金属交易活跃推动，CME集团金属业务创下新的纪录，日均成交量达到130万份合约，同比增长55%。 CME股价今年迄今下跌5.3%，周一小幅收涨0.02%。

知名经济学家彼得·席夫警告称， 黄金在美债收益率攀升下逆势走强，预示着机构资金正针对深层结构性转变悄然布局 ；而严重失真的就业数据和违背经济常识的关税政策，正将美国推向“比衰退更糟糕的境地”。 近日，华尔街知名经济学家彼得·席夫（Peter Schiff）在其最新视频访谈中，对当前背离市场共识的宏观资产表现及美国经济基本面进行了深度剖析。在美债收益率显著上升的背景下，贵金属市场并未如传统理论预期般承压。 席夫指出，这种反常现象叠加日本潜在的债务危机溢出效应，正在酝酿巨大的市场风暴。同时，他深度拆解了近期创下新低的美国初请失业金数据，并直言新一轮关税政策不仅法律逻辑存在硬伤，更是在掩盖美国日益失控的财政危机。 黄金与石油负相关逆转，矿业股飙升预示“悄然筑底” 面对本周攀升的债券收益率和大幅上涨的油价，黄金并未显露疲态。数据显示，本周金价上涨约1%，白银上涨2.4%。席夫指出，尽管今年以来白银仍有20%的跌幅，黄金下跌约7%，但这反而构成了绝佳的买入机会。 市场更为关注的是资产间相关性的悄然转变。席夫强调：“自冲突爆发以来，尤其是伊以冲突期间，黄金和石油价格一直呈相反趋势走动。但我一直认为，这种相关性最终会发生变化，石油和黄金的价格将重新朝着相同的方向波动，而现在可能正是这种转变正在发生的时刻。” 除了金属本身，矿业股的表现给出了更强烈的筑底信号。本周GDX指数（金矿股ETF）大涨5.6%，GDXJ指数（小盘金矿股ETF）上涨5.8%，涨幅是黄金本身的五倍以上。虽然今年以来两只指数仍分别下跌12.25%和14%，但席夫认为：“这似乎表明市场即将触底，未来股价还有进一步上涨的空间。这些股票目前仍然是极具吸引力的投资标的。” 他提醒投资者，当市场不再按共识预期作出反应时，往往是机构在利好新闻见报前提前调仓。“保护财富的关键，在于关注那些被打破的相关性关系，而不是跟随电视上的报道起舞。” 18.7万失业人数成“幻象”，零工经济扭曲劳动力真实面貌 针对近期降至18.7万人的美国初请失业金人数，政界将其标榜为“自1969年以来的最低水平”的经济强劲信号。但席夫用历史数据直接予以反驳：“实际上，2022年9月的数据更低，仅为182,000件。” 他指出，极低的失业申请人数非但不能证明经济健康，反而掩盖了劳动力市场的结构性衰退。官方数据的失真主要源于三大根本性变化： 首先是企业招聘的停滞。“过去几年里，企业的招聘行为几乎陷入停滞。如果本来就没有招聘，也就不存在大规模裁员和失业申请的问题。” 其次是劳动力参与率的持续下降，大量人口退出了寻找工作的行列，自然失去了申请救济金的资格。 最核心的扭曲则来自“零工经济”的兴起。 席夫以Uber司机为例犀利指出：“如果你目前唯一的工作就是开Uber，那么你不会被解雇。如果你是个体经营者，从定义上来说根本无法‘解雇自己’。”他强调，当需求减少时，司机的接单量和收入会大幅缩水，痛苦被均摊，“那些每周只开几小时Uber的人，虽然实际处境与失业无异，但在官方统计中仍然被归类为‘就业人口’。” 关税实为“隐性国内增税”，财政开支才是危机真凶 在访谈中，席夫还对依据1974年《贸易法案》第301条（旨在防止强制劳动）向约60个国家征收10%到12.5%关税的政策提出了强烈质疑。 他通过数据拆解了该政策法律依据的荒谬性：“以具体数字为例，加拿大面临10%的关税，而瑞士面临的税率更高。美国人购买瑞士产品，难道是因为它们是用强制劳动制造的吗？完全不是。事实上，瑞士的平均工资比美国还要高。所谓‘防止强制劳动’的说辞，不过是一个借口。” 席夫一针见血地指出，这些政策的驱动力本质上是经济利益和政治叙事。关税并未真正降低外国出口商的竞争力，反而削弱了美国企业的生产竞争力。“这些关税的税负最终由美国消费者承担……实际上成了变相的国内增税手段。” 在宏观财政的最终指引上，席夫警告称，美国对外部资金的依赖性极强，且面临净债务国的困境，危机可能很快随着日本的债务问题产生多米诺骨牌效应蔓延至美国。“要真正解决问题，需要的是大幅削减政府开支，而不是不断加税。然而，政府不仅没有削减支出，反而在持续扩大财政开支。” 文字记录 Peter Schiff：00:00 黄金价格本周上涨了约 1%，白银价格则上涨了 2.4%。尽管全年来看仍下跌了 20%，但这一涨幅已经足以形成买入机会。很多人原本认为战争会导致黄金价格下跌，利率上升也会对黄金产生负面影响，但他们错了。实际上，黄金价格反而上涨了。无论日本做出正确的决定还是错误的决定，最终都会引发危机。这对日本来说是个问题，对我们来说则可能是更大的问题。首次申请失业救济的人数减少了 22,000 人，目前降至 187,000 人。 Peter Schiff：00:36 特朗普声称，在拜登的领导下，我们的经济处于历史最糟糕的状态。要拥有如此强劲的经济，就必须有一个非常稳定的劳动力市场，这样几乎就不会有人被解雇。目前，特朗普正在对大约 60 个不同的国家征收关税，税率在 10% 到 12.5% 之间。这一举措是依据 1974 年《贸易法案》第 301 条进行的，其目的是保护美国工人免受强制劳动带来的不公平竞争。而据称，瑞士并没有采取任何措施来防止强制劳动现象的发生。本周还出现了许多负面的消息，稍后我会一一介绍。但在那之前，我想先关注一下本周表现不错的几个领域，比如黄金和白银市场。 Peter Schiff：01:22 贵金属类资产本周表现不错。黄金价格上涨了约 1%，涨幅虽然不算惊人，但值得关注的是，这是在债券收益率显著上升的背景下实现的。石油价格本周也大幅上涨。通常来说，石油价格上涨应该对黄金产生积极影响，因为两者之间存在相关性，但最近这种相关性并不明显。 自战争爆发以来，尤其是伊以冲突期间，黄金和石油价格一直呈相反趋势走动。不过我一直认为，这种相关性最终会发生变化，石油和黄金的价格将重新朝着相同的方向波动，而现在可能正是这种转变正在发生的时刻。 本周黄金价格没有大幅变动，石油价格则出现了较大幅度的上涨，但黄金价格并没有随之下跌，反而有所上涨。我认为，黄金价格能够保持上涨态势，表明市场趋势正在发生变化，这对贵金属投资者来说非常重要。白银价格本周上涨了 2.4%，全年累计跌幅仍达 20%。黄金价格按全年来看则下跌了约 7%。不过，考虑到这两种金属在 2025 年均出现了阶段性大幅上涨，这样的跌幅其实不算太严重。市场欢呼着更高的债券收益率，而黄金始终遵循着不同的运行规律。 旁白： 彼得·席夫指出，尽管债券收益率上升以及石油价格飙升，黄金价格仍然上涨了约 1%，表明市场状况正在悄然发生变化，但许多投资者并未意识到这一点。当市场不再按照市场共识的预期作出反应时，机构投资者的仓位往往会在相关新闻受到广泛关注之前便已调整。保护财富的关键，在于关注那些被打破的相关性关系，而不是跟随电视上的报道起舞。接下来，彼得·席夫将揭示石油与黄金之间的关系为何正在发生变化——这实际上反映了机构投资者已经开始意识到更深层次的结构性变化，而这种变化本身已足以创造出一个买入机会。 Peter Schiff：03:34 很多人预测，利率上升对黄金是不利的， 但实际上利率上升对黄金是有利的，他们的预测错了。 本周的走势或许正表明投资者们开始意识到了这一点。再看看矿业股的表现：GDX 指数本周上涨了 5.6%，GDXJ 则上涨了 5.8%，涨幅相当可观。相比之下，黄金仅上涨了 1%，矿业股本周的表现远远优于金属本身。这似乎表明市场即将触底，未来股价还有进一步上涨的空间。这些股票目前仍然是极具吸引力的投资标的。今年以来，GDX 指数已下跌 12.25%，GDXJ 则下跌了 14%。 另外，无论日本做出正确的决定还是错误的决定，这都会给日本带来问题，而最终也会给我们带来更大的麻烦。 我们对外部的依赖性更强，尽管我们的债务占 GDP 的比例相对较小，但我们无力偿还这些债务，而且我们还面临着作为净债务国的困境。美国政府所拥有的财富主要集中在极少数富人手中——最富有的 1% 拥有着惊人的财富，但美国的中产阶级却没有日本中产阶级那样雄厚的资源。 旁白： 矿业股的上涨速度比黄金快五倍以上，然而这种情况很少成为新闻头条。从彼得·席夫的观点来看，GDX 和 GDXJ 的表现优于金属本身，说明那些具有更强信念的投资者可能已经开始布局，提前押注未来走势。散户投资者仍然关注每日的价格波动，而机构则往往在悲观情绪弥漫的时期默默入场。接下来，彼得·席夫将揭示为什么日本的债务困境可能会比大多数人预期的更快演变为美国的金融问题，而届时我们反而更不可能做出正确的决策，面临失控乃至恶性通货膨胀的风险也将大大增加。 Peter Schiff：05:43 日本人可能会在我们之前就率先迎来那个决定性时刻。而一旦发生，就会产生多米诺效应——从日本开始，很快就会蔓延至美国。 Peter Schiff：05:58 接下来，我想聊聊美国其他一些经济新闻，其中一项是关于失业救济申请的统计数据。特朗普政府一直在强调每周失业救济申请数量有所下降，这一情况确实存在。最近一周，失业救济申请的数量大幅下降，减少了22,000 份，目前总数降至187,000份。 Peter Schiff：06:31 特朗普政府宣称，这是自1969年以来的最低水平。但实际上并非如此，因为 2022 年 9 月的数据更低，仅为 182,000 件。所以他们显然想忽略那一年的数据，将这一成就归功于特朗普，好像这是特朗普执政以来取得的空前成就。但问题在于，同样的成就在 2022 年就已经出现过，那意味着拜登也创造了相同的记录，这大大削弱了这一数据的含金量。如果拜登时期的数据比特朗普时期还要低，那按照特朗普的逻辑，拜登反而可以声称自己创造了更强劲的经济——而特朗普一直说拜登时期的经济是历史上最糟糕的，这显然自相矛盾。 即便如此，187,000 这个数字本身依然相当低。有人可能会说，还是应该给予特朗普应有的肯定。但需要指出的是，低失业申请数量可能掩盖了更深层次的结构性弱点，未必真实反映经济的健康状况。 旁白： 彼得·席夫指出，此次被大肆宣传的 187,000 份失业救济申请，在几年前出现类似甚至更低数据时，其重要性便已大打折扣。这种选择性比较实际上是在制造政治上的胜利，同时掩盖了经济领域整体恶化的趋势。聪明的投资者应该思考：为什么那些不方便公开的数据会悄然从官方报告中消失？此外，彼得·席夫还将解释为什么当今的劳动力市场看起来比实际更为健康，以及这背后发生了哪些根本性的变化。 Peter Schiff：08:16 如果经济真的如此强劲，才能造就如此稳固的劳动力市场，以至于几乎没有人被解雇。通常来说，只有当经济状况良好时，雇主才会持续雇用员工；当经济不景气时，企业才会裁员。而如今，由于企业几乎没有在招聘新员工，失业申请数量低迷这一指标也就失去了原有的参考价值。 近年来，劳动力市场发生了几项重大变化，进一步削弱了这些数字的意义。首先，过去几年里，企业的招聘行为几乎陷入停滞，就连政府的统计数据也几乎没有显示出明显的招聘活动。如果企业根本没有大规模招聘，那说明经济状况并不乐观。招聘人数少，自然被解雇的人数也不会多，因为一旦招了人，企业往往会犹豫是否裁员；而如果本来就没有招聘，也就不存在大规模裁员和失业申请的问题。 其次，特朗普执政期间，劳动力参与率持续下降。 旁白： 如果劳动力人口减少，企业雇用的人数也会相应减少。这种缓慢的招聘停滞往往预示着更大的问题即将到来，而裁员事件则会在此后占据新闻头条。彼得·席夫的观点是，低水平的招聘本身就会自然压低未来的失业申请数量，因此当前的劳动力数据并不像表面看起来那么令人放心。市场常常误判了经济滞后效应的影响，因为官方统计数据往往落后于实际的企业经营决策。保护财富，意味着要在衰退新闻出现之前，就能识别出企业已经停止了哪些活动。接下来，彼得·席夫将解释劳动力参与率的下降是如何悄然扭曲了美国最具代表性的经济指标之一的。 Peter Schiff：10:35 那些本可能失业并领取失业救济金的人，因为无法满足"被解雇"以及"正在积极寻找工作"这两项条件，从而失去了申请资格。如果你没有被解雇，或者没有在主动寻找工作，自然无法申请失业救济金。因此，这个逻辑是成立的——劳动力市场上的活跃人员减少了，申请失业救济金的人数自然也随之减少。 Peter Schiff：11:00 第三个原因是，有越来越多的美国人虽然在工作，但实际上是自雇人士，依靠零工经济维持生计。比如，有些人以开 Uber 为职业。如果你目前唯一的工作就是开 Uber，那么你不会被解雇。这是因为这些司机并非 Uber 的正式雇员，Uber 无需将他们列入工资册。 当 Uber 的订单量减少时，Uber 不需要裁员，也不会产生失业申请；司机们并不是有人彻底失去工作，而是所有人的接单量都减少了，痛苦被均摊到每一个人身上。由于需求减少，每位司机的收入都会相应缩水，但没有人在统计意义上"失业"。最终的结果就是—— 旁白： 这种情况使得人们无法申请失业救济金。如果你是个体经营者，从定义上来说根本无法"解雇自己"。零工经济可以掩盖经济疲软，却不会直接引发家庭的财务危机。正如彼得·席夫所指出的，失业统计数据已经无法完全反映现实，因为工作方式本身已经发生了根本性的变化。数以百万计的人可能收入在缩水，而官方公布的裁员数字却仍然异常低。这种对经济韧性的误导性描述，使得投资者只能依赖表面上的就业数据做决策，从而忽视了日益积累的经济压力。 Peter Schiff：12:57 这些零工劳动者并没有被Uber正式雇佣，所以也不会被Uber解雇，更不会获得失业救济金。即使他们的工作时间已经大幅减少，在统计上他们仍算"在职"，因为按照规定，只有完全不工作的人才算失业。这就是为什么失业率本身也缺乏实质意义——那些每周只开几小时 Uber 的人，虽然实际处境与失业无异，但在官方统计中仍然被归类为"就业人口"。而在零工经济兴起之前，这类人根本没有机会通过零散驾驶来维持生计，因此会被直接统计为失业者。 这个数字本身其实并不说明问题。我认为特朗普政府应该认真对待这一议题，但实际上他们并没有做出任何实质性的回应，只是制造了一些无谓的喧嚣而已。 Peter Schiff：14:07 本周的另一件重要事件，是特朗普宣布了新一轮关税措施，以替代此前已到期的关税。不过，这些新关税同样存在违宪的争议。目前尚不清楚需要等待多久才能看到相关法律挑战得到裁决，但这些关税最终很可能也会被推翻。目前，特朗普对大约 60 个不同的国家征收关税，税率在 10% 到 12.5% 之间。这些关税是依据 1974 年《贸易法案》第 301 条实施的，该条款的初衷是保护美国工人免受廉价劳动力的不公平竞争。 旁白： 彼得·席夫指出，现代劳动统计指标越来越倾向于将陷入困境的零工劳动者归类为"全职雇员"，从而制造出一种不切实际的经济健康假象。政策制定者庆祝这些统计数据，而普通家庭却不得不面对购买力下降和收入不稳定的现实。接下来，彼得·席夫将解释新关税背后的法律依据。 Peter Schiff：15:29 其中有一个矛盾点，不过很少有评论家会专门讨论。该条款的立论逻辑是：如果某个国家强迫人们从事非自愿劳役或强制劳动，那么该国企业在劳动力成本上享有不公平的竞争优势，美国工人被迫与这些拥有强制劳动力的外国企业竞争，显然是不公平的。 Peter Schiff：15:54 当然，推动这一决策的真实动机，并不是出于对那些受苦劳工的真正关切，更多是出于经济和政治方面的考量。在政治上，"保护美国工人、维护公平竞争"是一个更容易被接受的叙事，但背后驱动政策的核心逻辑，终究还是经济利益。 Peter Schiff：16:15 另外还需要指出的是，过度依赖强制劳动其实是一种非常低效的劳动力利用方式。奴隶从不会主动努力工作，因为他们不需要担心被解雇，甚至巴不得被解雇。而在自由市场中，工人为了保住工作、获得晋升和加薪，会积极主动地提升自己的工作表现。奴隶则毫无这样的激励机制——无论多努力工作，地位不会改变，也得不到任何额外报酬。因此，强制劳动在本质上是一种低效的生产方式。 旁白： 彼得·席夫指出，这些政策在表面上听起来颇具道德正当性，但仔细分析其经济逻辑，便会发现其中的牵强之处。对强制劳动问题的所谓关切，并不足以解释关税政策的全部动机。当政府需要借助越来越有创意的法律诠释来为政策背书时，投资者就应该认真审视其背后的真实意图。接下来，彼得·席夫将解释为什么在全球范围内援引这一条款征税，会引发一系列难以自圆其说的矛盾。 Peter Schiff：17:45 从经济逻辑上讲，该条款的依据是：如果某国企业不支付任何工资，那显然构成不公平竞争，因此总统有权对这类依靠强制劳动生产的商品征收关税。然而，特朗普目前所针对的那些国家，实际上并不存在强制劳动现象。 特朗普对此的辩解是：向这些国家征税，是为了阻止强制劳动产品进入美国市场；即使某个国家并没有强制劳动产品出口到美国，也没关系，因为问题在于这些国家没有采取足够的措施来防止强制劳动现象的发生。 以具体数字为例：加拿大面临 10% 的关税，而瑞士面临的税率更高。特朗普声称，瑞士没有采取任何措施防止强制劳动，而加拿大则有所行动。但这种说法根本站不住脚。试想一下：美国人购买瑞士产品，难道是因为它们是用强制劳动制造的吗？完全不是。事实上，瑞士的平均工资比美国还要高。 旁白： 彼得·席夫指出，对瑞士这样的富裕经济体援引强制劳动条款征税，严重损害了这一政策的可信度。当经济现实与官方援引的法律依据直接相悖时，官方的说法就很难让人信服。接下来，彼得·席夫将进一步解释这些关税最终将由谁来买单。 Peter Schiff：20:01 瑞士产品在竞争上具有优势，但这与低工资毫无关系——因为瑞士工人的工资本就高于美国。瑞士的竞争优势源于其他因素，例如高度的工艺精湛度和技术创新能力。所谓"防止强制劳动"的说辞，不过是一个借口。 唐纳德·特朗普声称，这些关税是为了保护美国工人和美国企业，但实际上这种方法并没有达到预期效果。美国的贸易逆差在特朗普再次当选后不降反升，制造业的就业人数也没有增加，反而有所减少。更重要的是，这些关税的税负最终由美国消费者承担，而不是瑞士人、加拿大人——是美国人在为这些关税买单。而由于美国存在巨大的财政赤字，政府亟需更多税收收入，这些关税实际上成了变相的国内增税手段。 Peter Schiff：21:02 特朗普一方面声称这些关税是由外国人缴纳的，另一方面又将关税收入用于弥补减税带来的财政缺口，这两种说法本身就是自相矛盾的。试图通过加征关税来对冲减税的财政影响，本身就是一种不负责任的做法。更糟糕的是，这些关税实际上削弱了美国企业的生产竞争力，进一步加剧了它们本来试图解决的贸易失衡问题，财政赤字依然居高不下。要真正解决问题，需要的是大幅削减政府开支，而不是不断加税。然而，特朗普政府不仅没有削减支出，反而在持续扩大财政开支。 Peter Schiff：22:07 特朗普当选以来，政府开支过高的问题始终没有得到解决。尽管关税一再升级，贸易赤字却仍然居高不下，这与当初的承诺背道而驰。彼得·席夫认为，关税本质上更像是一种对国内消费者的隐性征税，而非惩罚外国出口商的有效手段。 旁白： 关税并未真正降低外国出口商的竞争力，反而将成本转嫁给了美国消费者，侵蚀了他们的购买力。从长远来看，这种方式不仅无法改善贸易失衡，还会持续拖累普通家庭的实际财富。

老铺黄金7月27日发布正面盈利预告。预计2026年上半年实现销售业绩（含税收入）约227亿元至233.5亿元，同比增长约60%至65%；收入约198亿元至204.5亿元，同比增长约60%至66%。 经调整净利润方面，公司预计约43.1亿元至43.6亿元，同比增长约83%至85%。该口径为非国际财务报告准则（Non-IFRS）计量，已剔除员工股权激励为基础付款的影响。 利润增速明显高于收入增速，前者较后者高出约20个百分点，显示利润率持续改善。 公司董事会同时指出，随着产品推新迭代、高客管理等针对性策略逐步落地，以及门店网络的持续优化与拓展，预期收入及净利润的增长支撑将在2026年下半年有更为明显的体现。 增长驱动：品牌力与高客复购三线并进 公司董事会将本期业绩大幅增长主要归因于三个方面：其一，品牌影响力持续扩大形成市场绝对优势，带动整体营收增长；其二，产品持续优化迭代，保障营收持续增长；其三，高净值客户消费、金器消费及复购率的提升共同驱动业绩向上。 上述三项因素叠加，推动利润增速超越收入增速约20个百分点，显示公司在规模扩张的同时，经营杠杆效应已逐步显现。 公司董事会在公告中特别注明，针对产品推新、高客管理的系列策略以及门店网络的优化拓新，将在2026年下半年获得更为明显的业绩支撑。这一表态暗示，上半年的高速增长并非单一因素拉动，公司当前所布局的多项运营举措尚处于逐步兑现阶段，下半年或迎来更充分的增长释放。

近日， 江西映泽环保科技有限公司 与SMM上海有色网签订了网页及APP广告合作协议，此次双方达成合作伙伴关系，是以扩大务实合作、促进产业交流为目标，从而实现深化合作、拓展市场、互助共赢。今后，上海有色网将借助自身有色行业头部服务商平台优势，通过线上的全维展示，为 江西映泽环保科技有限公司 提供一站式的网络营销解决方案，形成生产与市场的良性循环，实现双方共同价值。 江西映泽环保科技有限公司 成立于2016年，注册资本为1000万元，是一家集研发、生产、销售和服务于一体的高科技企业、省专精特新企业 ，公司旗下拥有子公司江西泽龙新材料有限公司，公司坐落于江西萍乡市湘东产业园，占地30余亩，总投资8000万元。 公司主导产品主要有二氧化硒、高纯硒等新材料，属于无机新材料领域的高端产品，广泛应用于航空、硒鼓材料、光电池、生物医药、钢铁、装备制造、轻工等行业，产品质量达到先进水平，目前已和多家大中型电解锰企业建立了长期战略合作关系， 公司高纯硒纯度可达99.999% ，产销量位居全国同行业前列，为全面推动中国有色金属产业的发展作出了突出贡献。 公司拥有一支稳定的高素质技术水准专业团队，现有员工50余人，其中大专以上文化程度的有20余人，研发人员有10人，公司现年产值可达近1亿，雄厚的技术与人才实力，赢得了客户的深厚信赖，公司非常重视知识产权建设，现拥有2项发明专利，十多项实用新型专利，荣获“中国有色金属工业协会镓硒碲分会理事单位”的称号，获得了政府部门的高度认同，公司不仅有自己的主导产品，同时还有承接大量外来委托加工的能力，在发展国内市场的同时拓展了海外市场销售，赢得了客户的青睐。 公司大力开展新产品研发工作。近年来在主导产品硒类产品不断推陈出新，朝着产品专业化、功能化、多样化、多维度发展，目前在有机硒、高纯硒粒等多有建树，并将陆续推向市场。 荣誉资质 国家高新技术企业、江西省专精特新中小企业 联系人 欧阳南桂 135 0732 2013 谢立舟 190 4786 9961 地址：江西省萍乡市湘东工业园 网址： www.jxyzhb.com SMM联系人 张亚男 zhangyanan@smm.cn 18321061616